Die meisten Marktdiskussionen konzentrieren sich auf das Offensichtliche: Gewinnberichte, Zinsentscheidungen, Schlagzeilen zur Inflation. Doch hinter all dem prägt eine langsamere und weniger sichtbare Kraft das Umfeld, in dem sich der Preis jeder Anlage bildet. Ökonomen nennen sie Liquidität. Und sobald man versteht, wie sie funktioniert, ergeben viele Marktbewegungen, die zufällig erscheinen, plötzlich viel mehr Sinn.
Die Geldmenge M2 ist die Summe des gesamten Bargeldes, über das die Menschen verfügen, zuzüglich aller Gelder auf Girokonten, Sparkonten und in leicht zugänglichen Publikumsfonds. Sie stellt den Gesamtbetrag an Geld dar, der zu einem bestimmten Zeitpunkt für Ausgaben, Sparzwecke oder Investitionen zur Verfügung steht.
Die Beobachtung des M2-Geldmengenindex und seines globalen Pendants kommt für Anleger einer Finanzprognose am nächsten. Wenn die Geldmenge wächst, tendieren die Märkte dazu, auf breiter Front zu steigen. Wenn sie schrumpft, fallen die Kurse der Vermögenswerte. Der Mechanismus ist nicht kompliziert, doch die Auswirkungen sind tiefgreifend.
Was ist die Geldmenge M2?
Um M2 zu verstehen, ist es hilfreich zu wissen, dass Ökonomen nicht alle Geldbestände gleich behandeln. Sie unterteilen sie in verschiedene Kategorien, die mit dem Buchstaben „M“ für „Money“ (Geld) gekennzeichnet sind, je nachdem, wie schnell man darauf zugreifen und es ausgeben kann. Stellen Sie sich das als ein Spektrum vor, das von dem am schnellsten ausgabefähigen bis hin zum etwas schwerer zugänglichen Geld reicht.
Die Kategorien lassen sich wie folgt unterteilen:
- M0 (Die Basis): Geldscheine und Münzen, die derzeit im Umlauf sind – das Bargeld, das Sie gerade in Ihrer Brieftasche haben.
- M1 (hohe Liquidität): Alles, was in M0 enthalten ist, plus das Geld auf Girokonten. Dieses Geld kannst du sofort mit einer Debitkarte oder per Überweisung ausgeben.
- M2 (im weiteren Sinne): Alles, was M1 bietet, plus Sparkonten, Geldmarktfonds und kleine Festgeldkonten (CDs). Du kannst zwar nicht direkt von einem Festgeldkonto mit einer Debitkarte abheben, aber bei Bedarf ist das Geld innerhalb weniger Tage verfügbar.
M2 ist die Kennzahl, die Ökonomen und Zentralbanken am aufmerksamsten beobachten, da sie nicht nur die aktuellen Ausgaben der Menschen widerspiegelt, sondern auch die gesamte Geldmenge, die in naher Zukunft in die Wirtschaft fließen könnte.
Einblick in die globale Liquidität und den Global Liquidity Index
M2 ist zwar ein aussagekräftiger Indikator, gibt jedoch nur Aufschluss über die Geldmenge eines einzigen Landes. Die US-Wirtschaft agiert nicht isoliert, ebenso wenig wie die globalen Vermögensmärkte.
Globale Liquidität bezieht sich auf das Gesamtvolumen an Geld und Krediten, das zu einem bestimmten Zeitpunkt im gesamten weltweiten Finanzsystem im Umlauf ist. Es wird nicht nur von der Federal Reserve bestimmt, sondern auch von der Europäischen Zentralbank, der Bank of Japan, der People’s Bank of China und Dutzenden anderer Zentralbanken, die alle gleichzeitig geldpolitische Entscheidungen treffen.
Wenn mehrere große Zentralbanken gleichzeitig ihre Bilanzen ausweiten, wie es im Rahmen der Pandemiebekämpfung im Jahr 2020 der Fall war, verstärkt sich der Effekt auf die globale Liquidität dramatisch. Analysten verfolgen dies anhand globaler Liquiditätsindizes, die Geldmengenstatistiken der wichtigsten Volkswirtschaften zu einem einzigen Maßstab zusammenfassen, der angibt, wie viel Geld im weltweiten Finanzsystem im Umlauf ist.
Steigt der Index, ist Kredit günstig, ist die Kreditaufnahme einfach, und institutionelle Anleger neigen dazu, Geld in risikoreichere Anlagen mit höheren Renditen zu investieren. Sinkt er, geschieht das Gegenteil: Liquidität wird knapp, die Kreditvergabe wird restriktiver, und risikoreiche Anlagen werden abgestoßen. Zu verstehen, wohin sich die globale Liquidität entwickelt, ist zu einem der zuverlässigsten makroökonomischen Instrumente geworden, um allgemeine Marktbewegungen vorherzusehen.
Der Zusammenhang zwischen Geldmenge und Inflation
Der Zusammenhang zwischen M2 und der Inflation folgt einem einfachen wirtschaftlichen Prinzip: Wenn die Geldmenge schneller wächst als die tatsächliche Produktion von realen Gütern und Dienstleistungen, steigen die Preise.
Anhand eines einfachen Beispiels lässt sich das Prinzip leicht nachvollziehen. Stellen Sie sich vor, über Nacht hätte sich der Kontostand aller verdoppelt, während die Anzahl der zum Verkauf stehenden Häuser, Autos und Lebensmittel genau gleich geblieben wäre. Die Verkäufer, die mit dem gleichen Angebot, aber einem viel größeren Geldpool konfrontiert wären, der darauf abzielt, würden einfach ihre Preise erhöhen. Die Waren sind nicht wertvoller geworden; das Geld ist nur weniger wert geworden. Dieser Kaufkraftverlust ist Inflation.
Genau das misst der Verbraucherpreisindex (VPI) von Monat zu Monat, und deshalb entwickeln sich die M2-Kurve und die Inflationskurve im Laufe der Zeit tendenziell mit einer gewissen Verzögerung in die gleiche Richtung. Die Geldmenge wächst zuerst, die Preise folgen nach.
Die US-Geldmenge M2 stieg von rund 15 Billionen US-Dollar zu Beginn des Jahres 2020 auf fast 22 Billionen US-Dollar Anfang 2022 – ein Anstieg von fast 50 % innerhalb von zwei Jahren. Der darauf folgende Inflationsschub, der Mitte 2022 einen Höchststand von über 9 % erreichte, war kein Zufall.
Wie M2 und die globale Liquidität den Bitcoin-Kurs beeinflussen
Die Beziehung zwischen Bitcoin und der globalen Liquidität ist eines der am besten dokumentierten Muster auf den Kryptomärkten, und die Logik dahinter liegt in dem grundlegenden Unterschied zwischen Fiat-Währungen und einem Vermögenswert mit festem Angebot begründet. Da die Bitcoin-Versorgung auf 21 Millionen Coins begrenzt ist und nach einem vorgegebenen, sich verlangsamenden Zeitplan wächst, wirkt Bitcoin wie ein Schwamm für überschüssige Liquidität.
Wenn Zentralbanken das Finanzsystem mit neuem Geld überschwemmen, sucht dieses Kapital nach einer Anlagemöglichkeit, und ein knapper, nicht staatlicher Vermögenswert ohne Emittenten, der eine Verwässerung verhindern könnte, wird zunehmend attraktiv. Wenn die Liquidität knapper wird und Bargeld rar ist, verkaufen Anleger oft zuerst ihre spekulativsten Positionen, um Mittel zu beschaffen, und Bitcoin tendiert dazu, im Zuge der allgemeinen Risikoaversion zu fallen.
Der Ablauf wiederholt sich immer wieder:
- Global M2 expandiert → Fiat-Währungen verlieren an Kaufkraft → Investoren suchen nach Sachwerten → Der Bitcoin-Preis steigt
- Weltweite M2-Verträge → Bargeld wird knapp → Anleger reduzieren ihr Risiko und verkaufen → Der Bitcoin-Kurs fällt
Der Bullenmarkt von 2020–2021 ist das deutlichste Beispiel der jüngeren Vergangenheit. Die Zentralbanken weltweit pumpten gemeinsam Billionen in das Finanzsystem, die Geldmenge M2 wuchs in historischem Tempo, und der Bitcoin-Kurs stieg innerhalb von etwa achtzehn Monaten von unter 10.000 Dollar auf fast 69.000 Dollar. Als die Straffung 2022 ernsthaft einsetzte, gab Bitcoin den Großteil dieser Gewinne wieder ab, da Liquidität aus dem System abfloss.
Was Bitcoin in diesem Zyklus auszeichnet, ist, dass sein eigenes Angebot davon völlig unberührt bleibt. Unabhängig davon, wie aggressiv die Zentralbanken die globale Geldmenge M2 ausweiten oder schrumpfen lassen, wird der nächste Bitcoin-Block in etwa zehn Minuten generiert, und das Gesamtangebot wird niemals 21 Millionen überschreiten.
