Was ist OUSD? Die Stablecoin „Open USD“ im Detail

OUSD kann sich auf zwei verschiedene Krypto-Assets beziehen. In diesem Leitfaden bedeutet OUSD USD öffnen, der dollargebundene Stablecoin, den Open Standard am 30. Juni 2026 mit Unterstützung von mehr als 140 Finanz- und Technologieunternehmen, darunter Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase und Google, vorgestellt hat. Er ist nicht zu verwechseln mit dem Origin Dollar, dem älteren, verzinslichen Stablecoin das ebenfalls den OUSD-Ticker verwendet, und im nächsten Abschnitt wird genau darauf eingegangen.

Was sofort Aufmerksamkeit erregte, war nicht etwa ein weiterer Dollar-Token in einem überfüllten Markt. Open Standard versucht, das Geschäftsmodell der Stablecoins selbst neu zu definieren: Kein einzelner Emittent behält die wirtschaftlichen Vorteile für sich, Partnerunternehmen verwalten den Standard gemeinsam, Unternehmen können die Coins kostenlos prägen und einlösen, und der Großteil der mit den Reserven erzielten Erträge fließt an die Unternehmen zurück, die die Verbreitung vorantreiben. Diese Kombination aus geteilten Erträgen und neutraler Governance ist das Besondere daran und zielt direkt auf das Modell ab, das Tether und Circle zu den beiden größten Emittenten gemacht hat. Der Gründungs-CEO Zach Abrams fasste dies in einem Satz zusammen, der zum Slogan der Markteinführung wurde:

„Es handelt sich um eine Stablecoin, die speziell für die Internetwirtschaft entwickelt wurde – von den Unternehmen, die diese Wirtschaft vorantreiben.“ | Zach Abrams, Gründungs-CEO von Open Standard

In diesem Leitfaden wird erläutert, was OUSD ist, warum es entwickelt wurde, wie es funktioniert, wer dahintersteht, inwiefern sich seine wirtschaftlichen Grundlagen und seine Governance von denen des USDC und des USDT unterscheiden, wofür es verwendet werden kann, wann es eingeführt wird und welche Risiken man kennen sollte, bevor man es als echtes Geld einsetzt.

Die wichtigsten Erkenntnisse

• OUSD kann sich auf zwei verschiedene Vermögenswerte beziehen: Open USD, den neuen, im Juni 2026 angekündigten Stablecoin nach dem Open-Standard, und Origin Dollar, einen älteren, zinstragenden DeFi-Stablecoin.
• Open USD ist ein an den US-Dollar gekoppelter Stablecoin, der für geschäftliche Zahlungen, Abwicklungen, Fintech-Plattformen, Marktplätze und programmierbares Geld Ströme.
• Der wesentliche Unterschied bei Open Standard liegt in seinem Modell der geteilten Erträge: Der Großteil der Erträge aus den Reserven soll an die teilnehmenden Unternehmen zurückfließen, anstatt bei einem einzigen Emittenten zu verbleiben.
• OUSD ist zudem so konzipiert, dass Unternehmen die Ausgabe und Einlösung gebührenfrei vornehmen können, ohne dass dabei bestimmte Volumenobergrenzen festgelegt sind.
• Das Projekt wird von einem breiten Bündnis aus Finanz-, Zahlungs-, Technologie- und Krypto-Unternehmen unterstützt, doch diese Partner geben den Token nicht eigenständig aus und garantieren auch nicht für dessen Deckung.
• Da OUSD voraussichtlich erst im Laufe des Jahres 2026 eingeführt wird, müssen Details wie die endgültigen Vertragsadressen, die unterstützten Netzwerke, der Zugang zur Einlösung, Angaben zu den Reserven und die Governance-Regeln noch anhand offizieller Unterlagen überprüft werden.
• Im Vergleich zu USDC und USDT ist OUSD nicht automatisch sicherer oder besser; es handelt sich um ein anderes Emissionsmodell, das auf gemeinsamer Governance, Partnerverteilung und der Aufteilung von Reserven und Erträgen basiert.
• Zu den wichtigsten Risiken, die es zu beachten gilt, zählen die Durchführung der Markteinführung, die Transparenz der Reserven, die Rücknahmebedingungen, die Koordinierung der Unternehmensführung, regulatorische Aspekte, die Sicherheit der Smart Contracts, das Kettenrisiko, das Akzeptanzrisiko sowie gefälschte Token, die den Namen „OUSD“ verwenden.

Was ist OUSD?

Open USD (OUSD) ist ein an den US-Dollar gekoppelter Stablecoin, der von Open Standard betrieben wird, einem unabhängigen Unternehmen, dessen Vorstand sich aus den Unternehmen zusammensetzt, die den Token unterstützen. Open Standard positioniert OUSD als gemeinsame Infrastruktur für den Geldtransfer, die für Zahlungsnetzwerke, Banken, Fintech-Unternehmen, Marktplätze und Softwareplattformen konzipiert ist und nicht ausschließlich für den Kryptohandel gedacht ist.

Drei gestalterische Merkmale zeichnen es aus:

• Gebührenfreie Ausgabe und Einlösung ohne Volumenbeschränkungen: Unternehmen können OUSD in beliebigem Umfang erstellen und einlösen, ohne dass dabei Emissionsgebühren anfallen.
• Wirtschaftlichkeit gemeinsamer Rücklagen: Der Großteil der Erträge aus den Vermögenswerten, die als Sicherheit für den OUSD dienen, wird an die teilnehmenden Unternehmen ausgeschüttet, nachdem Open Standard eine Verwaltungsgebühr einbehalten hat.
• Kollektive Steuerung: Entscheidungen über die Gestaltung und den Betrieb des Tokens liegen bei einer unabhängigen Organisation, die von ihren Partnern geleitet wird, und nicht bei einem einzelnen Emittenten.

OUSD wurde am 30. Juni 2026 angekündigt und soll noch im Laufe dieses Jahres an den Start gehen. Solana bestätigte, dass das Token vom ersten Tag an nativ auf seinem Netzwerk ausgegeben wird, wobei weitere Blockchains folgen sollen. Da OUSD sowohl ein heißes Thema als auch ein umstrittener Ticker ist, muss zunächst geklärt werden, um welches OUSD es sich in dem jeweiligen Artikel handelt.

OUSD vs. Origin Dollar: Wichtige Verwechslung bei den Bezeichnungen

Zwei unterschiedliche Projekte tragen den Namen OUSD. Das eine ist ganz neu, das andere gibt es bereits seit 2020.

Origin Dollar ist ein selbstverwalteter Spar-Token für DeFi Nutzer: Stablecoins einzahlen, OUSD halten und beobachten, wie sich der Kontostand durch eine tägliche Rebase vermehrt. Open USD ist ein Zahlungs- und Abwicklungsinstrument, das sich an Unternehmen richtet. Trotz der gemeinsamen vier Buchstaben gehören sie zu unterschiedlichen Kategorien. Alle folgenden Ausführungen beziehen sich auf Open USD, sofern nicht ausdrücklich „Origin Dollar“ genannt wird.

Warum wurde Open USD ins Leben gerufen?

Stablecoins ermöglichen bereits heute den schnellen und kostengünstigen Transfer von US-Dollar. Das Problem, das Open USD angeht, liegt eine Ebene tiefer: Wer profitiert vom Wert, wer zahlt die Gebühren und wer bestimmt die weitere Entwicklung? Die derzeit marktbeherrschenden Emittenten legen die Vermögenswerte, die ihre Token absichern – größtenteils kurzfristige US-Staatsanleihen –, fest an und behalten die Zinsen ein.

Diese Reserveverzinsung ist es, die Circle und Tether rentabel macht. Unternehmen, die diese Token vertreiben, in Wallets integrieren oder Zahlungen damit abwickeln, generieren zwar die Nachfrage, haben jedoch selten Anteil an den Erträgen. Bei großen Volumina können auch die Präge- und Rücknahmegebühren zu einem erheblichen Kostenfaktor werden. Und die Ausrichtung eines Stablecoins mit einem einzigen Emittenten wird allein von diesem Emittenten bestimmt.

Open USD beantwortet jeden Punkt mit einer anderen Struktur:

Der Zeitpunkt ist kein Zufall. Im Juli 2025 wird die GENIUS-Gesetz schuf in den Vereinigten Staaten einen bundesweiten Rechtsrahmen für zahlungsfähige Stablecoins und legte damit Anforderungen hinsichtlich der Qualität der Reserven, der Offenlegungspflichten und der Aufsicht über die Emittenten fest. Diese Klarheit machte ein koordiniertes Konsortium aus Banken und Fintech-Unternehmen wirtschaftlich tragfähig: Große, regulierte Institute können nun auf einer definierten rechtlichen Grundlage an einem Dollar-Stablecoin teilnehmen, anstatt sich in einem Rechtsvakuum bewegen zu müssen.

Mit der Markteinführung kommt auch die Stablecoin-Markt auf rund 300 Milliarden US-Dollar, während gängige Prognosen – unter anderem von BNY und Citi – bis 2030 ein Wachstum in die Billionen prognostizieren. Open USD setzt darauf, dass die nächste Phase dieses Wachstums eher der gemeinsamen Infrastruktur als einem einzelnen marktbeherrschenden Emittenten gehören wird.

Diese Kennzahl ist kein statischer Wert, sondern ein dynamischer, stetig wachsender Pool. Die nachstehende Grafik zeigt die kombinierte Marktkapitalisierung einiger der größten Dollar-Stablecoins, die sich in den letzten Monaten bei rund einer Viertelbillionen Dollar bewegt hat – dies ist die Grundlage, auf der die Prognosen in Billionen-Dollar-Höhe basieren.

Wie funktioniert Open USD?

Die Abläufe folgen einem klaren Weg von der Emission bis zur wirtschaftlichen Bewertung:

1. Ein Unternehmen tritt Open Standard bei und nutzt OUSD als zentrales Transaktionsmittel innerhalb seiner Plattform oder seines Dienstes.
2. Es prägt OUSD im Verhältnis zum US-Dollar, gebührenfrei und ohne Volumenbegrenzung, und nutzt den Token für Zahlungen, Auszahlungen, Abwicklungen, Handelsliquidität oder programmatische Transaktionen.
3. Nutzer und Plattformen transferieren tokenisierte Dollar über unterstützte Blockchains hinweg.
4. Die dem OUSD zugrunde liegenden Reserven, die gemäß den US-amerikanischen aufsichtsrechtlichen Vorschriften bei großen Finanzinstituten gehalten werden, erwirtschaften Erträge.
5. Der Großteil dieser Einnahmen wird an die teilnehmenden Unternehmen ausgeschüttet, die OUSD einführen und vertreiben, nachdem Open Standard eine Verwaltungsgebühr einbehalten hat.
6. Open Standard ist für die technische, die Compliance- und die operative Ebene zuständig, während Entscheidungen zur Unternehmensführung vom Partnerbeirat getroffen werden.

Die Einnahmen in den Schritten vier und fünf lassen sich leicht übersehen, daher ist es hilfreich, ihre Höhe zu erkennen. Die folgende Grafik zeigt die Effektiver Zinssatz für Bundesmittel im Vergleich zur durchschnittlichen Sparzinsen, die eine Bank tatsächlich zahlt: In kurzfristigen Anlageinstrumenten geparkte Reserven werfen etwa den erstgenannten Zinssatz ab (in letzter Zeit mehrere Prozent), während dieselben Dollar, die ungenutzt bleiben, etwa den letztgenannten Zinssatz einbringen (einen Bruchteil eines Prozents). Diese Differenz ist der Ertrag, den Open USD den Unternehmen, die die Einführung vorantreiben, zurückfließen lassen will, anstatt ihn für sich selbst zu behalten.

Was die Verteilung betrifft, bestätigte Solana, dass OUSD ab dem Start direkt auf seinem Netzwerk ausgegeben wird, und das von Stripe und Paradigm unterstützte Netzwerk Tempo äußerte sich ebenfalls in diesem Sinne. Berichten zufolge sollen im Laufe des Jahres 2026 weitere Blockchains (Polygon, Stellar und Aptos) hinzukommen. Die genauen Angaben zu den Startnetzwerken, dem Zugang zur Einlösung sowie dem Rhythmus der Offenlegung der Reserven sind Details, die Open Standard voraussichtlich noch vor der Einführung von OUSD festlegen wird. Daher sind alle hier genannten konkreten Zahlen bis zur Veröffentlichung der offiziellen Dokumentation als vorläufig zu betrachten.

Wer steht hinter OUSD?

Open Standard ist das unabhängige Unternehmen, das Open USD ins Leben gerufen hat und betreibt, und seine Führungsspitze ist für Unternehmenskunden das erste echte Vertrauenssignal. Gründungs-CEO Zach Abrams mitbegründet Brücke, das Stablecoin-Infrastrukturunternehmen, das Stripe für rund 1,1 Milliarden Dollar übernommen hat. Dieser Hintergrund verbindet Open Standard direkt mit der technischen Infrastruktur, die bereits dafür sorgt, dass Stablecoins innerhalb geschäftlicher Zahlungsabläufe funktionieren – was für die Umsetzung wichtiger ist als jedes einzelne Logo auf der Partnerliste.

Die Liste der Geldgeber deckt nahezu alle Bereiche der Finanz- und Technologiebranche ab, und viele der genannten Teilnehmer stehen in einem harten Wettbewerb miteinander. Dass Visa und Mastercard im selben Gremium vertreten sind, ist eine bemerkenswerte Tatsache:

• Zahlungsnetzwerke: Visa, Mastercard, American Express, Discover.
• Banken und Institute: BlackRock, BNY, Standard Chartered, U.S. Bank, BBVA, DBS.
• Technologie und Fintech: Stripe, Google, Shopify, IBM, Samsung, DoorDash.
• Krypto-Infrastruktur und Börsen: Coinbase, Ripple, Aave, Bybit, OKX, Fireblocks, Solana.

Auffällig ist das Fehlen der drei größten Emittenten von Dollar-Stablecoins: Circle, Tether und PayPal. Der Markt interpretierte diese Auslassung als Kriegserklärung. Die Aktie von Circle fiel aufgrund dieser Nachricht um etwa 16 %; CEO Jeremy Allaire reagierte darauf mit der Aussage, das Unternehmen begrüße „fortwährende Innovation und Wettbewerb“, während Paolo Ardoino von Tether die Markteinführung mit dem Zitat des Tages begrüßte: „Willkommen, OUSD. Spieler 2 ist ins Spiel gekommen.“

Die Präsenz eines Geldgebers sticht mehr hervor als jede Abwesenheit. Coinbase war an der Entwicklung des USDC beteiligt und erhält im Rahmen einer Ausschüttungsvereinbarung nach wie vor Anteile an den Erträgen aus den Reserven – eine Vereinbarung, die Circle Berichten zufolge im Jahr 2024 rund 900 Millionen US-Dollar gekostet hat und im August zur Verlängerung ansteht. Dass Coinbase nun Teil eines konkurrierenden Konsortiums ist, das die Reserve-Ökonomie breiter streut, ist die unternehmenspolitische Nebenhandlung der Markteinführung: Der Anstoß kommt sozusagen aus den eigenen Reihen. Stripe hat seinerseits erklärt, dass es beabsichtigt, OUSD zur Standard-Stablecoin für Unternehmen auf seiner Plattform zu machen.

Eine Anmerkung zur Terminologie: Die Begriffe „Unterstützung“, „Partnerschaft“ und „Beteiligung“ haben nicht alle das gleiche Gewicht. Die Zahl von über 140 spiegelt Unternehmen wider, die sich in unterschiedlichem Umfang zu dem Standard bekennen. Keines dieser Unternehmen gibt OUSD einzeln aus oder garantiert dessen Reserven. Das Konsortium ist ein Zusammenschluss für Vertrieb und Governance, keine Liste von Mitemittenten.

Offener Standard: Das Governance-Modell hinter OUSD

Im Bereich der Unternehmensführung unterscheidet sich Open USD am deutlichsten von den etablierten Anbietern. Anstatt dass ein einzelnes Unternehmen die Richtlinien festlegt, wird OUSD von Open Standard als unabhängige Organisation geführt, deren Vorstand sich aus den Partnerunternehmen zusammensetzt, wobei Entscheidungen zum Wohle der Gemeinschaft und nicht zum Vorteil eines einzelnen Mitglieds getroffen werden. Die Struktur ähnelt eher einem Zahlungsnetzwerk wie Visa oder Mastercard als einem traditionellen Kryptowährungsemittenten.

Für Leser, die das Modell bewerten, sind dies die Fragen, die darüber entscheiden, welchen praktischen Wert der Ansatz der „neutralen Regierungsführung“ hat:

Eine partnergeführte Governance kann das von Kritikern am USDC und USDT angeführte Konzentrationsrisiko durch einen einzigen Emittenten verringern. Sie bringt jedoch auch ein Koordinationsproblem mit sich: Mehr als 140 Unternehmen, von denen viele Konkurrenten sind, auf eine gemeinsame Roadmap auszurichten, ist weitaus schwieriger, als wenn ein Unternehmen allein entscheidet. Wie Rob Hadick von Dragonfly es formulierte: „Konsortien sind schwierig und zerbrechen leicht.“ Die größte Stärke des Modells und sein größtes Problem sind ein und dasselbe.

So funktioniert das Reserve-System des OUSD

Ein Stablecoin-Emittent erzielt Gewinne, indem er die Vermögenswerte hält, die den Token absichern, und die Erträge einbehält. Bei den größten Emittenten stammen diese Erträge hauptsächlich aus kurzfristigen US-Staatsanleihen und verbleiben beim Emittenten. Die Erträge aus den Reserven bilden im Wesentlichen das Kerngeschäft von Circle und Tether.

Es ist hilfreich zu verstehen, woher diese Rendite tatsächlich stammt. Die nachstehende Grafik zeigt den Zinssatz für 3-monatige US-Schatzwechsel, das wichtigste Instrument hinter den meisten Stablecoin-Reserven. Liegt dieser Zinssatz über 5 %, generiert ein Reservepool in Höhe von Hunderten von Milliarden einen enormen Ertragsstrom. Dies ist der „Ertragsmotor“, der die Ausgabe von Stablecoins zu einem der profitabelsten Geschäftsfelder der Finanzwelt gemacht hat – und genau diesen Ertragsstrom soll Open USD umverteilen.

Open USD leitet den Großteil dieses Geldstroms um. Die aus den Reserven generierten Erträge fließen an die Unternehmen zurück, die OUSD einführen und vertreiben, wobei Open Standard eine Verwaltungsgebühr einbehält, um die technischen, Compliance- und operativen Aufgaben im Zusammenhang mit dem Token zu finanzieren. Das Konzept verknüpft die wirtschaftliche Lage eines Partners mit der Akzeptanz: Ein größerer Umlaufbestand erzeugt mehr Erträge aus den Reserven, die ausgeschüttet werden können, was den Vertreibern einen direkten finanziellen Anreiz bietet, die Nutzung zu steigern.

Für einen Finanzvorstand eines Unternehmens oder ein Fintech-Unternehmen, das eine Integration in Betracht zieht, stellt sich die praktische Frage, ob die gemeinsamen wirtschaftlichen Vorteile zu niedrigeren Gesamtkosten, besserer Integrationsunterstützung und einer breiteren Verfügbarkeit führen als bei einem vom Emittenten kontrollierten Token. Die Antwort darauf hängt vom tatsächlichen Volumen und von der Höhe der Verwaltungsgebühr ab – beides ist derzeit noch nicht vollständig absehbar.

Gebührenfreie Ausgabe und Rücknahme

Das gebührenfreie Modell verdient eine gesonderte Betrachtung, denn die Skaleneffekte bei den Kosten sind einer der eindeutigsten Gründe, warum ein Unternehmen wechseln würde.

• Gebührenfreies Prägen. Unternehmen können OUSD gegen Dollar ohne Emissionsgebühr in beliebiger Höhe schaffen. Für eine Plattform, die große Guthaben in tokenisierte Dollar, die Abschaffung der Emissionsgebühren verändert die Wirtschaftlichkeit des Stablecoin-Betriebs.
• Kostenlose Einlösung. Die Rückumwandlung von OUSD in Dollar ist gebührenfrei, wodurch einer wiederkehrenden Beschwerde von Nutzern mit hohem Transaktionsvolumen Rechnung getragen wird, bei denen die Kosten für die Prägung und Einlösung die Ersparnisse, die Stablecoins eigentlich bieten sollen, still und leise zunichte machen.
• Keine Mengenbeschränkungen. Es gibt keine künstliche Obergrenze dafür, wie viel ein Teilnehmer prägen oder einlösen kann, was für Unternehmen wichtig ist, die kontinuierlich Geldtransfers mit hohem Durchsatz abwickeln.

Diese sind als B2B-Gegengewicht zu den Gebührenstrukturen anderer Marktteilnehmer positioniert. Es handelt sich dabei auch um Verpflichtungen, die Open Standard operativ einhalten muss, sobald ein echtes Volumen erreicht wird; daher lohnt es sich, die Einführungsunterlagen zu Limits und Bedingungen genau durchzulesen.

OUSD vs. USDC vs. USDT

Open USD betritt einen Markt, in dem USDT und USDC fest etabliert, liquide und weitreichend integriert sind. Der folgende Vergleich bezieht sich auf die Struktur und stellt keine Wertung dar, welche der beiden Währungen überlegen ist.

Auch die beiden etablierten Akteure sind nicht gleich stark. Die folgende Grafik zeigt ihre Marktkapitalisierung nebeneinander im Vergleich: Tether (USDT) hat sich deutlich abgesetzt und liegt bei fast 9 % des gesamten Kryptomarktes, während USD Coin (USDC) unter 4 % bleibt. Open USD versucht, sich oberhalb beider zu positionieren und – noch deutlicher gesagt – zu verändern, wer überhaupt die Reserveerträge erzielt.

OUSD bietet gegenüber USDC oder USDT keinen automatischen Sicherheits- oder Qualitätsvorteil. Es handelt sich um einen anderen Ansatz zur Lösung derselben Probleme in den Bereichen Verteilung, Governance und Wirtschaftlichkeit, und seine Stellung wird eher durch Akzeptanz, Transparenz und Umsetzung bestimmt als durch die Liste der bei der Einführung unterstützten Währungen.

Wofür kann OUSD verwendet werden?

Der offene Standard ist auf den Geldtransfer zwischen Unternehmen ausgerichtet und nicht für spekulative Handelsgeschäfte gedacht. Zu den vorgesehenen Anwendungsfällen gehören:

Allein die Höhe des Gewinns auf der Seite des Finanzministeriums ist einen Blick wert. Die nachstehende Grafik zeigt die liquiden Mittel der US-amerikanischen Nicht-Finanzunternehmen, die auf rund 8,5 Billionen US-Dollar angestiegen sind. Dies ist der Pool an Unternehmensliquidität, den ein kostengünstiger, programmierbarer Dollar zu bewegen versucht. Selbst wenn nur ein kleiner Teil davon in die tokenisierte Abwicklung übergehen würde, wäre dies bereits ein großer Markt.

Der Aspekt des „Agentic-Commerce“ ist ein bewusster Bestandteil des Konzepts: Da Software und KI-Agenten zunehmend autonome Transaktionen durchführen, wird ein kostengünstiger, programmierbarer und breit gestützter Dollar-Anlagewert als natürliche Abwicklungsschicht positioniert. Ob sich OUSD als Standard für einen dieser Arbeitsabläufe etabliert, hängt vom Grad der Integration innerhalb des Partnernetzwerks ab.

Wann wird OUSD an den Start gehen?

Open USD wurde am 30. Juni 2026 angekündigt und soll noch im Laufe dieses Jahres in Betrieb gehen, wobei über das Jahr 2026 hinaus kein fester Termin feststeht. Solana und Tempo haben bestätigt, dass die native Emission vom ersten Tag an möglich sein wird; weitere Blockchains werden voraussichtlich folgen.

OUSD ist noch kein ausgereifter, im Umlauf befindlicher Stablecoin wie USDT und USDC. Bis Open Standard die endgültigen Mechanismen für die Einführung veröffentlicht, sollten Sie OUSD eher als angekündigt denn als verfügbar betrachten.

Eine Warnung, die man beherzigen sollte: Wenn ein Stablecoin bereits vor seiner Einführung so viel Aufmerksamkeit auf sich zieht, tauchen häufig gefälschte Token und Betrugsversuche unter demselben Namen und Ticker auf. Bevor Sie Einzahlungen vornehmen, Käufe tätigen oder mit irgendetwas interagieren, das mit „OUSD“ oder „Open USD“ gekennzeichnet ist, überprüfen Sie bitte die offiziellen Vertragsadressen, die unterstützten Netzwerke und die Dokumentation über die offiziellen Kanäle von Open Standard. Die Überschneidung mit dem Ticker von Origin Dollar erhöht die Wahrscheinlichkeit, versehentlich beim falschen Asset zu landen.

Ist OUSD sicher? Die wichtigsten Risiken, die es zu beachten gilt

Eine Liste mit 140 Unternehmen, die an den Start gehen, ist ein starkes Signal, ersetzt jedoch nicht die gebotene Sorgfalt. Die damit verbundenen Risiken erstrecken sich auf das Produkt, die Rücklagen, die Unternehmensführung und das regulatorische Umfeld.

Die Geschichte liefert eine warnende Parallele, die man im Hinterkopf behalten sollte: Facebooks „Libra“, später in „Diem“ umbenannt, hatte 2019 ein hochkarätiges Konsortium zusammengestellt (darunter Visa und Mastercard) und brach bis 2022 unter dem Druck der Regulierungsbehörden zusammen, wobei namhafte Partner sich aus dem Projekt zurückzogen.

Open USD geht von einer solideren Ausgangsbasis aus: ein einfacher, durch den Dollar gedeckter Token, ein Anwendungsfall im Bereich des Geschäftszahlungsverkehrs und ein Rahmenwerk gemäß dem GENIUS Act, das es zu Libras Zeiten noch nicht gab. Der Vergleich macht jedoch deutlich, dass eine ganze Reihe von Logos ohne das Vertrauen der Regulierungsbehörden, eine glaubwürdige Governance und eine disziplinierte Umsetzung keinerlei Garantien bietet. Einige der Netzwerke, die sich damals von Libra abgewendet hatten, unterstützen nun OUSD – was ein zweischneidiges Schwert ist.

Was die Regulierung im Speziellen betrifft, so hat der GENIUS Act den auf US-Dollar basierenden Stablecoins eine klarere rechtliche Grundlage verschafft – was mit ein Grund dafür ist, dass dieses Konsortium überhaupt gegründet werden konnte –, doch bei den Einzelheiten der Umsetzung, den aufsichtsrechtlichen Erwartungen und der Behandlung der Aufteilung von Reserven und Erträgen handelt es sich um Bereiche, in denen sich die Vorschriften weiterentwickeln werden. Die Liste der Partner vermittelt Vertrauen hinsichtlich der Absichten und Ressourcen; Reserven, Rückkaufrechte, Prüfungen, Vertragssicherheit und der regulatorische Status sind jedoch die Faktoren, die tatsächlich darüber entscheiden, ob der OUSD sicher gehalten und genutzt werden kann.

Warum OUSD für Stablecoins wichtig ist

Stablecoins haben sich vom Kryptohandel hin zu Zahlungsverkehr, Abwicklung und Unternehmensfinanzwesen verlagert. Da sie zunehmend zu einer finanziellen Infrastruktur werden, stehen drei Aspekte gleichzeitig zur Debatte – und Open USD treibt alle drei voran.

Es gibt aber noch einen größeren Zusammenhang. Die nachstehende Grafik zeigt die Umlaufgeschwindigkeit von M1-Geld (grob gesagt, wie oft jeder Dollar im Jahr ausgegeben wird), die nach 2020 einbrach, da sich Bargeld schneller anhäufte, als es im Umlauf war. Stablecoins sind eine Wette auf die entgegengesetzte Richtung: Geld, das programmierbar, stets verfügbar und auf den Umlauf ausgelegt ist. Ein neutraler, kostengünstiger Abrechnungsdollar ist zum Teil ein Versuch, ungenutzte Guthaben in aktive Guthaben umzuwandeln.

Das Emittentenmodell steht unter Druck: Ein einzelnes Unternehmen, das die Vermögenswerte, die wirtschaftlichen Aspekte und die Roadmap kontrolliert – genau dieses Modell soll Open USD ablösen. Die Wirtschaftlichkeit der Reserven ist zu einem Wettbewerbsfeld geworden, da die Zinserträge aus den Deckungstiteln mittlerweile so hoch sind, dass die Vertreiber einen Anteil daran haben wollen, anstatt darauf zu verzichten. Und die Governance entwickelt sich zu einem Unterscheidungsmerkmal, da Plattformen zunehmend Mitspracherecht bei den Standards fordern, auf denen sie aufbauen.

Open USD ist der bislang am stärksten unterstützte Test, ob ein Stablecoin als gemeinsame Infrastruktur fungieren kann – eher als offener Zahlungsstandard denn als Produkt eines einzelnen Unternehmens. Es ist nicht der einzige Versuch. Paxos leitet das Global Dollar Network hinter USDG, zu dessen Teilnehmern unter anderem Robinhood und Kraken gehören, und das auf derselben Prämisse der Umsatzbeteiligung basiert. In Europa hat sich eine Gruppe großer Banken um einen MiCA-konformen Euro-Stablecoin zusammengeschlossen. Große US-Banken haben ein eigenes gemeinsames Einlagen-Token-Netzwerk ins Leben gerufen. Und das Feld weitet sich weiter aus: Klarna hat einen eigenen Dollar-Token eingeführt, während Amazon und Walmart Interesse an der Ausgabe eigener Token signalisiert haben. Das Konsortialmodell wird aus mehreren Richtungen gleichzeitig erprobt, und Open USD ist der größte Akteur in diesem Bereich.

Das Modell könnte den USDC und den USDT erheblich unter Druck setzen, sofern die Akzeptanz tatsächlich gegeben ist und die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen stimmen. Es könnte aber auch ins Stocken geraten, wenn sich die Governance als schwerfällig erweist, wenn hinter den Ankündigungen kein Transaktionsvolumen steht oder wenn regulatorische Auflagen die Aufteilung der Reserveneinnahmen einschränken. Die Einführung klärt keine dieser Fragen. Was es jedoch tut, ist, die Frage neu zu formulieren, vor der die gesamte Kategorie steht: ob die Zukunft der Dollar-Stablecoins einem dominanten Emittenten gehört oder einer Koalition von Wettbewerbern, die sich auf einen neutralen Standard einigen und die Gewinne teilen.

Abschließende Gedanken

OUSD ist ein ehrgeiziger Versuch, Stablecoins von durch Emittenten kontrollierten Produkten in eine gemeinsame Finanzinfrastruktur zu verwandeln. Die wichtigste Neuerung ist dabei nicht die Dollar-Bindung an sich, sondern das dahinterstehende Modell: partnerschaftliche Governance, gebührenfreie Ausgabe und Rücknahme sowie ein Reservesystem, das darauf ausgelegt ist, diejenigen Unternehmen zu belohnen, die zur Verbreitung des Stablecoins beitragen.

Das macht Open USD zwar zu einem interessanten Projekt, bedeutet aber nicht automatisch, dass es sicherer, besser oder nützlicher ist als etablierte Stablecoins wie USDC oder USDT. Der eigentliche Test wird erst nach der Einführung stattfinden, wenn die Nutzer die Reserven, die Rücktauschregeln, die unterstützten Netzwerke, die Vertragsadressen, den Governance-Prozess und das tatsächliche Transaktionsvolumen überprüfen können.

Vorerst lautet die wichtigste Erkenntnis: Seien Sie vorsichtig, wenn Sie diesen Namen sehen. „OUSD“ kann sich sowohl auf „Open USD“ als auch auf „Origin Dollar“ beziehen, und es ist damit zu rechnen, dass im Zusammenhang mit der Markteinführung gefälschte Token auftauchen werden. Bevor Sie etwas verwenden, das mit „OUSD“ gekennzeichnet ist, sollten Sie den Emittenten, die Vertragsadresse, das Netzwerk, die Deckung, die Rückkaufrechte und die offiziellen Unterlagen überprüfen.