মার্কেট মেকার কী?

মার্কেট মেকার হল এমন একটি কোম্পানি, ট্রেডিং ফার্ম বা ব্যক্তি, যা কোনো সম্পদ ক্রয় ও বিক্রয়ের জন্য ক্রমাগত দাম উদ্ধৃত করে বাজারকে তরল রাখে। তারা একসঙ্গে দুটি দাম প্রকাশ করে: একটি বিড (যা তারা কিনতে দেবে) এবং একটি আস্ক (যা তারা বিক্রি করবে)। এদের মধ্যে পার্থক্যই বিড-আস্ক স্প্রেড।

বাজারে খুব কমই একই মুহূর্তে, একই পরিমাণে এবং একই দামে নিখুঁত ক্রেতা ও বিক্রেতা পাওয়া যায়। মার্কেট মেকাররা সেই ফাঁক পূরণ করে। তারা ঘর্ষণ কমিয়ে বিটকয়েন কেনা, স্টক বিক্রি করা, ট্রেড করা সহজ করে তোলে। এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড, অথবা একটি ক্রিপ্টো অ্যাসেট অন্যটির সাথে বিনিময় করুন।

এসবের কোনোটিই দান নয়। মার্কেট মেকাররা স্প্রেড, এক্সচেঞ্জ ইনসেনটিভ এবং সতর্ক ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার মাধ্যমে অর্থ উপার্জন করে, এবং এর বিনিময়ে তারা ইনভেন্টরি ঝুঁকি গ্রহণ করে: এমন একটি ঝুঁকি যে তারা ধারণ করে থাকা কোনো সম্পদ তাদের বিরুদ্ধে চলে যাবে যতক্ষণ না তারা তা বিক্রি করতে পারে।

এটি একটি অত্যন্ত প্রতিযোগিতামূলক ব্যবসা। কেন গ্রিফিনের সিটিয়েডেল সিকিউরিটিজ, বিশ্বের বৃহত্তম মার্কেট মেকার, অনুমান করে যে তাদের সিস্টেমগুলো প্রায় এক চতুর্থাংশ মার্কিন স্টক লেনদেনের পেছনে রয়েছে, এবং গ্রিফিন প্রতিষ্ঠানের সার্বিক মনোভাবকে বর্ণনা করেন "প্রতিযোগীদের বুদ্ধিতে ছাড়িয়ে যাওয়া, উদ্যমে ছাড়িয়ে যাওয়া এবং কঠোর পরিশ্রমে ছাড়িয়ে যাওয়ার" প্রচেষ্টা হিসেবে। প্রতি লেনদেনে কয়েক পেনি, যা বিলিয়ন বিলিয়ন লেনদেনে গুণিত হয়ে, মাইক্রোসেকেন্ডে লড়া এক যুদ্ধ।

ক্রিপ্টোতে, মার্কেট মেকাররা কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলোকে গভীর অর্ডার বুক, সংকীর্ণ স্প্রেড এবং মসৃণ কার্যনির্বাহীতা বজায় রাখতে সাহায্য করে। DeFi-তে মডেলটি সম্পূর্ণরূপে পরিবর্তিত হয়: তরলতা এটি স্বয়ংক্রিয় মার্কেট মেকার পুল থেকে আসে, যেখানে ব্যবহারকারীরা পেশাদার প্রতিষ্ঠানের বিড ও আস্ক উদ্ধৃত করার পরিবর্তে স্মার্ট কন্ট্রাক্টে সম্পদ জমা দেন।

মূল বিষয়সমূহ

• মার্কেট মেকার হল এমন একজন অংশগ্রহণকারী, যিনি একটি সম্পদ ক্রয় ও বিক্রয়ের জন্য ক্রমাগত মূল্য উদ্ধৃত করেন, ফলে অন্যান্য ব্যবসায়ীরা সহজেই পজিশন নিতে এবং ছেড়ে দিতে পারে।
• মার্কেট মেকাররা বিড এবং আস্ক পোস্ট করে তরলতা প্রদান করে, তবে তারা এটি লাভের জন্য করে, সাধারণত স্প্রেড, এক্সচেঞ্জ ইনসেনটিভ এবং ঝুঁকি-নিয়ন্ত্রিত ট্রেডিংয়ের মাধ্যমে।
• বিড-আস্ক স্প্রেড হল তাৎক্ষণিকতার মৌলিক খরচ: সংকীর্ণ স্প্রেড সাধারণত আরও তরল বাজার নির্দেশ করে, আর প্রশস্ত স্প্রেড ট্রেডিংকে আরও ব্যয়বহুল করে তোলে।
• মার্কেট মেকাররা ইনভেন্টরি ঝুঁকি গ্রহণ করে, কারণ তারা অবস্থান অফসেট বা বিক্রি করার আগেই এমন সম্পদ ধরে রাখতে পারে যা তাদের বিরুদ্ধে চলে যায়।
• ক্রিপ্টোতে, মার্কেট মেকাররা সাহায্য করে। কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জসমূহ BTC/USDT বা ETH/USDT-এর মতো পেয়ারে আরও গভীর অর্ডার বুক, আরও সংকীর্ণ স্প্রেড এবং আরও মসৃণ এক্সিকিউশন বজায় রাখুন।
• মার্কেট মেকার ব্রোকার, হোয়েল বা DeFi লিকুইডিটি প্রোভাইডারের মতো নয়, যদিও এরা সবাই বিভিন্নভাবে বাজারের লিকুইডিটির সাথে সংযুক্ত থাকতে পারে।
• DeFi স্বয়ংক্রিয় মার্কেট মেকারের মাধ্যমে মডেলটি পরিবর্তন করে, যেখানে ব্যবহারকারীরা বিড ও আস্ক উদ্ধৃতকারী কোনো প্রতিষ্ঠানের পরিবর্তে স্মার্ট-কন্ট্রাক্ট পুলগুলোতে তরলতা সরবরাহ করেন।
• মার্কেট মেকাররা ট্রেডারদের জন্য উপকারী, তবে ঝুঁকিমুক্ত নয়: চাপের সময় লিকুইডিটি অদৃশ্য হয়ে যেতে পারে, স্প্রেড হঠাৎ ব্যাপকভাবে বাড়তে পারে, এবং পাতলা বাজারেও প্রচুর স্লিপেজ হতে পারে।

মার্কেট মেকার অর্থ: সহজ সংজ্ঞা

মার্কেট মেকার হল এমন একজন অংশগ্রহণকারী, যিনি কোনো সম্পদ ক্রয় ও বিক্রয় উভয়ের জন্যই ক্রমাগত মূল্য উদ্ধৃত করেন। বিক্রি করতে চান? তারা আপনার কাছ থেকে কিনতে পারে। কিনতে চান? তারা আপনাকে বিক্রি করতে পারে। অন্য পাশে কোনো স্পষ্ট বিপরীত পক্ষ না থাকলেও লেনদেন হতে পারে।

তাদের মূল কাজ হল তরলতা সরবরাহ করা। একটি তরল বাজারে অনেক ক্রেতা ও বিক্রেতা থাকে, স্প্রেড সংকীর্ণ হয়, এবং দাম খুব বেশি না বাড়িয়ে লেনদেন সম্পন্ন করার জন্য পর্যাপ্ত গভীরতা থাকে। একটি অতরল বাজারে অর্ডার কম, স্প্রেড প্রশস্ত, এবং স্লিপেজ বেশি হয়।

মার্কেট মেকাররা স্টক, বন্ড, অপশন, বৈদেশিক মুদ্রা, ইটিএফ এবং ক্রিপ্টোতে কাজ করে। বাজারভেদে এর কর্মপদ্ধতি ভিন্ন হলেও মূল কাজ অপরিবর্তিত থাকে: মূল্য উদ্ধৃত করা, অর্ডার প্রবাহ শোষণ করা, ইনভেন্টরি পরিচালনা করা এবং পরিস্থিতি পরিবর্তনের সঙ্গে সঙ্গে উদ্ধৃতি হালনাগাদ করা।

মার্কেট মেকাররা কীভাবে কাজ করে

মার্কেট মেকাররা একযোগে কেনা ও বিক্রি কোটেশন দেয়। কল্পনা করুন বিটকয়েন প্রায় $১০০,০০০-এ লেনদেন হচ্ছে। একজন মার্কেট মেকার নিম্নরূপ কোটেশন দিতে পারে:

একজন বিক্রেতা বিড গ্রহণ করলে মার্কেট মেকার কিনে। একজন ক্রেতা আস্ক বাড়ালে মার্কেট মেকার বিক্রি করে। যদি উভয়ই ঘটে, মার্কেট মেকার স্প্রেড লাভ করে।

এটা সহজ শোনাচ্ছে। কিন্তু তা নয়, কারণ দাম সব সময় ওঠানামা করে এবং অর্ডারগুলো অনিয়মিতভাবে আসে। দাম পড়ার আগে কোনো সম্পদ খুব বেশি কিনে ফেললে, আপনি মজুদের লোকসানে পড়বেন। দাম বাড়ার ঠিক আগে খুব বেশি বিক্রি করে দিলে, আপনি সম্ভাব্য লাভ হাতছাড়া করে দেবেন। স্প্রেডই সেই ঝুঁকি বহনের ক্ষতিপূরণ।

একজন ভালো মার্কেট মেকার দ্রুত প্রতিক্রিয়া জানায়। দুই সেকেন্ড আগে যে কোটেশনটি যৌক্তিক ছিল, তা একটি বড় অর্ডার, কোনো সংবাদ ঘটনা বা তরলীকরণ স্রোতের পর একটি ক্ষতিকর লেনদেনে পরিণত হতে পারে, এজন্যই মার্কেট মেকিং তরলতা সেবার পাশাপাশি একটি ঝুঁকি-ব্যবস্থাপনার ব্যবসাও।

বিক্রি দর এবং ক্রয় দর

বিড মূল্য হল সেই সর্বোচ্চ মূল্য যা একজন ক্রেতা বর্তমানে দিতে ইচ্ছুক। আস্ক মূল্য হল সেই সর্বনিম্ন মূল্য যা একজন বিক্রেতা বর্তমানে গ্রহণ করতে ইচ্ছুক। বাজারে বিক্রয় অর্ডার দিলে আপনি বিড মূল্যকে স্পর্শ করেন; বাজারে ক্রয় অর্ডার দিলে আপনি আস্ক মূল্যকে বাড়িয়ে দেন। যে কোনো ক্ষেত্রেই, আপনি যখনই লেনদেন করেন, স্প্রেড আপনার খরচের মধ্যে অন্তর্নিহিত থাকে।

বিড-আস্ক স্প্রেড

টাইট স্প্রেড মানে বাজার তরল এবং প্রতিযোগিতামূলক। ওয়াইড স্প্রেড মানে লেনদেন আরও ব্যয়বহুল, কম তরল বা আরও অনিশ্চিত। এটি বাজারের ঘর্ষণ মাপক হিসেবে ভাবুন: টাইট স্প্রেড, মসৃণ পথ; ওয়াইড স্প্রেড, বেল্ট বেঁধে নিন। আর্থিক ইতিহাসবিদ পিটার বার্নস্টেইন আরও গভীর একটি বিষয় সুন্দরভাবে তুলে ধরেছেন: একটি বাজারের পুরো কাঠামোই সেই ধারণার ওপর নির্ভর করে যে "লেনদেনের অন্য পক্ষ সবসময় থাকবে," এবং তা না থাকলে, তিনি উল্লেখ করেছেন, সবচেয়ে সাহসী মার্কেট মেকারও ব্যবসা চালিয়ে যেতে অস্বীকার করবে।

মজুদ ঝুঁকি

একজন মার্কেট মেকারের জন্য সবচেয়ে বড় একক হুমকি হল দামের বিপরীতে যাওয়ার ঠিক আগে একটি সম্পদ অতিরিক্ত পরিমাণে জমা করে ফেলা। সারারাত বিক্রেতাদের কাছ থেকে BTC কিনে রাখুন, আর দুপুর বেলায় ধসের ফলে সেই মজুদই এমন এক ক্ষতির কারণ হয়ে দাঁড়াবে যা কোনো স্প্রেড আয়ই পূরণ করতে পারবে না।

অর্ডার বই এবং অর্ডার মিলানো

অর্ডার-বুক মার্কেটে, ক্রয় ও বিক্রয় অর্ডারগুলো মূল্য ও সময়ের ভিত্তিতে মিলানো হয়। মার্কেট মেকাররা কোটেশন দিয়ে বুকটি পূরণ করতে সাহায্য করে, যা একটি বাজারকে সক্রিয়ভাবে লেনদেন হচ্ছে এমন দেখায় এবং কার্যকরভাবে কাজ করতে সহায়তা করে। নীচের 'মার্কেট মেকারস এবং অর্ডার বুকস' বিভাগে এ বিষয়ে আরও তথ্য রয়েছে।

মার্কেট মেকাররা কেন গুরুত্বপূর্ণ

বাজার থেকে মার্কেট মেকারদের সরিয়ে দিলে বাজার ধীর, ব্যয়বহুল এবং ব্যবহারে কঠিন হয়ে পড়ে। ক্রেতা ও বিক্রেতাদের একে অপরকে আরও সরাসরি খুঁজে বের করতে হবে। কিছু লেনদেন অপেক্ষা করবে। অন্যগুলো খারাপ দামে সম্পন্ন হবে। পাতলা বাজারগুলো সত্যিই নেভিগেট করা কঠিন হয়ে যাবে।

একটি ফাঁদ আছে, এবং এটি ঠিক তখনই দেখা দেয় যখন ব্যবসায়ীরা সবচেয়ে বেশি তরলতা চান। চলাকালীন চরম অস্থিরতা, মার্কেট মেকাররা স্প্রেড প্রশস্ত করতে পারে, কোটেশনের আকার কমাতে পারে, বা সম্পূর্ণরূপে সরে যেতে পারে। মরগ্যান স্ট্যানলির কিংবদন্তি কৌশলবিদ বার্টন বিগসের মাধ্যমে জনপ্রিয় হওয়া ওল্ড ওয়াল স্ট্রিট প্রবাদটি এটিকে এভাবেই ফুটিয়ে তোলে:

তরলতা কাপুরুষ। সমস্যা দেখা দিলে এটি প্রথম সংকেতেই অদৃশ্য হয়ে যায়। | বার্টন বিগস, প্রাক্তন প্রধান বৈশ্বিক কৌশলবিদ, মরগ্যান স্ট্যানলি

সেই পতন বাজারের কাঠামোরই অংশ, এর কোনো ত্রুটি নয়। যুক্তরাষ্ট্রের ৬ মে ২০১০ সালের "ফ্ল্যাশ ক্র্যাশ" এটি পাঠ্যপুস্তকের আদর্শ উদাহরণ: দাম যখন প্রবলভাবে ওঠানামা করছিল, স্বয়ংক্রিয় মার্কেট মেকাররা তাদের কোটেশন প্রশস্ত করল বা হঠাৎ সরিয়ে নিল, এবং কয়েকটি লেনদেন ক্ষণিকের জন্য অযৌক্তিক "স্টাব কোট" মূল্যে সম্পন্ন হল (কিছু স্টকের দাম এক পেনি স্পর্শ করল, অন্যগুলো $100,000-এর দিকে ছুটল), কয়েক মিনিটের মধ্যে বাজার আবার ফিরে এলো। ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণযোগ্য হলে লিকুইডিটি সবচেয়ে গভীর থাকে, আর অনিশ্চয়তা বাড়লে তা কমে যায়।

মার্কেট মেকাররা কীভাবে অর্থ উপার্জন করে

মার্কেট মেকাররা সাধারণত বিড-আস্ক স্প্রেড থেকে আয় করে: $99.95-এ কিনে $100.05-এ বিক্রি করে $0.10 রেখে দেয়, দিনে হাজার হাজার বার তা পুনরাবৃত্তি করে। গণিতটা স্পষ্ট মনে হয়। তবে লাভজনকভাবে এটি করতে যে ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা দরকার, তা মোটেই সহজ নয়।

সেই শেষ সারির কথাই মার্কেট মেকারদের রাত জাগিয়ে রাখে, এবং ২০১২ সালের ১ আগস্ট এটি প্রায় একজনের প্রাণ নিয়েছিল।একটি ব্যর্থ সফটওয়্যার মোতায়েন প্রক্রিয়ায় নিষ্ক্রিয় কোড তখনকার যুক্তরাষ্ট্রের বৃহত্তম খুচরা ইকুইটি মার্কেট মেকার নাইট ক্যাপিটালের একটি সার্ভারে চলতে শুরু করে। এর সিস্টেম প্রায় ৪৫ মিনিটে ১৫৪টি স্টকে আনুমানিক চার মিলিয়ন অনাকাঙ্ক্ষিত অর্ডার পাঠিয়ে দেয়, যার ফলে বিলিয়ন বিলিয়ন ডলারের অনাকাঙ্ক্ষিত পজিশন তৈরি হয় এবং প্রায় ৪৪০ মিলিয়ন ডলারের লোকসান হয়, যা প্রতিষ্ঠানের বার্ষিক লাভের চেয়েও বেশি। স্টকটি দুই দিনে প্রায় ৭৫% পতিত হয়, এবং কয়েক মাসের মধ্যে নাইটকে একটি প্রতিদ্বন্দ্বী প্রতিষ্ঠান অধিগ্রহণ করে। এমন বিশাল পরিসরের একটি ইনভেন্টরি দুর্ঘটনায় কোনো স্প্রেড কৌশলই টিকে থাকতে পারে না।

প্রতিকূল নির্বাচন তার নিজস্ব গুরুত্ব রাখে। যদি ট্রেডাররা কোনো মার্কেট মেকারের কোটেশনে বারবার আঘাত করে কারণ তারা এমন কিছু জানে যা মার্কেট মেকার জানে না (যেমন আসন্ন সংবাদ প্রকাশ, একটি বড় ইনকামিং অর্ডার), তাহলে মার্কেট মেকার বারবারই লোকসান বহন করে। ভাবুন, এমন কারো বিরুদ্ধে পোকার খেলছেন যে আপনার কার্ড দেখতে পারে। স্প্রেড হল তরলতা প্রদান ও মজুদ রাখার জন্য সম্ভাব্য ক্ষতিপূরণ; যদি মার্কেট মেকিং ঝুঁকিহীন হতো, স্প্রেড শূন্যের কাছাকাছি চলে আসত।

মার্কেট মেকার বনাম লিকুইডিটি প্রোভাইডার

মার্কেট মেকার হল এক ধরনের লিকুইডিটি প্রদানকারী, তবে এই দুই শব্দ বিনিময়যোগ্য নয়। লিকুইডিটি প্রদানকারী হল যে কেউ ট্রেডেবল লিকুইডিটি সরবরাহ করে। মার্কেট মেকার সাধারণত অর্ডার বুকে সক্রিয়ভাবে বিড ও আস্ক মূল্য উদ্ধৃত করে এটি করে।

ক্রিপ্টোতে এই পার্থক্যই সবচেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ। একটি কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জে, একটি BTC/USDT মার্কেট মেকার অর্ডার বুকে বিড এবং আস্ক কোট করে। একটি বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জএকজন তরলতা প্রদানকারী ETH এবং USDC একটি স্মার্ট-কন্ট্রাক্ট পুলে জমা করেন, এবং ট্রেডাররা সেই পুলের বিপরীতে ট্রেড করেন, যখন একটি সূত্র মূল্য নির্ধারণ করে। উভয়ই সম্পূর্ণ ভিন্ন ব্যবস্থার মাধ্যমে তরলতা সরবরাহ করে।

মার্কেট মেকার বনাম ব্রোকার

একজন ব্রোকার এবং একজন মার্কেট মেকার ভিন্ন কাজ করে।

একজন ব্রোকার ব্যবসায়ীদের বাজারের সাথে সংযুক্ত করে; একজন মার্কেট মেকার বাজারের ভিতরে তরলতা তৈরি করে। যখন আপনি একটিতে "কিনুন" ট্যাপ করেন ব্রোকারেজ অ্যাপ, ব্রোকার আপনার অর্ডার সরাসরি কোনো এক্সচেঞ্জে, কোনো ইলেকট্রনিক প্ল্যাটফর্মে বা কোনো মার্কেট মেকারের কাছে রাউট করতে পারে। এই রাউটিং-ই সেই জায়গা যেখানে দুই জগত সবচেয়ে স্পষ্টভাবে সংঘর্ষ করে: অধীনে অর্ডার ফ্লোর জন্য পেমেন্টকিছু ব্রোকারকে মার্কেট মেকাররা খুচরা অর্ডার পাঠানোর জন্য অর্থ প্রদান করে।

এই ব্যবস্থা শূন্য-কমিশন ট্রেডিং সম্ভব করেছিল, তবে এটি ২০২১ সালের গেমস্টপ উন্মাদনার সময় তীব্র নজরদারির মুখে পড়েছিল, যখন খুচরা ব্যবসায়ীরা প্রশ্ন তুলেছিল যে তাদের "ফ্রি" ব্রোকার আসলে কার স্বার্থ রক্ষা করছে। ব্রোকার হল আপনার প্রবেশদ্বার; মার্কেট মেকার হল সম্ভাব্য একটি অর্ডার সম্পাদনের উৎস।

মার্কেট মেকার বনাম টেকার

ক্রিপ্টো ট্রেডাররা প্রতিটি এক্সচেঞ্জে "মেকার" এবং "টেকার" ফি দেখেন। এগুলো মার্কেট মেকিং-এর সাথে সম্পর্কিত, তবে কিছুটা ভিন্ন কিছু বর্ণনা করে।

যেকোনো ব্যবহারকারী বুক-এ লিমিট অর্ডার স্থাপন করেই মেকার হয়ে ওঠে। একজন পেশাদার মার্কেট মেকার এটিকে অবিরত, বৃহৎ পরিসরে করে, স্প্রেড, ইনভেন্টরি এবং ঝুঁকি বাস্তব সময়ে পরিচালনা করার জন্য নির্মিত সিস্টেমের মাধ্যমে।

নির্ধারিত মার্কেট মেকার কী?

নির্ধারিত মার্কেট মেকার (DMM) হল এমন একজন মার্কেট মেকার যার একটি এক্সচেঞ্জে নির্দিষ্ট সিকিউরিটিজ সম্পর্কে আনুষ্ঠানিক বাধ্যবাধকতা থাকে। DMM-রা সবচেয়ে বেশি সংশ্লিষ্ট নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জযেখানে প্রত্যেককে নির্দিষ্ট স্টক বরাদ্দ করা হয় এবং মূল্য আবিষ্কার, বাজারের গুণমান ও সুশৃঙ্খল লেনদেনের জন্য, বিশেষ করে বাজার খোলা, বন্ধ এবং অর্ডারের ভারসাম্যহীনতার সময়, নথিভুক্ত দায়িত্ব পালন করতে হয়।

সব DMMই মার্কেট মেকার। সব মার্কেট মেকারই DMM নয়।

ক্রিপ্টো মার্কেট মেকারদের ব্যাখ্যা

ক্রিপ্টো মার্কেট মেকাররা ডিজিটাল অ্যাসেটের জন্য লিকুইডিটি প্রদান করে: এক বা একাধিক প্ল্যাটফর্মে BTC, ETH, স্টেবলকয়েন, অল্টকয়েন বা নতুন টোকেন পেয়ারের কোটেশন দেয়। এই কাজটি প্রচলিত মার্কেট মেকিংয়ের মতোই: বিড ও আস্ক কোট করে, স্প্রেড প্রতিযোগিতামূলক রাখে, ইনভেন্টরি পরিচালনা করে এবং পরিস্থিতি পরিবর্তনের সাথে সাথে দাম আপডেট করে।

ক্রিপ্টো তার নিজস্ব জটিলতা যোগ করে। বাজার ২৪ ঘণ্টা, সপ্তাহে সাত দিনই লেনদেন করে, কোনো বন্ধের ঘণ্টা নেই। সম্পদগুলো অত্যন্ত অস্থির হতে পারে। তরলতা ডজনখানেক এক্সচেঞ্জে ছড়িয়ে আছে। কিছু টোকেনে অর্ডার-বুকের গভীরতা প্রায় নেই। আর DeFi সবকিছুর ওপর সম্পূর্ণ ভিন্ন একটি তরলতা মডেল স্তরবদ্ধ করে।

কেন্দ্রীভূত ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জে মার্কেট মেকাররা

কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলো অর্ডার বুক-এর ওপর চলে: একদিকে ক্রেতারা, অন্যদিকে বিক্রেতারা।

একজন ক্রিপ্টো মার্কেট মেকার বর্তমান মূল্যের নিচে বিড এবং উপরে আস্ক রাখে, লেনদেন সম্পন্ন হওয়ার সাথে সাথে সেগুলো আপডেট করে। যদি সে অতিরিক্ত BTC জমা করে, তাহলে সে বিড কমিয়ে দিতে পারে, আস্ক বাড়িয়ে দিতে পারে, অন্য কোনো প্ল্যাটফর্মে হেজ করতে পারে, অথবা অন্য কোথাও পজিশন মুছে দিতে পারে। BTC/USDT বা ETH/USDT-এর মতো বড় পেয়ারের ক্ষেত্রে, এটি স্প্রেডকে সংকীর্ণ রাখে এবং অর্ডার বুককে গভীর করে। ছোট টোকেনগুলোর ক্ষেত্রে, একটি একক মার্কেট মেকার দৃশ্যমান লিকুইডিটির অধিকাংশই প্রতিনিধিত্ব করতে পারে।

নতুন টোকেনের মার্কেট মেকার

নতুন টোকেনগুলো ঠান্ডা-শুরু তরলতার সমস্যার সম্মুখীন হয়। আগ্রহ থাকতে পারে, কিন্তু পর্যাপ্ত বিশ্রামরত কেনা ও বেচার অর্ডার না থাকলে স্প্রেড প্রশস্ত হয় এবং স্লিপেজ মারাত্মক হয়। মার্কেট মেকাররা বাজার মূল্যের আশেপাশে কোট দিয়ে টোকেনটিকে প্রকৃতপক্ষে লেনদেনযোগ্য করে তুলতে সাহায্য করতে পারে।

এটি ভালোভাবে কাজ করতে পারে, এবং এটি অস্পষ্টও হয়ে যেতে পারে। স্বাস্থ্যকর মার্কেট মেকিং লিকুইডিটি বৃদ্ধি করে এবং সুশৃঙ্খল লেনদেনকে সমর্থন করে। এমন ব্যবস্থা যা ধীরে ধীরে … কৃত্রিম আয়তনঅস্পষ্ট প্রণোদনা বা অভ্যন্তরীণ সুবিধা কোনো সাধারণ ব্যবসায়ীর কাজে আসে না। যেকোনো টোকেনের জন্য বাস্তবসম্মত প্রশ্ন: তরলতা কি বাস্তব, স্বচ্ছ এবং টেকসই?

মার্কেট মেকার বনাম ডিফাই লিকুইডিটি পুল

ডিফাই মডেলটি পুনরায় তারবদ্ধ করা হয়েছে। অনেক বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জে, ট্রেডাররা ঐতিহ্যবাহী অর্ডার বুকের সাথে একেবারেই লেনদেন করে না। তারা একটির বিরুদ্ধে লেনদেন করে। স্বয়ংক্রিয় মার্কেট মেকার (AMM), একটি স্মার্ট চুক্তি যা দুইটি টোকেনের একটি পুল ধারণ করে, যার মূল্য নির্ধারণ করা হয় গাণিতিক সূত্রে, মানুষের বিড ও আস্ক অনুযায়ী নয়। পুলে জমা দিন এবং আপনি লিকুইডিটি প্রোভাইডার হয়ে উঠবেন, ট্রেডিং ফি-এর একটি অংশ উপার্জন করবেন।

তরলতা এখন কোনো কেন্দ্রীভূত মধ্যস্বত্বভোগী ছাড়াই গঠিত হতে পারে, যা একটি প্রকৃত কাঠামোগত উদ্ভাবন। এটি ঝুঁকি দূর করে না। তরলতা প্রদানকারীরা এখনও ঝুঁকি মোকাবিলা করে। অস্থায়ী ক্ষতি, স্মার্ট-কন্ট্র্যাক্টের বাগ, অরাকল ব্যর্থতা, এবং অনেক বেশি উন্নত খেলোয়াড়দের প্রতিযোগিতা।

ক্রিপ্টো মার্কেট মেকিং-এ ঝুঁকি ও বিতর্ক

মার্কেট মেকার হোয়েলের মতো নয়। একটি তিমি একজন বড় হোল্ডার; একজন মার্কেট মেকার হল এমন একজন অংশগ্রহণকারী যে উভয় দিকের কোটেশন দেয় এবং লেনদেনের প্রবাহ পরিচালনা করে, বাজারের একপাশে বিশাল ব্যালান্স শীট রেখে নয়। তবে বড় পেশাদার প্রতিষ্ঠানগুলোর প্রকৃত সুবিধা রয়েছে: উন্নত অবকাঠামো, দ্রুততর সিস্টেম, কম ফি, গভীর ডেটা, বেশি মূলধন। পাতলা ক্রিপ্টো বাজারে, সেই ব্যবধান খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য খেলার মাঠকে অসম অনুভূত করাতে পারে। স্বচ্ছতা এবং সুচিন্তিত বাজার নকশা হল উপযুক্ত প্রতিক্রিয়া।

বাজার নির্মাতারা এবং অর্ডার বই

অর্ডার বুক হল ক্রয় ও বিক্রয় অর্ডারগুলির একটি লাইভ তালিকা। ক্রয় অর্ডারগুলো বিড পাশে থাকে, বিক্রয় অর্ডারগুলো আস্ক পাশে থাকে, এবং সর্বোচ্চ বিড ও সর্বনিম্ন আস্ক বাজারের দৃশ্যমান শীর্ষ গঠন করে।

স্প্রেড হল সেরা বিড এবং সেরা আস্কের মধ্যে ফাঁক। গভীরতা হল প্রতিটি স্তরে কত পরিমাণ অর্ডার উপলব্ধ আছে। মার্কেট মেকাররা বুক পূরণ করে; একটি তরল বুক বর্তমান মূল্যের কাছাকাছি অনেক অর্ডার জমা রাখে, ফলে ট্রেডগুলো কম স্লিপেজ নিয়ে সম্পন্ন হয়। স্লিপেজ হল আপনি যে মূল্য আশা করেছিলেন এবং যে মূল্য পেয়েছেন তার মধ্যে পার্থক্য, সাধারণত কারণ আপনার অর্ডার সেরা স্তরে উপলব্ধ লিকুইডিটির চেয়ে বড় ছিল।

মার্কেট মেকাররা স্লিপেজ মুছে ফেলতে পারে না, তবে গভীরতা যোগ করে তা উল্লেখযোগ্যভাবে কমাতে পারে।

উদাহরণ: মার্কেট মেকারের সাথে এবং মার্কেট মেকার ছাড়া বিটকয়েন কেনা

দুই বিটকয়েন বাজারগুলো একই সম্পদ, কিন্তু অভিজ্ঞতা সম্পূর্ণ ভিন্ন। বাজার A তরল: সক্রিয় মার্কেট মেকার, গভীর অর্ডার বই, সংকীর্ণ স্প্রেড। বাজার B অতরল: কম অর্ডার, প্রশস্ত স্প্রেড, ন্যূনতম গভীরতা।

বাজার A-তে, BTC দেখাতে পারে:

বাজার বি-তে:

একই বিটকয়েন। মার্কেট বি-তে ক্রেতা কোনো মূল্য পরিবর্তন হওয়ার আগেই প্রবেশের সময় অতিরিক্ত $295 প্রদান করে, শুধুমাত্র তরলতা কম থাকার কারণে। মার্কেট মেকাররা বিটকয়েনকে কম অস্থির করে না এবং ভালোভাবে অর্ডার পূরণ করার নিশ্চয়তা দেয় না। তারা বর্তমান মূল্যের আশেপাশে তরলতা যোগ করে ট্রেডিংকে মসৃণ করে, এবং তাদের অনুপস্থিতিতে পার্থক্য সবচেয়ে স্পষ্ট হয়ে ওঠে।

মার্কেট মেকাররা কি ভালো না খারাপ?

মার্কেট মেকাররা এমন অংশগ্রহণকারী যারা একটি উপকারী ভূমিকা পালন করে এবং লাভের প্রেরণা থাকে। হিরো বনাম ভিলেন ফ্রেমিং বাস্তব বাজারের কার্যপ্রণালীর সংস্পর্শে টিকে থাকে না। তারা যখন প্রকৃত তরলতা প্রদান করে, স্প্রেড সংকীর্ণ করে, গভীরতা যোগ করে এবং কার্যনির্বাহন উন্নত করে, তখন তারা বাজারকে সাহায্য করে। যখন প্রণোদনা অস্পষ্ট হয়, তরলতা অবিশ্বস্ত প্রমাণিত হয়, বা কয়েকটি প্রতিষ্ঠান ট্রেডিং শর্তের ওপর অতিরিক্ত নিয়ন্ত্রণ অর্জন করে, তখন তারা উদ্বেগ সৃষ্টি করে।

মার্কেট মেকাররা তরলতা প্রদান করে কারণ এতে তাদের লাভ হয়, এবং সেই প্রেরণা বোঝা আপনাকে আরও দক্ষ অংশগ্রহণকারী করে তোলে। তাদের ছাড়া একটি বাজার ধীর, ব্যয়বহুল এবং খণ্ডিত হতে পারে; কয়েকজন শক্তিশালী তরলতা প্রদানকারীর আধিপত্যে থাকা একটি বাজার ভিন্ন ধরনের উদ্বেগ সৃষ্টি করে। সুস্থ বাজার নকশা তাদের ভূমিকা স্বচ্ছ রাখে এবং প্রকৃত তরলতা প্রদানের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ করে।

একটি প্রতিরক্ষামূলক কার্যনির্বাহী চেকলিস্ট

পেশাদার মার্কেট মেকাররা পেনি-এর ভগ্নাংশ লাভের জন্যই শত শত মিলিয়ন ডলার ব্যয় করে পরিমাণগত প্রতিভা ও অদ্ভুত অবকাঠামোতে। আপনি তাদের নিজ খেলায় পরাজিত করতে পারবেন না। লক্ষ্য হল তারা যে পরিবেশ তৈরি করে, সেই পরিবেশে চলাফেরা করা, তা থেকে পালিয়ে যাওয়া নয়। চারটি প্রতিরক্ষামূলক অভ্যাসই অধিকাংশ কাজ করে:

1. তরল নয় এমন সম্পদে মার্কেট অর্ডার এড়িয়ে চলুন: কম লেনদেন-পরিমাণের কোনো অল্টকয়েন বা পাতলা প্রি-মার্কেট স্টকে 'মার্কেট বাই' চাপলে প্রায়ই মার্কেট-মেকিং অ্যালগরিদমকে পিছিয়ে এসে আপনাকে সবচেয়ে খারাপ উপলব্ধ রেস্তিং প্রাইসে অর্ডার পূরণ করার আমন্ত্রণ জানানো হয়।
2. অর্ডার বুকের সাথে সংযুক্ত থাকুন, টিকারের সাথে নয়: চার্টিং অ্যাপে প্রদর্শিত হেডলাইন মূল্য শেষ সম্পন্ন ট্রেডের ছায়া মাত্র। আপনি প্রকৃতপক্ষে যে পরিমাণ ট্রেড করতে চান, তা সমর্থন করার জন্য পর্যাপ্ত লিকুইডিটি আছে কিনা নিশ্চিত করতে লাইভ অর্ডার-বুকের গভীরতা পরীক্ষা করুন।
3. সংবাদ-ব্ল্যাকআউট সময়সীমাগুলিকে সম্মান করুন: প্রধান প্রকাশের সময় (মুদ্রাস্ফীতি সংক্রান্ত তথ্য, ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার সিদ্ধান্ত) মার্কেট মেকাররা পদ্ধতিগতভাবে কোটেশন প্রশস্ত করে বা কয়েক সেকেন্ডের জন্য সরে যায়। স্প্রেড স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরে না আসা পর্যন্ত হাত গুটিয়ে বসে থাকুন।
4. যখন সম্ভব, শুধুমাত্র পোস্ট করার লিমিট অর্ডার ব্যবহার করুন: পোস্ট-অনলি লিমিট অর্ডার নিশ্চিত করে আপনার অর্ডার অর্ডার বুক-এ থাকবে, আপনাকে মেকার হিসেবে পরিণত করবে, ভালো ফি স্তর নিশ্চিত করবে, এবং নিশ্চিত করবে যে আপনি কখনোই হঠাৎ করে অতিরিক্ত বিস্তৃত স্প্রেড অতিক্রম করবেন না।

সমাপনী ভাবনা

বাজার নির্মাতারা তরলতা সরবরাহ করে, স্প্রেড সংকীর্ণ করে এবং লেনদেনগুলো আরও মসৃণভাবে সম্পন্ন করতে সহায়তা করে বাজারকে ব্যবহারযোগ্য রাখার ক্ষেত্রে কেন্দ্রীয় ভূমিকা পালন করে। তারা লাভের জন্য, দয়া দেখানোর জন্য নয়, একটি বাজারের উভয় দিকই উদ্ধৃত করে, এবং তাদের পারিশ্রমিক আসে স্প্রেড, প্রণোদনা এবং সতর্ক ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা থেকে।

ট্রেডারদের জন্য গুরুত্বপূর্ণ শিক্ষা হল যে তরলতা কখনোই নিশ্চিত নয়। স্প্রেড প্রশস্ত হতে পারে, অর্ডার-বুকের গভীরতা অদৃশ্য হয়ে যেতে পারে, এবং পাতলা বাজারেও বিশেষ করে অস্থিতিশীল সময় বা সংবাদ ঘটনার সময় ব্যথাদায়ক স্লিপেজ ঘটতে পারে।

সর্বোত্তম পন্থা হলো মার্কেট মেকাররা কীভাবে এক্সিকিউশন নির্ধারণ করে তা বোঝা, ট্রেড করার আগে স্প্রেড এবং অর্ডার-বুকের গভীরতা পরীক্ষা করা, প্রয়োজনে লিমিট অর্ডার ব্যবহার করা, এবং শেষ উদ্ধৃত দামই প্রকৃত ট্রেডের খরচ প্রতিফলিত করে—এমন অনুমান এড়ানো।