• Home
• Get Started
• Risks Of Trading On Perpetual Dex

مخاطر التداول على البورصات اللامركزية الدائمة

آخر تحديث

December 11, 2025

بقلم

مايكل روزنفيلد

تمت المراجعة بواسطة

مايكل روزنفيلد

توفر DEXs الدائمة شفافية كاملة وملكية ذاتية - لكنها تقدم أيضًا أشكالًا جديدة من المخاطر. يشرح هذا الدليل كل خطر رئيسي، من التصفية وسوء استخدام الرافعة المالية إلى التلاعب بالأوراكل واستغلال العقود، مع توضيح كيفية إدارة التعرض بفعالية.

تداول بمسؤولية مع شفافية كاملة - قم بتنزيل تطبيق محفظة Bitcoin.com للاتصال بأفضل منصات التداول اللامركزية وإدارة مخاطرك بأمان.

تشمل مخاطر التداول على البورصات اللامركزية الدائمة (Perp DEXs) عوامل مالية وتقنية ونظامية مثل التصفية، وسوء استخدام الرافعة المالية، وأخطاء الأوراكل، والسيولة المنخفضة، واستغلال العقود الذكية، وتقلب التمويل. تنبع هذه المخاطر من تعقيد المشتقات المرفوعة والبنية التحتية اللامركزية التي تشغلها.

نظرة عامة - لماذا إدارة المخاطر مهمة في تداول Perp

تمكن البورصات اللامركزية الدائمة المتداولين من أخذ مراكز مرفوعة مباشرة على السلسلة، بدون وسطاء. تأتي هذه الشفافية والتحكم مع مقايضات: استقلالية أكبر، ولكن أيضًا مسؤولية أكبر.

على عكس البورصات المركزية التي تدير الهامش، والحفظ، وسلامة النظام داخليًا، تعتمد البورصات اللامركزية على العقود الذكية، وأحواض السيولة، والأوراكل - كل منها يمكن أن يقدم نقاط ضعف فريدة.

بحلول عام 2025، أحرزت البروتوكولات اللامركزية الدائمة مثل GMX، dYdX v4، Hyperliquid، Drift، Avantis، Reya، وAster تقدمًا ملحوظًا في تقليل المخاطر من خلال الأتمتة والحكم. ومع ذلك، لا يزال المتداولون يواجهون تعرضًا قابلًا للقياس يمكن أن يؤدي إلى خسارة كاملة إذا لم يتم فهمه وإدارته بشكل صحيح.

اقرأ المزيد:

• ما هي الرافعة المالية في تداول العملات المشفرة؟
• فهم التصفية على البورصات الدائمة
• كيف تحافظ الأوراكل على أسعار البورصات الدائمة عادلة

مخاطر الرافعة المالية والتصفية

الرافعة المالية هي المصدر الرئيسي للمكاسب والخسائر المضخمة. حتى التحركات الصغيرة في السوق يمكن أن تمحو كل الضمانات.

مثال:

• يفتح المتداول مركزًا طويلًا برافعة مالية 10x على ETH.
• يؤدي انخفاض بنسبة 10% في سعر ETH إلى خسارة 100% من الضمانات.
• يتم تصفية المركز تلقائيًا بواسطة العقد الذكي.

على البورصات الدائمة، يتم تعزيز خطر التصفية بواسطة:

• أسواق متقلبة حيث تتحرك الأسعار أسرع من أوقات تأكيد المعاملات.
• ازدحام الشبكة الذي يمنع الإضافات السريعة للضمانات.
• أتمتة العقود الذكية، التي تنفذ التصفية بدون استئناف.

تقلب معدل التمويل

تم تصميم معدلات التمويل - الدفعات الدورية بين المتداولين الطويلين والقصيرين - لمواءمة الأسعار الدائمة مع الأسواق الفورية. ولكن خلال التقلب العالي، يمكن أن تتقلب التمويلات بشكل كبير.

مثال:

عندما تتداول الأسعار الدائمة بشكل أعلى بكثير من الفورية:

• يدفع المتداولون الطويلون للقصيرين بمعدل مرتفع لاستعادة التوازن.
• يمكن أن يخلق هذا تكلفة حمل سلبية للمتداولين على المدى الطويل.
• معدل تمويل بنسبة 0.1% لكل 8 ساعات يعادل ~110% تكلفة سنوية في ظل الظروف الثابتة.

تقوم منصات مثل Hyperliquid وGMX بتعديل التمويل ديناميكيًا، ولكن لا تزال الارتفاعات الشديدة يمكن أن تستنزف الضمانات بشكل غير متوقع.

انظر:

• كيف تعمل معدلات التمويل على البورصات الدائمة

فشل أو تلاعب الأوراكل

تعتمد البورصات الدائمة على الأوراكل (مثل Chainlink، Pyth، RedStone، Supra، Chronicle) لتوفير تسعير عادل.
إذا تأخرت بيانات الأوراكل أو كانت غير دقيقة أو تعرضت للتلاعب، يمكن أن يعاني المتداولون من:

• تصفية زائفة بسبب الأسعار المرجعية غير الصحيحة.
• دفعات تمويل موجهة بشكل خاطئ نتيجة تباين غير صحيح بين السعر الفوري والدائم.
• خسائر تحكيم غير مقصودة إذا تعطل التغذية عبر الأسواق.

على الرغم من أن أفضل البورصات اللامركزية تستخدم أوراكل متعددة، إلا أن الهجمات أو التأخير يمكن أن تشوه التسعير لفترة وجيزة - خاصة على الأصول ذات السيولة المنخفضة.

نقاط ضعف العقد الذكي

تعمل كل بورصة دائمة على العقود الذكية التي تحكم الرافعة المالية والهامش والتصفية. على الرغم من كونها شفافة، يمكن أن تحتوي هذه العقود على أخطاء يمكن استغلالها.

تشمل المخاطر الشائعة:

• هجمات إعادة الدخول - استدعاءات متكررة تستنزف الأموال.
• أخطاء منطقية - حسابات هامش غير صحيحة أو تحقق غير صحيح.
• نواقل تلاعب الأوراكل - تزوير الأسعار المعتمد على قروض سريعة.
• سوء استخدام الترقية أو مفتاح الإدارة - خطر التحكم المركزي في الأنظمة "شبه اللامركزية".

السياق التاريخي:
في عام 2022–2023، عانت العديد من بروتوكولات المشتقات من خسائر بملايين الدولارات بسبب استغلال العقد ووحدات التصفية المعطلة.
تخفف البروتوكولات الحديثة من هذا الخطر من خلال المراجعات، المكافآت على اكتشاف الأخطاء، والمنطق الأساسي الثابت، ولكن لا يوجد عقد خالٍ من المخاطر بنسبة 100%.

مخاطر السيولة والانزلاق السعري

يتم توفير سيولة البورصات الدائمة من قبل المستخدمين والمجمعين بدلاً من صناع السوق المركزيين. هذا يقدم الانزلاق السعري - الفرق بين الأسعار المتوقعة والمنفذة.

المساهمون الرئيسيون في مخاطر السيولة:

• دفاتر الأوامر الرقيقة على البورصات الصغيرة.
• عمق الحوض المنخفض في البورصات المعتمدة على صناع السوق الآليين (AMM) (مثل أزواج العملات البديلة).
• التجزئة عبر السلاسل، حيث يتم تقسيم السيولة عبر شبكات متعددة.

يتسع الانزلاق السعري خلال التقلب، وقد يخرج المتداولون من المراكز بأسعار أسوأ من المتوقع - خاصة في سيناريوهات التصفية الجزئية.

مثال:
انزلاق سعري بنسبة 2% على مركز برافعة مالية 20x يضاعف فعليًا الخسارة المحققة.

الجري الأمامي وMEV (قيمة الاستخراج من قبل المعدنين)

تكون معاملات البورصات الدائمة علنية على السلسلة. يمكن للروبوتات التحكيمية الجري الأمامي للصفقات بدفع رسوم الغاز أعلى لتنفيذها أولاً، خاصة أثناء تحديثات التمويل أو أحداث التصفية.

ينتج عن ذلك:

• أسعار تنفيذ أسوأ للمتداولين الأفراد.
• ارتفاعات اصطناعية في التقلب بالقرب من عتبات التصفية.
• زيادة التكلفة لإغلاق أو تعديل المراكز أثناء الازدحام.

تستخدم بعض البورصات، مثل Hyperliquid وReya، المزادات الجماعية أو أحواض الذاكرة الخاصة لتقليل MEV. ومع ذلك، لا يزال الحد الكامل يمثل تحديًا مستمرًا عبر التمويل اللامركزي.

المخاطر النظامية ومخاطر الحوكمة

على الرغم من أن البورصات الدائمة لامركزية، إلا أن معظمها يعتمد على فرق مركزية أو منظمات مستقلة لامركزية (DAOs) للترقيات، واختيار مصادر الأوراكل، وإدارة صناديق التأمين.
هذا يقدم:

• مركزية الحوكمة، حيث يمكن لعدد قليل من حاملي الرموز اتخاذ قرارات حاسمة. تعرف على المزيد حول حوكمة البيتكوين والحوكمة على الإيثريوم.
• خطر استيلاء DAO أو التواطؤ. تعرف على المنظمات المستقلة اللامركزية (DAOs).
• تعطل البروتوكول أو سوء إدارة المعلمات خلال حالات الطوارئ.

مثال: يتطلب تعديل معاملات التمويل أو نسب التصفية تصويتات الحوكمة - يمكن أن تؤدي التغييرات البطيئة أو المثيرة للجدل إلى خسائر للمستخدمين في الوقت الفعلي.

مخاطر العملات المستقرة والضمانات

تتطلب معظم البورصات الدائمة العملات المستقرة (مثل USDC، USDT، أو DAI) كضمانات. تحمل هذه الأصول نفسها مخاطر:

• أحداث فك الربط، كما حدث مع USDC في 2023.
• التعرض للحفظ للعملات المستقرة المدعومة مركزيًا.
• نقاط ضعف العقود الذكية للعملات المستقرة الخوارزمية.

يمكن أن تتسبب فشل الضمانات في تصفية متتابعة عبر بروتوكولات متعددة تشارك نفس تعرض العملة المستقرة.

مخاطر الطرف المقابل والتأمين

على الرغم من أن البورصات اللامركزية تزيل الوسطاء الحافظين مباشرة، فإنها غالبًا ما تحتفظ بـ صناديق التأمين أو مزودي السيولة الاحتياطية (BLPs) لامتصاص الخسائر القصوى.
يمكن أن تفشل هذه الأنظمة إذا:

• كان صندوق التأمين غير ممول بشكل كافٍ.
• انهارت أسواق متعددة في نفس الوقت.
• سحب مزودي السيولة الاحتياطية السيولة خلال أحداث الضغط.

في مارس 2025، واجهت العديد من البورصات الدائمة الناشئة عجزًا بعد انهيارات سريعة لأسعار ETH تسببت في تصفية متزامنة عبر الشبكات - اختبارًا لمرونة نماذج التأمين اللامركزي.

المخاطر السلوكية والنفسية

تعمل الأسواق اللامركزية الدائمة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع مع وصول فوري للرافعة المالية.
هذا يخلق مخاطر سلوكية:

• التداول المفرط والتداول الانتقامي بعد الخسائر.
• سوء تقدير مستويات التصفية بسبب التحيز العاطفي.
• إهمال تكاليف التمويل خلال فترات الاحتفاظ الطويلة.

الانضباط وحدود المخاطر أمران حيويان. يستخدم المتداولون المحترفون تحديد حجم المراكز، ومشغلات وقف الخسارة، ووسائد الضمانات للحفاظ على الاستمرارية في الأسواق الدائمة.

استراتيجيات إدارة المخاطر

التوازن بين الشفافية والتعرض

تستبدل البورصات الدائمة مخاطر الأطراف المركزية بـ الشفافية على السلسلة.
يمكن للمستخدمين التحقق من شيفرة العقد ومنطق الأوراكل وصيغ التمويل - ومع ذلك، فإنهم يرثون أيضًا التعقيد التقني والتعرض المباشر لميكانيكية النظام.

يعرف هذا المقايضة الجوهرية للتمويل اللامركزي: "ثق في الشيفرة، وليس الشركة."
فهم كيفية تفاعل كل فئة من المخاطر هو المفتاح للمشاركة المستدامة في الأسواق الدائمة.

تعرف على المزيد:

• ما هي البورصة الدائمة؟ (دليل 2025 للعقود الآجلة الدائمة على السلسلة)
• كيف تعمل العقود الآجلة الدائمة على البورصات اللامركزية
• البورصة الدائمة مقابل البورصة الفورية: ما الفرق؟
• كيف تختار البورصة الدائمة المناسبة

الأسئلة المتكررة

ما هو أكبر خطر في التداول على البورصات الدائمة؟
لا يزال سوء استخدام الرافعة المالية والتصفية المصدر الأكثر شيوعًا للخسارة. حتى التحركات الصغيرة في الأسعار يمكن أن تمحو المراكز تمامًا.

هل البورصات الدائمة أكثر أمانًا من البورصات المركزية؟
إنها تزيل خطر الحفظ ولكنها تقدم مخاطر العقود الذكية والتقنية. تعتمد السلامة على معرفة المتداول وأمان المنصة.

هل يمكن أن تسبب أخطاء الأوراكل خسائر؟
نعم. يمكن أن تتسبب بيانات الأوراكل غير الصحيحة في تصفية زائفة أو معدلات تمويل مسعرة بشكل خاطئ، حتى على المنصات التي تم مراجعتها.

كيف يمكنني إدارة المخاطر عند تداول العقود الدائمة؟
استخدم رافعة مالية منخفضة، وقم بتنويع الضمانات، وافهم كيف تعمل التصفية والتمويل قبل فتح مركز.

ما هي البورصة الدائمة الأكثر أمانًا؟
لا توجد بورصة آمنة تمامًا، لكن البروتوكولات الراسخة مثل dYdX وGMX وHyperliquid تستخدم أوراكل قوية، وسيولة عميقة، ومراجعات متعددة.

هل تريد التداول بأمان وكفاءة؟
قم بتنزيل تطبيق محفظة Bitcoin.com لإدارة عملاتك المشفرة والتداول مباشرة من هاتفك - بدون وسطاء أو أطراف ثالثة.

وإذا كنت تبحث عن أدوات متقدمة، تحقق من تجربة التداول الاحترافية لدينا على orangerock.xyz.