• Home
• Get Started
• How Funding Rates Work On Perp Dex

كيف تعمل معدلات التمويل على منصات التداول الدائمة DEXs

آخر تحديث

December 11, 2025

بقلم

مايكل روزنفيلد

تمت المراجعة بواسطة

مايكل روزنفيلد

معدلات التمويل هي المحرك الذي يحافظ على العقود الآجلة الأبدية مرتبطة بأسواق التداول الفورية. يشرح هذا المقال كيفية حسابها، ولماذا توجد، وكيف تقوم منصات التداول اللامركزية الرائدة مثل GMX وdYdX وHyperliquid وDrift بأتمتة العملية للحفاظ على توازن السوق.

اختبر التداول اللامركزي بنفسك - قم بتنزيل تطبيق محفظة Bitcoin.com لاستكشاف منصات التداول الفوري والآجلة وإدارة مراكزك بأمان.

معدل التمويل هو دفعة دورية يتم تبادلها بين المتداولين الطويلين والقصيرين في أسواق العقود الآجلة الدائمة للحفاظ على اتساق أسعار العقود مع السعر الفوري الأساسي. في البورصات اللامركزية (Perp DEXs)، يتم إدارة التمويل تلقائيًا بواسطة العقود الذكية للحفاظ على استقرار الأسعار وتوازن السوق.

نظرة عامة - لماذا توجد معدلات التمويل

تختلف العقود الدائمة عن العقود الآجلة التقليدية لأنها لا تحتوي على تاريخ انتهاء صلاحية. بدون تسوية، يمكن أن تنحرف الأسعار بعيدًا عن السوق الفورية إلى ما لا نهاية. يحل آلية معدل التمويل هذه المشكلة عن طريق تقديم دفعة صغيرة ومتكررة تشجع على تحقيق التوازن.

إذا تم تداول السعر الدائم فوق السعر الفوري، يدفع المتداولون الطويلون للقصيرين؛ وإذا تم التداول تحت، يدفع القصيرون للطويلين. يُنشئ هذا هيكل حوافز يحافظ على ربط السوق الدائمة بالسعر الحقيقي للأصل.

بحلول عام 2025، أصبح تحسين معدل التمويل تحديًا رئيسيًا لتصميم البورصات الدائمة الرائدة مثل GMX، dYdX v4، Hyperliquid، Drift، Aster، Avantis، Ethereal، Reya، و Level Finance. تستخدم المنصات الآن الأوراكل في الوقت الحقيقي والفواصل الزمنية الديناميكية والصيغ المعدلة حسب التذبذب لتسوية التشوهات.

اقرأ المزيد:

• ما هو بورصة دائمة؟ (دليل 2025)
• كيف تعمل العقود الآجلة الدائمة في البورصات اللامركزية
• بورصة دائمة مقابل بورصة فورية: ما الفرق؟

كيف تعمل معدلات التمويل

تعمل معدلات التمويل كقوة توازن بين العقد الدائم والسوق الفوري الأساسي.

1. الآلية الأساسية

كل سوق دائم يحدد فاصل تمويل (عادة كل 8 ساعات). في كل فاصل:

• إذا كان سعر العقد الدائم أعلى من المؤشر الفوري، يدفع الطويلون للقصيرين.
• إذا كان أقل، يدفع القصيرون للطويلين.
• المبلغ المدفوع يتناسب مع فرق السعر وحجم موقع المتداول.

هذه الدفعة لا تذهب إلى البورصة - إنها تحويل بين الأقران بين المتداولين، يتم التعامل معها تلقائيًا بواسطة العقود الذكية في البورصة الدائمة.

مثال:

• سعر BTC فوري = $70,000
• BTC-PERP = $70,350
• العلاوة = 0.5%
• التمويل = +0.01% كل 8 ساعات

→ يدفع الطويلون 0.01% من قيمة موقعهم للقصيرين.

تشجع الآلية المتداولين على فتح مواقع تستعيد توازن الأسعار. عندما يصبح التمويل إيجابيًا للغاية، يقوم المتداولون بالبيع القصير للعقد الدائم، مما يدفع الأسعار للانخفاض مرة أخرى.

2. كيفية حسابها

على الرغم من أن الصيغ تختلف عبر المنصات، إلا أن المبدأ العام متسق:

معدل التمويل = (سعر العقد - سعر المؤشر) / سعر المؤشر × معامل التعديل

• سعر المؤشر يأتي من الأوراكل اللامركزية مثل Chainlink أو Pyth، ويعكس متوسطات السوق الفورية.
• معامل التعديل يقيس المعدل بناءً على التذبذب في السوق وتصميم البورصة.
• تشمل بعض البورصات الفوارق في معدلات الفائدة لأسعار أكثر دقة.

مثال من dYdX v4:
التمويل = (سعر السوق - سعر الأوراكل) × مضاعف التمويل × عامل الوقت

اقتراح مرئي: رسم بياني يظهر العلاقة بين سعر العقد وسعر السوق والدفعات التمويلية عبر الزمن.

انظر: كيف تضمن الأوراكل عدالة أسعار البورصات الدائمة

3. دور العقود الذكية

في البورصات الدائمة، يتم تنفيذ التمويل بواسطة العقود الذكية التي تقوم تلقائيًا بـ:

• تسجيل كل موقع مفتوح للمتداول.
• حساب دفعات التمويل في كل فاصل.
• خصم أو إضافة الأرصدة بناءً على الاتجاه وحجم الموقع.
• تحديث الأرباح والخسائر غير المحققة وفقًا لذلك.

هذا يضمن العدالة والشفافية - كل دفعة يمكن التحقق منها على السلسلة، مما يلغي الرسوم المخفية أو التلاعب خارج السلسلة.

تنفذ منصات مثل Hyperliquid و Ethereal هذه الحسابات على مستوى البروتوكول، بينما GMX و Level Finance توزع تدفقات التمويل من خلال آليات تجمع السيولة الخاصة بها (مثل حاملي توكن GLP يعملون كطرفي تداول ضد المتداولين).

لماذا تهم معدلات التمويل

1. استقرار السوق

بدون معدلات التمويل، يمكن أن تنحرف أسعار العقود الدائمة بشكل كبير بعيدًا عن السوق الأساسي، مما يشوه النظام البيئي المشتقات بالكامل. يضمن التمويل تقارب الأسعار عبر البورصات ويمنع تسعير خاطئ متتابع.

2. إدارة المخاطر

بالنسبة للمتداولين، فهم معدلات التمويل ضروري لإدارة المخاطر. حتى المعدلات الصغيرة يمكن أن تتزايد بشكل كبير على المواقع ذات الرافعة الكبيرة أو الطويلة الأجل.

مثال:

• التمويل = 0.01% كل 8 ساعات
• 3 فواصل يوميًا × 30 يومًا = 90 فاصل

→ 0.9% إجمالي خلال شهر، باستثناء التراكم.

عند رافعة 10x، تكلفة رأس المال الفعالة = 9%. يصبح إدارة تلك النفقات جزءًا حاسمًا من الربحية.

3. التحكيم وكفاءة السوق

يخلق التمويل فرصًا لـ التحكيم بين الأسواق الفورية والدائمة:

• يمكن للمتداولين الذهاب طويلًا في الفوري وقصيرًا في الدائم عندما يكون التمويل إيجابيًا.
• أو قصيرًا في الفوري وطويلًا في الدائم عندما يكون التمويل سلبيًا.

تساعد هذه التداولات في تضييق الفروق ومزامنة الأسعار عبر البورصات اللامركزية والبورصات المركزية على حد سواء.

كيف يختلف التمويل عبر المنصات

تصميم معدل التمويل هو أحد الفروق الرئيسية بين البروتوكولات الدائمة.

تؤثر هذه الاختلافات على تكاليف التداول وتقلب التمويل والربحية. غالبًا ما يهاجر المتداولون بين البورصات للاستفادة من بيئات التمويل الأكثر ملاءمة.

انظر: كيفية اختيار البورصة الدائمة المناسبة

التمويل الإيجابي مقابل التمويل السلبي

التمويل الإيجابي

عندما يكون سعر الدائم أعلى من الفوري:

• الطويلون يدفعون للقصيرين.
• يشير إلى معنويات السوق الصعودية.
• يشير التمويل الإيجابي المستدام إلى طلب على الذهاب طويلًا.

التمويل السلبي

عندما يكون سعر الدائم أقل من الفوري:

• القصيرون يدفعون للطويلين.
• يشير إلى المعنويات الهبوطية أو تمركز قصير مفرط.

يساعد مراقبة قطبية التمويل المتداولين على قياس تحيز السوق وتحديد الصفقات المكتظة. تقوم منصات مثل Hyperliquid و Reya حتى بتصور معنويات التمويل مباشرة داخل واجهاتها.

تأثير التذبذب على التمويل

تتضخم معدلات التمويل أثناء التذبذب. عندما تتسبب ارتفاعات الأسعار في تراكم طويل، ترتفع معدلات التمويل الإيجابي لتثبيط التعرض الطويل الإضافي.

مثال:

• خلال ارتفاع بيتكوين في مارس 2025 من $60,000 إلى $80,000، بلغ التمويل على البورصات الدائمة الرئيسية 0.2% لكل فاصل - وهو ما يعادل أكثر من 60% سنويًا.

تقوم التصميمات الحساسة للتذبذب مثل تلك في Avantis و GMX v2 بتوسيع مضاعفات التمويل تلقائيًا لتثبيت السيولة ومنع العلاوات القصوى.

كيف يؤثر التمويل على التصفية والاستراتيجية

يؤثر التمويل على كل من نتائج الأرباح والخسائر و مخاطر التصفية:

• يمكن أن يؤدي التمويل الإيجابي المستمر إلى تآكل المراكز الطويلة تدريجيًا.
• يمكن أن يمول التمويل السلبي التداولات القصيرة ولكنه قد يشوه أيضًا المعنويات.

يستخدم المتداولون استراتيجيات مدركة للتمويل للتحوط أو الربح:

• تحوطات محايدة للتمويل: طويلة في الفوري، قصيرة في الدائم.
• لعبات التذبذب: استغلال الارتفاعات القصيرة الأجل في قطبية التمويل.
• الزراعة بالعقود الدائمة: الكسب من الفوارق التمويلية أثناء التحوط بالدلت

ا.

اقرأ المزيد:

• ما هي الرافعة المالية في تداول العملات المشفرة؟
• فهم التصفية في البورصات الدائمة
• ما هي زراعة العائد؟

مخاطر الأنظمة القائمة على التمويل

1. ارتفاعات التمويل القصوى:
   يمكن أن تؤدي التحولات المفاجئة في المعنويات إلى تحركات تمويل غير مستدامة، مما يسبب خسائر للمتداولين بالرافعة.
2. تأخر الأوراكل أو التلاعب:
   إذا تأخرت بيانات المؤشر الفوري أو تعرضت للاختراق، قد يتم تسعير التمويل بشكل خاطئ.
3. نقص السيولة:
   في الأسواق الضعيفة، قد تفشل دفعات التمويل في تعويض اختلالات الطلب.
4. هياكل التكلفة المعقدة:
   غالبًا ما يقلل المتداولون الجدد من تقدير تكاليف التمويل التراكمية على فترات الاحتفاظ الطويلة.

تواصل المنصات تحسين الخوارزميات لتقليل هذه المخاطر من خلال معايير تكيفية ومتوسطات موزونة زمنيًا.

تعلم المزيد عن مخاطر التداول على البورصات الدائمة و التحليل الأساسي، الفني، والمعنوي في التداول.

مستقبل آليات معدل التمويل

بحلول عام 2025، الاتجاه نحو التمويل الديناميكي والمستمر - يتم تحديثه كل كتلة أو ثانية - بدلاً من الفواصل المحددة. يسمح هذا بتحقيق التوازن بشكل أسرع وتسعير أكثر سلاسة.

تشمل الابتكارات الناشئة:

• تغذيات التذبذب في الوقت الحقيقي: من شبكات مثل Pyth و Chronicle.
• مضاعفات التمويل المحسنة بواسطة الذكاء الاصطناعي: تعديل المعاملات بشكل خوارزمي.
• المزامنة عبر الأسواق: معايير التمويل المشتركة عبر بورصات متعددة.
• طبقات المقاصة عبر الهامش الموحدة: تتيح تعويضات التمويل متعددة الأصول.

يمكن أن توحد هذه التطورات منطق التمويل عبر البروتوكولات، مما يجعل البورصات الدائمة أكثر قابلية للتنبؤ وأكثر تكلفة وفعالية لكل من المتداولين ومزودي السيولة.

تعلم المزيد في ما هو التوافق عبر السلسلة؟ و توضيح طبقات البلوكشين: L0، L1، L2، و L3.

الأسئلة الشائعة

لماذا توجد معدلات التمويل؟
تحافظ على سعر العقد الدائم بالقرب من السعر الفوري عن طريق مكافأة المتداولين الذين يأخذون الجانب الأقل ازدحامًا من السوق.

من يدفع ومن يستلم التمويل؟
إنه بين الأقران: عندما يكون التمويل إيجابيًا، يدفع الطويلون للقصيرين؛ عندما يكون سلبيًا، يدفع القصيرون للطويلين.

كم مرة تتم دفعات التمويل؟
تستخدم معظم البورصات الدائمة فواصل 8 ساعات، على الرغم من أن البعض الآن يحسب التمويل بشكل مستمر أو ديناميكي بناءً على التذبذب.

هل يمكنني الربح من معدلات التمويل؟
نعم. يمكن للمتداولين كسب التمويل عن طريق حيازة مواقع معاكسة لتحيز السوق (مثلاً، البيع القصير خلال الأسواق الطويلة الممتدة).

ماذا يحدث إذا تجاهلت التمويل؟
يمكن أن يؤدي إلى تآكل ربحية موقعك بمرور الوقت، خاصة عند حيازة صفقات ذات رافعة عالية أو طويلة الأجل.

هل تريد التداول بأمان وكفاءة؟
قم بتحميل تطبيق محفظة Bitcoin.com لإدارة عملاتك المشفرة والتداول مباشرة من هاتفك - بدون وسطاء، بدون وسطاء.

وإذا كنت تبحث عن أدوات متقدمة، تحقق من تجربة التداول الاحترافية لدينا على orangerock.xyz.