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什么是加密货币交易中的杠杆？

杠杆使加密货币交易者能够放大敞口和潜在回报，但同时也增加了清算的风险。本指南解释了杠杆在去中心化交易所上的运作方式，智能合约如何管理保证金和抵押品，以及为什么负责任的使用是长期成功的关键。

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加密交易中的杠杆让交易者通过借入额外资金来开立比其可用资本更大的头寸。在去中心化交易所（Perp DEXs）上，杠杆由使用抵押品和保证金要求的智能合约自动管理，这放大了潜在的利润和损失。

概述 - 为什么杠杆存在于加密市场

杠杆是加密交易中最强大也是最具风险的工具之一。它使交易者能够在不增加初始投资的情况下放大对价格变动的敞口。

如果有效使用，杠杆可以实现资本的高效使用和投资组合的对冲。当滥用时，可能导致快速清算和资本损失。

到2025年，像GMX、dYdX v4、Hyperliquid、Drift、Aster、Avantis和Reya这样的去中心化永续交易所已经使链上可以直接进行杠杆交易。通过智能合约，用户可以使用稳定币或加密资产作为抵押品，开立2倍、5倍甚至100倍的杠杆头寸——无需中介。

阅读更多：

• 什么是永续DEX？ (2025指南)
• 永续期货如何在去中心化交易所上运作
• 永续DEX与现货DEX：有什么区别？

杠杆在实践中的运作方式

在杠杆交易中，交易者存入抵押品以控制比初始资本更大的头寸。

例子：

• 交易者存入$1,000的USDC作为抵押品。
• 开立一个10倍杠杆的BTC多头。
• 总敞口 = $10,000的头寸大小。

BTC价格上涨5%带来初始抵押品的50%利润。
但价格下降5%则会抹去保证金并触发清算。

这种放大效应使杠杆对短期投机和风险管理具有吸引力，但对缺乏经验的交易者来说极为危险。

保证金和抵押品 - 杠杆的基础

1. 初始保证金

开立头寸所需的金额。
如果你用$1,000的抵押品开立一个5倍杠杆的交易，你的初始保证金代表你总头寸的20%。

2. 维持保证金

保持头寸开立所需的最低抵押比率。低于此值触发清算。
典型的维持保证金在**0.5%到2%**之间，具体取决于平台和波动性。

3. 隔离与全仓保证金

• 隔离保证金： 抵押品仅限于单个头寸。如果失败，只有该交易被清算。
• 全仓保证金： 抵押品在多个交易中共享。一个交易的收益可以抵消另一个交易的损失。

像Hyperliquid和MUX Protocol这样的Perp DEXs现在使用全仓保证金系统，允许交易者高效地在多个交易对中部署抵押品。

去中心化交易所上的杠杆

基于智能合约的杠杆

在Perp DEXs上，杠杆不是从经纪人那里借的——它是由协议的智能合约定义的，自动：

• 将抵押品锁定在保证金池中。
• 通过预言机实时跟踪头寸价值。
• 当保证金比率低于维持要求时执行清算。

交易者直接从他们的钱包中进行交互，保持完全的托管权，同时智能合约透明地管理头寸风险。

抵押品类型

大多数去中心化平台使用稳定币如USDC, USDT, 或 DAI作为抵押品。有些允许使用波动性资产如ETH或BTC，但应用折扣（抵押品价值的减少）以管理风险。

杠杆限制

杠杆限制取决于资产的流动性和波动性——山寨币较低，BTC和ETH交易对较高。

参见：如何选择合适的Perp DEX

多头与空头杠杆头寸

杠杆多头

交易者借入资金购买资产，预期价格上涨。
利润 = （价格上涨 × 杠杆）× 头寸大小。
如果价格下跌，损失也会按同一倍数放大。

杠杆空头

交易者借入或合成卖出资产，预期价格下跌。
利润 = （价格下跌 × 杠杆）。
如果价格上涨，损失迅速增加并可能触发强制清算。

杠杆允许参与市场的两个方向——这是永续合约成为主流加密衍生品工具的原因之一。

杠杆、资金和清算之间的关系

杠杆直接影响资金费率敏感性和清算阈值。

• 更高的杠杆增加了对资金成本和小幅价格波动的敏感性。
• 每增加一个杠杆倍数，清算风险成指数增长。
• 价格朝不利方向波动1%会导致100倍杠杆交易的全部资本损失。

例子：
在维持保证金为1%的Perp DEX上，价格朝不利方向波动1%会立即清算100倍头寸。
在10倍杠杆时，清算发生在价格波动10%之后。

参见：

• 资金费率如何在Perp DEX上运作
• 理解Perp DEX上的清算

使用杠杆的好处

如果使用得当，杠杆提供战略优势：

1. 资本效率：
   用更少的资本控制大头寸，释放资金用于其他DeFi活动。

2. 对冲：
   空头杠杆头寸可以抵消现货持仓的下行风险。

3. 投机机会：
   交易者可以从市场的短期波动中获利，无论方向如何。

4. 投资组合多样化：
   Perp DEXs允许在不进行全部资本配置的情况下对多种资产进行敞口。

杠杆赋予专业交易者权力但需要精确和风险纪律。

杠杆的风险

杠杆放大了机会和危险。主要风险包括：

1. 清算：
   过度杠杆头寸可能因小幅价格波动被抹去。

2. 资金成本：
   长期头寸可能因持续的资金支付侵蚀资本。

3. 情绪交易：
   高杠杆导致在波动中做出反应性决策。

4. 智能合约和预言机依赖：
   协议漏洞可能触发超出交易者控制的强制损失。

5. 市场间隙：
   突然的价格跳跃可能跳过止损阈值，尤其是在链上拥塞期间。

根据2025年Coinglass的数据，在极端波动期间的单个24小时内，超过6亿美元的杠杆加密头寸被清算——突显了风险的规模。

了解更多：

• 在永续DEX上交易的风险
• 预言机如何保持Perp DEX价格公平

负责任地管理杠杆

1. 使用低倍数

初学者应从2倍至3倍杠杆开始。即使是小幅度放大也能在不造成灾难性风险的情况下显著提高回报。

2. 维持健康的保证金

保持抵押品缓冲高于维持水平以避免被强制清算。

3. 监控资金和波动性

当资金费率飙升或市场波动时避免过度敞口。

4. 在多个平台上分散

不同的DEXs管理清算引擎的方式不同——分散敞口可以减轻系统性风险。

5. 了解清算价格

在开立交易前始终计算清算可能发生的位置。许多DEXs，如Drift和Hyperliquid，在界面中动态显示此信息。

链上杠杆的未来

2025年的进步正在重新定义去中心化杠杆的工作方式：

• 自适应杠杆模型： 基于波动性和流动性条件的动态调整。
• 跨协议保证金： 在多个DEXs中共享抵押品以提高资本效率。
• 基于意图的执行： 交易者定义期望的结果；智能合约确定最佳杠杆路径。
• 现实世界抵押品： 代币化国债或稳定收益代币用于杠杆衍生品。

这些创新旨在使杠杆更加透明、灵活，并与更广泛的DeFi生态系统集成。

常见问题

杠杆用简单的话来说是什么？
杠杆让你通过抵押头寸使用借来的或合成的资本进行更多资金的交易。

杠杆如何在去中心化交易所上运作？
智能合约使用你的抵押品创建杠杆头寸，自动执行清算如果损失超过保证金要求。

我可以使用的最大杠杆是多少？
大多数DEXs提供10倍至50倍杠杆；一些平台如Hyperliquid支持BTC和ETH的100倍杠杆。

杠杆适合初学者吗？
不建议使用高杠杆。初学者应首先专注于了解保证金、清算和风险管理。

杠杆可以增加长期回报吗？
可以，但也增加了波动性和下行风险。持续的风险控制对于可持续性至关重要。

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