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GMX：去中心化永续合约交易协议

最后更新

December 11, 2025

撰写者

迈克尔·罗森菲尔德

审阅者

迈克尔·罗森菲尔德

GMX 是一个去中心化的交易协议，用于现货交换和永续期货交易，由基于预言机的定价和跨 Arbitrum 和 Avalanche 的市场特定流动性提供支持。

如果您正在与加密货币互动——交易、质押或提供流动性——Bitcoin.com 钱包为您提供了一种安全的、自我托管的方式来管理资产并连接到像 GMX 这样的 DeFi 协议。

GMX 是一个去中心化交易协议，通过一个模块化、Oracle 驱动的流动性框架，支持现货兑换和永续期货交易，称为 GMX V2。

概述

GMX 是一个去中心化交易所 (DEX)，允许用户直接从其钱包中交易现货资产和永续期货。它旨在实现链上执行、低滑点和透明定价，流动性来自市场特定的池，而非中心化的做市商。

GMX 于 2021 年推出，最初通过一个名为 GLP 的多资产池进行操作。到 2025 年，该协议完全过渡到 GMX V2，这是一个重新设计的架构，使用独立市场、更强的 Oracle 保护和 GM 流动性代币。如今，V2 是 GMX 在 Arbitrum 和 Avalanche 上的活跃支持版本。

GMX 如何运作 (V2)

GMX V2 建立在独立的流动性市场和 Oracle 验证的定价基础上。每个市场独立运作，具有自己的抵押品和风险设置。交易者与这些市场互动，以开启现货交换或杠杆多/空永续头寸。

流动性和 GM 代币

流动性是基于市场逐个提供的。当用户将资产存入特定市场时，他们会收到一个GM 代币，代表他们在该市场流动性中的份额。
GM 代币累积该市场内产生的费用，使 LPs 比旧的池模型对其风险暴露拥有更大的控制权。

这种独立结构防止一个市场的损失蔓延到其他市场，提高资本效率，并支持更广泛的资产范围——包括合成资产。

交易执行和定价

GMX 使用聚合的 Oracle 数据（例如，Chainlink）来确定执行的公平价格范围。只有当 Oracle 价格在预定义的安全带内时，交易才能执行。
这种方法减少了滑点，并降低了价格操纵的风险，尤其是在大额交易或市场波动期间。

永续头寸使用交易者存入的抵押品，杠杆由市场参数确定。当一个头寸无法安全抵押时，清算会基于 Oracle 价格自动进行。

费用和激励

每个市场确定其自身的费用结构，可能包括：

• 交换费
• 头寸开启/关闭费
• 借贷（类似资金费）
• 基于动态利用率的调整

费用在 GM 流动性提供者和 GMX 质押者之间共享。

GMX 上的永续期货交易

永续期货是 GMX 交易生态系统的核心。GMX V2 允许交易者在保持资产完全托管的同时，以杠杆开启多头或空头头寸。永续交易针对市场特定的流动性进行执行，每个市场的抵押品和风险参数独立设置。

开启多头和空头头寸

交易者将抵押品存入选择的市场以开启杠杆头寸。

• 多头头寸受益于价格上涨。
• 空头头寸受益于价格下跌。

可用杠杆取决于市场流动性、利用率和风险设置，主要资产支持最高杠杆。

执行模型

永续头寸的入场和退出价格由 GMX V2 使用的相同验证 Oracle 定价决定。
关键区别在于，永续交易结合了关于抵押品、市场利用率和价格带的额外检查，以确保头寸可以在请求的规模下安全开启。

由于交易是针对流动性池而不是订单簿执行的：

• 滑点最小
• 大额头寸不会移市场价格
• 执行无法被 MEV 机器人抢先
• 交易者避免了做市/吃单费用

借贷费用

GMX 永续不使用传统的资金费率。
相反，交易者支付在其头寸开放期间累积的借贷费用。这些费用补偿支持头寸的流动性提供者，并根据市场利用率动态调整。

清算逻辑

当一个头寸的抵押品不足以覆盖其损失加上所需的维持保证金时，会发生清算。
清算阈值和罚金因市场而异，但逻辑始终一致：

• Oracle 价格决定何时一个头寸变得不安全
• 头寸自动关闭以保护市场流动性
• 剩余抵押品（如有）在扣除费用后返还给交易者

支持的永续市场

GMX V2 支持以下市场的永续期货：

• BTC
• ETH
• AVAX
• ARB
• SOL
• 其他合成市场，具体取决于流动性和 Oracle 可用性

为什么交易者使用 GMX 进行永续

GMX 的永续市场提供：

• 自托管的链上交易
• 通过独立池实现的深度流动性
• 由于基于池的执行，滑点最小
• 透明的清算逻辑
• 主流资产上的高杠杆
• 无订单簿依赖或做市/吃单价差

这使得 GMX V2 成为最可靠且最易于访问的链上永续期货平台之一。

关键特性

• 现货和永续交易： 用户可以直接从他们的钱包进行现货兑换或开启永续期货头寸。
• 独立流动性市场： 流动性被分割，给予 LPs 有针对性的暴露和减少系统风险。
• GM 流动性代币： 市场特定的流动性代币取代了 GMX 的传统池模型。
• 基于 Oracle 的执行： 多个价格参考和安全检查确保准确定价和公平执行。
• 合成市场支持： 市场可以列出无需深度原生代币流动性的资产。
• 多链部署： GMX 在 Arbitrum 和 Avalanche 上运行，并为其他 EVM 网络设计了可扩展性。

代币模型

GMX 代币

GMX 代币用于协议治理和质押。GMX 质押者以 ETH 或 AVAX 的形式接收协议收入的一部分，并根据激励获得潜在的托管 GMX (esGMX)。
治理决策包括市场列表、费用参数和 Oracle 配置的更新。

GM 流动性代币

GM 代币是 V2 的流动性代币。每个 GM 代币对应一个特定市场，并反映流动性提供者存入的资产价值。
LPs 仅赚取由该市场产生的费用，给予他们更高的透明度和对其暴露的控制。

历史注释：GLP 时代

在 2021 年至 2025 年中期，GMX 使用一个名为 GLP 的多资产池支持所有市场。
虽然 GLP 在 GMX 的早期增长中起到了关键作用，但它现在已被完全弃用。
用户现在完全依赖 GM 代币来提供流动性。

GMX 的演变

GMX 的演变可总结为三个阶段：

1. GMX V1 (2021–2025)：

   • 多资产 GLP 池
   • 所有市场共享流动性
   • 早期去中心化永续的成功

2. V1 结束期 (2025)：

   • V1 交易逐步停止
   • GLP 流动性迁移
   • 2025 年中期影响 V1 合约的安全事件后完成

3. GMX V2 (当前)：

   • 市场特定的流动性
   • GM 代币
   • 改进的 Oracle 引擎
   • 合成资产支持
   • 模块化风险参数

V2 现在被认为是GMX 协议。

安全性

GMX V2 已通过审计，并结合了多层价格和执行保护。这些包括：

• 多 Oracle 价格馈送
• 限制在安全范围之外执行的价格带
• 电路中断器式的保护措施
• 独立市场风险

2025 年中期发生的安全事件仅影响V1 合约，这些合约已被弃用。
GMX V2 的架构具有额外的保护措施，以减少系统性暴露并提高 Oracle 的稳健性。

优势和风险

优势

• 非托管的现货和永续交易
• 减少传染的独立流动性设计
• 通过 GM 代币实现的有针对性收益
• 强大的 Oracle 保护和合成市场支持
• 通过 GMX 代币的积极治理
• 完全升级的架构取代遗留系统

风险

• 永续期货带有杠杆和清算风险
• Oracle 系统是关键的依赖点
• 市场流动性因资产而异
• 所有DeFi协议都带有智能合约风险

结论：GMX 在 DeFi 中的角色

GMX 已从一个池化流动性的永续交易所发展为一个围绕 GMX V2 的模块化、市场特定的协议。通过独立市场、Oracle 驱动的执行、合成资产支持，以及为交易者和流动性提供者提供透明激励，GMX 仍然是链上永续和现货交易的领先选择。

其 V2 架构代表了为去中心化交易生态系统中的韧性、灵活性和长期可持续性而设计的全面升级。

常见问题

GMX V1 仍然活跃吗？
不。GMX V1 已被完全弃用。所有交易现在使用 GMX V2。

什么是 GM 代币？
GM 代币代表存入特定 GMX V2 市场的流动性。LPs 从他们支持的市场中赚取费用。

GLP 发生了什么？
GLP 是 V1 的流动性代币。它现在仅为遗留，不再使用。

我可以在 GMX 上交易什么？
支持资产和市场的现货兑换和永续期货，包括合成资产。

GMX 提供什么杠杆？
杠杆取决于市场，但对主要资产可以达到高水平。

GMX 如何确保公平价格？
交易根据 Oracle 提供的定价执行，具有多重安全检查和保护带。

GMX 运行在哪些链上？
GMX 在 Arbitrum 和 Avalanche 上运行。