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什么是以太去中心化交易所？全面指南

Ethereal 是一个高性能去中心化交易所，作为 Layer-3 应用链构建在 Ethena 生态系统上，提供永续期货和高级 DeFi 产品，使用 USDe 作为本地抵押品。

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Ethereal 是一个以 USDe 为基础的去中心化交易所（DEX），构建为 Layer-3 应用链，旨在提供与中心化交易所（CEX）相媲美的速度，同时围绕 USDe 合成美元扩展为完整的 DeFi 货币生态系统。

概述

Ethereal 在现代 DEX 中占据独特地位。虽然许多平台专注于永续期货或现货市场，Ethereal 的目标是成为一个全面的“DeFi 全能应用”，以 Ethena 的合成、中性稳定资产 USDe 为核心。

其初始产品专注于高性能的永续期货交易，但长期路线图包括现货市场、货币市场、真实资产整合和其他 DeFi 产品。所有核心功能均围绕 USDe 展开，USDe 是主要的结算和抵押资产。

Ethereal 的交易通过特定应用程序的排序器进行处理，该排序器能够实现极低的延迟和高吞吐量，而基础链使用 Arbitrum 进行结算，并使用 Celestia 提供数据可用性。这种模块化方法能够在不牺牲 Ethereum 更广泛生态系统提供的安全保证的情况下实现快速执行。

Ethereal 的工作原理

Ethereal 作为一个与 EVM 兼容的应用链运行，位于 L2 和数据可用性层的模块化堆栈之上。执行、订单匹配、抵押品管理和清算逻辑在 Ethereal 专用的排序器内运行，实现永续期货所需的低延迟环境。

执行和结算流程

1. 执行：
   用户订单被路由至 Ethereal 的定制排序器。该组件以与中心化交易所相当的速度处理匹配、订单簿更新和风险检查。

2. 结算：
   最终交易结算记录在 Arbitrum One 上，确保与以太坊安全性兼容。

3. 数据可用性：
   交易数据和批量证明依赖于 Celestia，提供可扩展且成本效益高的数据可用性。

4. 抵押品和保证金：
   USDe 是基础保证金资产。在 Ethena 的奖励机制配置下，USDe 作为抵押品时可能产生收益。

这种架构允许 Ethereal 提供小于 20 毫秒的执行时间，同时保持链上可验证性和与 Ethena 生态系统的可组合性。

Ethereal 链（Layer-3 应用链）

Ethereal 的链是为 DeFi 交易而专门构建的。其设计提供的定制化是通用 Layer-2 网络无法支持的。

核心组件

• Arbitrum 执行环境： EVM 兼容并针对 DeFi 工作流进行了优化。
• Arbitrum One 结算： 确保以太坊对齐的安全性和与 L2 基础设施的兼容性。
• Celestia 数据可用性： 模块化数据可用性层，支持高交易量的可扩展吞吐量。
• 特定应用排序器： 实现实时订单匹配和高级交易逻辑。

这种架构使 Ethereal 能够作为高效的交易引擎运作，同时继承更广泛的以太坊堆栈的加密经济安全性。

关键特性

Ethereal 旨在将多种先进的交易和 DeFi 功能集成到一个以 USDe 为中心的平台中。

永续期货

初始产品发布以永续期货交易为中心，具有：

• 快速执行和机构级延迟
• 通过基于 USDe 的抵押流动性实现的深度流动性
• 由 Ethena 的收益机制支持的奖励型保证金模型

永续市场预计将支持：

• 隔离和交叉保证金
• 投资组合保证金
• 高级订单类型
• 基于 USDe 计价对的资金费率机制

扩展 DeFi 产品线

Ethereal 的更广泛愿景包括：

• 现货市场 使用 USDe 结算
• 货币市场 用于借贷和放贷
• 真实世界资产 (RWA) 整合
• 其他 DeFi 原语 利用 USDe 作为核心结算层

这些扩展旨在将 Ethereal 定位为 Ethena 生态系统的核心金融中心。

代币模型和激励措施

在撰写本文时，Ethereal 尚未有公开交易的代币。然而，治理讨论和早期计划结构提供了对未来代币化的见解。

预期代币元素

• 计划中的未来治理代币基于社区和治理文件。
• 15% 的代币供应 保留给 ENA (Ethena) 质押者，以对齐生态系统激励。
• 参与“Zero 赛季”计划的早期用户可赚取 Ethereal 积分，这些积分可能在代币上线后转化为治理权或代币分配。

平台的激励设计与 USDe 的增长密切相关，因为流动性和保证金深度取决于该稳定资产的采用。

安全模型

Ethereal 的安全性依赖于其应用链架构与以太坊和 Arbitrum 的安全属性相结合的多层方法。

安全考虑

• 链上结算： 确保透明度和托管完整性。
• 模块化数据可用性和 L2 层： 通过依赖于成熟的加密经济系统来降低风险。
• 智能合约风险： 与任何 DeFi 系统一样，曝光取决于合约的成熟度和公开审计。
• 排序器中心化： 应用链排序器在早期阶段是中心化的，引入了信任假设。

用户在进行高杠杆交易之前应仔细查看审计、合约地址和平台的去中心化路线图。

优势与风险

Ethereal 提供了强大的交易体验，但也存在新的模块化 DeFi 架构常见的风险。

优势

• 高速执行与中心化交易所相媲美
• 与快速增长的 USDe 和 Ethena 生态系统深度对齐
• 支持扩展和自定义逻辑的模块化架构
• 产生收益的 USDe 保证金相较于基于 USDC/USDT 的 DEXs 创造了效率优势
• 路线图远远超出永续期货，扩展到完整的 DeFi 金融堆栈

风险

• 系统的性能声明仍处于早期阶段验证
• 对 Ethena 的中性对冲模型的依赖引入了外部风险
• 排序器中心化创建了临时的信任要求
• 代币模型尚未完全启动或定型
• 由于平台支持衍生品产品，存在监管考虑

结论

Ethereal 代表了一次雄心勃勃的尝试，将中心化交易所的执行质量与去中心化金融的透明度和自托管合并。通过将其设计围绕 USDe 并采用专门构建的 Layer-3 架构，Ethereal 旨在进化为一个完整的 DeFi 货币平台，而不是传统的永续 DEX。

其低延迟交易、产生收益的抵押品和模块化基础设施的组合使其成为下一代 DeFi 交易平台中的一个值得关注的参与者。然而，作为一个复杂架构和生态系统依赖的年轻协议，用户在深入参与杠杆产品之前应仔细评估其成熟度、安全审计和风险概况。

常见问题

什么是 Ethereal？
Ethereal 是一个在 Arbitrum 和 Celestia 上构建的 Layer-3 应用链的去中心化交易所，提供高性能永续期货和以 USDe 为中心的 DeFi 产品。

Ethereal 只是一个永续 DEX 吗？
不是。虽然其初次推出专注于永续期货，但长期路线图包括现货交易、货币市场、RWA 整合和其他 DeFi 应用。

为什么 Ethereal 使用 USDe？
USDe 是 Ethena 的合成、中性美元。其稳定性和收益特性使得 Ethereal 能够在多个产品线中提供奖励型保证金和 USDe 计价交易。

Ethereal 有代币吗？
还没有。治理文件显示未来会有代币，其中 15% 的供应分配给 ENA 质押者。早期用户可赚取可能转化为代币权利的 Ethereal 积分。

Ethereal 的速度有多快？
Ethereal 的定制排序器目标是小于 20 毫秒的订单执行和极高的吞吐量，类似于中心化交易所，同时在链上结算交易。

Ethereal 安全吗？
Ethereal 依赖于 Arbitrum 结算、Celestia 数据可用性和与以太坊对齐的安全性。然而，用户应考虑 智能合约 风险和排序器在早期阶段的中心化。

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