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理解 Perp DEXs 上的清算

清算是去中心化杠杆交易中的核心保障。本指南解释了智能合约如何自动管理清算，保证金和抵押品如何决定风险，以及领先的永续合约去中心化交易所如何通过自适应系统将不必要的损失降至最低。

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清算是指当交易者的保证金余额低于所需的维持水平时，自动关闭其头寸的过程。在去中心化永续交易所（Perp DEXs）中，清算由智能合约强制执行，以防止亏损超过已存入的抵押品。

概述 - 清算为何发生

杠杆放大了收益和损失。当市场行情不利于杠杆头寸时，损失会迅速累积。为了保护流动性池并保持偿付能力，Perp DEXs在抵押品不再覆盖潜在损失时会自动清算头寸。

清算确保系统保持完全抵押化——即每个未平仓头寸都有足够的支持来支付对手方。没有这种保障，一个未抵押头寸可能会破坏整个协议的稳定。

到2025年，领先的永续DEX如 GMX、dYdX v4、Hyperliquid、Drift、Avantis、Reya 和 Level Finance 已开发出先进的清算系统，具有实时监控、去中心化的机器人和动态的保证金调整，以尽量减少不必要的清算，同时确保市场稳定。

阅读更多：

• 什么是加密交易中的杠杆？
• 去中心化交易所上的永续合约是如何工作的
• 在永续DEX上交易的风险

清算如何运作

当交易者开立杠杆头寸时，他们存入抵押品作为保证金。DEX持续计算保证金比率：

保证金比率 = (抵押品价值 ÷ 头寸价值) × 100

如果比率下降到维持保证金要求以下，头寸将被自动清算。

示例：

• 抵押品：$1,000
• 杠杆：10倍（头寸 = $10,000）
• 维持保证金：5%

如果头寸损失$500（5%），保证金比率达到临界值。Perp DEX以市场价格关闭交易，使用抵押品覆盖损失。扣除费用后，任何剩余余额将退还至交易者账户。

维持保证金和清算价格

1. 维持保证金

这是必须保持的总头寸价值的最低百分比，以避免清算。维持保证金保护系统免于抵押不足。

典型的维持保证金：

• BTC 和 ETH 对为0.5–1%
• 山寨币为2–5%（由于较高的波动性）

2. 清算价格

头寸被关闭的价格水平。它取决于：

• 入场价格
• 使用的杠杆
• 抵押品数量
• 维持保证金门槛

公式（简化为多头头寸）：
清算价格 = 入场价格 × (1 - (1 / 杠杆))

示例：
对于以$30,000 BTC开立的10倍杠杆多头，清算发生在接近$27,000（10%的变动）。

更高的杠杆减少了清算缓冲，使头寸对价格波动更敏感。

智能合约和清算引擎

与依赖内部系统的中心化交易所不同，Perp DEX使用基于智能合约的清算逻辑来保持透明性，并自动执行风险参数。

关键组件：

1. 保证金监控：
   智能合约使用预言机价格数据跟踪每个头寸的实时价值。

2. 触发条件：
   当保证金低于维持门槛时，清算会自动触发。

3. 执行：
   合约关闭头寸，出售抵押品，并将其重新分配给对手方或保险基金。

4. 清算后结算：

   • 有利可图的对手方获得收益。
   • 保险基金吸收小额亏损。
   • 剩余抵押品（如果有）退还给交易者。

预言机集成

准确的定价至关重要。DEX依赖去中心化预言机如Chainlink、Pyth或Chronicle防止操纵性清算。

参阅：

• 预言机如何保持Perp DEX价格公平

Perp DEXs上的清算模型类型

每种方法在市场公平性、资本效率和系统安全性之间取得平衡。像Hyperliquid和Reya这样的平台强调速度，而GMX和Level则专注于流动性池的稳定性。

参阅：如何选择合适的Perp DEX

部分与全部清算

为了防止不必要的抵押品损失，许多DEX现在采用部分清算。

• 部分清算：
  仅关闭部分头寸以恢复保证金健康。这减少了总损失并避免了完全关闭。

• 全部清算：
  整个头寸被关闭，抵押品用于弥补亏损。

例如，Drift Protocol和Avantis使用自适应的部分清算模型，根据杠杆水平和波动性自动调整关闭规模。
GMX v2和Level Finance通过池机制应用类似逻辑。

保险基金和后备机制

当极端波动导致亏损超过抵押品时，DEX依赖于保险基金或后备流动性提供者（BLPs）。

• 保险基金：
  从交易费用中分出的一笔资金池，用于在清算后弥补不足。
• 后备流动性提供者：
  吸收剩余损失的实体，以换取奖励或协议代币。
• 协议代币作为最后手段：
  一些DEX铸造或分配治理代币（例如GMX的GLP，dYdX的代币）来恢复偿付能力。

这些机制防止连锁清算并保护系统的信誉。

清算的常见原因

1. 过度杠杆：
   高杠杆在清算前留给保证金的缓冲很少。
   在50倍杠杆下，2%的价格变动可以抹去所有保证金。

2. 高波动性：
   突然的价格波动或预言机延迟可能导致意外清算。

3. 忽视资金成本：
   上升的资金费率可能比预期更快地耗尽抵押品。

4. 不当的保证金管理：
   当价格不利时未能增加抵押品或减少敞口。

5. 网络拥塞：
   交易确认的延误可能会阻碍及时补充抵押品。

如何避免清算

1. 使用低杠杆：
   从2x–3x开始建立保证金管理纪律。

2. 监控抵押品比率：
   保持高于维持水平的健康缓冲。

3. 了解清算价格：
   始终知道清算发生的价格点。

4. 在需要时增加抵押品：
   存入更多抵押品可以降低风险并推迟清算。

5. 设置止损单（如支持）：
   一些Perp DEX允许通过智能合约自动止损。

6. 跟踪资金和波动性：
   避免在高资金或极端价格波动期间过度暴露。

2025年清算系统的演变

现代DEX正在从静态转向动态清算框架，包括：

• 波动性调整的维持保证金，以自动调整门槛。
• 链上看护网络，实现公平和快速的清算执行。
• 基于意图的清算市场，参与者竞争以最佳价格关闭高风险头寸。
• 跨保证金保护，其他头寸的利润自动弥补损失。

这些进步减少了不公平的清算并提高了资本效率——对于下一代链上衍生品基础设施至关重要。

了解更多：

• 什么是永续DEX？（2025年链上永续合约指南）
• Perp DEX与现货DEX：有什么区别？
• 资金费率在Perp DEX上的工作原理

常见问题

什么会触发Perp DEX上的清算？
当您的抵押品比率低于维持保证金时，通常由于价格变动不利于您的头寸而发生清算。

清算是自动发生的吗？
是的。一旦保证金要求被突破，智能合约会在没有中介的情况下强制清算。

我可以通过增加抵押品避免清算吗？
可以。增加抵押品或在清算价格触及前减少杠杆可以恢复保证金健康。

清算后我的抵押品会发生什么？
DEX使用抵押品来弥补损失和费用。任何剩余余额将自动退还给您。

每个平台的清算相同吗？
不。一些平台使用部分清算或保险基金来减少损失，而另一些则完全清算头寸。

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