稳定币是一种通过追踪外部参考资产（通常是美元等法币）来维持价值稳定的加密货币。虽然比特币和大多数加密资产在一天内的波动幅度可能达到两位数，但稳定币的设计初衷是将其价值维持在固定目标价位附近，通常为1美元。
这一设计决策使稳定币成为加密经济中使用最广泛的组成部分之一。到2026年年中，流通中的稳定币总价值已攀升至3000亿美元以上，并在年初创下超过3100亿美元的历史新高。
即便在如此庞大的规模下，市场仍高度集中：Tether（USDT）和USD Coin（USDC）合计占据了约80%至85%的市场份额。它们的发行方已成为短期美国国债的主要私人持有者，而这种国债正是它们大多数用作储备资产的标的。 仅泰达币一家报告持有的美国国债就超过了韩国的持有量。
下图从另一角度追踪了这一增长趋势，不仅展示了总供应量的增长情况，还展示了其分布在实际运行这些稳定币的各条区块链上的情况。
要点总结
- 稳定币是一种加密资产，其设计目的是通过追踪外部参考资产（通常是美元等法币）来保持价值稳定。
- 大多数稳定币被用作加密货币原生的现金：它们在区块链上流通，但旨在表现得更像美元，而非比特币等波动性较大的资产。
- 稳定币的锚定取决于其设计，包括储备、抵押品、赎回权、套利激励以及市场信心。
- 稳定币的主要类型包括法币挂钩型、加密货币挂钩型、算法型、大宗商品挂钩型以及混合型或生息型。
- 由菲亚特货币支持的稳定币（如USDT和USDC）主导着市场，但其可靠性取决于储备资产的质量、透明度以及赎回便利性。
- 稳定币被广泛应用于交易、去中心化金融（DeFi）、支付、汇款、结算、资金管理以及链上商业活动。
- 稳定并不意味着没有风险：脱锚、储备不足、发行方违约、智能合约漏洞、跨链风险以及监管政策的变化都可能对持有人造成影响。
- 稳定币监管正在收紧，欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）和美国的《GENIUS法案》等监管框架均侧重于储备金、赎回权、信息披露以及发行方的问责机制。
什么是稳定币？
稳定币是一种加密资产，旨在追踪比加密货币本身更稳定的资产的价值，通常是美元或欧元等法定货币。大多数稳定币都是在现有区块链（如以太坊、Solana 或）上发行的代币， Tron，而不是拥有独立网络的加密货币。
其核心特征在于锚定机制：即该代币旨在维持的目标价值。美元稳定币的交易价格接近1美元，欧元稳定币则接近1欧元。这种稳定性并非自动形成，而是取决于代币的设计机制、其背后的抵押资产、持有人赎回的权利，以及市场对锚定机制能够维持的信心。
将两者并排放在一起时，这种差异最为明显。下图展示了比特币波动率与USDC价格的对比：比特币波动率指数持续在8到28左右波动，而该稳定币的价格几乎始终维持在1美元。那条平直的蓝色线，正是该产品的核心价值所在。
简而言之：
- 稳定币是一种加密资产。 它们存在于区块链上，并像其他代币一样流通。
- 大多数都与法定货币挂钩， 尽管有些追踪黄金等大宗商品或其他基准资产。
- 稳定性是一个目标，而非一种保证。 它源于储备、抵押品、赎回机制、市场激励和信任，这些要素的组合因设计而异。
为什么会推出稳定币？
稳定币解决了一个实际问题。加密货币用户希望拥有一种原生于区块链的资产，它既能像加密货币一样快速、自由地流通，又能像美元一样保持其价值。早期的交易者只有两种选择：持有波动性较大的资产，或者将资产卖回给银行系统——而该系统不仅速度慢、周末不营业，而且往往与加密货币交易所脱节。 一种锚定美元且存在于链上的代币消除了这种摩擦。
| 问题 | 稳定币带来了什么 |
|---|---|
| 加密货币价格波动 | 一种在定价、交易和保值方面相对稳定的投资标的 |
| 交易所结算 | 一种无需退出银行即可在不同职位之间切换的方法 |
| 区块链支付 | 在链上结算的美元式转账 |
| DeFi 抵押品 | 一种用于借贷和提供流动性的链上资产 |
| 跨境汇款 | 银行营业时间外及代理行网络外的资金流动 |
| 美元获取渠道 | 无法便捷使用美国银行服务的用户面临的美元风险 |
在货币稳定的经济体内部，人们很容易低估最后这一行所体现的价值。对于持有快速贬值货币的人来说，美元稳定币是一种无需美国银行账户即可保存购买力的手段。 下图显示了美元兑阿根廷比索的汇率走势：短短几年间，比索兑美元汇率已从约100贬值至近1,500。对于身处这种局势中的储户而言，链上美元是一种财务保障。
稳定币简史
该类别的发展经历了几个清晰的阶段，每个阶段都拓展了稳定币的应用范围。
| 时代 | 发生了什么 |
|---|---|
| 稳定币问世前的加密货币 | 比特币证明了去中心化数字资产是可行的，但其价格波动性使其不适合作为美元计价或储蓄的工具。 |
| 早期由法币背书的代币（2014–2017） | 首批与美元挂钩的代币问世。Tether于2014年推出，而由加密货币作抵押的DAI则于2017年面世。 |
| 交易所流动性时代（2017–2019） | 稳定币已成为主流的交易对和报价货币。USDC于2018年推出，作为一种更注重合规性的替代方案。 |
| DeFi时代（2020–2021） | 借贷协议和流动性池使稳定币成为去中心化金融领域中的核心抵押品和结算资产。 |
| 算法实验 | 一些项目试图在几乎没有或完全没有实物抵押品的情况下维持锚定，仅依靠供应机制和激励措施。 |
| TerraUSD崩盘（2022年5月） | 算法稳定币TerraUSD在短短几天内就失去了与美元的挂钩并遭遇清算，导致数百亿美元蒸发，也暴露了抵押不足设计模式的脆弱性。 |
| 受监管的支付时代（2024年至今） | 欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）和美国的《GENIUS法案》将稳定币纳入了正式的金融监管框架，并规定了储备金、赎回和信息披露等要求。 |
主线很简单：稳定币最初是一种加密货币交易工具，后来发展成为交易所的结算基础设施， DeFi，支付和跨境汇款。
稳定币是如何运作的？
无论其抵押品是什么，大多数稳定币都遵循相同的基本循环。当有人向发行方存入美元（或在协议中锁定加密货币抵押品）时，就会生成新的代币，即“铸造”。
这些代币可以自由交易。当持有者不再需要这些代币时，可以将其在市场上出售，或者根据稳定币的类型，将其赎回为底层资产价值；此时，这些代币将被退出流通，即“销毁”。
要将价格维持在目标价附近，需要依靠几种工具的协同作用：
| 机制 | 它是如何支撑该锚定的？ |
|---|---|
| 储备 | 用于支撑流通中代币的资产 |
| 救赎 | 将代币兑换为其基础价值的权利 |
| 套利 | 交易者利用价格缺口获利，并在这一过程中填补缺口 |
| 担保规则 | 协议要求提供超额抵押品以对冲波动性 |
| 治理与风险控制 | 发行方或协议会在压力下调整参数 |
套利是幕后的推动力。如果一种面值为1美元的稳定币交易价格为0.98美元，能够以1美元赎回该稳定币的交易者就会买入这些折价的代币并进行赎回，从而赚取差价并将价格推回原位。如果交易价格为1.02美元，系统就会铸造新的代币并卖出以满足需求，从而拉低价格。 赎回的可信度是这一机制运作的关键，这也是为什么储备资产和赎回权与锚定机制本身同样重要的原因。
稳定币是如何保持稳定的？
维持锚定机制的具体方式取决于稳定币的类型。
| 稳定币类型 | 稳定性机制 |
|---|---|
| 由菲亚特支持的 | 发行人持有现金及现金等价物，例如短期国库券 |
| 由加密货币支持的 | 该协议持有加密货币抵押品，其价值通常高于已发行资产的价值 |
| 算法 | 软件和市场激励措施会调整供给，以维持与汇率挂钩 |
| 以大宗商品为支撑的 | 发行人持有或以黄金等大宗商品为标的的证券 |
| 混合型 | 结合了抵押品、储备金和协议激励机制 |
锚定价是设计旨在维护的目标，而非一项永远有效的承诺。稳定币的实力归根结底取决于其抵押资产的质量、持有人能否可靠地赎回，以及市场是否对这两者都抱有信心。
稳定币的类型
要理解稳定币，最好从其设计入手，因为设计决定了风险。五种模型几乎涵盖了市场上的所有情况。
由法拉利支持的稳定币
这是最常见的类型。对于每发行一枚代币，发行方都会持有大约一单位法币或现金等价资产（如短期政府债券）作为储备。USDT和USDC是该类别的代表，它们在市场上的主导地位一直非常稳固。 下图将自2018年以来稳定币总市值按各代币份额进行了分解：在每个市场周期中，USDT（青绿色）和USDC（蓝色）合计占据了绝大多数份额，其余部分则由众多规模较小的代币共同瓜分。
这一规模已不再是加密货币领域的一桩奇闻。经会计师事务所BDO鉴证的Tether 2025年第三季度报告显示，其美国国债持仓规模达1,350亿美元，首席执行官保罗·阿尔多伊诺指出：“这使我们公司成为 美国国债第17大持有者“” 稳定币发行方已悄然成为美国国债的重要需求来源，这一事实引起了监管辩论双方政策制定者的关注。
- 强度： 通俗易懂，流动性充沛，在储备充足时汇率挂钩机制运行稳健。
- 主要风险： 该模式取决于发行方是否确实持有其声称持有的资产，并能否履行赎回义务。储备质量和透明度是关键问题。
由加密货币支持的稳定币
这些资产由锁定在……中的其他加密资产提供支持 智能合约. 由于加密货币抵押品的波动性较大，这些系统通常 超额抵押：某个协议可能需要150美元或更多的加密货币来发行100美元的稳定币，因此即使抵押资产的价值下跌，也不会导致与法币的挂钩机制失效。 DAI 是 MakerDAO 推出已久的去中心化稳定币，它使这种模式广为流行，并在 2024–2025 年间由其继任项目 Sky 更名为 USDS。
- 强度： 抵押品可在链上进行验证，且该模型无需中央发行方即可运行。
- 主要风险： 如果抵押品价值急剧下跌，持仓将被强制平仓，而严重的市場压力可能会对汇率挂钩机制构成压力。
算法稳定币
这些项目试图在几乎没有或完全没有实物抵押品的情况下维持与美元的挂钩，通过代码和激励机制来扩大或缩减供应量。最著名的例子是TerraUSD，它依赖于一种关联代币，持有人可以通过铸造和销毁该代币来吸收价格波动。 这种承诺实质上是依靠市场机制而非储备来实现的稳定性，堪称金融界的“永动机”；当2022年5月市场信心动摇时，该机制发生逆转，这两种资产的价值一同螺旋式跌向零。
“Terra”事件之所以如此引人注目，在于其风险早在事前就被预先指出了。在 r/CryptoCurrency 版块中， Luna/UST 讨论综合帖……在崩盘前发布的帖子中，评论者们就推演出了后来实际发生的确切失败模式。 正如该子版块的一位用户所言，Terra“并非庞氏骗局，但确实风险极高”：该用户指出，其套利机制被刻意设置了速率限制，且若其抵押资产发生剧烈重估，UST可能会失去抵押支持。 他们认为，这正是所有去中心化稳定币（包括DAI）都共有的“挤兑”风险。
另一位评论者则更直白，将这种设计比作把自己的积蓄交给别人，让他们把钱全押在轮盘赌的一次旋转上：输了你就一无所有，赢了他们就发了财，而你却只能拿回本金。
- 强度： 从理论上讲，它们的资本效率较高，因为几乎不需要或完全不需要储备金。
- 主要风险： 在压力下，反身性激励可能会导致灾难性的失败，这种现象通常被称为“死亡螺旋”。 欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA） 这些规则实际上将无储备的算法交易设计排除在受监管市场之外。
大宗商品抵押型稳定币
与货币不同，这些代币追踪的是实物资产（通常是黄金），每个代币代表对托管中一定数量资产的索赔权。PAX Gold 和 Tether Gold 就是其中的例子。
- 强度： 对现实世界资产的链上敞口。
- 主要风险： 持有人依赖于托管人确实持有该商品并履行赎回义务。
混合型和产果型设计
新一代稳定币融合了多种元素：将储备金、抵押品和主动策略相结合，有时还会将支撑资产产生的收益分配给持有者。 这些设计虽然灵活，但更难评估，且其监管地位处于不断变化之中：根据美国《GENIUS法案》，获准的支付型稳定币发行方不得向持有者支付利息或收益，这使得具有收益性质的结构被划入与受监管的支付型稳定币不同的类别。
| 类型 | 支持 | 强度 | 主要风险 |
|---|---|---|---|
| 由菲亚特支持的 | 现金及现金等价物 | 简单，液体 | 发行方与储备的透明度 |
| 由加密货币支持的 | 加密货币抵押品 | 链上透明度 | 波动率与清算 |
| 算法 | 供需激励措施 | 资本效率高 | 插销断裂 |
| 以大宗商品为支撑的 | 黄金或其他大宗商品 | 实物资产敞口 | 托管与赎回 |
| 杂交种 / 结果型 | 混合 | 灵活的设计 | 复杂性与战略风险 |
稳定币示例
这些代币体现了上述设计模型。每种代币都有其独特的运作机制，值得单独进行详细说明，因此这里重点在于类别，而非品牌。
| 稳定币 | 分类 |
|---|---|
| USDT（Tether） | 由菲亚特支持的 |
| USDC（Circle） | 由菲亚特支持的 |
| DAI / USDS (Sky) | 以加密货币为支撑的、去中心化的 |
| PYUSD（PayPal） | 由菲亚特支持的支付型稳定币 |
| USDe（Ethena） | 合成型、与收益挂钩的设计 |
| FDUSD | 由菲亚特支持的 |
| FRAX | 混合式、不断演进的设计 |
在评估任何一种代币时，需要考虑的问题都是一样的：代币的背书是什么、由谁控制、赎回机制如何运作，以及持有人将承担哪些风险。
稳定币有什么用途？
稳定币的行为更像加密货币原生的现金和结算单位，而非投机性投资，这使得它们在广泛的活动中都具有实用价值。
| 用例 | 为何使用稳定币 |
|---|---|
| 交易 | 在加密资产之间进行转移，无需返回法币体系 |
| 付款 | 全天候在链上发送等同于美元的价值 |
| 汇款 | 无需受代理银行延误影响，即可进行跨境转账 |
| DeFi | 为放贷、借款和资金池提供抵押品和流动性 |
| 结算 | 在不同平台或机构之间快速转移资金 |
| 资金管理 | 在链上持有代币化的美元头寸 |
| 链上商业 | 在应用程序和合约中使用可编程货币 |
交易是大多数人首次接触稳定币的场景：他们不再在两次交易之间将资金提现到银行，而是将资产暂时存放在美元代币中，静待时机。
这种行为在市场接近2021年高点时表现得尤为明显。在一次 2021年9月r/CryptoCurrency版块的讨论帖，交易员们详细阐述了这一策略：将每种代币中剩余的一小部分兑换成能产生利息的稳定币，并等待在下一轮加密寒冬期间重新入场。 正如Reddit该子版块中一位用户总结的那样，大多数人将稳定币视为一个“候场区”，以此在无需退出的情况下规避市场波动。
DeFi 中的稳定币
稳定币已成为去中心化金融的基础，因为它们为协议提供了一个稳定的计价单位作为构建基础。它们既可作为贷款的抵押品，也是借款人获得的资产，同时还是流动性池和交易对的基础。协议可以以美元为单位报价利率、定价和风险，而无需持有波动性资产。
除了稳定币本身存在的风险外，DeFi 还带来了额外风险。资金存放在智能合约中，这些合约可能存在漏洞或遭到利用；以波动性较大的抵押品进行借贷可能触发强制平仓；此外，任何协议都可能因设计缺陷或治理攻击而失败。稳定币存款所宣传的收益伴随着这些风险，且不受受监管金融体系的保护。
用于支付、汇款和结算的稳定币
在交易领域之外，支付是稳定币发展最快的领域。由于稳定币在区块链上进行结算，因此可以全天24小时跨国转账，无需等待银行营业时间或清算网络的处理。当用户希望进行以美元计价、并在原生加密货币渠道上结算的快速转账时，稳定币的吸引力最为显著。
实际数据印证了这一观点。下图统计了USDT和USDC的月度链上交易量：总交易量已从数千万攀升至超过4亿的高点，而在此期间，USDC在总交易量中的占比稳步上升。
关于这一趋势将走向何方，最明确的信号来自其开发者。Circle首席执行官杰里米·阿拉尔在2026年初的世界经济论坛上发表演讲时指出，机器间支付将使传统支付渠道显得荒谬可笑：
“人工智能代理将持续开展经济活动，速度极快，且交易金额往往仅为几分之一美分。此时再掏出Visa卡或发起银行电汇，简直是荒谬至极。 在我看来，目前除了稳定币之外，没有其他替代方案能做到这一点。” | 杰里米·阿拉尔（Circle公司首席执行官，USDC发行方），世界经济论坛，2026年1月
这一界限虽然尚处于早期阶段，但确实存在：信用卡网络对每笔交易收取约30美分的固定费用，这使得两款软件之间金额不足1美分的支付在经济上毫无意义，因此，一波“代理支付”基础设施应运而生，以填补这一空白。如今，常见的支付用途包括：
- 跨境转账和汇款， 在传统铁路运输速度慢且成本高昂的情况下。
- 交易所与交易公司之间的结算， 快速转移大额资金。
- 商户支付与链上商业。
- 工资和承包商款项， 尤其是从事国际工作或自由职业时。
这一趋势在主流金融领域已显而易见：包括Visa和万事达卡在内的主要信用卡网络已将稳定币结算功能整合到其基础设施中，而支付处理商如今处理的稳定币交易量已达数十亿。
稳定币储备、审计与透明度
对于一种由法币支持的稳定币而言，储备金就是一切。一种代币的可信度取决于其背后的资产、这些资产确实存在的证明，以及持有人赎回的能力。有几个术语需要明确区分。
| 概念 | 含义 |
|---|---|
| 储备 | 为流通中的代币提供担保的资产 |
| 现金等价物 | 高度流动的资产，例如短期政府债券 |
| 证明 | 一份第三方报告，确认某一时间点的储量 |
| 审计 | 更全面的回顾，具体取决于其范围 |
| 储备证明 | 持有该资产的证据 |
| 负债证明 | 证明发行人实际欠款金额的证据 |
| 救赎 | 将代币兑换为底层资产的过程 |
对于规模最大的法定货币支持型发行机构而言，其储备的大部分都配置在短期美国国库券中，因此这些国库券的收益率对业务运作至关重要。 下图追踪了3个月期国债利率的走势：该利率从2022年初的接近零水平攀升至2023至2024年的5%以上，随后在2026年前回落至3.5%左右。 这是发行机构从其储备中获得的回报，而根据新规，持有人本身则被禁止获得这部分回报。
鉴证与全面审计并非同一回事。鉴证只是一个“快照”；而全面审计的范围则更为广泛。此外，仅凭储备证明是不够的，还必须有负债证明，因为如果不了解发行人的负债情况，仅了解其持有的资产也意义不大。
为什么这如此重要？因为各国央行对此并不陌生。国际清算银行曾将当今的稳定币与 19世纪美国“自由银行”时代发行的私人纸币，当时不同银行发行的纸币以不同的贴现率流通，一美元并不总是值一美元。 正因如此，国际清算银行（BIS）认为稳定币可能破坏“货币的统一性”；该行前总经理阿古斯丁·卡斯滕斯也曾警告称，要“以铁板钉钉的方式”确保稳定币的稳定性“极其困难”。 纯净、透明且可验证的储备，正是可信的数字美元与21世纪“野猫银行”纸币之间的根本区别。
稳定币的风险
“稳定”并不意味着“零风险”。稳定币是一种金融工具，存在多个明显的风险点，其相关风险取决于其设计。
| 风险 | 其含义 |
|---|---|
| 脱锚风险 | 该代币的交易价格与目标值存在显著偏差 |
| 储备风险 | 抵押资产不足、存在风险或不透明 |
| 发行人风险 | 中央发行机构可能会倒闭、冻结账户或面临限制 |
| 赎回风险 | 持有人可能无法直接按面值赎回 |
| 智能合约风险 | 漏洞或利用行为会影响该代币或与其相关的协议 |
| 桥接和网络风险 | 跨链版本继承了该 桥梁 他们使用 |
| 监管风险 | 规则会因管辖区域的不同而有所变化和差异 |
| 担保风险 | 在市场急剧下跌时，加密货币抵押型代币面临清算压力 |
| 算法风险 | 基于激励机制的锚定机制在压力下可能会崩溃 |
在持有或使用任何稳定币之前，值得核查以下几点：其背书资产是什么、由谁发行、是否可以赎回、储备金是否透明、运行在哪个区块链上、是否曾出现过脱锚情况、适用哪些规则，以及存在哪些智能合约或跨链桥风险。
如果稳定币脱锚会发生什么？
当稳定币的交易价格明显高于或低于其目标价时，就会发生脱锚。在市场动荡或暂时性流动性短缺期间，出现小幅且短暂的偏离是常见现象，且有充足抵押的代币通常会恢复正常。严重的脱锚则遵循一种可识别的模式：
市场信心下滑 → 代币价格跌破锚定汇率 → 持币者争相抛售或赎回 → 储备金和流动性面临考验 → 锚定汇率回升或进一步失守。
有两起事件分别展示了这两种结果。2022年5月，TerraUSD的锚定机制彻底失效，因为其算法设计中缺乏硬性储备来吸收大规模的赎回潮。 相比之下，2023年3月，当有消息称Circle的部分储备金存放在濒临倒闭的硅谷银行时，USDC曾短暂跌至约0.87美元；一旦确认资金可动用，该代币便在数日内回升至1美元。 两者的区别在于代币背后是否拥有真实、可赎回的支撑，这正是货币市场基金“跌破1美元”现象在现代的回响。
USDC的波动值得深入探讨，因为这本质上是银行业的问题，而非加密货币的问题。虽然银行倒闭在美国较为罕见，但并非绝无仅有。 如下图所示，银行倒闭事件往往集中在各类危机时期，例如20世纪90年代初的储贷危机以及2008至2010年的金融风暴。当稳定币的现金储备恰好存放在某家倒闭的银行时，无论其设计多么稳健，该代币都会受到冲击。
稳定币在危机中的表现几乎完全取决于其设计：
| 危机事件 | 由法币支持的（例如 USDC） | 由加密货币支持的（例如 USDS/DAI） | 算法型（例如 UST） |
|---|---|---|---|
| 大规模赎回 | 发行方出售国库券，并将美元电汇给赎回者；汇率挂钩机制保持不变 | 随着代币被偿还并销毁，智能合约会释放抵押品；锚定机制保持不变 | 代币发行机制呈螺旋式上升，导致关联代币出现恶性通胀；最终彻底崩盘 |
| 银行合作伙伴倒闭 | 如果现金被冻结（如硅谷银行的情况），代币可以暂时脱离锚定，直到资金确认到位 | 银行的直接风险敞口较小，但那些将法币稳定币作为抵押品的设计可能会受到其脱锚影响（2023年DAI就曾短暂出现过这种情况） | 不适用；依赖内部代码，而非银行 |
| 加密货币闪崩（BTC 暴跌40%） | 基本未受影响；由美国国债而非加密货币提供支撑 | 抵押品价值下跌；协议会自动清算保险库以维持锚定 | 大规模恐慌；该股无法消化抛售压力；全面崩盘 |
稳定币监管
稳定币的监管工作已迅速从讨论阶段过渡到执行阶段。美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在2023年向国会作证时，明确阐述了这一举措背后的动机：
“我们确实将支付型稳定币视为一种货币，而在所有发达经济体中，货币公信力的最终来源都是中央银行。” | 杰罗姆·鲍威尔，美国联邦储备委员会主席
在各大司法管辖区，相关规则都围绕着一系列共同关切点展开：谁可以发行、代币的背书资产是什么、持有人能否按面值赎回、必须披露哪些信息，以及发行方如何处理金融犯罪合规、消费者保护和系统性风险等问题。两大核心框架分别是欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）和 美国《天才法案》（GENIUS Act）.
| 监管特征 | 欧盟（MiCA） | 美国（《GENIUS法案》） |
|---|---|---|
| 状态/时间安排 | 稳定币相关规定适用；现有服务提供商的过渡期将于2026年7月1日结束 | 2025年7月签署；最终规则预计于2026年左右出台，2026年底/2027年1月生效 |
| 算法稳定币 | 实际上被排除在外，必须持有足额流动性储备 | 实际上已被禁止，必须是1:1的现金/国债担保 |
| 向持有人让步 | 禁止用于电子货币代币 | 禁止用于获准支付的稳定币 |
| 发行人许可 | 必须是持牌信贷机构或电子货币机构 | 联邦框架（OCC/美联储）或符合条件的州级监管制度 |
在欧盟， 《加密资产市场法规》（MiCA）提供了一个统一的框架，将稳定币分为两类：一类是追踪单一法币的电子货币代币，另一类是参考一篮子货币或其他资产的资产挂钩代币。 电子货币代币发行方必须获得许可、持有足额流动性储备，并允许持有人随时按面值赎回。其实际影响已显现：符合规定的代币（如USDC及其欧元对应代币EURC）已获得授权，而未申请授权的USDT则被主要交易所从欧洲经济区的零售用户交易平台上移除。
在美国， 《GENIUS法案》为“支付型稳定币”建立了联邦监管框架，要求以现金和短期国债进行完全的一比一储备，每月披露储备情况，保障赎回权，并遵守反洗钱和制裁规定。 发行方不得向持有人支付利息或收益。由于详细规则的制定工作仍在进行中，该框架预计将于2026年底或2027年初正式实施，因此具体要求可能会有所调整。
其他司法管辖区，包括英国、香港和新加坡，正在围绕相同的核心理念——许可发行、全额储备、赎回权和信息披露——构建类似的制度框架。这些制度的共同点在于，都致力于将储备质量、赎回权和发行人的问责制视为与汇率挂钩机制同等重要的事项。
稳定币与比特币、法币及央行数字货币（CBDC）的对比
稳定币很容易与其他形式的数字货币混淆。两者的区别主要在于发行方以及设计目的。
| 比较 | 主要区别 |
|---|---|
| 稳定币与比特币 | 稳定币旨在保持固定价值；比特币则是一种稀缺且价格波动剧烈的资产 |
| 稳定币与法币 | 稳定币是加密货币代币；法币则是国家发行的货币 |
| 稳定币与央行数字货币（CBDC） | 稳定币通常由私营机构发行；而央行数字货币（CBDC）则由中央银行发行 |
| 稳定币与代币化存款 | 稳定币是加密货币代币；代币化的存款代表银行存款债权 |
| 稳定币与货币市场基金 | 稳定币是支付和结算代币；货币市场基金是投资产品 |
稳定币是一种加密资产，其设计初衷是像数字现金或结算工具一样发挥作用，而非作为投机性投资。A 央行数字货币 其功能与稳定币类似，但拥有国家的支持和权威，而稳定币则由私人发行机构提供信用担保并实施管控。
这也有助于客观地看待其规模。尽管稳定币备受关注，但整个市场仅占美国传统货币供应量的极小一部分。该 下图展示了M2，该数值在2025年底超过了22万亿美元，而轴线附近的3000亿美元基准线则保持平稳。数字美元虽在快速增长，但占总量的比例仍然很小。
如何购买、存储和转账稳定币
稳定币是无记名票据。一旦发送错误，就没有客服热线可以撤销交易，钱就彻底没了。虽然可以通过交易所、钱包、支付应用和DeFi协议获取稳定币，但有四条操作规则可以避免造成最严重的损失。
- 仔细检查网络三次： 同一种稳定币通常存在于多个区块链上，仅USDC就存在于 以太坊，例如 Solana、Polygon、Arbitrum 等。若通过 Solana 将 USDC 发送至以太坊地址，资金可能会永久丢失。每次转账时，务必确保发送方和接收方的网络完全一致。
- 验证合约地址： 诈骗分子制造虚假代币 名称为“USDT”或“USDC”的代币，并将它们存入钱包，以此诱骗用户与恶意合约交互。请务必仅与经发行方网站或信誉良好的追踪平台确认的官方代币合约地址进行交互。
- 不要把稳定币当作储蓄账户： 在美国和欧盟，受监管的法币挂钩稳定币被禁止支付收益，且不享有存款保险。将财富存入此类稳定币，您将面临与现金相同的通货膨胀导致的购买力缩水风险，却无法像银行账户那样获得联邦存款保险公司（FDIC）的保障。
- 遵守监管地域规定： 各地的监管规定各不相同，且执行力度严苛。欧洲经济区（EEA）的零售用户发现，诸如USDT等不符合《市场滥用监管条例》（MiCA）要求的代币已被主要交易所下架；将营运资金持有在USDC或EURC等获授权的代币中，可避免出现突然的流动性冻结。
结语
稳定币已成为加密货币领域最重要的基础设施之一，因为它们将基于区块链的转账与更稳定的记账单位相结合。它们被用于交易、支付、汇款、去中心化金融（DeFi）、结算以及链上商业活动，但其实用性取决于其挂钩机制背后设计方案的稳健程度。
关键问题始终如一：稳定币的支撑资产是什么、由谁发行或控制、赎回机制如何运作、储备金的透明度如何，以及在区块链、发行方、协议或司法管辖区层面存在哪些风险。稳定币虽旨在维持1美元的汇率，但这并不意味着它没有风险。
最稳妥的做法是将稳定币视为金融工具，而非有担保的数字美元。要了解其背书机制，谨慎选择对接网络，避免采用设计薄弱或不透明的方案，并牢记：稳定性源于储备、赎回、信任和监管的共同作用。
