A Quỹ dự trữ doanh nghiệp Bitcoin là khi một công ty ghi nhận bitcoin (BTC) trên bảng cân đối kế toán dưới dạng tài sản dự trữ, song song hoặc thay thế cho các khoản nắm giữ truyền thống như tiền mặt, quỹ thị trường tiền tệ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Ý tưởng này từng bị coi là khá táo bạo khi một công ty phần mềm duy nhất thử áp dụng vào tháng 8 năm 2020. Tính đến tháng 7 năm 2026, các công ty niêm yết đã nắm giữ tổng cộng hơn 1,26 triệu BTC, chiếm hơn 6% trong tổng số 21 triệu bitcoin sẽ tồn tại, và trong nửa đầu năm 2026, họ đã mua lượng bitcoin gấp hơn hai lần so với lượng bitcoin mà các thợ đào sản xuất ra.
Hướng dẫn này giải thích cách thức hoạt động thực tế của quỹ bitcoin doanh nghiệp, các quy tắc kế toán đã giúp mô hình này trở nên khả thi, sự khác biệt giữa các công ty này với các quỹ ETF bitcoin, các ví dụ thực tế từ mọi châu lục, cũng như những rủi ro thực sự mà thị trường đầy thách thức vào năm 2026 đã bộc lộ.
Quản lý Bitcoin của bạn một cách an toàn với hình thức tự quản lý Ứng dụng Ví Bitcoin.com.
Những điểm chính cần lưu ý
- Kho bạc doanh nghiệp Bitcoin có nghĩa là một công ty nắm giữ BTC như một tài sản dự trữ trên bảng cân đối kế toán, thuộc cùng loại quyết định như việc nắm giữ tiền mặt, trái phiếu hoặc vàng.
- Tính đến tháng 7 năm 2026, có khoảng 200 công ty niêm yết đã áp dụng một số hình thức chiến lược mua vào bitcoin, với tổng số lượng nắm giữ vượt quá 1,26 triệu BTC, trị giá khoảng 79 tỷ USD.
- Strategy (trước đây là MicroStrategy) là công ty tiên phong áp dụng mô hình này vào tháng 8 năm 2020 và vẫn là tổ chức nắm giữ lượng Bitcoin lớn nhất với 843.775 BTC tính đến ngày 12 tháng 7 năm 2026.
- Một thay đổi trong quy định kế toán năm 2023 (FASB ASU 2023-08) cho phép các công ty hạch toán bitcoin theo giá trị thị trường hợp lý, qua đó loại bỏ một rào cản lớn đối với việc áp dụng loại tiền này.
- Năm 2026, mô hình này đang phải đối mặt với áp lực thực sự: giá bitcoin giao dịch ở mức dưới 60.000 USD, giảm so với mức trên 126.000 USD vào tháng 9 năm 2025, và một số công ty quản lý tài sản quy mô nhỏ đã bán hết tài sản và rút lui khỏi thị trường.
- Các công ty huy động vốn để thực hiện các giao dịch mua sắm thông qua dòng tiền hoạt động, bán cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi, mỗi hình thức đều mang lại những lợi ích và hạn chế khác nhau cho các cổ đông.
Kho bạc doanh nghiệp Bitcoin là gì?
Kho bạc doanh nghiệp bằng Bitcoin là một phần trong nguồn dự trữ tài chính của công ty được giữ dưới dạng Bitcoin thay vì tiền mặt hoặc các tài sản tương đương tiền mặt. Số Bitcoin này được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán giống như bất kỳ tài sản kho bạc nào khác, và công ty sẽ báo cáo giá trị của nó trong báo cáo tài chính hàng quý.
Để hiểu tại sao điều này lại quan trọng, hãy bắt đầu từ những công việc thông thường của bộ phận tài chính doanh nghiệp. Mọi công ty đều duy trì một nguồn vốn dự trữ để thanh toán hóa đơn, chi trả lương, đối phó với các chi phí bất ngờ và thu về một khoản lợi nhuận khiêm tốn trong thời gian chờ đợi để sử dụng số tiền này. Theo truyền thống, các giám đốc tài chính thường gửi số tiền này vào các khoản tiền gửi ngân hàng, quỹ thị trường tiền tệ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Ưu tiên hàng đầu là bảo toàn vốn và đảm bảo tính thanh khoản, chứ không phải tăng trưởng.
Chiến lược dự trữ Bitcoin thay đổi cách tính toán đó. Thay vì giữ toàn bộ vốn nhàn rỗi dưới dạng đô la và các tài sản tương đương đô la, công ty phân bổ một phần vốn đó vào một tài sản có nguồn cung cố định là 21 triệu đồng. Ý tưởng cốt lõi là bitcoin có thể duy trì hoặc gia tăng sức mua trong thời gian nhiều năm theo cách mà tiền mặt – vốn bị mất giá do lạm phát – không thể làm được.
Trên thực tế, có hai cách thực hiện hoàn toàn khác nhau:
- Bộ phân bổ giữ bitcoin như một khoản đầu tư chiếm tỷ trọng nhỏ trong danh mục đầu tư tài chính truyền thống. Tesla và Block là những ví dụ điển hình cho mô hình này. Bitcoin đóng vai trò hỗ trợ cho bảng cân đối kế toán, nhưng hoạt động kinh doanh chính của các công ty này vẫn là ô tô hoặc dịch vụ thanh toán.
- Các công ty quản lý quỹ Bitcoin lấy việc tích lũy bitcoin làm mục tiêu kinh doanh chính, được tài trợ thông qua sự kết hợp liên tục giữa việc bán cổ phiếu, vay nợ và dòng tiền hoạt động. Strategy, Metaplanet và Twenty One Capital là những ví dụ điển hình. Đối với các công ty này, bitcoin trên mỗi cổ phiếu chính là sản phẩm.
Sự khác biệt này rất quan trọng vì mức độ rủi ro hoàn toàn khác nhau. Một nhà đầu tư có 2% danh mục đầu tư là bitcoin có thể chịu đựng được một năm kinh doanh tồi tệ. Trong khi đó, một công ty mà toàn bộ giá trị thị trường của họ phụ thuộc vào lượng bitcoin nắm giữ thì không thể làm được điều đó.
Chiến lược quản lý quỹ Bitcoin hoạt động như thế nào?
Việc áp dụng bitcoin làm tài sản dự trữ là một quyết định phân bổ vốn, và các công ty thực hiện điều này một cách hiệu quả đều tuân theo một trình tự dễ nhận biết.
1. Xác định chính sách
Hội đồng quản trị phê duyệt chính sách quản lý quỹ, trong đó quy định tỷ trọng của bitcoin trong bảng cân đối kế toán, ai có thẩm quyền mua hoặc bán, cũng như các yếu tố kích hoạt việc rà soát. Tỷ lệ phân bổ dao động từ dưới 1% dự trữ đối với các nhà đầu tư thận trọng đến gần như 100% tại các công ty quản lý tài chính chuyên biệt. Các công ty niêm yết thường công bố chính sách này cho cổ đông, vì nó ảnh hưởng đến cấu trúc rủi ro của cổ phiếu.
2. Tài trợ cho các khoản mua sắm
Đây chính là nơi các chiến lược bitcoin của doanh nghiệp thể hiện sự sáng tạo, và cũng là nguồn gốc của phần lớn các thuật ngữ mới. Các kênh huy động vốn chính bao gồm:
- Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Con đường đơn giản nhất. Công ty sử dụng lợi nhuận để mua bitcoin, từ đó tránh được nợ nần và việc pha loãng cổ phần của cổ đông. Block dành một tỷ lệ cố định từ lợi nhuận gộp hàng tháng của các sản phẩm bitcoin để mua BTC theo cách này.
- Các đợt phát hành cổ phiếu theo giá thị trường (ATM). Công ty dần dần bán cổ phiếu mới ra thị trường tự do và sử dụng số tiền thu được để mua bitcoin. Trong một tuần của tháng 7 năm 2026, Strategy đã huy động được khoảng 466 triệu đô la thông qua chương trình phát hành cổ phiếu phổ thông theo hình thức ATM.
- Trái phiếu chuyển đổi. Khoản nợ có thể chuyển đổi thành cổ phiếu sau này. Điều này cho phép công ty vay vốn với lãi suất thấp nhờ nhu cầu mua cổ phiếu của nhà đầu tư và đầu tư số tiền đó vào bitcoin.
- Cổ phiếu ưu đãi. Các cổ phiếu trả cổ tức cố định. Chiến lược này chủ yếu tập trung vào việc phát hành cổ phiếu ưu đãi vào các năm 2025 và 2026, giúp huy động vốn mà không làm pha loãng ngay lập tức tỷ lệ sở hữu của các cổ đông phổ thông, nhưng đồng thời tạo ra nghĩa vụ thanh toán tiền mặt định kỳ.
3. Thi hành và quản lý
Các công ty thực hiện giao dịch thông qua các bộ phận giao dịch tổ chức để tránh gây biến động thị trường, bằng cách sử dụng hình thức mua một lần hoặc chiến lược trung bình giá (phân bổ các đợt mua theo thời gian để giảm thiểu biến động giá). Sau đó, bitcoin sẽ được chuyển vào kho lưu ký: hoặc là một đơn vị lưu ký bên thứ ba được quản lý, có bảo hiểm và các biện pháp kiểm soát đã được kiểm toán, hoặc là tự lưu ký bằng cách sử dụng kho lạnh đa chữ ký, có nghĩa là các khóa riêng được lưu trữ ngoại tuyến và không một cá nhân nào có thể tự ý chuyển tiền. Việc lựa chọn hình thức lưu ký là một quyết định về rủi ro ở cấp hội đồng quản trị, vì các giao dịch bitcoin là không thể đảo ngược.
4. Báo cáo và đánh giá
Các công ty niêm yết công bố lượng nắm giữ trong các báo cáo hàng quý, và hiện nay nhiều công ty còn công bố các bản cập nhật thường xuyên hơn. Trong quá trình phát triển, ngành này đã tự xây dựng một hệ thống đánh giá riêng. "Lợi suất BTC" đo lường mức tăng trưởng của số bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu, đây là thước đo quan trọng để xác định liệu các giao dịch mua mới có thực sự mang lại lợi ích cho các cổ đông hiện tại hay chỉ đơn thuần làm tăng quy mô của công ty. Một số công ty, như Block, công bố bằng chứng về dự trữ, tức là bằng chứng mật mã chứng minh rằng số bitcoin mà họ tuyên bố nắm giữ thực sự tồn tại trên chuỗi khối.
Sự thay đổi trong phương pháp kế toán đã mở ra cơ hội
Trong nhiều năm qua, các quy định kế toán của Mỹ đã thực sự trừng phạt các công ty vì việc nắm giữ bitcoin. Bitcoin được coi là tài sản vô hình có thời hạn sử dụng vô hạn theo mô hình "giá gốc trừ đi khoản giảm giá trị": nếu giá giảm, công ty phải trích lập dự phòng giảm giá, và nếu giá sau đó phục hồi, công ty không thể ghi nhận lại khoản tăng giá trị đó cho đến khi bán ra. Lợi nhuận không được ghi nhận. Lỗ là vĩnh viễn. Các giám đốc tài chính (CFO) rất ghét điều này.
Tình hình đã thay đổi khi... Hội đồng Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính đã ban hành ASU 2023-08 vào tháng 12 năm 2023. Tiêu chuẩn mới này yêu cầu các công ty phải định giá bitcoin theo giá trị thị trường hợp lý trong mỗi kỳ báo cáo, với các khoản lãi và lỗ được phản ánh trực tiếp vào lợi nhuận ròng. Tiêu chuẩn này có hiệu lực bắt buộc đối với các năm tài chính bắt đầu sau ngày 15 tháng 12 năm 2024, đồng thời cho phép áp dụng sớm.
| Phương pháp cũ (giảm giá trị tài sản) | Mô hình mới (giá trị hợp lý theo ASU 2023-08) | |
|---|---|---|
| Cách định giá Bitcoin | Giá mua, được điều chỉnh giảm sau khi giá giảm | Giá thị trường hiện tại trong mỗi kỳ báo cáo |
| Khi giá tăng | Không ghi nhận lợi nhuận cho đến khi bitcoin được bán | Ghi nhận khoản lãi này vào lợi nhuận ròng của kỳ đó |
| Khi giá giảm | Chi phí liên quan đến tổn thương vĩnh viễn | Đã ghi nhận khoản lỗ, nhưng có thể thu hồi được nếu giá phục hồi |
| Tính chính xác của bảng cân đối kế toán | Thường thấp hơn nhiều so với giá trị thực | Phản ánh giá trị thị trường thực tế |
| Có hiệu lực kể từ ngày | Các giai đoạn trước khi nhận con nuôi | Các năm tài chính bắt đầu sau ngày 15 tháng 12 năm 2024 |
Kế toán theo giá trị hợp lý có hai mặt, và năm 2026 đã minh họa rõ nét mặt tiêu cực của nó. Tesla đã ghi nhận khoản lỗ theo giá trị hợp lý sau thuế trị giá 173 triệu USD từ vị thế bitcoin không thay đổi của mình trong quý đầu tiên của năm 2026, chỉ đơn giản vì giá bitcoin đã giảm trong quý đó. Quy tắc này mang lại cho các cổ đông một bức tranh trung thực, và bức tranh trung thực đó bao gồm cả những quý kinh doanh không khả quan.
Các công ty quản lý quỹ Bitcoin so với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay
Kể từ khi các quỹ ETF bitcoin giao ngay ra mắt tại Mỹ vào tháng 1 năm 2024, các nhà đầu tư đã có một cách trực tiếp và với mức phí thấp để nắm giữ vị thế bitcoin trong tài khoản môi giới. Điều này đặt ra một câu hỏi hiển nhiên: tại sao ai đó lại chọn mua cổ phiếu kho bạc bitcoin thay vì vậy? Câu trả lời nằm ở đòn bẩy, mức chênh lệch giá và thứ mà bạn thực sự đang mua.
| Cổ phiếu của công ty quản lý quỹ Bitcoin | Quỹ ETF Bitcoin giao ngay | |
|---|---|---|
| Những gì bạn sở hữu | Cổ phiếu của một công ty đang hoạt động sở hữu BTC | Các đơn vị quỹ được đảm bảo bởi BTC theo tỷ lệ khoảng 1:1 |
| So sánh giá với Bitcoin (giữ nguyên) | Có thể giao dịch với mức giá cao hơn (phí bảo hiểm) hoặc thấp hơn (giảm giá) so với giá trị của bitcoin của mình | Theo dõi sát sao giá Bitcoin |
| Đòn bẩy | Thường được khuếch đại bởi nợ doanh nghiệp và việc phát hành cổ phiếu liên tục | Không có tính năng tích hợp sẵn |
| Các rủi ro bổ sung | Các quyết định quản lý, nghĩa vụ nợ, sự pha loãng cổ phần, kết quả hoạt động kinh doanh | Phí quỹ, rủi ro liên quan đến việc lưu ký |
| Tiềm năng tăng giá | Giá Bitcoin trên mỗi cổ phiếu có thể tăng theo thời gian nếu các đợt huy động vốn mang lại giá trị gia tăng | Tương đương với bitcoin, trừ đi phí |
Khái niệm chính ở đây là mNAV (hệ số so với giá trị tài sản ròng): giá trị doanh nghiệp của công ty chia cho giá trị thị trường của số bitcoin mà công ty nắm giữ. Khi cổ phiếu quỹ được giao dịch với hệ số mNAV là 2, nhà đầu tư đang trả 2 USD giá cổ phiếu cho mỗi 1 USD giá trị bitcoin mà công ty nắm giữ. Những mức chênh lệch giá này xuất hiện khi nhà đầu tư tin rằng ban lãnh đạo có thể tiếp tục gia tăng lượng bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Trong năm 2024 và phần lớn năm 2025, mức chênh lệch giá cao đã cho phép các công ty nắm giữ Bitcoin bán cổ phiếu với giá cao và mua Bitcoin với giá rẻ, tạo thành một vòng xoáy tăng trưởng thực sự.
Đến năm 2026, đà tăng trưởng đó đã chậm lại. Với việc các quỹ ETF cung cấp tỷ lệ tiếp xúc gần như 1:1, nhiều cổ phiếu trong lĩnh vực này hiện được giao dịch ở mức bằng hoặc thấp hơn giá trị bitcoin của chúng, và tổng giá trị thị trường của các cổ phiếu trong ngành đã giảm khoảng 62 tỷ USD so với mức đỉnh vào tháng 7 năm 2026. Một công ty có giá giao dịch dưới mức mNAV 1 không thể phát hành cổ phiếu để mua bitcoin mà không gây thiệt hại cho các cổ đông hiện hữu, điều này làm đình trệ toàn bộ chiến lược.
Tình hình áp dụng Bitcoin trong các doanh nghiệp vào tháng 7 năm 2026
Các con số chính đang ở mức cao nhất từ trước đến nay, ngay cả khi môi trường thị trường đã trở nên khắc nghiệt hơn:
- Tính đến tháng 7 năm 2026, có khoảng 200 công ty niêm yết đã áp dụng một hình thức nào đó của mô hình mua vào bitcoin.
- Tổng lượng Bitcoin mà các tập đoàn nắm giữ đã vượt mốc 1,26 triệu BTC, trị giá khoảng 79 tỷ USD vào đầu tháng 7 năm 2026, chiếm hơn 6% tổng nguồn cung 21 triệu Bitcoin.
- Quý II năm 2026 là quý có khối lượng mua vào của các doanh nghiệp lớn nhất từ trước đến nay, với gần 110.000 BTC.
- Trong nửa đầu năm 2026, các công ty niêm yết đã mua thêm 166.984 BTC, trong khi các thợ đào khai thác được khoảng 81.153 BTC, điều này có nghĩa là các doanh nghiệp đã hấp thụ lượng cung mới gấp hơn hai lần so với lượng được khai thác.
Động thái cung cầu đó là một trong những yếu tố có ảnh hưởng sâu rộng nhất trên thị trường Bitcoin hiện nay. Khi các doanh nghiệp liên tục mua vào lượng Bitcoin nhiều hơn lượng được tạo ra, lượng Bitcoin lưu hành trên thị trường sẽ thu hẹp lại — điều này, xét về mặt lịch sử, đã có tác động đáng kể đến diễn biến giá trong dài hạn. Điều này cũng đồng nghĩa với việc các quỹ đầu tư của doanh nghiệp không còn là yếu tố phụ nữa; chúng đã trở thành một trong những nguồn cầu cơ cấu lớn nhất.
Đồng thời, bối cảnh giá cả đã diễn biến vô cùng khắc nghiệt. Bitcoin đạt đỉnh trên 126.000 USD vào tháng 9 năm 2025, kết thúc năm ở mức gần 88.000 USD, giảm xuống khoảng 68.000 USD vào cuối tháng 3 năm 2026, và được giao dịch ở mức thấp trong khoảng $60.000 vào giữa tháng 7 năm 2026. Nhiều công ty đã tích lũy Bitcoin một cách mạnh mẽ vào năm 2025 hiện đang nắm giữ Bitcoin với giá vốn trung bình cao hơn nhiều so với giá thị trường.
Để xem bảng xếp hạng trực tiếp và được cập nhật liên tục về các vị trí dẫn đầu, hãy truy cập công cụ theo dõi Top 100 tại treasury.bitcoin.com, được cập nhật khoảng sáu giờ một lần. Các số liệu dưới đây là số liệu tại thời điểm giữa tháng 7 năm 2026.
| Xếp hạng | Công ty | Quốc gia | Số BTC nắm giữ (tháng 7 năm 2026) | Lưu ý |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Chiến lược (MSTR) | Hoa Kỳ | 843.775 | Người tiên phong trong mô hình này, chiếm khoảng 4% tổng nguồn cung |
| 2 | Twenty One Capital (XXI) | Hoa Kỳ | 43.514 | Được Tether và SoftBank hậu thuẫn, công ty này đã niêm yết cổ phiếu thông qua SPAC |
| 3 | Metaplanet (3350.T) | Nhật Bản | ~43.000 | Công ty từng hoạt động trong lĩnh vực khách sạn, đặt mục tiêu đạt 100.000 BTC vào cuối năm 2026 |
| 4 | MARA Holdings (MARA) | Hoa Kỳ | 36.303 | Một thợ đào Bitcoin đã bán 15.133 BTC vào tháng 3 năm 2026 |
| 5 | Công ty Bitcoin Standard Treasury (BSTR) | Hoa Kỳ | 30.021 | Dưới sự dẫn dắt của Adam Back, người phát minh ra Hashcash |
Các ví dụ về quỹ dự trữ Bitcoin của các doanh nghiệp trên toàn thế giới
Việc các doanh nghiệp áp dụng bitcoin ban đầu chỉ là một hiện tượng ở Mỹ, nhưng đến năm 2026, nó đã lan rộng ra khắp các châu lục có người sinh sống. Dưới đây là bản đồ thể hiện tình hình này, với tất cả các số liệu về lượng nắm giữ đều được ghi rõ thời điểm.
Hoa Kỳ
Chiến lược là trường hợp điển hình. Công ty này, khi đó có tên là MicroStrategy, đã mua 21.454 BTC với giá 250 triệu USD vào tháng 8 năm 2020 và từ đó không ngừng mua thêm. Tính đến ngày 12 tháng 7 năm 2026, công ty này nắm giữ 843.775 BTC với tổng giá trị khoảng 63,7 tỷ USD, tương đương chi phí trung bình gần 75.500 USD mỗi đồng, theo số liệu của chính công ty. lịch sử mua hàng. Chỉ riêng trong năm 2026, công ty này đã mua khoảng 175.000 BTC với giá khoảng 14 tỷ USD. Đáng chú ý, vào cuối tháng 6 và đầu tháng 7 năm 2026, công ty này cũng đã thực hiện đợt bán ra lớn nhất kể từ năm 2022, thanh lý 3.588 BTC với giá khoảng 216 triệu USD để tài trợ cho cổ tức của cổ phiếu ưu đãi, một lời nhắc nhở rằng ngay cả những nhà đầu tư cam kết nhất cũng có nghĩa vụ thanh toán bằng tiền mặt.
Tesla đã công bố giao dịch mua 43.200 BTC trị giá 1,5 tỷ USD vào tháng 2 năm 2021, bán khoảng 75% số BTC này khi thị trường chạm đáy vào năm 2022, và đã giữ nguyên 11.509 BTC kể từ tháng 1 năm 2025, trải qua cả đợt tăng giá năm 2025 lẫn đợt sụt giảm năm 2026.
Khối, công ty thanh toán đứng sau Square và Cash App, đã nắm giữ 8.883 BTC trong kho dự trữ của công ty tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026 và công bố báo cáo chứng minh dự trữ hàng quý để bất kỳ ai cũng có thể xác minh số lượng bitcoin này trên chuỗi khối. Công ty này cũng mua bitcoin hàng tháng bằng cách sử dụng một tỷ lệ cố định từ lợi nhuận thu được từ các sản phẩm bitcoin của mình.
Thợ mỏ giữ bitcoin như một sản phẩm phụ của hoạt động kinh doanh. Tính đến tháng 7 năm 2026, MARA Holdings nắm giữ 36.303 BTC, mặc dù công ty này đã bán 15.133 BTC với giá 1,1 tỷ USD vào tháng 3 năm 2026, cho thấy rằng lượng bitcoin dự trữ của các công ty khai thác có thể điều chỉnh linh hoạt theo nhu cầu hoạt động. CleanSpark và Riot Platforms cũng giữ lại các đồng tiền đã khai thác được.
Twenty One Capital, được hậu thuẫn bởi Tether và SoftBank, đã niêm yết trên sàn chứng khoán thông qua một thương vụ sáp nhập với công ty mua lại nhằm mục đích cụ thể (SPAC) với tư cách là một công cụ được thiết kế chuyên biệt để tích lũy bitcoin và nắm giữ 43.514 BTC tính đến tháng 7 năm 2026.
Canada
Lều số 8, một công ty khai thác và cung cấp hạ tầng kỹ thuật số, từ lâu đã giữ lại một phần số bitcoin mà công ty khai thác được và tính đến giữa năm 2026, công ty này đang nắm giữ khoảng 10.000 BTC. Canada cũng là nơi hoạt động của một số quỹ niêm yết quy mô nhỏ hơn được thành lập đặc biệt để nắm giữ bitcoin, chẳng hạn như Bitcoin Treasury Corp trên sàn giao dịch TSX Venture.
Châu Âu
- Bitcoin Group SE (Đức) Tính đến tháng 5 năm 2026, công ty này nắm giữ 12.387 BTC, đây là một trong những kho dự trữ của doanh nghiệp lâu đời nhất và lớn nhất tại châu Âu.
- Công ty Smarter Web (Vương quốc Anh), một công ty thiết kế web đã chuyển sang sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ, đang nắm giữ 2.440 BTC tính đến tháng 5 năm 2026.
- Capital B (Pháp), trước đây là The Blockchain Group, đã nắm giữ 2.201 BTC tính đến tháng 5 năm 2026 với tư cách là công ty quản lý quỹ Bitcoin hàng đầu tại châu Âu lục địa.
- Tập đoàn H100 (Thụy Điển) vượt mốc 1.000 BTC vào năm 2026, và Na Uy Seetee, đơn vị chuyên về tiền điện tử thuộc tập đoàn công nghiệp khổng lồ Aker, đang nắm giữ 1.170 BTC.
Châu Á
Metaplanet (Nhật Bản) là câu chuyện gây chấn động nhất trong ngành. Từ một nhà điều hành khách sạn đang gặp khó khăn vào năm 2024, công ty này đã chuyển hướng sang mô hình kho bạc Bitcoin và tăng từ 1.762 BTC vào cuối năm 2024 lên khoảng 43.000 BTC vào tháng 7 năm 2026, trở thành tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất bên ngoài Hoa Kỳ. Các mục tiêu đã công bố của công ty là 100.000 BTC vào cuối năm 2026 và 210.000 BTC, tương đương 1% tổng nguồn cung, vào cuối năm 2027. Hành trình này đầy biến động: giá cổ phiếu của công ty đã giảm khoảng 82% so với mức đỉnh năm 2025, và giá gốc trung bình trên 104.000 USD/đồng hiện đang ở mức lỗ sâu so với giá thị trường vào giữa năm 2026. Mặc dù vậy, một báo cáo ngày 30 tháng 6 năm 2026 cho thấy các khách hàng của một công ty con thuộc Fidelity Investments đã trở thành nhóm cổ đông lớn nhất của công ty này, chứng tỏ nhu cầu toàn cầu đối với cổ phiếu này như một đại diện cho bitcoin vẫn tiếp tục.
Tại các khu vực khác ở châu Á: công ty trò chơi điện tử Nexon (Nhật Bản) vẫn đang nắm giữ 1.717 BTC mà công ty này đã mua với giá 100 triệu USD vào tháng 4 năm 2021; Boyaa Interactive (Hồng Kông) tính đến tháng 5 năm 2026, đã nắm giữ 3.670 BTC; BitFuFu (Singapore) nắm giữ 1.794 BTC; và Thái Lan Tập đoàn Brooker nắm giữ 1.150 BTC. Một ví dụ đáng lưu ý: Meitu (Hồng Kông), một trong những nhà đầu tư sớm vào đầu năm 2021, đã bán toàn bộ số bitcoin và ether mà họ nắm giữ vào cuối năm 2024 để chi trả cổ tức, chứng tỏ rằng các chiến lược này có thể được đảo ngược.
Châu Phi
Công ty Bitcoin Châu Phi, trước đây là Altvest Capital và niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Johannesburg, đã thay đổi thương hiệu vào năm 2025 để trở thành công ty châu Phi niêm yết công khai đầu tiên áp dụng bitcoin làm dự trữ tài chính chính, với kế hoạch huy động tối đa 210 triệu USD để mua bitcoin và niêm yết tại Namibia, Botswana và Kenya.
Châu Mỹ Latinh
Công ty fintech của Brazil Méliuz đã trở thành công ty quản lý quỹ Bitcoin chính thức đầu tiên trong khu vực sau cuộc bỏ phiếu của các cổ đông vào tháng 5 năm 2025, và nắm giữ khoảng 605 BTC tính đến năm 2026. MercadoLibre, nền tảng thương mại điện tử lớn nhất châu Mỹ Latinh, đã duy trì một vị thế khiêm tốn kể từ năm 2021 và công bố sở hữu 570 BTC tính đến tháng 5 năm 2026 — con số này chỉ là một sai số làm tròn so với vốn hóa thị trường hơn 80 tỷ USD của công ty, nhưng lại là một tín hiệu đáng chú ý từ tập đoàn công nghệ lớn nhất khu vực.
Rủi ro và sự đánh đổi: Bài học từ năm 2026
Bất kỳ hướng dẫn nào trung thực đều phải xem xét kỹ lưỡng cuộc kiểm tra khả năng chịu áp lực năm 2026, bởi vì đợt sụt giảm thực sự đầu tiên của ngành này – với tư cách là một loại tài sản đã trưởng thành – đã phân biệt rõ ràng các chiến lược bền vững với những chiến lược dễ bị tổn thương.
Sự biến động hiện đang tác động đến báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh. Theo phương pháp kế toán theo giá trị hợp lý, mọi biến động giá đều được phản ánh vào kết quả kinh doanh được công bố. Chiến lược này đã ghi nhận khoản lỗ trên sổ sách lên tới hàng tỷ khi giá bitcoin giao dịch dưới mức giá vốn trung bình vào đầu năm 2026, và Tesla cũng ghi nhận khoản lỗ theo giá trị hợp lý lên tới chín con số trong các quý liên tiếp, dù công ty chưa bao giờ bán một đồng bitcoin nào.
Mức phí bảo hiểm có thể biến mất. Các công ty quản lý tài sản đã phát triển mạnh mẽ khi giá cổ phiếu của họ giao dịch ở mức cao hơn đáng kể so với giá trị bitcoin mà họ nắm giữ. Với việc các quỹ ETF giao ngay mang lại mức độ tiếp xúc gần như ngang bằng với giá trị thực, mức chênh lệch giá này đã thu hẹp đáng kể, và các công ty có giá cổ phiếu giao dịch thấp hơn giá trị tài sản nắm giữ sẽ mất đi công cụ chính để đạt được tăng trưởng tạo giá trị.
Nợ và cổ tức buộc phải bán tài sản. Bitcoin không trả lãi, nhưng trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi đòi hỏi phải thanh toán tiền mặt đúng hạn. Việc Strategy bán 3.588 BTC vào tháng 7 năm 2026 để tài trợ cho cổ tức ưu đãi đã cho thấy cách một quỹ dự trữ được xây dựng dựa trên đòn bẩy có thể trở thành bên bán bắt buộc với mức giá bất lợi. Các nhà phân tích tại JPMorgan lưu ý rằng đợt bán này mang lại rủi ro hai chiều cho thị trường, vì người mua lớn nhất giờ đây cũng có thể trở thành người bán, mặc dù một số ý kiến khác cho rằng bảng cân đối kế toán của Strategy khiến khả năng bán tháo bắt buộc kéo dài là không cao.
Các doanh nghiệp quy mô nhỏ đang rút lui khỏi thị trường. Genius Group đã bán 84 BTC cuối cùng vào đầu năm 2026 để trả nợ. Sequans Communications đã thanh lý kho dự trữ của mình vào tháng 5 năm 2026 để mua lại các trái phiếu chuyển đổi. Bitdeer đã giảm lượng nắm giữ xuống còn 31 BTC vào tháng 3 năm 2026 trong khi chuyển hướng sang lĩnh vực hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI). Bài học rút ra là nhất quán: các công ty mua bitcoin bằng tiền vay hoặc không có dòng tiền ổn định đã gặp khó khăn trong việc duy trì lượng nắm giữ khi thị trường sụt giảm.
Rủi ro tập trung và rủi ro liên quan đến việc lưu giữ. Mức độ an toàn của một kho bạc phụ thuộc hoàn toàn vào việc quản lý chìa khóa. Các giao dịch không thể đảo ngược, rủi ro đối tác trong giao dịch và mối đe dọa từ nội bộ đều đòi hỏi các biện pháp kiểm soát mà phần lớn các công ty trước đây chưa từng cần đến.
Nên xem gì tiếp theo:
- Liệu Metaplanet và các nhà đầu tư tích lũy có giá gốc cao khác có duy trì được các mục tiêu của mình trong bối cảnh giá tiếp tục suy yếu hay không
- Liệu mức phí mNAV có quay trở lại trong giai đoạn phục hồi, từ đó khơi dậy lại “vòng xoáy” phát hành cổ phiếu, hay các quỹ ETF sẽ hấp thụ vĩnh viễn nhu cầu đó
- Những thay đổi về mặt pháp lý, chẳng hạn như kế hoạch tái phân loại tài sản kỹ thuật số của Nhật Bản theo Luật Công cụ Tài chính và Giao dịch vào năm 2026, có thể giúp giảm thuế thu nhập từ vốn đối với tiền điện tử và khuyến khích nhiều doanh nghiệp Nhật Bản áp dụng tiền điện tử hơn
Một doanh nghiệp nhỏ hoặc tư nhân có thể giữ bitcoin trong quỹ dự trữ của mình không?
Đúng vậy, và đây chính là khía cạnh ít được đề cập nhất trong chủ đề này. Việc sở hữu bitcoin không nhất thiết phải thông qua hình thức giao dịch công khai. Các công ty tư nhân, từ doanh nghiệp gia đình đến các công ty khởi nghiệp, đều nắm giữ bitcoin, và một trong những nhà đầu tư tư nhân lớn nhất được biết đến là SpaceX, công ty này nắm giữ 8.285 BTC theo phân tích trên chuỗi được công bố vào tháng 3 năm 2026.
Đối với các doanh nghiệp quy mô nhỏ hơn, danh sách kiểm tra sẽ ngắn hơn nhưng các nguyên tắc vẫn giống hệt nhau:
- Điều chỉnh quy mô phân bổ xuống mức có thể duy trì được. Số tiền cần thiết để chi trả lương hoặc nộp thuế trong 12 tháng tới không nên đầu tư vào các tài sản có tính biến động cao.
- Hãy cân nhắc kỹ lưỡng trước khi quyết định quyền nuôi con. Một đơn vị lưu ký được quản lý sẽ đánh đổi sự tiện lợi lấy rủi ro đối tác; trong khi việc tự lưu ký bằng ví phần cứng hoặc cơ chế đa chữ ký lại đánh đổi trách nhiệm lấy quyền kiểm soát. Cả hai cách đều có thể đúng; nhưng việc mặc định chọn một trong hai mà không cân nhắc kỹ lưỡng thì không phải là lựa chọn đúng đắn.
- Hãy trao đổi với một kế toán trước đã. Việc áp dụng phương pháp giá trị hợp lý theo ASU 2023-08 cũng áp dụng cho các công ty tư nhân, và mỗi giao dịch bán đều được coi là sự kiện chịu thuế tại hầu hết các khu vực pháp lý. Các báo cáo của công ty về sec.gov cho thấy cách các doanh nghiệp niêm yết xử lý việc công bố thông tin, đây là một mẫu tham khảo hữu ích ngay cả đối với các doanh nghiệp tư nhân.
- Lập thành văn bản một chính sách. Ngay cả một quy định chỉ dài một trang về việc ai được phép chuyển tiền và vào thời điểm nào cũng đủ để ngăn chặn những sự cố thường gặp nhất.
Thuật ngữ: Từ vựng về Bitcoin trong doanh nghiệp
| Thuật ngữ | Ý nghĩa theo ngôn ngữ thông thường |
|---|---|
| mNAV | Hệ số so với giá trị tài sản ròng. Giá trị của công ty chia cho giá trị bitcoin mà công ty sở hữu. Trên 1 = mức định giá cao hơn, dưới 1 = mức định giá thấp hơn |
| Lợi suất BTC | Tỷ lệ phần trăm tăng trưởng của số bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu trong một khoảng thời gian nhất định. Ngành này đang kiểm chứng xem liệu sự tăng trưởng này có mang lại lợi ích cho các cổ đông hay không |
| Sats trên mỗi cổ phiếu | Mỗi cổ phiếu tương ứng với bao nhiêu satoshi (một phần trăm triệu của một bitcoin)? |
| Dịch vụ ATM | Phát hành cổ phiếu trên thị trường. Dần dần bán cổ phiếu mới ra thị trường để huy động vốn |
| Trái phiếu chuyển đổi | Nợ có thể chuyển đổi thành cổ phiếu, giúp các công ty vay vốn với lãi suất thấp để mua bitcoin |
| ỐNG | Đầu tư tư nhân vào cổ phiếu niêm yết. Hoạt động huy động vốn tư nhân do một công ty niêm yết thực hiện, thường được sử dụng trong các giao dịch SPAC nội bộ |
| Giá gốc | Giá trung bình mà mỗi chủ sở hữu phải trả cho mỗi bitcoin |
| Bằng chứng về dự trữ | Bằng chứng mật mã trên chuỗi cho thấy số Bitcoin được tuyên bố sở hữu thực sự tồn tại |
Tình hình hiện tại của các quỹ bitcoin của các doanh nghiệp
Một quỹ dự trữ doanh nghiệp Bitcoin sẽ chuyển một phần dự trữ của công ty từ tiền mặt sang một loại tài sản kỹ thuật số có nguồn cung cố định, với kỳ vọng rằng tính khan hiếm sẽ chiến thắng lạm phát trong dài hạn. Sáu năm sau lần mua đầu tiên của Strategy, ý tưởng này đã chuyển từ một quan điểm bị coi là dị giáo thành một phân khúc riêng biệt: khoảng 200 công ty niêm yết, hơn 1,26 triệu BTC và chiếm hơn 6% tổng nguồn cung tính đến tháng 7 năm 2026, ngay cả khi một năm thị trường khó khăn đã buộc những nhà đầu tư yếu thế phải rút lui và chứng minh rằng chiến lược này không phải là “bữa trưa miễn phí”.
