Ang stablecoin ay isang cryptocurrency na idinisenyo upang mapanatili ang matatag na halaga sa pamamagitan ng pagsubaybay sa isang panlabas na sangguniang asset, kadalasan ay isang fiat na pera tulad ng dolyar ng Estados Unidos. Habang ang Bitcoin at karamihan sa mga crypto asset ay maaaring magbago nang doble-digit sa loob ng isang araw, ang stablecoin ay inihahanda upang manatili malapit sa isang nakapirming target, karaniwang $1.
Ang iisang desisyon sa disenyo na iyon ang nag-convert sa mga stablecoin bilang isa sa mga pinakaginagamit na bahagi ng ekonomiyang crypto. Pagsapit ng kalagitnaan ng 2026, ang kabuuang halaga ng mga stablecoin na umiikot ay umakyat nang lampas sa $300 bilyon, umabot sa rekord na higit sa $310 bilyon noong unang bahagi ng taon.
Kahit na may napakalaking market cap, ang Tether (USDT) at USD Coin (USDC) ay magkasamang bumubuo pa rin ng malaking bahagi ng merkado, na nasa 80–85%. Ang kanilang mga nag-isyu ay ngayon kabilang sa mga malalaking pribadong may hawak ng panandaliang utang ng pamahalaang Estados Unidos, ang asset na karamihan sa kanila ay ginagamit bilang panigurado. Mag-isa, iniulat ng Tether na may hawak itong mas maraming US Treasuries kaysa sa Timog Korea.
Sinusubaybayan ng tsart sa ibaba ang pagtaas mula sa kabilang panig ng talaan, na nagpapakita hindi lamang kung paano lumago ang kabuuang suplay, kundi pati kung paano ito ipinamamahagi sa iba't ibang blockchain kung saan talagang naninirahan ang mga stablecoin.
Mahahalagang Puna
- Ang mga stablecoin ay mga crypto asset na idinisenyo upang mapanatili ang matatag na halaga sa pamamagitan ng pagsubaybay sa isang panlabas na sangguniang asset, karaniwang isang fiat na pera tulad ng dolyar ng Estados Unidos.
- Karamihan sa mga stablecoin ay ginagamit bilang katutubong pera sa crypto: gumagalaw ang mga ito sa mga blockchain ngunit naglalayong kumilos na parang dolyar kaysa maging pabagu-bagong ari-arian tulad ng Bitcoin.
- Ang pagiging naka-peg ng isang stablecoin ay nakadepende sa disenyo nito, kabilang ang mga reserba, kolateral, karapatan sa pagtubos, mga insentibo sa arbitrage, at kumpiyansa ng merkado.
- Ang mga pangunahing uri ng stablecoin ay ang suportado ng fiat, suportado ng crypto, algoritmiko, suportado ng kalakal, at hybrid o may nagbubunga ng kita.
- Ang mga stablecoin na sinusuportahan ng Fiat tulad ng USDT at USDC ay nangingibabaw sa merkado, ngunit ang kanilang pagiging maaasahan ay nakasalalay sa kalidad ng reserba, pagiging bukas, at kakayahang makatubos.
- Malawakang ginagamit ang mga stablecoin para sa pangangalakal, DeFi, pagbabayad, remittance, settlement, pamamahala ng tesorerya, at on-chain commerce.
- Ang matatag ay hindi nangangahulugang walang panganib: depegs, mahihinang reserba, pagkabigo ng nag-isyu, mga bug sa smart contract, panganib sa bridge, at mga nagbabagong regulasyon ay maaaring makaapekto sa mga may hawak.
- Lalong humihigpit ang regulasyon sa mga stablecoin, sa pamamagitan ng mga balangkas gaya ng MiCA ng EU at ng GENIUS Act ng US na nakatuon sa mga reserba, karapatan sa pagtubos, pagsisiwalat, at pananagutan ng nag-isyu.
Ano ang stablecoin?
Ang stablecoin ay isang crypto asset na idinisenyo upang sundan ang halaga ng isang bagay na mas matatag kaysa sa crypto mismo, karaniwang isang pambansang salapi tulad ng dolyar o euro. Karamihan sa mga stablecoin ay mga token na inilalabas sa umiiral na mga blockchain tulad ng Ethereum, Solana o Tron, sa halip na mga barya na may sariling dedikadong network.
Ang pangunahing katangian ay ang peg: isang target na halaga na layunin ng token na panindigan. Ang isang dolyar na stablecoin ay nakikipagpalitan nang malapit sa $1, ang isang euro na stablecoin naman ay malapit sa €1. Hindi awtomatiko ang katatagan. Nakasalalay ito sa disenyo ng token, sa mga asset na sumusuporta rito, sa mga karapatan ng mga may hawak na ipagpalit ito, at sa tiwala ng merkado na mananatili ang peg.
Pinakamadaling makita ang pagkakaiba kapag inilagay mo ang dalawa nang magkatabi. Ipinapakita ng tsart sa ibaba ang pagbabago-bago ng Bitcoin kumpara sa presyo ng USDC: ang index ng pagbabago-bago ng Bitcoin ay patuloy na umiindayog sa pagitan ng humigit-kumulang 8 at 28, habang ang stablecoin ay halos hindi umaalis sa $1. Ang patag na asul na linyang iyon ang buong layunin ng produktong ito.
Sa madaling sabi:
- Ang mga stablecoin ay mga crypto asset. Nanahan sila sa mga blockchain at gumagalaw tulad ng ibang mga token.
- Karamihan ay nakatali sa mga fiat na salapi. bagaman ang ilan ay sumusubaybay sa mga kalakal gaya ng ginto o iba pang sanggunian.
- Ang katatagan ay isang layunin, hindi isang garantiya. Nagsisimula ito sa mga reserba, kolateral, mekanismo ng pagtubos, mga insentibo sa merkado, at tiwala, sa mga kombinasyong nag-iiba ayon sa disenyo.
Bakit nilikha ang mga stablecoin?
Nalutas ng mga stablecoin ang isang praktikal na problema. Nais ng mga gumagamit ng crypto ng isang asset na katutubo sa blockchain na gumalaw nang kasing bilis at kasing malaya ng crypto ngunit pinananatili ang halaga nito tulad ng dolyar. May dalawang pagpipilian ang mga unang mangangalakal: panatilihin ang mga pabagu-bagong asset, o ibenta pabalik sa isang sistemang pangbangko na mabagal, sarado tuwing katapusan ng linggo, at madalas na hindi konektado sa mga crypto exchange. Ang isang token na nakatali sa dolyar na nasa on-chain ay nag-alis ng hadlang na iyon.
Madaling maliitin ang huling hanay na iyon kapag nasa loob ka ng ekonomiyang may matatag na pera. Para sa isang taong may hawak ng perang mabilis nawawalan ng halaga, ang isang dolyar na stablecoin ay isang imbakan ng kapangyarihang pambili na hindi nangangailangan ng US bank account. Ipinapakita ng tsart sa ibaba ang dolyar ng US laban sa peso ng Argentina: ang peso ay tumaas mula sa humigit-kumulang 100 hanggang halos 1,500 kada dolyar sa loob lamang ng ilang taon. Para sa isang nag-iipon na nakararanas nito, ang on-chain na dolyar ay isang pinansiyal na depensa.
Maikling Kasaysayan ng mga Stablecoin
Lumago ang kategorya sa pamamagitan ng malinaw na mga yugto, na ang bawat isa ay nagpapalawak sa mga gamit ng stablecoins.
Simple lang ang daloy: nagsimula ang mga stablecoin bilang kasangkapan sa pangangalakal ng crypto at lumago bilang imprastraktura para sa pag-aayos ng mga transaksyon sa mga palitan. Desentralisadong Pananalapi, mga bayad at mga paglilipat sa pagitan ng mga bansa.
Paano Gumagana ang mga Stablecoin?
Karamihan sa mga stablecoin ay sumusunod sa parehong pangunahing siklo, anuman ang kanilang panustos. Kapag nagdeposito ng dolyar ang isang tao sa isang tagapag-isyu (o nagkandado ng crypto collateral sa isang protocol), nalilikha ang mga bagong token, o "minted."
Malayang ipinagpapalitan ang mga token na iyon. Kapag hindi na ito gusto ng may hawak, maaari itong ibenta sa merkado o, depende sa stablecoin, ipalit ito sa tunay na halaga, kung saan inaalis ang mga token sa sirkulasyon, o "sinunog."
Ang pagpapanatili ng presyo malapit sa target ay nakasalalay sa ilang kasangkapang nagtutulungan:
Ang arbitrage ang tahimik na makina. Kung ang isang dolyar stablecoin ay nakalista sa $0.98, ang mga trader na kayang mag-redeem nito sa halagang $1 ay bibili ng mga diskwentong token at i-redeem ang mga ito, kinokolekta ang diperensya at itinaas muli ang presyo. Kung nakalista naman ito sa $1.02, may mga bagong token na nilalabas at ibinebenta sa merkado, kaya bumababa ang presyo. Ang kredibilidad ng pagtubos ang dahilan kung bakit ito gumagana, kaya't kasinghalaga ng mismong peg ang mga karapatan sa pagsuporta at pagtubos.
Paano nananatiling matatag ang mga stablecoin?
Ang mekanismong humahawak sa peg ay nakadepende sa uri ng stablecoin.
Ang peg ay isang target na layunin ng disenyo na ipagtanggol, hindi isang pangakong laging tumatagal. Nakasalalay ang lakas ng isang stablecoin sa kung gaano kaganda ang suporta nito, kung gaano maaasahan ang pag-redeem ng mga may hawak, at kung pinagkakatiwalaan ng merkado ang pareho.
Mga uri ng stablecoin
Pinakamahusay na nauunawaan ang mga stablecoin sa pamamagitan ng kanilang disenyo, dahil ang disenyo ang tumutukoy sa panganib. Limang modelo ang sumasaklaw sa halos lahat ng nasa merkado.
Mga stablecoin na sinusuportahan ng Fiat
Ang pinaka-karaniwang uri. Sa bawat token na inilabas, ang nag-isyu ay nag-iingat ng halos isang yunit ng fiat na pera o isang asset na katumbas ng salapi tulad ng panandaliang utang ng pamahalaan bilang reserba. Ang USDT at USDC ang mga nangingibabaw na halimbawa, at ang kanilang hawak sa merkado ay kahanga-hangang matibay. Ipinapakita ng tsart sa ibaba kung paano nahahati ang kabuuang market cap ng stablecoin sa bahagi ng bawat token mula pa noong 2018: sa bawat siklo, pinagsasama ng USDT (teal) at USDC (asul) ang malaking karamihan, habang ang natitira ay hinahati ng maraming mas maliliit na token.
Ang saklaw dito ay hindi na isang crypto na kuryosidad. Ayon sa ulat ng Q3 2025 ng Tether, na pinagtibay ng accounting firm na BDO, umabot sa $135 bilyon ang exposure nito sa US Treasury, na binanggit ni CEO Paolo Ardoino na "inilalagay ang aming kumpanya bilang ang Ika-17 na pinakamalaking may hawak ng utang ng Estados UnidosAng mga nag-iisyu ng stablecoin ay tahimik na naging makabuluhang pinagkukunan ng demand para sa utang ng pamahalaang Estados Unidos, isang katotohanang nakapukaw ng pansin ng mga gumagawa ng patakaran sa magkabilang panig ng debate sa regulasyon.
- Lakas: Madaling maunawaan, malalim na likwididad, mahigpit na pag-aangkla kapag matatag ang mga reserba.
- Pangunahing panganib: Nakasalalay ang modelo sa aktwal na paghawak ng tagapag-isyu sa kung ano ang inaangkin nito at sa pagtupad nito sa mga pagtubos. Ang kalidad at transparensiya ng reserba ang mga pangunahing tanong.
Mga stablecoin na pinondohan ng crypto
Sinusuportahan ang mga ito ng iba pang mga crypto asset na nakakandado sa isang matalinong kontrataDahil pabagu-bago ang kolateral na crypto, karaniwang sobrang nakapundohanMaaaring mangailangan ang isang protocol ng $150 o higit pang crypto upang makapag-isyu ng $100 na stablecoin, kaya maaaring bumaba ang halaga ng reserba nang hindi nabibiyak ang peg. Ang DAI, ang matagal nang decentralized stablecoin mula sa MakerDAO, ang nagpasikat sa pamamaraang ito at muling pinangalanang USDS ng kahalili nitong proyekto, ang Sky, noong 2024–2025.
- Lakas: Ang kolateral ay mapapatunayan sa on-chain, at ang modelo ay maaaring gumana nang walang sentral na nag-iisyu.
- Pangunahing panganib: Kung bumagsak nang malaki ang kolateral, nililikuidate ang mga posisyon, at ang matinding stress sa merkado ay maaaring magdulot ng presyon sa peg.
Mga algorithmic na stablecoin
Sinusubukan nitong panatilihin ang peg gamit ang kaunti o walang konkretong kolateral, gamit ang code at mga insentibo para palawakin o paliitin ang suplay. Ang pinakasikat na halimbawa, ang TerraUSD, ay nakasalalay sa isang kaugnay na token na maaaring i-mint at i-burn ng mga may hawak upang masipsip ang paggalaw ng presyo. Ang pangakong ito ay katumbas ng katatagan na nilikha ng mekanika ng merkado kaysa sa mga reserba, isang pinansyal na makinang perpetual-motion, at nang masira ang tiwala noong Mayo 2022, umikot nang pabalik ang mekanismo at sabay na bumagsak patungo sa zero ang halaga ng dalawang asset.
Ang nakakagulat sa episode ng Terra ay dahil naitala nang maaga ang panganib. Sa r/CryptoCurrency's Luna/UST talakayang megathread, na nai-post bago ang pagbagsak, inanalisa ng mga nagkomento ang eksaktong mga paraan ng pagkabigo na kalaunan ay nangyari. Ayon sa isang tao sa subreddit, ang Terra ay "hindi Ponzi, ngunit mapanganib nga": binanggit nila na sinadya na limitahan ang bilis ng mekanismo nito ng arbitrage, at ang isang matinding muling pagtatasa sa mga kolateral nito ay maaaring mag-iwan sa UST na walang kolateral. Ito ang parehong kahinaan sa bank-run, ayon sa kanila, na hinaharap ng bawat decentralized stablecoin (kabilang ang DAI).
Mas prangka ang isa pang nagkomento, inihalintulad ang disenyo sa pagbibigay ng iyong ipon sa isang tao para itaya lahat sa isang paikot ng roulette: kung matalo ka, mawawalan ka ng lahat; kung manalo ka, yumayaman sila habang ikaw ay makakakuha lang ng pambeta mo pabalik.
- Lakas: Kapaki-pakinabang sa kapital sa teorya, dahil kakaunti o walang reserba ang kailangan nila.
- Pangunahing panganib: Maaaring magkabigo nang malubha ang mga reflexive na insentibo sa ilalim ng matinding stress, isang pattern na madalas na tinatawag na "death spiral." Ang MiCA ng EU Ang mga patakaran ay epektibong pumipigil sa mga algoritmikong disenyo na walang reserba na makapasok sa reguladong merkado.
Mga stablecoin na pinondohan ng kalakal
Sa halip na maging salapi, sinusubaybayan nito ang isang pisikal na ari-arian, kadalasan ay ginto, kung saan ang bawat token ay kumakatawan sa isang paghahabol sa isang dami na nasa kustodiya. Ang PAX Gold at Tether Gold ay mga halimbawa.
- Lakas: Eksposyur sa on-chain sa isang aktibong ari-arian sa totoong mundo.
- Pangunahing panganib: Umaasa ang mga may hawak na ang tagapangalaga ay tunay na may hawak ng kalakal at tutuparin ang pagtubos.
Mga hybrid at mga disenyo na nagbubunga
Ang mga mas bagong stablecoin ay pinaghalo-halo ang mga elemento: pinagsasama ang mga reserba, kolateral, at aktibong estratehiya, at kung minsan ay ipinapasa ang kita mula sa mga asset na panustos sa mga may hawak. Ang mga disenyo na ito ay nababagay ngunit mas mahirap suriin, at nasa pabago-bagong posisyon sa regulasyon: sa ilalim ng US GENIUS Act, ang mga inilalabas na stablecoin para sa bayad na pinapayagan ay hindi maaaring magbayad ng interes o kita sa mga may hawak, na nagtutulak sa mga estrukturang may kita na mapasama sa isang hiwalay na kategorya mula sa mga regulated na stablecoin para sa bayad.
Mga Halimbawa ng Stablecoin
Ipinapakita ng mga token na ito ang mga modelong disenyo sa itaas. Bawat isa ay may sariling dinamika na karapat-dapat magkaroon ng hiwalay na paliwanag, kaya ang punto rito ay ang kategorya, hindi ang tatak.
Kapag sinusuri ang alinman sa mga ito, pareho ang mga tanong: ano ang nagsisilbing panustos sa token, sino ang kumokontrol dito, paano gumagana ang pagtubos, at anong panganib ang tinatanggap ng may hawak.
Para saan ginagamit ang mga stablecoin?
Ang mga stablecoin ay kumikilos nang hindi gaanong parang mga spekulatibong pamumuhunan at higit na parang mga katutubong crypto na pera at yunit ng pag-aayos, na ginagawang kapaki-pakinabang ang mga ito sa malawak na hanay ng mga aktibidad.
Ang pangangalakal ang unang pagkakataon na nakikilala ng karamihan ang mga stablecoin: sa halip na mag-cash out sa bangko sa pagitan ng mga trade, inilalagay nila ang halaga sa isang dolyar na token at naghihintay.
Ang ganoong pag-uugali ay kitang-kita malapit sa tuktok ng merkado noong 2021. Sa isa Thread ng r/CryptoCurrency mula Setyembre 2021, ipinaliwanag ng mga mangangalakal nang detalyado ang taktika: i-convert ang natitirang bahagi ng bawat coin sa mga stablecoin na kumikita ng interes at maghintay na muling pumasok sa susunod na crypto winter. Ayon sa isang tao sa subreddit, tinuturing ng karamihan ang stablecoins bilang isang "silid-paghihintay," isang paraan para hindi masangkot sa pabagu-bagong presyo nang hindi lumilipat sa fiat.
Mga stablecoin sa DeFi
Ang mga stablecoin ay naging pundasyon ng desentralisadong pananalapi dahil nagbibigay ang mga ito sa mga protocol ng matatag na yunit na pagtatayuan. Nagsisilbi ang mga ito bilang kolateral para sa mga pautang, bilang asset na natatanggap ng mga nanghihiram, at bilang batayan ng mga liquidity pool at trading pair. Maaaring itakda ng isang protocol ang interes, pagpepresyo, at panganib sa dolyar na halaga nang hindi humahawak ng pabagu-bagong asset.
Nagdaragdag ang DeFi ng sarili nitong mga panganib sa ibabaw ng mismong stablecoin. Nasa loob ng mga smart contract ang mga pondo na maaaring may mga bug o ma-exploit; ang pag-utang gamit ang pabagu-bagong kolateral ay maaaring mag-trigger ng liquidation; at maaaring mabigo ang anumang protocol dahil sa mahinang disenyo o pag-atake sa pamamahala. Kasama sa mga yield na ini-aanunsyo sa mga deposito ng stablecoin ang mga ito, at hindi ito sakop ng proteksyon ng reguladong pananalapi.
Mga stablecoin para sa mga bayad, remittance, at pag-aayos ng transaksyon
Ang mga bayad ang pinakamabilis na paglago ng mga stablecoin sa labas ng kalakalan. Dahil naitatala ang mga ito sa mga blockchain, gumagana ang mga ito 24 na oras sa isang araw, tumatawid ng mga hangganan nang hindi naghihintay sa oras ng bangko o sa mga network ng clearing. Pinakamalakas ang apela kapag nais ng mga gumagamit ng mabilis na paglilipat na naka-presyo sa dolyar at naitatala sa mga crypto-native na rails.
Pinapatunayan ng hilaw na aktibidad ang naratibo. Ipinapakita ng tsart sa ibaba ang buwanang bilang ng on-chain na transaksyon para sa USDT at USDC: ang pinagsamang dami ay tumaas mula sa sampu-sampung milyon hanggang umabot sa higit sa 400 milyon, habang ang bahagi ng USDC sa kabuuan ay patuloy na lumalaki sa panahong iyon.
Ang pinakamalinaw na senyales kung saan patutungo ito ay nagmula sa mga taong nagtatayo nito. Sa pagsasalita sa World Economic Forum noong unang bahagi ng 2026, iginiit ni Jeremy Allaire, CEO ng Circle, na gagawing katawa-tawa ng mga pagbabayad mula makina-patungo-makina ang tradisyonal na sistema ng pagbabayad:
"Ang mga AI agent ay patuloy na magsasagawa ng mga aktibidad pang-ekonomiya, sa napakataas na bilis, at madalas sa mga bahagi ng sentimo. Ang pagkuha ng iyong Visa card o pagpapadala ng bank wire ay ganap na walang katuturan. Walang ibang alternatibo, sa tingin ko, kundi ang stablecoins para gawin iyon ngayon." | Jeremy Allaire, CEO ng Circle (tagapag-isyu ng USDC), World Economic Forum, Enero 2026
Maagang yugto pa man ang hangganang iyon, tunay ito: naniningil ang mga network ng card ng nakapirming bayad na humigit-kumulang 30 sentimo bawat transaksyon, na ginagawang hindi praktikal sa ekonomiya ang pagbabayad na mas mababa sa isang sentimo sa pagitan ng dalawang piraso ng software, at isang alon ng imprastruktura ng "agentic payment" ang lumitaw upang punan ang puwang. Kasama sa mga karaniwang paggamit ng pagbabayad ngayon ang:
- Paglilipat-hangganan at remittance, kung saan mabagal at magastos ang mga tradisyunal na riles.
- Pag-aayos ng pagitan ng mga palitan at mga kumpanyang pangkalakalan, Mabilis na paglilipat ng malalaking balanse.
- Pagbabayad ng mangangalakal at kalakalan sa on-chain.
- Mga bayad sa sahod at kontratista, lalo na para sa internasyonal o freelance na trabaho.
Kitang-kita ang trend sa pangunahing pananalapi: isinama ng mga pangunahing card network tulad ng Visa at Mastercard ang pag-aayos ng stablecoin sa kanilang imprastruktura, at ngayon ay naglilipat na ang mga payment processor ng bilyon-bilyong dolyar na halaga ng stablecoin.
Mga Reserba ng Stablecoin, Audits at Pagtatapat
Para sa isang stablecoin na sinusuportahan ng fiat, ang reserba ang lahat. Ang isang token ay kasingkredibilidad lamang ng mga asset sa likod nito, ng patunay na umiiral ang mga asset na iyon, at ng kakayahan ng may hawak na makatubos. May ilang termino na mahalagang linawin.
Para sa pinakamalalaking nag-iisyu na sinusuportahan ng fiat, karamihan ng kanilang reserba ay nakapuhunan sa panandaliang Treasury bills ng Estados Unidos, kaya napakahalaga ng kita mula sa mga ito sa pagpapatakbo ng negosyo. Sinusubaybayan ng tsart sa ibaba ang 3-buwang rate ng Treasury: tumaas ito mula halos zero noong unang bahagi ng 2022 hanggang mahigit 5% sa pagitan ng 2023–2024 bago bumaba patungo sa 3.5% pagsapit ng 2026. Iyon ang kita na nakukuha ng mga nag-iisyu mula sa kanilang panustos, at, sa ilalim ng mga bagong patakaran, ipinagbabawal na matanggap ito ng mga may hawak.
Hindi pareho ang attestation at ang buong audit. Ang attestation ay isang sandaling larawan; mas malawak naman ang isang kumpletong audit. At hindi kumpleto ang patunay ng reserba kung wala ang patunay ng mga pananagutan, dahil kaunti lamang ang saysay ng pag-alam sa hawak ng isang nag-isyu kung hindi alam kung magkano ang kanyang utang.
Bakit ito napakahalaga? Dahil nakita na ng mga bangko sentral ang ganitong pangyayari noon. Inihambing ng Bank for International Settlements ang mga stablecoin ngayon sa Mga pribadong banknote ng panahon ng "free banking" sa Amerika noong ika-19 na siglo, noong ang mga banknote mula sa iba't ibang bangko ay umikot sa iba't ibang diskwento at ang isang dolyar ay hindi palaging katumbas ng isang dolyar. Iginiit ng BIS na maaaring pahinain ng mga stablecoin ang "pagkakaisa ng pera" dahil dito mismo, at nagbabala si Agustín Carstens, ang dating General Manager ng BIS, na napakahirap matiyak ang katatagan ng isang stablecoin "sa paraang hindi matitinag." Ang malinis, transparent, at mapapatunayang mga reserba ang siyang naghihiwalay sa isang kapani-paniwalang digital na dolyar mula sa isang ligaw na banknotang pang-21 siglo.
Mga Panganib ng Stablecoin
Ang stable ay hindi nangangahulugang walang panganib. Ang stablecoin ay isang instrumentong pinansyal na may ilang magkakaibang punto ng pagkabigo, at ang mga kaugnay na panganib ay nakasalalay sa disenyo nito.
Bago magmay-ari o gumamit ng anumang stablecoin, mabuting suriin kung ano ang sumusuporta rito, sino ang nag-isyu nito, kung maaari itong i-redeem, kung transparent ang mga reserba, saang blockchain ito tumatakbo, kung nagkaroon na ito ng depeg, anong mga patakaran ang nalalapat, at anong mga panganib sa smart contract o bridge ang kaakibat nito.
Ano ang mangyayari kung mawalan ng peg ang isang stablecoin?
Ang depeg ay nangyayari kapag ang isang stablecoin ay nakikipagpalitan nang malinaw na mas mataas o mas mababa kaysa sa target nito. Karaniwan ang maliliit at panandaliang paglihis sa panahon ng stress sa merkado o pansamantalang kakulangan sa likwididad, at karaniwang nakakabawi ang mga token na may matibay na suporta. Ang malulubhang depeg ay sumusunod sa isang kilalang pattern:
Bumababa ang kumpiyansa → ang token ay nakikipagpalitan sa ilalim ng peg → nagmamadali ang mga may hawak na magbenta o mag-redeem → sinusubok ang mga reserba at likwididad → bumabangon muli ang peg o tuluyang nababali.
Dalawang pangyayari ang nagpapakita ng magkabilang kinalabasan. Ganap na nabigo ang pag-depeg ng TerraUSD noong Mayo 2022 dahil ang disenyo nitong algoritmiko ay walang matibay na reserba para masipsip ang biglaang pag-alis ng marami. Sa kabaligtaran, pansamantalang bumaba ang USDC sa humigit-kumulang $0.87 noong Marso 2023 nang lumabas na ang bahagi ng reserba ng Circle ay nasa papalubog na Silicon Valley Bank; nang makumpirma na maa-access ang mga pondo, bumalik ang token sa $1 sa loob ng ilang araw. Ang pagkakaiba ay nakasalalay sa kung may tunay at mababawi na panustos sa likod ng token, ang makabagong alingawngaw ng isang money market fund na "nagbabasag sa dolyar."
Ang pag-uga ng USDC ay karapat-dapat pansinin, dahil ito ay problema sa bangko, hindi sa crypto. Bihira ang pagbagsak ng mga bangko sa US, ngunit hindi ito tuluyang nawala. Tulad ng ipinapakita ng tsart sa ibaba, nagkukumpulan ang mga ito sa paligid ng mga krisis gaya ng alon ng savings-and-loan noong unang bahagi ng dekada 1990 at ng kaguluhan noong 2008–2010. Kapag ang cash ng isang stablecoin ay nasa isa sa mga bangkong bumagsak, namamana ng token ang pagkabigla, gaano man katibay ang disenyo nito.
Ang pag-uugali ng isang stablecoin sa panahon ng krisis ay halos ganap na nakasalalay sa disenyo nito:
Regulasyon ng Stablecoin
Ang regulasyon ng stablecoin ay mabilis na lumipat mula sa debate patungo sa pagpapatupad. Ang motibasyon sa likod nito ay malinaw na inilarawan ni Jerome Powell, Tagapangulo ng Federal Reserve ng Estados Unidos, nang magpatotoo siya sa Kongreso noong 2023:
Tinuturing namin ang mga payment stablecoin bilang isang anyo ng pera, at sa lahat ng mga maunlad na ekonomiya, ang pinakahuling pinagmumulan ng kredibilidad ng pera ay ang bangko sentral. | Jerome Powell, Tagapangulo ng Federal Reserve ng Estados Unidos
Sa mga pangunahing hurisdiksyon, nagsasama-sama ang mga patakaran sa isang karaniwang hanay ng mga alalahanin: sino ang maaaring mag-isyu, ano ang sumusuporta sa mga token, kung maaari bang matubos ng mga may hawak sa par, ano ang dapat ibunyag, at kung paano hinahawakan ng mga nag-iisyu ang pagsunod sa batas laban sa krimen sa pananalapi, proteksyon ng mamimili, at sistemikong panganib. Ang dalawang pangunahing balangkas ay ang MiCA ng EU at ang US GENIUS Act.
Sa European Union, Nagbibigay ang MiCA ng isang solong balangkas, hinahati ang mga stablecoin sa mga e-money token, na sumusubaybay sa isang fiat na pera, at mga asset-referenced token, na tumutukoy sa isang basket o iba pang mga asset. Ang mga nag-iisyu ng e-money token ay dapat lisensyado, magkaroon ng buong likidong reserba, at payagan ang mga may hawak na mag-redeem sa par anumang oras. Nakikita na ang praktikal na epekto: ang mga sumusunod na token tulad ng USDC at ang katapat nitong EURC para sa euro ay nakakuha ng awtorisasyon, samantalang ang USDT, na hindi nag-aplay para rito, ay inalis sa listahan para sa mga retail na gumagamit sa European Economic Area ng mga pangunahing palitan.
Sa Estados Unidos Ang GENIUS Act ay lumikha ng pederal na balangkas para sa "payment stablecoins," na nag-aatas ng buong isa-sa-isang reserba sa cash at maikling-paghahabol na Treasury securities, buwanang pagsisiwalat ng reserba, karapatan sa pagtubos, at pagsunod sa anti-money-laundering at sanctions. Hindi maaaring magbayad ng interes o kita sa mga may hawak ang mga nag-isyu. Dahil patuloy pang inaayos ang detalyadong paggawa ng mga patakaran, at inaasahang magiging epektibo ang live na balangkas sa huling bahagi ng 2026 o unang bahagi ng 2027, maaaring magbago ang mga partikular na kinakailangan.
Ang iba pang hurisdiksyon, kabilang ang UK, Hong Kong, at Singapore, ay bumubuo ng magkakatulad na mga rehimen batay sa parehong pangunahing ideya: lisensyadong pag-isyu, buong pagsuporta, karapatan sa pagtubos, at pagsisiwalat. Ang hindi nagbabago sa lahat ng ito ay ang pagtutok sa pagtrato sa kalidad ng reserba, pagtubos, at pananagutan ng nag-isyu nang kasing seryoso ng peg.
Stablecoins laban sa Bitcoin, Fiat at CBDCs
Madaling malito ang mga stablecoin sa iba pang anyo ng digital na pera. Nakasalalay ang pagkakaiba sa kung sino ang nag-iisyu nito at kung para saan ito idinisenyo.
Ang stablecoin ay isang crypto asset na idinisenyo upang kumilos na parang digital na pera o instrumento ng pag-aayos ng bayad sa halip na isang spekulatibong pamumuhunan. Digital na salaping pang-sentral na bangko Nagtatadhana ng katulad na tungkulin ngunit sinusuportahan ng estado at may awtoridad, samantalang ang stablecoin ay may kredito at kontrol ng isang pribadong nag-isyu.
Nakakatulong din ito upang mapanatili ang panukat sa tamang perspektiba. Sa kabila ng lahat ng atensyong nakukuha ng mga stablecoin, ang buong merkado ay isang maliit na bahagi lamang ng tradisyonal na suplay ng pera sa US. Ang Ipinapakita ng tsart sa ibaba ang M2., na umabot sa higit sa $22 trilyon noong huling bahagi ng 2025, kumpara sa patag na $300 bilyong linyang sanggunian malapit sa axis. Mabilis ang paglago ng mga digital na dolyar, ngunit maliit pa rin ang bahagi nito sa kabuuan.
Paano Bumili, Mag-imbak, at Magpadala ng mga Stablecoin
Ang mga stablecoin ay mga instrumentong may hawak na pagmamay-ari. Kapag naipadala nang mali, walang customer-service hotline para ibawi ang transaksyon; nawala na lang ang pera. Makukuha ang mga stablecoin sa pamamagitan ng mga exchange, wallet, payment app, at DeFi protocol, ngunit may apat na patakaran sa operasyon na pumipigil sa pinakamahal na mga pagkakamali.
- Suriin nang tatlong beses ang network: Ang parehong stablecoin ay madalas na nasa ilang blockchain, samantalang ang USDC lamang ang nasa Ethereum, Solana, Polygon, Arbitrum at iba pa. Magpadala ng USDC sa pamamagitan ng Solana papunta sa isang Ethereum address at maaaring tuluyang mawala ang pondo. Itugma nang eksakto ang parehong network sa pagpapadala at pagtanggap sa bawat pagkakataon.
- I-verify ang address ng kontrata: Naglilikha ang mga manloloko ng pekeng token. Pinangalanan ng "USDT" o "USDC" at ihulog sa mga wallet upang akitin ang mga gumagamit sa masasamang kontrata. Makipag-ugnayan lamang sa opisyal na address ng token contract na nakumpirma sa site ng nag-isyu o sa isang kagalang-galang na tracker.
- Huwag ituring ang stablecoin bilang isang savings account: Ang mga regulated na stablecoin na sinusuportahan ng fiat ay ipinagbabawal na magbayad ng kita sa US at EU, at wala silang deposit insurance. Ang pag-iimbak ng iyong kayamanan sa isa rito ay naglalantad sa iyo sa parehong pag-urong ng kapangyarihang mabili dahil sa implasyon gaya ng pera, nang walang proteksyon ng FDIC na ibinibigay ng isang bank account.
- Igagalang ang heograpiyang regulatori: Nag-iiba-iba ang mga patakaran sa bawat rehiyon, at mahigpit ang pagpapatupad nito. Napansin ng mga retail na gumagamit sa European Economic Area na inalis sa listahan ng mga pangunahing palitan ang mga token na hindi sumusunod sa MiCA, gaya ng USDT; ang paghawak ng pondo para sa operasyon sa mga awtorisadong token tulad ng USDC o EURC ay nakakaiwas sa biglaang pagyeyelo ng likwididad.
Pangwakas na Kaisipan
Ang mga stablecoin ay naging isa sa pinakamahalagang imprastruktura ng crypto dahil pinagsasama nila ang paglilipat na nakabase sa blockchain at isang mas matatag na yunit ng panukatan ng halaga. Ginagamit ang mga ito para sa pangangalakal, pagbabayad, remittance, DeFi, settlement, at on-chain commerce, ngunit ang kanilang kapakinabangan ay nakasalalay sa tibay ng disenyo sa likod ng peg.
Ang mga pangunahing tanong ay palaging pareho: ano ang nagsisilbing kolateral ng stablecoin, sino ang nag-iisyu o nagkokontrol nito, paano gumagana ang pagtubos, gaano kalinaw ang mga reserba, at anong mga panganib ang umiiral sa blockchain, nag-iisyu, protocol, o hurisdiksyon. Maaaring layunin ng isang stablecoin na manatili sa halagang $1, ngunit hindi nito ginagawang walang panganib.
Ang pinakaligtas na paraan ay ituring ang mga stablecoin bilang mga pinansyal na kasangkapan, hindi bilang garantisadong digital na dolyar. Unawain ang kanilang panustos, maingat na itugma ang mga network, iwasan ang mahihinang o hindi malinaw na disenyo, at tandaan na ang katatagan ay nagmumula sa magkakasamang paggana ng mga reserba, pagtubos, tiwala, at regulasyon.
