Ang stablecoin ay isang cryptocurrency na idinisenyo upang mapanatili ang matatag na halaga sa pamamagitan ng pagsubaybay sa isang panlabas na sangguniang asset, kadalasan ay isang fiat na pera tulad ng dolyar ng Estados Unidos. Habang ang Bitcoin at karamihan sa mga crypto asset ay maaaring magbago nang doble-digit sa loob ng isang araw, ang stablecoin ay inihahanda upang manatili malapit sa isang nakapirming target, karaniwang $1.
Ang iisang desisyon sa disenyo na iyon ang nag-convert sa mga stablecoin bilang isa sa mga pinakaginagamit na bahagi ng ekonomiyang crypto. Pagsapit ng kalagitnaan ng 2026, ang kabuuang halaga ng mga stablecoin na umiikot ay umakyat nang lampas sa $300 bilyon, umabot sa rekord na higit sa $310 bilyon noong unang bahagi ng taon.
Kahit sa ganoong sukat, nananatiling lubos na nakapokus ang merkado: ang Tether (USDT) at USD Coin (USDC) ay magkasamang bumubuo ng humigit-kumulang 80–85% nito. Ang kanilang mga nag-isyu ay naging pangunahing pribadong may-hawak ng panandaliang utang ng pamahalaang Estados Unidos, ang asset na karamihan sa kanila ay ginagamit bilang panigurado. Mag-isa, iniulat ng Tether na may hawak itong mas maraming US Treasuries kaysa sa Timog Korea.
Sinusubaybayan ng tsart sa ibaba ang pagtaas mula sa kabilang panig ng talaan, na nagpapakita hindi lamang kung paano lumago ang kabuuang suplay, kundi pati kung paano ito ipinamamahagi sa iba't ibang blockchain kung saan talaga naninirahan ang mga stablecoin.
Mga Pangunahing Dapat Tandaan
- Ang mga stablecoin ay mga crypto asset na idinisenyo upang mapanatili ang matatag na halaga sa pamamagitan ng pagsubaybay sa isang panlabas na sangguniang asset, karaniwang isang fiat na pera tulad ng dolyar ng Estados Unidos.
- Karamihan sa mga stablecoin ay ginagamit bilang katutubong pera sa crypto: gumagalaw ang mga ito sa mga blockchain ngunit naglalayong kumilos na parang dolyar kaysa maging pabagu-bagong ari-arian tulad ng Bitcoin.
- Ang pagiging naka-peg ng isang stablecoin ay nakasalalay sa disenyo nito, kabilang ang mga reserba, kolateral, karapatan sa pagtubos, mga insentibo sa arbitrage, at kumpiyansa ng merkado.
- Ang mga pangunahing uri ng stablecoin ay ang suportado ng fiat, suportado ng crypto, algoritmiko, suportado ng kalakal, at hybrid o may nagbubunga.
- Ang mga stablecoin na sinusuportahan ng Fiat tulad ng USDT at USDC ang nangingibabaw sa merkado, ngunit nakasalalay ang kanilang pagiging maaasahan sa kalidad ng reserba, pagiging bukas, at kakayahang makapag-redeem.
- Malawakang ginagamit ang mga stablecoin para sa pangangalakal, DeFi, pagbabayad, remittance, pag-aayos ng transaksyon, pamamahala ng tesorerya, at on-chain na kalakalan.
- Ang matatag ay hindi nangangahulugang walang panganib: depegs, mahihinang reserba, pagkabigo ng nag-isyu, mga bug sa smart contract, panganib sa bridge, at mga nagbabagong regulasyon ay maaaring makaapekto sa mga may hawak.
- Lalong humihigpit ang regulasyon sa mga stablecoin, sa pamamagitan ng mga balangkas gaya ng MiCA ng EU at ng GENIUS Act ng US na nakatuon sa mga reserba, karapatan sa pagtubos, paglalahad ng impormasyon, at pananagutan ng nag-isyu.
Ano ang stablecoin?
Ang stablecoin ay isang crypto asset na idinisenyo upang subaybayan ang halaga ng isang bagay na mas matatag kaysa sa crypto mismo, karaniwang isang pambansang salapi tulad ng dolyar o euro. Karamihan sa mga stablecoin ay mga token na inilabas sa umiiral na mga blockchain tulad ng Ethereum, Solana o Tron, sa halip na mga barya na may sariling dedikadong network.
Ang pangunahing katangian ay ang peg: isang target na halaga na layunin ng token na panindigan. Ang isang dolyar na stablecoin ay nakikipagpalitan nang malapit sa $1, ang isang euro na stablecoin naman ay malapit sa €1. Hindi awtomatiko ang katatagan. Nakasalalay ito sa disenyo ng token, sa mga asset na sumusuporta rito, sa mga karapatan ng mga may hawak na mabawi ito, at sa tiwala ng merkado na mananatili ang peg.
Pinakamadaling makita ang pagkakaiba kapag inilagay mo ang dalawa nang magkatabi. Ipinapakita ng tsart sa ibaba ang pagbabago-bago ng Bitcoin kumpara sa presyo ng USDC: ang index ng pagbabago-bago ng Bitcoin ay patuloy na umiindayog sa pagitan ng humigit-kumulang 8 at 28, habang ang stablecoin ay halos hindi umaalis sa $1. Ang patag na asul na linyang iyon ang buong layunin ng produktong ito.
Sa madaling sabi:
- Ang mga stablecoin ay mga crypto asset. Nanahan sila sa mga blockchain at gumagalaw tulad ng ibang mga token.
- Karamihan ay nakatali sa mga fiat na salapi. bagaman ang ilan ay sumusubaybay sa mga kalakal gaya ng ginto o iba pang sanggunian.
- Ang katatagan ay isang layunin, hindi isang garantiya. Nagsisimula ito sa mga reserba, kolateral, mekanismo ng pagtubos, mga insentibo sa merkado, at tiwala, sa mga kombinasyong nag-iiba ayon sa disenyo.
Bakit nilikha ang mga stablecoin?
Nalutas ng mga stablecoin ang isang praktikal na problema. Nais ng mga gumagamit ng crypto ng isang asset na katutubo sa blockchain na gumalaw nang kasing bilis at kasing malaya ng crypto ngunit pinananatili ang halaga nito tulad ng dolyar. May dalawang pagpipilian ang mga unang mangangalakal: panatilihin ang mga pabagu-bagong asset, o ibenta pabalik sa isang sistemang bangko na mabagal, sarado tuwing katapusan ng linggo, at madalas na hindi konektado sa mga crypto exchange. Ang isang token na nakatali sa dolyar na nasa on-chain ay nag-alis ng hadlang na iyon.
| Problema | Ang ibinigay ng mga stablecoin |
|---|---|
| Pagbabago-bago ng presyo ng crypto | Isang medyo matatag na yunit para sa pagpepresyo, pangangalakal, at pagpapanatili ng halaga. |
| Pagpapasya ng palitan | Isang paraan upang lumipat sa pagitan ng mga posisyon nang hindi lumalabas sa bangko |
| Pagbabayad sa pamamagitan ng blockchain | Mga paglilipat na istilong dolyar na nagse-settle sa on-chain |
| Kolateral ng DeFi | Isang on-chain na asset para sa pagpapahiram, pangungutang, at likwididad. |
| Paglilipat sa pagitan ng mga bansa | Paggalaw ng halaga sa labas ng oras ng bangko at ng mga network ng korespondente |
| Pag-access sa dolyar | Eksposyur sa dolyar para sa mga gumagamit na walang madaling access sa mga bangko sa US |
Madaling maliitin ang huling hanay na iyon kapag nasa loob ka ng ekonomiyang matatag ang pera. Para sa isang taong may hawak ng perang mabilis nawawalan ng halaga, ang isang dolyar na stablecoin ay isang imbakan ng kapangyarihang pambili na hindi nangangailangan ng US bank account. Ipinapakita ng tsart sa ibaba ang dolyar ng US laban sa peso ng Argentina: ang peso ay tumaas mula sa humigit-kumulang 100 hanggang halos 1,500 kada dolyar sa loob lamang ng ilang taon. Para sa isang tagapag-ipon na nakararanas nito, ang on-chain na dolyar ay isang pinansyal na depensa.
Maikling Kasaysayan ng mga Stablecoin
Ang kategorya ay lumago sa pamamagitan ng malinaw na mga yugto, na ang bawat isa ay nagpapalawak sa mga gamit ng stablecoins.
| Panahon | Ano ang nangyari |
|---|---|
| Crypto bago ang stablecoin | Napatunayan ng Bitcoin na maaaring gumana ang isang desentralisadong digital na asset, ngunit ang pabagu-bagong halaga nito ay naging hindi praktikal para sa pagpepresyo o pag-iipon sa dolyar. |
| Mga maagang token na sinusuportahan ng fiat (2014–2017) | Lumitaw ang mga unang token na nakatali sa dolyar. Inilunsad ang Tether noong 2014, at dumating ang crypto-collateralized na DAI noong 2017. |
| Panahon ng likwididad sa palitan (2017–2019) | Ang mga stablecoin ay naging nangingibabaw na pares sa pangangalakal at mga salaping panukoy. Inilunsad ang USDC noong 2018 bilang isang alternatibong mas nakatuon sa pagsunod. |
| Panahon ng DeFi (2020–2021) | Ang mga protocol sa pagpapautang at mga liquidity pool ay ginawang pangunahing kolateral at mga asset para sa pag-aayos ng mga transaksyon ang mga stablecoin sa buong desentralisadong pananalapi. |
| Mga eksperimento sa algoritmo | Ilang proyekto ang sinubukang maglunsad ng mga peg na may kaunti o walang matibay na kolateral, umaasa sa mekanika ng suplay at mga insentibo. |
| Pagbagsak ng TerraUSD (Mayo 2022) | Ang algorithmic stablecoin na TerraUSD ay nawalan ng peg at nabuwag sa loob ng ilang araw, na nagpawi ng sampu-sampung bilyong dolyar at naglantad ng kahinaan ng mga disenyo na kulang sa kolateral. |
| Panahon ng reguladong bayad (2024–kasalukuyan) | Ang mga patakaran ng MiCA ng EU at ang GENIUS Act ng US ay isinama ang mga stablecoin sa pormal na regulasyong pinansyal, na may mga kinakailangan sa reserba, pagtubos, at pagsisiwalat. |
Simple lang ang daloy: nagsimula ang mga stablecoin bilang kasangkapan sa pangangalakal ng crypto at lumago bilang imprastraktura para sa pag-aayos ng mga transaksyon sa mga palitan. Desentralisadong pananalapi, mga bayad at mga paglilipat sa pagitan ng mga bansa.
Paano Gumagana ang mga Stablecoin?
Karamihan sa mga stablecoin ay sumusunod sa parehong pangunahing siklo, anuman ang kanilang panustos. Kapag nagdeposito ng dolyar ang isang tao sa isang tagapag-isyu (o nagkandado ng crypto collateral sa isang protocol), nalilikha ang mga bagong token, o "minted."
Malayang ipinagpapalitan ang mga token na iyon. Kapag hindi na ito gusto ng may hawak, maaari itong ibenta sa merkado o, depende sa stablecoin, ipalit ito sa tunay na halaga, kung saan inaalis ang mga token sa sirkulasyon, o "sinunog."
Ang pagpapanatili ng presyo malapit sa target ay nakasalalay sa ilang kasangkapang nagtutulungan:
| Mekanismo | Paano nito sinusuportahan ang peg |
|---|---|
| Reserba | Mga asset na hawak bilang panustos sa mga token na nasa sirkulasyon |
| Pagtubos | Ang karapatan na ipagpalit ang token sa halaga nito sa ilalim |
| Arbitrasyon | Nakakakuha ng tubo ang mga mangangalakal mula sa mga agwat ng presyo at sinasara nila ang mga ito sa proseso. |
| Mga patakaran sa kolateral | Nangangailangan ang mga protocol ng sobrang kolateral upang masipsip ang pagbabago-bago. |
| Pamamahala at mga kontrol sa panganib | Inaayos ng mga issuer o protocol ang mga parameter sa ilalim ng stress. |
Ang arbitrage ang tahimik na makina. Kung ang isang dolyar stablecoin ay nakalista sa $0.98, ang mga mangangalakal na makakapag-redeem nito sa halagang $1 ay bibili ng mga diskwentong token at i-re-redeem ang mga ito, kinokolekta ang diperensya at itinaas muli ang presyo. Kung nakalista naman ito sa $1.02, may mga bagong token na nilalabas at ibinebenta para tugunan ang demand, kaya bumababa ang presyo. Ang kredibilidad ng pagtubos ang dahilan kung bakit ito gumagana, kaya't kasinghalaga ng mismong peg ang mga karapatan sa pagsuporta at pagtubos.
Paano nananatiling matatag ang mga stablecoin?
Ang mekanismong humahawak sa peg ay nakadepende sa uri ng stablecoin.
| Uri ng stablecoin | Mekanismo ng katatagan |
|---|---|
| Sinusuportahan ng Fiat | Ang nag-isyu ay may hawak ng salapi at mga katumbas nito tulad ng panandaliang Treasury bills. |
| Sinusuportahan ng crypto | Ang protocol ay humahawak ng crypto bilang kolateral, karaniwang higit pa sa halagang inilabas. |
| Algoritmiko | Ang software at mga insentibo sa merkado ay inaayos ang suplay upang habulin ang peg. |
| Sinusuportahan ng kalakal | Ang nag-isyu ay may hawak o tumutukoy sa isang kalakal tulad ng ginto. |
| Halo-halo | Pinagsasama ang kolateral, reserba, at mga insentibo ng protocol |
Ang peg ay isang target na layunin ng disenyo na ipagtanggol, hindi isang pangakong laging tumatagal. Nakasalalay ang lakas ng isang stablecoin sa kung gaano kaganda ang suporta nito, kung gaano ka maaasahan ang pagtubos ng mga may hawak, at kung pinagkakatiwalaan ng merkado ang pareho.
Mga uri ng Stablecoin
Pinakamahusay na nauunawaan ang mga stablecoin sa pamamagitan ng kanilang disenyo, dahil ang disenyo ang tumutukoy sa panganib. Limang modelo ang sumasaklaw sa halos lahat ng nasa merkado.
Mga stablecoin na pinondohan ng Fiat
Ang pinaka-karaniwang uri. Sa bawat token na inilabas, ang nag-isyu ay nag-iingat ng halos isang yunit ng fiat na pera o isang asset na katumbas ng salapi tulad ng panandaliang utang ng pamahalaan bilang reserba. Ang USDT at USDC ang nangingibabaw na halimbawa, at ang kanilang hawak sa merkado ay naging kahanga-hangang matatag. Ipinapakita ng tsart sa ibaba kung paano nahahati ang kabuuang market cap ng stablecoin sa bahagi ng bawat token mula pa noong 2018: sa bawat siklo, pinagsasama ng USDT (teal) at USDC (asul) ang malaking karamihan, habang ang natitira ay hinahati ng maraming mas maliliit na token.
Hindi na isang crypto na kuryosidad ang saklaw dito. Ayon sa ulat ng Q3 2025 ng Tether, na pinagtibay ng accounting firm na BDO, umabot sa $135 bilyon ang exposure nito sa US Treasury, na binanggit ni CEO Paolo Ardoino na "inilalagay ang aming kumpanya bilang ang Ika-17 na pinakamalaking may hawak ng utang ng Estados UnidosAng mga nag-iisyu ng stablecoin ay tahimik na naging makabuluhang pinagmumulan ng demand para sa utang ng pamahalaang Estados Unidos, isang katotohanang nakapukaw ng pansin ng mga gumagawa ng patakaran sa magkabilang panig ng debate sa regulasyon.
- Lakas: Madaling maunawaan, malalim na likwididad, mahigpit na pag-iugnay kapag matatag ang mga reserba.
- Pangunahing panganib: Nakasalalay ang modelo sa aktwal na paghawak ng tagapag-isyu sa kung ano ang inaangkin nito at sa pagtupad nito sa mga pagtubos. Ang kalidad at transparensiya ng reserba ang mga pangunahing tanong.
Mga stablecoin na pinondohan ng crypto
Sinusuportahan ito ng iba pang mga crypto asset na nakakandado sa isang matalinong kontrataDahil pabagu-bago ang kolateral na crypto, karaniwang sobrang nakolateralMaaaring mangailangan ang isang protocol ng $150 o higit pang crypto upang makapag-isyu ng $100 na stablecoin, kaya maaaring bumaba ang halaga ng reserba nang hindi nabibiyak ang peg. Ang DAI, ang matagal nang decentralized stablecoin mula sa MakerDAO, ang nagpasikat sa pamamaraang ito at muling pinangalanang USDS ng kahalili nitong proyekto, ang Sky, noong 2024–2025.
- Lakas: Ang kolateral ay mapapatunayan sa on-chain, at ang modelo ay maaaring gumana nang walang sentral na nag-iisyu.
- Pangunahing panganib: Kung bumagsak nang malaki ang kolateral, lilikuidahin ang mga posisyon, at ang matinding stress sa merkado ay maaaring magdulot ng presyon sa peg.
Mga algorithmic na stablecoin
Sinusubukan nitong panatilihin ang peg gamit ang kaunti o walang matibay na kolateral, sa pamamagitan ng code at mga insentibo upang palawakin o paliitin ang suplay. Ang pinakasikat na halimbawa, ang TerraUSD, ay nakasalalay sa isang kaugnay na token na maaaring i-mint at i-burn ng mga may hawak upang masipsip ang paggalaw ng presyo. Ang pangakong ito ay katumbas ng katatagan na nilikha ng mekanika ng merkado kaysa sa mga reserba, isang pinansyal na makinang perpetual-motion, at nang masira ang tiwala noong Mayo 2022, bumaliktad ang mekanismo at sabay na bumagsak patungo sa zero ang halaga ng dalawang asset.
Ang nakakagulat sa episode ng Terra ay dahil naitala nang maaga ang panganib. Sa r/CryptoCurrency's Luna/UST diskusyon megathread, na nai-post bago ang pagbagsak, inanalisa ng mga nagkomento ang eksaktong mga paraan ng pagkabigo na kalaunan ay nangyari. Ayon sa isang tao sa subreddit, ang Terra ay "hindi Ponzi, ngunit talagang mapanganib": binanggit nila na sinadya na limitahan ang bilis ng mekanismo nito ng arbitrage, at ang isang matinding muling pagtatasa ng mga kolateral nito ay maaaring mag-iwan sa UST na walang kolateral. Ito ang parehong kahinaan sa bank-run, ayon sa kanila, na hinaharap ng bawat decentralized stablecoin (kabilang ang DAI).
Mas prangka ang isa pang nagkomento, inihalintulad ang disenyo sa pagbibigay ng iyong ipon sa isang tao para itaya lahat sa isang paikot ng roulette: kung matalo ka, mawawala ang lahat ng ipon mo; kung manalo ka, yumaman siya habang ikaw ay makakabawi lang ng inilagay mong puhunan.
- Lakas: Epektibo sa kapital sa teorya, dahil kakaunti o walang reserba ang kailangan nila.
- Pangunahing panganib: Maaaring magkabigo nang malubha ang mga reflexive na insentibo sa ilalim ng matinding presyon, isang pattern na madalas na tinatawag na "death spiral." Ang MiCA ng EU Ang mga patakaran ay epektibong pumipigil sa mga algoritmikong disenyo na walang reserba na makapasok sa reguladong merkado.
Mga stablecoin na pinondohan ng kalakal
Sa halip na maging salapi, sinusubaybayan ng mga ito ang isang pisikal na ari-arian, kadalasan ay ginto, kung saan ang bawat token ay kumakatawan sa isang pag-angkin sa isang dami na nasa kustodiya. Ang PAX Gold at Tether Gold ay mga halimbawa.
- Lakas: Eksposyur sa on-chain sa isang aktibong ari-arian sa totoong mundo.
- Pangunahing panganib: Umaasa ang mga may hawak na ang tagapangalaga ay tunay na may hawak ng kalakal at tutupad sa pagtubos.
Mga hybrid at mga disenyo na nagbubunga
Ang mga mas bagong stablecoin ay pinagsasama ang iba't ibang elemento: pinagsasama ang mga reserba, kolateral, at aktibong estratehiya, at kung minsan ay ipinapasa ang kita mula sa mga asset na panustos sa mga may hawak. Ang mga disenyo na ito ay nababagay ngunit mas mahirap suriin, at nasa pabago-bagong posisyon sa regulasyon: sa ilalim ng US GENIUS Act, ang mga inilalabas na stablecoin para sa bayad na pinapayagan ay hindi maaaring magbayad ng interes o kita sa mga may hawak, na nagtutulak sa mga estrukturang may kita na mapasama sa isang hiwalay na kategorya mula sa mga regulated na payment stablecoin.
| Uri | Suporta | Lakas | Pangunahing panganib |
|---|---|---|---|
| Sinusuportahan ng Fiat | Salapi at mga katumbas nito | Simple, likido | Pagiging bukas sa impormasyon ng nag-isyu at ng reserba |
| Sinusuportahan ng crypto | Kolateral na crypto | Pagiging bukas sa on-chain | Pagkasalantâ at likwidasyon |
| Algoritmiko | Mga insentibo sa suplay at demand | Epektibong paggamit ng kapital | Pagbagsak ng Peg |
| Sinusuportahan ng kalakal | Ginto o iba pang kalakal | Pagkalantad sa mga aktwal na asset | Pag-iingat at pagtubos |
| Hibrido / nagbubunga | Pinaghalo | Flexible na disenyo | Komplikasyon at panganib sa estratehiya |
Mga Halimbawa ng Stablecoin
Ipinapakita ng mga token na ito ang mga modelong disenyo sa itaas. Bawat isa ay may sariling dinamika na karapat-dapat magkaroon ng hiwalay na paliwanag, kaya ang punto rito ay ang kategorya, hindi ang tatak.
| Matatag na barya | Kategorya |
|---|---|
| USDT (Tether) | Sinusuportahan ng Fiat |
| USDC (Circle) | Sinusuportahan ng Fiat |
| DAI / USDS (Sky) | Sinusuportahan ng crypto, desentralisado |
| PYUSD (PayPal) | Stablecoin na bayad na sinusuportahan ng Fiat |
| USDe (Ethena) | Artipisyal na disenyo na naka-link sa ani |
| FDUSD | Sinusuportahan ng Fiat |
| FRAX | Halo-halong disenyo na patuloy na nagbabago |
Kapag tinatasa ang alinman sa mga ito, pareho ang mga tanong: ano ang nagsisilbing panustos sa token, sino ang kumokontrol dito, paano gumagana ang pagtubos, at anong panganib ang tinatanggap ng may hawak.
Para saan ginagamit ang mga stablecoin?
Ang mga stablecoin ay hindi gaanong kumikilos bilang mga spekulatibong pamumuhunan at higit na parang mga katutubong crypto na pera at yunit ng pag-aayos, na ginagawang kapaki-pakinabang ang mga ito sa malawak na hanay ng mga aktibidad.
| Kaso ng paggamit | Bakit ginagamit ang mga stablecoin |
|---|---|
| Kalakalan | Maglipat sa pagitan ng mga crypto asset nang hindi bumabalik sa fiat rails. |
| Mga bayad | Magpadala ng halagang katulad ng dolyar sa on-chain, buong araw at gabi. |
| Remitansya | Maglipat ng halaga sa buong mundo nang walang pagkaantala dahil sa correspondent banking. |
| Desentralisadong pananalapi | Magbigay ng kolateral at likwididad para sa pagpapahiram, pangungutang, at mga pool. |
| Pagkasundo | Ilipat ang halaga sa pagitan ng mga plataporma o institusyon nang mabilis |
| Pamamahala ng kaban ng yaman | Panatilihin ang exposure sa tokenized na dolyar sa on-chain. |
| Kalakalan sa kadena | Gamitin ang napiprogramang pera sa loob ng mga app at kontrata. |
Ang trading ang unang pagkakataon na nakikilala ng karamihan ang stablecoins: sa halip na mag-cash out sa bangko sa pagitan ng mga trade, inilalagay nila ang halaga sa isang dolyar na token at naghihintay.
Ang gawi na iyon ay kitang-kita malapit sa tuktok ng merkado noong 2021. Sa isa Thread ng r/CryptoCurrency mula Setyembre 2021, ipinaliwanag ng mga mangangalakal nang detalyado ang taktika: i-cash ang natitirang bahagi ng bawat coin sa mga stablecoin na kumikita ng interes at maghintay na muling pumasok sa susunod na crypto winter. Ayon sa isang tao sa subreddit, tinuturing ng karamihan ang stablecoins bilang isang "silid-paghihintay," isang paraan para hindi maapektuhan ng pagbabago-bago nang hindi lumilipat sa fiat.
Mga stablecoin sa DeFi
Ang mga stablecoin ay naging pundasyon ng desentralisadong pananalapi dahil nagbibigay sila sa mga protocol ng matatag na yunit na pagtatayuan. Nagsisilbi silang kolateral para sa mga pautang, bilang asset na natatanggap ng mga nanghihiram, at bilang batayan ng mga liquidity pool at trading pair. Maaaring itakda ng isang protocol ang interes, presyo, at panganib sa dolyar na halaga nang hindi humahawak ng pabagu-bagong asset.
Nagdaragdag ang DeFi ng sarili nitong mga panganib sa ibabaw ng mismong stablecoin. Nasa loob ng mga smart contract ang mga pondo na maaaring may mga bug o ma-exploit; ang pag-utang gamit ang pabagu-bagong kolateral ay maaaring mag-trigger ng liquidation; at maaaring mabigo ang anumang protocol dahil sa mahinang disenyo o pag-atake sa pamamahala. Kasama sa mga yield na inia-advertise sa mga deposito ng stablecoin ang mga ito, at hindi ito sakop ng proteksyon ng reguladong pananalapi.
Mga stablecoin para sa mga bayad, remittance, at pag-aayos ng transaksyon
Ang mga bayad ang pinakamabilis na paglago ng mga stablecoin sa labas ng kalakalan. Dahil naitatakda ang mga ito sa mga blockchain, gumagana ang mga ito 24 na oras sa isang araw, tumatawid ng mga hangganan nang hindi naghihintay sa oras ng bangko o sa mga network ng clearing. Pinakamalakas ang apela kapag nais ng mga gumagamit ng mabilis na paglilipat na naka-presyo sa dolyar at naitatakda sa mga crypto-native na riles.
Ang hilaw na aktibidad ay sumusuporta sa salaysay. Ipinapakita ng tsart sa ibaba ang buwanang bilang ng on-chain na mga transaksyon para sa USDT at USDC: ang pinagsamang dami ay tumaas mula sa sampu-sampung milyon hanggang sa rurok na higit sa 400 milyon, habang ang bahagi ng USDC sa kabuuan ay patuloy na lumalaki sa panahong iyon.
Ang pinakamalinaw na senyales kung saan patutungo ito ay nagmula sa mga taong nagbu-buo nito. Sa pagsasalita sa World Economic Forum noong unang bahagi ng 2026, iginiit ni Jeremy Allaire, CEO ng Circle, na gagawing katawa-tawa ng mga pagbabayad mula makina-patungo-makina ang tradisyonal na sistema ng pagbabayad:
"Patuloy na magsasagawa ng mga aktibidad pang-ekonomiya ang mga AI agent nang napakabilis, at madalas sa mga bahagi ng sentimo. Lubos na walang katuturan ang kumuha ng iyong Visa card o magpadala ng bank wire. Walang ibang alternatibo, sa tingin ko, kundi ang stablecoins para gawin iyon ngayon." | Jeremy Allaire, CEO ng Circle (nag-isyu ng USDC), World Economic Forum, Enero 2026
Maagang yugto pa man ang hangganang iyon, ngunit tunay ito: naniningil ang mga network ng card ng flat fee na humigit-kumulang 30 sentimo bawat transaksyon, na ginagawang hindi praktikal sa ekonomiya ang pagbabayad na mas mababa sa isang sentimo sa pagitan ng dalawang piraso ng software, at isang alon ng imprastruktura ng "agentic payment" ang lumitaw upang punan ang puwang. Kasama sa mga karaniwang paggamit ng pagbabayad ngayon ang:
- Paglilipat-hangganan at remittance, kung saan mabagal at magastos ang mga tradisyunal na riles.
- Pag-aayos ng pondo sa pagitan ng mga palitan at mga kumpanyang pangkalakalan, Mabilis na paglilipat ng malalaking balanse.
- Pagbabayad ng mangangalakal at kalakalan sa on-chain.
- Mga bayad sa sahod at kontratista lalo na para sa internasyonal o freelance na trabaho.
Kitang-kita ang uso sa pangunahing pananalapi: isinama ng mga pangunahing network ng card tulad ng Visa at Mastercard ang pag-aayos ng stablecoin sa kanilang imprastruktura, at ang mga processor ng pagbabayad ay ngayon nagpapadala ng bilyon-bilyong halaga ng stablecoin.
Mga Reserba ng Stablecoin, Audits at Pagtatapat
Para sa isang stablecoin na sinusuportahan ng fiat, ang reserba ang lahat. Ang isang token ay kasingkredibleng lamang ng mga asset sa likod nito, ng patunay na umiiral ang mga asset na iyon, at ng kakayahan ng may hawak na makatubos. May ilang termino na mahalagang linawin.
| Konsepto | Kahulugan |
|---|---|
| Reserba | Ang mga asset na sumusuporta sa mga token na nasa sirkulasyon |
| Mga katumbas na salapi | Mga napakadaling maibentang asset tulad ng panandaliang utang ng pamahalaan |
| Pagtitibay | Ulat ng ikatlong partido na nagkukumpirma ng mga reserba sa isang tiyak na punto sa oras |
| Pag-audit | Mas komprehensibong pagsusuri, depende sa saklaw nito. |
| Patunay ng mga reserba | Ebidensya na ang mga ari-arian ay hawak |
| Patunay ng mga pananagutan | Ebidensya kung magkano talaga ang utang ng nag-isyu |
| Pagtubos | Ang proseso ng pagpapalit ng mga token para sa nakapailalim na halaga |
Para sa pinakamalalaking nag-iisyu na sinusuportahan ng fiat, karamihan ng kanilang reserba ay nakapuhunan sa panandaliang Treasury bills ng Estados Unidos, kaya napakahalaga ng kita mula sa mga ito sa pagpapatakbo ng negosyo. Sinusubaybayan ng tsart sa ibaba ang 3-buwang rate ng Treasury: tumaas ito mula sa halos zero noong unang bahagi ng 2022 hanggang mahigit 5% sa pagitan ng 2023–2024 bago bumaba patungo sa 3.5% pagsapit ng 2026. Iyon ang kita na nakukuha ng mga nag-isyu mula sa kanilang panustos, at, sa ilalim ng mga bagong patakaran, ipinagbabawal na matanggap ito ng mga may hawak.
Hindi pareho ang attestation at ang buong audit. Ang attestation ay isang sandaling larawan; mas malawak naman ang isang kumpletong audit. At hindi kumpleto ang patunay ng reserba kung wala ang patunay ng mga pananagutan, dahil maliit ang saysay ng pag-alam sa hawak ng nag-isyu kung hindi alam kung ano ang utang nito.
Bakit ito napakahalaga? Dahil nakita na ng mga bangko sentral ang ganitong pangyayari noon. Inihambing ng Bank for International Settlements ang mga stablecoin ngayon sa Mga pribadong perang papel ng panahon ng "malayang pagbabangko" sa Amerika noong ika-19 na siglo, noong ang mga banknote mula sa iba't ibang bangko ay umikot sa iba't ibang diskwento at ang isang dolyar ay hindi palaging katumbas ng isang dolyar. Iginiit ng BIS na maaaring pahinain ng mga stablecoin ang "pagkakaisa ng pera" dahil mismo rito, at nagbabala si Agustín Carstens, ang dating General Manager ng BIS, na napakahirap matiyak ang katatagan ng isang stablecoin "sa paraang hindi matitinag." Ang malinis, transparent, at mapapatunayang mga reserba ang siyang naghihiwalay sa isang kapani-paniwalang digital na dolyar mula sa isang ligaw na banknotang pang-21 siglo.
Mga Panganib ng Stablecoin
Ang pagiging stable ay hindi nangangahulugang walang panganib. Ang stablecoin ay isang instrumentong pinansyal na may ilang magkakaibang punto ng pagkabigo, at ang mga kaugnay na panganib ay nakadepende sa disenyo nito.
| Panganib | Ano ang ibig sabihin nito |
|---|---|
| Panganib ng Depeg | Ang token ay nakikipagpalitan nang makabuluhan malayo sa target nitong halaga. |
| Reserbang panganib | Hindi sapat, mapanganib, o hindi malinaw ang mga asset na panseguro. |
| Panganib ng nag-isyu | Maaaring mabigo ang isang sentral na nag-iisyu, i-freeze ang mga account, o makaharap sa mga paghihigpit. |
| Panganib sa pagtubos | Maaaring hindi magkaroon ng direktang access ang mga may hawak upang matubos sa par. |
| Panganib ng matalinong kontrata | Ang mga bug o eksploit ay nakakaapekto sa token o sa mga protocol na nakapaligid dito. |
| Panganib sa tulay at network | Ang mga cross-chain na bersyon ay namamana ang panganib ng mga tulay ginagamit nila |
| Panganib sa regulasyon | Nagbabago at nag-iiba ang mga patakaran depende sa hurisdiksyon. |
| Panganib na kolateral | Ang mga token na pinondohan ng crypto ay nahaharap sa presyur ng paglikwido sa matitinding pagbagsak. |
| Panganib na algoritmiko | Maaaring gumuho ang mga batayan na nakabatay sa insentibo kapag naipit. |
Bago magmay-ari o gumamit ng anumang stablecoin, mabuting suriin kung ano ang nagsisilbing panustos nito, sino ang nag-isyu nito, kung maaari itong matubos, kung transparent ang mga reserba, saang blockchain ito tumatakbo, kung nagkaroon na ba ito ng depeg, anong mga patakaran ang umiiral, at anong mga panganib sa smart contract o bridge ang kaakibat nito.
Ano ang mangyayari kung mawalan ng peg ang isang stablecoin?
Nangyayari ang depeg kapag ang isang stablecoin ay nakikipagkalakalan nang malinaw na mas mataas o mas mababa kaysa sa target nito. Karaniwan ang maliliit at panandaliang paglihis sa panahon ng stress sa merkado o pansamantalang kakulangan sa likwididad, at karaniwang nakakabawi ang mga token na may matibay na suporta. Ang malulubhang depeg ay sumusunod sa isang kilalang pattern:
Bumababa ang kumpiyansa → ang token ay nakikipagpalitan sa ilalim ng peg → nagmamadali ang mga may hawak na magbenta o mag-redeem → sinusubok ang mga reserba at likwididad → bumabawi ang peg o tuluyang nababali.
Dalawang pangyayari ang nagpapakita ng magkabilang kinalabasan. Ganap na nabigo ang pag-depeg ng TerraUSD noong Mayo 2022 dahil ang disenyo nitong algorithmic ay walang matibay na reserba para masalo ang biglaang pag-alis ng marami. Sa kabaligtaran, pansamantalang bumaba ang USDC sa humigit-kumulang $0.87 noong Marso 2023 nang lumabas na ang bahagi ng reserbang pondo ng Circle ay nasa papalubog na Silicon Valley Bank; nang makumpirma na maa-access ang mga pondo, bumalik ang token sa $1 sa loob ng ilang araw. Ang pagkakaiba ay nakasalalay sa kung may tunay at mababawi na panustos sa likod ng token, ang makabagong alingawngaw ng isang money market fund na "nagbabasag sa buck."
Ang pag-uga ng USDC ay karapat-dapat pag-isipan, dahil ito ay problema sa bangko, hindi sa crypto. Bihira ang pagkabigo ng bangko sa US, ngunit hindi ito tuluyang nawala. Tulad ng ipinapakita ng tsart sa ibaba, nagkukumpulan ang mga ito sa paligid ng mga krisis gaya ng alon ng savings-and-loan noong unang bahagi ng dekada 1990 at ng kaguluhan noong 2008–2010. Kapag ang cash ng isang stablecoin ay nasa isa sa mga bangkong bumagsak, namamana ng token ang pagkabigla, gaano man katibay ang disenyo nito.
Ang pag-uugali ng isang stablecoin sa panahon ng krisis ay halos ganap na nakasalalay sa disenyo nito:
| Kaganapang krisis | Sinusuportahan ng Fiat (hal. USDC) | Sinusuportahan ng crypto (hal. USDS/DAI) | Algoritmiko (hal. UST) |
|---|---|---|---|
| Malawakang pagtubos | Nagbebenta ang nag-isyu ng mga Treasury bill at nagpapadala ng dolyar sa mga tagapag-redeem; nananatiling matatag ang peg. | Pinakakawalan ng mga smart contract ang kolateral habang nababayaran at nasusunog ang mga token; nananatiling matatag ang peg. | Ang mekanismo ng pag-mint ay umiikot sa spiral, sobrang nagpapalobo sa naka-link na token; ganap na pagbagsak |
| Nabigo ang kasosyo sa pagbabangko. | Kung naipit ang pera (tulad ng sa SVB), maaaring pansamantalang mawala ang peg ng token hanggang makumpirma ang pondo. | Maliit ang direktang exposure sa bangko, ngunit ang mga disenyo na naghahawak ng fiat stablecoins bilang kolateral ay maaaring makaranas ng depeg (sandaling nangyari ito sa DAI noong 2023). | Hindi naaangkop; nakabatay sa panloob na kodigo, hindi sa mga bangko. |
| Biglaang pagbagsak ng crypto (BTC −40%) | Halos hindi naapektuhan; sinusuportahan ng mga Treasury, hindi ng crypto. | Bumababa ang halaga ng kolateral; awtomatikong nililikuidate ng protocol ang mga vault upang ipagtanggol ang peg. | Malawakang pagkapanik; hindi na kayang tiisin ng code ang presyur ng pagbebenta; ganap na pagbagsak |
Regulasyon ng Stablecoin
Ang regulasyon ng stablecoin ay mabilis na lumipat mula sa debate patungo sa pagpapatupad. Ang motibasyon sa likod nito ay malinaw na inilahad ni Jerome Powell, Tagapangulo ng Federal Reserve ng Estados Unidos, nang magpatotoo siya sa Kongreso noong 2023:
Tinuturing namin ang mga stablecoin na pangbayad bilang isang uri ng pera, at sa lahat ng mga maunlad na ekonomiya, ang pinakahuling pinagmumulan ng kredibilidad ng pera ay ang bangko sentral. | Jerome Powell, Tagapangulo ng Federal Reserve ng Estados Unidos
Sa mga pangunahing hurisdiksyon, nagsasama-sama ang mga patakaran sa isang karaniwang hanay ng mga alalahanin: sino ang maaaring mag-isyu, ano ang sumusuporta sa mga token, kung maaari bang matubos ng mga may hawak sa par, ano ang dapat ibunyag, at kung paano hinahawakan ng mga nag-isyu ang pagsunod sa batas laban sa pinansyal na krimen, proteksyon ng mamimili, at sistemikong panganib. Ang dalawang pangunahing balangkas ay ang MiCA ng EU at ang US GENIUS Act.
| Katangiang regulatori | Unión Europeo (MiCA) | Estados Unidos (Batas GENIUS) |
|---|---|---|
| Kalagayan / oras | Ang mga patakaran sa stablecoin ay nalalapat; ang panahong transisyonal para sa mga umiiral na tagapagbigay ay magtatapos sa 1 Hulyo 2026. | Napirmahan noong Hulyo 2025; inaasahang ilalabas ang mga panghuling patakaran bandang 2026, at magkakabisa sa huling bahagi ng 2026 o Enero 2027. |
| Mga algorithmic na stablecoin | Epektibong na-eksklude, dapat magtago ng buong reserbang likido | Epektibong naka-bar, dapat suportado ng 1:1 na cash o Treasury. |
| Sumuko sa mga may hawak | Ipinagbabawal para sa mga e-money token | Ipinagbabawal ang mga pinahihintulutang stablecoin na ginagamit sa pagbabayad |
| Paglisensya ng nag-iisyu | Dapat itong isang lisensyadong institusyong pang-utang o e-money. | Pederal na balangkas (OCC/Fed) o isang kwalipikadong estadong rehimen |
Sa European Union, Nagbibigay ang MiCA ng isang solong balangkas, hinahati ang mga stablecoin sa mga e-money token, na sumusubaybay sa isang fiat na pera, at mga asset-referenced token, na tumutukoy sa isang basket o iba pang mga asset. Ang mga nag-iisyu ng e-money token ay dapat lisensyado, magkaroon ng buong likidong reserba, at payagan ang mga may hawak na makapag-redeem sa par anumang oras. Nakikita na ang praktikal na epekto: ang mga sumusunod na token tulad ng USDC at ang katapat nitong EURC para sa euro ay nakakuha ng awtorisasyon, samantalang ang USDT, na hindi nag-aplay, ay inalis sa listahan para sa mga retail na gumagamit sa European Economic Area ng mga pangunahing palitan.
Sa Estados Unidos, Ang GENIUS Act ay lumikha ng pederal na balangkas para sa "payment stablecoins," na nag-aatas ng buong isa-sa-isang reserba sa cash at maikling-paghahabol na Treasury securities, buwanang pagsisiwalat ng reserba, karapatan sa pagtubos, at pagsunod sa anti-money-laundering at sanctions. Hindi maaaring magbayad ng interes o kita sa mga may hawak ang mga nag-isyu. Dahil patuloy pang inaayos ang detalyadong paggawa ng mga patakaran, at inaasahang ilalabas ang live na balangkas sa huling bahagi ng 2026 o unang bahagi ng 2027, maaaring magbago ang mga partikular na kinakailangan.
Ang iba pang hurisdiksyon, kabilang ang UK, Hong Kong at Singapore, ay bumubuo ng magkakatulad na mga rehimen batay sa parehong pangunahing ideya: lisensyadong pag-isyu, buong pagsuporta, karapatan sa pagtubos at pagsisiwalat. Ang hindi nagbabago sa lahat ng ito ay ang pagtutok sa pagtrato sa kalidad ng reserba, pagtubos at pananagutan ng nag-isyu nang kasing seryoso ng peg.
Stablecoins laban sa Bitcoin, Fiat at CBDCs
Madaling malito ang mga stablecoin sa iba pang anyo ng digital na pera. Nakasalalay ang pagkakaiba sa kung sino ang nag-iisyu nito at kung para saan ito idinisenyo.
| Paghahambing | Pangunahing pagkakaiba |
|---|---|
| Stablecoin laban sa Bitcoin | Ang mga stablecoin ay nakatuon sa isang nakapirming halaga; ang Bitcoin ay isang kakaunti at pabagu-bagong asset. |
| Stablecoin laban sa fiat | Ang mga stablecoin ay mga crypto token; ang fiat ay perang inilabas ng estado. |
| Stablecoin vs CBDC | Karaniwang inilalabas nang pribado ang mga stablecoin; ang CBDC naman ay inilalabas ng bangko sentral. |
| Stablecoin vs tokenisadong deposito | Ang mga stablecoin ay mga crypto token; ang mga tokenisadong deposito ay kumakatawan sa mga claim sa deposito sa bangko. |
| Stablecoin laban sa pondo ng pamilihang pananalapi | Ang mga stablecoin ay mga token para sa pagbabayad at pag-aayos ng pagbabayad; ang mga pondo ng pamilihang pananalapi ay mga produktong pamumuhunan. |
Ang stablecoin ay isang crypto asset na idinisenyo upang kumilos na parang digital na pera o instrumento ng pag-aayos ng bayad sa halip na isang spekulatibong pamumuhunan. Isang Digital na salapi ng sentral na bangko May katulad na tungkulin ngunit sinusuportahan at pinamamahalaan ng estado, samantalang ang stablecoin ay may kredito at kontrol ng isang pribadong nag-isyu.
Nakakatulong din ito upang mapanatili ang panukat sa tamang perspektiba. Sa kabila ng lahat ng atensyong nakukuha ng mga stablecoin, ang buong merkado ay isang maliit na bahagi lamang ng tradisyonal na suplay ng pera sa Estados Unidos. Ang Ipinapakita ng tsart sa ibaba ang M2., na umabot sa higit sa $22 trilyon noong huling bahagi ng 2025, kumpara sa patag na $300 bilyong linyang sanggunian malapit sa axis. Mabilis ang paglago ng mga digital na dolyar, ngunit maliit pa rin ang bahagi nito sa kabuuan.
Paano Bumili, Mag-imbak, at Magpadala ng mga Stablecoin
Ang mga stablecoin ay mga instrumentong bearer. Kung ipapadala mo ang mga ito nang mali, walang customer-service hotline para ibawi ang transaksyon; nawala na lang talaga ang pera. Makukuha ang mga stablecoin sa pamamagitan ng mga exchange, wallet, payment app, at DeFi protocol, ngunit may apat na patakaran sa operasyon na pumipigil sa pinakamahal na mga pagkakamali.
- Suriin nang tatlong beses ang network: Ang parehong stablecoin ay madalas na nasa ilang blockchain, samantalang ang USDC lamang ang nasa Ethereum, Solana, Polygon, Arbitrum at iba pa. Magpadala ng USDC sa pamamagitan ng Solana papunta sa isang Ethereum address at maaaring tuluyang mawala ang pondo. Itugma nang eksakto ang parehong network sa pagpapadala at pagtanggap sa bawat pagkakataon.
- I-verify ang address ng kontrata: Naglilikha ang mga manloloko ng pekeng token. Pinangalanan ng "USDT" o "USDC" at ihulog sa mga wallet upang akitin ang mga gumagamit sa masasamang kontrata. Makipag-ugnayan lamang sa opisyal na address ng token contract na nakumpirma sa site ng nag-isyu o sa isang kagalang-galang na tracker.
- Huwag ituring ang stablecoin bilang isang savings account: Ang mga regulated na stablecoin na sinusuportahan ng fiat ay ipinagbabawal na magbayad ng kita sa US at EU, at wala silang deposit insurance. Ang pag-iimbak ng iyong kayamanan sa isa rito ay naglalantad sa iyo sa parehong pag-urong ng kapangyarihan sa pagbili dahil sa implasyon tulad ng pera, nang walang proteksyon ng FDIC na ibinibigay ng isang bank account.
- Igagalang ang heograpiyang regulatori: Nag-iiba-iba ang mga patakaran sa bawat rehiyon, at mahigpit ang pagpapatupad nito. Napansin ng mga retail na gumagamit sa European Economic Area na inalis sa listahan ng mga pangunahing palitan ang mga token na hindi sumusunod sa MiCA, gaya ng USDT; ang paghawak ng kapital sa trabaho sa mga awtorisadong token tulad ng USDC o EURC ay nakakaiwas sa biglaang pagyeyelo ng likwididad.
Pangwakas na Kaisipan
Ang mga stablecoin ay naging isa sa pinakamahalagang bahagi ng imprastruktura ng crypto dahil pinagsasama nila ang paglilipat na nakabase sa blockchain at isang mas matatag na yunit ng panukatan ng halaga. Ginagamit ang mga ito para sa pangangalakal, pagbabayad, remittance, DeFi, pag-aayos ng transaksyon, at on-chain na kalakalan, ngunit ang kanilang kapakinabangan ay nakasalalay sa tibay ng disenyo sa likod ng pag-aangkla.
Ang mga pangunahing tanong ay palaging pareho: ano ang nagsisilbing kolateral ng stablecoin, sino ang nag-iisyu o nagkokontrol nito, paano gumagana ang pagtubos, gaano kalinaw ang mga reserba, at anong mga panganib ang umiiral sa blockchain, sa nag-iisyu, sa protocol, o sa hurisdiksyon. Maaaring layunin ng isang stablecoin na manatili sa halagang $1, ngunit hindi nito ginagawang walang panganib ito.
Ang pinakaligtas na paraan ay ituring ang mga stablecoin bilang mga pinansyal na kasangkapan, hindi bilang garantisadong digital na dolyar. Unawain ang kanilang panustos, maingat na itugma ang mga network, iwasan ang mahihinang o hindi malinaw na disenyo, at tandaan na ang katatagan ay nagmumula sa magkakasamang paggana ng mga reserba, pagtubos, tiwala, at regulasyon.
