Stablecoins เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ถูกผูกกับสินทรัพย์ที่มีความเสถียร เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ตัวอย่างเช่น หนึ่ง USDT มีค่าเท่ากับหนึ่งดอลลาร์สหรัฐ ความแตกต่างหลักระหว่าง "ดอลลาร์จริง" กับ stablecoin ดอลลาร์ คือ stablecoin อยู่ในโลกของคริปโต ซึ่งหมายความว่า stablecoins อยู่บนบล็อคเชนสาธารณะเช่น Ethereum
Stablecoins เกิดขึ้นจากความต้องการของนักเทรดที่ต้องการ "ล็อคกำไร" โดยเปลี่ยนมูลค่าจากสินทรัพย์ที่ผันผวนไปเป็นสินทรัพย์ที่เสถียรโดยไม่ต้องติดต่อกับระบบการเงินแบบดั้งเดิม การใช้งานนี้ยังคงเป็นที่นิยมอย่างมาก
ล่าสุด stablecoins ได้รับการใช้งานเป็นทางเลือกหนึ่งของดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจากการที่อยู่บนบล็อคเชนสาธารณะ ทำให้มีข้อได้เปรียบเหนือ "ดอลลาร์จริง" ที่อยู่บนระบบการเงินแบบดั้งเดิม ตัวอย่างเช่น ธุรกิจจำนวนมากขึ้นกำลังใช้ stablecoins ในการชำระเงินระหว่างประเทศอย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพมากกว่าการใช้โครงสร้างพื้นฐานธนาคารแบบดั้งเดิม นอกจากนี้ ในสถานที่ที่การเข้าถึงดอลลาร์สหรัฐมีจำกัด ผู้คนใช้ stablecoins ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐเป็นทางเลือกในการเก็บมูลค่าแทนสกุลเงินท้องถิ่นของพวกเขา
Stablecoins สามารถแบ่งออกเป็นสองประเภทหลัก: แบบรวมศูนย์และแบบกระจายศูนย์
Stablecoins แบบรวมศูนย์ใช้ทุนสำรองที่มีการค้ำประกันเพื่อรักษาการผูกกับดอลลาร์สหรัฐ กล่าวคือ สำหรับทุกๆ ดอลลาร์ที่ออกเป็น stablecoin จะมีดอลลาร์ที่สอดคล้องกันอยู่ในบัญชีธนาคารเป็นการค้ำประกัน - และในทางทฤษฎี ทุกคนสามารถแลกเปลี่ยน stablecoins ของพวกเขาเป็นดอลลาร์สหรัฐที่เป็นพื้นฐานของมันได้ การแลกเปลี่ยนนี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่าการผูกจะไม่ถูกทำลาย (เช่น หนึ่ง stablecoin ดอลลาร์ยังคงมีค่าเท่ากับหนึ่งดอลลาร์ "จริง")
ในประวัติศาสตร์ stablecoins แบบรวมศูนย์ประสบความสำเร็จในการรักษาการผูก ตัวอย่างเช่น มูลค่าของหนึ่ง USDT (stablecoin ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายตัวแรก) มักจะเกือบเท่ากับหนึ่งดอลลาร์สหรัฐเสมอ อย่างไรก็ตาม ความเสถียรที่เสนอโดย stablecoins แบบรวมศูนย์มาพร้อมกับค่าใช้จ่ายของความเชื่อถือ: โดยเฉพาะอย่างยิ่งคุณต้องเชื่อว่าพวกมันได้รับการค้ำประกันโดยทุนสำรองที่บริษัทที่ออกนั้นอ้างว่ามีจริง
ประเภทที่สองของ stablecoins ที่ได้รับความนิยมคือ stablecoins ที่ไม่มีการรวมศูนย์เลย - คือ stablecoins แบบกระจายศูนย์ Stablecoins แบบกระจายศูนย์แทนความเชื่อมั่นในบุคคลที่สามด้วยกลไกที่โปร่งใสและมีโปรแกรมที่เข้าถึงได้โดยไม่มีการอนุญาตและในกรณีส่วนใหญ่ ขับเคลื่อนโดยแรงจูงใจ กล่าวคือ พวกเขาทำให้ทุกคนสามารถเห็นได้อย่างชัดเจนว่า stablecoin ทำงานอย่างไร และหากพวกเขาต้องการ สามารถมีส่วนร่วมในการทำงานของมันได้ สิ่งนี้ทำให้ stablecoins แบบกระจายศูนย์มีความยืดหยุ่นมากขึ้นต่อการทุจริตภายในและอิทธิพลจากแหล่งภายนอกเช่นรัฐบาล อย่างไรก็ตาม stablecoins แบบกระจายศูนย์ยังคงมีความผันผวนมากกว่า stablecoins แบบรวมศูนย์
ความท้าทายที่ stablecoins แบบกระจายศูนย์ต้องเผชิญคือการหาวิธีที่มีประสิทธิภาพในการสร้างสภาพคล่อง (เช่น ขยายขนาด) ในขณะเดียวกันก็รักษาการผูก 1 ดอลลาร์ รุ่นแรกของ stablecoins แบบกระจายศูนย์อาศัย Collateralized Debt Positions (CDPs) เป็นหลักในการบรรลุเป้าหมายนี้ ในโมเดล CDP ใครก็ตามสามารถล็อคสินทรัพย์คริปโตเพื่อสามารถสร้างดอลลาร์ใหม่จำนวนหนึ่งได้ - และสินทรัพย์ที่ถูกล็อคทำหน้าที่เป็นการค้ำประกันสำหรับดอลลาร์ใหม่ (หนี้) น่าเสียดายที่ stablecoins ที่ใช้ CDP ส่วนใหญ่ได้เบี่ยงเบนจากการผูกกับดอลลาร์สหรัฐในจุดหนึ่งหรืออีกจุดหนึ่ง นอกจากนี้ stablecoins ที่ใช้ CDP ยังถูกวิจารณ์ว่าไม่มีประสิทธิภาพทางทุนเนื่องจากความจำเป็นในการค้ำประกันเกินอันเนื่องมาจากความผันผวนของสินทรัพย์คริปโตพื้นฐาน ซึ่งหมายความว่าพวกเขาได้พยายามที่จะขยายขนาดให้เร็วเท่าทางเลือกแบบรวมศูนย์
ในรุ่นหลังของ stablecoins แบบกระจายศูนย์ มีกลไกโปรแกรมที่หลากหลาย (มักใช้ร่วมกัน) เพื่อรักษาการผูก กลไกเหล่านี้รวมถึงการซื้อพันธบัตร การค้ำประกันบางส่วน และการหดและขยายอุปทานอย่างโปรแกรม น่าเสียดายที่มีหลายตัวอย่างของ stablecoins เหล่านี้ที่ล้มเหลวอย่างน่าเศร้า ส่งผลให้เกิดการสูญเสียเงินทุนทั้งหมดสำหรับผู้ที่ถือมันในที่สุด
เรามาดู stablecoins บางตัวอย่างใกล้ชิด:
USDT เป็น stablecoin แรกที่มีชื่อเสียง มันถูกสร้างขึ้นในปี 2014 โดยบริษัท Tether Limited ที่ตั้งอยู่ในฮ่องกง USDT ได้รับความนิยมบนเครือข่าย Ethereum แต่ปัจจุบันสามารถเข้าถึงได้บ นเครือข่ายบล็อคเชนสาธารณะที่สำคัญทั้งหมด รวมถึง Bitcoin Cash, Tron, Solana, Binance Smart Chain, Matic และอื่นๆ
Tether มีประวัติความขัดแย้งยาวนานเกี่ยวกับจำนวนทุนสำรองที่แท้จริงของมัน บริษัทอ้างว่าค้ำประกันหนึ่งต่อหนึ่งโดยดอลลาร์ แต่มันกลับไม่เป็นเช่นนั้น อย่างไรก็ตาม ในประวัติศาสตร์ของมัน ซึ่งเกี่ยวข้องกับคริปโตในภาพรวม Tether ก็สามารถผ่านพ้นความขัดแย้งและรักษาความสำคัญและการใช้งานได้
ข้อได้เปรียบของ USDT คือการมีอยู่ทั่วไปและความจริงที่ว่าบริษัทที่อยู่เบื้องหลังมันตั้งอยู่ในฮ่องกง ทำให้มีความเป็นอิสระจากอำนาจกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา ธุรกิจระหว่างประเทศหลายแห่งซึ่งหลายแห่งไม่ใช่คริปโตเลย มีความสนใจในสกุลเงินที่มีค่าเท่าดอลลาร์ซึ่งมีความเป็นอิสระบางส่วนจากอเมริกา (คล้ายกับ Eurodollar) ข้อเสียใหญ่ของ Tether คือสิ่งเดียวกัน ความขาดแคลนความเป็นอิสระจากอำนาจกำกับดูแลของสหรัฐฯ ได้นำไปสู่ความเชื่อว่ามันอาจจะไม่น่าเชื่อถือหรือปลอดภัย อย่างไรก็ตาม USDT ยังคงเป็นหนึ่งใน stablecoins ที่ได้รับความนิยมที่สุดในโลก
USDC เป็น stablecoin ที่สร้างโดยบริษัทในสหรัฐอเมริกาชื่อ Circle. USDC มีประวัติที่สั้นกว่า USDT แต่ก็เติบโตอย่างรวดเร็วด้วยการแก้ไขข้อบกพร่องที่บางคนเห็นว่าเป็นปัญหาร้ายแรงใน USDT
USDC ส่วนใหญ่ถูกใช้บนเครือข่าย Ethereum แต่ก็มีให้ใช้บนเครือข่ายสำคัญอื่นๆ เ ช่น Solana, Binance Smart Chain และ Matic
ข้อได้เปรียบใหญ่ที่สุดของ USDC คือการปฏิบัติตามและการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เข้มงวดกับหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ทำให้ผู้ถือ USDC มั่นใจมากขึ้นว่ามันถูกค้ำประกัน 1:1 โดยดอลลาร์สหรัฐ "จริง" ข้อเสียคือผู้ถือ USDC ระหว่างประเทศหลายคนกังวลว่าหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ อาจยึดหรือแทรกแซงสินทรัพย์ของพวกเขา เช่นที่พวกเขามักทำในตลาดดอลลาร์ที่มีอยู่บนรางแบบดั้งเดิม ความกลัวเหล่านี้ได้รับการยืนยันในเดือนพฤศจิกายน 2020 เมื่อหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายของสหรัฐฯ ขอให้มีการแช่แข็ง USDC มูลค่า $100,000 ในบัญชีหนึ่ง และ Circle ก็ปฏิบัติตาม
DAI เป็น stablecoin แบบกระจายศูนย์ที่ใช้ตำแหน่งหนี้ที่มีการค้ำประกัน (CDPs) ไม่มีหน่วยงานกลางในการสร้าง DAI แต่ DAI ถูกสร้างขึ้นหรือ ‘minted’ โดยบุคคลผ่านแพลตฟอร์ม MakerDAO ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการให้ยืมแบบกระจายศูนย์บนเครือข่าย Ethereum ผู้คนฝากเงินค้ำประกันในแพลตฟอร์ม MakerDAO ทำให้พวกเขาสามารถสร้าง DAI ได้จำนวนหนึ่ง
อ่านเพิ่มเติม: DeFi คืออะไร?
เดิมทีรับเฉพาะ ETH เป็นหลักประกัน แต่ MakerDAO ขยายไปยังสินทรัพย์คริปโตอื่น ๆ เช่น WBTC (Bitcoin ที่ 'อยู่' บนบล็อคเชน Ethereum) เมื่อ DAI ประสบ การถล่มใหญ่ กลางเดือนมีนาคม 2020 หลังจากสินทรัพย์คริปโตที่ค้ำประกันมีราคาลดลงอย่างฉับพลัน MakerDAO ต้องดิ้นรนเพื่อรักษา DAI โดยการรับ stablecoins อื่น ๆ เป็นหลักประกัน ขณะนี้ DAI ที่หมุนเวียนอยู่ส่วนใหญ่ ได้รับการค้ำประกันโดย stablecoins แบบรวมศูนย์เช่น USDC นี้นำไปสู่การวิจารณ์ DAI ว่าถูกควบคุมโดยบริษัทเอกชนที่ออก stablecoins แบบรวมศูนย์และ/หรือหน่วยงานกำกับดูแลที่มีอำนาจเหนือพวกเขา
TerraUSD (UST) เป็น stablecoin แบบกระจายศูนย์ที่ใช้วิธีการที่ซับซ้อนกว่าในการรักษาการผูก ระบบถูกอธิบายรายละเอียดใน เอกสารไวท์เปเปอร์นี้ แต่สรุปได้ว่าเป็น "โมเดล seigniorage สองโทเคน" การแยกแยะนั้น สิ่งแรกที่ต้องสังเกตคือผู้เข้าร่วมตลาดได้รับแรงจูงใจให้สร้าง (สร้าง) หรือเบิร์น (ทำลาย) UST ตามราคาของมัน แรงจูงใจนี้เปิดใช้งานโดยความสัม พันธ์ที่ UST มีกับโทเคน LUNA ซึ่งเป็นโทเคนอีกตัวในโมเดล seigniorage สองโทเคน ความสัมพันธ์คือผู้เข้าร่วมตลาดสามารถแลกเปลี่ยน 1 UST กับโทเคน LUNA มูลค่า 1 ดอลลาร์ได้เสมอและในทางกลับกัน
อย่างเฉพาะเจาะจง เมื่อ UST ซื้อขายสูงกว่าการผูก 1 ดอลลาร์ แรงจูงใจคือการสร้างมันมากขึ้นโดยการเบิร์นโทเคน LUNA มูลค่า 1 ดอลลาร์เพื่อแลกกับ 1 UST (ซึ่งในสถานการณ์นี้จะมีค่ามากกว่าดอลลาร์) การเพิ่มขึ้นของอุปทาน UST ที่สร้างโดยคนที่ทำธุรกรรมนี้จะนำไปสู่การลดราคาของ UST กลับไปยังการผูก 1 ดอลลาร์
ตรงกันข้าม เมื่อ UST ซื้อขายต่ำกว่าการผูก 1 ดอลลาร์ แรงจูงใจคือให้ผู้เข้าร่วมตลาดเบิร์นมันเพื่อแลกกับโทเคน LUNA มูลค่า 1 ดอลลาร์ ในสถานการณ์นี้ การลดอุปทานของ UST จะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคา
ในช่วงที่สูงสุด มี UST หมุนเวียนมูลค่ากว่า $18B และมูลค่าตลาดของ LUNA เกิน $40B น่าเสียดายที่โมเดล seigniorage สองโทเคนของ UST/LUNA ไม่สามารถจัดการกับการถอนเงินขนาดใหญ่ในเดือนพฤษภาคม 2022 ได้ ส่งผลให้มูลค่าของทั้ง UST และ LUNA ลดลงเป็นศูนย์อย่างรวดเร็วเมื่อการผูกถูกทำลายอย่างมาก อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้ในข่าว Bitcoin.com ในหัวข้อ 'A Dark Day for Crypto' - A Deep Dive Into the Obliterated Terra Token Ecosystem and Damaged Apps
เช่นเดียวกับการรับดอกเบี้ยจากเงินในธนาคาร คุณยังสามารถรับดอกเบี้ยโดยการถือหรือฝาก stablecoins ได้ แม้ว่าเงินในธนาคารจะให้ดอกเบี้ยน้อยกว่าระดับเงินเฟ้อ (หมายความว่าคุณจะสูญเสียกำลังซื้อจากกา รออมของคุณทีละน้อย) stablecoins เป็นที่รู้จักว่าให้ดอกเบี้ยในอัตราตั้งแต่ 5-100%
เมื่อพูดถึงการฝากเงินที่ให้ผลตอบแทนคงที่ กฎทั่วไปคือยิ่งอัตราดอกเบี้ยสูงเท่าไหร่ คุณก็ยิ่งเสี่ยงมากขึ้นในฐานะผู้ฝากเงิน ตัวอย่างเช่น แม้ว่าการฝากเงินในธนาคารจะให้ดอกเบี้ยน้อยมาก แต่ความเสี่ยงของเงินฝากเหล่านั้นโดยทั่วไปถือว่าต่ำมาก เบื้องหลังธนาคารสร้างผลตอบแทนจากการฝากเงินของคุณโดยการนำเงินทุนของคุณไปใช้ในตลาดที่มีการกำกับดูแลอย่างเข้มงวด (พวกเขาถูกจำกัดในการลงทุน) นอกจากนี้ ในหลายประเทศ การฝากเงินสดถึงจำนวนที่ระบุจะได้รับการประกัน เมื่อพูดถึง stablecoins ผลตอบแทนถูกสร้างจากกลยุทธ์ที่หลากหลาย ซึ่งหลายกลยุทธ์สามารถพิจารณาว่าเสี่ยงสูงเมื่อเปรียบเทียบกับกลยุทธ์ที่ใช้โดยธนาคารแบบดั้งเดิม
จากมุมมองของผู้ถือ stablecoin มีวิธีหลักสามวิธีในการเริ่มรับดอกเบี้ย วิธีเหล่านี้ ได้แก่:
ค้นหาแพลตฟอร์มชั้นนำสำหรับการซื้อ ขาย และแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล
ค้นหาแพลตฟอร์มชั้นนำสำหรับการซื้อ ขาย และแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล