Takmer v ktorýkoľvek obchodný deň v rokoch 2025 alebo 2026 si môžete otvoriť graf bitcoinu vedľa grafu indexu Nasdaq a všimnúť si niečo zaujímavé: oba sa často pohybujú v rovnakom smere. Keď index Nasdaq dosiahne nové maximum vďaka optimizmu v súvislosti s umelou inteligenciou, bitcoin má tendenciu rásť.
Keď vysoké údaje o inflácii vystrašia technologické akcie, kryptomeny sa v tom istom obchodnom dni začnú hromadne predávať. Pred piatimi rokmi táto súvislosť takmer neexistovala. Dnes mnohí profesionálni obchodníci sledujú obe obrazovky naraz a niektorí už prestali predstierať, že sa na druhej obrazovke deje niečo iné ako na prvej.
Tento článok plní dve úlohy. Po prvé, odpovedá na tú najzákladnejšiu otázku Čo je vlastne Nasdaq?, a objasňuje rôzne aspekty, na ktoré sa tento pojem v skutočnosti vzťahuje. Po druhé, rozoberá úzku prepojenosť medzi indexom Nasdaq a kryptomenami: aká je silná, prečo existuje, kedy dochádza k jej narušeniu a čo to znamená, ak vlastníte zároveň bitcoiny aj technologicky orientované ETF fondy.
Hlavné body
- „Nasdaq“ má niekoľko rôznych významov: burza, široký index, užší index zameraný na technologické spoločnosti alebo ETF, ktorý sleduje tento index.
- Index Nasdaq-100 je najvernejším ukazovateľom expozície voči rastovým akciám s prevahou technologických spoločností. Nezahŕňa finančné tituly a prevládajú v ňom technologické a telekomunikačné akcie s najvyššou trhovou kapitalizáciou.
- Nie je to index S&P 500. Index Nasdaq-100 je užší, koncentrovanejší a viac zameraný na rast; index S&P 500 je širší a považuje sa za hlavný referenčný index pre americké akcie spoločností s veľkou trhovou kapitalizáciou.
- Index Dow je opäť iný — iba 30 spoločností z kategórie blue chip, vážených podľa ceny, čo je menej užitočné pre pochopenie vzťahu kryptomien k rastu a likvidite.
- Korelácia bitcoinu s indexom Nasdaq-100 od roku 2020 prudko vzrástla, najmä počas likviditnej krízy vyvolanej pandémiou COVID-19, cyklu zvyšovania úrokových sadzieb v roku 2022 a v období po ére ETF.
- Obe reagujú na rovnaké makroekonomické signály: Rozhodnutia Fedu, údaje o inflácii, stav likvidity a zmeny v ochote podstupovať riziko.
- Držanie bitcoinu aj QQQ môže priniesť menšiu diverzifikáciu, než si investori myslia. V obdobiach, keď investori vyhýbajú riziku, sa tieto dva trhy môžu správať ako jeden prepojený rizikový segment.
- Tento vzťah je skutočný, ale nie je trvalý. Šoky súvisiace s kryptomenami, správy týkajúce sa akcií alebo zásadné zmeny v trhovom prostredí môžu tento trend oslabiť alebo narušiť.
Čo je Nasdaq?
Nasdaq je najväčšia elektronická burza cenných papierov v USA a podľa trhovej kapitalizácie kótovaných spoločností je druhou najväčšou burzou na svete, hneď po Newyorská burza cenných papierov. Bola založená v roku 1971 a bola prvou úplne elektronickou burzou na svete. Je domovom mnohých najväčších technologických spoločností na svete: obchodujú tu spoločnosti Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta a Nvidia.
Tento názov pôvodne znamenal „National Association of Securities Dealers Automated Quotations“ (Národná asociácia obchodníkov s cennými papiermi – automatizované kotácie), čo bolo také ťažkopádne, že spoločnosť ho nakoniec prestala používať a dnes si hovorí jednoducho Nasdaq.
Štrukturálny rozdiel medzi burzami Nasdaq a NYSE je dôležitejší, než si väčšina ľudí uvedomuje. NYSE má fyzickú obchodnú sálu na adrese 11 Wall Street; Nasdaq žiadnu nemá, všetko obchodovanie prebieha elektronicky. Obidve burzy tiež fungujú na základe odlišných trhových modelov. Nasdaq prevádzkuje trh s obchodníkmi, kde viacerí tvorcovia trhu zverejňujú ponukové a dopytové ceny a obchodujú s vlastnými zásobami, aby zabezpečili likviditu. NYSE tradične používala jedného určeného tvorcu trhu na akciu, hoci v praxi sa obe burzy priblížili k podobným elektronickým systémom.
K polovici roka 2026 je na burzách Nasdaq v USA, v severských krajinách a v Pobaltí kótovaných približne 4 000 spoločností, pričom celková trhová kapitalizácia firiem kótovaných v USA dosahuje desiatky biliónov dolárov. Samotná spoločnosť Nasdaq je tiež verejne obchodovateľnou spoločnosťou, ktorá je kótovaná na svojej vlastnej burze pod skratkou NDAQ.
Nasdaq sa stal „burzou pre technologické firmy“ v 80. a 90. rokoch, keď jeho elektronická a nákladovo efektívnejšia štruktúra kótovania prilákala rýchlo rastúce spoločnosti (napr. Microsoft, Apple, Intel a Cisco si všetky zvolili Nasdaq), čím si upevnil svoju pozíciu ako domov amerických inovačných firiem. Tým sa tiež pripravila pôda pre varovný príbeh, ktorý stojí za to si zapamätať. 10. marca 2000, na vrchole dot-com mánie, dosiahol kompozitný index hodnotu 5 048,62. Predseda Fedu Alan Greenspan vyslovil dnes už legendárne varovanie viac ako tri roky skôr, v decembri 1996, a takmer trojnásobné zvýšenie bolo príliš skoro:
Ako vieme, kedy iracionálny optimizmus neprimerane nafúkol hodnoty aktív? | Alan Greenspan, predseda Federálneho rezervného systému, december 1996
Trh nečakal na odpoveď: následne klesol približne o 78 %, spoločnosti ako Pets.com sa ocitli na nule a na pôvodnú úroveň sa vrátil až v roku 2015. Majte na pamäti túto pätnásťročnú cestu tam a späť. Témou tohto článku je, že indexy s vysokým podielom technologických spoločností a aktíva, ktoré sa pohybujú spolu s nimi, sú mimoriadne citlivé na rovnaké sily v oboch smeroch.
Keď sa v správach hovorí, že „index Nasdaq uzavrel s nárastom o 1,2 %“, nemyslí sa tým burza. Ide o index, a tých existuje niekoľko. Stručne povedané: Nasdaq nie je len jedna vec. Môže sa to týkať burzy, spoločnosti, skupiny indexov alebo ETF fondov, ktoré tieto indexy sledujú; vo väčšine titulkov sa pod pojmom „Nasdaq“ rozumie index Composite alebo Nasdaq-100.
Nasdaq Composite vs. Nasdaq-100 vs. NDXT: Aký je medzi nimi rozdiel?
Pojem „Nasdaq“ môže označovať viacero súvisiacich, ale odlišných vecí, preto tu uvádzame stručný prehľad burzy, spoločnosti, hlavných indexov a ETF fondov, ktoré investori bežne využívajú.
Niekoľko praktických prekladov:
- Tento Index Nasdaq Composite je najširším ukazovateľom, ktorý v podstate zahŕňa všetko, čo sa na burze obchoduje: spoločnosti s veľkou trhovou kapitalizáciou, spoločnosti s malou trhovou kapitalizáciou, biotechnologické firmy, finančné spoločnosti.
- Tento Nasdaq 100 je užšie zameraný index: 100 najväčších nefinančných spoločností kótovaných na burze Nasdaq, vážené podľa trhovej kapitalizácie. Keďže nezahŕňa finančné spoločnosti a dominujú v ňom technologické spoločnosti s najvyššou trhovou kapitalizáciou, je to index, ktorý v skutočnosti sleduje väčšina drobných a zahraničných investorov a na ktorom sú zvyčajne postavené ETF fondy.
- QQQ je to ETF fond spoločnosti Invesco, ktorý tento index sleduje, jeden z najviac obchodovaných ETF fondov na svete s aktívami v hodnote stoviek miliárd; QQQM je jeho lacnejšia verzia.
- NDXT je užšia podmnožina, ktorá zahŕňa iba tie spoločnosti z indexu Nasdaq-100, ktoré sú podľa Industry Classification Benchmark zaradené do technologického sektora. Ide o investíciu zameranú výlučne na technologický sektor, ktorá nezahŕňa spoločnosti z oblasti spotrebného tovaru, zdravotníctva a priemyslu, ktoré sú tiež súčasťou indexu Nasdaq-100.
Odteraz, keď sa v tomto článku spomína „Nasdaq“, ide o celkový vývoj týchto indexov. Pre analýzu korelácie je najvhodnejším referenčným ukazovateľom index Nasdaq-100 a jeho obchodovateľný ekvivalent QQQ.
Nasdaq vs. S&P 500: Aký je medzi nimi rozdiel?
Nasdaq je sám osebe burzou, zatiaľ čo Index S&P 500 je index; index Nasdaq-100 je to, čo investori skutočne majú na mysli, keď ho porovnávajú s „Nasdaqom“. Index Nasdaq-100 sleduje 100 najväčších nefinančných spoločností z burzy Nasdaq, s výrazným zameraním na technológie, komunikačné služby, spotrebiteľský internet, polovodiče, cloudový softvér, infraštruktúru umelej inteligencie a ďalšie rastové odvetvia.
Index S&P 500 sleduje 500 veľkých amerických spoločností z oveľa širšieho spektra odvetví. Ide síce o technologický sektor, ale aj o finančné služby, zdravotníctvo, priemysel, energetiku, spotrebný tovar, verejné služby, nehnuteľnosti a suroviny. Vďaka tomu predstavuje širší referenčný ukazovateľ pre trh amerických spoločností s veľkou trhovou kapitalizáciou.
Kľúčovým rozdielom je zameranie. Index Nasdaq-100 je užšie zameraný a viac orientovaný na technologické spoločnosti s obrovskou trhovou kapitalizáciou a rastové tituly; index S&P 500 je širší a predstavuje štandardný referenčný index pre „americký akciový trh“. Pre investorov do kryptomien je to dôležité: korelácia bitcoinu sa zvyčajne porovnáva s indexom Nasdaq-100 a nie s indexom S&P 500, pretože bitcoin sa často správa skôr ako rastové aktívum s vysokým beta koeficientom a citlivé na likviditu než ako široko diverzifikovaný referenčný index.
Keď úrokové sadzby klesajú, likvidita sa zlepšuje alebo sa vráti ochota riskovať poháňaná umelou inteligenciou, index Nasdaq-100 a bitcoin reagujú výraznejšie; keď úrokové sadzby stúpajú alebo investori znižujú riziko, obidva môžu zaznamenať výpredaj. Index S&P 500 stále odráža širokú ochotu riskovať, ale index Nasdaq-100 poskytuje jasnejší obraz o tých istých silách rastu, likvidity a špekulatívneho rizika, ktoré poháňajú kryptomeny.
V čom sa Nasdaq líši od Dow
Index Dow Jones Industrial Average je ďalším významným americkým referenčným indexom, od oboch sa však výrazne líši. Sleduje iba 30 veľkých spoločností z kategórie blue chip, a je to vážený podľa ceny. To znamená, že spoločnosti s vyššími cenami akcií majú väčší vplyv bez ohľadu na celkovú trhovú hodnotu, zatiaľ čo indexy Nasdaq-100 a S&P 500 sú vážené predovšetkým podľa trhovej kapitalizácie.
Zhrnutie: Dow je úzky index blue-chipových spoločností, S&P 500 je široký index spoločností s veľkou trhovou kapitalizáciou a Nasdaq-100 je koncentrovaný index zameraný na technológie a rastové spoločnosti. Pokiaľ ide o koreláciu s kryptomenami, Nasdaq-100 je zvyčajne najužitočnejším porovnaním; Dow stále odráža širokú náladu na trhu, ale nie je tak úzko spätý s témami technológií, umelej inteligencie, dlhodobého rastu a likvidity, ktoré poháňajú Bitcoin.
Prečo je Nasdaq „indexom technologických spoločností“
Tri štrukturálne črty vysvetľujú, prečo sa hlavné indexy burzy Nasdaq správajú tak, ako sa správajú.
1. V tomto sektore je vysoká koncentrácia
Sektor informačných technológií a komunikačných služieb spolu tvorí z hľadiska váhy viac ako polovicu indexu Nasdaq-100. Podľa dokumentácie fondu QQQ spoločnosti Invesco predstavuje podiel informačných technológií sám o sebe viac ako 50 %, takže väčšinu pohybov ovplyvňuje len niekoľko tematických oblastí (polovodiče, cloud, digitálna reklama, infraštruktúra umelej inteligencie).
2. Koncentrácia spoločností s najvyššou trhovou kapitalizáciou je ešte výraznejšia
K máju 2026 predstavuje päť najväčších pozícií v portfóliu fondu QQQ – spoločnosti Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon a Alphabet Class A – približne 30 % celkovej hodnoty fondu, pričom prvých desať najväčších pozícií tvorí približne 47 % až 50 %. Jediné zverejnenie výsledkov spoločnosti Nvidia alebo zmena prognóz spoločnosti Microsoft môže ovplyvniť celý index.
3. Akcie technologických spoločností sú aktívami s dlhou dobou zhodnocovania
Najdôležitejší bod. Technologické a rastové spoločnosti dosahujú väčšinu svojich očakávaných peňažných tokov až v ďalekej budúcnosti; ak ich diskontujeme na súčasnú hodnotu, aj malé zmeny úrokových sadzieb majú na ich ocenenie mimoriadne veľký vplyv. Obchodníci s dlhopismi to nazývajú trvanie, a akcie technologických spoločností sa správajú ako aktíva s veľmi dlhou dobou splatnosti, hoci nepatria medzi cenné papiere s pevným výnosom.
Ak spojíte prvé tri faktory, dostanete index, ktorý mimoriadne citlivo reaguje na správy týkajúce sa umelej inteligencie, pohyby úrokových sadzieb, podmienky likvidity a akúkoľvek zmenu celkovej ochoty riskovať na trhu. Práve táto citlivosť, a nie nejaká spoločná technológia, je tým, čo ho spája s kryptomenami. Nasdaq-100 nie je len „akciový trh“; je to koncentrovaný, technologicky orientovaný a na likviditu citlivý rastový index, vďaka čomu je oveľa pravdepodobnejšie, že sa bude pohybovať spolu s Bitcoinom, ako by to bolo v prípade širokého, defenzívneho referenčného indexu.
Príbeh o korelácii medzi indexom Nasdaq a kryptomenami
Empirické pozorovanie je jednoznačné: kĺzavá korelácia medzi bitcoinom a indexom Nasdaq-100 od roku 2020 výrazne stúpa. Predtým sa tieto dva trhy vyvíjali z veľkej časti nezávisle, pričom korelácia bola často blízko nuly alebo dokonca mierne záporná.
Podľa Údaje LSEG, korelácia bitcoinu s indexom Nasdaq-100 dosiahla v roku 2025 priemernú hodnotu 0,52, čo je viac ako dvojnásobok hodnoty 0,23 zaznamenanej v roku 2024, a údaje agentúry Bloomberg citované v The Kobeissi Letter ukázali, že 30-dňová korelácia dosiahla v novembri 2025 približne 0,80, čo je najvyššia hodnota od roku 2022. Päťročný priemer sa ustálil na úrovni okolo 0,54.
Vynikajú tri zlomové body:
- Marec 2020, krach spôsobený COVID-19: Bitcoin a index Nasdaq sa v dôsledku globálneho šoku v oblasti likvidity zrútili súčasne, keď investori predávali všetko, aby získali hotovosť, a následne sa spoločne zotavili, keď centrálne banky zaviedli bezprecedentné stimulačné opatrenia. Táto korelácia sa výrazne posilnila a na tejto úrovni sa udržala.
- Cyklus zvyšovania úrokových sadzieb v roku 2022: Keďže Fed v boji proti inflácii agresívne zvyšoval úrokové sadzby, obe aktíva zaznamenali súbežný pokles: Bitcoin klesol približne o 65 % oproti svojmu maximu z novembra 2021; index Nasdaq-100 klesol za rovnaké obdobie o viac ako 30 %. Medzi bežnými investormi sa udomácnilo vnímanie bitcoinu skôr ako „rizikového aktíva“ než ako „digitálneho zlata“.
- Január 2024, schválenie spotového ETF na bitcoiny: Komisia SEC schválila prvé spotové ETF na bitcoiny, čím sa okamžite prehĺbilo štrukturálne prepojenie s tradičnými trhmi. K máju 2026 dosiahli kumulatívne prílevy do Americké spotové ETF na bitcoiny celkovo približne 58,7 miliardy dolárov od spustenia, pričom najväčší podiel si drží fond iShares Bitcoin Trust spoločnosti BlackRock.
V tom druhom prípade sa skrýva irónia, ktorú stojí za to si vychutnať. Šesť rokov predtým, než tieto obaly vznikli, Warren Buffett odmietol bitcoin v tých najostrejších výrazoch:
[Bitcoin je] pravdepodobne jed na potkany na druhú. | Warren Buffett, Výročná schôdza spoločnosti Berkshire Hathaway, 2018
Do roku 2024 sa tá istá „krysa jed“ nachádzala v regulovaných ETF fondoch, ktoré vlastnili práve tí poradcovia, ktorí vlastnia QQQ, a to hneď vedľa technologických akcií, ktoré má Buffett rád. Vďaka zaradeniu bitcoinu do týchto fondov sa jeho vývoj ešte viac priblížil akciovým indexom s prevahou technologických spoločností.
Korelačné režimy: Ako sa vzťah zmenil
Vzťah bitcoinu k indexu Nasdaq-100 prešiel viacerými odlišnými trhovými fázami, od prevažne nezávislého cenového vývoja pred rokom 2020 až po oveľa silnejšiu koreláciu ovplyvnenú makroekonomickými faktormi po šoku spôsobenom COVID-19 a schválení ETF.
Výsledky inštitucionálneho výskumu sú v súlade s údajmi z trhu. V správe MMF „Global Financial Stability Note 2022/01“ bol zdokumentovaný nárast korelácií medzi kryptomenami a akciami po roku 2020, ktorý bol pripísaný najmä spoločným makroekonomickým faktorom; pracovný dokument MMF z roku 2023, Nové dôkazy o prepojeniach medzi kryptomenami a finančnými trhmi (Iyer a Popescu) zistili, že kryptomeny majú významný vplyv na tradičné trhy, najmä v obdobiach zvýšenej opatrnosti investorov.
Tento Banka pre medzinárodné zúčtovanie, Federálna rezervná banka v New Yorku a spoločnosti ako Coin Metrics, Kaiko, Glassnode a NYDIG zverejnili analýzy, ktoré poukazujú na rovnaký trend.
Z toho vyplýva jednoduchý záver: ak vaše portfólio obsahuje aj bitcoiny, aj ETF fondy s výrazným podielom akcií z indexu Nasdaq, môže byť diverzifikácia menšia, než by naznačovalo prvotné rozloženie aktív, pretože tieto dve triedy aktív často reagujú na rovnaké makroekonomické signály (napr. rozhodnutia Fedu, údaje o inflácii, podmienky likvidity) rovnakým smerom a v rovnakom čase. Korelácia však meria len to, ako dve aktíva mať pohybovali spoločne; to však nezaručuje, ako sa budú správať pri ďalšom šoku. Vnímajte túto súvislosť ako charakteristiku súčasného makroekonomického režimu, nie ako nemenný zákon trhov.
Prečo táto súvislosť existuje: štyri makroekonomické mechanizmy
Tento vzťah nie je žiadnou záhadou. Vychádza z niekoľkých vzájomne sa prekrývajúcich faktorov, ktoré ovplyvňujú oba aktíva rovnakým spôsobom.
1. Spoločná citlivosť na úrokové sadzby a likviditu
Najvýznamnejší mechanizmus. Technologické akcie s dlhou dobou splatnosti aj bitcoin sa správajú ako rizikové aktíva citlivé na likviditu: keď centrálne banky sprísňujú menovú politiku a stiahujú likviditu, obe hodnoty klesajú; keď sa likvidita zvyšuje prostredníctvom zníženia úrokových sadzieb, rozširovania bilancie alebo fiškálnych stimulov, obe hodnoty rastú. Každý, kto má porovnal vývoj peňažnej zásoby M2 s vývojom cien kryptomien kto sledoval vývoj za posledných päť rokov, spozná tento trend.
2. Spoločná základňa držiaka
Stále častejšie vlastnia oboje tí istí inštitucionálni a retailoví investori. Správcovia majetku, hedžové fondy, rodinné kancelárie a používatelia maklérskych aplikácií teraz považujú expozíciu voči bitcoinu a indexu Nasdaq za súvisiace pozície v rámci jednej „rastovej“ alokácie a v prípade zmeny rizikovej apetítu (napríklad po zasadnutie FOMC s jastrabím postojom). Schválenie ETF v roku 2024 toto prekrývanie štrukturálne prehĺbilo.
3. Bežné prvky, ktoré poháňajú príbeh
Optimizmus v súvislosti s umelou inteligenciou posilňuje nielen akcie spoločností s najvyššou trhovou kapitalizáciou na burze Nasdaq, ale aj kryptomeny súvisiace s umelou inteligenciou (decentralizované siete fyzickej infraštruktúry, decentralizované tokeny umelej inteligencie, protokoly na prenájom grafických kariet); zníženie úrokových sadzieb Fedu podporuje rast oboch. Tieto správy sa teraz šíria medzi jednotlivými triedami aktív v priebehu niekoľkých hodín, a to prostredníctvom aplikácií pre retailové obchodovanie a kryptomenového Twitteru.
4. Algoritmické a makroekonomické toky kapitálu
Systematické stratégie, kvantitatívne fondy, portfóliá s vyrovnaným rizikom a stratégie sledujúce trendy považujú bitcoin a akciové indexy za súčasti toho istého koša rizikových aktív. Keď volatilita prudko stúpne, obmedzia svoje pozície v celom koši; keď klesne, opäť v ňom zvyšujú svoje pozície.
Čo ovplyvňuje oba trhy?
Tieto mechanizmy sa najvýraznejšie prejavujú v súvislosti s makroekonomickými udalosťami, výkyvmi ziskov, tokmi prostriedkov v ETF a náhlymi zmenami celkovej ochoty riskovať na trhu.
Žiadny z týchto faktorov nie je trvalý, ale spolu vysvetľujú, prečo sa Nasdaq a kryptomeny od roku 2020 tak úzko prepojili a prečo sa táto väzba od schválenia ETF skôr ešte posilnila. Bitcoin nemusí byť akcie technologických spoločností obchod napríklad takto: keď oba trhy ovplyvňujú tie isté makroekonomické sily, tí istí investori a tie isté modely rizika, cenové pohyby sa zbiehajú.
Ako sa rozhodnutie Fedu môže prejaviť na bitcoine
Jednoduchým spôsobom, ako si tento vzťah predstaviť, je sledovať reťazec od menová politika na riziko portfólia:
Nestáva sa to automaticky vždy. V trhovej štruktúre po roku 2020 je to však natoľko bežné, že obchodníci s kryptomenami teraz sledujú ten istý makroekonomický kalendár ako obchodníci s akciami: index spotrebiteľských cien (CPI), údaje o zamestnanosti, zasadnutia Fedu, výnosy štátnych dlhopisov, údaje o likvidite a kurz dolára.
Keď korelácia prestane platiť
Tento vzťah je reálny, ale nie je stály. Existuje viacero faktorov, ktoré môžu spôsobiť oddelenie bitcoinu od indexu Nasdaq, niekedy aj na dlhšie obdobie.
Podujatia zamerané na kryptomeny
Polovičky, závažné poruchy výmeny, regulačné otrasy a náhle nárasty tokov do spotových ETF môžu spôsobiť, že kryptomeny začnú podliehať vlastnej vnútornej dynamike. Koncom roka 2025 sa Bitcoin po svojom októbrovom vrchole na niekoľko týždňov výrazne odklonil od indexu Nasdaq, hoci sa index Nasdaq-100 obchodoval blízko rekordných maxím.
Šoky ovplyvňujúce vlastný kapitál
Vynikajúca správa spoločnosti Nvidia, nesplnenie prognóz zo strany Apple alebo protimonopolné rozhodnutie proti spoločnosti Alphabet môžu výrazne ovplyvniť vývoj indexu Nasdaq bez toho, aby to malo vplyv na Bitcoin – správy týkajúce sa jednotlivých akcií nemajú v kryptomenovom svete obdoby.
Zmeny režimu
Ak by Fed náhle zmenil kurz alebo by sa prehodnotili inflačné očakávania, smer tejto korelácie by sa mohol obrátiť. V krátkych obdobiach akútneho napätia na akciových trhoch sa zlato a bitcoin správali skôr ako bezpečné útočiská slúžiace na zaistenie proti riziku než ako rizikové aktíva.
Otázka z dlhodobého hľadiska
Niektorí analytici tvrdia, že s tým, ako Bitcoin dospieva a považované skôr za digitálne zlato než za technologický nástroj s vysokým beta koeficientom, jej korelácia s akciami by sa mala časom znížiť. Zatiaľ to údaje jasne nepotvrdzujú, ide však o diskusiu o štrukturálnych otázkach, ktorú stojí za to sledovať.
Kedy je najväčšia pravdepodobnosť, že sa Nasdaq a Bitcoin budú vyvíjať podobne
Bitcoin a index Nasdaq-100 sa spravidla pohybujú v najväčšej miere spoločne, ak je hlavným hnacím faktorom makroekonomický vývoj (úrokové sadzby, inflácia, likvidita alebo celková ochota podstupovať riziko), a menej spoľahlivo, ak je tento faktor špecifický pre kryptomeny alebo akcie.
Jednoduchý rozhodovací strom
Najprv si položte jednu otázku: Je hlavný šok spôsobený makroekonomickými faktormi?
- Áno → Bitcoin a index Nasdaq sa s väčšou pravdepodobnosťou budú vyvíjať podobne.
- Nie → je väčšia pravdepodobnosť, že sa tento vzťah rozpadne.
Potom sa opýtajte: Je tento výkyv spôsobený výlučne kryptomenami alebo akciami?
- Špecifické pre kryptomeny → Bitcoin sa môže odpojiť od indexu Nasdaq.
- Týkajúce sa vlastného imania → Nasdaq sa môže pohybovať aj bez bitcoinu.
- Rozsiahly likviditný šok → obe sa môžu prudko pohnúť naraz.
Inými slovami, korelácia je najsilnejšia vtedy, keď prevládajú makroekonomické faktory, a najslabšia vtedy, keď prevládajú udalosti týkajúce sa konkrétnych aktív.
Čo to znamená pre investorov
Kľúčové nie je to, že by sa Bitcoin a index Nasdaq vždy vyvíjali rovnako. Nie je to tak, najmä v roku 2026, keď bude umelá inteligencia najväčšou špekulatívnou bublinou v ekonomike. Ide o to, že prínos diverzifikácie môže byť menší, než sa zdá, práve v momentoch, keď je diverzifikácia najdôležitejšia.
Portfólio, ktoré obsahuje aj QQQ, aj bitcoin, môže na prvý pohľad pôsobiť ako súbor dvoch veľmi odlišných aktív (jedno je regulovaný akciový ETF, druhé decentralizované kryptoaktívum), v praxi však môžu byť obe vystavené vplyvom cyklov likvidity, očakávaní týkajúcich sa úrokových sadzieb, ochoty podstupovať riziko, špekulatívnych predstáv o raste, inštitucionálneho postavenia a znižovanie zadlženosti na základe makroekonomických opatrení. To neznamená, že by niektorý z týchto aktív bol „zlý“; znamená to len to, že je potrebné si uvedomiť, v čom sa riziká prekrývajú.
Prepočet rizika portfólia
V nasledujúcej tabuľke sú uvedené bežné kombinácie portfólií a ich prepočet na skryté riziká, ktoré investori v skutočnosti podstupujú.
Zhrnutie portfólia: Ak pri znížení likvidity klesnú ceny bitcoinu aj QQQ, v danom momente neplnia úlohu skutočných diverzifikačných nástrojov. Hoci môžu slúžiť na rôzne dlhodobé účely, ich krátkodobé riziko sa môže prekrývať.
Signály, na ktoré treba dávať pozor
Toto sú signály, ktoré pomáhajú určiť, či sa s bitcoinom obchoduje na základe fundamentálnych ukazovateľov typických pre kryptomeny, alebo ako súčasť širšieho komplexu rizikových aktív.
- 30-dňová a 90-dňová korelácia medzi BTC a Nasdaqom
- Rozhodnutia Federálneho rezervného systému o úrokových sadzbách
- Index spotrebiteľských cien a inflačné očakávania
- Výnosy štátnych dlhopisov
- Silný americký dolár
- Peněžní zásoba M2 a globálna likvidita
- Čisté toky spotového bitcoinového ETF
- Koncentrácia 10 najväčších spoločností v indexe Nasdaq-100
- Výsledky spoločností Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon a Alphabet
- Šoky špecifické pre kryptomeny: regulácia, zlyhania búrz, halvingy, zvraty v tokoch ETF
Tieto faktory pomáhajú odpovedať na najdôležitejšiu otázku: obchoduje sa s bitcoinom v súčasnosti na základe fundamentálnych ukazovateľov typických pre kryptomeny, alebo ako súčasť širšieho komplexu rizikových aktív?
Záver
Nasdaq je najväčšia elektronická burza v USA, na ktorej sa obchoduje s viacerými rôznymi indexmi: širokým indexom Composite, zameraným indexom Nasdaq-100, technologickým podindexom NDXT a dominantným ETF fondom QQQ. Keď investori porovnávajú „Nasdaq vs. S&P 500“, zvyčajne porovnávajú index Nasdaq-100 s indexom S&P 500, a toto porovnanie má význam:
- Nasdaq 100: meradlo intenzívneho rastu a inovácií.
- S&P 500: širší referenčný index amerických spoločností s veľkou trhovou kapitalizáciou.
- Dow: úzky referenčný index blue-chipových akcií.
- Bitcoin: sa čoraz častejšie objavujú v tradičných portfóliách.
Bitcoin aj index Nasdaq-100 výrazne reagujú na likviditu, úrokové sadzby a ochotu podstupovať riziko, a práve preto je index Nasdaq-100 často najvhodnejším porovnávacím ukazovateľom z akciového trhu pre kryptomeny. Pre každého investora, ktorý vlastní oboje, je pochopenie tejto korelácie kľúčové pre pochopenie skutočného rizika portfólia: dve pozície, ktoré na papieri vyzerajú ako diverzifikácia, môžu v praxi pôsobiť ako jedna, najmä počas makroekonomických udalostí (rozhodnutia Fedu, zverejnenie indexu spotrebiteľských cien(napr. šoky v likvidite), ktoré sú najdôležitejšie. Táto korelácia sa môže narušiť, nemožno ju však ignorovať.
