마켓 메이커란 무엇인가?

시장 조성자(market maker)란 자산의 매수 및 매도 호가를 지속적으로 제시함으로써 시장의 유동성을 유지하는 기업, 거래 회사 또는 개인을 말합니다. 이들은 매수 호가(매수할 가격)와 매도 호가(매도할 가격)라는 두 가지 가격을 동시에 제시합니다. 이 두 가격 간의 차이를 매수-매도 스프레드라고 합니다.

시장에서 매수자와 매도자가 정확히 같은 시점, 같은 규모, 같은 가격에 완벽하게 맞아떨어지는 경우는 거의 없습니다. 시장 조성자들이 바로 그 공백을 메웁니다. 이들은 거래 마찰을 줄여, 비트코인을 매수하거나 주식을 매도하거나, 거래를 하는 것을 더 쉽게 만들어 줍니다. ETF, 또는 한 암호화폐 자산을 다른 암호화폐 자산으로 교환할 수 있습니다.

이 모든 것이 자선 활동은 아닙니다. 시장 조성자들은 스프레드, 거래소 인센티브, 그리고 신중한 리스크 관리를 통해 수익을 창출하며, 그 대가로 재고 리스크, 즉 보유하고 있는 자산이 매도하기 전에 자신에게 불리한 방향으로 가격이 변동할 위험을 감수합니다.

이 업계는 치열한 경쟁이 벌어지는 곳입니다. 세계 최대의 시장 조성자인 켄 그리핀의 시타델 시큐리티스는 자사 시스템이 미국 주식 거래 전체의 약 4분의 1을 처리하고 있다고 추산하며, 그리핀은 회사의 전반적인 정신을 “경쟁사보다 더 기지를 발휘하고, 더 부지런히 움직이며, 더 열심히 일하는 것”으로 설명합니다. 거래당 몇 페니에 불과한 금액이 수십억 건의 거래에 걸쳐 누적되면, 이는 마이크로초 단위로 벌어지는 전쟁이 됩니다.

암호화폐 시장에서 시장 조성자(market maker)는 중앙화된 거래소가 더 두터운 호가 장부를 유지하고, 스프레드를 더 좁히며, 매매 체결을 원활하게 할 수 있도록 돕습니다. 반면 디파이(DeFi)에서는 이 모델이 완전히 다른 형태로 변모합니다: 유동성 이는 자동화된 시장 조성자(AMM) 풀에서 비롯된 것으로, 사용자들이 매수·매도 호가를 제시하는 전문 업체 대신 스마트 계약에 자산을 예치하는 방식입니다.

주요 내용

• 시장 조성자는 자산의 매수 및 매도 호가를 지속적으로 제시함으로써, 다른 거래자들이 포지션을 더 쉽게 진입하고 청산할 수 있도록 돕는 시장 참여자입니다.
• 시장 조성자들은 매수 호가와 매도 호가를 제시함으로써 유동성을 공급하지만, 이는 주로 스프레드, 거래소 인센티브, 그리고 리스크 관리가 이루어진 거래를 통해 이익을 얻기 위한 목적으로 이루어집니다.
• 매수-매도 스프레드는 즉각성을 얻기 위해 지불해야 하는 기본 비용입니다. 스프레드가 좁을수록 일반적으로 시장의 유동성이 더 높음을 의미하는 반면, 스프레드가 넓을수록 거래 비용이 더 많이 듭니다.
• 시장 조성자들은 포지션을 상쇄하거나 매도하기 전에 가격 변동이 자신에게 불리하게 작용하는 자산을 보유하게 될 수도 있기 때문에 재고 위험을 감수합니다.
• 암호화폐 시장에서 시장 조성자들은 다음과 같은 역할을 합니다. 중앙화 거래소 BTC/USDT나 ETH/USDT와 같은 거래 쌍 전반에 걸쳐 더 두터운 주문 장부를 유지하고, 스프레드를 더 좁히며, 매매 체결을 더욱 원활하게 합니다.
• 마켓메이커는 브로커, 고래, 또는 DeFi 유동성 공급자와는 다르지만, 이들 모두는 각기 다른 방식으로 시장 유동성과 연관될 수 있습니다.
• DeFi는 자동화된 시장 조성자(AMM)를 통해 기존 모델을 변화시키는데, 이는 특정 업체가 매수·매도 호가를 제시하는 대신 사용자가 스마트 계약 풀에 유동성을 공급하는 방식입니다.
• 시장 조성자는 유용하지만 트레이더에게 위험이 전혀 없는 것은 아닙니다. 시장 상황이 악화되면 유동성이 사라질 수 있고, 스프레드가 급격히 확대될 수 있으며, 유동성이 낮은 시장에서도 여전히 심각한 슬리피지가 발생할 수 있습니다.

마켓 메이커의 의미: 간단한 정의

시장 조성자란 자산의 매수 및 매도 호가를 지속적으로 제시하는 시장 참여자입니다. 매도하고 싶으신가요? 시장 조성자가 여러분에게서 매수해 줄 수도 있습니다. 매수하고 싶으신가요? 시장 조성자가 여러분에게 매도해 줄 수도 있습니다. 상대방이 명확히 대기하고 있지 않더라도 거래가 이루어질 수 있습니다.

이들의 핵심 업무는 유동성을 공급하는 것입니다. 유동성이 풍부한 시장에는 많은 매수자와 매도자가 있으며, 스프레드가 좁고, 가격 변동을 크게 일으키지 않고도 매매를 체결할 수 있을 만큼 충분한 거래 깊이를 갖추고 있습니다. 반면 유동성이 부족한 시장은 주문량이 적고, 스프레드가 넓으며, 슬리피지가 더 많이 발생합니다.

시장 조성자들은 주식, 채권, 옵션, 외환, ETF, 암호화폐 등 다양한 시장에서 활동합니다. 구체적인 운영 방식은 시장마다 다르지만, 가격을 제시하고, 주문 흐름을 흡수하며, 보유 물량을 관리하고, 시장 상황이 변함에 따라 호가를 갱신한다는 기본 기능은 동일합니다.

마켓메이커의 작동 원리

시장 조성자는 매수 호가와 매도 호가를 동시에 제시합니다. 비트코인 가격이 약 10만 달러 선에서 거래되고 있다고 가정해 봅시다. 시장 조성자는 다음과 같이 호가를 제시할 수 있습니다:

매도자가 매수 호가를 수락하면, 시장 조성자가 매수합니다. 매수자가 매도 호가를 올리면, 시장 조성자가 매도합니다. 이 두 가지 상황이 모두 발생하면, 시장 조성자는 스프레드를 확보합니다.

간단하게 들리겠지만, 실제로는 그렇지 않습니다. 가격은 끊임없이 변동하고 주문도 고르지 않게 들어오기 때문입니다. 가격이 떨어지기 전에 자산을 너무 많이 사두면 재고 손실을 떠안게 되고, 가격이 오르기 직전에 너무 많이 팔아버리면 상승분을 놓치게 됩니다. 스프레드는 바로 이러한 위험을 감수하는 대가입니다.

훌륭한 시장 조성자는 신속하게 대응합니다. 2초 전만 해도 타당해 보였던 호가가 대규모 주문, 뉴스 이벤트, 또는 청산 연쇄 반응이 발생하면 치명적인 거래로 바뀔 수 있습니다. 그렇기 때문에 시장 조성은 유동성 제공 서비스인 동시에 위험 관리 사업이기도 합니다.

매수 호가와 매도 호가

매수 호가는 매수자가 현재 지불할 의사가 있는 최고 가격을 말합니다. 매도 호가는 매도자가 현재 받아들일 의사가 있는 최저 가격을 말합니다. 시장가 매도 주문을 내면 매수 호가에 매도하게 되고, 시장가 매수 주문을 내면 매도 호가를 끌어올리게 됩니다. 어느 쪽이든, 거래할 때마다 스프레드가 비용에 반영됩니다.

매수-매도 스프레드

스프레드가 좁다는 것은 시장이 유동적이고 경쟁이 치열하다는 뜻입니다. 스프레드가 넓다는 것은 거래 비용이 더 비싸고, 유동성이 낮거나, 불확실성이 더 크다는 것을 의미합니다. 이를 시장의 ‘마찰 지수’라고 생각하면 됩니다. 스프레드가 좁으면 도로가 매끄러운 것이고, 스프레드가 넓으면 안전벨트를 단단히 매야 할 때입니다. 금융 역사학자 피터 번스타인은 이 점에 대해 더 깊이 있게 잘 설명했습니다. 시장의 전체 구조는 “거래의 상대방이 항상 존재할 것”이라는 가정에 기반을 두고 있으며, 이 가정이 무너지면 아무리 대담한 시장 조성자라도 사업을 계속하기를 거부할 것이라고 그는 지적했습니다.

재고 위험

시장 조성자에게 가장 큰 위협은 가격이 자신에게 불리한 방향으로 움직이기 직전에 특정 자산을 지나치게 많이 매집하는 것입니다. 아침 내내 매도자들에게서 BTC를 매입했다가 정오에 가격이 폭락하면, 그 보유 물량은 아무리 스프레드 수익이 많아도 감당할 수 없는 손실로 돌아갑니다.

주문 장부와 주문 매칭

주문장부 시장에서는 매수 및 매도 주문이 가격과 시간 순서에 따라 매칭됩니다. 시장 조성자는 호가를 제공하여 주문장부를 채워줌으로써, 시장이 활발하게 거래되는 것처럼 보이고 기능할 수 있도록 시장 깊이를 더합니다. 이에 대한 자세한 내용은 아래 ‘시장 조성자와 주문장부’ 섹션에서 확인할 수 있습니다.

마켓메이커가 중요한 이유

시장에서 시장 조성자들을 배제하면 거래 속도는 느려지고, 비용은 더 많이 들며, 이용하기도 더 어려워집니다. 매수자와 매도자는 서로를 더 직접적으로 찾아야만 할 것입니다. 일부 거래는 지연될 것이고, 다른 거래는 더 불리한 가격에 체결될 것입니다. 유동성이 낮은 시장은 거래하기가 정말로 어려워질 것입니다.

하지만 한 가지 문제가 있는데, 바로 트레이더들이 유동성을 가장 절실히 필요로 할 때 그 문제가 드러납니다. 그 동안 극심한 변동성, 시장 조성자들은 스프레드를 확대하거나, 호가 규모를 축소하거나, 아예 시장에서 철수할 수도 있습니다. 모건 스탠리의 전설적인 전략가 바튼 빅스가 널리 알린 월가의 옛 격언이 이를 잘 요약하고 있습니다:

"유동성은 겁쟁이다. 문제가 싹트기만 해도 곧바로 사라져 버린다." | 바튼 빅스, 전 모건 스탠리 수석 글로벌 전략가

이러한 조정은 시장 구조의 결함이 아니라 그 구조 자체에 내재된 현상이다. 2010년 5월 6일 미국의 “플래시 크래시” 이것이 전형적인 사례입니다. 주가가 격변하자 자동화된 시장 조성자들은 호가를 확대하거나 철회했고, 시장이 몇 분 뒤 다시 정상으로 돌아오기 전까지 소수의 거래가 터무니없는 ‘스텁 호가’로 잠시 체결되기도 했습니다(일부 종목은 1센트까지 떨어지고, 다른 종목은 10만 달러까지 치솟기도 했습니다). 유동성은 위험이 관리 가능한 수준일 때 가장 풍부하고, 불확실성이 급증하면 위축된다.

마켓 메이커는 어떻게 수익을 창출하는가

시장 조성자들은 대개 매수-매도 스프레드를 통해 수익을 올립니다. 99.95달러에 매수하고, 100.05달러에 매도한 뒤 0.10달러를 차익으로 남기는 식으로, 하루에 수천 번 반복하는 것이죠. 계산 자체는 간단해 보입니다. 하지만 이를 수익성 있게 운영하기 위해 필요한 리스크 관리는 결코 간단하지 않습니다.

바로 그 마지막 행이 시장 조성자들을 밤잠을 설치게 만드는 원인이며, 2012년 8월 1일, 그 사건으로 한 사람이 거의 목숨을 잃을 뻔했다. 소프트웨어 배포 과정의 실수로 인해 당시 미국 최대 소매 주식 시장 조성자였던 나이트 캐피털(Knight Capital)의 단일 서버에서 비활성 코드가 실행되는 사태가 발생했다. 이 회사의 시스템은 약 45분 동안 154개 종목에 걸쳐 의도치 않은 주문 약 400만 건을 쏟아냈고, 이로 인해 수십억 규모의 원치 않는 포지션이 누적되며 회사의 연간 순이익을 웃도는 4억 4천만 달러에 가까운 손실을 입었다. 해당 주식은 이틀 만에 약 75%나 폭락했고, 나이트 캐피털은 몇 달 만에 경쟁사에 인수되었다. 그 정도 규모의 시스템 오류 사고를 견뎌낼 수 있는 스프레드 전략은 없습니다.

역선택 현상은 별도로 다룰 만한 주제입니다. 트레이더들이 시장 조성자가 알지 못하는 정보(곧 발표될 뉴스, 대규모 매수 주문 등)를 알고 있어 계속해서 시장 조성자의 호가를 매수한다면, 시장 조성자는 반복적으로 손실을 입게 됩니다. 마치 상대방이 자신의 패를 훤히 꿰뚫어 보는 사람과 포커를 하는 상황을 상상해 보십시오. 스프레드는 유동성을 제공하고 재고를 보유하는 데 대한 잠재적 보상입니다. 만약 시장 조성에 위험이 전혀 없다면, 스프레드는 0에 가까워질 것입니다.

마켓 메이커 대 유동성 공급자

시장 조성자는 유동성 공급자의 한 유형이지만, 이 두 용어는 서로 바꿔 쓸 수 있는 것은 아닙니다. 유동성 공급자란 거래 가능한 유동성을 제공하는 모든 주체를 말합니다. 시장 조성자는 일반적으로 주문 장부에 매수 호가와 매도 호가를 적극적으로 제시함으로써 이를 수행합니다.

이 차이는 암호화폐 시장에서 가장 중요합니다. 중앙화된 거래소에서는 BTC/USDT 시장 조성자가 주문 장부에 매수 호가와 매도 호가를 제시합니다. 반면 분산형 거래소, 유동성 공급자는 스마트 계약 풀에 ETH와 USDC를 예치하고, 트레이더들은 해당 풀을 상대로 스왑을 진행하며, 이 과정에서 특정 공식에 따라 가격이 변동됩니다. 두 방식 모두 완전히 다른 메커니즘을 통해 유동성을 공급합니다.

시장 조성자 대 중개인

브로커와 시장 조성자는 각기 다른 역할을 수행합니다.

브로커는 트레이더와 시장을 연결해 주고, 마켓메이커는 시장 내에서 유동성을 창출합니다. 거래 플랫폼에서 “매수”를 탭하면 증권 거래 앱, 중개사는 귀하의 주문을 거래소, 전자 거래소 또는 시장 조성자에게 직접 전달할 수 있습니다. 이러한 주문 전달 과정에서 두 세계가 가장 뚜렷하게 충돌하는데, 바로 주문 흐름에 대한 대가, 일부 중개업체는 마켓메이커로부터 소매 주문 주문을 전달해 주는 대가로 수수료를 받기도 한다.

이러한 구조 덕분에 수수료 없는 거래가 가능해졌지만, 2021년 게임스톱 열풍 당시 개인 투자자들이 이 ‘무료’ 중개사가 실제로 누구의 이익을 대변하고 있는지 의문을 제기하면서 치열한 비판을 받기도 했다. 중개사는 투자자가 시장에 접근할 수 있게 해주는 통로이며, 시장 조성자는 주문이 체결될 수 있는 여러 경로 중 하나일 뿐이다.

마켓 메이커 대 테이커

암호화폐 트레이더들은 모든 거래소에서 “메이커” 수수료와 “테이커” 수수료를 접하게 됩니다. 이 용어들은 시장 조성(market making)과 관련이 있지만, 정확히 표현하는 바는 약간 다릅니다.

사용자는 누구든지 호가판에 지정가 주문을 등록함으로써 메이커가 됩니다. 전문 시장 조성자는 스프레드, 재고, 리스크를 실시간으로 관리할 수 있도록 구축된 시스템을 통해 이를 대규모로 지속적으로 수행합니다.

지정 시장 조성자란 무엇인가?

지정 시장 조성자(DMM)란 거래소에서 특정 증권에 대해 공식적인 의무를 지는 시장 조성자를 말합니다. DMM은 주로 다음과 관련이 있습니다. 뉴욕증권거래소, 여기서 각 참여자에게는 특정 주식이 배정되며, 특히 개장, 마감 시점과 호가 불균형이 발생하는 동안 가격 형성, 시장 건전성, 질서 있는 거래에 대한 문서화된 책임을 지고 있습니다.

모든 DMM은 시장 조성자입니다. 하지만 모든 시장 조성자가 DMM인 것은 아닙니다.

암호화폐 시장 조성자란?

암호화폐 시장 조성자들은 디지털 자산에 유동성을 공급합니다. 이들은 하나 또는 여러 거래소에서 BTC, ETH, 스테이블코인, 알트코인 또는 새로운 토큰 쌍에 대한 호가를 제시합니다. 이 업무는 전통적인 시장 조성 업무와 유사합니다. 즉, 매수·매도 호가를 제시하고, 스프레드를 경쟁력 있게 유지하며, 보유 자산을 관리하고, 시장 상황이 변함에 따라 가격을 업데이트합니다.

암호화폐는 또 다른 복잡성을 더합니다. 시장은 24시간 연중무휴로 거래되며 종가 종도 울리지 않습니다. 자산 가격은 극심한 변동성을 보일 수 있습니다. 유동성은 수십 개의 거래소에 분산되어 있습니다. 일부 토큰은 주문장 깊이가 거의 없습니다. 게다가 DeFi는 이 모든 것 위에 완전히 다른 유동성 모델을 덧씌우고 있습니다.

중앙화된 암호화폐 거래소의 시장 조성자

중앙화 거래소는 주문 장부를 기반으로 운영됩니다. 한쪽에는 매수자가, 다른 쪽에는 매도자가 있습니다.

암호화폐 시장 조성자는 현재 가격보다 낮은 가격에 매수 호가를, 높은 가격에 매도 호가를 제시하며, 거래가 체결됨에 따라 이를 업데이트합니다. BTC를 너무 많이 축적하게 되면, 매수 호가를 낮추거나 매도 호가를 올리거나, 다른 거래소에서 헤지하거나, 다른 곳에서 포지션을 청산할 수 있습니다. BTC/USDT나 ETH/USDT와 같은 주요 거래 쌍의 경우, 이를 통해 스프레드가 좁게 유지되고 주문 장부가 두터워집니다. 소규모 토큰의 경우, 단 한 명의 시장 조성자가 눈에 보이는 유동성의 대부분을 차지할 수 있습니다.

신규 토큰의 시장 조성자

신규 토큰은 콜드 스타트 유동성 문제에 직면합니다. 투자자들의 관심은 있을지 몰라도, 충분한 매수·매도 호가가 대기해 있지 않으면 스프레드가 넓어지고 슬리피지가 심각해집니다. 시장 조성자는 시장 가격을 기준으로 호가를 제시함으로써 토큰이 실제로 거래될 수 있도록 도울 수 있습니다.

이는 잘 작동할 수도 있지만, 상황이 복잡해질 수도 있습니다. 건전한 시장 조성은 유동성을 높이고 질서 있는 거래를 뒷받침합니다. 그러나 점차 인공적인 볼륨, 불투명한 인센티브나 내부자 특혜는 일반 투자자에게 아무런 도움이 되지 않습니다. 어떤 토큰에 대해서도 실질적으로 고려해야 할 질문은 바로 ‘유동성이 실제적이고, 투명하며, 지속 가능한가?’입니다.

마켓메이커 대 디파이 유동성 풀

DeFi 모델을 재구성했습니다. 많은 탈중앙화 거래소에서 트레이더들은 기존의 주문 장부와는 전혀 상호작용하지 않습니다. 그들은 자동화된 시장 조성자(AMM), 두 가지 토큰으로 구성된 풀을 관리하는 스마트 계약으로, 이 토큰들의 가격은 사람이 매수·매도 호가를 제시하는 방식이 아닌 수학적 공식을 통해 결정됩니다. 이 풀에 자금을 예치하면 유동성 공급자가 되어 거래 수수료의 일부를 수익으로 얻게 됩니다.

이제 중앙 집중식 중개자 없이도 유동성이 형성될 수 있게 되었으며, 이는 진정한 구조적 혁신입니다. 그렇다고 해서 위험이 사라지는 것은 아닙니다. 유동성 공급자들은 여전히 일시적인 손실, 스마트 계약의 버그, 오라클 오류, 그리고 훨씬 더 정교한 경쟁자들의 등장.

암호화폐 시장 조성의 위험과 논란

시장 조성자는 고래와 같은 개념이 아닙니다. A 고래 대규모 보유자는 시장 조성자와는 다릅니다. 시장 조성자는 시장의 한쪽에만 자산을 집중시키는 것이 아니라, 매수·매도 호가를 모두 제시하며 거래 흐름을 관리하는 참여자입니다. 그렇긴 하지만, 대규모 전문 기관들은 더 나은 인프라, 더 빠른 시스템, 더 낮은 수수료, 더 심층적인 데이터, 더 많은 자본 등 실질적인 이점을 가지고 있습니다. 유동성이 낮은 암호화폐 시장에서는 이러한 격차로 인해 소매 투자자들에게 불공평한 경쟁 환경이 조성될 수 있습니다. 투명성과 신중한 시장 설계가 이에 대한 적절한 대응책입니다.

시장 조성자와 호가표

주문 장부는 매수 및 매도 주문이 실시간으로 표시된 목록입니다. 매수 주문은 매수 호가 쪽에, 매도 주문은 매도 호가 쪽에 위치하며, 가장 높은 매수 호가와 가장 낮은 매도 호가가 시장의 가시적인 상한선을 형성합니다.

스프레드는 최고 매수 호가와 최고 매도 호가 사이의 차이를 말합니다. 깊이는 각 호가 수준에서 거래 가능한 물량의 양을 의미합니다. 시장 조성자들이 호가창을 채웁니다. 유동성이 풍부한 호가창은 현재 가격 근처에 많은 주문이 쌓여 있어, 슬리피지 없이 거래가 체결될 수 있게 합니다. 슬리피지란 예상했던 가격과 실제로 체결된 가격의 차이를 말하며, 대개 주문량이 최상의 호가 수준에서 이용 가능한 유동성보다 많을 때 발생합니다.

시장 조성자는 슬리피지를 완전히 없앨 수는 없지만, 유동성을 확보함으로써 이를 상당히 줄일 수는 있다.

예시: 마켓 메이커를 이용하는 경우와 이용하지 않는 경우의 비트코인 구매

두 비트코인 같은 자산이지만, 시장마다 경험은 완전히 다릅니다. 시장 A는 유동성이 높습니다: 활발한 시장 조성자, 두터운 호가 장부, 좁은 스프레드. 시장 B는 유동성이 낮습니다: 주문이 적고, 스프레드가 넓으며, 호가 깊이가 얕습니다.

시장 A에서는 BTC가 다음과 같은 양상을 보일 수 있습니다:

시장 B에서는:

비트코인도 마찬가지입니다. 시장 B의 매수자는 가격 변동이 일어나기도 전에 진입 시 유동성이 부족하다는 이유만으로 295달러를 추가로 지불합니다. 시장 조성자들은 비트코인의 변동성을 줄여주지도 않고, 원활한 체결을 보장하지도 않습니다. 그들은 현재 가격 주변에 유동성을 공급함으로써 거래를 원활하게 할 뿐이며, 이러한 차이는 시장 조성자가 없을 때 가장 뚜렷하게 드러납니다.

시장 조성자는 좋은 것일까, 나쁜 것일까?

시장 조성자는 유용한 기능을 수행하며 이윤을 추구하는 시장 참여자들입니다. ‘영웅 대 악당’이라는 이분법적 구도는 시장이 실제로 작동하는 방식과 맞닿았을 때 설득력을 잃습니다. 마켓 메이커들은 실질적인 유동성을 제공하고, 스프레드를 축소하며, 시장 깊이를 더하고, 체결 효율을 개선할 때 시장에 기여합니다. 반면, 인센티브 구조가 불투명하거나 유동성이 신뢰할 수 없음이 드러나거나, 소수의 기업이 거래 조건에 대해 지나치게 큰 통제권을 행사할 때 우려를 불러일으킵니다.

시장 조성자들은 수익이 나기 때문에 유동성을 공급하며, 이러한 동기를 이해하면 시장 참여자로서 더 날카로운 안목을 갖게 됩니다. 시장 조성자가 없는 시장은 거래 속도가 느리고 비용이 많이 들며 분산될 수 있는 반면, 소수의 강력한 유동성 공급자가 장악한 시장은 또 다른 문제들을 야기합니다. 건전한 시장 설계는 시장 조성자의 역할을 투명하게 하고, 진정한 유동성 공급과 일치하도록 합니다.

수비 실행 체크리스트

전문 시장 조성자들은 단 1센트의 몇 분의 1을 챙기기 위해 수억 달러를 들여 정량 분석 인력과 특수한 인프라를 구축합니다. 그들의 게임에서 그들을 이길 수는 없습니다. 목표는 그들이 만들어낸 환경을 헤쳐 나가는 것이지, 그 환경을 앞지르는 것이 아닙니다. 다음 네 가지 방어적인 습관이 대부분의 일을 해결해 줍니다:

1. 유동성이 낮은 자산에 대해서는 시장가 주문을 피하십시오: 거래량이 적은 알트코인이나 장전 거래가 활발하지 않은 주식에서 “시장가 매수”를 누르면, 사실상 시장 조성 알고리즘이 개입하여 가능한 최악의 호가 가격으로 주문을 체결하도록 유도하는 것과 다름없습니다.
2. 티커가 아니라 주문 장부에 주목하세요: 차트 앱에 표시되는 호가는 가장 최근에 체결된 거래의 잔상일 뿐입니다. 실시간 호가표의 깊이를 확인하여, 실제로 거래하고자 하는 규모를 감당할 수 있을 만큼의 유동성이 확보되어 있는지 확인하세요.
3. 뉴스 보도 금지 기간을 준수해 주십시오: 주요 지표 발표(인플레이션 데이터, 연방준비제도(Fed)의 금리 결정 등)가 있을 무렵, 시장 조성자들은 체계적으로 호가를 넓히거나 몇 초 동안 거래를 중단하기도 합니다. 스프레드가 다시 정상 수준으로 돌아올 때까지 가만히 기다리세요.
4. 가능할 때는 ‘매도 전용’ 지정가 주문을 사용하세요: '포스트 전용' 지정가 주문은 주문이 호가창에 확실히 등록되도록 보장하여, 사용자를 메이커로 만들어 더 유리한 수수료 등급을 적용받을 수 있게 하고, 스프레드가 급격히 확대된 상황에서 실수로 거래를 체결하는 일이 없도록 보장합니다.

마무리 말

시장 조성자는 유동성을 공급하고, 스프레드를 축소하며, 거래가 더 원활하게 체결되도록 돕는 등 시장을 정상적으로 운영할 수 있도록 하는 데 핵심적인 역할을 합니다. 이들은 자선 활동이 아니라 이익을 목적으로 시장의 매수·매도 호가를 제시하며, 스프레드와 인센티브, 그리고 신중한 리스크 관리를 통해 보상을 얻습니다.

트레이더들에게 중요한 교훈은 유동성이 결코 보장되지 않는다는 점입니다. 스프레드는 확대될 수 있고, 호가 깊이도 사라질 수 있으며, 유동성이 낮은 시장에서도 특히 변동성이 심한 시기나 뉴스 이벤트가 발생했을 때 여전히 큰 손실을 초래하는 슬리피지가 발생할 수 있습니다.

가장 좋은 방법은 시장 조성자가 매매 체결에 어떤 영향을 미치는지 이해하고, 거래 전에 스프레드와 호가 깊이(order-book depth)를 확인하며, 적절한 경우 지정가 주문을 사용하고, 마지막으로 표시된 호가가 실제 거래 비용을 반영한다고 가정하지 않는 것입니다.