エーテリアルDEXとは？包括的ガイド

Etherealは、Ethenaエコシステム上のLayer-3アプチェーンとして構築され、USDeをネイティブ担保として使用し、永続的な先物取引と高度なDeFi製品を提供する高性能な分散型取引所です。

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Etherealは、USDeネイティブの分散型取引所（DEX）で、Layer-3のアプチェーンとして構築されており、CEXレベルのスピードを提供しながら、USDe合成ドルを中心とした完全なDeFiマネーエコシステムに拡張することを目指しています。

概要

Etherealは、現代のDEXの中でユニークな立ち位置を占めています。多くのプラットフォームが永久先物やスポット市場に特化している中、EtherealはUSDeにアンカーされた包括的な「DeFi全てのアプリ」になることを目指しています。USDeは、Ethenaの合成デルタニュートラルな安定資産です。

初期の提供は高性能な永久先物取引に焦点を当てていますが、長期のロードマップにはスポット市場、マネーマーケット、実世界資産の統合、追加のDeFi製品が含まれています。すべてのコア機能はUSDeを中心に展開され、これが主要な決済および担保資産として機能します。

Etherealでの取引は、非常に低いレイテンシーと高スループットを可能にするアプリケーション特化のシーケンサーを介して処理され、基盤となるチェーンは決済にArbitrumを使用し、データの可用性にはCelestiaを使用しています。このモジュラーアプローチにより、Ethereumの広範なエコシステムが提供するセキュリティ保証を犠牲にすることなく、高速な実行が可能です。

Etherealの動作原理

Etherealは、モジュラーなL2およびデータ可用性レイヤーの上に位置するEVM互換のアプリケーションチェーンとして機能します。実行、注文マッチング、担保管理、清算ロジックは、Ethereal専用のシーケンサー内で動作し、永久先物に必要な低レイテンシー環境を実現します。

実行および決済フロー

実行:
ユーザーの注文はEtherealのカスタムシーケンサーにルーティングされます。このコンポーネントは、マッチング、注文簿の更新、リスクチェックを、集中型取引所に匹敵する速度で処理します。
決済:
最終取引の決済はArbitrum Oneに記録され、Ethereumのセキュリティとの互換性を確保します。
データの可用性:
取引データとバッチ証明はCelestiaに依存しており、スケーラブルでコスト効率の良いデータの可用性を提供します。
担保とマージン:
USDeは基礎となるマージン資産です。Ethenの報酬メカニズムの設定に応じて、担保として使用される間に利回りを得る可能性があります。

このアーキテクチャにより、Etherealは20ミリ秒未満の実行時間を提供しながら、オンチェーンの検証可能性とEthenaエコシステムとの互換性を維持します。

Etherealチェーン（Layer-3アプチェーン）

Etherealのチェーンは、DeFi取引のために特別に設計されています。その設計は、一般的なLayer-2ネットワークがサポートできないカスタマイズを提供します。

コアコンポーネント

Arbitrum実行環境: EVM互換でDeFiワークフローに最適化されています。
Arbitrum One決済: Ethereumと整合したセキュリティを確保し、L2インフラストラクチャとの互換性を持っています。
Celestiaデータ可用性: 高ボリューム取引に対応するスケーラブルなスループットをサポートするモジュール式DAレイヤー。
アプリケーション特化シーケンサー: リアルタイムの注文マッチングと高度な取引ロジックを可能にします。

このアーキテクチャにより、Etherealはパフォーマンスの高い取引エンジンとして機能し、より広範なEthereumスタックから暗号経済的なセキュリティを継承します。

主な特徴

Etherealは、いくつかの高度な取引およびDeFi機能を単一のUSDe中心のプラットフォームに統合するように設計されています。

永久先物

初期の製品リリースは、永久先物取引に焦点を当てています：

高速な実行と機関投資家レベルのレイテンシー
USDeベースの担保フローによる深い流動性
Ethenaの利回りメカニズムによって駆動される報酬を伴うマージンモデル

永久市場は次をサポートする予定です：

個別およびクロスマージン
ポートフォリオマージニング
高度な注文タイプ
USDe建てペアに基づく資金調達率メカニズム

DeFi製品ラインの拡張

Etherealの広範なビジョンには次が含まれます：

USDe決済のスポット市場
借入と貸付のためのマネーマーケット
実世界資産（RWA）の統合
USDeをコア決済レイヤーとして活用する追加のDeFiプリミティブ

これらの拡張は、EtherealをEthenaエコシステムの中心的な金融ハブとして位置づけることを目的としています。

トークンモデルとインセンティブ

執筆時点では、Etherealにはまだ公開取引されているトークンはありません。しかし、ガバナンスの議論や初期のプログラム構造により、将来のトークン化についての洞察が得られます。

予想されるトークン要素

将来的なガバナンストークンが計画されており、コミュニティおよびガバナンス文書に基づいています。
トークン供給の15%はENA（Ethena）ステーカーに割り当てられており、エコシステムのインセンティブと整合しています。
「シーズンゼロ」プログラムに参加する初期ユーザーは、トークンがライブになった際にガバナンス権やトークン割り当てに変換される可能性のあるEtherealポイントを獲得します。

プラットフォームのインセンティブ設計は、USDeの成長に密接に関連しています。流動性とマージンの深さは、この安定資産の採用に依存しています。

セキュリティモデル

Etherealのセキュリティは、そのアプチェーンアーキテクチャとEthereumおよびArbitrumのセキュリティプロパティを組み合わせた多層的なアプローチに依存しています。

セキュリティ考慮事項

オンチェーン決済: 透明性とカストディの完全性を確保します。
モジュラーDAおよびL2レイヤー: 確立された暗号経済システムに依存することでリスクを軽減します。
スマートコントラクトリスク: すべてのDeFiシステムと同様に、エクスポージャーはコントラクトの成熟度と公開監査に依存します。
シーケンサーの集中化: 初期段階ではアプチェーンシーケンサーは集中化されており、信頼の仮定を導入します。

ユーザーは高レバレッジ取引に関与する前に、監査、コントラクトアドレス、プラットフォームの分散化ロードマップを慎重に確認する必要があります。

強みとリスク

Etherealは強力な取引体験を提供しますが、新しいモジュラーデファイアーキテクチャに共通するリスクも伴います。

強み

集中型取引所に匹敵する高速実行
急成長するUSDeおよびEthenaエコシステムとの深い整合
スケーリングとカスタムロジックをサポートするモジュラーアーキテクチャ
USDC/USDTベースのDEXに対する効率上の利点を生む利回りを伴うUSDeマージン
永久市場を超えて完全なDeFi金融スタックに拡大するロードマップ

リスク

システムの性能主張は初期段階の検証中
Ethenaのデルタニュートラルヘッジモデルに依存することで外部リスクを導入
シーケンサーの集中化が一時的な信頼要件を生む
トークンモデルは完全に立ち上がっておらず、最終化されていない
デリバティブ製品をサポートするプラットフォームに対する規制上の考慮事項が適用される

結論

Etherealは、集中型取引所の実行品質を分散型金融の透明性と自己保管と融合させる野心的な試みを表しています。USDeを中心に設計し、特別に構築されたLayer-3アーキテクチャを採用することで、従来のパープDEXではなく、完全なDeFiマネープラットフォームへと進化することを目指しています。

低レイテンシーの取引、利回りを伴う担保、およびモジュラーインフラストラクチャの組み合わせにより、次世代のDeFi取引プラットフォームにおける注目すべき参加者としての地位を確立しています。しかし、複雑なアーキテクチャとエコシステムの依存関係を持つ若いプロトコルとして、ユーザーはその成熟度、セキュリティ監査、リスクプロファイルを慎重に評価する必要があります。