ビットコインの4年ごとの価格サイクルは、一般に半減期に起因すると考えられていますが、「エブリシング・コード」として知られる別のマクロ経済的枠組みでは、世界的な流動性や債務のサイクルこそが、暗号資産やより広範な市場の動向を左右する真の要因であると主張しています。
マルチチェーンを使用する Bitcoin.com ウォレットアプリ、ビットコインや最も人気のある仮想通貨を安全に購入、売却、取引、管理できるサービスとして、何百万人ものユーザーから信頼されています。
概要：ビットコインの繰り返されるサイクルに関する2つの説明
以来 ビットコインの誕生 2009年以降、その価格はおよそ4年周期で、「蓄積」「拡大」「熱狂」「調整」という流れを繰り返してきました。歴史的に見て、これらのサイクルは「半減期」のスケジュールと密接に連動しており、半減期とは、21万ブロックごと（およそ4年ごと）にマイナーへのブロック報酬が半減する現象を指します。
しかし、……として ビットコイン ビットコインが成熟し、より広範な金融システムに統合されるにつれ、そのサイクルは世界的な流動性――つまり、各経済圏における通貨と信用の拡大・収縮――との相関性をますます強めている。 このことから、Global Macro Investor（GMI）のラウル・パル氏やジュリアン・ビッテル氏を含む一部のアナリストは、ビットコインの4年周期は単にそのプロトコルに組み込まれているだけでなく、世界的なマクロ流動性の波と同期していると主張している。
その結果、ビットコインのサイクルを捉えるための2つの視点が得られた――その1つは クリプトネイティブ そして一つ マクロ・グローバル - それぞれが、同じパターンを異なる角度から部分的に説明している。
ビットコインの半減期仮説
定義とメカニズム
21万ブロックごとに、ビットコインのブロック報酬は半減し、新規に生成される BTCマイナー 取引の検証に対して受け取る報酬。
- 第1回半減期（2012年）： 報酬が50 BTCから25 BTCに引き下げられた
- 第2回半減期（2016年）： 25 → 12.5 BTC
- 第3回半減期（2020年）： 12.5 → 6.25 BTC
- 第4回半減期（2024年）： 6.25 → 3.125 BTC
このハードコードされた削減により、総供給量が2,100万という固定の上限に近づくにつれて、ビットコインの新規供給量（「フロー」）が制限される BTC. その理屈は単純だ。新規発行量が減少する一方で需要が横ばいまたは増加すれば、価格は上昇傾向を示すはずだ。
因果連鎖
- その 半減 マイナーの収益と、流通に新たに流入するBTCを減らす。
- 数が少ない コイン 売り出し中、売り圧力はわずかに緩和している。
- 市場参加者は供給ショックを予想し、先回りして買いを入れている。
- 半減期後の供給逼迫と投資家の楽観的な見方が相まって、強気相場を後押ししている。
- この上昇は最終的に過熱し、次の半減期まで調整と横ばい相場が続くことになる。
実証的証拠
歴史的に見ると、このモデルはビットコインの長期チャートとよく一致しています：
- 2012年の半減期 → 2013年の価格上昇： 価格は約12ドルから約1,100ドルに上昇した。
- 2016年の半減期 → 2017年の価格上昇： 価格は約650ドルから2万ドル近くまで上昇した。
- 2020年の半減期 → 2021年の価格上昇： 価格は約9,000ドルから約69,000ドルへと急騰した。
半減期が訪れるたびに、その後に大きな 強気相場、通常、12～18か月後にピークを迎える。
強み
- 機械的に検証可能 — ビットコインのコードによって保証されている。
- 予測可能なスケジュールは、物語の強力な軸となります。
- ビットコインの歴史的な推移と投資家の心理について解説しています。
制限事項
- 総供給量が増えるにつれて、新規発行されるBTCの絶対的な減少幅は小さくなり、時間の経過とともにその影響は薄れていきます。
- これは、他の市場（株式、債券、商品）で見られる連動した動きについては説明になっていない。
- これは「ナラティブの強化」の影響を受けやすい。つまり、「以前価格が上昇したからという理由だけで、今回も価格は上昇するに違いない」という信念のことである。
「エブリシング・コード・フレームワーク」
定義とメカニズム
『エブリシング・コード』 これは、Global Macro Investor（GMI）のラウル・パルとジュリアン・ビッテルによって開発されたマクロ経済モデルである。このモデルは、次のように主張している。 GDPの伸び ＝ 人口の増加 ＋ 生産性の向上 ＋ 債務の増加、そして世界的に人口増加と生産性の伸びが鈍化していることから、経済は今や 債務の拡大と流動性の創出 成長を維持するために。
この依存関係により、株式からビットコインに至るまでの資産価格は、景気循環の影響を受けやすく、流動性に敏感なものとなっています。GMIチームは、この因果関係を次のように要約しています：
金融情勢 → 流動性 → ISM（景気循環） → 資産価格
このモデルでは、市場のリズムはビットコインのコードから生じるのではなく、中央銀行の政策、債務の借り換えサイクル、そして 流動性 あらゆるリスク資産に波及する売り圧力。
因果連鎖（簡略版）
- 人口動態の鈍化と生産性の低下により、各国政府は債務に支えられた成長に頼らざるを得なくなっている。
- 債務負担を管理するため、中央銀行は（量的緩和／量的引き締め、レポ取引、およびバランスシート運用といった手段を通じて）流動性を調整する。
- 流動性の拡大は、金融環境の緩和とリスク選好の高まりにつながる。
- 流動性の収縮は、信用引き締めをもたらし、成長を鈍化させ、資産価格を下落させる。
- ビットコインやその他のリスク資産は、内部要因だけでなく、流動性の流れにも直接反応する。
実証的証拠
- 2008年以降、ビットコインの大幅な上昇は、世界的な流動性の拡大と時期を同じくして発生している（例：2013年、2017年、2020年）。
- 2021年のサイクルは、2021年3月に流動性がピークに達し、2022年を通じて縮小したため、早期に終了した。
- GMIの報告によると、ビットコインと世界の流動性指数との相関関係は90％を超えており、ハイテク株と同様の水準にあるという。
強み
- ビットコイン、株式、債券、コモディティといった資産クラス間の連動性について解説しています。
- 転換点を予測するために、定量的に測定可能なマクロ指標（流動性指数、ISMデータ）を提供します。
- 2021年のサイクルが途中で途切れたことなど、半減期モデルとの観測された乖離を説明できる。
制限事項
- 手法によって異なる複合流動性モデルが必要となる。
- マクロ的な因果関係は複雑であり、その要因を特定するのは難しい場合がある。
- タイミングの精度は、固定の半減スケジュールよりも低くなります。
それぞれが4年周期をどのように説明しているか
| 特集 | ビットコインの半減期 | 『エブリシング・コード』 |
|---|---|---|
| 中核となる仕組み | 約4年ごとの供給削減 | 債務サイクルに起因する流動性の拡大と収縮 |
| 主な要因 | ビットコインの「コード化された希少性」 | 中央銀行および財務省の流動性管理 |
| 適用範囲 | ビットコイン特有 | クロスアセット（仮想通貨、株式、債券、商品） |
| 実証的な傾向 | 半減期から約12～18か月後に価格上昇が見られる | 流動性の拡大期には相場の上昇が見られる |
| 予測可能性 | 正確なブロックスケジュール | 流動性とISMの動向から予測可能 |
| 主な弱点 | マクロ的な流動性や需要を無視している | 複雑なモデリングと精度の低いタイミング |
| 行動への影響 | 説得力のある小売のストーリーと自己強化的効果 | 機関レベルでの流動性ポジション |
どちらの枠組みも、おおむね数年単位のサイクルを予測している。その違いは、 なぜ それらが発生する。半減期は、 供給側クロック, 一方、『The Everything Code』では、 流動性の波 すべての市場を同時に動かすもの。
相互作用：2つの理論の共通点
実際には、半減期と流動性サイクルは、おそらく 交流する. 半減期はビットコインの発行に構造的なリズムをもたらす一方、流動性によって、そのリズムが大幅な上昇をもたらすか、あるいは停滞期となるかが決まる。
- 2017年度： 「半減期（2016年）」は、世界的な流動性の拡大と時期を同じくし、→ 強力な強気相場をもたらした。
- 2021年度： 「Halving（2020）」は、過去最高水準の流動性の中で幕を開けたが、2021年後半の金融引き締めにより、上昇相場は早期に終焉を迎えた。
- 2024年度： 「Halving（2024）」は、2025年の債務借り換え後の流動性拡大が再び進んだ中で幕を開け、マクロ経済動向と連動した、より長期にわたる強気相場の可能性を示唆している。
半減期により、 その火花; 流動性は 燃料。
投資家にとっての実践的なポイント
- 両方のフレームワークを併用してください。 半減期のスケジュールは長期的なポジション構築の指針となり、一方、流動性指標（金融情勢、ISM、世界のM2）は、市場への参入や撤退のタイミングを見極めるのに役立ちます。
- マクロデータを監視する。 中央銀行のバランスシート、国債の発行、および債務の償還スケジュールは、しばしば大きな流動性の変化を示す指標となる。
- 半減期の影響は徐々に弱まると予想される。 ビットコインが成熟するにつれ、流動性と普及度が今後のサイクル動向を左右する可能性がある。
- 行動に関するフィードバックを認識する。 半減期による相場上昇を予想する市場参加者は、自己実現的な買いパターンを生み出す可能性があり、その動きは流動性の動向によって増幅されたり、抑制されたりする。
リスクおよび制限事項
- リスクの半減： 過去のパターンへの過度な依存と、マクロ的な変化の軽視。
- 流動性リスク： モデルの不確実性や、データに生じうる遅れ。
- マクロ経済的ショック： 戦争、インフレの急騰、あるいは政策の転換といった要因は、これら両方の枠組みを覆す可能性がある。
- 物語に対する過信： ある1つの枠組みだけで市場の動向を完全に説明できると仮定すると、景気循環の誤った解釈につながってしまう。
どちらの理論も現実の一部を捉えているが、完璧な予見を可能にするものはない。
結論
その ビットコインの半減期仮説 そして 『エブリシング・コード』 この4年周期を、互いに補完し合う2つの視点から解説します。「半減期」はビットコインの内部的な供給リズムを規定するものであり、長期的な希少性を支える予測可能な供給量の減少です。一方、「エブリシング・コード」は、ビットコインのサイクルが展開される外部の「海」とも言える、世界的な流動性体制を規定するものです。
投資家や研究者にとって、その結論は明らかである：
- その 半減 ビットコインの構造的な心臓部である。
- 流動性 は、世界的な金融システムの「血圧」のようなものです。
この2つが一致したとき、ビットコインは最も力強い拡大を遂げます。両者が乖離すると、そのサイクルは短縮されたり、横ばいになったり、停滞したりすることがあります。
2026年、大規模な債務の借り換えに伴い流動性が再び拡大する中、どちらの枠組みも好ましいマクロ経済環境を示唆している。しかし、この4年周期が、その着想源となったコードと同様に正確に維持されるかどうかは、時が経てば明らかになるだろう。
