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GMX: Il Protocollo di Scambio Perpetuo Decentralizzato

GMX è un protocollo di scambio decentralizzato per swap spot e futures perpetui, alimentato da prezzi basati su oracoli e liquidità specifica del mercato su Arbitrum e Avalanche.

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GMX è un protocollo di scambio decentralizzato che supporta swap spot e trading di futures perpetui attraverso un framework di liquidità modulare e basato su oracoli noto come GMX V2.

Panoramica

GMX è un exchange decentralizzato (DEX) che consente agli utenti di scambiare asset spot e futures perpetui direttamente dal loro wallet. È progettato per l'esecuzione on-chain, slippage ridotto e prezzi trasparenti, con liquidità proveniente da pool specifici di mercato piuttosto che da market maker centralizzati.

Lanciato nel 2021, GMX ha inizialmente operato attraverso un unico pool multi-asset noto come GLP. Nel 2025, il protocollo è passato completamente a GMX V2, un'architettura ridisegnata che utilizza mercati isolati, protezioni più forti tramite oracoli e token di liquidità GM. Oggi, V2 è la versione attiva e supportata di GMX su Arbitrum e Avalanche.

Come Funziona GMX (V2)

GMX V2 è costruito attorno a mercati di liquidità isolati e prezzi verificati da oracoli. Ogni mercato opera indipendentemente, con le proprie impostazioni di collateral e rischio. I trader interagiscono con questi mercati per aprire swap spot o posizioni perpetue long/short con leva.

Liquidità e Token GM

La liquidità è fornita su base mercato per mercato. Quando gli utenti depositano asset in un mercato specifico, ricevono un token GM che rappresenta la loro quota della liquidità di quel mercato.
I token GM accumulano commissioni generate all'interno di quel mercato, dando ai fornitori di liquidità più controllo sulla loro esposizione al rischio rispetto ai modelli di pool più vecchi.

Questa struttura isolata impedisce che le perdite in un mercato si riversino in altri, migliora l'efficienza del capitale e supporta una gamma più ampia di asset, inclusi i sintetici.

Esecuzione delle Operazioni e Prezzi

GMX utilizza dati aggregati da oracoli (ad esempio, Chainlink) per determinare fasce di prezzo corrette per l'esecuzione. Le operazioni possono essere eseguite solo se i prezzi degli oracoli rientrano in bande di sicurezza predefinite.
Questo approccio riduce lo slippage e mitiga il rischio di manipolazione dei prezzi, specialmente durante operazioni di grandi dimensioni o in condizioni di mercato volatili.

Le posizioni perpetue utilizzano il collaterale depositato dal trader, con la leva determinata dai parametri di mercato. Le liquidazioni avvengono automaticamente in base ai prezzi degli oracoli quando una posizione non può più essere collateralizzata in modo sicuro.

Commissioni e Incentivi

Ogni mercato determina la propria struttura delle commissioni, che può includere:

• commissioni di swap
• commissioni di apertura/chiusura delle posizioni
• commissioni di prestito (simili a quelle di finanziamento)
• aggiustamenti dinamici basati sull'utilizzo

Le commissioni sono condivise tra i fornitori di liquidità GM e gli staker GMX.

Trading di Futures Perpetui su GMX

I futures perpetui sono il fulcro dell'ecosistema di trading di GMX. GMX V2 consente ai trader di aprire posizioni long o short con leva mantenendo la piena custodia dei loro asset. Le operazioni perpetue vengono eseguite contro la liquidità specifica del mercato, con il collaterale e i parametri di rischio di ciascun mercato impostati indipendentemente.

Apertura di Posizioni Long e Short

I trader depositano collaterale in un mercato scelto per aprire una posizione con leva.

• Le posizioni long beneficiano degli aumenti di prezzo.
• Le posizioni short beneficiano delle diminuzioni di prezzo.

La leva disponibile dipende dalla liquidità del mercato, dall'utilizzo e dalle impostazioni di rischio, con i principali asset che supportano la leva più alta.

Modello di Esecuzione

I prezzi di entrata e uscita per le posizioni perpetue sono determinati dallo stesso pricing validato tramite oracoli utilizzato in tutto GMX V2.
La differenza chiave è che le operazioni perpetue incorporano controlli aggiuntivi attorno a collaterale, utilizzo del mercato e bande di prezzo per garantire che la posizione possa essere aperta in sicurezza alla dimensione richiesta.

Poiché le operazioni vengono eseguite contro pool di liquidità piuttosto che libri ordini:

• lo slippage è minimo
• le posizioni grandi non spostano il prezzo di mercato
• l'esecuzione non può essere anticipata da bot MEV
• i trader evitano commissioni maker/taker

Commissioni di Prestito

I perpetui GMX non utilizzano un tasso di finanziamento tradizionale.
Invece, i trader pagano commissioni di prestito che si accumulano mentre la loro posizione è aperta. Queste commissioni compensano i fornitori di liquidità per il capitale a sostegno della posizione e si adattano dinamicamente in base all'utilizzo del mercato.

Logica di Liquidazione

Le liquidazioni avvengono quando il collaterale di una posizione è insufficiente a coprire le sue perdite più il margine di manutenzione richiesto.
Le soglie di liquidazione e le penalità variano a seconda del mercato, ma la logica è coerente:

• i prezzi degli oracoli determinano quando una posizione diventa insicura
• le posizioni vengono chiuse automaticamente per proteggere la liquidità del mercato
• il collaterale rimanente (se presente) viene restituito al trader dopo le commissioni

Mercati Perpetui Supportati

GMX V2 supporta i futures perpetui su:

• BTC
• ETH
• AVAX
• ARB
• SOL
• Ulteriori mercati sintetici a seconda della disponibilità di liquidità e oracoli

Perché i Trader Usano GMX per i Perps

I mercati perpetui di GMX offrono:

• trading on-chain, self-custodial
• liquidità profonda attraverso pool isolati
• slippage minimo grazie all'esecuzione basata su pool
• logica di liquidazione trasparente
• alta leva su asset principali
• nessuna dipendenza da libri ordini o spread maker/taker

Questo rende GMX V2 una delle piattaforme di futures perpetui on-chain più affidabili e accessibili.

Caratteristiche Chiave

• Trading Spot e Perp: Gli utenti possono effettuare swap spot o aprire posizioni futures perpetue direttamente dal loro wallet.
• Mercati di Liquidità Isolati: La liquidità è segmentata, dando ai fornitori di liquidità esposizione mirata e rischio sistemico ridotto.
• Token di Liquidità GM: Token di liquidità specifici per mercato che sostituiscono il modello di pool legacy di GMX.
• Esecuzione Basata su Oracoli: Riferimenti di prezzo multipli e controlli di sicurezza garantiscono prezzi accurati ed esecuzione equa.
• Supporto per Mercati Sintetici: I mercati possono elencare asset senza richiedere una profonda liquidità nativa token.
• Distribuzione Multi-Chain: GMX opera su Arbitrum e Avalanche, con estensibilità progettata per altre reti EVM.

Modello di Token

Token GMX

Il token GMX è utilizzato per la governance del protocollo e staking. Gli staker di GMX ricevono una quota delle entrate del protocollo in ETH o AVAX, insieme a potenziali GMX in escrow (esGMX) basati su incentivi.
Le decisioni di governance includono elenchi di mercato, parametri di commissione e aggiornamenti alle configurazioni degli oracoli.

Token di Liquidità GM

I token GM sono token di liquidità V2. Ogni token GM corrisponde a un mercato specifico e riflette il valore degli asset depositati dai fornitori di liquidità.
I fornitori di liquidità guadagnano commissioni generate solo da quel mercato, dando loro maggiore trasparenza e controllo sulla loro esposizione.

Nota Storica: L'Era GLP

Dal 2021 a metà 2025, GMX ha utilizzato un unico pool multi-asset chiamato GLP per sostenere tutti i mercati.
Sebbene GLP sia stato strumentale nella crescita iniziale di GMX, è stato da allora completamente deprecato.
Gli utenti ora si affidano esclusivamente ai token GM per fornire liquidità.

Evoluzione di GMX

L'evoluzione di GMX può essere riassunta in tre fasi:

1. GMX V1 (2021–2025):

   • Pool GLP multi-asset
   • Liquidità condivisa su tutti i mercati
   • Successo iniziale dei perpetui decentralizzati

2. Fase di Chiusura V1 (2025):

   • Trading V1 gradualmente eliminato
   • Liquidità GLP migrata
   • Finalizzazione dopo un incidente di sicurezza a metà 2025 che ha interessato i contratti V1

3. GMX V2 (Attuale):

   • Liquidità specifica per mercato
   • Token GM
   • Motore di oracoli migliorato
   • Supporto per asset sintetici
   • Parametri di rischio modulari

V2 è ora considerato il protocollo GMX.

Sicurezza

GMX V2 è stato auditato e incorpora più livelli di protezione per prezzi ed esecuzione. Questi includono:

• feed di prezzo multi-oracolo
• bande di prezzo che limitano l'esecuzione al di fuori di intervalli sicuri
• guardie in stile interruttore
• rischio di mercato isolato

L'incidente di sicurezza verificatosi a metà 2025 ha interessato solo i contratti V1, che da allora sono stati deprecati.
GMX V2 è stato progettato con ulteriori salvaguardie per ridurre l'esposizione sistemica e migliorare la robustezza degli oracoli.

Punti di Forza e Rischi

Punti di Forza

• Trading spot e perp non-custodial
• Design di liquidità isolata che riduce il contagio
• Rendimenti mirati tramite token GM
• Forti protezioni tramite oracoli e supporto per mercati sintetici
• Governance attiva tramite il token GMX
• Architettura completamente aggiornata che sostituisce i sistemi legacy

Rischi

• I futures perpetui comportano rischio di leva e liquidazione
• I sistemi di oracoli sono punti critici di dipendenza
• La liquidità di mercato varia per asset
• Tutti i protocolli DeFi comportano rischio di smart contract

Conclusione: Il Ruolo di GMX nella DeFi

GMX è maturato da un exchange di futures perpetui con liquidità condivisa a un protocollo modulare specifico per mercato costruito attorno a GMX V2. Con mercati isolati, esecuzione basata su oracoli, supporto per asset sintetici e incentivi trasparenti per trader e fornitori di liquidità, GMX rimane un'opzione leader per il trading on-chain perpetuo e spot.

La sua architettura V2 rappresenta un aggiornamento completo progettato per la resilienza, la flessibilità e la sostenibilità a lungo termine all'interno dell'ecosistema di trading decentralizzato.

FAQ

GMX V1 è ancora attivo?
No. GMX V1 è stato completamente deprecato. Tutto il trading ora utilizza GMX V2.

Cosa sono i token GM?
I token GM rappresentano la liquidità depositata in mercati specifici di GMX V2. I fornitori di liquidità guadagnano commissioni dal mercato che supportano.

Che fine ha fatto GLP?
GLP era il token di liquidità V1. È ora solo legacy e non più utilizzato.

Cosa posso scambiare su GMX?
Swap spot e futures perpetui su asset e mercati supportati, inclusi i sintetici.

Quale leva offre GMX?
La leva dipende dal mercato, ma può raggiungere livelli elevati per i principali asset.

Come garantisce GMX prezzi equi?
Le operazioni vengono eseguite in base a prezzi forniti dagli oracoli con molteplici controlli di sicurezza e bande protettive.

Su quali catene opera GMX?
GMX è attivo su Arbitrum e Avalanche.