• Home
• Get Started
• How Perpetual Futures Work On Dex

Bagaimana Kontrak Berjangka Perpetual Bekerja di Bursa Terdesentralisasi

Terakhir diperbarui

December 11, 2025

Ditulis oleh

Neill Velardo

Ditinjau oleh

Graham Stone

Perpetual futures adalah tulang punggung perdagangan derivatif terdesentralisasi modern. Artikel ini menjelaskan mekanisme lengkapnya - bagaimana kontrak pintar mengelola leverage, bagaimana tingkat pendanaan menjaga keseimbangan harga, dan bagaimana DEX Perp teratas seperti dYdX, Hyperliquid, dan Drift mengeksekusi kontrak perpetual dengan transparansi penuh di dalam rantai.

Perdagangkan dan jelajahi masa depan terdesentralisasi dengan aman - unduh aplikasi Bitcoin.com Wallet untuk terhubung langsung ke pasar on-chain.

Futures perpetual adalah kontrak derivatif yang memungkinkan pedagang berspekulasi pada harga aset tanpa memilikinya dan tanpa tanggal kedaluwarsa. Di bursa terdesentralisasi (DEXs), kontrak-kontrak ini dieksekusi dan dikelola oleh kontrak pintar, memungkinkan untuk pengelolaan sendiri, transparansi, dan perdagangan tanpa izin.

Ikhtisar - Struktur Futures Perpetual On-Chain

Futures perpetual adalah dasar dari derivatif kripto modern. Awalnya dikembangkan oleh BitMEX pada tahun 2016, model perpetual memecahkan masalah lama dalam perdagangan futures - kebutuhan untuk menggulirkan kontrak. Pedagang dapat memegang posisi tanpa batas waktu, dengan pembayaran pendanaan menjaga kesetaraan antara harga perpetual dan pasar spot.

Pada tahun 2025, bursa perpetual terdesentralisasi (Perp DEXs) memproses volume harian puluhan miliar dolar. Platform seperti GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Aster, Ethereal, dan Reya telah menunjukkan bahwa perdagangan derivatif yang berkinerja tinggi dan transparan dapat sepenuhnya terjadi di on-chain.

Berbeda dengan platform terpusat seperti Binance atau Bybit, perpetual terdesentralisasi menghilangkan risiko kustodian. Alih-alih mempercayai perantara, pengguna berinteraksi langsung dengan kontrak pintar yang mengelola margin, mengeksekusi perdagangan, dan menghitung tingkat pendanaan.

Baca lebih lanjut:

• Apa itu Perpetual DEX? (Panduan 2025)
• Apa itu Kontrak Pintar?
• Apa itu Keuangan Terdesentralisasi (DeFi)?

Bagaimana Futures Perpetual Berbeda dari Futures Tradisional

Futures tradisional memiliki tanggal kedaluwarsa tetap - titik penyelesaian di mana nilai kontrak bertemu dengan harga spot. Pedagang harus menutup posisi mereka atau menggulirkannya ke kontrak baru.

Sebaliknya, futures perpetual tidak pernah kedaluwarsa. Sebaliknya, mereka mengandalkan mekanisme tingkat pendanaan yang terus-menerus menyelaraskan harga. Ketiadaan kedaluwarsa berarti pedagang dapat mempertahankan eksposur selama margin mereka tetap mencukupi.

Struktur ini memungkinkan kontrak perpetual untuk mencerminkan pergerakan pasar spot dengan erat sambil memberikan leverage fleksibel dan eksposur tanpa batas.

Mekanika Inti dari Futures Perpetual di DEXs

Infrastruktur Kontrak Pintar

Di Perp DEX, setiap perdagangan dan posisi dicatat di on-chain melalui kontrak pintar yang mendefinisikan aturan margin, menghitung keuntungan dan kerugian, dan menangani likuidasi.

Kontrak pintar mengelola:

• Pembuatan dan penutupan posisi
• Pelacakan margin (awal dan pemeliharaan)
• Pembayaran pendanaan
• Pemicu likuidasi

Contoh: Di Drift Protocol (Solana), semua kolateral, penyesuaian PnL, dan acara likuidasi terjadi secara programatis, menghilangkan kebutuhan untuk pengawasan manusia atau perantara.

Baca lebih lanjut:

• Perp DEX vs. Spot DEX: Apa Bedanya?
• Apa itu Leverage dalam Perdagangan Kripto?

Kolateralisasi dan Margin

Perpetual DEXs beroperasi pada sistem perdagangan margin. Pedagang menyetor kolateral (biasanya stablecoin seperti USDC) untuk membuka posisi leverage.

• Margin Awal: Jumlah yang diperlukan untuk membuka posisi.
• Margin Pemeliharaan: Jumlah minimum yang diperlukan untuk mempertahankannya tetap terbuka.

Contoh:
Seorang pedagang membuka posisi long leveraged 10x pada BTC-PERP dengan kolateral $1.000, mengendalikan eksposur $10.000.
Jika posisi turun 10% nilainya, kolateral sepenuhnya habis, memicu likuidasi.

Kolateral dan leverage ditentukan oleh parameter kontrak pintar, bukan mesin risiko terpusat. Ini memastikan penegakan aturan margin yang konsisten dan transparan.

Umpan Harga dan Orakel

Setiap Perp DEX bergantung pada orakel terdesentralisasi - jaringan seperti Chainlink, Pyth, atau Chronicle - untuk menyediakan harga aset yang akurat.

Peran orakel:

• Menyediakan data harga spot untuk perhitungan harga mark.
• Memperbarui harga pada interval reguler (dari detik hingga menit).
• Mencegah manipulasi harga selama periode likuiditas tipis.

Platform seperti Hyperliquid dan dYdX v4 menggabungkan masukan orakel dengan data buku pesanan internal untuk menjaga akurasi latensi rendah.

Lihat: Bagaimana Orakel Menjaga Harga Perp DEX Tetap Adil

Perhitungan Harga Mark dan Tingkat Pendanaan

Harga mark adalah nilai referensi yang diperoleh dari data bursa spot yang teragregasi. Ini menentukan PnL yang belum direalisasi dan ambang batas likuidasi.

Rumus Tingkat Pendanaan (disederhanakan):
Tingkat Pendanaan = (Harga Perp - Harga Spot) / Harga Spot × Koefisien Penyesuaian

• Jika Perp > Spot → Long membayar short.
• Jika Perp < Spot → Short membayar long.

Contoh:
Jika ETH-PERP diperdagangkan 0,05% di atas harga spot, long membayar biaya pendanaan 0,05% (ditahunan) kepada short untuk menyelaraskan kembali pasar.

Pembayaran pendanaan biasanya terjadi setiap 8 jam, meskipun beberapa platform - seperti GMX dan Avantis - menyesuaikan secara dinamis berdasarkan volatilitas.

Lihat: Bagaimana Tingkat Pendanaan Bekerja di Perp DEXs

Membuka dan Menutup Posisi Perpetual

Langkah 1: Hubungkan dan Setor Kolateral

Pengguna menghubungkan dompet pengelolaan sendiri (misalnya, MetaMask, Phantom, atau Bitcoin.com Wallet) dan menyetor kolateral ke kontrak pintar Perp DEX.

Langkah 2: Buka Posisi

Pedagang memilih long atau short dan memilih rasio leverage. Kontrak pintar menghitung ukuran posisi dan persyaratan margin secara otomatis.

Langkah 3: Penyesuaian Pendanaan dan PnL

Pembayaran pendanaan diterapkan secara berkala. Keuntungan atau kerugian diperbarui secara real-time, berdasarkan harga mark.

Langkah 4: Tutup atau Lakukan Likuidasi

Pedagang dapat menutup posisi secara manual, atau dapat dilikuidasi secara otomatis jika rasio margin jatuh di bawah ambang batas pemeliharaan.

Contoh:
Di GMX, long leverage 5x pada ETH dibuka terhadap kolam likuiditas. Jika harga ETH turun 20%, posisi dilikuidasi setelah kolateral tidak mencukupi untuk menutupi kerugian.

Proses Likuidasi

Ketika rasio margin seorang pedagang (Kolateral ÷ Nilai Posisi) jatuh di bawah tingkat pemeliharaan, likuidasi terjadi secara otomatis.

Kontrak pintar DEX menutup posisi pada harga pasar, mendistribusikan kembali kolateral kepada pihak lawan atau dana asuransi.

Berbagai DEX mengimplementasikan ini secara berbeda:

• Hyperliquid menggunakan likuidator on-chain dengan mekanisme hadiah.
• Drift dan MUX menggunakan bot likuidasi yang dipantau oleh komunitas.
• dYdX v4 menggunakan mesin clearing otomatis yang terhubung dengan data orakel.

Lihat: Memahami Likuidasi pada Perp DEXs

Model Eksekusi di Berbagai DEX Terkemuka

Eksekusi Berbasis Buku Pesanan

Platform seperti dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX, dan Reya mereplikasi mekanik bursa tradisional menggunakan buku pesanan on-chain atau hibrida.

• Pro: Penetapan harga presisi, selip rendah, spread kompetitif.
• Kontra: Membutuhkan infrastruktur berkinerja tinggi dan waktu blok.

Eksekusi Berbasis AMM

DEXs seperti GMX, Level Finance, Sunperp, dan Aster menggunakan kolam likuiditas untuk mensimulasikan kontrak perpetual.

• Pro: Kesederhanaan, likuiditas berkelanjutan, pendapatan pasif bagi LP.
• Kontra: Penetapan harga sangat bergantung pada akurasi orakel dan keseimbangan kolam.

Model Hibrida dan Aggregator

Platform seperti Drift, MUX, Avantis, dan Ethereal menggabungkan keduanya, menggunakan AMMs untuk kedalaman likuiditas dan buku pesanan untuk penemuan harga.
Beberapa, seperti Jupiter, bertindak sebagai aggregator, merutekan pesanan ke berbagai Perp DEXs untuk eksekusi terbaik.

Manfaat Futures Perpetual On-Chain

• Transparansi: Setiap perdagangan, posisi, dan likuidasi terlihat di on-chain.
• Kontrol Kustodi: Pedagang mempertahankan kepemilikan kolateral mereka hingga likuidasi.
• Programabilitas: Pengembang dapat membangun brankas, alat perlindungan, dan aset sintetis di atas kontrak perpetual.
• Pasar 24/7: Tanpa waktu henti terpusat, partisipasi global.
• Akses Lebih Adil: Partisipasi tanpa izin tanpa ketergantungan pada perantara.

Menurut DeFiLlama, lebih dari $30 miliar dalam minat terbuka sekarang berada di bursa perpetual terdesentralisasi di seluruh ekosistem Arbitrum, Solana, dan Cosmos.

Risiko dan Tantangan

Meskipun inovatif, perpetual DEXs memperkenalkan risiko baru:

1. Eksploitasi Kontrak Pintar: Bug dalam logika likuidasi atau pendanaan dapat menyebabkan kerugian besar.
2. Manipulasi Orakel: Umpan harga jahat dapat menyebabkan likuidasi paksa.
3. Eksposur Leverage Berlebihan: Leverage tinggi meningkatkan risiko volatilitas.
4. Likuiditas Terfragmentasi: Beberapa DEXs yang beroperasi di rantai yang berbeda mengurangi kedalaman.
5. Biaya Gas Tinggi di L1: Platform seperti Ethereum mainnet menghadapi ketidak efisienan biaya, mendorong migrasi ke L2 atau appchains.

Lihat: Risiko Perdagangan pada Perpetual DEXs

Contoh dari Platform Futures Perpetual Terdesentralisasi

Platform-platform ini mewakili arsitektur dan filosofi desain yang beragam yang membentuk ekosistem futures perpetual pada tahun 2025.

Lihat: Bagaimana Memilih Perp DEX yang Tepat

Masa Depan Perdagangan Perpetual On-Chain

Gelombang inovasi berikutnya berfokus pada interoperabilitas margin silang, jaringan likuiditas bersama, dan eksekusi berbasis niat.
Platform sedang bereksperimen dengan lapisan clearing terkoordinasi yang dapat menyatukan likuiditas di berbagai blockchain, meningkatkan efisiensi modal dan mengurangi volatilitas tingkat pendanaan.

Dalam jangka panjang, DEXs perpetual dapat berkembang melampaui aset kripto untuk mencakup ekuitas sintetis, pasangan forex, dan derivatif komoditas, semua dieksekusi melalui kontrak pintar.

Konvergensi infrastruktur DeFi dan pasar derivatif global ini menunjukkan masa depan di mana perpetual on-chain menyaingi futures tradisional dalam skala dan kecanggihan.

FAQ

Apa tujuan utama futures perpetual di DEXs?
Mereka memungkinkan pedagang untuk mengambil posisi long atau short pada aset kripto menggunakan leverage, tanpa memerlukan kustodi atau pengguliran berbasis kedaluwarsa.

Bagaimana harga ditentukan di Perp DEX?
Harga bergantung pada orakel terdesentralisasi dan mekanisme pasar (tingkat pendanaan) untuk menjaga kontrak perpetual mendekati harga spot.

Bisakah saya dilikuidasi di bursa terdesentralisasi?
Ya. Kontrak pintar secara otomatis melikuidasi posisi jika kolateral jatuh di bawah rasio margin yang diperlukan.

Apa keuntungan perpetual on-chain dibandingkan yang terpusat?
Pengelolaan sendiri, transparansi, dan keterpaduan - pengguna dapat memverifikasi semua data dan mengintegrasikan posisi ke dalam strategi DeFi yang lebih luas.

Apakah Perp DEXs menggantikan platform futures terpusat?
Belum sepenuhnya, tetapi kesenjangan ini menutup dengan cepat saat platform seperti Hyperliquid dan dYdX v4 menyamai kecepatan dan kedalaman terpusat.

Ingin berdagang dengan aman dan efisien?
Unduh Aplikasi Dompet Bitcoin.com untuk mengelola kripto Anda dan berdagang langsung dari ponsel Anda - tanpa kustodian, tanpa perantara.

Dan jika Anda mencari alat yang lebih canggih, lihat pengalaman perdagangan pro kami di orangerock.xyz.