• Home
• Get Started
• How Perpetual Futures Work On Dex

Hogyan működnek az örökös határidős ügyletek a decentralizált tőzsdéken

Utoljára frissítve

December 11, 2025

Írta

Neill Velardo

Ellenőrizte

Graham Stone

Az örök határidős ügyletek a modern decentralizált származékos kereskedés alapját képezik. Ez a cikk részletesen ismerteti működésüket - hogyan kezelik az okosszerződések a tőkeáttételt, hogyan tartják fenn a finanszírozási ráták az ár egyensúlyát, és hogyan hajtanak végre az olyan vezető Perp DEX-ek, mint a dYdX, a Hyperliquid és a Drift örökös szerződéseket teljes átláthatósággal a blokkláncon.

Kereskedjen és fedezze fel a decentralizált határidős ügyleteket biztonságosan - töltse le a Bitcoin.com Wallet alkalmazást, hogy közvetlenül csatlakozhasson az on-chain piacokhoz.

Az örökös határidős ügyletek olyan származtatott szerződések, amelyek lehetővé teszik a kereskedők számára, hogy egy eszköz árfolyamán spekuláljanak anélkül, hogy birtokolnák azt, és lejárati idő nélkül. Decentralizált tőzsdéken (DEX-ek)** ezek a szerződések okosszerződések által kerülnek végrehajtásra és kezelésre, lehetővé téve az önmegőrzést, az átláthatóságot és az engedély nélküli kereskedést.**

Áttekintés - Az on-chain örökös határidős ügyletek struktúrája

Az örökös határidős ügyletek a modern kripto származékok alapkövei. Eredetileg a BitMEX által 2016-ban fejlesztett örökös modell megoldotta a határidős kereskedés régóta fennálló problémáját - a szerződések átgörgetésének szükségességét. A kereskedők korlátlan ideig tarthatják pozícióikat, finanszírozási kifizetések fenntartva a parityt az örökös ár és a spot piac között.

2025-re a decentralizált örökös tőzsdék (Perp DEX-ek) napi több tízmilliárd dolláros forgalmat bonyolítanak. Olyan platformok, mint a GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Aster, Ethereal és Reya megmutatták, hogy a magas teljesítményű, átlátható származékos kereskedés teljes mértékben on-chain megvalósulhat.

A centralizált platformokkal ellentétben, mint például a Binance vagy a Bybit, a decentralizált örökösök megszüntetik a letétkezelési kockázatot. A felhasználók egy közvetítő helyett közvetlenül azokkal az okosszerződésekkel lépnek kapcsolatba, amelyek kezelik a fedezetet, végrehajtják a kereskedéseket és kiszámítják a finanszírozási rátákat.

Olvass többet:

• Mi az a Perpetual DEX? (2025-ös útmutató)
• Mi az az Okosszerződés?
• Mi az a Decentralizált Pénzügy (DeFi)?

Hogyan különböznek az örökös határidős ügyletek a hagyományos határidős ügyletektől

A hagyományos határidős ügyleteknek van egy fix lejárati dátuma - egy elszámolási pont, ahol a szerződés értéke konvergál a spot árral. A kereskedőknek vagy le kell zárniuk pozícióikat, vagy át kell azokat görgetniük egy új szerződésbe.

Ezzel szemben az örökös határidős ügyletek sosem járnak le. Ehelyett finanszírozási ráta mechanizmusokra támaszkodnak, amelyek folyamatosan igazítják az árakat. A lejárat hiánya azt jelenti, hogy a kereskedők addig tarthatják fenn pozícióikat, amíg fedezetük elegendő marad.

Ez a struktúra lehetővé teszi az örökös szerződések számára, hogy szorosan tükrözzék a spot piaci mozgásokat, miközben rugalmas tőkeáttételt és nyitott kitettséget biztosítanak.

Az örökös határidős ügyletek alapmechanikája a DEX-eken

Okosszerződés infrastruktúra

Egy Perp DEX-en minden kereskedés és pozíció on-chain kerül rögzítésre okosszerződések által, amelyek meghatározzák a fedezeti szabályokat, kiszámítják a nyereséget és veszteséget, valamint kezelik a likvidációkat.

Az okosszerződések kezelik:

• Pozíció létrehozását és lezárását
• Fedezet követését (kezdeti és fenntartási)
• Finanszírozási kifizetéseket
• Likvidációs ravaszokat

Példa: A Drift Protocol (Solana) esetében minden fedezet, PnL kiigazítás és likvidációs esemény programozottan történik, megszüntetve az emberi felügyelet vagy közvetítők szükségességét.

Olvass többet:

• Perp DEX vs. Spot DEX: Mi a különbség?
• Mi az a tőkeáttétel a kripto kereskedésben?

Fedezet és margin

Az örökös DEX-ek margin kereskedési rendszeren működnek. A kereskedők fedezetet (általában stabilcoinokat, például USDC-t) helyeznek el, hogy tőkeáttétes pozíciókat nyissanak.

• Kezdeti fedezet: Az összeg, amely szükséges egy pozíció megnyitásához.
• Fenntartási fedezet: A minimális összeg, amely szükséges a pozíció fenntartásához.

Példa:
Egy kereskedő 10x tőkeáttételes long pozíciót nyit BTC-PERP-n $1,000 fedezettel, $10,000 kitettséget kontrollálva.
Ha a pozíció értéke 10%-kal csökken, a fedezet teljesen kimerül, likvidációt kiváltva.

A fedezet és a tőkeáttétel okosszerződési paraméterek alapján van meghatározva, nem központosított kockázati motorok által. Ez biztosítja a fedezeti szabályok következetes és átlátható érvényesítését.

Árfolyamok és orákulumok

Minden Perp DEX decentralizált orákulumokra támaszkodik - hálózatok, mint a Chainlink, Pyth vagy Chronicle - hogy pontos eszközárakat szolgáltassanak.

Az orákulum szerepe:

• Spot ár adatokat biztosít a mark ár számításokhoz.
• Árak frissítése rendszeres időközönként (másodpercektől percekig).
• Ármanipuláció megelőzése vékony likviditási időszakokban.

Olyan platformok, mint a Hyperliquid és a dYdX v4 kombinálják az orákulum bemeneteket belső order-book adatokkal, hogy alacsony késleltetésű pontosságot tartsanak fenn.

Lásd: Hogyan tartják az orákulumok a Perp DEX árakat tisztességesen

Mark ár és finanszírozási ráta számítás

A mark ár egy referencia érték, amely aggregált spot tőzsdei adatokból származik. Meghatározza a nem realizált PnL-t és a likvidációs küszöböket.

Finanszírozási ráta képlet (egyszerűsített):
Finanszírozási ráta = (Perp ár - Spot ár) / Spot ár × Korrigáló együttható

• Ha Perp > Spot → Longok fizetnek shortra.
• Ha Perp < Spot → Shortok fizetnek longra.

Példa:
Ha az ETH-PERP 0,05%-kal a spot ár felett kereskedik, a longok 0,05% (évesített) finanszírozási díjat fizetnek a shortoknak a piac újraigazításához.

A finanszírozási kifizetések általában 8 óránként történnek, bár egyes platformok - mint a GMX és Avantis - dinamikusan igazítják a volatilitás alapján.

Lásd: Hogyan működnek a finanszírozási ráták a Perp DEX-eken

Örökös pozíció megnyitása és zárása

1. lépés: Csatlakozás és fedezet befizetése

A felhasználó csatlakozik egy önmegőrző pénztárcához (például MetaMask, Phantom vagy Bitcoin.com Wallet) és fedezetet helyez el a Perp DEX okosszerződésébe.

2. lépés: Pozíció megnyitása

A kereskedő kiválasztja a long vagy short pozíciót és megválasztja a tőkeáttételi arányt. Az okosszerződések automatikusan kiszámítják a pozíció méretét és a margin követelményeket.

3. lépés: Finanszírozás és PnL kiigazítások

A finanszírozási kifizetések időszakonként alkalmazásra kerülnek. A nyereség vagy veszteség valós időben frissül, a mark ár alapján.

4. lépés: Zárás vagy likvidálás

A kereskedő manuálisan lezárhatja a pozíciót, vagy automatikusan likvidálásra kerülhet, ha a margin arány a fenntartási küszöb alá esik.

Példa:
A GMX platformon egy 5x tőkeáttételes long pozíció ETH-ra egy likviditási pool ellen nyílik. Ha az ETH ára 20%-kal esik, a pozíció likvidálásra kerül, amint a fedezet nem elegendő a veszteségek fedezésére.

Likvidációs folyamat

Amikor egy kereskedő margin aránya (Fedezet ÷ Pozíció érték) a fenntartási szint alá esik, a likvidáció automatikusan megtörténik.

A DEX okosszerződés piaci áron lezárja a pozíciót, a fedezetet újraelosztva az ellenfelek vagy biztosítási alapok számára.

Különböző DEX-ek ezt különböző módon valósítják meg:

• Hyperliquid on-chain likvidátorokat használ jutalmazási mechanizmussal.
• Drift és MUX közösség által felügyelt likvidációs botokat alkalmaz.
• dYdX v4 automatizált elszámolási motorokat használ orákulum adatokhoz kötve.

Lásd: A likvidáció megértése a Perp DEX-eken

Végrehajtási modellek a vezető DEX-eken

Order-Book alapú végrehajtás

Olyan platformok, mint a dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX és Reya a hagyományos tőzsdei mechanikát replikálják on-chain vagy hibrid order bookokkal.

• Előnyök: Precíz árképzés, alacsony csúszás, versenyképes spreadek.
• Hátrányok: Magas teljesítményű infrastruktúrát és blokkidőket igényel.

AMM alapú végrehajtás

DEX-ek, mint a GMX, Level Finance, Sunperp és Aster likviditási poolokat használnak örökös szerződések szimulálására.

• Előnyök: Egyszerűség, folyamatos likviditás, passzív jövedelem az LP-k számára.
• Hátrányok: Az árképzés nagymértékben függ az orákulum pontosságától és a pool egyensúlyától.

Hibrid és aggregátor modellek

Olyan platformok, mint a Drift, MUX, Avantis és Ethereal kombinálják a kettőt, AMM-eket használva a likviditás mélységéhez és order bookokat az ár felfedezéséhez.
Néhány, mint a Jupiter, aggregátorként működik, az orders-eket több Perp DEX-en keresztül irányítva a legjobb végrehajtás érdekében.

Az on-chain örökös határidős ügyletek előnyei

• Átláthatóság: Minden kereskedés, pozíció és likvidáció látható on-chain.
• Letétkezelés: A kereskedők a likvidációig fenntartják fedezetük tulajdonjogát.
• Programozhatóság: A fejlesztők építhetnek tárolókat, fedezeti eszközöket és szintetikus eszközöket az örökös szerződések tetejére.
• 24/7 piacok: Nincs központosított leállás, globális részvétel.
• Igazságosabb hozzáférés: Engedély nélküli részvétel közvetítők nélkül.

A DeFiLlama szerint több mint 30 milliárd dollár nyitott érdekeltség található decentralizált örökös tőzsdéken az Arbitrum, Solana és Cosmos ökoszisztémákban.

Kockázatok és kihívások

Bár innovatív, az örökös DEX-ek új kockázatokat vezetnek be:

1. Okosszerződés kihasználások: Hibák a likvidációs vagy finanszírozási logikában jelentős veszteségeket okozhatnak.
2. Orákulum manipuláció: Rosszindulatú árfolyamok kényszerlikvidációhoz vezethetnek.
3. Tőkeáttétel túlzott kitettség: Magas tőkeáttétel növeli a volatilitási kockázatot.
4. Széttöredezett likviditás: Több DEX különböző láncokon működve hígítja a mélységet.
5. Magas gázköltségek L1-en: Olyan platformok, mint az Ethereum fő hálózat költséghatékonysági problémákkal néznek szembe, migrációkat indítva L2 vagy appchain-ek felé.

Lásd: A Perp DEX-eken való kereskedés kockázatai

Példák decentralizált örökös határidős platformokra