स्थिर मुद्रा ऐसी क्रिप्टोकरेंसी हैं जो "स्थिर" परिसंपत्तियों जैसे अमेरिकी डॉलर से जुड़ी होती हैं। उदाहरण के लिए, एक USDT की कीमत एक अमेरिकी डॉलर के बराबर होती है। "वास्तविक" अमेरिकी डॉलर और स्थिर मुद्रा अमेरिकी डॉलर के बीच मुख्य अंतर यह है कि स्थिर मुद्रा क्रिप्टो क्षेत्र में रहती है, जिसका अर्थ है कि स्थिर मुद्राएं सार्वजनिक ब्लॉकचेन जैसे एथेरियम पर मौजूद होती हैं।
स्थिर मुद्राएं व्यापारियों की मांग के कारण उभरीं, जो पारंपरिक वित्तीय प्रणाली के साथ बातचीत किए बिना अस्थिर परिसंपत्तियों से स्थिर परिसंपत्तियों में मूल्य स्थानांतरित करके "लाभ को लॉक-इन" करना चाहते थे। यह उपयोग मामला बहुत लोकप्रिय है।
हाल ही में, स्थिर मुद्राओं ने अमेरिकी डॉलर के एक वैकल्पिक रूप के रूप में उपयोगिता पाई है, जो सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर रहने के परिणामस्वरूप, "वास्तविक" अमेरिकी डॉलर की तुलना में कुछ लाभ प्रदान करती हैं जो पारंपरिक वित्तीय रेल पर रहती हैं। उदाहरण के लिए, बढ़ती संख्या में व्यवसाय पारंपरिक बैंकिंग बुनियादी ढांचे का उपयोग करके संभव की तुलना में अधिक तेजी से और कुशलता से अंतरराष्ट्रीय भुगतान निपटाने के लिए स्थिर मुद्राओं का उपयोग कर रहे हैं। इसके अलावा, उन स्थानों पर जहां अमेरिकी डॉलर तक पहुंच सीमित है, लोग धीरे-धीरे अमेरिकी डॉलर स्थिर मुद्राओं को अपनी स्थानीय मुद्राओं के लिए एक वैकल्पिक मूल्य भंडार के रूप में रख रहे हैं।
स्थिर मुद्राओं को दो मुख्य प्रकारों में विभाजित किया जा सकता है: केंद्रीकृत और विकेन्द्रीकृत।
केंद्रीकृत स्थिर मुद्राएं अपनी अमेरिकी डॉलर के साथ पेग बनाए रखने के लिए संपार्श्विक-समर्थित भंडारों का उपयोग करती हैं। दूसरे शब्दों में, हर डॉलर के लिए जो स्थिर मुद्रा के रूप में जारी किया जाता है, बैंक खाते में एक संबंधित डॉलर समर्थन के लिए बैठा होता है - और सिद्धांत रूप में, कोई भी अपने स्थिर मुद्रा को उनके द्वारा दर्शाए गए अंतर्निहित अमेरिकी डॉलर के लिए भुना सकता है। यह परिवर्तनीयता सुनिश्चित करने में मदद करती है कि पेग टूटा नहीं है (यानी एक स्थिर मुद्रा डॉलर का मूल्य एक "वास्तविक" अमेरिकी डॉलर के बराबर रहता है)।
ऐतिहासिक रूप से, केंद्रीकृत स्थिर मुद्राएं अपने पेग क ो बनाए रखने में सफल रही हैं। उदाहरण के लिए, एक USDT (पहली व्यापक रूप से उपयोग की जाने वाली स्थिर मुद्रा) का मूल्य हमेशा लगभग एक अमेरिकी डॉलर रहा है। हालांकि, केंद्रीकृत स्थिर मुद्राओं द्वारा प्रदान की गई स्थिरता विश्वास की कीमत पर आती है: विशेष रूप से, आपको भरोसा करना होगा कि वे वास्तव में उन भंडारों द्वारा समर्थित हैं, जिनके बारे में उन्हें जारी करने वाली कंपनी दावा करती है।
दूसरी सबसे लोकप्रिय प्रकार की स्थिर मुद्राएं वे हैं जिनमें कोई केंद्रीकरण नहीं है - यानी विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्राएं। विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्राएं तीसरे पक्ष में विश्वास को पारदर्शी और प्रोग्रामेटिक तंत्र के साथ बदल देती हैं जो अनुमति रहित रूप से सुलभ हैं और, ज्यादातर मामलों में, प्रोत्साहनों द्वारा संचालित होती हैं। दूसरे शब्दों में, वे किसी को भी यह देखने की अनुमति देती हैं कि स्थिर मुद्रा कैसे संचालित होती है और यदि वे चाहें तो इसके संचालन में भाग ले सकते हैं। इससे विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्राएं आंतरिक भ्रष्टाचार और सरकारों जैसे बाहरी स्रोतों के प्रभाव के खिलाफ अधिक लचीली हो जाती हैं। हालांकि, विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्राएं अब तक अपनी केंद्रीकृत समकक्षों की तुलना में अधिक अस्थिर साबित हुई हैं।
विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्राओं की चुनौती एक पूंजी-कुशल तरीका खोजने की है जिससे कि तरलता को बूटस्ट्रैप (यानी स्केल) किया जा सके और साथ ही साथ उनके 1-डॉलर के पेग को बनाए रखा जा सके। विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्राओं की पहली पीढ़ी इसे हासिल करने के लिए मुख्य रूप से संपार्श्विक ऋण स्थिति (CDPs) पर निर्भर करती है। CDP मॉडल में, कोई भी एक निश्चित मात्रा में नए डॉलर बनाने की अनुमति पाने के लिए क्रिप्टो परिसंपत्तियों को लॉक कर सकता है - और लॉक की गई संपत्तियां नए डॉलर (ऋण) का समर्थन करने वाले संपार्श्विक के रूप में कार्य करती हैं। दुर्भाग्य से, अधिकांश CDP-आधारित स्थिर मुद्राएं किसी न किसी बिंदु पर अपनी अमेरिकी डॉलर पेग से विचलित हो गई हैं। इसके अलावा, CDP-आधारित स्थिर मुद्राओं की आलोचना उनकी पूंजी-अप ्रभावीता के लिए की गई है क्योंकि उन्हें अंतर्निहित क्रिप्टो परिसंपत्तियों की अस्थिरता के कारण अधिक संपार्श्विक की आवश्यकता होती है। इसका मतलब है कि वे केंद्रीकृत विकल्पों की तुलना में तेजी से स्केल करने के लिए संघर्ष कर रही हैं।
विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्राओं की बाद की पीढ़ियों में, पेग को बनाए रखने के लिए प्रोग्रामेटिक तंत्र की एक विस्तृत श्रृंखला (अक्सर संयोजन में) का उपयोग किया जाता है। तंत्र में बॉन्ड खरीद, आंशिक संपार्श्विकता, और आपूर्ति का प्रोग्रामेटिक संकुचन और विस्तार शामिल है। दुर्भाग्य से, ऐसी स्थिर मुद्राओं के कई उदाहरण हैं जो शानदार ढंग से विफल हो गए हैं, जिसके परिणामस्वरूप उन्हें रखने वाले लोगों के लिए धन की कुल हानि हुई है।
आइए कुछ विशेष स्थिर मुद्राओं पर करीब से नज़र डालें:
USDT पहली स्थिर मुद्रा थी जिसने प्रमुखता हासिल की। इसे 2014 में हांगकांग स्थित कंपनी टेथर लिमिटेड द्वारा बनाया गया था। USDT एथेरियम नेटवर्क पर लोकप्रिय हुआ, लेकिन अब यह बिटकॉइन कैश, ट्रॉन, सोलाना, बिनेंस स्मार्ट चेन, मेटिक और अन्य सहित हर प्रमुख सार्वजनिक ब्लॉकचेन नेटवर्क पर सुलभ है।
टेथर के भंडार की वास्तविक मात्रा को लेकर लंबे समय से विवाद चला आ रहा है। कंपनी ने दावा किया कि वह डॉलर द्वारा एक-से-एक समर्थित है, लेकिन वह मामला नहीं निकला। हालांकि, क्रिप्टो स्पेस के साथ जुड़े अपने इतिहास के दौरान टेथर ने हर विवाद का सामना किया है और प्रासंगिकता और उपयोगिता बनाए रखी है।
USDT के फायदे इसकी सर्वव्यापकता और तथ्य हैं कि चूंकि इसके पीछे की कं पनी हांगकांग में स्थित है, यह अमेरिकी नियामक प्राधिकरण के अधीन कम है। कई अंतरराष्ट्रीय व्यवसाय, जिनमें से कई क्रिप्टो-आधारित भी नहीं हैं, इस डॉलर-मूल्यवर्ग मुद्रा की ओर आकर्षित होते हैं जो अमेरिका से कुछ स्वतंत्रता बनाए रखती है (बहुत कुछ यूरोडॉलर) की तरह। टेथर की सबसे बड़ी कमी, विडंबना यह है कि यही बात है। अमेरिकी नियामक प्राधिकरण की कमी ने इस धारणा को जन्म दिया है कि यह कम प्रतिष्ठित या सुरक्षित हो सकता है। फिर भी, USDT दुनिया की सबसे लोकप्रिय स्थिर मुद्राओं में से एक बनी हुई है।
USDC एक स्थिर मुद्रा है जिसे अमेरिकी कंपनी सर्कल द्वारा बनाया गया है। USDC का इतिहास USDT की तुलना में बहुत छोटा है, हालांकि इसने बहुत जल्दी प्रमुखता प्राप्त की है क्योंकि इसने कुछ के अनुसार गंभीर कमियों को संबोधित किया है जो USDT में देखी गई थीं।
USDC मुख्य रूप से एथेरियम नेटवर्क पर उपयोग की जाती है, हालांकि यह सोलाना, बिनेंस स्मार्ट चेन और मेटिक जैसे अन्य प्रमुख नेटवर्क पर उपलब्ध है।
USDC का सबसे बड़ा लाभ अमेरिकी नियामकों के लिए इसका सख्त अनुपालन है, जिससे USDC धारकों को अधिक आत्मविश्वास होता है कि यह वास्तव में "वास्तविक" अमेरिकी डॉलर के साथ 1:1 समर्थित है। नुकसान यह है कि USDC के कई अंतरराष्ट्रीय धारक चिंतित हैं कि अमेरिकी नियामक उनके संपत्ति पर कब्जा कर सकते हैं या हस्तक्षेप कर सकते हैं, जैसा कि वे अक्सर पारंपरिक रेल पर मौजूद डॉलर बाजारों में करते हैं। ये डरें प्रमाणित हुईं नवंबर 2020 में जब अमेरिकी कानून प्रवर्तन ने $100,000 मूल्य के USDC को एक खाते में फ्रीज करने का अनुरोध किया, और सर्कल ने अनुपालन किया।
DAI एक विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्रा है जो संपार्श्विक ऋण स्थिति का उपयोग करती है। कोई केंद्रीय प्राधिकरण DAI नहीं बनाता। इसके बजाय, DAI व्यक्तियों द्वारा MakerDAO प्लेटफ़ॉर्म का उपयोग करके बनाई जाती है, जो एथेरियम नेटवर्क पर एक विकेन्द्रीकृत उधार प्लेटफ़ॉर्म है। लोग MakerDAO प्लेटफ़ॉर्म में संपार्श्विक जमा करते हैं, जिससे उन्हें निश्चित मात्रा में DAI टकसाल करने की क्षमता मिलती है।
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मूल रूप से, केवल ETH को संपार्श्विक के रूप में स्वीकार किया गया था, लेकिन MakerDAO ने अन्य क्रिप्टो परिसंपत्तियों जैसे WBTC (जिसे "लिपटे" बिटकॉइन कहा जाता है, जो एथेरियम ब्लॉकचेन पर "रहता है") को शामिल करने के लिए विस्तार किया। जब DAI को एक गंभीर दुर्घटना का सामना करना पड़ा मार्च 2020 के मध्य में जब संपार्श्विक क्रिप्टो परिसंपत्तियों में अचानक मूल्य गिरावट का अनुभव हुआ, तो MakerDAO ने अन्य स्थिर मुद्राओं को संपार्श्विक के रूप में स्वीकार करके DAI को सुरक्षित करने के लिए संघर्ष किया। अब प्रचलन में अधिकांश DAI केंद्रीकृत स्थिर मुद्राओं जैसे USDC द्वारा समर्थित हैं। इससे कुछ लोगों ने DAI की आलोचना की है कि यह उन निजी कंपनियों के निर्देशों से एक कदम हटा हुआ है जो उन केंद्रीकृत स्थिर मुद्राओं को जारी करती हैं और/या वे नियामक प्राधिकरण जो उन पर शक्ति बनाए रखते हैं।
टेराUSD (UST) एक विकेंद्रीकृत स्थिर मुद्रा थी जिसने पेग बनाए रखने के लिए एक अधिक जटिल विधि तैनात की। सिस्टम का विवरण इस श्वेतपत्र में विस्तार से वर्णित है, लेकिन संक्षेप में, यह एक "दो-टोकन सीन्योरिज मॉडल" था। इसे समझने के लिए सबसे पहले यह नोट करना जरूरी है कि बाजार के प्रतिभागियों को UST के मूल्य के आधार पर इसे मिंट (बनाने) या बर्न (नष्ट करने) के लिए प्रोत्साहित किया गया था। यह प्रोत्साहन उस संबंध द्वारा सक्षम किया गया था जो UST ने लूना टोकन के साथ बनाए रख ा, जो दो-टोकन सीन्योरिज मॉडल में दूसरा टोकन है। संबंध ऐसा था कि बाजार के प्रतिभागी हमेशा 1 UST को 1 डॉलर के लूना टोकन के लिए और इसके विपरीत एक्सचेंज कर सकते थे।
विशेष रूप से, जब UST अपने 1 डॉलर के पेग से ऊपर कारोबार कर रहा था, तो इसे अधिक मिंट करने का प्रोत्साहन था, 1 डॉलर के लूना को जलाकर 1 UST के बदले में (जो इस परिदृश्य में एक डॉलर से अधिक मूल्य का होगा)। इस व्यापार को करने वाले लोगों द्वारा बनाए गए UST की विस्तारित आपूर्ति के कारण UST की कीमत अपने 1 डॉलर के पेग की ओर वापस गिर जाएगी।
इसके विपरीत, जब UST अपने 1 डॉलर के पेग से नीचे कारोबार कर रहा था, तो बाजार के प्रतिभागियों के लिए इसे 1 डॉलर के लूना के बदले में जलाने का प्रोत्साहन था। इस परिदृश्य में, UST की कम आपूर्ति के कारण इसकी कीमत में वृद्धि होगी।
अपने चरम पर, UST में $18B से अधिक का परिसंचरण था और लूना का बाजार पूंजीकरण $40B से अधिक था। दुर्भाग्य से, UST/LUNA दो-टोकन सीन्योरिज मॉडल मई 2022 में बैंक पर बड़े पैमाने पर चलने का प्रबंधन करने में असमर्थ था, जिसके परिणामस्वरूप UST और लूना दोनों का मूल्य बहुत कम समय में प्रभावी रूप से शून्य पर गिर गया जब पेग महत्वपूर्ण रूप से टूट गया था। इसके बारे में अधिक पढ़ें Bitcoin.com न्यूज की फीचर 'क्रिप्टो के लिए एक अंधेरा दिन' - एक गहरी गोता लगाया गया नष्ट टेरा टोकन पारिस्थितिकी तंत्र और क्षतिग्रस्त ऐप्स में।
बैंक में पैसे पर ब्याज अर्जित करने के समान, आप स्थिर मुद्राओं को धारण या जमा करके भी ब्याज अर्जित कर सकते हैं। जबकि बैंक में पैसा ऐतिहासिक रूप से मुद्रास्फीति दर से कम ब्याज प्रदान करता रहा है (जिसका अर्थ है कि आपकी बचत पर आपकी क्रय शक्ति धीरे-धीरे कम हो जाएगी), स्थिर मुद्राएं 5-100% तक ब्याज दरें प्रदान करने के लिए जानी जाती हैं।
जब निश्चित-आय जमा की बात आती है, तो सामान्य नियम यह है कि जितनी अधिक ब्याज दर की पेशकश की जाती है, उतना ही अधिक जोखिम आप जमाकर्ता के रूप में ले रहे हैं। उदाहरण के लिए, जबकि बैंक जमा नगण्य ब्याज प्रदान करते हैं, उन जमाओं पर जोखिम को आम तौर पर बहुत कम माना जाता है। पर्दे के पीछे, बैंक आपके जमा पर उपज उत्पन्न करते हैं, अपने पूंजी को अत्यधिक विनियमित बाजारों में तैनात करके (वे इस पर प्रतिबंधित होते हैं कि वे किसमें निवेश कर सकते हैं)। इसके अलावा, कई देशों में, एक निर्दिष्ट राशि तक नकद जमा का बीमा किया जाता है। जब स्थिर मुद्राओं की बात आती है, तो उपज कई रणनीतियों से उत्पन्न होती है, जिनमें से कई को पारंपरिक बैंकों द्वारा तैनात की गई रणनीतियों की तुलना में उच्च जोखिम माना जा सकता है।
एक स्थिर मुद्रा धारक के दृष्टिकोण से, ब्याज अर्जित करना शुरू करने के तीन मुख्य तरीके हैं। ये इस प्रकार हैं:
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