אוצר תאגידי של ביטקוין: כיצד חברות רושמות את ה-BTC במאזן

א אוצר תאגידי של ביטקוין זהו מצב שבו חברה מחזיקה בביטקוין (BTC) במאזן שלה כנכס רזרבה, לצד או במקום נכסים מסורתיים כמו מזומנים, קרנות שוק הכספים ואגרות חוב ממשלתיות לטווח קצר. הרעיון נשמע שולי כאשר חברת תוכנה אחת ניסתה אותו באוגוסט 2020. נכון ליולי 2026, חברות ציבוריות מחזיקות יחד ביותר מ-1.26 מיליון BTC, יותר מ-6% מ-21 מיליון הביטקוין שייווצרו אי-פעם, ובמחצית הראשונה של 2026 הן רכשו יותר מפי שניים מכמות הביטקוין שהפיקו הכורים.

מדריך זה מסביר כיצד פועל בפועל מאגר ביטקוין תאגידי, את כללי החשבונאות שהפכו אותו לבר-ביצוע, כיצד חברות אלה נבדלות מקרנות סל (ETF) של ביטקוין, דוגמאות אמיתיות מכל יבשת, וכן את הסיכונים האמיתיים שנחשפו על רקע השוק המאתגר של שנת 2026.

נהל את הביטקוין שלך בצורה מאובטחת באמצעות אחסון עצמי אפליקציית הארנק של Bitcoin.com.

נקודות עיקריות

• "אוצר תאגידי של ביטקוין" פירושו שחברה מחזיקה ב-BTC כנכס רזרבה במאזן שלה, בקטגוריה זהה להחזקת מזומנים, אגרות חוב או זהב.
• נכון לחודש יולי 2026, כ-200 חברות ציבוריות אימצו אסטרטגיה כלשהי לרכישת ביטקוין, והן מחזיקות יחד ביותר מ-1.26 מיליון BTC בשווי של כ-79 מיליארד דולר.
• חברת Strategy (ששמה הקודם היה MicroStrategy) הייתה החלוצה במודל זה באוגוסט 2020, והיא נותרה המחזיקה התאגידית הגדולה ביותר עם 843,775 BTC נכון ל-12 ביולי 2026.
• שינוי בתקנות החשבונאיות משנת 2023 (FASB ASU 2023-08) איפשר לחברות לדווח על ביטקוין לפי שווי השוק ההוגן, ובכך הסיר מכשול מרכזי בפני אימוצו.
• המודל נמצא תחת לחץ אמיתי בשנת 2026: הביטקוין נסחר ברמות נמוכות של 60,000 דולר, ירידה לעומת רמות של מעל 126,000 דולר בספטמבר 2025, וכמה חברות ניהול נכסים קטנות יותר מכרו את כל אחזקותיהן ויצאו מהשוק.
• חברות מממנות רכישות באמצעות תזרים מזומנים תפעולי, מכירת מניות, חוב להמרה ומניות בכורה, כאשר לכל אחת מהן יש יתרונות וחסרונות שונים עבור בעלי המניות.

מהו אוצר תאגידי של ביטקוין?

אוצר תאגידי בביטקוין הוא חלק מהעתודות הפיננסיות של החברה המוחזק בביטקוין, ולא במזומן או בנכסים שווי-מזומן. הביטקוין מופיע במאזן כמו כל נכס אחר באוצר, והחברה מדווחת על ערכו בדוחות הכספיים מדי רבעון.

כדי להבין מדוע זה חשוב, נתחיל בבחינת תפקידיה הרגילים של מחלקת האוצר בחברה. כל חברה מחזיקה במאגר הון כדי לשלם חשבונות, לכסות את שכר העובדים, לממן הוצאות בלתי צפויות ולהשיג תשואה צנועה בזמן שהיא ממתינה להוצאה. מנהלי האוצר נוהגים להפקיד את הכסף הזה בפיקדונות בנקאיים, בקרנות שוק הכספים ובאגרות חוב ממשלתיות לטווח קצר. העדיפות היא שימור ההון והנזילות, ולא צמיחה.

אסטרטגיית אוצר ביטקוין משנה את החישוב הזה. במקום להחזיק את כל ההון הפנוי בדולרים ובשווי דולרי, החברה מקצה חלק ממנו לנכס שההיצע הקבוע שלו הוא 21 מיליון מטבעות. התזה המרכזית היא שהביטקוין יכול לשמר או להגדיל את כוח הקנייה לאורך תקופות של מספר שנים, באופן שמזומן – שאינו שומר על ערכו בשל האינפלציה – אינו מסוגל לעשות.

בפועל, ישנן שתי גרסאות שונות מאוד של הדבר:

• מקצים להחזיק בביטקוין כנכס מיעוט במסגרת תיק נכסים מסורתי. טסלה ו-Block עונות על תיאור זה. הביטקוין תומך במאזן, אך עיקר הפעילות העסקית הוא מכוניות או תשלומים.
• חברות ניהול נכסי ביטקוין להפוך את צבירת הביטקוין למטרתן העסקית העיקרית, במימון שמקורו בשילוב מתמשך של מכירת מניות, חוב ותזרים מזומנים תפעולי. החברות Strategy, Metaplanet ו-Twenty One Capital עונות על תיאור זה. עבור חברות אלה, הביטקוין למניה הוא המוצר.

ההבחנה הזו חשובה משום שהסיכונים שונים לחלוטין. משקיע שמחזיק ב-2% מהתיק בביטקוין יכול לעמוד בשנה גרועה. חברה שכל שווייה מבוסס על מלאי הביטקוין שלה – לא יכולה.

כיצד פועלת אסטרטגיית ניהול נכסי ביטקוין?

אימוץ הביטקוין כנכס עתודה הוא החלטה הנוגעת להקצאת הון, וחברות שמבצעות זאת כהלכה פועלות לפי רצף פעולות ברור.

1. קביעת המדיניות

הדירקטוריון מאשר מדיניות ניהול נכסים המגדירה איזה חלק מהמאזן יוקצה לביטקוין, מי מוסמך לבצע רכישות או מכירות, ומה מחייב ביצוע בדיקה מחודשת. הקצאות אלה נעות בין פחות מ-1% מהעתודות אצל משקיעים זהירים, ועד למעשה 100% בחברות המתמחות בניהול נכסים. חברות ציבוריות נוהגות בדרך כלל לחשוף את המדיניות בפני בעלי המניות, שכן היא משנה את פרופיל הסיכון של המניה.

2. לממן את הרכישות

זה המקום שבו אסטרטגיות הביטקוין של החברות הופכות ליצירתיות, ומכאן מקורם של מרבית המונחים החדשים. ערוצי המימון העיקריים הם:

• תזרים מזומנים מפעילות שוטפת. הדרך הפשוטה ביותר. החברה רוכשת ביטקוין מהרווחים, תוך הימנעות מחובות ומדילול מניות. בדרך זו, Block מקדישה חלק קבוע מהרווח הגולמי החודשי שלה ממכירת מוצרי ביטקוין לרכישת BTC.
• הנפקות מניות בשוק (ATM). החברה מוכרת בהדרגה מניות חדשות בשוק הפתוח ומשתמשת בתמורה לרכישת ביטקוין. חברת Strategy גייסה כ-466 מיליון דולר באמצעות תוכנית ה-ATM למניות רגילות שלה בשבוע אחד בחודש יולי 2026.
• אגרות חוב להמרה. חוב שניתן להמיר למניות בהמשך. הדבר מאפשר לחברה ללוות כספים בתנאים נוחים, תוך ניצול הביקוש של המשקיעים למניותיה, ולהשקיע את המזומנים בביטקוין.
• מניות בכורה. מניות המניבות דיבידנד קבוע. האסטרטגיה התמקדה במידה רבה בהנפקת מניות בכורה בשנים 2025 ו-2026, מה שמאפשר לגייס הון מבלי לדלל באופן מיידי את בעלי המניות הרגילות, אך יוצר התחייבות מזומנים חוזרת.

3. ביצוע ושמירה

חברות רוכשות באמצעות מחלקות מסחר מוסדיות כדי למנוע תנודות בשוק, תוך שימוש ברכישות בסכום חד-פעמי או בשיטת ממוצע עלות הדולר (פיזור הרכישות לאורך זמן כדי להחליק את תנודות המחירים). לאחר מכן, הביטקוין מועבר לשמירה: או אצל גורם שמירה חיצוני מפוקח, בעל ביטוח ובקרות מבוקרות, או בשמירה עצמית באמצעות אחסון קר רב-חתימות, כלומר המפתחות הפרטיים נשמרים במצב לא מקוון ואף אדם אינו יכול להעביר כספים לבדו. בחירת אופן השמירה היא החלטה בנושא סיכון המתקבלת ברמת הדירקטוריון, שכן עסקאות ביטקוין הן בלתי הפיכות.

4. דיווח ומדידה

חברות ציבוריות חושפות את אחזקותיהן בדיווחים רבעוניים, ורבות מהן מפרסמות כיום עדכונים בתדירות גבוהה יותר. עם הזמן, המגזר פיתח מדד ביצועים משלו. "תשואת BTC" מודדת את הגידול בכמות הביטקוין המוחזקת למניה, המהווה את המדד המרכזי לבחינת השאלה האם רכישות חדשות אכן מיטיבות עם בעלי המניות הקיימים, ולא רק מגדילות את החברה. חברות מסוימות, כמו Block, מפרסמות הוכחת עתודות – ראיות קריפטוגרפיות לכך שהביטקוין שהן טוענות כי הן מחזיקות אכן קיים ברשת.

השינוי החשבונאי שפתח את הדלת

במשך שנים, תקנות החשבונאות בארה"ב הענישו באופן פעיל חברות שהחזיקו בביטקוין. הביטקוין טופל כנכס בלתי מוחשי בעל אורך חיים בלתי מוגבל במסגרת מודל "עלות פחות ירידת ערך": אם המחיר ירד, החברה נאלצה לרשום ירידת ערך, ואם המחיר התאושש בהמשך, היא לא יכלה לרשום את העלייה מחדש עד למכירת הנכס. הרווחים לא נראו לעין. ההפסדים היו קבועים. מנהלי הכספים שנאו את זה.

המצב השתנה כאשר ה- המועצה לתקני חשבונאות פיננסית פרסמה את תקן ASU 2023-08 בדצמבר 2023. התקן החדש מחייב חברות להעריך את שווי הביטקוין לפי שווי השוק ההוגן בכל תקופת דיווח, כאשר הרווחים וההפסדים נכללים ברווח הנקי. התקן נכנס לתוקף עבור שנות כספים המתחילות לאחר ה-15 בדצמבר 2024, תוך מתן אפשרות לאימוץ מוקדם.

חשבונאות לפי שווי הוגן היא חרב פיפיות, ושנת 2026 הדגימה את החסרונות שלה באופן מובהק. טסלה רשמה הפסד של 173 מיליון דולר לאחר מס לפי שווי הוגן על אחזקת הביטקוין שלה, שנותרה ללא שינוי, ברבעון הראשון של 2026, אך ורק משום שהמחיר ירד במהלך הרבעון. הכלל מספק לבעלי המניות תמונה אמיתית, ותמונות אמיתיות כוללות גם רבעונים גרועים.

חברות ניהול נכסי ביטקוין לעומת תעודות סל (ETF) על ביטקוין בשוק הספוט

מאז השקת קרנות הסל (ETF) על ביטקוין בשוק הספוט בארה"ב בינואר 2024, עומדת בפני המשקיעים דרך ישירה ובעלת עמלות נמוכות להחזיק בחשיפה לביטקוין בחשבון תיווך. הדבר מעלה שאלה מתבקשת: מדוע שמישהו יבחר לקנות במקום זאת מניות אוצר של ביטקוין? התשובה טמונה במינוף, בפרמיה ובמה שאתה קונה בפועל.

הרעיון המרכזי כאן הוא mNAV (מכפיל שווי נכסי נטו): שווי הארגון של החברה חלקי השווי השוקי של הביטקוין שברשותה. כאשר מניות אוצר נסחרות במכפיל mNAV של 2, המשקיעים משלמים 2 דולר במחיר המניה עבור כל דולר של ביטקוין שהחברה מחזיקה. פרמיות אלה קיימות כאשר המשקיעים מאמינים שההנהלה תוכל להמשיך ולהגדיל את כמות הביטקוין למניה. בשנת 2024 ובחלק ניכר משנת 2025, פרמיות גדולות יאפשרו לחברות המחזיקות במניות אוצר למכור מניות יקרות ולקנות ביטקוין בזול – מעין "גלגל תנופה" אמיתי.

בשנת 2026 המומנטום הזה הואט. מכיוון שקרנות ETF מציעות חשיפה כמעט של אחד לאחד, מניות רבות של חברות אוצר נסחרות כעת בשווי השווה לשווי הביטקוין שלהן או נמוך ממנו, והשווי השוקי הכולל של מניות המגזר צנח בכ-62 מיליארד דולר מהשיא שנרשם ביולי 2026. חברה הנסחרת מתחת ל-mNAV של 1 אינה יכולה להנפיק מניות לרכישת ביטקוין מבלי לפגוע בבעלי המניות הקיימים, מה שמעכב את האסטרטגיה כולה.

מצב אימוץ הביטקוין בקרב חברות ביולי 2026

הנתונים העיקריים גבוהים יותר מאי-פעם, אף על פי שתנאי השוק הפכו לקשים יותר:

• נכון לחודש יולי 2026, כ-200 חברות ציבוריות אימצו מודל כלשהו לרכישת ביטקוין.
• החזקות התאגידים המשותפות חצו את רף 1.26 מיליון BTC, בשווי של כ-79 מיליארד דולר בתחילת יולי 2026, המהווים יותר מ-6% מההיצע הכולל של הביטקוין, העומד על 21 מיליון.
• הרבעון השני של שנת 2026 היה הרבעון שבו נרשמו רכישות התאגידים הגדולות ביותר אי-פעם, בהיקף של כמעט 110,000 BTC.
• במחצית הראשונה של שנת 2026, חברות ציבוריות צברו 166,984 BTC, בעוד שכורי המטבע ייצרו כ-81,153 BTC, כלומר החברות ספגו יותר מפי שניים מההיצע החדש.

דינמיקת ההיצע הזו היא אחד הגורמים המשמעותיים ביותר בשוק הביטקוין כיום. כאשר חברות רוכשות באופן עקבי יותר ביטקוין מכמות הביטקוין שנוצרת, היצע המטבעות הזמינים מצטמצם, ונתון זה השפיע באופן היסטורי על התנהגות המחירים בטווח הארוך. משמעות הדבר היא גם כי מחלקות האוצר של החברות אינן עוד גורם שולי; הן מהוות אחד ממקורות הביקוש המבניים הגדולים ביותר.

במקביל, תנאי השוק היו קשים ביותר. הביטקוין הגיע לשיא של מעל 126,000 דולר בספטמבר 2025, סיים את השנה בקרבת 88,000 דולר, צנח לכ-68,000 דולר בסוף מרץ 2026, ונסחר ברמות נמוכות של 60,000 דולר באמצע יולי 2026. חברות רבות שצברו ביטקוין באופן אגרסיבי בשנת 2025 מחזיקות כעת בביטקוין בעלות ממוצעת הגבוהה בהרבה ממחיר השוק.

לצפייה בטבלת דירוג בזמן אמת, המתעדכנת באופן רציף ומציגה מי מחזיק במה, עיינו במעקב אחר 100 המובילים בכתובת treasury.bitcoin.com, המתעדכן בערך כל שש שעות. הנתונים שלהלן הם תמונת מצב נכון לאמצע יולי 2026.

דוגמאות לניהול אוצר תאגידי של ביטקוין ברחבי העולם

האימוץ של הביטקוין על ידי חברות החל כסיפור אמריקאי, אך עד שנת 2026 הוא התפשט לכל היבשות המאוכלסות. כך נראית המפה, כאשר כל נתוני האחזקות מתייחסים לתאריך המסוים.

ארצות הברית

אסטרטגיה זהו המקרה המנחה. החברה, שנקראה אז MicroStrategy, רכשה 21,454 BTC תמורת 250 מיליון דולר באוגוסט 2020 ומאז לא הפסיקה. נכון ל-12 ביולי 2026, היא מחזיקה ב-843,775 BTC שנרכשו תמורת כ-63.7 מיליארד דולר, בעלות ממוצעת של כ-75,500 דולר למטבע, על פי נתוניה שלה היסטוריית רכישות. רק בשנת 2026 היא רכשה כ-175,000 BTC תמורת כ-14 מיליארד דולר. ראוי לציין שבסוף יוני ובתחילת יולי 2026 ביצעה החברה גם את המכירה הגדולה ביותר שלה מאז 2022, כאשר מכרה 3,588 BTC תמורת כ-216 מיליון דולר כדי לממן דיבידנדים על מניותיה המועדפות – תזכורת לכך שאפילו למחזיק המסור ביותר יש התחייבויות מזומנים.

טסלה חשפה רכישה של 43,200 BTC בשווי 1.5 מיליארד דולר בפברואר 2021, מכרה כ-75% מכך בסמוך לשפל השוק של 2022, והיא מחזיקה ב-11,509 BTC ללא שינוי מאז ינואר 2025, הן במהלך העלייה של 2025 והן במהלך הירידה של 2026.

בלוק, חברת התשלומים העומדת מאחורי Square ו-Cash App, החזיקה 8,883 BTC בקופת החברה נכון ל-31 במרץ 2026, ומפרסמת מדי רבעון הוכחת עתודות, כך שכל אחד יכול לאמת את המטבעות ברשת. כמו כן, היא רוכשת ביטקוין מדי חודש באמצעות נתח קבוע מהרווחים שמניבים מוצרי הביטקוין שלה.

כורים מחזיקות בביטקוין כתוצר לוואי של פעילותן העסקית. חברת MARA Holdings החזיקה ב-36,303 BTC נכון ליולי 2026, אף על פי שמכרה 15,133 BTC תמורת 1.1 מיליארד דולר במרץ 2026, דבר הממחיש כי יתרות המזומנים של חברות הכרייה מותאמות לצרכים התפעוליים. גם CleanSpark ו-Riot Platforms מחזיקות במטבעות שנכרו.

Twenty One Capital, הנתמכת על ידי Tether ו-SoftBank, הונפקה בבורסה באמצעות מיזוג עם חברת SPAC ככלי שנועד במיוחד לצבירת ביטקוין, והחזיקה ב-43,514 BTC נכון ליולי 2026.

קנדה

בקתה 8, חברה העוסקת בכרייה ובתשתיות דיגיטליות, שמרה זה זמן רב על חלק מהביטקוין שכרתה, והחזיקה בכ-10,000 BTC נכון לאמצע שנת 2026. בקנדה פועלים גם מספר גופים קטנים יותר הנסחרים בבורסה, שהוקמו במיוחד לצורך החזקת ביטקוין, כגון Bitcoin Treasury Corp בבורסת TSX Venture.

אירופה

• Bitcoin Group SE (גרמניה) החזיקה 12,387 BTC נכון למאי 2026, אחד ממאגרי המטבעות הדיגיטליים הוותיקים והגדולים ביותר של חברות אירופיות.
• חברת "The Smarter Web" (בריטניה), חברת עיצוב אתרים שהחלה להשתמש במטבעות קריפטוגרפיים, החזיקה ב-2,440 BTC נכון למאי 2026.
• Capital B (צרפת), שבעבר נקראה "The Blockchain Group", החזיקה ב-2,201 BTC נכון למאי 2026, כחברת ניהול נכסי ביטקוין מובילה ביבשת אירופה.
• קבוצת H100 (שבדיה) חצתה את רף ה-1,000 BTC בשנת 2026, וזו של נורווגיה סיטי, זרוע הקריפטו של ענקית התעשייה אקר, החזיקה ב-1,170 BTC.

אסיה

Metaplanet (יפן) זהו הסיפור הדרמטי ביותר בענף. החברה, שהייתה מפעילת מלונות בקשיים עוד בשנת 2024, עברה למודל של אחזקת ביטקוין וצמחה מ-1,762 BTC בסוף 2024 לכ-43,000 BTC ביולי 2026, והפכה למחזיקה התאגידית הגדולה ביותר מחוץ לארה"ב. היעדים המוצהרים שלה הם 100,000 BTC עד סוף 2026 ו-210,000 BTC – 1% מלא מההיצע – עד סוף 2027. המסע היה סוער: מניית החברה צנחה בכ-82% מהשיא שלה ב-2025, ועלות הרכישה הממוצעת שלה, העומדת על מעל 104,000 דולר למטבע, נמצאת בהפסד משמעותי ביחס למחירי אמצע 2026. עם זאת, מדו"ח שהוגש ב-30 ביוני 2026 עולה כי לקוחות של חברת בת של "פידליטי אינווסטמנטס" הפכו לקבוצת בעלי המניות הגדולה ביותר בחברה, דבר המעיד על ביקוש עולמי מתמשך למניה כנציגת הביטקוין.

במקומות אחרים באסיה: חברת משחקי מחשב Nexon (יפן) עדיין מחזיקה ב-1,717 BTC שרכשה תמורת 100 מיליון דולר באפריל 2021; Boyaa Interactive (הונג קונג) החזיקה 3,670 BTC נכון למאי 2026; BitFuFu (סינגפור) החזיקה 1,794 BTC; וזו של תאילנד קבוצת ברוקר החזיקה 1,150 BTC. דוגמה אחת שיש להתייחס אליה בזהירות: Meitu (הונג קונג), שהחלה לאמץ את המטבעות הללו בתחילת 2021, מכרה את כל אחזקותיה בביטקוין ובאת'ר עד סוף 2024 כדי לממן חלוקת דיבידנדים, ובכך הוכיחה שאסטרטגיות אלו ניתנות לביטול.

אפריקה

חברת "אפריקה ביטקוין", שבעבר נקראה Altvest Capital והייתה רשומה למסחר בבורסת יוהנסבורג, שינתה את שמה בשנת 2025 והפכה לחברה האפריקאית הראשונה הנסחרת בבורסה שאימצה את הביטקוין כרזרבת האוצר העיקרית שלה, עם תוכניות לגייס עד 210 מיליון דולר לצורך רכישות ולהירשם למסחר בנמיביה, בוטסואנה וקניה.

אמריקה הלטינית

חברת פינטק ברזילאית מליו הפכה לחברת האוצר הרשמית הראשונה בתחום הביטקוין באזור לאחר הצבעת בעלי המניות במאי 2025, והחזיקה בכ-605 BTC נכון לשנת 2026. MercadoLibre, פלטפורמת המסחר האלקטרוני הגדולה ביותר באמריקה הלטינית, מחזיקה מאז 2021 בהיקף אחזקות צנוע ודיווחה על 570 BTC נכון למאי 2026 — סכום המהווה שגיאת עיגול בלבד ביחס לשווי השוק שלה, העומד על למעלה מ-80 מיליארד דולר, אך מהווה איתות בולט מצד חברת הטכנולוגיה הגדולה ביותר באזור.

סיכונים ופשרות: מה לימדה אותנו שנת 2026

כל מדריך אמין חייב להתייחס למבחן העמידות של 2026, שכן הירידה המשמעותית הראשונה שחווה המגזר כקטגוריית נכסים בוגרת הבדילה בין האסטרטגיות היציבות לאלה הפגיעות.

התנודתיות משפיעה כעת על דוח הרווח וההפסד. במסגרת חשבונאות השווי ההוגן, כל תנודה במחיר באה לידי ביטוי ברווחים המדווחים. חברת Strategy ספגה הפסד על הנייר בסך מיליארדים כאשר הביטקוין נסחר מתחת לעלות הממוצעת שלו בתחילת 2026, ו-Tesla רשמה הפסדי שווי הוגן בסדר גודל של תשע ספרות ברבעונים רצופים, למרות שמעולם לא מכרה מטבע אחד.

הפרמיה עלולה להיעלם. חברות האוצר פרחו כאשר מניותיהן נסחרו ברמה גבוהה בהרבה משווי הביטקוין שברשותן. עם כניסתן של תעודות סל (ETF) לספוט, המציעות חשיפה הקרובה לערך הנקוב, הפרמיות הללו הצטמצמו באופן משמעותי, וחברות הנסחרות בהנחה ביחס לנכסים שברשותן מאבדות את הכלי העיקרי שלהן לצמיחה מצטברת.

חובות ודיבידנדים מאלצים את החברה למכור. ביטקוין אינו מניב ריבית, אך איגרות חוב להמרה ומניות בכורה מחייבות תשלום מזומנים במועד קבוע. מכירת 3,588 BTC שביצעה Strategy ביולי 2026 כדי לממן דיבידנדים על מניות בכורה, הדגימה כיצד קופת מזומנים שנבנתה באמצעות מינוף עלולה להפוך למוכרת בכפייה במחירים לא נוחים. אנליסטים ב-JPMorgan ציינו כי המכירה מכניסה סיכון דו-כיווני לשוק, שכן הרוכש הגדול ביותר יכול כעת להיות גם מוכר, אם כי אחרים טענו כי מאזן החברה של Strategy הופך מכירה כפויה מתמשכת לבלתי סבירה.

השחקנים הקטנים יותר עוזבים את השוק. קבוצת Genius מכרה את 84 ה-BTC האחרונים שברשותה בתחילת 2026 כדי לפרוע את חובותיה. חברת Sequans Communications מימשה את יתרות המזומנים שלה עד מאי 2026 כדי לפדות אגרות חוב להמרה. חברת Bitdeer צמצמה את אחזקותיה ל-31 BTC בלבד עד מרץ 2026, תוך שהיא עוברת להתמקד בתשתיות בינה מלאכותית. הלקח עקבי: חברות שרכשו ביטקוין בכסף שהושאל או ללא תזרים מזומנים יציב התקשו להחזיק מעמד במהלך הירידה.

סיכון של ריכוזיות וסיכון של משמורת. אבטחת האוצר תלויה אך ורק ברמת ניהול המפתחות שלו. עסקאות בלתי הפיכות, סיכון צד נגדי בהמרה ואיומים פנימיים – כל אלה מחייבים אמצעי בקרה שרוב החברות מעולם לא נזקקו להם בעבר.

מה לצפות בהמשך:

• האם "מטאפלנט" וחברות אחרות הצוברות מניות בעלות בסיס עלות גבוה יצליחו לעמוד ביעדיהן לנוכח הירידה המתמשכת במחירים
• האם פרמיות ה-mNAV יחזרו בתקופת ההתאוששות, ויחזירו את המומנטום להנפקת מניות, או שמא תעודות הסל (ETF) יספגו את הביקוש הזה באופן קבוע
• שינויים רגולטוריים, כגון השינוי המתוכנן ביפן בסיווג הנכסים הדיגיטליים במסגרת "חוק המכשירים הפיננסיים והבורסות" בשנת 2026, אשר עשוי להוביל להפחתת מס רווחי הון על מטבעות קריפטוגרפיים ולעודד אימוץ נרחב יותר של מטבעות קריפטוגרפיים בקרב חברות יפניות

האם עסק קטן או פרטי יכול להחזיק ביטקוין בקופתו?

כן, וזהו ההיבט הפחות נדון בנושא. אין שום דרישה שקופת ביטקוין תיסחר בבורסה. חברות פרטיות, החל מעסקים משפחתיים ועד סטארט-אפים, מחזיקות בביטקוין, ואחת המחזיקות הפרטיות הגדולות הידועות היא SpaceX, שהחזיקה ב-8,285 BTC על פי ניתוח נתונים על הבלוקצ'יין שפורסם במרץ 2026.

בעסק קטן יותר, רשימת הבדיקה קצרה יותר, אך העקרונות זהים:

• יש להתאים את היקף ההקצאה לרמות שיאפשרו הישרדות. כספים הדרושים לתשלומי משכורות או למסים ב-12 החודשים הקרובים אינם צריכים להיות מושקעים בנכס תנודתי.
• קבלו החלטה בנוגע למשמורת לאחר שיקול דעת מעמיק. שירות שמירה מוסדר מחליף נוחות בסיכון צד נגדי; שמירה עצמית באמצעות ארנק חומרה או מערך חתימות מרובות מחליפה אחריות בשליטה. שתי האפשרויות יכולות להיות נכונות; אך הסתמכות על אחת מהן כברירת מחדל אינה נכונה.
• התייעץ תחילה עם רואה חשבון. הטיפול בשווי הוגן בהתאם ל-ASU 2023-08 חל גם על חברות פרטיות, וכל מכירה מהווה אירוע חייב במס ברוב תחומי השיפוט. הדיווחים שהחברות מגישות בנוגע ל- sec.gov מראות כיצד חברות ציבוריות מטפלות בגילויי המידע, מה שמספק תבנית שימושית אפילו עבור חברות פרטיות.
• לתעד מדיניות. אפילו נוהל בן עמוד אחד המפרט מי רשאי להעביר כספים ומתי, מונע את האסונות הנפוצים ביותר.

מילון מונחים: אוצר המילים של עולם הביטקוין העסקי

מהו המצב הנוכחי של מאגרי הביטקוין של החברות

אגף האוצר התאגידי של ביטקוין לוקח חלק מהעתודות של החברה במזומן ומשקיע אותו בנכס דיגיטלי בעל היצע קבוע, מתוך הימור שהנדירות תנצח את האינפלציה בטווח הארוך. שש שנים לאחר הרכישה הראשונה של Strategy, הרעיון עבר מלהיות "כפירה" לקטגוריה בפני עצמה: כ-200 חברות ציבוריות, יותר מ-1.26 מיליון BTC, ויותר מ-6% מההיצע הכולל נכון ליולי 2026, אף על פי ששנה קשה בשוק אילצה את המאמצים החלשים יותר לפרוש והוכיחה שהאסטרטגיה הזו אינה "ארוחה חינם".