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GMX : Le Protocole d'Échange Perpétuel Décentralisé

GMX est un protocole d'échange décentralisé pour les échanges au comptant et les contrats à terme perpétuels, alimenté par des prix basés sur les oracles et une liquidité spécifique au marché sur Arbitrum et Avalanche.

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GMX est un protocole d'échange décentralisé qui prend en charge les échanges au comptant et le trading de contrats à terme perpétuels grâce à un cadre de liquidité modulaire, piloté par des oracles, connu sous le nom de GMX V2.

Aperçu

GMX est un échange décentralisé (DEX) qui permet aux utilisateurs de négocier des actifs au comptant et des contrats à terme perpétuels directement depuis leur portefeuille. Il est conçu pour une exécution en chaîne, un faible glissement et une tarification transparente, avec une liquidité provenant de pools spécifiques au marché plutôt que de teneurs de marché centralisés.

Lancé en 2021, GMX fonctionnait initialement via un pool multi-actifs unique connu sous le nom de GLP. En 2025, le protocole a complètement transitionné vers GMX V2, une architecture repensée qui utilise des marchés isolés, des protections d'oracles renforcées et des jetons de liquidité GM. Aujourd'hui, la V2 est la version active et prise en charge de GMX sur Arbitrum et Avalanche.

Comment fonctionne GMX (V2)

GMX V2 est construit autour de marchés de liquidité isolés et de prix vérifiés par oracle. Chaque marché fonctionne indépendamment, avec ses propres garanties et paramètres de risque. Les traders interagissent avec ces marchés pour ouvrir des échanges au comptant ou des positions longues/courtes à effet de levier.

Liquidité et jetons GM

La liquidité est fournie sur une base marché par marché. Lorsque les utilisateurs déposent des actifs dans un marché spécifique, ils reçoivent un jeton GM représentant leur part de la liquidité de ce marché.
Les jetons GM accumulent des frais générés dans ce marché, donnant aux LPs plus de contrôle sur leur exposition au risque par rapport aux anciens modèles de pools.

Cette structure isolée empêche les pertes dans un marché de se répandre dans d'autres, améliore l'efficacité du capital et prend en charge une gamme plus large d'actifs, y compris les synthétiques.

Exécution des transactions et tarification

GMX utilise des données d'oracle agrégées (par exemple, Chainlink) pour déterminer des fourchettes de prix équitables pour l'exécution. Les transactions ne peuvent être exécutées que si les prix des oracles se situent dans des bandes de sécurité prédéfinies.
Cette approche réduit le glissement et atténue le risque de manipulation des prix, surtout lors de transactions importantes ou de conditions de marché volatiles.

Les positions perpétuelles utilisent le collatéral déposé par le trader, avec un effet de levier déterminé par les paramètres du marché. Les liquidations se produisent automatiquement en fonction des prix des oracles lorsqu'une position ne peut plus être garantie en toute sécurité.

Frais et incitations

Chaque marché détermine sa propre structure tarifaire, qui peut inclure :

• frais d'échange
• frais d'ouverture/fermeture de positions
• frais d'emprunt (similaires à des financements)
• ajustements dynamiques basés sur l'utilisation

Les frais sont partagés entre les fournisseurs de liquidité GM et les stakers GMX.

Trading de contrats à terme perpétuels sur GMX

Les contrats à terme perpétuels sont au cœur de l'écosystème de trading de GMX. GMX V2 permet aux traders d'ouvrir des positions longues ou courtes avec effet de levier tout en conservant la pleine garde de leurs actifs. Les transactions perpétuelles s'exécutent contre une liquidité spécifique au marché, avec le collatéral et les paramètres de risque de chaque marché définis indépendamment.

Ouverture de positions longues et courtes

Les traders déposent du collatéral dans un marché choisi pour ouvrir une position avec effet de levier.

• Les positions longues profitent des hausses de prix.
• Les positions courtes profitent des baisses de prix.

L'effet de levier disponible dépend de la liquidité du marché, de l'utilisation et des paramètres de risque, les principaux actifs supportant le plus haut niveau de levier.

Modèle d'exécution

Les prix d'entrée et de sortie pour les positions perpétuelles sont déterminés par la même tarification validée par oracle utilisée sur GMX V2.
La principale différence est que les transactions perpétuelles intègrent des contrôles supplémentaires autour du collatéral, de l'utilisation du marché et des bandes de prix pour garantir que la position peut être ouverte en toute sécurité à la taille demandée.

Comme les transactions s'exécutent contre des pools de liquidité plutôt que des carnets d'ordres :

• le glissement est minimal
• les grandes positions ne font pas bouger le prix du marché
• l'exécution ne peut pas être anticipée par des bots MEV
• les traders évitent les frais de maker/taker

Frais d'emprunt

Les perpétuels GMX n'utilisent pas un taux de financement traditionnel.
Au lieu de cela, les traders paient des frais d'emprunt qui s'accumulent tant que leur position reste ouverte. Ces frais compensent les fournisseurs de liquidité pour le capital adossant la position et s'ajustent dynamiquement en fonction de l'utilisation du marché.

Logique de liquidation

Les liquidations se produisent lorsqu'une position ne dispose pas suffisamment de collatéral pour couvrir ses pertes plus la marge de maintenance requise.
Les seuils et pénalités de liquidation varient selon le marché, mais la logique est cohérente :

• les prix des oracles déterminent quand une position devient dangereuse
• les positions sont fermées automatiquement pour protéger la liquidité du marché
• le collatéral restant (le cas échéant) est retourné au trader après les frais

Marchés perpétuels pris en charge

GMX V2 prend en charge les contrats à terme perpétuels sur :

• BTC
• ETH
• AVAX
• ARB
• SOL
• Marchés synthétiques supplémentaires selon la liquidité et la disponibilité des oracles

Pourquoi les traders utilisent GMX pour les perpétuels

Les marchés perpétuels de GMX offrent :

• un trading auto-gardé, en chaîne
• une liquidité profonde via des pools isolés
• un glissement minimal grâce à l'exécution basée sur des pools
• une logique de liquidation transparente
• un fort effet de levier sur les principaux actifs
• pas de dépendance au carnet d'ordres ou d'écarts maker/taker

Cela fait de GMX V2 l'une des plateformes de contrats à terme perpétuels en chaîne les plus fiables et accessibles.

Caractéristiques clés

• Trading au comptant et perpétuel : Les utilisateurs peuvent effectuer des échanges au comptant ou ouvrir des positions de contrats à terme perpétuels directement depuis leur portefeuille.
• Marchés de liquidité isolés : La liquidité est segmentée, offrant aux LPs une exposition ciblée et un risque systémique réduit.
• Jetons de liquidité GM : Des jetons de liquidité spécifiques au marché qui remplacent le modèle de pool hérité de GMX.
• Exécution basée sur des oracles : Plusieurs références de prix et contrôles de sécurité garantissent une tarification précise et une exécution équitable.
• Support de marché synthétique : Les marchés peuvent coter des actifs sans nécessiter une liquidité native profonde de jetons.
• Déploiement multi-chaîne : GMX fonctionne sur Arbitrum et Avalanche, avec une extensibilité conçue pour d'autres réseaux EVM.

Modèle de jeton

Jeton GMX

Le jeton GMX est utilisé pour la gouvernance du protocole et le staking. Les stakers GMX reçoivent une part des revenus du protocole en ETH ou AVAX, ainsi que potentiellement des GMX sous séquestre (esGMX) basés sur des incitations.
Les décisions de gouvernance incluent les listes de marchés, les paramètres de frais et les mises à jour des configurations d'oracle.

Jetons de liquidité GM

Les jetons GM sont des jetons de liquidité V2. Chaque jeton GM correspond à un marché spécifique et reflète la valeur des actifs déposés par les fournisseurs de liquidité.
Les LPs gagnent des frais générés uniquement par ce marché, leur offrant une plus grande transparence et un meilleur contrôle de leur exposition.

Note historique : L'ère GLP

De 2021 à mi-2025, GMX utilisait un pool multi-actifs unique appelé GLP pour soutenir tous les marchés.
Bien que GLP ait été instrumental dans la croissance initiale de GMX, il a depuis été complètement déprécié.
Les utilisateurs s'appuient désormais exclusivement sur les jetons GM pour fournir de la liquidité.

Évolution de GMX

L'évolution de GMX peut être résumée en trois phases :

1. GMX V1 (2021–2025) :

   • Pool GLP multi-actifs
   • Liquidité partagée sur tous les marchés
   • Succès précoce des perpétuels décentralisés

2. Fin de la V1 (2025) :

   • Trading V1 progressivement supprimé
   • Liquidité GLP migrée
   • Finalisation après un incident de sécurité mi-2025 affectant les contrats V1

3. GMX V2 (Actuel) :

   • Liquidité spécifique au marché
   • Jetons GM
   • Moteur d'oracle amélioré
   • Support d'actifs synthétiques
   • Paramètres de risque modulaires

La V2 est maintenant considérée comme le protocole GMX.

Sécurité

GMX V2 a été audité et intègre plusieurs couches de protection des prix et d'exécution. Cela inclut :

• flux de prix multi-oracle
• bandes de prix limitant l'exécution en dehors des plages sûres
• protections de type disjoncteur
• risque de marché isolé

L'incident de sécurité qui s'est produit mi-2025 n'a affecté que les contrats V1, qui ont depuis été dépréciés.
GMX V2 a été conçu avec des protections supplémentaires pour réduire l'exposition systémique et améliorer la robustesse des oracles.

Forces et risques

Forces

• Trading au comptant et perpétuel non-gardien
• Conception de liquidité isolée qui réduit la contagion
• Rendements ciblés via les jetons GM
• Fortes protections des oracles et support des marchés synthétiques
• Gouvernance active grâce au jeton GMX
• Architecture entièrement mise à niveau remplaçant les systèmes hérités

Risques

• Les contrats à terme perpétuels comportent des risques de levier et de liquidation
• Les systèmes d'oracle sont des points de dépendance critiques
• La liquidité du marché varie selon l'actif
• Tous les protocoles DeFi comportent des risques de contrat intelligent

Conclusion : Le rôle de GMX dans la DeFi

GMX a mûri, passant d'un échange perpétuel de liquidité groupée à un protocole modulaire spécifique au marché construit autour de GMX V2. Avec des marchés isolés, une exécution pilotée par des oracles, un support d'actifs synthétiques et des incitations transparentes pour les traders et les fournisseurs de liquidité, GMX reste une option de premier plan pour le trading perpétuel et au comptant en chaîne.

Son architecture V2 représente une mise à niveau complète conçue pour la résilience, la flexibilité et la durabilité à long terme au sein de l'écosystème de trading décentralisé.

FAQ

La V1 de GMX est-elle toujours active ?
Non. La V1 de GMX a été complètement dépréciée. Tous les échanges utilisent désormais GMX V2.

Que sont les jetons GM ?
Les jetons GM représentent la liquidité déposée dans des marchés spécifiques de GMX V2. Les LPs gagnent des frais du marché qu'ils soutiennent.

Qu'est-il arrivé au GLP ?
Le GLP était le jeton de liquidité de la V1. Il est désormais uniquement historique et n'est plus utilisé.

Que puis-je échanger sur GMX ?
Des échanges au comptant et des contrats à terme perpétuels sur les actifs et marchés pris en charge, y compris les synthétiques.

Quel levier GMX offre-t-il ?
Le levier dépend du marché mais peut atteindre des niveaux élevés pour les principaux actifs.

Comment GMX assure-t-il des prix équitables ?
Les transactions s'exécutent sur la base de prix fournis par des oracles avec plusieurs contrôles de sécurité et bandes de protection.

Sur quelles chaînes GMX fonctionne-t-il ?
GMX est en ligne sur Arbitrum et Avalanche.