A trésorerie d'entreprise en bitcoins C'est le fait pour une entreprise de détenir des bitcoins (BTC) dans son bilan en tant qu'actif de réserve, parallèlement ou à la place d'actifs traditionnels tels que les liquidités, les fonds monétaires et les obligations d'État à court terme. L'idée semblait marginale lorsqu'une seule entreprise de logiciels s'y est essayée en août 2020. En juillet 2026, les sociétés cotées en bourse détenaient collectivement plus de 1,26 million de BTC, soit plus de 6 % des 21 millions de bitcoins qui existeront jamais, et au cours du premier semestre 2026, elles ont acheté plus de deux fois la quantité de bitcoins produite par les mineurs.
Ce guide explique le fonctionnement concret d'une trésorerie d'entreprise en bitcoins, les règles comptables qui ont rendu ce modèle viable, en quoi ces entreprises se distinguent des ETF sur bitcoins, présente des exemples concrets issus de tous les continents et expose les risques réels mis en évidence par un marché difficile en 2026.
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Points clés à retenir
- Une « trésorerie d'entreprise en bitcoins » signifie qu'une entreprise détient des BTC en tant qu'actifs de réserve dans son bilan, ce qui relève de la même catégorie de décision que la détention de liquidités, d'obligations ou d'or.
- En juillet 2026, environ 200 sociétés cotées en bourse avaient adopté une stratégie d'acquisition de bitcoins sous une forme ou une autre ; elles détenaient au total plus de 1,26 million de BTC, pour une valeur d'environ 79 milliards de dollars.
- Strategy (anciennement MicroStrategy) a été la première à adopter ce modèle en août 2020 et reste le plus grand détenteur institutionnel avec 843 775 BTC au 12 juillet 2026.
- Une modification des normes comptables intervenue en 2023 (FASB ASU 2023-08) a permis aux entreprises de comptabiliser le bitcoin à sa juste valeur de marché, levant ainsi un obstacle majeur à son adoption.
- En 2026, le modèle est soumis à de réelles pressions : le bitcoin se négocie autour de 60 000 dollars, contre plus de 126 000 dollars en septembre 2025, et plusieurs petites sociétés de gestion de trésorerie ont vendu l'intégralité de leurs actifs et se sont retirées du marché.
- Les entreprises financent leurs acquisitions grâce à leur trésorerie d'exploitation, à la vente d'actions, à des emprunts convertibles et à des actions privilégiées, chacune de ces options présentant des avantages et des inconvénients différents pour les actionnaires.
Qu'est-ce qu'une trésorerie d'entreprise en bitcoins ?
La trésorerie d'entreprise en bitcoins correspond à une partie des réserves financières d'une entreprise détenue en bitcoins plutôt qu'en espèces ou en actifs assimilés à des liquidités. Les bitcoins figurent au bilan au même titre que tout autre actif de trésorerie, et l'entreprise en déclare la valeur dans ses états financiers chaque trimestre.
Pour comprendre pourquoi cela est important, commençons par examiner les activités habituelles d’une trésorerie d’entreprise. Chaque entreprise dispose d’une réserve de capitaux destinée à régler ses factures, à payer les salaires, à financer les dépenses imprévues et à générer un rendement modeste en attendant d’être dépensée. Les trésoriers placent traditionnellement cet argent sur des dépôts bancaires, dans des fonds monétaires et dans des titres de dette publique à court terme. La priorité est la préservation du capital et la liquidité, et non la croissance.
Une stratégie de trésorerie axée sur le bitcoin bouleverse ce calcul. Au lieu de conserver l’intégralité de son capital inactif en dollars et en équivalents-dollars, l’entreprise en alloue une partie à un actif dont l’offre est plafonnée à 21 millions de pièces. L’idée centrale est que le bitcoin peut préserver, voire accroître, son pouvoir d’achat sur plusieurs années, contrairement à la trésorerie, qui perd de la valeur sous l’effet de l’inflation.
Dans la pratique, il existe deux versions très différentes de cette approche :
- Allocateurs détenir des bitcoins à titre d'actif minoritaire au sein d'une trésorerie classique. Tesla et Block correspondent à cette description. Le bitcoin vient renforcer le bilan, mais l'activité principale reste celle des voitures ou des paiements.
- Sociétés de gestion de trésorerie Bitcoin faire de l'accumulation de bitcoins leur objectif principal, financée par une combinaison continue de ventes d'actions, d'emprunts et de flux de trésorerie d'exploitation. Strategy, Metaplanet et Twenty One Capital s'inscrivent dans cette catégorie. Pour ces entreprises, le bitcoin par action constitue le produit.
Cette distinction est importante, car les risques sont totalement différents. Un investisseur dont la position en bitcoins représente 2 % de son portefeuille peut faire face à une mauvaise année. Ce n’est pas le cas d’une entreprise dont la valorisation repose entièrement sur son portefeuille de bitcoins.
Comment fonctionne une stratégie de gestion de trésorerie en bitcoins ?
L'adoption du bitcoin comme actif de réserve relève d'une décision d'allocation de capitaux, et les entreprises qui s'y prennent bien suivent une démarche bien définie.
1. Définir la politique
Le conseil d'administration approuve une politique de trésorerie définissant la part du bilan allouée au bitcoin, les personnes habilitées à acheter ou à vendre, ainsi que les éléments déclenchant un réexamen. Les allocations varient de moins de 1 % des réserves chez les investisseurs prudents à pratiquement 100 % chez les sociétés spécialisées dans la gestion de trésorerie. Les sociétés cotées en bourse communiquent généralement cette politique à leurs actionnaires, car elle modifie le profil de risque de l'action.
2. Financer les achats
C'est là que les stratégies d'entreprise en matière de bitcoin font preuve de créativité, et c'est de là que provient la plupart du nouveau vocabulaire. Les principales sources de financement sont les suivantes :
- Flux de trésorerie d'exploitation. La solution la plus simple. L'entreprise achète des bitcoins avec ses bénéfices, évitant ainsi de s'endetter et de diluer la participation des actionnaires. Block consacre ainsi une part fixe de la marge brute mensuelle générée par ses produits liés au bitcoin à l'achat de BTC.
- Offres d'actions « at-the-market » (ATM). La société met progressivement en vente de nouvelles actions sur le marché libre et utilise le produit de ces ventes pour acheter des bitcoins. En juillet 2026, Strategy a levé environ 466 millions de dollars en une seule semaine grâce à son programme ATM d'actions ordinaires.
- Obligations convertibles. Une dette pouvant être convertie ultérieurement en actions. Cela permet à une entreprise d'emprunter à faible coût en tirant parti de la demande des investisseurs pour ses actions, puis d'investir ces liquidités dans le bitcoin.
- Actions privilégiées. Actions donnant droit à un dividende fixe. La stratégie s'est fortement appuyée sur l'émission d'actions privilégiées en 2025 et 2026, ce qui permet de lever des capitaux sans diluer immédiatement la participation des actionnaires ordinaires, mais engendre une obligation de paiement récurrente.
3. Exécution et conservation
Les entreprises effectuent leurs achats par l’intermédiaire de salles de marché institutionnelles afin d’éviter de perturber le marché, en recourant soit à des achats forfaitaires, soit à la méthode du « dollar-cost averaging » (qui consiste à étaler les achats dans le temps pour lisser les fluctuations de prix). Les bitcoins sont ensuite placés en dépôt : soit auprès d’un dépositaire tiers réglementé, disposant d’une assurance et de contrôles audités, soit en auto-conservation via un stockage à froid multi-signature, ce qui signifie que les clés privées sont conservées hors ligne et qu’aucune personne ne peut transférer des fonds à elle seule. Le choix du mode de conservation relève d’une décision de gestion des risques prise au niveau du conseil d’administration, car les transactions en bitcoins sont irréversibles.
4. Établir des rapports et effectuer des mesures
Les sociétés cotées en bourse divulguent leurs avoirs dans leurs rapports trimestriels, et nombreuses sont celles qui publient désormais des mises à jour plus fréquentes. Le secteur s’est ainsi doté de ses propres indicateurs de performance. Le « rendement en BTC » mesure la croissance du nombre de bitcoins détenus par action ; il s'agit d'un indicateur clé permettant de vérifier si les nouveaux achats profitent réellement aux actionnaires existants, plutôt que de simplement accroître la taille de l'entreprise. Certaines sociétés, comme Block, publient des preuves de leurs réserves, c'est-à-dire des preuves cryptographiques attestant que les bitcoins qu'elles déclarent détenir existent bel et bien sur la blockchain.
Le changement comptable qui a ouvert la voie
Pendant des années, les règles comptables américaines pénalisaient fortement les entreprises qui détenaient des bitcoins. Le bitcoin était considéré comme un actif incorporel à durée de vie indéfinie selon un modèle de « coût diminué de la dépréciation » : si le cours baissait, l’entreprise devait procéder à une dépréciation, et si le cours remontait par la suite, elle ne pouvait pas réintégrer cette valeur tant qu’elle n’avait pas vendu ses bitcoins. Les plus-values étaient invisibles. Les pertes étaient définitives. Les directeurs financiers détestaient ce système.
Tout a changé lorsque le Conseil des normes comptables financières a publié la norme ASU 2023-08 en décembre 2023. Cette nouvelle norme impose aux entreprises d'évaluer le bitcoin à sa juste valeur de marché à chaque période comptable, les plus-values et moins-values étant comptabilisées en résultat net. Son application est devenue obligatoire pour les exercices commençant après le 15 décembre 2024, une adoption anticipée étant autorisée.
| Ancien modèle (coût diminué de la dépréciation) | Nouveau modèle (juste valeur selon les normes ASU 2023-08) | |
|---|---|---|
| Comment le bitcoin est-il évalué ? | Coût d'achat, réévalué à la baisse suite à une baisse des prix | Cours actuel du marché à chaque période de référence |
| Lorsque les prix augmentent | Aucun gain n'est comptabilisé tant que le bitcoin n'a pas été vendu | Gain comptabilisé dans le résultat net de la période |
| Lorsque les prix baissent | Charge liée à une dépréciation définitive | Perte comptabilisée, mais récupérable en cas de rebond des cours |
| Exactitude du bilan | Souvent bien en deçà de la valeur réelle | Reflète la valeur de marché réelle |
| À compter du | Périodes antérieures à l'adoption | Exercices comptables débutant après le 15 décembre 2024 |
La comptabilité à la juste valeur présente des avantages et des inconvénients, et l'année 2026 en a clairement illustré les inconvénients. Tesla a enregistré une perte de 173 millions de dollars après impôts liée à la juste valeur de sa position inchangée en bitcoins au premier trimestre 2026, simplement parce que le cours a baissé au cours de ce trimestre. Cette règle offre aux actionnaires une image fidèle de la réalité, et une image fidèle inclut les trimestres difficiles.
Sociétés de gestion de bitcoins vs ETF au comptant sur le bitcoin
Depuis le lancement des ETF au comptant sur le bitcoin aux États-Unis en janvier 2024, les investisseurs disposent d’un moyen direct et peu coûteux de s’exposer au bitcoin via un compte de courtage. Cela soulève une question évidente : pourquoi quelqu’un choisirait-il plutôt d’acheter des actions propres liées au bitcoin ? La réponse tient à l’effet de levier, à la prime et à la nature exacte de ce que l’on achète.
| Action d'une société de gestion de trésorerie spécialisée dans le bitcoin | ETF au comptant sur le bitcoin | |
|---|---|---|
| Ce que vous possédez | Actions d'une société d'exploitation détenant des BTC | Parts de fonds adossées au BTC à raison d'environ 1 pour 1 |
| Évolution du cours par rapport au bitcoin | Peut se négocier au-dessus (prime) ou en dessous (décote) de la valeur de son bitcoin | Suit de près l'évolution du cours du bitcoin |
| Effet de levier | Souvent amplifié par l'endettement des entreprises et les émissions d'actions régulières | Aucune intégrée |
| Risques supplémentaires | Décisions de la direction, obligations liées à la dette, dilution, résultats de l'entreprise | Frais de fonds, risque lié à la conservation |
| Potentiel de hausse | La valeur en bitcoins par action peut augmenter au fil du temps si les levées de fonds ont un effet relutif. | Équivaut au montant en bitcoins, hors frais |
Le concept clé ici est mNAV (multiple de la valeur d'actif nette) : la valeur d'entreprise de la société divisée par la valeur de marché de ses bitcoins. Lorsqu'une action de trésorerie se négocie à un mNAV de 2, les investisseurs paient 2 $ par action pour chaque dollar de bitcoin détenu par la société. Ces primes apparaissent lorsque les investisseurs estiment que la direction est en mesure de continuer à augmenter la part de bitcoin par action. En 2024 et pendant une grande partie de l’année 2025, ces primes importantes ont permis aux sociétés de trésorerie de vendre des actions à un prix élevé et d’acheter des bitcoins à bas prix, créant ainsi un véritable cercle vertueux.
En 2026, cette dynamique s'est ralentie. Les ETF offrant une exposition quasi-équivalente, de nombreuses actions de trésorerie se négocient désormais à un cours égal ou inférieur à la valeur de leur bitcoin, et la capitalisation boursière combinée des actions du secteur a chuté d'environ 62 milliards de dollars par rapport à son pic de juillet 2026. Une société dont le cours est inférieur à une mNAV de 1 ne peut pas émettre d’actions pour acheter des bitcoins sans léser ses actionnaires existants, ce qui bloque toute la stratégie.
État des lieux de l'adoption du bitcoin par les entreprises en juillet 2026
Les chiffres clés n'ont jamais été aussi élevés, alors même que les conditions de marché se sont durcies :
- En juillet 2026, environ 200 sociétés cotées en bourse avaient adopté un modèle d'acquisition de bitcoins sous une forme ou une autre.
- Au début du mois de juillet 2026, les avoirs cumulés des entreprises ont dépassé 1,26 million de BTC, soit une valeur d'environ 79 milliards de dollars, ce qui représente plus de 6 % de l'offre totale de bitcoins, fixée à 21 millions.
- Le deuxième trimestre de 2026 a enregistré le plus gros volume d'achats par les entreprises jamais observé, avec près de 110 000 BTC.
- Au cours du premier semestre 2026, les sociétés cotées en bourse ont acquis 166 984 BTC, tandis que les mineurs en ont produit environ 81 153, ce qui signifie que les entreprises ont absorbé plus du double de la nouvelle offre.
Cette dynamique de l'offre est l'un des facteurs les plus déterminants sur le marché du bitcoin aujourd'hui. Lorsque les entreprises achètent systématiquement plus de bitcoins qu'il n'en est créé, le volume disponible diminue, ce qui, historiquement, a eu une incidence sur l'évolution des cours à long terme. Cela signifie également que les trésoreries d'entreprise ne sont plus un simple élément secondaire ; elles constituent désormais l'une des principales sources structurelles de demande.
Dans le même temps, l'évolution des cours a été brutale. Le bitcoin a atteint un pic supérieur à 126 000 dollars en septembre 2025, a terminé l'année à près de 88 000 dollars, est tombé à environ 68 000 dollars fin mars 2026, et s'échangeait autour de 60 000 dollars à la mi-juillet 2026. De nombreuses entreprises qui avaient massivement accumulé des bitcoins en 2025 détiennent désormais ces derniers à un coût moyen bien supérieur au cours du marché.
Pour consulter un classement en temps réel et mis à jour en continu indiquant qui détient quoi, rendez-vous sur le « Top 100 tracker » à l'adresse suivante : treasury.bitcoin.com, qui est actualisé toutes les six heures environ. Les chiffres ci-dessous correspondent à des instantanés datant de la mi-juillet 2026.
| Classement | Entreprise | Pays | BTC détenus (juillet 2026) | Remarque |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Stratégie (MSTR) | États-Unis | 843 775 | Pionnier de ce modèle, environ 4 % de l'offre totale |
| 2 | Twenty One Capital (XXI) | États-Unis | 43 514 | Soutenue par Tether et SoftBank, elle est entrée en bourse via une SPAC |
| 3 | Metaplanet (3350.T) | Japon | environ 43 000 | Ancienne société hôtelière, vise les 100 000 BTC d'ici fin 2026 |
| 4 | MARA Holdings (MARA) | États-Unis | 36 303 | Un mineur de bitcoins a vendu 15 133 BTC en mars 2026 |
| 5 | Bitcoin Standard Treasury Co. (BSTR) | États-Unis | 30 021 | Sous la direction d'Adam Back, l'inventeur de Hashcash |
Exemples d'utilisation du bitcoin dans la gestion de trésorerie d'entreprise à travers le monde
L'adoption du bitcoin par les entreprises a d'abord été un phénomène américain, mais d'ici 2026, elle s'étendra à tous les continents habités. Voici à quoi ressemble la carte, avec les chiffres relatifs aux avoirs datés.
États-Unis
Stratégie C'est le cas de référence. La société, qui s'appelait alors MicroStrategy, a acheté 21 454 BTC pour 250 millions de dollars en août 2020 et n'a jamais cessé depuis. Au 12 juillet 2026, elle détient 843 775 BTC acquis pour environ 63,7 milliards de dollars, soit un coût moyen avoisinant les 75 500 dollars par pièce, selon ses propres historique des achats. Elle a acheté environ 175 000 BTC pour quelque 14 milliards de dollars rien qu'en 2026. Il convient de noter qu’entre fin juin et début juillet 2026, elle a également réalisé sa plus importante vente depuis 2022, cédant 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars afin de financer les dividendes sur ses actions privilégiées, ce qui rappelle que même le détenteur le plus engagé a des obligations de trésorerie.
Tesla a annoncé en février 2021 l'achat de 43 200 BTC pour un montant de 1,5 milliard de dollars, en a vendu environ 75 % près du creux du marché de 2022, et conserve 11 509 BTC sans changement depuis janvier 2025, tant pendant la reprise de 2025 que pendant la baisse de 2026.
Bloc, la société de paiement à l'origine de Square et de Cash App, détenait 8 883 BTC dans sa trésorerie au 31 mars 2026 et publie chaque trimestre une attestation de ses réserves afin que chacun puisse vérifier la présence de ces bitcoins sur la blockchain. Elle achète également des bitcoins chaque mois en utilisant une part fixe des bénéfices générés par ses produits liés au bitcoin.
Mineurs détiennent des bitcoins en tant que produit dérivé de leur activité. MARA Holdings détenait 36 303 BTC en juillet 2026, bien qu’elle ait vendu 15 133 BTC pour 1,1 milliard de dollars en mars 2026, ce qui montre que les réserves des mineurs s’adaptent aux besoins opérationnels. CleanSpark et Riot Platforms conservent également les cryptomonnaies qu’elles ont extraites.
Twenty One Capital, soutenue par Tether et SoftBank, est entrée en bourse par le biais d'une fusion avec une SPAC en tant que véhicule spécialement conçu pour l'accumulation de bitcoins et détenait 43 514 BTC en juillet 2026.
Canada
Cabane n° 8, une société spécialisée dans le minage et les infrastructures numériques, conserve depuis longtemps une partie des bitcoins qu’elle a minés et détenait environ 10 000 BTC à la mi-2026. Le Canada accueille également plusieurs entités cotées de plus petite taille, créées spécifiquement pour détenir des bitcoins, telles que Bitcoin Treasury Corp, cotée à la Bourse de croissance TSX.
Europe
- Bitcoin Group SE (Allemagne) détenait 12 387 BTC en mai 2026, ce qui en fait l'un des plus anciens et des plus importants réserves d'une entreprise européenne.
- The Smarter Web Company (Royaume-Uni), une agence de conception de sites web qui s'est lancée dans la gestion de trésorerie, détenait 2 440 BTC en mai 2026.
- Capital B (France), anciennement The Blockchain Group, détenait 2 201 BTC en mai 2026, s'imposant ainsi comme la principale société de gestion de réserves de bitcoins d'Europe continentale.
- Groupe H100 (Suède) a dépassé les 1 000 BTC en 2026, et la Norvège Seetee, la filiale spécialisée dans les cryptomonnaies du géant industriel Aker, détenait 1 170 BTC.
Asie
Metaplanet (Japon) C'est l'histoire la plus spectaculaire du secteur. Encore en difficulté en tant qu’opérateur hôtelier en 2024, l’entreprise s’est réorientée vers un modèle de trésorerie basé sur le bitcoin et est passée de 1 762 BTC fin 2024 à environ 43 000 BTC en juillet 2026, devenant ainsi le plus grand détenteur institutionnel en dehors des États-Unis. Ses objectifs déclarés sont de 100 000 BTC d’ici fin 2026 et de 210 000 BTC, soit 1 % de l’offre totale, d’ici fin 2027. Le parcours a été mouvementé : son action a chuté d’environ 82 % par rapport à son pic de 2025, et son coût d’acquisition moyen, supérieur à 104 000 dollars par pièce, est largement en perte par rapport aux cours de mi-2026. Malgré tout, un document déposé le 30 juin 2026 a révélé que les clients d’une filiale de Fidelity Investments étaient devenus son principal groupe d’actionnaires, ce qui témoigne d’une demande mondiale persistante pour ce titre en tant que substitut du bitcoin.
Ailleurs en Asie : société de jeux vidéo Nexon (Japon) détient toujours les 1 717 BTC qu'elle a achetés pour 100 millions de dollars en avril 2021 ; Boyaa Interactive (Hong Kong) détenait 3 670 BTC en mai 2026 ; BitFuFu (Singapour) détenait 1 794 BTC ; et la Thaïlande Groupe Brooker détenait 1 150 BTC. Un exemple à ne pas suivre : Meitu (Hong Kong), qui avait adopté ces stratégies dès le début de l'année 2021, a vendu l'intégralité de ses positions en bitcoins et en ethers fin 2024 afin de financer le versement de dividendes, démontrant ainsi que ces stratégies peuvent être inversées.
Afrique
Africa Bitcoin Corporation, anciennement Altvest Capital et cotée à la Bourse de Johannesburg, a changé de nom en 2025 pour devenir la première société africaine cotée en bourse à adopter le bitcoin comme principale réserve de trésorerie ; elle prévoit de lever jusqu'à 210 millions de dollars pour financer ses achats et de s'introduire en bourse en Namibie, au Botswana et au Kenya.
Amérique latine
Fintech brésilienne Méliuz est devenue la première société de gestion de trésorerie spécialisée dans le bitcoin de la région à la suite d'un vote des actionnaires en mai 2025, et détenait environ 605 BTC en 2026. MercadoLibre, la plus grande plateforme de commerce électronique d'Amérique latine, occupe une position modeste depuis 2021 et a déclaré détenir 570 BTC en mai 2026, ce qui représente une erreur d'arrondi au regard de sa capitalisation boursière de plus de 80 milliards de dollars, mais constitue néanmoins un signal notable de la part de la plus grande entreprise technologique de la région.
Risques et compromis : les enseignements de 2026
Tout guide sérieux se doit de prendre en compte le test de résistance de 2026, car la première véritable correction subie par le secteur en tant que classe d'actifs mature a permis de distinguer les stratégies solides des stratégies fragiles.
La volatilité se répercute désormais sur le compte de résultat. Dans le cadre de la comptabilité à la juste valeur, chaque fluctuation de prix se répercute sur les résultats publiés. La stratégie a enregistré une perte comptable se chiffrant en milliards lorsque le cours du bitcoin est passé sous son coût moyen début 2026, et Tesla a comptabilisé des pertes de juste valeur à neuf chiffres pendant plusieurs trimestres consécutifs, bien qu’elle n’ait jamais vendu la moindre cryptomonnaie.
La prime peut disparaître. Les sociétés de gestion de trésorerie ont prospéré lorsque leurs actions se négociaient bien au-dessus de la valeur de leurs bitcoins. Les ETF au comptant offrant désormais une exposition proche de la valeur nominale, ces primes se sont fortement réduites, et les sociétés dont les actions se négocient avec une décote par rapport à leurs avoirs perdent ainsi leur principal levier de croissance rentable.
L'endettement et les dividendes obligent à vendre. Le bitcoin ne rapporte pas d’intérêts, mais les obligations convertibles et les actions privilégiées exigent des liquidités à échéance. La vente par Strategy, en juillet 2026, de 3 588 BTC pour financer les dividendes sur actions privilégiées a montré comment une trésorerie constituée à l’aide d’un effet de levier peut se retrouver contrainte de vendre à des prix défavorables. Les analystes de JPMorgan ont souligné que cette vente introduisait un risque à double sens sur le marché, puisque le plus gros acheteur peut désormais également devenir vendeur, même si d’autres ont fait valoir que le bilan de Strategy rendait peu probable une vente forcée prolongée.
Les petits acteurs se retirent du marché. Genius Group a vendu ses 84 derniers BTC début 2026 pour rembourser sa dette. Sequans Communications a liquidé ses avoirs en mai 2026 afin de racheter ses obligations convertibles. Bitdeer a réduit ses avoirs à seulement 31 BTC d’ici mars 2026, tout en se réorientant vers les infrastructures d’IA. La leçon à en tirer est claire : les entreprises qui ont acheté des bitcoins avec des fonds empruntés ou sans flux de trésorerie durable ont eu du mal à tenir le coup pendant la période de baisse.
Risque de concentration et de garde. La sécurité d'une trésorerie dépend entièrement de la gestion de ses clés. Les transactions irréversibles, le risque de contrepartie lié aux opérations de change et les menaces internes exigent tous des contrôles dont la plupart des entreprises n'ont jamais eu besoin auparavant.
À voir ensuite :
- Metaplanet et les autres titres accumulés à un coût d'acquisition élevé parviendront-ils à atteindre leurs objectifs malgré la faiblesse persistante des cours ?
- Que les primes liées à la mNAV réapparaissent en cas de reprise, relançant ainsi la dynamique d'émission d'actions, ou que les ETF absorbent définitivement cette demande
- Les évolutions réglementaires, telles que la reclassification prévue par le Japon des actifs numériques dans le cadre de sa loi sur les instruments financiers et les marchés boursiers en 2026, qui pourrait réduire l'impôt sur les plus-values liées aux cryptomonnaies et encourager davantage d'entreprises japonaises à adopter cette technologie
Une petite entreprise ou une entreprise privée peut-elle détenir des bitcoins dans sa trésorerie ?
Oui, et c'est justement l'aspect le moins abordé de la question. Rien n'oblige une réserve de bitcoins à être cotée en bourse. Des entreprises privées, qu'il s'agisse d'entreprises familiales ou de start-ups, détiennent des bitcoins, et l'un des plus grands détenteurs privés connus est SpaceX, qui détenait 8 285 BTC selon une analyse on-chain publiée en mars 2026.
Pour une petite entreprise, la liste est plus courte, mais les principes restent les mêmes :
- Adaptez l'allocation à des niveaux viables. Les fonds nécessaires au paiement des salaires ou des impôts au cours des 12 prochains mois ne doivent pas être placés dans un actif volatil.
- Prenez une décision mûrement réfléchie concernant la garde. Un dépositaire réglementé privilégie la facilité au détriment du risque de contrepartie ; l'auto-conservation via un portefeuille matériel ou une configuration à signatures multiples privilégie la responsabilité au détriment du contrôle. Les deux options peuvent être valables ; mais opter pour l'une d'entre elles par défaut ne l'est pas.
- Commencez par consulter un expert-comptable. Le traitement à la juste valeur prévu par l'ASU 2023-08 s'applique également aux entreprises privées, et toute cession constitue un fait générateur d'impôt dans la plupart des juridictions. Les documents déposés par les entreprises sur sec.gov montrent comment les entreprises cotées en bourse gèrent la publication d'informations, ce qui constitue un modèle utile même pour les entreprises privées.
- Rédiger une politique. Même une note de service d'une seule page précisant qui est habilité à effectuer des virements et à quel moment permet d'éviter les incidents les plus courants.
Glossaire : le vocabulaire du bitcoin d'entreprise
| Durée | Signification en langage clair |
|---|---|
| mNAV | Multiplier de la valeur d'actif net. Valeur de l'entreprise divisée par la valeur de ses bitcoins. Supérieur à 1 = prime, inférieur à 1 = décote |
| Rendement du BTC | Taux de croissance, en pourcentage, de la valeur des bitcoins détenus par action sur une période donnée. Le secteur cherche à déterminer si cette croissance profite aux actionnaires. |
| Résultats par action | Combien de satoshis (cent-millionièmes de bitcoin) représente chaque action ? |
| Offre de distributeurs automatiques de billets | Offre au prix du marché. Vente progressive de nouvelles actions sur le marché afin de lever des fonds. |
| Obligation convertible | Une dette convertible en actions, permettant aux entreprises d'emprunter à faible coût pour acheter des bitcoins |
| TUYAU | Investissement privé dans des actions cotées. Levée de fonds privés par une société cotée, souvent utilisée dans le cadre d'opérations de SPAC de trésorerie. |
| Coût d'acquisition | Le prix moyen payé par un détenteur pour chaque bitcoin |
| Justificatif des réserves | Preuve cryptographique, issue de la blockchain, attestant que les avoirs en bitcoins déclarés existent bel et bien |
État des lieux des réserves de bitcoins des entreprises
Une trésorerie d’entreprise en bitcoins consiste à prélever une partie des réserves d’une société sous forme de liquidités pour les investir dans un actif numérique à offre fixe, en pariant que la rareté l’emportera sur l’inflation à long terme. Six ans après le premier achat de Strategy, cette idée est passée du statut d’hérésie à celui d’une catégorie à part entière : environ 200 sociétés cotées, plus de 1,26 million de BTC et plus de 6 % de l’offre totale en juillet 2026, même si une année difficile sur les marchés a contraint les acteurs les moins solides à se retirer et prouvé que cette stratégie n’est pas sans risque.
