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Riesgos de operar en DEXs perpetuos

Última actualización

December 11, 2025

Escrito por

Neill Velardo

Revisado por

Graham Stone

Los DEXs perpetuos ofrecen total transparencia y autocustodia, pero también introducen nuevas formas de riesgo. Esta guía desglosa cada peligro principal, desde la liquidación y el mal uso del apalancamiento hasta la manipulación de oráculos y los exploits de contratos, mientras explica cómo gestionar la exposición de manera efectiva.

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Los riesgos de operar en Perpetual Decentralized Exchanges (Perp DEXs) incluyen factores financieros, técnicos y sistémicos como liquidación, mal uso del apalancamiento, errores de oráculo, baja liquidez, exploits de contratos inteligentes y volatilidad de financiamiento. Estos riesgos provienen tanto de la complejidad de los derivados apalancados como de la infraestructura descentralizada que los impulsa.

Resumen - Por qué la Gestión de Riesgos es Importante en el Comercio de Perp

Las Perpetual DEXs permiten a los traders tomar posiciones apalancadas directamente en la cadena, sin intermediarios. Esta transparencia y control vienen con compensaciones: mayor autonomía, pero también mayor responsabilidad.

A diferencia de los intercambios centralizados que gestionan el margen, la custodia y la integridad del sistema internamente, las Perp DEXs dependen de contratos inteligentes, pools de liquidez y oráculos - cada uno de los cuales puede introducir vulnerabilidades únicas.

Para 2025, los protocolos perpetuos descentralizados como GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift, Avantis, Reya y Aster han logrado un progreso notable en la reducción de riesgos a través de la automatización y el gobierno. Sin embargo, los traders todavía enfrentan una exposición medible que puede llevar a una pérdida total si no se entiende y gestiona adecuadamente.

Leer más:

• ¿Qué es el Apalancamiento en el Comercio de Criptomonedas?
• Entendiendo la Liquidación en Perp DEXs
• Cómo los Oráculos Mantienen Justos los Precios de Perp DEXs

Riesgo de Apalancamiento y Liquidación

El apalancamiento es la fuente principal de ganancias y pérdidas amplificadas. Incluso pequeños movimientos del mercado pueden borrar todo el colateral.

Ejemplo:

• Un trader abre un long apalancado 10x en ETH.
• Una caída del 10% en el precio de ETH conduce a una pérdida del 100% del colateral.
• La posición se liquida automáticamente por el contrato inteligente.

En las Perp DEXs, el riesgo de liquidación se incrementa por:

• Mercados volátiles donde el precio se mueve más rápido que los tiempos de confirmación de transacciones.
• Congestión de la red que impide recargas de colateral a tiempo.
• Automatización de contratos inteligentes, que ejecuta liquidaciones sin apelación.

Volatilidad de la Tasa de Financiamiento

Las tasas de financiamiento - los pagos periódicos entre traders long y short - están diseñadas para alinear los precios perpetuos con los mercados spot. Pero durante alta volatilidad, el financiamiento puede fluctuar dramáticamente.

Ejemplo:

Cuando los precios perpetuos se negocian muy por encima del spot:

• Los longs pagan a los shorts una alta tasa para restaurar el equilibrio.
• Esto puede crear un carry negativo para los traders a largo plazo.
• Una tasa de financiamiento del 0.1% cada 8 horas equivale a un costo anualizado de ~110% en condiciones constantes.

Plataformas como Hyperliquid y GMX ajustan el financiamiento dinámicamente, pero picos extremos aún pueden drenar el colateral inesperadamente.

Ver:

• Cómo Funcionan las Tasas de Financiamiento en Perp DEXs

Fallo o Manipulación de Oráculo

Las Perp DEXs dependen de oráculos (por ejemplo, Chainlink, Pyth, RedStone, Supra, Chronicle) para un precio justo.
Si los datos del oráculo se retrasan, son inexactos o manipulados, los traders pueden sufrir:

• Falsas liquidaciones debido a precios de marca incorrectos.
• Pagos de financiamiento mal dirigidos por divergencia spot-perp incorrecta.
• Pérdidas de arbitraje no intencionadas si las alimentaciones se desincronizan entre mercados.

Aunque los principales DEXs utilizan múltiples oráculos, los ataques o la latencia aún pueden distorsionar los precios brevemente, especialmente en activos con baja liquidez.

Vulnerabilidades de Contratos Inteligentes

Cada Perp DEX funciona en contratos inteligentes que gobiernan el apalancamiento, el margen y la liquidación. Aunque son transparentes, estos contratos pueden contener errores explotables.

Los riesgos comunes incluyen:

• Ataques de reentrada - llamadas recursivas que drenan fondos.
• Errores lógicos - cálculos de margen incorrectos o validación inadecuada.
• Vectores de manipulación de oráculos - suplantación de precios basada en préstamos flash.
• Mal uso de actualización o claves de administrador - riesgo de control central en sistemas "semi-descentralizados".

Contexto histórico:
En 2022–2023, varios protocolos de derivados sufrieron pérdidas multimillonarias por exploits de contratos y módulos de liquidación defectuosos.
Los protocolos modernos mitigan esto con auditorías, recompensas por errores, y lógica central inmutable, pero ningún contrato está 100% libre de riesgos.

Riesgo de Liquidez y Deslizamiento

La liquidez de las Perpetual DEX es proporcionada por usuarios y agregadores en lugar de creadores de mercado centralizados. Esto introduce deslizamiento - la diferencia entre los precios esperados y ejecutados.

Contribuyentes clave al riesgo de liquidez:

• Libros de órdenes delgados en DEXs más pequeñas.
• Baja profundidad de pool en perps basados en AMM (por ejemplo, pares de altcoin).
• Fragmentación entre cadenas, donde la liquidez se divide entre múltiples redes.

El deslizamiento se amplía durante la volatilidad, y los traders pueden salir de posiciones a precios peores de lo esperado, especialmente en escenarios de liquidación parcial.

Ejemplo:
Un deslizamiento del 2% en una posición apalancada 20x efectivamente duplica la pérdida realizada.

Front-Running y MEV (Valor Extraíble del Minero)

Las transacciones de Perp DEX son públicas en la cadena. Los bots de arbitraje pueden front-run operaciones pagando tarifas de gas más altas para ejecutarse primero, especialmente durante actualizaciones de financiamiento o eventos de liquidación.

Esto resulta en:

• Precios de ejecución peores para los traders minoristas.
• Picos de volatilidad artificial cerca de los umbrales de liquidación.
• Costo incrementado para cerrar o ajustar posiciones durante la congestión.

Algunos DEXs, como Hyperliquid y Reya, utilizan subastas por lotes o memepools privados para reducir el MEV. Sin embargo, la mitigación completa es un desafío continuo en DeFi.

Riesgos Sistémicos y de Gobernanza

Aunque las Perp DEXs son descentralizadas, la mayoría dependen de equipos centrales o DAOs para actualizaciones, selección de fuentes de oráculo y gestión de fondos de seguro.
Esto introduce:

• Centralización de gobernanza, donde unos pocos poseedores de tokens pueden tomar decisiones críticas. Aprende más sobre Gobernanza de Bitcoin y Gobernanza en Ethereum.
• Riesgos de captura o colusión de DAO. Aprende sobre Organizaciones Autónomas Descentralizadas (DAOs).
• Tiempo de inactividad del protocolo o mala gestión de parámetros durante emergencias.

Ejemplo: Ajustar coeficientes de financiamiento o ratios de liquidación requiere votos de gobernanza - cambios lentos o controvertidos pueden llevar a pérdidas para los usuarios en tiempo real.

Riesgo de Stablecoin y Colateral

La mayoría de las Perp DEXs requieren stablecoins (como USDC, USDT o DAI) como colateral. Estos activos en sí mismos llevan riesgos:

• Eventos de despegue, como se vio con USDC en 2023.
• Exposición custodial para stablecoins centralmente respaldadas.
• Vulnerabilidades de contratos inteligentes para las algorítmicas.

El fracaso del colateral puede causar liquidaciones en cascada a través de múltiples protocolos que comparten la misma exposición a stablecoins.

Riesgo de Contraparte y Seguro

Aunque las DEXs eliminan intermediarios custodiales directos, a menudo mantienen fondos de seguro o proveedores de liquidez de respaldo (BLPs) para absorber pérdidas extremas.
Estos sistemas pueden fallar si:

• El fondo de seguro está subcapitalizado.
• Múltiples mercados se estrellan simultáneamente.
• Los BLPs retiran liquidez durante eventos de estrés.

En marzo de 2025, varias nuevas Perp DEXs enfrentaron déficits después de que caídas relámpago de ETH causaran liquidaciones correlacionadas a través de redes - poniendo a prueba la resistencia de los modelos de seguro descentralizados.

Riesgo Conductual y Psicológico

Los mercados perpetuos descentralizados operan 24/7 con acceso inmediato al apalancamiento.
Esto crea riesgos conductuales:

• Sobrecomercio y comercio de venganza después de pérdidas.
• Error al juzgar niveles de liquidación debido a sesgo emocional.
• Negligencia de los costos de financiamiento durante períodos de tenencia largos.

La disciplina y los límites de riesgo son críticos. Los traders profesionales utilizan dimensionamiento de posiciones, disparadores de stop-loss y buffers de colateral para mantener la longevidad en los mercados perpetuos.

Estrategias de Gestión de Riesgos

El Equilibrio entre Transparencia y Exposición

Las Perp DEXs intercambian el riesgo de contrapartida centralizado por transparencia en la cadena.
Los usuarios pueden verificar el código del contrato, la lógica del oráculo y las fórmulas de financiamiento, pero también heredan complejidad técnica y exposición directa a los mecanismos del sistema.

Este intercambio define el ethos central de DeFi: “Confía en el código, no en la empresa.”
Entender cómo cada categoría de riesgo interactúa es clave para una participación sostenible en los mercados perpetuos.

Aprende más:

• ¿Qué es una Perpetual DEX? (Guía 2025 sobre Futuros Perpetuos en la Cadena)
• Cómo Funcionan los Futuros Perpetuos en Intercambios Descentralizados
• Perp DEX vs. Spot DEX: ¿Cuál es la Diferencia?
• Cómo Elegir la Perp DEX Correcta

FAQ

¿Cuál es el mayor riesgo de operar en una Perp DEX?
El mal uso del apalancamiento y la liquidación siguen siendo las fuentes más comunes de pérdida. Incluso pequeñas oscilaciones de precios pueden acabar completamente con las posiciones.

¿Son las Perp DEXs más seguras que los intercambios centralizados?
Eliminan el riesgo custodial pero introducen riesgos técnicos y de contratos inteligentes. La seguridad depende del conocimiento del trader y la seguridad de la plataforma.

¿Pueden los errores de oráculo causar pérdidas?
Sí. Datos de oráculo incorrectos pueden activar liquidaciones falsas o tasas de financiamiento mal calculadas, incluso en plataformas auditadas.

¿Cómo puedo gestionar el riesgo al operar perps?
Usa bajo apalancamiento, diversifica el colateral y comprende cómo funcionan la liquidación y el financiamiento antes de abrir una posición.

¿Cuál es la Perp DEX más segura?
Ninguna DEX es completamente segura, pero protocolos bien establecidos como dYdX, GMX y Hyperliquid utilizan oráculos robustos, liquidez profunda y múltiples auditorías.

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