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Cómo funcionan los futuros perpetuos en los intercambios descentralizados

Última actualización

December 11, 2025

Escrito por

Neill Velardo

Revisado por

Graham Stone

Los futuros perpetuos son la columna vertebral del comercio moderno de derivados descentralizados. Este artículo explica su mecánica completa: cómo los contratos inteligentes gestionan el apalancamiento, cómo las tasas de financiación mantienen el equilibrio de precios y cómo los principales DEX de Perp como dYdX, Hyperliquid y Drift ejecutan contratos perpetuos con total transparencia en la cadena.

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Los futuros perpetuos son contratos derivados que permiten a los traders especular sobre el precio de un activo sin poseerlo y sin una fecha de vencimiento. En intercambios descentralizados (DEXs), estos contratos son ejecutados y gestionados por contratos inteligentes, permitiendo la autocustodia, transparencia y comercio sin permisos.

Resumen - La Estructura de los Futuros Perpetuos en Cadena

Los futuros perpetuos son la piedra angular de los derivados cripto modernos. Originalmente desarrollados por BitMEX en 2016, el modelo perpetuo resolvió un problema de larga data en el comercio de futuros: la necesidad de renovaciones de contratos. Los traders pueden mantener posiciones indefinidamente, con pagos de financiación manteniendo la paridad entre el precio perpetuo y el mercado al contado.

Para 2025, los intercambios perpetuos descentralizados (Perp DEXs) procesan decenas de miles de millones de dólares en volumen diario. Plataformas como GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Aster, Ethereal y Reya han demostrado que el comercio de derivados de alto rendimiento y transparente puede ocurrir completamente en cadena.

A diferencia de las plataformas centralizadas como Binance o Bybit, los perpetuos descentralizados eliminan el riesgo de custodia. En lugar de confiar en un intermediario, los usuarios interactúan directamente con contratos inteligentes que gestionan el margen, ejecutan operaciones y calculan las tasas de financiación.

Lee más:

• ¿Qué es un DEX Perpetuo? (Guía 2025)
• ¿Qué es un Contrato Inteligente?
• ¿Qué es Finanzas Descentralizadas (DeFi)?

Cómo los Futuros Perpetuos Difieren de los Futuros Tradicionales

Los futuros tradicionales tienen una fecha de vencimiento fija: un punto de liquidación donde el valor del contrato converge con el precio al contado. Los traders deben cerrar sus posiciones o renovarlas en un nuevo contrato.

Los futuros perpetuos, por el contrario, nunca expiran. En cambio, dependen de mecanismos de tasa de financiación que alinean continuamente los precios. La ausencia de vencimiento significa que los traders pueden mantener la exposición mientras su margen sea suficiente.

Esta estructura permite que los contratos perpetuos reflejen de cerca los movimientos del mercado al contado mientras ofrecen apalancamiento flexible y exposición abierta.

Mecánicas Principales de los Futuros Perpetuos en DEXs

Infraestructura de Contratos Inteligentes

En un Perp DEX, cada operación y posición se registra en cadena a través de contratos inteligentes que definen reglas de margen, calculan ganancias y pérdidas, y manejan liquidaciones.

Los contratos inteligentes gestionan:

• Creación y cierre de posiciones
• Seguimiento de margen (inicial y de mantenimiento)
• Pagos de financiación
• Activadores de liquidación

Ejemplo: En Drift Protocol (Solana), todo el colateral, los ajustes de PnL y los eventos de liquidación ocurren programáticamente, eliminando la necesidad de supervisión humana o intermediarios.

Lee más:

• Perp DEX vs. Spot DEX: ¿Cuál es la Diferencia?
• ¿Qué es el Apalancamiento en el Comercio de Criptomonedas?

Colateralización y Margen

Los Perpetual DEXs operan en un sistema de comercio de margen. Los traders depositan colateral (generalmente stablecoins como USDC) para abrir posiciones apalancadas.

• Margen Inicial: La cantidad requerida para abrir una posición.
• Margen de Mantenimiento: La cantidad mínima necesaria para mantenerla abierta.

Ejemplo:
Un trader abre una posición larga apalancada 10x en BTC-PERP con $1,000 de colateral, controlando $10,000 en exposición.
Si la posición baja un 10% en valor, el colateral se agota por completo, activando la liquidación.

El colateral y el apalancamiento se determinan por los parámetros del contrato inteligente, no por motores de riesgo centralizados. Esto asegura la aplicación consistente y transparente de las reglas de margen.

Fuentes de Precios y Oráculos

Cada Perp DEX depende de oráculos descentralizados - redes como Chainlink, Pyth o Chronicle - para proporcionar precios de activos precisos.

El rol del oráculo:

• Proporciona datos de precios al contado para cálculos de precios de referencia.
• Actualiza los precios a intervalos regulares (de segundos a minutos).
• Previene la manipulación de precios durante períodos de baja liquidez.

Plataformas como Hyperliquid y dYdX v4 combinan entradas de oráculos con datos de libros de órdenes internos para mantener una precisión de baja latencia.

Ver: Cómo los Oráculos Mantienen Justos los Precios de los Perp DEXs

Cálculo de Precio de Referencia y Tasa de Financiación

El precio de referencia es un valor de referencia derivado de datos agregados de intercambio al contado. Determina PnL no realizados y umbrales de liquidación.

Fórmula de la Tasa de Financiación (simplificada):
Tasa de Financiación = (Precio Perp - Precio al Contado) / Precio al Contado × Coeficiente de Ajuste

• Si Perp > Contado → Los largos pagan a los cortos.
• Si Perp < Contado → Los cortos pagan a los largos.

Ejemplo:
Si ETH-PERP se negocia 0.05% por encima del precio al contado, los largos pagan una tarifa de financiación de 0.05% (anualizada) a los cortos para realinear el mercado.

Los pagos de financiación generalmente ocurren cada 8 horas, aunque algunas plataformas - como GMX y Avantis - ajustan dinámicamente según la volatilidad.

Ver: Cómo Funcionan las Tasas de Financiación en los Perp DEXs

Apertura y Cierre de una Posición Perpetua

Paso 1: Conectar y Depositar Colateral

El usuario conecta una wallet de autocustodia (por ejemplo, MetaMask, Phantom o un Bitcoin.com Wallet) y deposita colateral en el contrato inteligente del Perp DEX.

Paso 2: Abrir Posición

El trader selecciona largo o corto y elige un ratio de apalancamiento. Los contratos inteligentes calculan automáticamente el tamaño de la posición y los requisitos de margen.

Paso 3: Ajustes de Financiación y PnL

Los pagos de financiación se aplican periódicamente. Las ganancias o pérdidas se actualizan en tiempo real, basado en el precio de referencia.

Paso 4: Cerrar o Liquidar

El trader puede cerrar la posición manualmente, o puede ser liquidada automáticamente si el ratio de margen cae por debajo del umbral de mantenimiento.

Ejemplo:
En GMX, un largo apalancado 5x en ETH se abre contra un fondo de liquidez. Si el precio de ETH cae un 20%, la posición se liquida una vez que el colateral es insuficiente para cubrir las pérdidas.

Proceso de Liquidación

Cuando el ratio de margen de un trader (Colateral ÷ Valor de la Posición) cae por debajo del nivel de mantenimiento, la liquidación ocurre automáticamente.

El contrato inteligente del DEX cierra la posición al precio de mercado, redistribuyendo el colateral a las contrapartes o fondos de seguros.

Diferentes DEXs implementan esto de manera diferente:

• Hyperliquid utiliza liquidadores en cadena con un mecanismo de recompensa.
• Drift y MUX emplean bots de liquidación monitoreados por la comunidad.
• dYdX v4 utiliza motores de compensación automatizados vinculados a datos de oráculos.

Ver: Comprendiendo la Liquidación en los Perp DEXs

Modelos de Ejecución en DEXs Líderes

Ejecución Basada en Libros de Órdenes

Plataformas como dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX y Reya replican mecánicas de intercambio tradicionales usando libros de órdenes en cadena o híbridos.

• Pros: Precios precisos, bajo deslizamiento, spreads competitivos.
• Contras: Requiere infraestructura de alto rendimiento y tiempos de bloque.

Ejecución Basada en AMM

DEXs como GMX, Level Finance, Sunperp y Aster usan fondos de liquidez para simular contratos perpetuos.

• Pros: Simplicidad, liquidez continua, ingresos pasivos para LPs.
• Contras: La fijación de precios depende en gran medida de la precisión de los oráculos y el equilibrio del fondo.

Modelos Híbridos y de Agregadores

Plataformas como Drift, MUX, Avantis y Ethereal combinan ambos, usando AMMs para profundidad de liquidez y libros de órdenes para descubrimiento de precios.
Algunos, como Jupiter, actúan como agregadores, enrutando órdenes a través de múltiples Perp DEXs para la mejor ejecución.

Beneficios de los Futuros Perpetuos en Cadena

• Transparencia: Cada operación, posición y liquidación es visible en cadena.
• Control de Custodia: Los traders retienen la propiedad de su colateral hasta la liquidación.
• Programabilidad: Los desarrolladores pueden construir bóvedas, herramientas de cobertura y activos sintéticos sobre contratos perpetuos.
• Mercados 24/7: Sin tiempo de inactividad centralizado, participación global.
• Acceso Más Justo: Participación sin permisos sin dependencia de intermediarios.

Según DeFiLlama, más de $30 mil millones en interés abierto ahora reside en intercambios perpetuos descentralizados a través de Arbitrum, Solana y ecosistemas de Cosmos.

Riesgos y Desafíos

Aunque innovadores, los Perpetual DEXs introducen nuevos riesgos:

1. Explotaciones de Contratos Inteligentes: Errores en la lógica de liquidación o financiación pueden causar grandes pérdidas.
2. Manipulación de Oráculos: Fuentes de precios maliciosas pueden llevar a liquidaciones forzadas.
3. Sobreexposición al Apalancamiento: El alto apalancamiento aumenta el riesgo de volatilidad.
4. Liquidez Fragmentada: Múltiples DEXs operando en diferentes cadenas diluyen la profundidad.
5. Altos Costos de Gas en L1: Plataformas como Ethereum mainnet enfrentan ineficiencias de costos, lo que impulsa migraciones a L2 o appchains.

Ver: Riesgos de Operar en Perpetual DEXs

Ejemplos de Plataformas de Futuros Perpetuos Descentralizados

Estas plataformas representan las diversas arquitecturas y filosofías de diseño que están moldeando el ecosistema de futuros perpetuos en 2025.

Ver: Cómo Elegir el Perp DEX Correcto

El Futuro del Comercio Perpetuo en Cadena

La próxima ola de innovación se centra en la interoperabilidad de margen cruzado, redes de liquidez compartida y ejecución basada en intenciones.
Las plataformas están experimentando con capas de compensación coordinadas que podrían unificar la liquidez a través de múltiples blockchains, mejorando la eficiencia del capital y reduciendo la volatilidad de las tasas de financiación.

A largo plazo, los Perpetual DEXs pueden evolucionar más allá de los activos cripto para incluir acciones sintéticas, pares de divisas y derivados de commodities, todos ejecutados a través de contratos inteligentes.

Esta convergencia de infraestructura DeFi y mercados de derivados globales sugiere un futuro donde los perpetuos en cadena rivalizan con los futuros tradicionales tanto en escala como en sofisticación.

Preguntas Frecuentes

¿Cuál es el propósito principal de los futuros perpetuos en DEXs?
Permiten a los traders tomar posiciones largas o cortas sobre activos cripto usando apalancamiento, sin necesidad de custodia o renovaciones basadas en vencimiento.

¿Cómo se determinan los precios en un Perp DEX?
Los precios dependen de oráculos descentralizados y mecanismos de mercado (tasas de financiación) para mantener los contratos perpetuos cerca de los precios al contado.

¿Puedo ser liquidado en un intercambio descentralizado?
Sí. Los contratos inteligentes liquidan automáticamente posiciones si el colateral cae por debajo del ratio de margen requerido.

¿Cuál es la ventaja de los perpetuos en cadena sobre los centralizados?
Autocustodia, transparencia y composabilidad: los usuarios pueden verificar todos los datos e integrar posiciones en estrategias DeFi más amplias.

¿Están los Perp DEXs reemplazando las plataformas de futuros centralizadas?
Aún no del todo, pero la brecha se está cerrando rápidamente a medida que plataformas como Hyperliquid y dYdX v4 igualan la velocidad y profundidad centralizadas.

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