Bitcoin v podnikové pokladně: Jak společnosti vykazují BTC v rozvaze

A bitcoinová podniková pokladna Jedná se o situaci, kdy společnost drží bitcoiny (BTC) ve své rozvaze jako rezervní aktivum, a to vedle nebo namísto tradičních aktiv, jako jsou hotovost, fondy peněžního trhu a krátkodobé státní dluhopisy. Tato myšlenka zněla poněkud okrajově, když ji v srpnu 2020 vyzkoušela jediná softwarová společnost. K srpnu 2026 drží veřejně obchodované společnosti dohromady více než 1,26 milionu BTC, což představuje přes 6 % z 21 milionů bitcoinů, které kdy budou existovat, a v první polovině roku 2026 čistě přibraly více bitcoinů, než kolik jich vytěžili těžaři.

Tato příručka vysvětluje, jak ve skutečnosti funguje firemní bitcoinová pokladna, jaké účetní předpisy umožnily její praktické využití, v čem se tyto společnosti liší od bitcoinových ETF, uvádí konkrétní příklady ze všech kontinentů a popisuje reálná rizika, která odhalil náročný trh v roce 2026.

Spravujte své bitcoiny bezpečně díky vlastní správě Aplikace Bitcoin.com Wallet.

Hlavní body

• Pod pojmem „bitcoinová firemní pokladna“ se rozumí, že společnost drží BTC ve své rozvaze jako rezervní aktivum, což spadá do stejné kategorie rozhodnutí jako držení hotovosti, dluhopisů nebo zlata.
• K srpnu 2026 přijalo nějakou formu strategie pro nákup bitcoinů přibližně 200 veřejně obchodovaných společností, které dohromady držely více než 1,26 milionu BTC v hodnotě přibližně 79 miliard dolarů.
• Společnost Strategy (dříve MicroStrategy) byla průkopníkem tohoto modelu v srpnu 2020 a i nadále zůstává největším korporátním držitelem s 840 447 BTC k 10. srpnu 2026.
• Změna účetních pravidel z roku 2023 (FASB ASU 2023-08) umožnila společnostem vykazovat bitcoiny v reálné tržní hodnotě, čímž odstranila významnou překážku jejich přijetí.
• V roce 2026 je model vystaven skutečnému tlaku: cena bitcoinu se pohybuje kolem 64 000 dolarů, což představuje pokles oproti hodnotě přes 126 000 dolarů v září 2025, a několik menších správcovských společností prodalo veškeré své podíly a opustilo trh.
• I společnost Even Strategy se stala účastníkem s oboustrannými transakcemi, když v roce 2026 pětkrát prodala bitcoiny, aby mohla vyplatit své preferenční dividendy, a přesto zůstala v daném roce významným čistým kupcem.
• Společnosti financují nákupy z provozních peněžních prostředků, prodeje akcií, konvertibilních dluhopisů a prioritních akcií, přičemž každá z těchto možností představuje pro akcionáře jiné kompromisy.

Co je to firemní pokladna pro bitcoiny?

Firemní bitcoinová pokladna je část finančních rezerv společnosti držená v bitcoin namísto hotovosti nebo aktiv ekvivalentních hotovosti. Bitcoin je v rozvaze vykazován stejně jako jakékoli jiné finanční aktivum a společnost jeho hodnotu každé čtvrtletí uvádí ve svých účetních závěrkách.

Abychom pochopili, proč je to důležité, začněme tím, čím se obvykle zabývá finanční oddělení společnosti. Každá společnost si udržuje rezervu kapitálu, aby mohla hradit faktury, vyplácet mzdy, pokrývat neočekávané výdaje a dosahovat skromného výnosu, dokud se tyto prostředky nevyužijí. Finanční ředitelé tyto prostředky tradičně ukládají na bankovní vklady, do fondů peněžního trhu a do krátkodobých státních dluhopisů. Prioritou je zachování kapitálu a likvidita, nikoli růst.

Strategie správy bitcoinových rezerv tento výpočet mění. Místo toho, aby společnost držela veškerý volný kapitál v dolarech a jejich ekvivalentech, alokuje jeho část do aktiva s pevnou nabídkou 21 milionů mincí. Hlavní teze spočívá v tom, že bitcoin dokáže v průběhu několika let zachovat nebo zvýšit kupní sílu, což hotovost, která kvůli inflaci ztrácí hodnotu, nedokáže.

V praxi existují dvě velmi odlišné varianty tohoto postupu:

• Alokátory držet bitcoiny jako menšinovou pozici v rámci konvenčního finančního portfolia. Tesla a Block tento popis splňují. Bitcoin posiluje rozvahu, ale jádrem podnikání jsou automobily nebo platební služby.
• Společnosti spravující bitcoiny stanovit hromadění bitcoinů za svůj hlavní podnikatelský cíl, financovaný z kombinace prodejů akcií, úvěrů a provozního cash flow. Do této kategorie spadají společnosti Strategy, Metaplanet a Twenty One Capital. Pro tyto firmy je produktem počet bitcoinů na akcii.

Toto rozlišení je důležité, protože rizika jsou zcela odlišná. Investor s 2% podílem v bitcoinech dokáže překonat špatný rok. Společnost, jejíž celková tržní hodnota spočívá na jejích bitcoinech, to však nedokáže.

Jak funguje strategie správy bitcoinových rezerv?

Zavedení bitcoinu jako rezervního aktiva je rozhodnutím o alokaci kapitálu a společnosti, které to dělají správně, postupují podle jasně rozpoznatelného postupu.

1. Stanovte zásady

Představenstvo schvaluje politiku správy likvidních prostředků, která definuje, jaká část rozvahy je určena na bitcoiny, kdo má oprávnění k nákupu či prodeji a za jakých okolností dochází k přezkoumání této politiky. Podíl se pohybuje od méně než 1 % rezerv u opatrných investorů až po prakticky 100 % u specializovaných finančních společností. Veřejně obchodované společnosti obvykle tuto politiku sdělují akcionářům, protože mění rizikový profil akcií.

2. Financovat nákupy

Právě v této oblasti se firemní strategie týkající se bitcoinu stávají kreativními a odtud pochází většina nové terminologie. Hlavní způsoby financování jsou:

• Provozní peněžní tok - Nejjednodušší cesta. Společnost nakupuje bitcoiny ze svých zisků, čímž se vyhýbá zadlužení a ředění podílu akcionářů. Společnost Block tímto způsobem vyčleňuje pevně stanovený podíl ze svého měsíčního hrubého zisku z prodeje bitcoinů na nákupy BTC.
• Emise akcií za tržní cenu (ATM) - Společnost postupně prodává nové akcie na volném trhu a výnosy z toho využívá k nákupu bitcoinů. Tímto způsobem společnost Strategy získala koncem července 2026 za jediný týden přibližně 290,6 milionu dolarů a v polovině srpna dalších 334 milionů dolarů.
• Konvertibilní dluhopisy - Dluh, který lze později převést na akcie. To umožňuje společnosti levně si půjčit díky poptávce investorů po jejích akciích a získané prostředky investovat do bitcoinu.
• Preferenční akcie - Akcie s pevnou dividendou. Strategie se v letech 2025 a 2026 výrazně opírala o emisi prioritních akcií, což umožňuje získat kapitál bez okamžitého zředění podílu držitelů kmenových akcií, avšak vytváří opakující se peněžní závazek.
• Dluhopisy kryté bitcoiny - Novější přístup. Společnost Metaplanet spustila v srpnu 2026 program „BitBonds“ s pevnou úrokovou sazbou, jehož cílem je získat kapitál bez prodeje bitcoinů nebo emise nových akcií, ačkoli tyto dluhopisy nejsou zajištěné a nejsou kryty aktivy společnosti.

3. Provedení a úschova

Společnosti nakupují prostřednictvím institucionálních obchodních oddělení, aby zabránily výkyvům na trhu, a to buď formou hromadných nákupů, nebo průměrování nákladů v dolarech (rozložení nákupů v čase za účelem vyrovnání cenových výkyvů). Bitcoin se poté převede do úschovy: buď u regulovaného externího správce s pojištěním a auditovanými kontrolními mechanismy, nebo vlastní úschova s využitím úložiště typu „cold storage“ s více podpisy, což znamená, že soukromé klíče jsou uchovávány offline a žádná osoba nemůže sama převádět prostředky. Volba způsobu úschovy je rizikovým rozhodnutím na úrovni představenstva, jelikož transakce s bitcoiny jsou nevratné.

4. Vykazování a měření

Veřejně obchodované společnosti zveřejňují informace o svých držených aktivech v čtvrtletních zprávách a mnohé z nich nyní vydávají aktualizace i častěji. Tento sektor si přitom vytvořil vlastní systém hodnocení. „BTC výnos“ měří růst množství bitcoinů držených na jednu akcii a představuje klíčový ukazatel toho, zda nové nákupy skutečně přinášejí prospěch stávajícím akcionářům, a ne jen zvětšují společnost. Společnost Metaplanet například vykázala za první polovinu roku 2026 výnos v BTC ve výši 9,6 %.

Některé firmy jdou ještě dál a zveřejňují „proof-of-reserves“ – kryptografický důkaz, že bitcoiny, o nichž tvrdí, že je drží, skutečně existují v blockchainu. Společnost Block spustila v dubnu 2026 přehledový panel „proof-of-reserves“, který zahrnuje jak její firemní rezervy, tak držení zákazníků. Tento druh transparentnosti také zabraňuje falešným poplachům: když sledovací nástroje v blockchainu v srpnu 2026 zaznamenaly, že společnost Metaplanet převádí 5 014 BTC, mohla společnost odkázat na své zveřejněné adresy a potvrdit, že se jednalo o rutinní operaci v rámci správy aktiv, nikoli o prodej.

Účetní změna, která otevřela cestu

Po celá léta americké účetní předpisy aktivně penalizovaly společnosti za držení bitcoinů. Bitcoin byl podle modelu „pořizovací cena snížená o snížení hodnoty“ považován za nehmotný majetek s neomezenou životností: pokud cena klesla, společnost musela hodnotu odepsat, a pokud se cena později zotavila, nemohla ji zpětně připsat, dokud bitcoin neprodala. Zisky byly neviditelné. Ztráty byly trvalé. Finanční ředitelé to nenáviděli.

To se změnilo, když Rada pro standardy finančního účetnictví V prosinci 2023 vydala ASU 2023-08. Nový standard vyžaduje, aby společnosti oceňovaly bitcoiny v každé účetní periodě v reálné tržní hodnotě, přičemž zisky a ztráty se promítají do čistého zisku. Standard se stal závazným pro účetní období začínající po 15. prosinci 2024, přičemž je povoleno jeho předčasné uplatnění.

Účtování podle reálné hodnoty má své klady i zápory a rok 2026 jasně ukázal i tu negativní stránku. Společnost Tesla od ledna 2025 nekoupila ani neprodala ani jednu minci, přesto v prvním čtvrtletí roku 2026 vykázala ztrátu z reálné hodnoty po zdanění ve výši 173 milionů dolarů a ve druhém čtvrtletí dalších 112 milionů dolarů, a to jednoduše proto, že cena v daných obdobích klesla. Účetní hodnota jejích digitálních aktiv klesla z 786 milionů dolarů v březnu na 674 milionů dolarů na konci června. Toto pravidlo poskytuje akcionářům pravdivý obraz, a k pravdivému obrazu patří i čtvrtletí s neuspokojivými výsledky.

Je třeba si uvědomit jednu zvláštnost: datem měření je poslední den vykazovaného období, nikoli den zveřejnění výsledků. Bitcoin na konci června 2026 klesl pod 58 000 dolarů a v době zveřejnění výsledků společnosti Tesla se již zotavil na přibližně 65 800 dolarů, do účetnictví se však zapsala právě ta nejnižší hodnota.

Společnosti spravující bitcoiny vs. spotové bitcoinové ETF

Vzhledem k tomu, že spot bitcoinové ETF Od uvedení na trh v USA v lednu 2024 mají investoři k dispozici přímý způsob, jak získat expozici vůči bitcoinu za nízké poplatky v rámci obchodní účet. To vyvolává zřejmou otázku: proč by si někdo místo toho kupoval vlastní akcie v bitcoinech? Odpověď spočívá v pákovém efektu, prémii a v tom, co vlastně kupujete.

Klíčovým pojmem je zde mNAV (násobek čisté hodnoty aktiv): podniková hodnota společnosti dělená tržní hodnotou jejích bitcoinů. Pokud se vlastní akcie obchodují s mNAV rovným 2, investoři platí 2 $ za každou 1 $ v bitcoinech, které společnost drží. Tyto prémie vznikají, když investoři věří, že vedení dokáže i nadále zvyšovat hodnotu bitcoinů na akcii. V roce 2024 a po většinu roku 2025 umožňují velké prémie společnostem s vlastními akciemi prodávat drahé akcie a nakupovat levné bitcoiny, což představuje skutečný samohybný mechanismus.

V roce 2026 se tento rozběh zpomalil. Vzhledem k tomu, že ETF fondy nabízejí téměř přímou expozici, mnoho akcií společností zabývajících se bitcoiny se nyní obchoduje za cenu rovnající se hodnotě jejich bitcoinů nebo jen mírně nad ní, a celková tržní hodnota akcií tohoto sektoru klesla oproti svému maximu přibližně o 62 miliard dolarů. Do poloviny srpna 2026 se vlastní mNAV společnosti Strategy snížil přibližně na 1,0násobek, což představuje pokles z 52týdenního maxima přesahujícího 1,4násobek. Společnost, jejíž mNAV je nižší než 1, nemůže vydávat akcie za účelem nákupu bitcoinů, aniž by poškodila stávající akcionáře, což brzdí celou strategii. Definice se také liší mezi jednotlivými poskytovateli dat a společnost Strategy změnila svou vlastní zveřejněnou metodiku výpočtu mNAV dne 23. července 2026, takže údaje z různých zdrojů a z různých dat nejsou vždy srovnatelné.

Stav přijetí bitcoinu ve firmách v srpnu 2026

Hlavní ukazatele jsou vyšší než kdykoli předtím, a to i přesto, že se tržní podmínky zhoršily:

• Přibližně 200 veřejně obchodovaných společností zavedlo nějakou formu modelu pořizování bitcoinů.
• Celkové držení těchto společností činí více než 1,26 milionu BTC, což v polovině srpna 2026 představovalo hodnotu přibližně 79 miliard dolarů, což je více než 6 % z celkové nabídky bitcoinu ve výši 21 milionů.
• Ve druhém čtvrtletí roku 2026 došlo k dosud největšímu čtvrtletnímu objemu nákupů ze strany firem, a to téměř 110 000 BTC.
• V první polovině roku 2026 navýšily veřejně obchodované společnosti své zásoby o čistých 166 984 BTC, zatímco těžaři vytěžili přibližně 81 153 BTC, což znamená, že společnosti absorbovaly více než dvojnásobek nové nabídky.

Tato dynamika nabídky je dnes jedním z nejvýznamnějších faktorů na trhu s bitcoiny. Když společnosti soustavně nakupují více bitcoinů, než kolik se jich vytváří, klesá počet bitcoinů v oběhu, což mělo v minulosti významný vliv na dlouhodobý vývoj cen. Znamená to také, že firemní pokladny již nejsou jen okrajovou záležitostí; představují jeden z největších strukturálních zdrojů poptávky.

Cenový vývoj byl přitom velmi drsný. Bitcoin dosáhl vrcholu nad 126 000 dolarů v září 2025, rok zakončil na úrovni kolem 88 000 dolarů, do konce března 2026 klesl na zhruba 68 000 dolarů, na konci června klesl pod 58 000 dolarů a v polovině srpna 2026 se obchodoval kolem 64 000 dolarů. Mnoho společností, které v roce 2025 agresivně nakupovaly bitcoiny, nyní drží bitcoiny s průměrnou pořizovací cenou výrazně nad tržní cenou.

Aktuální a průběžně aktualizovaný žebříček s přehledem toho, kdo jaké pozice drží, najdete v přehledu Top 100 na adrese treasury.bitcoin.com, který se aktualizuje zhruba každých šest hodin. Níže uvedené údaje představují momentální stav z poloviny srpna 2026.

Příklady využití bitcoinu v podnikových pokladnách po celém světě

Zavádění bitcoinu ve firmách začalo jako americký fenomén, ale do roku 2026 se rozšířilo na všechny obydlené kontinenty. Takto vypadá mapa s uvedením dat u všech údajů o držených objemech.

Spojené státy

Strategie je referenční případ. Společnost, která se tehdy jmenovala MicroStrategy, v srpnu 2020 nakoupila 21 454 BTC za 250 milionů dolarů a od té doby v tom nepřestala. K 10. srpnu 2026 drží 840 447 BTC pořízených za přibližně 63,4 miliardy dolarů, což představuje průměrnou pořizovací cenu zhruba 75 400 dolarů za minci, podle vlastních údajů historie nákupů.

Rok 2026 byl pro společnost ukázkou oboustranného řízení kapitálu. Společnost během roku nakoupila přibližně 175 000 BTC, poté mezi koncem června a polovinou srpna pětkrát prodala bitcoiny, celkem zhruba 6 900 mincí, a výnosy použila na financování dividend z prioritních akcií, vytvoření dolarové rezervy, která dosáhla 4,8 miliardy dolarů, a zpětný odkup vlastních cenných papírů. Každý z těchto prodejů byl realizován pod průměrnou pořizovací cenou, což vedlo k realizovaným ztrátám ve výši více než 100 milionů dolarů, a společnost za druhé čtvrtletí vykázala účetní ztrátu ve výši 8,2 miliardy dolarů ze svých aktiv. Vedení tento přístup formalizovalo v rámci „Digital Credit Capital Framework“, který pro tyto účely povoluje prodej bitcoinů v hodnotě až 5 miliard dolarů. Generální ředitel Phong Le v srpnu 2026 popsal tuto pauzu jako dočasnou a poznamenal, že společnost zůstala za daný rok zhruba 25násobným čistým kupcem a očekává, že nákupy obnoví ještě před koncem roku.

Tesla v únoru 2021 oznámila nákup 43 200 BTC v hodnotě 1,5 miliardy dolarů, z čehož prodala přibližně 75 % v období blízko tržního dna v roce 2022, a od ledna 2025 drží 11 509 BTC beze změny, a to jak během vzestupu v roce 2025, tak i během poklesu v roce 2026.

Blok, platební společnost stojící za aplikacemi Square a Cash App, držela k 31. březnu 2026 ve své firemní pokladně 8 883 BTC a zveřejňuje čtvrtletní doklady o rezervách, aby si kdokoli mohl ověřit tyto coiny přímo v blockchainu. Kromě toho každý měsíc nakupuje bitcoiny za pevně stanovený podíl ze zisků ze svých bitcoinových produktů.

Horníci drží bitcoiny jako vedlejší produkt své podnikatelské činnosti. Společnost MARA Holdings držela v červenci 2026 celkem 36 303 BTC, ačkoli v březnu 2026 prodala 15 133 BTC za 1,1 miliardy dolarů, což ukazuje, že zásoby těžařů se přizpůsobují provozním potřebám. Těžené coiny si ponechávají také společnosti CleanSpark a Riot Platforms.

Twenty One Capital, za podpory společností Tether a SoftBank, vstoupila na burzu prostřednictvím fúze se společností typu SPAC jako subjekt zřízený výhradně za účelem hromadění bitcoinů a k červenci 2026 držela 43 514 BTC.

Kanada

Chata 8, společnost zabývající se těžbou a digitální infrastrukturou, si již dlouhou dobu ponechává část vytěžených bitcoinů a v polovině roku 2026 držela přibližně 10 000 BTC. V Kanadě také působí několik menších kótovaných společností, které byly založeny výslovně za účelem držení bitcoinů, jako je například Bitcoin Treasury Corp na burze TSX Venture.

Evropa

• Bitcoin Group SE (Německo) v květnu 2026 držela 12 387 BTC, což představuje jednu z nejstarších a největších firemních rezerv v Evropě.
• The Smarter Web Company (Velká Británie), společnost zabývající se webovým designem, která přešla na správu aktiv, držela v květnu 2026 2 440 BTC.
• Capital B (Francie), dříve známá jako The Blockchain Group, držela v květnu 2026 2 201 BTC jako přední společnost v kontinentální Evropě zabývající se správou bitcoinových rezerv.
• Skupina H100 (Švédsko) v roce 2026 překročila hranici 1 000 BTC a norské Seetee, kryptoměnová divize průmyslového giganta Aker, držela 1 170 BTC.

Asie

Metaplanet (Japonsko) je to nejdramatičtější příběh v tomto odvětví. Ještě v roce 2024 se jednalo o hotelového provozovatele, který se potýkal s obtížemi, ale poté přešel na model bitcoinové pokladny a jeho portfolio vzrostlo z 1 762 BTC na konci roku 2024 na 43 000 BTC v polovině roku 2026, čímž se stal největším korporátním držitelem mimo USA. Jeho deklarované cíle jsou 100 000 BTC do konce roku 2026 a 210 000 BTC, což představuje plné 1 % celkové nabídky, do konce roku 2027, ačkoli se tempo nákupů v průběhu roku 2026 výrazně zpomalilo a bližší cíl se nyní jeví jako nedosažitelný.

Vývoj byl bouřlivý. Při průměrných pořizovacích nákladech přibližně 96 000 dolarů za minci byla pozice v srpnu 2026 ve ztrátě zhruba 1,4 miliardy dolarů a čistá aktiva klesla o 25,7 % oproti konci fiskálního roku 2025. Provozní činnost společnosti mezitím rostla: tržby za první pololetí roku 2026 vzrostly meziročně o 134 % na 4,94 miliardy jenů, přičemž provozní zisk vzrostl o 136 %. Institucionální investoři nadále nakupovali akcie této společnosti jako náhradu za bitcoin; v červnu 2026 se jako největší skupina akcionářů objevili klienti dceřiné společnosti Fidelity Investments a do srpna svou pozici navýšila i společnost BlackRock.

Jinde v Asii: herní společnost Nexon (Japonsko) stále drží 1 717 BTC, které v dubnu 2021 nakoupila za 100 milionů dolarů; Boyaa Interactive (Hongkong) v květnu 2026 držela 3 670 BTC; BitFuFu (Singapur) vlastnila 1 794 BTC; a thajská společnost Skupina Brooker vlastnila 1 150 BTC. Jeden varovný příklad: Meitu (Hongkong), která se k tomuto trendu připojila na počátku roku 2021, prodala do konce roku 2024 celou svou pozici v bitcoinech a etherech, aby mohla financovat výplatu dividend, čímž dokázala, že tyto strategie lze zvrátit.

Afrika

Africa Bitcoin Corporation, dříve známá jako Altvest Capital a kótovaná na burze v Johannesburgu, prošla v roce 2025 rebrandingem a stala se první africkou veřejně obchodovanou společností, která přijala bitcoin jako svou primární finanční rezervu; plánuje navíc získat až 210 milionů dolarů na nákupy a uvést se na burzy v Namibii, Botswaně a Keni.

Latinská Amerika

brazilská fintechová společnost Méliuz Po hlasování akcionářů v květnu 2025 se stala první oficiální společností v regionu zabývající se správou bitcoinových rezerv a v roce 2026 držela přibližně 605 BTC. MercadoLibre, největší platforma elektronického obchodování v Latinské Americe, si od roku 2021 udržuje skromnou pozici a k květnu 2026 vykázala 570 BTC, což je vzhledem k její tržní kapitalizaci přesahující 80 miliard dolarů sice jen zaokrouhlovací chyba, ale zároveň významný signál od největší technologické firmy v regionu.

Rizika a kompromisy: co nás naučil rok 2026

Každý seriózní průvodce musí zohlednit zátěžový test z roku 2026, protože první skutečný pokles hodnoty v tomto odvětví jakožto zralé třídy aktiv oddělil stabilní strategie od těch křehkých.

Volatilita se nyní projevuje ve výkazu zisku a ztráty. V rámci účetnictví založeného na reálné hodnotě se každý výkyv ceny promítá do vykazovaných zisků. Společnost Strategy vykázala za druhé čtvrtletí roku 2026 účetní ztrátu ve výši 8,2 miliardy dolarů a společnost Metaplanet ke konci června uvedla ztrátu ve výši přibližně 1,5 miliardy dolarů ze svých aktiv. Společnost Tesla vykázala ztráty v několika po sobě jdoucích čtvrtletích, ačkoli nikdy žádnou minci neprodala.

Prémie může zmizet. Společnosti obchodující s cennými papíry zažívaly rozkvět, když se jejich akcie obchodovaly výrazně nad hodnotou jejich bitcoinů. Vzhledem k tomu, že spotové ETF nabízejí expozici téměř v nominální hodnotě, tyto prémie se výrazně snížily a společnosti, jejichž akcie se obchodují s diskontem vůči hodnotě jejich portfolia, přicházejí o svůj hlavní nástroj pro růst založený na zhodnocení aktiv.

Dluhy a dividendy nutí k prodeji. Bitcoin nepřináší úroky, ale konvertibilní dluhopisy a prioritní akcie vyžadují včasné splácení. Pět prodejů bitcoinů, které společnost Strategy uskutečnila v období od června do srpna 2026 za účelem financování dividend z prioritních akcií a zpětného odkupu cenných papírů, ukázalo, jak se pokladna vybudovaná s využitím pákového efektu může stát prodejcem za nevýhodné ceny. Analytici z JPMorgan poznamenali, že to na trh vnáší oboustranné riziko, protože největší kupující se nyní může stát i prodávajícím, ačkoli jiní argumentovali, že vzhledem k rozvaze společnosti Strategy je trvalý nucený prodej nepravděpodobný.

Menší hráči opouštějí trh. Společnost Genius Group prodala svých posledních 84 BTC na začátku roku 2026, aby splatila dluh. Společnost Sequans Communications do května 2026 zlikvidovala své vlastní zásoby, aby splatila konvertibilní dluhopisy. Společnost Bitdeer do března 2026 snížila své držby na pouhých 31 BTC a zároveň se přeorientovala na infrastrukturu umělé inteligence. Poučení z toho plyne jednoznačné: společnosti, které nakoupily bitcoiny za vypůjčené peníze nebo bez stabilního cash flow, měly potíže udržet si své pozice během propadu.

Riziko koncentrace a riziko spojené s držením. Bezpečnost pokladny závisí na kvalitě správy klíčů. Nevratné transakce, riziko protistrany při směně a hrozba ze strany zaměstnanců – to vše vyžaduje kontrolní mechanismy, které většina firem dosud nepotřebovala.

Co si pustit dál:

• Zda společnost Strategy obnoví nákupy ještě před koncem roku 2026, jak naznačilo vedení, a zda držitelé akcií s vysokou pořizovací cenou, jako je Metaplanet, udrží své cílové ceny i při pokračujícím oslabování cen
• Zda se v období oživení vrátí prémie mNAV, čímž se znovu rozběhne cyklus emisí akcií, nebo zda ETF tuto poptávku trvale pohltí
• Zařazení do indexu: Společnost MSCI zahájila konzultace ohledně metodiky pro identifikaci společností, které nevykonávají provozní činnost, což by mohlo vést k vyřazení firem jako Strategy a Metaplanet z jejích globálních indexů investovatelných trhů, což by mělo dopad na poptávku pasivních fondů po jejich akciích
• Změny v regulaci, jako je například plánovaná reklasifikace digitálních aktiv v Japonsku v rámci zákona o finančních nástrojích a burzách, která by mohla snížit daň z kapitálových zisků z kryptoměn a podpořit širší přijetí kryptoměn japonskými společnostmi

Může malá nebo soukromá firma držet bitcoiny ve své pokladně?

Ano, a právě o této stránce tématu se mluví nejméně. Nic na bitcoinové pokladně nevyžaduje, aby byla veřejně obchodovatelná. Bitcoiny drží soukromé společnosti, od rodinných podniků až po startupy, a jedním z největších známých soukromých držitelů je společnost SpaceX, která podle analýzy on-chain zveřejněné v březnu 2026 držela 8 285 BTC.

Pro menší podniky je tento seznam kratší, ale zásady zůstávají stejné:

• Nastavte velikost alokace na úroveň, která zajistí přežití. Peníze potřebné na výplaty nebo daně v příštích 12 měsících by neměly být investovány do volatilních aktiv.
• O svěření dítěte do péče se rozhodněte s rozvahou. Regulovaný správce vyměňuje pohodlí za riziko protistrany; vlastní správa pomocí hardwarové peněženky nebo systému s více podpisy zase vyměňuje kontrolu za odpovědnost. Obě možnosti mohou být správné; automaticky se však přiklánět k jedné z nich správné není.
• Nejprve se poraďte s účetním. Zpracování reálné hodnoty podle ASU 2023-08 se vztahuje i na soukromé společnosti a každý prodej představuje ve většině jurisdikcí zdanitelnou událost. Podklady společností na sec.gov ukazují, jak s těmito informacemi nakládají veřejně obchodované společnosti, což představuje užitečný vzor i pro soukromé podniky.
• Zaznamenejte zásadu. I jednostránkový předpis o tom, kdo a kdy může převádět finanční prostředky, zabrání nejčastějším problémům.

Slovníček: slovní zásoba týkající se bitcoinu v podnikovém prostředí

Jaká je současná situace v oblasti firemních bitcoinových rezerv

Firemní pokladna pro bitcoiny převádí část rezerv společnosti z hotovosti do digitálního aktiva s pevnou nabídkou, přičemž sází na to, že vzácnost v dlouhodobém horizontu porazí inflaci. Šest let po prvním nákupu Strategy se tento nápad proměnil z kacířství v samostatnou kategorii: zhruba 200 veřejně obchodovaných společností, více než 1,26 milionu BTC a přes 6 % celkové nabídky k srpnu 2026, a to i přesto, že náročný rok na trhu vyřadil slabší účastníky, donutil i největšího držitele k příležitostnému prodeji a dokázal, že tato strategie není žádná procházka růžovou zahradou.