বিশ্বব্যাপী তরলতা এবং M2 মুদ্রা সরবরাহ

অধিকাংশ বাজার আলোচনা স্পষ্ট বিষয়গুলোর ওপরই কেন্দ্রীভূত: আয় প্রতিবেদন, সুদের হার সংক্রান্ত সিদ্ধান্ত, মুদ্রাস্ফীতি সংক্রান্ত শিরোনাম। কিন্তু এর সবকিছুর নীচে, একটি ধীর এবং কম দৃশ্যমান শক্তি সেই পরিবেশকে গড়ে তোলে যেখানে প্রতিটি সম্পদের মূল্য নির্ধারিত হয়। অর্থনীতিবিদরা এটিকে তরলতা বলে। আর একবার আপনি বুঝে গেলে এটি কীভাবে কাজ করে, অনেক বাজারের ওঠানামা যা এলোমেলো মনে হয়, তা অনেক বেশি বোধগম্য হয়ে ওঠে।

দ্য এম২ মুদ্রা সরবরাহ এটি মানুষের হাতে থাকা সমস্ত নগদ অর্থ, চেকিং অ্যাকাউন্ট, সঞ্চয়ী অ্যাকাউন্ট এবং সহজেই অ্যাক্সেসযোগ্য খুচরা মিউচুয়াল ফান্ডে রাখা সমস্ত অর্থের যোগফল। এটি যে কোনো মুহূর্তে ব্যয়, সঞ্চয় বা বিনিয়োগের জন্য উপলব্ধ মোট অর্থের পরিমাণ নির্দেশ করে।

M2 এবং এর বিশ্বব্যাপী সমতুল্যকে পর্যবেক্ষণ করাই বিনিয়োগকারীদের কাছে আর্থিক আবহাওয়া পূর্বাভাসের সবচেয়ে কাছাকাছি বিষয়। যখন অর্থের সরবরাহ বৃদ্ধি পায়, তখন বাজারগুলো সর্বত্রই ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা দেখায়। যখন তা সংকুচিত হয়, তখন সম্পদের মূল্য নিম্নগামী হয়। এই প্রক্রিয়াটি জটিল নয়, তবে এর প্রভাব গভীর।

এম২ মুদ্রা সরবরাহ কী?

M2 বোঝার জন্য জানা জরুরি যে অর্থনীতিবিদরা সব ধরনের টাকাকে একইভাবে দেখেন না। তারা টাকাকে বিভিন্ন ভাগে শ্রেণীবদ্ধ করেন, যেগুলো 'M' অক্ষর দিয়ে চিহ্নিত, টাকার দ্রুতলভ্যতা ও ব্যয়ক্ষমতা অনুসারে। এটি ভাবুন একটি স্পেকট্রাম হিসেবে, যা সবচেয়ে তাৎক্ষণিকভাবে ব্যয়যোগ্য থেকে শুরু করে সামান্য কঠিনভাবে পৌঁছানো যায় এমন পর্যন্ত বিস্তৃত।

বাকেটগুলো এভাবে ভাগ করা হয়েছে:

• M0 (ভিত্তি): বর্তমানে প্রচলিত শারীরিক কাগজের নোট এবং কয়েন, যা এখনই আপনার ওয়ালেটে নগদ হিসেবে রয়েছে।
• M1 (অত্যন্ত তরল): M0-এ থাকা সবকিছু, এবং চেকিং অ্যাকাউন্টে রাখা টাকা। আপনি এটি ডেবিট কার্ড বা ব্যাংক ট্রান্সফারের মাধ্যমে তৎক্ষণাৎ ব্যয় করতে পারেন।
• এম২ (বিস্তৃত): M1-এ থাকা সবকিছু, পাশাপাশি সঞ্চয়ী হিসাব, মানি মার্কেট ফান্ড এবং ছোট সিডি (সার্টিফিকেট অব ডিপোজিট)। আপনি সরাসরি সিডি থেকে ডেবিট কার্ড সোয়াইপ করতে পারবেন না, তবে প্রয়োজনে কয়েক দিনের মধ্যে সেই টাকা অ্যাক্সেস করতে পারবেন।

এম২ হল সেই সূচক যা অর্থনীতিবিদ এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো সবচেয়ে নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করে, কারণ এটি শুধুমাত্র মানুষের বর্তমান ব্যয়ই নয়, বরং নিকট ভবিষ্যতে অর্থনীতিতে প্রবেশ করতে পারে এমন মোট অর্থের ভাণ্ডারকেও ধারণ করে।

গ্লোবাল লিকুইডিটি এবং গ্লোবাল লিকুইডিটি সূচক বোঝা

M2 একটি শক্তিশালী সূচক, তবে এটি আপনাকে শুধুমাত্র একটি দেশের মুদ্রা সরবরাহই দেখায়। মার্কিন অর্থনীতি বিচ্ছিন্নভাবে কাজ করে না, এবং বিশ্বব্যাপী সম্পদ বাজারগুলোও বিচ্ছিন্নভাবে কাজ করে না।

বিশ্বব্যাপী তরলতা এটি যে কোনও সময় সারা বিশ্বের আর্থিক ব্যবস্থায় প্রচলিত অর্থ ও ক্রেডিটের মোট পরিমাণকে বোঝায়। এটি শুধুমাত্র ফেডারেল রিজার্ভ দ্বারা নয়, ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক, ব্যাংক অফ জাপান, পিপলস ব্যাংক অফ চায়না এবং আরও কয়েক ডজন অন্যান্য কেন্দ্রীয় ব্যাংক একযোগে নীতিগত সিদ্ধান্ত নেওয়ার মাধ্যমে নির্ধারিত হয়।

যখন একাধিক প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংক একই সময়ে তাদের ব্যালেন্স শীট সম্প্রসারিত করে, যেমনটি ২০২০ সালের মহামারী মোকাবেলায় ঘটেছিল, তখন বিশ্বব্যাপী তরলতার উপর প্রভাব নাটকীয়ভাবে বৃদ্ধি পায়। বিশ্লেষকরা এটিকে বিশ্বব্যাপী তরলতা সূচকের মাধ্যমে পর্যবেক্ষণ করেন, যা প্রধান অর্থনীতিগুলোর মুদ্রা সরবরাহ তথ্য একত্রিত করে একটি একক পরিমাপে পরিণত করে, যা দেখায় বিশ্বের আর্থিক ব্যবস্থায় কতটা নগদ অর্থ প্রবাহিত হচ্ছে।

যখন সূচক বাড়ে, তখন ঋণ সস্তা হয়, ধার নেওয়া সহজ হয়, এবং প্রতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ, উচ্চ-রিটার্নসম্পন্ন সম্পদে অর্থ স্থানান্তর করেন। যখন সূচক পড়ে, তখন উল্টোটা ঘটে: নগদ সংকট দেখা দেয়, ধার নেওয়া কঠিন হয়ে পড়ে, এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ বিক্রি হয়ে যায়। বৈশ্বিক তরলতা কোথায় যাচ্ছে তা বোঝা এখন বিস্তৃত বাজারের গতিবিধি পূর্বাভাসের জন্য অন্যতম নির্ভরযোগ্য ম্যাক্রো টুল হয়ে দাঁড়িয়েছে।

টাকা সরবরাহ এবং মুদ্রাস্ফীতির মধ্যে সম্পর্ক

M2 এবং মুদ্রাস্ফীতির মধ্যে সম্পর্ক একটি সরল অর্থনৈতিক নীতির অনুসরণ করে: যখন মুদ্রা সরবরাহ বাস্তব পণ্য ও সেবার প্রকৃত উৎপাদনের তুলনায় দ্রুত বৃদ্ধি পায়, তখন দাম বাড়ে।

একটি সহজ উদাহরণ দিয়ে এই ধারণাটি সহজেই বোঝা যায়। কল্পনা করুন, এক রাতের মধ্যে সবার ব্যাংক অ্যাকাউন্টের ব্যালেন্স দ্বিগুণ হয়ে গেছে, কিন্তু বিক্রয়ের জন্য উপলব্ধ বাড়ি, গাড়ি এবং মুদি সামগ্রীর সংখ্যা একদম অপরিবর্তিত রয়েছে। বিক্রেতারা, একই সরবরাহ থাকা সত্ত্বেও অধিক অর্থের উপস্থিতি দেখে, স্বাভাবিকভাবেই তাদের দাম বাড়িয়ে দেবে। পণ্যগুলো মূল্যবান হয়নি; টাকাটাই মূল্যহীন হয়ে গেছে। ক্রয়ক্ষমতার এই ক্ষয়ই হলো মুদ্রাস্ফীতি।

এটাই ঠিক সেই বিষয় যা ভোক্তা মূল্য সূচক (CPI) মাস থেকে মাসে পরিমাপ করে, এবং এ কারণেই M2 চার্ট এবং মুদ্রাস্ফীতি চার্ট সময়ের সাথে সাথে কিছুটা বিলম্ব নিয়ে একই দিকে চলে। প্রথমে মুদ্রা সরবরাহ বৃদ্ধি পায়; তারপর দাম বৃদ্ধি পায়।

২০২০ সালের শুরুতে প্রায় ১৫ ট্রিলিয়ন ডলার থেকে ২০২২ সালের শুরুতে প্রায় ২২ ট্রিলিয়ন ডলারে বৃদ্ধি পেয়েছে মার্কিন এম২ মুদ্রা সরবরাহ - দুই বছরে প্রায় ৫০% বৃদ্ধি। এরপর যে মূল্যস্ফীতির ঊর্ধ্বগতি দেখা দিল, যা ২০২২ সালের মধ্যভাগে ৯% ছাড়িয়ে গিয়েছিল, তা কোনো কাকতালীয় ঘটনা ছিল না।

M2 এবং বৈশ্বিক তরলতা কীভাবে বিটকয়েনের দামকে প্রভাবিত করে

বিটকয়েনের বৈশ্বিক তরলতার সঙ্গে সম্পর্ক ক্রিপ্টো বাজারে সবচেয়ে ভালোভাবে নথিভুক্ত নিদর্শনগুলোর একটি, এবং এর পেছনের যুক্তি ফিয়াট মুদ্রা ও স্থির-সরবরাহের সম্পদের মৌলিক পার্থক্যের ওপর ভিত্তি করে। বিটকয়েনের সরবরাহ ২১ মিলিয়ন কয়েনে সীমাবদ্ধ এবং এটি পূর্বনির্ধারিত, ধীরে ধীরে হ্রাসপ্রাপ্ত সময়সূচি অনুযায়ী বৃদ্ধি পায়, তাই এটি অতিরিক্ত তরলতার জন্য স্পঞ্জের মতো কাজ করে।

যখন কেন্দ্রীয় ব্যাংক নতুন অর্থ দিয়ে আর্থিক ব্যবস্থা ভরে দেয়, তখন সেই পুঁজি বিনিয়োগের ঠিকানা খুঁজে এবং কোনো ইস্যুকারী না থাকায় তা তরলীকরণ করার ঝুঁকি নেই এমন বিরল, অ-সার্বভৌম সম্পদ ক্রমশ আরও আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে। যখন তরলতা সংকুচিত হয় এবং নগদ অর্থ বিরল হয়ে পড়ে, তখন বিনিয়োগকারীরা তহবিল জোগাড়ের জন্য প্রথমেই তাদের সবচেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ বিক্রি করে, এবং বিটকয়েনও বিস্তৃত ঝুঁকি-পরিহারী প্রবণতার সঙ্গে পতিত হয়।

চক্রটি ধারাবাহিকভাবে ঘটে:

• গ্লোবাল M2 সম্প্রসারিত হচ্ছে → ফিয়াট মুদ্রার ক্রয়ক্ষমতা হ্রাস পায় → বিনিয়োগকারীরা কঠিন সম্পদ খোঁজেন → বিটকয়েনের দাম বাড়ে
• গ্লোবাল M2 চুক্তি → নগদ সংকীর্ণ হয়ে যায় → বিনিয়োগকারীরা ঝুঁকি কমিয়ে বিক্রি করে → বিটকয়েনের দাম পড়ে

২০২০–২০২১ সালের বুল রান হল সবচেয়ে স্পষ্ট আধুনিক উদাহরণ। বিশ্বব্যাপী কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো সম্মিলিতভাবে আর্থিক ব্যবস্থায় ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি অর্থ প্রবাহিত করেছিল, M2 ঐতিহাসিক গতিতে বৃদ্ধি পেয়েছিল, এবং বিটকয়েন প্রায় আঠারো মাসে ১০,০০০ ডলারের নিচে থেকে প্রায় ৬৯,০০০ ডলারে পৌঁছেছিল। ২০২২ সালে যখন কঠোরতা প্রকৃতপক্ষে শুরু হয়, তখন তহবিল সিস্টেম থেকে সরে যাওয়ায় বিটকয়েন সেই লাভের অধিকাংশই ফিরে নিয়েছিল।

এই চক্রে বিটকয়েনকে স্বতন্ত্র করে তোলে যে এর নিজস্ব সরবরাহ কোনোভাবেই প্রতিক্রিয়া দেখায় না। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো যতই আক্রমণাত্মকভাবে বিশ্বব্যাপী M2 বাড়াক বা কমাক, পরবর্তী বিটকয়েন ব্লক প্রায় দশ মিনিটে উৎপাদিত হবে, এবং মোট সরবরাহ কখনোই ২১ মিলিয়ন ছাড়িয়ে যাবে না।