Stablecoins là gì?

Trong bài viết này, bạn sẽ tìm hiểu về các loại 'stablecoins' tiền điện tử đô la Mỹ quan trọng, cách chúng giữ ổn định, chúng được sử dụng để làm gì, cách kiếm lãi từ chúng và nơi để có được chúng.

Sử dụng ứng dụng ví Bitcoin.com đa chuỗi, được hàng triệu người tin dùng để gửi, nhận, mua, bán, giao dịch, sử dụng và quản lý Bitcoin (BTC), Bitcoin Cash (BCH), Ether (ETH) và các loại tiền điện tử phổ biến nhất một cách an toàn và dễ dàng. Ứng dụng hỗ trợ stablecoin trên các mạng Ethereum, Avalanche, Polygon và các mạng khác.

Stablecoin là gì?

Stablecoin là những đồng tiền mã hóa được neo giá với những tài sản "ổn định" như đô la Mỹ. Ví dụ, một USDT có giá trị bằng một đô la Mỹ. Điểm khác biệt chính giữa một đô la Mỹ "thực" và một đô la stablecoin là stablecoin tồn tại trong thế giới tiền mã hóa, nghĩa là stablecoin tồn tại trên các blockchain công khai như Ethereum.

Stablecoin xuất hiện nhờ nhu cầu từ các nhà giao dịch muốn "khóa" lợi nhuận bằng cách chuyển giá trị từ các tài sản biến động sang tài sản ổn định mà không cần phải tương tác với hệ thống tài chính truyền thống. Ứng dụng này vẫn rất phổ biến.

Gần đây hơn, stablecoin đã tìm thấy tiện ích như một dạng thay thế của đô la Mỹ mà, do tồn tại trên các blockchain công khai, có những lợi thế nhất định so với đô la Mỹ "thực" sống trên các hệ thống tài chính truyền thống. Ví dụ, ngày càng có nhiều doanh nghiệp sử dụng stablecoin để giải quyết các khoản thanh toán quốc tế nhanh chóng và hiệu quả hơn so với việc sử dụng hạ tầng ngân hàng truyền thống. Hơn nữa, ở những nơi truy cập vào đô la Mỹ bị hạn chế, ngày càng có nhiều người giữ stablecoin đô la Mỹ như một cách lưu trữ giá trị thay thế cho đồng tiền địa phương của họ.

Các loại stablecoin

Stablecoin có thể được chia thành hai loại chính: tập trung và phi tập trung.

Stablecoin tập trung sử dụng dự trữ được bảo chứng bằng tài sản nhằm duy trì giá trị neo với đô la Mỹ. Nói cách khác, mỗi đô la được phát hành dưới dạng stablecoin đều có một đô la tương ứng nằm trong tài khoản ngân hàng để bảo chứng – và về lý thuyết, bất kỳ ai cũng có thể đổi stablecoin của mình lấy đô la Mỹ cơ sở mà nó đại diện. Khả năng chuyển đổi này giúp đảm bảo rằng giá trị neo không bị phá vỡ (tức là một đô la stablecoin vẫn có giá trị bằng một đô la Mỹ "thực").

Lịch sử cho thấy, stablecoin tập trung đã thành công trong việc duy trì giá trị neo. Ví dụ, giá trị của một USDT (stablecoin đầu tiên được sử dụng rộng rãi) luôn gần như chính xác bằng một đô la Mỹ. Tuy nhiên, sự ổn định mà stablecoin tập trung mang lại đi kèm với cái giá của sự tin tưởng: cụ thể, bạn phải tin rằng chúng thực sự được bảo chứng bởi dự trữ mà công ty phát hành tuyên bố có.

Loại stablecoin phổ biến thứ hai là những đồng không có sự tập trung – tức là stablecoin phi tập trung. Stablecoin phi tập trung thay thế sự tin tưởng vào bên thứ ba bằng các cơ chế minh bạch và lập trình có thể truy cập không cần xin phép và, trong hầu hết các trường hợp, được thúc đẩy bởi các động lực. Nói cách khác, chúng cho phép bất kỳ ai cũng có thể thấy chính xác cách stablecoin hoạt động và, nếu họ muốn, tham gia vào hoạt động của nó. Điều này làm cho stablecoin phi tập trung bền bỉ hơn trước cả tham nhũng nội bộ và ảnh hưởng từ các nguồn bên ngoài như chính phủ. Tuy nhiên, stablecoin phi tập trung cho đến nay đã chứng tỏ là biến động hơn so với các đồng tập trung.

Thách thức mà stablecoin phi tập trung phải đối mặt là tìm một cách hiệu quả về vốn để khởi động thanh khoản (tức là mở rộng quy mô) đồng thời duy trì giá trị neo 1 đô la. Thế hệ đầu tiên của stablecoin phi tập trung chủ yếu dựa vào Vị trí Nợ Được Bảo Chứng (CDPs) để đạt được điều này. Trong mô hình CDP, bất kỳ ai cũng có thể tự nguyện khóa tài sản mã hóa để được phép tạo một số lượng đô la mới nhất định - và các tài sản bị khóa đóng vai trò là tài sản bảo chứng cho các đô la mới (nợ). Không may, hầu hết các stablecoin dựa trên CDP đã lệch khỏi giá trị neo đô la Mỹ của mình tại một thời điểm nào đó. Ngoài ra, stablecoin dựa trên CDP đã bị chỉ trích là không hiệu quả về vốn do cần phải bảo chứng quá mức vì sự biến động của tài sản mã hóa cơ sở. Điều này có nghĩa là chúng đã gặp khó khăn trong việc mở rộng nhanh chóng như các giải pháp tập trung.

Trong các thế hệ stablecoin phi tập trung sau này, một loạt các cơ chế lập trình (thường kết hợp) được sử dụng để giữ giá trị neo. Các cơ chế bao gồm mua trái phiếu, bảo chứng một phần, và co giãn cung cấp theo lập trình. Đáng tiếc, có nhiều ví dụ về những stablecoin như vậy đã thất bại nghiêm trọng, dẫn đến mất hoàn toàn tiền cho những người còn lại đang giữ chúng.

Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn một số stablecoin cụ thể:

USDT

USDT là stablecoin đầu tiên nổi lên. Nó được tạo ra vào năm 2014 bởi Tether Limited, một công ty có trụ sở tại Hồng Kông. USDT trở nên phổ biến trên mạng Ethereum, nhưng hiện nay có thể truy cập trên mọi mạng blockchain công khai lớn, bao gồm Bitcoin Cash, Tron, Solana, Binance Smart Chain, Matic và nhiều hơn nữa.

Tether có một lịch sử dài về các tranh cãi xung quanh số lượng thực tế của các khoản dự trữ của nó. Công ty tuyên bố được bảo chứng một-một bằng đô la, nhưng thực tế không phải vậy. Tuy nhiên, trong suốt lịch sử của mình, vốn gắn liền với không gian tiền mã hóa nói chung, Tether đã quản lý để vượt qua mọi tranh cãi và duy trì sự phù hợp và tiện ích.

Lợi thế của USDT là sự phổ biến và thực tế là, vì công ty đứng sau nó có trụ sở tại Hồng Kông, nên nó ít chịu sự quản lý của chính quyền Mỹ. Một số lượng lớn doanh nghiệp quốc tế, nhiều trong số đó không thậm chí không dựa trên tiền mã hóa, bị thu hút bởi loại tiền tệ định giá bằng đô la này mà duy trì một số mức độ độc lập khỏi Mỹ (giống như Eurodollar). Điểm bất lợi lớn nhất của Tether, trớ trêu thay, chính là điều đó. Thiếu quyền quản lý của Mỹ đã dẫn đến niềm tin rằng nó có thể ít uy tín hoặc an toàn hơn. Dù sao, USDT vẫn là một trong những stablecoin phổ biến nhất thế giới.

USDC

USDC là stablecoin được tạo ra bởi công ty có trụ sở tại Mỹ Circle. USDC có lịch sử ngắn hơn nhiều so với USDT, tuy nhiên nó đã nhanh chóng nổi bật bằng cách giải quyết những gì một số người coi là những thiếu sót nghiêm trọng trong sản phẩm hiện tại, USDT.

USDC chủ yếu được sử dụng trên mạng Ethereum, tuy nhiên nó có sẵn trên các mạng lớn khác như Solana, Binance Smart Chain và Matic.

Lợi thế lớn nhất của USDC là sự tuân thủ nghiêm ngặt hơn với các quy định của Mỹ, làm cho những người nắm giữ USDC tự tin hơn nhiều rằng nó thực sự được bảo chứng 1:1 bởi đô la Mỹ "thực". Nhược điểm là nhiều người nắm giữ quốc tế của USDC lo ngại rằng các nhà quản lý Mỹ có thể tịch thu hoặc can thiệp vào tài sản của họ, như họ thường làm trong các thị trường đô la tồn tại trên các đường ray truyền thống. Những lo ngại này đã được xác thực vào tháng 11 năm 2020 khi cơ quan thực thi pháp luật Mỹ yêu cầu đóng băng 100.000 đô la USDC trong một tài khoản, và Circle đã tuân thủ.

DAI

DAI là một stablecoin phi tập trung sử dụng các vị trí nợ được bảo chứng. Không có cơ quan trung ương nào tạo ra DAI. Thay vào đó, DAI được tạo ra, hoặc ‘sản xuất,’ bởi các cá nhân sử dụng nền tảng MakerDAO, là một nền tảng cho vay phi tập trung trên mạng Ethereum. Mọi người gửi tài sản bảo chứng vào nền tảng MakerDAO, cho phép họ sản xuất một lượng DAI nhất định.

Đọc thêm: Tài chính phi tập trung là gì?

Ban đầu, chỉ ETH được chấp nhận làm tài sản bảo chứng, nhưng MakerDAO đã mở rộng để bao gồm các tài sản mã hóa khác như WBTC (được gọi là bitcoin "được gói," là Bitcoin sống trên blockchain Ethereum). Khi DAI gặp phải một sự sụp đổ nghiêm trọng vào giữa tháng 3 năm 2020 sau khi các tài sản mã hóa bảo chứng trải qua những đợt giảm giá đột ngột, MakerDAO đã vội vàng bảo vệ DAI bằng cách chấp nhận các stablecoin khác làm tài sản bảo chứng. Hiện nay phần lớn DAI lưu thông được bảo chứng bởi các stablecoin tập trung như USDC. Điều này đã dẫn đến một số chỉ trích rằng DAI bị ảnh hưởng bởi các công ty tư nhân phát hành những stablecoin tập trung đó và/hoặc các cơ quan quản lý duy trì quyền lực đối với chúng.

UST

TerraUSD (UST) là một stablecoin phi tập trung triển khai phương pháp phức tạp hơn để duy trì giá trị neo. Hệ thống này được mô tả chi tiết trong tài liệu trắng này, nhưng để tóm tắt, nó là "mô hình seigniorage hai token." Giải thích điều này, điều đầu tiên cần lưu ý là các nhà tham gia thị trường được khuyến khích để hoặc tạo (sản xuất) hoặc đốt (hủy) UST dựa trên giá của nó. Động lực này được kích hoạt bởi mối quan hệ mà UST duy trì với token LUNA, là token khác trong mô hình seigniorage hai token. Mối quan hệ này là nhà tham gia thị trường có thể luôn trao đổi 1 UST lấy 1 đô la giá trị của token LUNA và ngược lại.

Cụ thể, khi UST giao dịch trên giá trị neo 1 đô la của nó, động lực là tạo thêm bằng cách đốt 1 đô la giá trị của LUNA để đổi lấy 1 UST (trong trường hợp này, UST sẽ có giá trị hơn một đô la). Nguồn cung UST mở rộng do những người thực hiện giao dịch này sẽ dẫn đến giá UST giảm trở lại gần giá trị neo 1 đô la.

Ngược lại, khi UST giao dịch dưới giá trị neo 1 đô la của nó, động lực là để nhà tham gia thị trường đốt nó để đổi lấy 1 đô la giá trị của LUNA. Trong trường hợp này, nguồn cung UST giảm sẽ dẫn đến giá của nó tăng.

Ở đỉnh cao, có hơn $18B UST đang lưu thông và vốn hóa thị trường của LUNA vượt quá $40B. Đáng tiếc, mô hình seigniorage hai token UST/LUNA đã không thể quản lý một cuộc chạy đua ngân hàng quy mô lớn vào tháng 5 năm 2022, dẫn đến việc giá trị của cả UST và LUNA giảm xuống gần như không còn giá trị trong một thời gian rất ngắn sau khi giá trị neo bị phá vỡ đáng kể. Đọc thêm về điều này trong bài viết của Bitcoin.com News 'Một ngày đen tối cho tiền mã hóa' - Một cái nhìn sâu sắc vào hệ sinh thái token Terra bị xóa sổ và các ứng dụng bị hủy hoại.

Kiếm lãi suất trên stablecoin

Tương tự như cách bạn kiếm lãi suất trên tiền gửi ngân hàng, bạn cũng có thể kiếm lãi suất bằng cách giữ hoặc gửi stablecoin. Trong khi tiền gửi ngân hàng trước đây cung cấp lãi suất thấp hơn tỷ lệ lạm phát (nghĩa là bạn sẽ dần mất sức mua trên khoản tiết kiệm của mình), stablecoin được biết đến với việc cung cấp lãi suất từ 5-100%.

Khi nói đến tiền gửi thu nhập cố định, quy tắc chung là lãi suất càng cao, bạn càng chấp nhận rủi ro lớn hơn với tư cách là người gửi tiền. Ví dụ, trong khi tiền gửi ngân hàng cung cấp lãi suất không đáng kể, rủi ro trên những khoản tiền gửi đó thường được coi là rất thấp. Phía sau, các ngân hàng tạo ra lợi nhuận từ tiền gửi của bạn bằng cách triển khai vốn của bạn vào các thị trường được quản lý chặt chẽ (họ bị hạn chế về những gì họ có thể đầu tư vào). Ngoài ra, ở nhiều quốc gia, tiền gửi tiền mặt lên đến một số tiền xác định được bảo hiểm. Khi nói đến stablecoin, lợi suất được tạo ra từ một loạt các chiến lược, nhiều trong số đó có thể được coi là rủi ro cao hơn so với những chiến lược được triển khai bởi các ngân hàng truyền thống.

Từ góc độ của người giữ stablecoin, có ba cách chính để bắt đầu kiếm lãi suất. Đây là các cách sau:

1. Gửi stablecoin của bạn vào một hợp đồng thông minh. Bạn có thể gửi chỉ stablecoin hoặc đồng thời stablecoin và một tài sản mã hóa khác. Khi bạn gửi chỉ stablecoin, lợi suất thường được tạo ra bằng cách cho người tham gia thị trường khác vay stablecoin của bạn với lãi suất. Đối với các chiến lược tài sản kép, hầu hết bạn sẽ cung cấp thanh khoản cho một cặp giao dịch trên một sàn giao dịch phi tập trung trong cái được gọi là tạo thị trường tự động (AMM). Ví dụ, trên một sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap, bạn có thể cung cấp thanh khoản cho cặp USDC-ETH và kiếm một phần phí được tạo ra bởi những người khác giao dịch các tài sản đó. Bạn có thể triển khai stablecoin và các tài sản khác mà bạn giữ trong ứng dụng Ví Bitcoin.com của bạn cho các hợp đồng như vậy chỉ cần truy cập vào trang web của giao thức, kết nối ví của bạn bằng “WalletConnect," và xác nhận bất kỳ giao dịch nào bạn khởi tạo trên trang web. Tìm hiểu thêm về WalletConnect và cách nó hoạt động tại đây.
2. Gửi stablecoin của bạn vào một "ngân hàng" tiền mã hóa tập trung. Với phương pháp này, bạn giao quyền quản lý stablecoin của mình cho một nền tảng tập trung, nơi nó được đầu tư thay mặt bạn. Nhiều sàn giao dịch tiền mã hóa tập trung cũng cung cấp dịch vụ này. Trong một số trường hợp, bạn sẽ khóa stablecoin của mình trong các điều khoản xác định, trong các trường hợp khác không có khóa nhưng nhìn chung bạn sẽ cần trả phí để rút stablecoin của mình từ nền tảng. Trên toàn bộ, lãi suất bạn có thể kiếm được thông qua phương pháp này thấp hơn so với các phương pháp phi tập trung do chi phí quản lý hệ thống của bên thứ ba tập trung.

Tôi có thể lấy stablecoin ở đâu?

1. Tại buy.bitcoin.com, bạn có thể mua USDT và USDC và thanh toán bằng thẻ tín dụng, ứng dụng thanh toán, hoặc chuyển khoản ngân hàng tùy thuộc vào khu vực của bạn.
2. Trong ứng dụng Ví Bitcoin.com, bạn có thể làm điều tương tự. Ngoài ra, bạn có thể ngay lập tức đổi bất kỳ tiền mã hóa nào bạn giữ thành USDT, USDC, hoặc các stablecoin khác. Từ màn hình chính, nhấn vào Swap và làm theo hướng dẫn.