Ризики торгівлі на вічних DEXs

Останнє оновлення

December 11, 2025

Написано автором

Майкл Розенфельд

Переглянуто

Майкл Розенфельд

Перпетуальні DEXs пропонують повну прозорість і самостійне зберігання - але також вводять нові форми ризику. Цей посібник розкладає кожну основну небезпеку, від ліквідації та неправильного використання кредитного плеча до маніпуляцій з оракулами та експлойтів контрактів, водночас пояснюючи, як ефективно управляти ризиками.

Торгуйте відповідально з повною прозорістю - завантажте додаток Bitcoin.com Wallet, щоб підключитися до найкращих Perp DEXs і безпечно керувати своїми ризиками.

Зміст

Ризики торгівлі на Перпетуальних Децентралізованих Біржах (Perp DEXs) включають фінансові, технічні та системні фактори, такі як ліквідація, неправильне використання кредитного плеча, помилки оракулів, низька ліквідність, експлойти смарт-контрактів і волатильність фінансування. Ці ризики виникають як через складність похідних з кредитним плечем, так і через децентралізовану інфраструктуру, яка їх підтримує.

Огляд - Чому управління ризиками важливе в торгівлі Perp

Перпетуальні DEXs дозволяють трейдерам брати позиції з кредитним плечем безпосередньо на блокчейні, без посередників. Ця прозорість і контроль мають свої компроміси: більша автономія, але також більша відповідальність.

На відміну від централізованих бірж, які керують маржею, зберіганням і цілісністю системи внутрішньо, Perp DEXs покладаються на смарт-контракти, пули ліквідності і оракули - кожен з яких може вносити унікальні вразливості.

До 2025 року децентралізовані перпетуальні протоколи, такі як GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift, Avantis, Reya і Aster, зробили значні кроки в зниженні ризиків завдяки автоматизації та управлінню. Проте трейдери все ще стикаються з вимірюваною експозицією, яка може призвести до повної втрати, якщо не зрозуміти і не управляти належним чином.

Читати далі:

Ризик кредитного плеча та ліквідації

Кредитне плече є основним джерелом збільшених прибутків і втрат. Навіть невеликі ринкові рухи можуть знищити весь заставний актив.

Приклад:

Трейдер відкриває довгу позицію з 10-кратним кредитним плечем на ETH.
Падіння ціни ETH на 10% призводить до 100% втрати застави.
Позиція автоматично ліквідується смарт-контрактом.

На Perp DEXs ризик ліквідації посилюється через:

Волатильні ринки, де ціни рухаються швидше, ніж час підтвердження транзакцій.
Завантаженість мережі, що заважає своєчасному поповненню застави.
Автоматизацію смарт-контрактів, яка виконує ліквідації без можливості апеляції.

Волатильність ставки фінансування

Ставки фінансування - це періодичні платежі між довгими і короткими трейдерами, які призначені для вирівнювання цін перпетуалів з спотовими ринками. Але під час високої волатильності ставки фінансування можуть різко коливатися.

Приклад:

Коли ціни перпетуалів значно вище спотових:

Довгі позиції платять коротким високу ставку для відновлення балансу.
Це може створити негативний перенос для довгострокових трейдерів.
0,1% ставка фінансування на 8 годин дорівнює ~110% річної вартості при постійних умовах.

Платформи, такі як Hyperliquid і GMX, динамічно коригують ставки фінансування, але екстремальні сплески все ще можуть несподівано виснажити застави.

Дивіться:

Як працюють ставки фінансування на Perp DEXs

Збій або маніпуляція оракулів

Perp DEXs залежать від оракулів (наприклад, Chainlink, Pyth, RedStone, Supra, Chronicle) для справедливого ціноутворення.
Якщо дані оракула затримуються, стають неточними або маніпулюються, трейдери можуть постраждати від:

Помилкових ліквідацій через неправильні маркувальні ціни.
Неправильних виплат фінансування через неправильне відхилення спот-перп.
Непередбачених втрат від арбітражу, якщо канали синхронізуються по ринках.

Хоча провідні DEXs використовують кілька оракулів, атаки або затримки все ще можуть короткочасно викривити ціноутворення - особливо на активах з низькою ліквідністю.

Уразливості смарт-контрактів

Кожен Perp DEX працює на смарт-контрактах, які керують кредитним плечем, маржею та ліквідацією. Хоча вони є прозорими, ці контракти можуть містити експлойтні помилки.

Поширені ризики включають:

Атаки повторного входу - рекурсивні виклики, які виводять кошти.
Логічні помилки - неправильні розрахунки маржі або неправильна валідація.
Вектори маніпуляції оракулом - спуфінг цін на основі флеш-кредитів.
Зловживання при оновленнях або адміністраторських ключах - ризик централізованого контролю в "напівдецентралізованих" системах.

Історичний контекст:
У 2022–2023 роках кілька протоколів похідних фінансових інструментів зазнали багатомільйонних втрат від експлойтів контрактів і несправних модулів ліквідації.
Сучасні протоколи знижують ці ризики за допомогою аудитів, програм винагороди за виявлення помилок і незмінної основної логіки, але жоден контракт не є на 100% безпечним.

Ризик ліквідності та прослизання

Ліквідність Perp DEX надається користувачами та агрегаторами, а не централізованими маркет-мейкерами. Це вводить прослизання - різницю між очікуваними та виконаними цінами.

Основні фактори ризику ліквідності:

Тонкі книги ордерів на менших DEXs.
Низька глибина пулу в AMM-базованих перпетуалах (наприклад, токенних парах).
Фрагментація між мережами, де ліквідність розподілена по кількох мережах.

Прослизання збільшується під час волатильності, і трейдери можуть вийти з позицій за гіршими цінами, ніж очікувалося - особливо в сценаріях часткової ліквідації.

Приклад:
2% прослизання на позицію з 20-кратним кредитним плечем ефективно подвоює реалізовану втрату.

Фронт-раннінг і MEV (Витягувана Мінерами Вартість)

Транзакції на Perp DEX є публічними в блокчейні. Арбітражні боти можуть випереджати угоди, сплачуючи вищі комісії за газ для першочергового виконання, особливо під час оновлень фінансування або подій ліквідації.

Це призводить до:

Гірших цін виконання для роздрібних трейдерів.
Штучних сплесків волатильності біля порогів ліквідації.
Збільшення витрат на закриття або коригування позицій під час завантаженості.

Деякі DEXs, такі як Hyperliquid і Reya, використовують аукціони пакетів або приватні мемпули для зменшення MEV. Проте, повна мінімізація є постійним викликом для DeFi.

Системні та управлінські ризики

Хоча Perp DEXs є децентралізованими, більшість з них покладаються на основні команди або DAO для оновлень, вибору джерел оракулів і управління страховими фондами.
Це вводить:

Централізацію управління, де кілька власників токенів можуть приймати критичні рішення. Дізнайтеся більше про Управління Bitcoin та Управління на Ethereum.
Захоплення DAO або ризики змови. Дізнайтеся про Децентралізовані Автономні Організації (DAOs).
Простої протоколу або неправильне управління параметрами під час надзвичайних ситуацій.

Приклад: Регулювання коефіцієнтів фінансування або коефіцієнтів ліквідації вимагає голосування управління - повільні або суперечливі зміни можуть призвести до втрат для користувачів в реальному часі.

Риски стейблкоїнів та застави

Більшість Perp DEXs вимагають стейблкоїни (як USDC, USDT або DAI) в якості застави. Ці активи самі по собі несуть ризики:

Події відв'язування, як це було з USDC у 2023 році.
Кастодіальна експозиція для стейблкоїнів з централізованою підтримкою.
Уразливості смарт-контрактів для алгоритмічних.

Невдачі застави можуть спричинити каскадні ліквідації в кількох протоколах, що поділяють ту ж експозицію на стейблкоїни.

Ризики контрагента та страхування

Хоча DEXs видаляють прямі кастодіальні посередники, вони часто підтримують страхові фонди або постачальників ліквідності для аварійного поглинання (BLPs) для поглинання екстремальних втрат.
Ці системи можуть зазнати невдачі, якщо:

Страховий фонд недофінансований.
Кілька ринків одночасно зазнають краху.
BLPs виводять ліквідність під час стресових подій.

У березні 2025 року кілька нових Perp DEXs зіткнулися зі збитками після флеш-краху ETH, що викликало корельовані ліквідації в мережах - випробовуючи стійкість моделей децентралізованого страхування.

Поведінкові та психологічні ризики

Децентралізовані перпетуальні ринки працюють 24/7 з негайним доступом до кредитного плеча.
Це створює поведінкові ризики:

Надмірна торгівля та помста після втрат.
Неправильне визначення рівнів ліквідації через емоційні упередження.
Ігнорування витрат на фінансування під час тривалого утримання.

Дисципліна та межі ризику є критичними. Професійні трейдери використовують визначення розміру позицій, тригери стоп-лосс та буфери застави для підтримки довговічності на перпетуальних ринках.

Стратегії управління ризиками

Тип ризику	Стратегія пом'якшення
Кредитне плече та ліквідація	Використовуйте низьке кредитне плече (2x–3x) та стежте за здоров'ям застави
Волатильність фінансування	Слідкуйте за тенденціями ставок; уникайте тривалого утримання позицій з високою вартістю
Маніпуляція оракулом	Торгуйте на DEXs з кількома оракульними каналами (наприклад, Chainlink + Pyth + RedStone + Supra)
Експлойти смарт-контрактів	Перевіряйте історію аудиту та огляди відкритого коду
Ризик ліквідності	Віддавайте перевагу DEXs з глибокими пулами та активним обсягом торгів
MEV / Фронт-раннінг	Використовуйте DEXs з приватним потоком ордерів або аукціонами пакетів
Управлінський ризик	Перевіряйте структури DAO та звіти про прозорість
Експозиція на стейблкоїни	Диверсифікуйте типи застави; уникайте алгоритмічних стейблів
Поведінковий ризик	Впроваджуйте суворі ліміти позицій та автоматизовані правила ризику

Баланс між прозорістю та експозицією

Perp DEXs обмінюють централізований ризик контрагента на прозорість у блокчейні.
Користувачі можуть перевіряти код контракту, логіку оракулів і формули фінансування - але вони також отримують технічну складність і пряму експозицію до механіки системи.

Цей компроміс визначає основну етику DeFi: "Довіряй коду, а не компанії."
Розуміння того, як кожна категорія ризику взаємодіє, є ключем до стійкої участі в перпетуальних ринках.

Дізнатися більше:

Поширені запитання

Який найбільший ризик торгівлі на Perp DEX?
Неправильне використання кредитного плеча та ліквідація залишаються найбільш поширеними джерелами втрат. Навіть невеликі зміни цін можуть повністю знищити позиції.

Чи є Perp DEXs безпечнішими, ніж централізовані біржі?
Вони усувають кастодіальний ризик, але вводять ризики смарт-контрактів і технічні ризики. Безпека залежить від знань трейдера та безпеки платформи.

Чи можуть помилки оракулів спричинити втрати?

Пов'язані посібники

Почніть звідси →

Що таке Біткоїн?

Отримайте просте введення в Біткоїн та дізнайтеся, чому це важливо.

Читати цю статтю →

Що таке Біткоїн?

Отримайте просте введення в Біткоїн та дізнайтеся, чому це важливо.

Що таке альткоїни?

Альткоїни — це криптовалюти, окрім біткоїна. Дізнайтеся про їх різноманітні функції, випадки використання, ризики та потенціал.

Читати цю статтю →

Що таке альткоїни?

Що таке CEX?

Дізнайтеся про CEX, відмінності між ними та DEX, і чи безпечно їх використовувати.

Читати цю статтю →

Що таке CEX?

Дізнайтеся про CEX, відмінності між ними та DEX, і чи безпечно їх використовувати.

Що таке DEX?

Децентралізована біржа (DEX) — це тип біржі, що спеціалізується на транзакціях криптовалют і цифрових активів між рівноправними учасниками. На відміну від централізованих бірж (CEX), DEX не потребують довіреної третьої сторони або посередника для полегшення обміну криптоактивами.

Читати цю статтю →