“The Everything Code”, demografik verileri, borç artışını, likidite koşullarını ve ticari faaliyeti kripto para, hisse senetleri ve küresel piyasalardaki varlık fiyatlarıyla ilişkilendirerek piyasa döngülerini açıklayan bir makroekonomik çerçevedir.
Multichain'i kullanın Bitcoin.com Cüzdan uygulaması, milyonlarca kişinin güvenini kazanmış, bitcoin ve en popüler kripto para birimlerini güvenli bir şekilde satın almak, satmak, takas etmek ve yönetmek için kullanılan bir platformdur.
Genel Bakış
2008 yılından bu yana, küresel ekonomi, Global Macro Investor’daki analistlerin “ Likidite Çağı. Şuna göre Her Şeyin Şifresi, bu yeni ortam en iyi şekilde şu basit denklemle anlaşılabilir:
GSYİH artışı = nüfus artışı + verimlilik artışı + borç artışı.
Nüfus artışının yavaşlaması ve verimliliğin durgunlaşmasıyla birlikte, borç artışı GSYİH’nın temel itici gücü haline gelmiştir. Bu borcu sürdürebilmek için hükümetler ve merkez bankaları likidite niceliksel genişleme, mali harcamalar ve bilanço genişlemesi yoluyla finansal sisteme.
Sonuçta yapısal bir değişim yaşanmıştır: Piyasalar artık likidite odaklı, verimlilik odaklı değil. Hisse senetleri, tahviller, gayrimenkul ve hatta Bitcoin Artık küresel likiditedeki değişikliklere bağlı olarak birlikte yükselip düşüyorlar.
Bu çerçeve, konuyu anlamak için en çok tartışılan makroekonomik modellerden biri haline gelmiştir Bitcoin’in fiyat döngüleri ve finans piyasalarının genel ritmi.
Video: Likidite Neden Piyasa Döngülerini Yönlendirir?
Aşağıdaki kısa video, “Everything Code” kavramını özet bir şekilde ele alarak likidite, borç dinamikleri ve makroekonomik koşulların Bitcoin, kripto paralar ve geleneksel varlıklar genelinde piyasa döngülerini nasıl etkilediğini açıklıyor.
"The Everything Code" Nasıl Çalışır?
Bu modelin temelinde şu gözlem yatmaktadır: Varlıkların performansını belirleyen, geleneksel temel göstergeler değil, likidite akışlarıdır. Raoul Pal ve Julien Bittel bu dinamiği bir “tahmin zinciri” olarak tanımlıyorlar:
Finansal Koşullar → Likidite → ISM (iş döngüsü) → Varlık Fiyatları
- Mali koşullar (örneğin faiz oranları, doların gücü ve kredi spreadleri) likidite arzını etkiler.
- Likidite, merkez bankası bilançoları ve Hazine işlemleri temelinde ölçülen bu durum, şunu yönlendirir: ISM İmalat Endeksi, ekonomik faaliyetin öncü göstergesi.
- Varlık fiyatları - hisse senetleri, tahviller ve kripto - ISM endeksindeki ve likiditedeki değişikliklere gecikmeli olarak tepki verir.
Tarihsel olarak, likidite ISM endeksinden yaklaşık altı ay önce hareket eder ve ISM endeksi ise varlık performansından yaklaşık dokuz ay önce hareket eder. Bu durum, piyasaların neden ekonomik veriler iyileşmeden önce sıklıkla yükselişe geçtiğini ve GSYİH’nın hâlâ güçlü göründüğü halde düşüşlerin neden başladığını açıklıyor.
Likidite Çağı
2008 sonrası dünyada, borç gerçek büyümenin yerini almıştır. Düşük faiz oranları ve merkez bankası müdahaleleri, likidite yaratmayı küresel ekonominin kalıcı bir özelliği haline getirmiştir.
2008 yılından önce büyüme, esas olarak verimlilik artışları ve genişleyen işgücü tarafından destekleniyordu. Ancak finansal krizden bu yana, yaşlanan nüfus ve yavaşlayan inovasyon, ekonomilerin artan borçlanmaya bağımlı hale gelmesine neden oldu. Temerrütleri önlemek ve büyümeyi sürdürmek için politika yapıcılar, her yavaşlama döneminde yeni likidite dalgalarıyla karşılık veriyorlar.
Bu, tekrarlayan bir döngü oluşturur:
- Likidite artışı → varlık enflasyonu → sıkılaştırma → yavaşlama → yeniden likidite.
Her büyük boğa ve ayı piyasası 2008'den bu yana – hisse senetlerinden gayrimenkullere ve Bitcoin'e kadar – yaşanan gelişmelerin kaynağı bu ritimde yatmaktadır. Bu durum, geleneksel portföy çeşitlendirmesinin neden zayıfladığını da açıklamaktadır: likidite arttığında neredeyse tüm varlıklar birlikte değer kazanır; likidite daraldığında ise neredeyse her şey değer kaybeder.
Bitcoin ve Her Şeyin Şifresi
Bitcoin, “The Everything Code” çerçevesine iki farklı şekilde uyum sağlar.
Öncelikle, bir makro likidite varlığı. 2013 yılından bu yana, Bitcoin’in fiyatı küresel M2 para arzı ve merkez bankalarının bilançolarıyla yüksek bir korelasyon sergilemiştir. Likidite arttığında Bitcoin yükselir; likidite daraldığında ise düşer.
İkincisi, Bitcoin bir ağ benimseme varlığı şu kurallara tabidir Metcalfe Yasası, bu ilkeye göre bir ağın değeri, kullanıcı sayısının karesiyle orantılı olarak artar. Bitcoin’in yaygınlaşmasıyla birlikte, temel değer tabanı kısa vadeli likidite dalgalanmalarından bağımsız olarak genişlemektedir.
Bu iki gücün – likidite döngüleri ve kullanıcılar tarafından benimsenme – kesişimi, Bitcoin’in neden yıllarca süren yükseliş ve düşüş döngüleri yaşadığını açıklıyor. Likidite ritmi belirler; benimsenme ise bu dalgalanmaların şiddetini artırır.
2021 Kısaltılmış Döngüsü
2021 döngüsü, bu modelin en net gerçek dünya testlerinden birini sundu. Birçok kişi, dört yıllık yarılanma takvimine dayanarak Bitcoin boğa piyasasının 2022 boyunca devam edeceğini bekliyordu. Bunun yerine, fiyatlar Kasım 2021’de zirveye ulaştı ve uzun süreli bir düşüş dönemine girdi.
The Everything Code kitabına göre, bunun nedeni basitti: Küresel likidite, Mart 2021’de en yüksek seviyesine ulaştı merkez bankaları teşvik tedbirlerini kademeli olarak azaltmaya başladıkça ve ABD Hazine Bakanlığı nakit rezervlerini yeniden oluştururken.
Döngüyü erken sona erdiren, yarılanma mekanizması değil, likidite oldu. Buna karşılık, önceki döngüler – 2013 ve 2017 – likidite genişlemesi dönemleriyle çakışmış ve hem makroekonomik hem de arz yönlü etkiler birbiriyle uyumlu hale gelmişti.
Bu bakış açısı, olayı yeniden çerçevelendirir Bitcoin’in yarılanması anlatı, bir etken olarak değil, birincil itici güç olarak değil.
Bir Sonraki Likidite Döngüsü (2024–2026)
2026 itibarıyla, Everything Code modeli, dünyanın yeni bir genişleme aşamasına girdiğini öngörmektedir. Kabaca 9 trilyon dolarlık ABD devlet borcu önümüzdeki yıl içinde yeniden finanse edilmesi gerekiyor; bu da piyasaları istikrara kavuşturmak için yeni likidite enjeksiyonlarını gerektiriyor.
Merkez bankaları, refinansman baskılarını yönetmek ve sistemik gerilimi önlemek amacıyla finansal koşulları gevşetmeye çoktan başlamıştır. Modelin geçerli olması durumunda, bu likidite dalgası mevcut döngüyü 2026 yılının sonları, Global Macro Investor’ın “muz bölgesi” olarak adlandırdığı şeyi yaratarak – likidite genişlemesinin parabolik son aşaması.
Bitcoin açısından bu, likidite artışı ile ağın benimsenmesi arasında potansiyel bir uyum anlamına geliyor ve bu durum, daha önceki makro ekonomik yükseliş döngülerini yansıtıyor.
“The Everything Code” Kitabını Anlamanın Faydaları
- Makro netliği: Yatırımcıların ve analistlerin, Bitcoin’deki hareketleri tek başına ele alınan kripto olayları yerine küresel finansal koşullar bağlamında değerlendirmelerine yardımcı olur.
- Döngü tahmini: Piyasaların ne zaman risk iştahlı durumdan riskten kaçınma durumuna geçebileceğini öngörmek için yapılandırılmış bir yöntem sunar.
- Portföy analizi: Geleneksel çeşitlendirmenin neden zayıfladığını ve dijital varlıkların neden küresel likiditenin yüksek beta değerine sahip birer yansıması haline geldiğini açıklıyor.
- Piyasalar arası farkındalık: Bitcoin’i hisse senetleri, tahviller ve emtialarla ilişkilendirerek, bunların likidite akışlarına olan ortak bağımlılığını ortaya koyar.
Riskler ve Sınırlamalar
Bu model, güçlü olmasına rağmen bazı sınırlamaları da barındırmaktadır.
- Basitleştirme riski: (GSYİH = nüfus + verimlilik + borç) denklemi, jeopolitik sarsıntıları, teknolojik atılımları ve tedarik zinciri aksaklıklarını göz ardı etmektedir.
- Politika belirsizliği: Merkez bankaları stratejilerini aniden değiştirebilirler; bu da likidite tahminlerini zorlaştırır.
- Verimlilikte yeniden canlanma: Yapay zeka veya otomasyon alanındaki gelişmeler, verimlilik odaklı büyümeyi yeniden canlandırabilir ve bu da modelin varsayımlarını zayıflatabilir.
Bu nedenlerle, “The Everything Code” bir çerçeve olarak değerlendirilmeli; deterministik bir tahmin aracı olarak değil.
“The Everything Code” ile Diğer Modellerin Karşılaştırılması
| Model | Odak | Ana Değişken | Bitcoin ile İlgisi |
|---|---|---|---|
| Her Şeyin Şifresi | Makro likidite | Borç ve merkez bankası likiditesi | Bitcoin ile küresel para arzı arasındaki korelasyonu açıklıyor |
| Kredi İmpuls Modeli | Kredi büyümesi | Yeni kredi yaratımı | Özel sektördeki kaldıraç oranını takip ederek “The Everything Code” kitabını tamamlar |
| Yarılamaya Giden Döngü Modeli | Arz dinamikleri | Bitcoin ihraç oranı | Uzun vadeli arz kıtlığını açıklıyor, ancak makro likiditeyi göz ardı ediyor |
| Stok-Akış Modeli | Kıtlığa dayalı değerleme | Dolaşımdaki arz ve yeni ihraç | Kıtlık analizinde kullanışlıdır; 2021’den sonra doğruluğu azalır |
Bu karşılaştırma, makro likidite modellerinin, Bitcoin’in performansını, salt zincir içi veya ihraç temelli göstergelerden daha güçlü bir şekilde gerçek zamanlı olarak açıkladığını göstermektedir.
Sonuç: Ana Değişken Olarak Likidite
"The Everything Code", on yıllık makro evrimi tek bir fikre indirgiyor: Likidite her şeyin itici gücüdür.
2008 yılından itibaren, artan borç ve politika kaynaklı likidite, küresel piyasaların temelini oluşturan organik büyümenin yerini aldı. Bu geçiş döneminde ortaya çıkan Bitcoin, doğal olarak likidite genişlemesinin hem bir yansıması hem de bundan faydalanan bir unsur haline geldi.
Bu çerçeveyi kavrayarak, analistler Bitcoin’i spekülatif bir istisna olarak değil, 2026 yılında ve sonrasında varlıkların davranışını şekillendirmeye devam eden çok daha geniş bir küresel likidite döngüsünün bir parçası olarak yorumlayabilirler.
