Bitcoin’in dört yıllık fiyat döngüsü genellikle yarılanma olaylarına bağlanmaktadır; ancak “Everything Code” olarak bilinen alternatif bir makroekonomik çerçeve, küresel likidite ve borç döngülerinin kripto para piyasası ve genel piyasa davranışlarının asıl itici gücü olduğunu savunmaktadır.
Multichain'i kullanın Bitcoin.com Cüzdan uygulaması, milyonlarca kişinin güvenini kazanmış, bitcoin ve en popüler kripto para birimlerini güvenli bir şekilde satın almak, satmak, takas etmek ve yönetmek için kullanılan bir platformdur.
Genel Bakış: Bitcoin’in Tekrarlanan Döngülerine İlişkin İki Açıklama
O zamandan beri Bitcoin’in ortaya çıkışı 2009 yılından bu yana, fiyatı yaklaşık dört yıllık bir döngü izlemiştir: birikim, genişleme, coşku ve düzeltme. Tarihsel olarak, bu döngüler, madencilerin blok ödülünün her 210.000 blokta bir (yaklaşık dört yılda bir) yarıya indirildiği yarılanma takvimi ile büyük ölçüde örtüşmüştür.
Ancak, şöyle ki Bitcoin Bitcoin olgunlaşarak daha geniş finansal sisteme entegre oldukça, döngüleri küresel likiditeyle – yani ekonomiler genelinde para ve kredinin genişlemesi ve daralmasıyla – giderek daha fazla ilişki göstermeye başlamıştır. Bu durum, Global Macro Investor (GMI) kuruluşundan Raoul Pal ve Julien Bittel’in de aralarında bulunduğu bazı analistlerin, Bitcoin’in 4 yıllık ritminin sadece protokolüne kodlanmış olmakla kalmayıp, küresel makro likidite dalgalarıyla da senkronize olduğunu savunmalarına yol açmıştır.
Sonuç: Bitcoin’in döngülerini incelemek için iki bakış açısı – bunlardan biri kripto tabanlı ve bir makro-küresel - her biri aynı örüntüyü farklı açılardan kısmen açıklıyor.
Bitcoin Yarılaması Hipotezi
Tanım ve İşleyiş
Her 210.000 blokta bir, Bitcoin’in blok ödülü yarıya iner; bu da yeni BTC madencileri işlemleri doğrulamak karşılığında aldığı ücret.
- 1. yarılanma (2012): ödül 50’den 25 BTC’ye düşürüldü
- 2. yarılanma (2016): 25 → 12,5 BTC
- 3. yarılanma (2020): 12,5 → 6,25 BTC
- 4. yarılanma (2024): 6,25 → 3,125 BTC
Bu sabit kodlanmış azalma, toplam arz 21 milyonluk sabit bir sınıra yaklaşırken Bitcoin’in yeni arzını (“akış”) sınırlamaktadır BTC. Mantık basit: Yeni ihraçlar azalırken talep sabit kalırsa veya artarsa, fiyatlar yükseliş eğilimi göstermelidir.
Nedensel Zincir
- Şu yarıya indirme madencilerin gelirini ve dolaşıma giren yeni BTC miktarını azaltır.
- Daha az sayıda madeni paralar satışa sunulmuş; marjinal satış baskısı azalıyor.
- Piyasa katılımcıları arz şokunu öngörerek önceden alım yapıyorlar.
- Halving sonrası arz daralması, yatırımcıların iyimserliğiyle birleşerek bir yükseliş dalgasını tetikliyor.
- Ralli sonunda aşırı yükselir ve bir sonraki yarılanmaya kadar düzeltme ve konsolidasyon dönemine yol açar.
Ampirik Kanıtlar
Tarihsel olarak bakıldığında, bu model Bitcoin’in uzun vadeli grafiğiyle oldukça uyumludur:
- 2012’deki yarılanma → 2013’teki yükseliş: fiyat ~12 dolardan ~1.100 dolara yükseldi.
- 2016’daki yarılanma → 2017’deki yükseliş: Fiyat, yaklaşık 650 dolardan neredeyse 20.000 dolara çıktı.
- 2020’deki yarılanma → 2021’deki yükseliş: Fiyat, yaklaşık 9.000 dolardan yaklaşık 69.000 dolara sıçradı.
Her bir yarılanma, büyük bir olayın öncesinde gerçekleşmiştir yükseliş piyasası, genellikle 12–18 ay sonra zirveye ulaşır.
Güçlü Yönler
- Mekanik olarak doğrulanabilir – Bitcoin’in koduyla sağlanır.
- Öngörülebilir bir program, güçlü bir anlatı dayanağı oluşturur.
- Bitcoin’in tarihsel seyrini ve yatırımcı psikolojisini açıklıyor.
Sınırlamalar
- Toplam arz arttıkça yeni BTC’deki mutlak azalma daha az hale gelir; bu etki zamanla daha az belirgin hale gelir.
- Bu durum, diğer piyasalardaki (hisse senetleri, tahviller, emtialar) eşzamanlı hareketleri açıklamıyor.
- Bu yaklaşım, “anlatı pekiştirme”ye karşı savunmasızdır — yani, fiyatın daha önce yükseldiği için bu sefer de mutlaka yükseleceği inancı.
Everything Code Çerçevesi
Tanım ve İşleyiş
Her Şeyin Şifresi Global Macro Investor (GMI) kuruluşundan Raoul Pal ve Julien Bittel tarafından geliştirilen bir makroekonomik modeldir. Bu model, şunu savunmaktadır ki GSYİH artışı = nüfus artışı + verimlilik artışı + borç artışı, ve dünya genelinde nüfus artışı ile verimlilik artışı yavaşladığından, ekonomiler artık şuna bağımlı hale gelmiştir: borç genişlemesi ve likidite yaratımı büyümeyi sürdürmek için.
Bu bağımlılık, hisse senetlerinden Bitcoin’e kadar varlık fiyatlarının döngüsel ve likiditeye duyarlı olmasına neden olmaktadır. GMI ekibi, bu nedensel zinciri şu şekilde özetlemektedir:
Finansal Koşullar → Likidite → ISM (iş döngüsü) → Varlık Fiyatları
Bu modelde, piyasaların ritmi Bitcoin’in kodundan değil, merkez bankası politikalarından, borç yeniden finansman döngülerinden ve likidite tüm riskli varlıklarda dalgalanmalara yol açan dalgalar.
Nedensel Zincir (Basitleştirilmiş)
- Demografik gelişmelerin yavaşlaması ve verimlilikteki düşüş, hükümetleri borçla desteklenen büyümeye yönelmek zorunda bırakıyor.
- Borç yükünü yönetmek amacıyla merkez bankaları likiditeyi (genişletici para politikası/sıkılaştırıcı para politikası, repo ve bilanço araçları yoluyla) ayarlar.
- Likidite artışı, finansal koşulların gevşemesine ve risk iştahının artmasına yol açar.
- Likidite daralması, kredi koşullarını sıkılaştırır, büyümeyi yavaşlatır ve varlık fiyatlarını düşürür.
- Bitcoin ve diğer riskli varlıklar, yalnızca iç gelişmelere değil, likidite akışlarına da doğrudan tepki veriyor.
Ampirik Kanıtlar
- 2008 yılından bu yana, Bitcoin’deki önemli yükselişler küresel likidite genişlemeleriyle aynı döneme denk gelmiştir (örneğin, 2013, 2017, 2020).
- 2021 döngüsü, likiditenin Mart 2021’de zirveye ulaşması ve 2022 yılı boyunca daralması nedeniyle erken sona erdi.
- GMI, Bitcoin’in küresel likidite endeksleriyle olan korelasyonunun %90’ı aştığını ve bunun teknoloji hisseleriyle benzer olduğunu bildiriyor.
Güçlü Yönler
- Varlık sınıfları arasında (Bitcoin, hisse senetleri, tahviller ve emtialar) senkronizasyonu açıklamaktadır.
- Dönüm noktalarını tahmin etmek için ölçülebilir makro göstergeler (likidite endeksleri, ISM verileri) sunar.
- 2021 döngüsünün kesik olması gibi, yarılanma modelinden gözlemlenen sapmaları açıklıyor.
Sınırlamalar
- Metodolojiye göre farklılık gösteren bileşik likidite modelleri gerektirir.
- Makro nedensellik karmaşık olabilir ve tek başına ele alınması zor olabilir.
- Zamanlama hassasiyeti, sabit bir yarıya indirme takvimine göre daha düşüktür.
Her Birinin 4 Yıllık Döngüyü Nasıl Açıkladığı
| Özellik | Bitcoin Yarılaması | Her Şeyin Şifresi |
|---|---|---|
| Temel Mekanizma | Yaklaşık 4 yılda bir arzın azalması | Borç döngülerinin yol açtığı likidite genişlemesi ve daralması |
| Ana Etken | Bitcoin'in kodlanmış kıtlığı | Merkez Bankası ve Hazine’nin likidite yönetimi |
| Kapsam | Bitcoin’e özgü | Farklı varlık sınıfları (kripto, hisse senetleri, tahviller, emtialar) |
| Ampirik Model | Yarılamadan yaklaşık 12–18 ay sonra yükselişler yaşanır | Likidite genişlemeleri sırasında yükselişler yaşanır |
| Öngörülebilirlik | Kesin blok programı | Likidite ve ISM eğilimleri aracılığıyla tahmin edilebilir |
| En Önemli Zayıf Yön | Makro likidite ve talebi göz ardı eder | Karmaşık modelleme ve daha az hassas zamanlama |
| Davranışsal Etki | Güçlü bir perakende hikayesi ve kendi kendini pekiştiren bir dinamik | Kurumsal düzeydeki likidite pozisyonu |
Her iki çerçeve de kabaca çok yıllık döngüler öngörmektedir. Aradaki fark şudur: neden meydana geldiklerinde. Bu yarıya indirme, bir besleme tarafı saat frekansı, oysa The Everything Code kitabında ise şunlar anlatılmaktadır: likidite dalgası tüm piyasaları aynı anda hareket ettiren.
Etkileşim: İki Teorinin Kesiştiği Noktalar
Uygulamada, yarılanma ve likidite döngüleri muhtemelen etkileşim kurmak. Yarılamalar, Bitcoin’in piyasaya sürülmesinde yapısal bir ritim belirlerken, likidite ise bu ritmin büyük bir yükselişe mi yoksa durgun bir döneme mi yol açacağını belirler.
- 2017 dönemi: Halving (2016), küresel likidite genişlemesiyle aynı zamana denk geldi → güçlü bir boğa piyasası.
- 2021 dönemi: Halving (2020), rekor düzeyde likidite ortamında başladı, ancak 2021’in ilerleyen dönemlerinde uygulanan sıkılaştırma önlemleri bu yükseliş eğilimini erken sonlandırdı.
- 2024 dönemi: Halving (2024), 2025’teki borç yenilemelerinin ardından yeniden başlayan likidite genişlemesi ortamında başladı; bu durum, makroekonomik gelişmelerle uyumlu, daha uzun soluklu bir boğa piyasası olasılığını akla getiriyor.
Yarıya indirme şu avantajları sağlar: kıvılcım; likidite şunları sağlar: yakıt.
Yatırımcılar İçin Pratik Öneriler
- Her iki çerçeveyi de birlikte kullanın. Yarılamaya ilişkin takvimler uzun vadeli pozisyon alımına yön verebilirken, likidite göstergeleri (finansal koşullar, ISM, küresel M2) piyasaya giriş ve çıkış zamanlamasına yardımcı olur.
- Makro verileri izleyin. Merkez bankası bilançoları, Hazine tahvili ihraçları ve borç vade takvimleri genellikle önemli likidite değişikliklerinin habercisi olur.
- Yarılamanın etkisinin giderek azalmasını bekleyin. Bitcoin olgunlaştıkça, likidite ve yaygınlaşma gelecekteki döngü davranışını belirleyici faktörler haline gelebilir.
- Davranışsal geri bildirimi fark edin. Halving’in tetikleyeceği yükselişleri bekleyen piyasa katılımcıları, likidite eğilimlerinin etkisiyle ya daha belirgin hale gelen ya da daha sönük kalan, kendi kendini gerçekleştiren alım eğilimleri yaratabilir.
Riskler ve Sınırlamalar
- Riskleri yarıya indirmek: geçmişteki eğilimlere aşırı güvenme ve makro düzeydeki değişimlerin göz ardı edilmesi.
- Likidite riskleri: model belirsizliği ve olası veri gecikmeleri.
- Makroekonomik şoklar: Savaşlar, enflasyon dalgalanmaları veya politika değişiklikleri her iki çerçeveyi de geçersiz kılabilir.
- Anlatı konusunda aşırı özgüven: Tek bir çerçevenin piyasa davranışını tam olarak açıkladığını varsaymak, döngülerin yanlış yorumlanmasına yol açar.
Her iki teori de gerçekliğin bazı yönlerini yansıtmaktadır; ancak hiçbiri kusursuz bir öngörü sunmamaktadır.
Sonuç
Şu Bitcoin Yarılaması Hipotezi ve Her Şeyin Şifresi Aynı dört yıllık döngüyü birbirini tamamlayan iki bakış açısıyla açıklıyor. Yarılamalar, Bitcoin’in iç arz ritmini belirler; bu, uzun vadeli kıtlığı destekleyen öngörülebilir bir azalmadır. “Everything Code” ise küresel likidite rejimini tanımlar; bu, Bitcoin döngüsünün gerçekleştiği dışsal ortamdır.
Yatırımcılar ve araştırmacılar için sonuç açıktır:
- Şu yarıya indirme Bitcoin’in yapısal kalp atışıdır.
- Likidite küresel finans sisteminin nabzıdır.
Bu iki unsur birbiriyle uyumlu olduğunda, Bitcoin en güçlü büyüme dönemlerini yaşar. Aralarında uyumsuzluk olduğunda ise döngü kısalabilir, düzleşebilir veya durma noktasına gelebilir.
2026 yılında, büyük çaplı borç yenilemelerinin ardından likiditenin yeniden artmasıyla birlikte, her iki çerçeve de elverişli makroekonomik koşullar öngörmektedir; ancak dört yıllık bu ritmin, ona ilham kaynağı olan kod kadar kesin olup olmayacağı ancak zamanla ortaya çıkacaktır.
