Piyasa tartışmalarının çoğu bariz konulara odaklanır: kazanç raporları, faiz oranı kararları, enflasyon haberleri. Ancak tüm bunların altında, her varlığın fiyatlandırıldığı ortamı şekillendiren daha yavaş ve daha az görünür bir güç vardır. Ekonomistler buna likidite diyor. Ve bunun nasıl işlediğini anladığınızda, rastgele gibi görünen pek çok piyasa hareketi çok daha mantıklı gelmeye başlar.
Şu M2 Para Arzı insanların elinde bulunan tüm nakit paranın yanı sıra, vadesiz hesaplarda, tasarruf hesaplarında ve kolayca erişilebilen bireysel yatırım fonlarında tutulan tüm paranın toplamıdır. Bu rakam, herhangi bir anda harcanabilecek, biriktirilebilecek veya yatırılabilecek toplam para miktarını ifade eder.
M2 ve onun küresel karşılığı, yatırımcılar için finansal hava tahminine en yakın şeydir. Para arzı genişlediğinde, piyasalar genel olarak yükselme eğilimindedir. Daraldığında ise varlıkların fiyatları düşer. Mekanizma karmaşık değildir, ancak sonuçları çok derin etkiler yaratır.
M2 Para Arzı nedir?
M2'yi anlamak için, ekonomistlerin tüm parayı aynı şey olarak görmediklerini bilmek faydalıdır. Ekonomistler, paraya ne kadar çabuk ulaşılabildiği ve harcanabildiğine göre, onu "M" harfiyle (para anlamına gelen) etiketlenmiş farklı kategorilere ayırırlar. Bunu, en hemen harcanabilir paradan ulaşılması biraz daha zor paraya kadar uzanan bir spektrum olarak düşünün.
Kategoriler şu şekilde ayrılmıştır:
- M0 (Temel): Şu anda dolaşımda olan fiziksel kağıt paralar ve madeni paralar, şu anda cüzdanınızda bulunan nakit para.
- M1 (Yüksek Likidite): M0'daki tüm varlıklar ve ayrıca vadesiz hesaplarda bulunan para. Bu parayı banka kartı veya banka havalesi yoluyla anında harcayabilirsiniz.
- M2 (Geniş): M1'deki tüm ürünlerin yanı sıra tasarruf hesapları, para piyasası fonları ve küçük mektuplar (CD'ler). Bir CD'den doğrudan banka kartı ile para çekemezsiniz, ancak gerekirse bu paraya birkaç gün içinde ulaşabilirsiniz.
M2, ekonomistler ve merkez bankalarının en yakından takip ettiği göstergedir; zira bu rakam sadece insanların şu anda ne kadar harcadığını değil, yakın gelecekte ekonomiye girebilecek toplam para arzını da yansıtmaktadır.
Küresel Likiditeyi ve Küresel Likidite Endeksini Anlamak
M2 güçlü bir göstergedir, ancak size yalnızca tek bir ülkenin para arzını gösterir. ABD ekonomisi tek başına işleyemez; küresel varlık piyasaları da öyle.
Küresel likidite herhangi bir anda tüm dünya finans sistemi içinde dolaşımda olan para ve kredinin toplam hacmini ifade eder. Bu hacim, yalnızca Federal Rezerv tarafından değil, aynı anda politika kararları alan Avrupa Merkez Bankası, Japonya Merkez Bankası, Çin Halk Bankası ve düzinelerce diğer merkez bankası tarafından da şekillenir.
2020’deki pandemi önlemleri sırasında olduğu gibi, birden fazla büyük merkez bankası aynı anda bilançolarını genişlettiğinde, bunun küresel likidite üzerindeki etkisi çarpıcı bir şekilde artar. Analistler bunu, büyük ekonomilerdeki para arzı verilerini tek bir gösterge altında toplayarak dünya finans sisteminde ne kadar nakit dolaştığını gösteren küresel likidite endeksleri aracılığıyla takip eder.
Endeks yükseldiğinde kredi maliyetleri düşer, borçlanma kolaylaşır ve kurumsal yatırımcılar paralarını daha yüksek riskli, daha yüksek getirili varlıklara yöneltme eğilimindedir. Endeks düştüğünde ise tam tersi olur: nakit kıtlaşır, borçlanma koşulları sıkılaşır ve riskli varlıklar satılır. Küresel likiditenin hangi yöne doğru gittiğini anlamak, genel piyasa hareketlerini öngörmek için en güvenilir makroekonomik araçlardan biri haline gelmiştir.
Para Arzı ile Enflasyon Arasındaki İlişki
M2 ile enflasyon arasındaki ilişki, basit bir ekonomik ilkeye dayanır: Para arzı, reel mal ve hizmetlerin fiili üretiminin üzerinde bir hızla arttığında, fiyatlar yükselir.
Bu durumu basit bir örnekle kolayca anlayabiliriz. Bir gecede herkesin banka hesabındaki bakiyenin ikiye katlandığını, ancak satışa sunulan ev, araba ve market ürünlerinin sayısının tam olarak aynı kaldığını hayal edin. Aynı arzla karşı karşıya kalan, ancak bu arzın peşinde çok daha büyük bir para havuzuyla karşılaşan satıcılar, fiyatlarını yükseltmekten başka çare bulamazlar. Malların değeri artmadı; sadece paranın değeri düştü. Satın alma gücündeki bu erime enflasyondur.
Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) tam da bunu aydan aya ölçer ve bu nedenle M2 grafiği ile enflasyon grafiği zaman içinde bir gecikmeyle aynı yönde hareket etme eğilimindedir. Para arzı önce artar; fiyatlar ise bunu takip eder.
ABD’nin M2 para arzı, 2020 yılının başında yaklaşık 15 trilyon dolardan 2022 yılının başlarında 22 trilyon dolara yükseldi; bu, iki yıl içinde yaklaşık %50’lük bir artışa tekabül ediyor. Bunu izleyen ve 2022 ortasında %9'un üzerine çıkan enflasyon dalgası bir tesadüf değildi.
M2 ve Küresel Likidite Bitcoin Fiyatını Nasıl Etkiliyor?
Bitcoin'in küresel likiditeyle olan ilişkisi, kripto piyasalarında en iyi belgelenmiş eğilimlerden biridir ve bunun ardındaki mantık, fiat para birimi ile sabit arzlı bir varlık arasındaki temel farkta yatmaktadır. Bitcoin arzı 21 milyon coin ile sınırlı olduğundan ve önceden belirlenmiş, yavaşlayan bir takvime göre genişlediğinden, Bitcoin fazla likidite için bir sünger gibi davranır.
Merkez bankaları finansal sistemi yeni parayla doldurduğunda, bu sermaye kendine bir yer arar ve değerini sulandıracak bir ihraççısı olmayan, kıt ve devlet dışı varlıklar giderek daha cazip hale gelir. Likidite daraldığında ve nakit kıtlaştığında, yatırımcılar genellikle fon yaratmak için en spekülatif varlıklarını ilk olarak satarlar ve Bitcoin, genel riskten kaçınma eğilimi ile birlikte değer kaybetme eğilimindedir.
Bu döngü her zaman aynı şekilde tekrarlanır:
- Global M2 büyüyor → Fiat para birimi satın alma gücünü kaybediyor → Yatırımcılar somut varlıklara yöneliyor → Bitcoin fiyatı yükseliyor
- Global M2 sözleşmeleri → Nakit kıtlaşır → Yatırımcılar riskten kaçınır ve satış yapar → Bitcoin fiyatı düşer
2020–2021 boğa koşusu, bu durumun en net modern örneğidir. Küresel merkez bankaları finansal sisteme topluca trilyonlarca dolarlık likidite enjekte etti, M2 tarihi bir hızla genişledi ve Bitcoin yaklaşık on sekiz ayda 10.000 doların altından 69.000 dolara yükseldi. 2022'de sıkılaştırma ciddi bir şekilde başladığında, sistemden likidite çekilince Bitcoin bu kazançların büyük bir kısmını geri verdi.
Bu döngüde Bitcoin'i farklı kılan şey, arzının tüm bunlara hiçbir şekilde tepki vermemesidir. Merkez bankaları küresel M2'yi ne kadar agresif bir şekilde genişletir veya daraltırsa daraltsın, bir sonraki Bitcoin bloğu yaklaşık on dakika içinde üretilecek ve toplam arz asla 21 milyonu aşmayacaktır.
