วงจรราคาสี่ปีของบิตคอยน์มักถูกเชื่อมโยงกับการลดจำนวนเหรียญลงครึ่งหนึ่ง (halvings) แต่กรอบการวิเคราะห์มหภาคที่แข่งขันกันซึ่งรู้จักกันในนาม Everything Code โต้แย้งว่าสภาพคล่องและวัฏจักรหนี้สินทั่วโลกคือปัจจัยที่แท้จริงที่ขับเคลื่อนพฤติกรรมของคริปโตและตลาดในวงกว้าง
ใช้มัลติเชน แอปกระเป๋าเงิน Bitcoin.com, ได้รับความไว้วางใจจากผู้คนนับล้านในการซื้อ ขาย แลกเปลี่ยน และจัดการบิทคอยน์และสกุลเงินดิจิทัลยอดนิยมมากที่สุดอย่างปลอดภัย
ภาพรวม: สองคำอธิบายสำหรับวัฏจักรที่ซ้ำกันของบิตคอยน์
ตั้งแต่ การเกิดขึ้นของบิตคอยน์ ในปี 2009 ราคาของมันได้เคลื่อนไหวตามจังหวะประมาณสี่ปี: การสะสม, การขยายตัว, ความตื่นเต้น, และการปรับฐาน. ตามประวัติศาสตร์ วงจรเหล่านี้ได้สอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับตารางการลดรางวัล (halving schedule) ซึ่งรางวัลบล็อกสำหรับนักขุดจะถูกตัดครึ่งทุก 210,000 บล็อก (ประมาณทุกสี่ปี).
อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก บิตคอยน์ ได้เติบโตและรวมเข้ากับระบบการเงินในวงกว้างมากขึ้น วงจรของมันมีความสัมพันธ์มากขึ้นกับสภาพคล่องทั่วโลก - การขยายตัวและการหดตัวของเงินและเครดิตในเศรษฐกิจต่างๆ สิ่งนี้ได้นำไปสู่การที่นักวิเคราะห์บางคน รวมถึง Raoul Pal และ Julien Bittel จาก Global Macro Investor (GMI) โต้แย้งว่าจังหวะ 4 ปีของ Bitcoin ไม่ได้ถูกฝังอยู่ในโปรโตคอลเท่านั้น แต่ยังสอดคล้องกับคลื่นสภาพคล่องมหภาคทั่วโลกอีกด้วย
ผลลัพธ์: เลนส์สองตัวที่ใช้ในการมองวงจรของบิตคอยน์ - ตัวหนึ่ง คริปโตเนทีฟ และหนึ่ง มหภาค-ระดับโลก - แต่ละอันอธิบายรูปแบบเดียวกันจากมุมมองที่แตกต่างกัน
สมมติฐานการลดครึ่งหนึ่งของบิตคอยน์
คำจำกัดความและกลไก
ทุกๆ 210,000 บล็อก, บล็อกซับสิดีของบิตคอยน์จะลดลงครึ่งหนึ่ง - ลดจำนวนของใหม่ นักขุด BTC ได้รับสำหรับการตรวจสอบธุรกรรม
- การลดจำนวนครั้งแรก (2012): รางวัลลดลงจาก 50 → 25 BTC
- การลดจำนวนครั้งที่สอง (2016): 25 → 12.5 BTC
- การลดจำนวนครั้งเป็นครั้งที่ 3 (2020): 12.5 → 6.25 BTC
- การลดครึ่งหนึ่งครั้งที่ 4 (2024): 6.25 → 3.125 BTC
การลดจำนวนที่ตั้งไว้ล่วงหน้านี้จะจำกัดปริมาณใหม่ของบิตคอยน์ (หรือที่เรียกว่า "การไหล") ในขณะที่ปริมาณทั้งหมดจะเข้าใกล้ขีดจำกัดที่ 21 ล้าน BTC. ตรรกะนั้นง่าย: หากความต้องการยังคงที่หรือเพิ่มขึ้นในขณะที่การออกใหม่ลดลง ราคาควรมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น
ห่วงโซ่เหตุปัจจัย
- The การลดครึ่งหนึ่ง ลดรายได้ของเหมืองและ BTC ใหม่เข้าสู่การหมุนเวียน
- น้อยลง เหรียญ มีไว้สำหรับขาย, แรงกดดันในการขายลดลง.
- ผู้เข้าร่วมตลาดคาดการณ์ถึงแรงกระแทกด้านอุปทาน โดยซื้อล่วงหน้า
- การบีบตัวของอุปทานหลังการลดครึ่งหนึ่ง ผสานกับความเชื่อมั่นของนักลงทุน ส่งผลให้เกิดภาวะตลาดขาขึ้น
- การชุมนุมในที่สุดก็เกินเป้าหมาย นำไปสู่การปรับฐานและการรวมตัวจนกว่าจะถึงการลดครึ่งครั้งต่อไป
หลักฐานเชิงประจักษ์
ในอดีต โมเดลนี้สอดคล้องกับกราฟระยะยาวของบิตคอยน์เป็นอย่างดี:
- การลดครึ่งหนึ่งปี 2012 → การฟื้นตัวปี 2013: ราคาเพิ่มขึ้นจากประมาณ $12 เป็นประมาณ $1,100
- การลดครึ่งหนึ่งในปี 2016 → การฟื้นตัวในปี 2017: ราคาเพิ่มขึ้นจากประมาณ $650 เป็นเกือบ $20,000
- การลดครึ่งหนึ่งปี 2020 → การฟื้นตัวปี 2021: ราคาพุ่งขึ้นจากประมาณ $9,000 เป็นประมาณ $69,000
การลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งได้เกิดขึ้นก่อน ตลาดกระทิงโดยทั่วไปจะถึงจุดสูงสุดใน 12–18 เดือนต่อมา
จุดแข็ง
- ตรวจสอบได้โดยทางกลไก - บังคับใช้โดยโค้ดของบิตคอยน์
- ตารางเวลาที่คาดการณ์ได้สร้างจุดยึดเรื่องราวที่แข็งแกร่ง
- อธิบายจังหวะทางประวัติศาสตร์ของบิตคอยน์และจิตวิทยาของนักลงทุน
ข้อจำกัด
- การลดลงอย่างสิ้นเชิงของ BTC ใหม่จะน้อยลงเมื่อปริมาณทั้งหมดเพิ่มขึ้น; ผลกระทบจะน้อยลงเมื่อเวลาผ่านไป
- มันไม่ได้อธิบายการเคลื่อนไหวที่สอดคล้องกันในตลาดอื่น ๆ (หุ้น, พันธบัตร, สินค้าโภคภัณฑ์)
- มันมีความเสี่ยงต่อ "การเสริมสร้างเรื่องราว" - ความเชื่อที่ว่า ราคาต้องเพิ่มขึ้นเพียงเพราะมันเคยเพิ่มขึ้นมาก่อน
กรอบการทำงาน Everything Code
คำจำกัดความและกลไก
รหัสแห่งทุกสิ่ง เป็นแบบจำลองเศรษฐศาสตร์มหภาคที่พัฒนาโดย Raoul Pal และ Julien Bittel จาก Global Macro Investor (GMI) โดยแบบจำลองนี้เสนอว่า การเติบโตของ GDP = การเติบโตของประชากร + การเติบโตของผลิตภาพ + การเติบโตของหนี้และเนื่องจากประชากรและผลผลิตกำลังชะลอตัวลงทั่วโลก เศรษฐกิจในปัจจุบันจึงต้องพึ่งพา การขยายตัวของหนี้และการสร้างสภาพคล่อง เพื่อรักษาการเติบโต
การพึ่งพานี้ทำให้ราคาสินทรัพย์ - ตั้งแต่หุ้นไปจนถึงบิตคอยน์ - มีลักษณะเป็นวัฏจักรและอ่อนไหวต่อสภาพคล่อง ทีม GMI สรุปห่วงโซ่สาเหตุดังนี้:
เงื่อนไขทางการเงิน → สภาพคล่อง → ISM (วัฏจักรธุรกิจ) → ราคาสินทรัพย์
ในโมเดลนี้ จังหวะของตลาดไม่ได้เกิดจากโค้ดของบิตคอยน์ แต่เกิดจากนโยบายของธนาคารกลาง วงจรการปรับโครงสร้างหนี้ และ สภาพคล่อง การฉีดยาที่ส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงทุกประเภท
ห่วงโซ่เหตุปัจจัย (แบบง่าย)
- การชะลอตัวของประชากรศาสตร์และผลผลิตบังคับให้รัฐบาลต้องพึ่งพาการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้
- เพื่อจัดการภาระหนี้ ธนาคารกลางปรับสภาพคล่อง (ผ่าน QE/QT, repo และเครื่องมือทางงบดุล)
- การขยายตัวของสภาพคล่องนำไปสู่เงื่อนไขทางการเงินที่ง่ายขึ้นและความเสี่ยงที่ยอมรับได้สูงขึ้น
- การหดตัวของสภาพคล่องทำให้เครดิตตึงตัว การเติบโตชะลอตัว และราคาสินทรัพย์ลดลง
- บิตคอยน์และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ตอบสนองโดยตรงต่อการไหลของสภาพคล่อง - ไม่ใช่เพียงแค่เหตุการณ์ภายใน
หลักฐานเชิงประจักษ์
- ตั้งแต่ปี 2008 เป็นต้นมา การปรับตัวขึ้นของบิตคอยน์ครั้งใหญ่ได้เกิดขึ้นพร้อมกับการขยายตัวของสภาพคล่องทั่วโลก (เช่น ปี 2013, 2017, 2020)
- วงจรปี 2021 สิ้นสุดลงก่อนกำหนดเนื่องจากสภาพคล่องสูงสุดในเดือนมีนาคม 2021 และหดตัวตลอดปี 2022
- GMI รายงานว่า ความสัมพันธ์ของบิตคอยน์กับดัชนีสภาพคล่องทั่วโลกเกิน 90% ซึ่งใกล้เคียงกับหุ้นเทคโนโลยี
จุดแข็ง
- อธิบายการประสานงานระหว่างประเภทสินทรัพย์ - บิตคอยน์, หุ้น, พันธบัตร, และสินค้าโภคภัณฑ์
- ให้ตัวชี้วัดมหภาคที่สามารถวัดได้ (ดัชนีสภาพคล่อง, ข้อมูล ISM) เพื่อทำนายจุดเปลี่ยน
- สอดคล้องกับการเบี่ยงเบนที่สังเกตได้จากแบบจำลองการลดครึ่งหนึ่ง เช่น วัฏจักรปี 2021 ที่สิ้นสุดก่อนกำหนด
ข้อจำกัด
- ต้องการแบบจำลองสภาพคล่องแบบผสม ซึ่งแตกต่างกันตามวิธีการ
- สาเหตุเชิงมหภาคอาจมีความซับซ้อนและยากต่อการแยกแยะ
- ความแม่นยำของเวลาต่ำกว่าตารางการลดครึ่งที่แน่นอน
แต่ละวิธีอธิบายวงจร 4 ปี
| คุณสมบัติ | การลดจำนวนบิตคอยน์ | รหัสแห่งทุกสิ่ง |
|---|---|---|
| กลไกหลัก | การลดอุปทานทุก ๆ ประมาณ 4 ปี | การขยายตัวและการหดตัวของสภาพคล่องที่ขับเคลื่อนโดยวัฏจักรหนี้ |
| ผู้ขับขี่หลัก | ความขาดแคลนที่ถูกเข้ารหัสของบิตคอยน์ | การบริหารสภาพคล่องของธนาคารกลางและกระทรวงการคลัง |
| ขอบเขต | เฉพาะเกี่ยวกับบิตคอยน์ | ข้ามสินทรัพย์ (คริปโต, หุ้น, พันธบัตร, สินค้าโภคภัณฑ์) |
| รูปแบบเชิงประจักษ์ | การชุมนุมเกิดขึ้นประมาณ 12–18 เดือนหลังจากการลดครึ่งหนึ่ง | การชุมนุมเกิดขึ้นระหว่างการขยายตัวของสภาพคล่อง |
| ความสามารถในการคาดการณ์ | ตารางเรียนแบบบล็อกที่แน่นอน | สามารถคาดการณ์ได้ผ่านสภาพคล่องและแนวโน้มของ ISM |
| จุดอ่อนหลัก | ไม่คำนึงถึงสภาพคล่องเชิงมหภาคและความต้องการ | การสร้างแบบจำลองที่ซับซ้อนและการกำหนดเวลาที่ไม่แม่นยำ |
| ผลกระทบทางพฤติกรรม | เรื่องราวของค้าปลีกที่แข็งแกร่งและเสริมสร้างตนเอง | การจัดวางตำแหน่งสภาพคล่องในระดับสถาบัน |
ทั้งสองกรอบการคาดการณ์มีลักษณะเป็นวัฏจักรหลายปี ความแตกต่างอยู่ที่ ทำไม พวกมันเกิดขึ้น การลดครึ่งหนึ่งเสนอ นาฬิกาฝั่งอุปทานในขณะที่ The Everything Code อธิบายว่า กระแสสภาพคล่อง ที่เคลื่อนไหวทุกตลาดพร้อมกัน
ปฏิสัมพันธ์: การทับซ้อนของทฤษฎีทั้งสอง
ในทางปฏิบัติ วงจรการลดลงครึ่งหนึ่งและสภาพคล่องมีแนวโน้มที่จะ โต้ตอบการลดครึ่งหนึ่ง (Halvings) กำหนดจังหวะโครงสร้างสำหรับการออกบิตคอยน์ ขณะที่สภาพคล่องเป็นตัวกำหนดว่ารูปแบบนี้จะนำไปสู่การปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่หรือเป็นเพียงช่วงที่เงียบสงบ
- รอบปี 2017: การลดครึ่งหนึ่ง (2016) ตรงกับการขยายตัวของสภาพคล่องทั่วโลก → ตลาดกระทิงที่แข็งแกร่ง
- รอบปี 2021: การลดครึ่งหนึ่ง (2020) เริ่มขึ้นท่ามกลางสภาพคล่องที่อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่การตึงตัวในภายหลังของปี 2021 ได้ยุติการปรับตัวขึ้นของตลาดก่อนกำหนด
- รอบปี 2024: การลดครึ่งหนึ่ง (2024) เริ่มขึ้นท่ามกลางการขยายตัวของสภาพคล่องใหม่หลังจากการหมุนเวียนหนี้ในปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพของตลาดกระทิงที่ยาวนานขึ้นและสอดคล้องกับเศรษฐกิจมหภาค
การลดครึ่งหนึ่งให้ ประกายไฟ;สภาพคล่องให้ เชื้อเพลิง
ข้อสรุปที่นำไปปฏิบัติได้สำหรับนักลงทุน
- ใช้ทั้งสองเฟรมเวิร์กพร้อมกัน ตารางการลดครึ่งหนึ่งสามารถช่วยกำหนดตำแหน่งการลงทุนระยะยาวได้ ขณะที่ตัวชี้วัดสภาพคล่อง (เงื่อนไขทางการเงิน, ISM, M2 ทั่วโลก) ช่วยในการกำหนดเวลาการเข้าและออกจากตลาด
- ติดตามข้อมูลมหภาค งบดุลของธนาคารกลาง การออกตราสารหนี้ของกระทรวงการคลัง และปฏิทินครบกำหนดชำระหนี้ มักเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องครั้งสำคัญ
- คาดว่าจะได้รับผลกระทบจากการลดครึ่งหนึ่งลดลง เมื่อบิตคอยน์เติบโตขึ้น ความคล่องตัวทางการเงินและการยอมรับอาจกลายเป็นปัจจัยหลักที่ควบคุมพฤติกรรมของวงจรในอนาคต
- รับรู้การให้ข้อเสนอแนะทางพฤติกรรม ผู้เข้าร่วมตลาดที่คาดหวังการปรับตัวขึ้นจากการลดจำนวนเหรียญสามารถสร้างรูปแบบการซื้อที่เป็นการทำนายตัวเองให้เป็นจริงได้ - ซึ่งอาจถูกขยายหรือลดทอนโดยแนวโน้มของสภาพคล่อง
ความเสี่ยงและข้อจำกัด
- การลดความเสี่ยง: การพึ่งพาแบบแผนในอดีตมากเกินไปและการละเลยการเปลี่ยนแปลงในระดับมหภาค
- ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง: ความไม่แน่นอนของแบบจำลองและความล่าช้าของข้อมูลที่อาจเกิดขึ้น
- ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาค: สงคราม, การเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อ, หรือการเปลี่ยนนโยบายสามารถทำให้ทั้งสองกรอบไม่สามารถใช้ได้
- ความมั่นใจเกินจริงในเชิงบรรยาย: การสมมติว่ากรอบแนวคิดหนึ่งสามารถอธิบายพฤติกรรมของตลาดได้อย่างครบถ้วนจะนำไปสู่การตีความวัฏจักรผิดพลาด
ทั้งสองทฤษฎีสามารถจับภาพส่วนหนึ่งของความเป็นจริงได้ - ไม่มีทฤษฎีใดที่สามารถทำนายอนาคตได้อย่างสมบูรณ์แบบ
สรุป
The สมมติฐานการลดครึ่งหนึ่งของบิตคอยน์ และ รหัสแห่งทุกสิ่ง อธิบายจังหวะสี่ปีเดียวกันนี้จากสองมุมมองที่เสริมกัน การลดลงครึ่งหนึ่งกำหนดจังหวะการจัดหาภายในของ Bitcoin - การลดลงที่สามารถคาดการณ์ได้ซึ่งรองรับความขาดแคลนในระยะยาว ส่วนรหัสแห่งทุกสิ่งกำหนดระบอบสภาพคล่องทั่วโลก - มหาสมุทรภายนอกที่วงจรของ Bitcoin ดำเนินไป
สำหรับนักลงทุนและนักวิจัย การสังเคราะห์นั้นชัดเจน:
- The การลดครึ่งหนึ่ง คือหัวใจโครงสร้างของบิตคอยน์
- สภาพคล่อง คือความดันโลหิตของระบบการเงินโลก
เมื่อทั้งสองสอดคล้องกัน บิทคอยน์จะประสบกับการขยายตัวที่ทรงพลังที่สุด เมื่อทั้งสองแยกออกจากกัน วงจรอาจสั้นลง แบนราบ หรือหยุดชะงัก
ในปี 2026 เมื่อสภาพคล่องขยายตัวอีกครั้งหลังจากการปรับโครงสร้างหนี้ครั้งใหญ่ ทั้งสองกรอบการทำงานชี้ให้เห็นถึงสภาวะมหภาคที่เอื้ออำนวย - แต่มีเพียงเวลาเท่านั้นที่จะเปิดเผยว่าจังหวะสี่ปีจะยังคงแม่นยำเหมือนกับโค้ดที่เป็นแรงบันดาลใจหรือไม่
