”The Everything Code” är ett makroekonomiskt ramverk som förklarar marknadscykler genom att koppla samman demografi, skuldtillväxt, likviditetsförhållanden och affärsaktivitet med tillgångspriserna på kryptovalutor, aktier och de globala marknaderna.
Använd Multichain Bitcoin.com Wallet-appen, som miljontals människor litar på för att på ett säkert sätt köpa, sälja, handla med och förvalta bitcoin och de mest populära kryptovalutorna.
Översikt
Sedan 2008 har den globala ekonomin gått in i det som analytikerna på Global Macro Investor kallar Likviditetens era. Enligt The Everything Code, den här nya miljön förstås bäst genom en enkel ekvation:
BNP-tillväxt = befolkningsökning + produktivitetstillväxt + skuldökning.
I takt med att befolkningstillväxten avtar och produktiviteten stagnerar har skuldökningen blivit den främsta drivkraften bakom BNP. För att kunna bära denna skuld tillför regeringar och centralbanker likviditet in i det finansiella systemet genom kvantitativa lättnader, finanspolitiska satsningar och balansräkningsutvidgning.
Resultatet är en strukturell förändring: marknaderna har blivit likviditetsdriven, inte produktivitetsdrivet. Aktier, obligationer, fastigheter och till och med Bitcoin nu stiger och sjunker i takt med förändringar i den globala likviditeten.
Detta ramverk har snabbt blivit en av de mest omdiskuterade makromodellerna för att förstå Bitcoins priscykler och den övergripande utvecklingen på finansmarknaderna.
Video: Varför likviditet driver marknadscyklerna
I följande korta video ges en kortfattad genomgång av ”Everything Code”, där det förklaras hur likviditet, skulddynamik och makroekonomiska förhållanden påverkar marknadscyklerna för Bitcoin, kryptovalutor och traditionella tillgångar.
Så här fungerar The Everything Code
Modellen bygger på iakttagelsen att Det är likviditetsflödena, inte traditionella fundamentala faktorer, som avgör tillgångarnas avkastning. Raoul Pal och Julien Bittel beskriver denna dynamik som en prediktiv kedja:
Finansiella förhållanden → Likviditet → ISM (konjunkturcykel) → Tillgångspriser
- Finansiella förhållanden (såsom räntor, dollarns styrka och kreditspreadar) påverkar tillgången på likviditet.
- Likviditet, mätt utifrån centralbankernas balansräkningar och statens finansiella transaktioner, driver ISM:s tillverkningsindex, en ledande indikator på konjunkturläget.
- Tillgångspriser - aktier, obligationer och krypto - reagerar med en viss fördröjning på förändringar i ISM-indexet och likviditeten.
Historiskt sett ligger likviditeten ungefär sex månader före ISM-indexet, och ISM-indexet ligger ungefär nio månader före tillgångarnas avkastning. Detta förklarar varför marknaderna ofta stiger innan de ekonomiska siffrorna förbättras, och varför nedgångar inleds redan när BNP fortfarande ser starkt ut.
Likviditetens era
I världen efter 2008 har skuldsättningen kommit att ersätta den reala tillväxten. Låga räntor och centralbankernas ingripanden har gjort likviditetsskapandet till ett permanent inslag i den globala ekonomin.
Före 2008 drevs tillväxten främst av produktivitetsvinster och en växande arbetskraft. Sedan finanskrisen har dock den åldrande befolkningen och den avtagande innovationstakten gjort att ekonomierna blivit beroende av ökad skuldsättning. För att förhindra betalningsinställelser och upprätthålla tillväxten bemöter beslutsfattarna varje konjunkturnedgång med nya likviditetsinjektioner.
Detta skapar en återkommande cykel:
- Likviditetsökning → tillgångsinflation → åtstramning → avmattning → förnyad likviditet.
Varje större hauss- och baisse-marknad sedan 2008 – från aktier och fastigheter till Bitcoin – kan härledas till denna rytm. Det förklarar också varför den traditionella diversifieringen har försvagats: när likviditeten ökar stiger nästan alla tillgångar samtidigt; när den minskar faller nästan allt.
Bitcoin och The Everything Code
Bitcoin passar in i ramverket för ”The Everything Code” på två olika sätt.
För det första fungerar den som en makrolikviditetspost. Sedan 2013 har Bitcoins pris uppvisat en stark korrelation med den globala penningmängden M2 och centralbankernas balansräkningar. När likviditeten ökar stiger Bitcoin i värde; när likviditeten minskar sjunker det.
För det andra fungerar Bitcoin som en tillgång för nätverksimplementering regleras av Metcalfes lag, enligt vilken ett nätverks värde ökar med kvadraten på antalet användare. I takt med att användningen av Bitcoin ökar växer dess fundamentala värdebas oberoende av kortsiktiga likviditetssvängningar.
Samverkan mellan dessa två krafter – likviditetscykler och användaracceptans – förklarar varför Bitcoin genomgår fleråriga upp- och nedgångscykler. Likviditeten sätter takten; användaracceptansen förstärker omfattningen.
Den förkortade cykeln 2021
År 2021 utgjorde ett av de tydligaste praktiska testerna av denna modell. Många förväntade sig att uppgången på Bitcoin-marknaden skulle fortsätta under 2022, utifrån schemat med halveringar vart fjärde år. Istället nådde priserna sin topp i november 2021 och gick därefter in i en långvarig nedgång.
Enligt boken *The Everything Code* var orsaken enkel: Den globala likviditeten nådde sin topp i mars 2021 när centralbankerna började trappa ned sina stimulansåtgärder och det amerikanska finansdepartementet återuppbyggde sina likviditetsreserver.
Det var likviditeten, inte halveringsmekanismen, som avslutade cykeln i förtid. Däremot sammanföll de tidigare cyklerna – 2013 och 2017 – med faser av likviditetsökning, vilket gjorde att både makroekonomiska effekter och effekter på utbudssidan samverkade.
Detta perspektiv ger en ny vinkel på Bitcoins halvering berättelsen som en bidragande faktor, inte den främsta drivkraften.
Nästa likviditetscykel (2024–2026)
Enligt Everything Code-modellen kommer världen från och med 2026 att gå in i en ny expansionsfas. Ungefär 9 biljoner dollar i amerikansk statsskuld måste refinansieras under det kommande året, vilket kräver ytterligare likviditetsinjektioner för att stabilisera marknaderna.
Centralbankerna har redan börjat lätta på de finansiella villkoren för att hantera refinansieringstrycket och förhindra systemrisk. Om modellen stämmer skulle denna likviditetsvåg kunna förlänga den nuvarande konjunkturcykeln till i slutet av 2026, vilket skapar det som Global Macro Investor kallar ”bananzonen” – den paraboliska slutfasen av en likviditetsökning.
För Bitcoin innebär detta en potentiell samstämmighet mellan likviditetstillväxten och nätverkets spridning, vilket påminner om tidigare makroekonomiska uppgångscykler.
Fördelarna med att förstå ”The Everything Code”
- Makro-skärpa: Hjälper investerare och analytiker att sätta Bitcoins rörelser i ett sammanhang utifrån de globala finansiella förhållandena, snarare än som isolerade händelser inom kryptovalutavärlden.
- Cykelprognoser: Ger en strukturerad metod för att förutse när marknaderna kan övergå från en riskbenägen till en riskavvisande inställning.
- Inblick i portföljen: Förklarar varför traditionell diversifiering har försvagats och varför digitala tillgångar har blivit uttryck för global likviditet med hög beta.
- Marknadsövergripande medvetenhet: Kopplar samman Bitcoin med aktier, obligationer och råvaror och belyser deras gemensamma beroende av likviditetsflöden.
Risker och begränsningar
Modellen är visserligen kraftfull, men har ändå sina begränsningar.
- Risk för förenkling: Ekvationen (BNP = befolkning + produktivitet + skuld) bortser från geopolitiska chocker, tekniska genombrott och störningar i leveranskedjan.
- Politisk osäkerhet: Centralbanker kan plötsligt ändra strategi, vilket gör det svårt att göra likviditetsprognoser.
- Produktivitetsuppgång: Framsteg inom artificiell intelligens eller automatisering skulle kunna återupprätta en produktivitetsdriven tillväxt, vilket skulle försvaga modellens antaganden.
Av dessa skäl bör ”The Everything Code” betraktas som ett ramverk – inte som ett verktyg för deterministiska förutsägelser.
En jämförelse mellan ”The Everything Code” och andra modeller
Denna jämförelse visar att makroekonomiska likviditetsmodeller ger en bättre förklaring i realtid av Bitcoins utveckling än rent kedjebaserade eller emissionsbaserade mått.
Slutsats: Likviditet som den avgörande variabeln
I boken ”The Everything Code” sammanfattas ett decennium av makroevolution i en enda idé: Likviditeten styr allt.
Från och med 2008 har stigande skuldsättning och politiskt styrd likviditet ersatt organisk tillväxt som grundvalen för de globala marknaderna. Bitcoin, som uppstod under denna övergångsperiod, blev naturligtvis både en återspegling av och en förmånstagare till likviditetsökningen.
Genom att förstå detta ramverk kan analytiker tolka Bitcoin inte som ett spekulativt undantag, utan som en del av en mycket större global likviditetscykel – en cykel som fortsätter att prägla tillgångarnas utveckling under 2026 och framöver.
