De flesta diskussionerna om marknaden kretsar kring det uppenbara: resultatrapporter, räntebeslut och nyheter om inflationen. Men bakom allt detta finns en långsammare och mindre synlig kraft som formar det klimat där varje tillgång prissätts. Ekonomer kallar det likviditet. Och när man väl förstår hur det fungerar börjar många marknadsrörelser som verkar slumpmässiga bli betydligt mer begripliga.
Den M2-penningmängden är en sammanräkning av alla kontanter som människor har till hands, plus alla pengar som finns på löne- och sparkonton samt i lättillgängliga fondandelar. Den motsvarar det totala belopp som vid varje given tidpunkt finns tillgängligt för att spenderas, sparas eller investeras.
Att följa M2 och dess globala motsvarighet är det närmaste investerare kommer en finansiell väderprognos. När penningmängden växer tenderar marknaderna att stiga över hela linjen. När den krymper sjunker tillgångarnas värde. Mekanismen är inte komplicerad, men konsekvenserna är långtgående.
Vad är penningmängden M2?
För att förstå M2 är det bra att veta att ekonomer inte betraktar alla pengar som samma sak. De delar in dem i olika kategorier, betecknade med bokstaven ”M” för pengar, beroende på hur snabbt man kan komma åt och spendera dem. Tänk på det som ett spektrum som sträcker sig från det som kan spenderas omedelbart till det som är något svårare att komma åt.
Så här fördelar sig kategorierna:
- M0 (Basen): Fysiska sedlar och mynt som för närvarande är i omlopp, det kontanta pengarna du har i plånboken just nu.
- M1 (mycket likvid): Allt som finns i M0, plus de pengar som finns på löne- och checkkonton. Du kan använda dessa pengar direkt med ett betalkort eller via banköverföring.
- M2 (i vidare bemärkelse): Allt som ingår i M1, plus sparkonton, penningmarknadsfonder och kortfristiga bankcertifikat (CD). Du kan inte göra uttag direkt från ett bankcertifikat med ditt betalkort, men du kan få tillgång till pengarna inom några dagar om det behövs.
M2 är den siffra som ekonomer och centralbanker följer med störst uppmärksamhet, eftersom den inte bara visar vad människor spenderar just nu, utan också den totala mängd pengar som kan komma att tillföras ekonomin inom en snar framtid.
Att förstå global likviditet och det globala likviditetsindexet
M2 är ett kraftfullt mått, men det visar endast ett lands penningmängd. Den amerikanska ekonomin fungerar inte isolerat, och det gör inte heller de globala tillgångsmarknaderna.
Global likviditet avser den totala mängden pengar och krediter som vid varje given tidpunkt cirkulerar i hela världens finansiella system. Den påverkas inte bara av Federal Reserve, utan även av Europeiska centralbanken, Japans centralbank, Kinas centralbank och dussintals andra centralbanker som alla fattar penningpolitiska beslut samtidigt.
När flera stora centralbanker samtidigt utökar sina balansräkningar, vilket skedde under pandemins början 2020, förstärks effekten på den globala likviditeten avsevärt. Analytiker följer utvecklingen med hjälp av globala likviditetsindex, som sammanställer uppgifter om penningmängden i de stora ekonomierna till ett enda mått på hur mycket likvida medel som cirkulerar i världens finansiella system.
När indexet stiger är krediterna billiga, det är lätt att låna och institutionella investerare tenderar att placera sina pengar i tillgångar med högre risk och högre avkastning. När indexet faller sker det motsatta: likviditeten blir knapp, lånevillkoren skärps och riskfyllda tillgångar säljs av. Att förstå vart den globala likviditeten är på väg har blivit ett av de mest tillförlitliga makroekonomiska verktygen för att förutse breda marknadsrörelser.
Sambandet mellan penningmängden och inflationen
Sambandet mellan M2 och inflationen följer en enkel ekonomisk princip: när penningmängden ökar snabbare än den faktiska produktionen av varor och tjänster stiger priserna.
Det är lätt att förstå principen med ett enkelt exempel. Tänk dig att allas banksaldon fördubblades över en natt, men att antalet hus, bilar och livsmedel som finns till salu förblev exakt detsamma. Säljarna, som står inför samma utbud men en mycket större mängd pengar som konkurrerar om det, skulle helt enkelt höja sina priser. Varorna blev inte mer värdefulla; pengarna blev bara mindre värda. Denna urholkning av köpkraften är inflation.
Det är just detta som konsumentprisindexet (KPI) mäter från månad till månad, och det är därför som M2-diagrammet och inflationsdiagrammet tenderar att röra sig i samma riktning över tid, med en viss eftersläpning. Penningmängden ökar först; priserna följer efter.
Den amerikanska penningmängden M2 ökade från cirka 15 biljoner dollar i början av 2020 till nästan 22 biljoner dollar i början av 2022 – en ökning med nästan 50 % på två år. Den inflationsvåg som följde, med en topp på över 9 % i mitten av 2022, var ingen tillfällighet.
Hur M2 och den globala likviditeten påverkar bitcoins pris
Bitcoins relation till den globala likviditeten är ett av de bättre dokumenterade mönstren på kryptomarknaderna, och logiken bakom detta har sin grund i den grundläggande skillnaden mellan fiatvaluta och en tillgång med fast utbud. Eftersom Bitcoins utbud är begränsat till 21 miljoner mynt och växer enligt ett förutbestämt, avtagande schema, fungerar det som en svamp för överskottslikviditet.
När centralbankerna översvämmar finanssystemet med nya pengar söker kapitalet sig en placering, och en knapp, icke-statlig tillgång utan emittent som kan späda ut den blir alltmer attraktiv. När likviditeten stramas åt och kontanter blir en bristvara säljer investerare ofta sina mest spekulativa innehav först för att skaffa kapital, och Bitcoin tenderar att falla i takt med den allmänna riskaversionen.
Mönstret upprepas gång på gång:
- Global M2 expanderar → Fiatvalutan tappar i köpkraft → Investerare söker sig till fysiska tillgångar → Bitcoinpriset stiger
- Globala M2-avtal → Kontanter blir en bristvara → Investerare minskar sin risk och säljer → Bitcoinpriset faller
Haussecykeln 2020–2021 är det tydligaste exemplet från modern tid. Världens centralbanker pumpade tillsammans in biljoner i det finansiella systemet, M2 växte i historisk takt och Bitcoin steg från under 10 000 dollar till nästan 69 000 dollar på ungefär arton månader. När åtstramningarna började på allvar 2022 tappade Bitcoin större delen av dessa vinster när likviditeten drogs ut ur systemet.
Det som utmärker Bitcoin i denna konjunkturcykel är att dess egna utbud inte påverkas av något av detta. Oavsett hur kraftigt centralbankerna expanderar eller drar in den globala M2-mängden kommer nästa Bitcoin-block att skapas inom ungefär tio minuter, och det totala utbudet kommer aldrig att överstiga 21 miljoner.
