„Everything Code“ je makroekonomický rámec, ktorý vysvetľuje trhové cykly prepojením demografických faktorov, rastu zadlženosti, podmienok likvidity a podnikateľskej aktivity s cenami aktív na kryptotrhu, akciových trhoch a globálnych trhoch.
Použite Multichain Aplikácia Bitcoin.com Wallet, ktorému milióny ľudí dôverujú pri bezpečnom nákupe, predaji, obchodovaní a spravovaní bitcoinu a najpopulárnejších kryptomien.
Prehľad
Od roku 2008 sa svetová ekonomika dostala do fázy, ktorú analytici z Global Macro Investor nazývajú Éra likvidity. Podľa Kód všetkého, toto nové prostredie možno najlepšie pochopiť prostredníctvom jednej jednoduchej rovnice:
Rast HDP = rast počtu obyvateľov + rast produktivity + rast zadlženosti.
Vzhľadom na spomaľovanie rastu obyvateľstva a stagnáciu produktivity sa nárast zadlženosti stal hlavným motorom HDP. Na udržanie tohto zadlženia vlády a centrálne banky vlievajú likvidita do finančného systému prostredníctvom kvantitatívneho uvoľňovania, fiškálnych výdavkov a rozširovania bilancie.
Výsledkom je štrukturálna zmena: trhy sa stali ovplyvnené likviditou, nie na základe produktivity. Akcie, dlhopisy, nehnuteľnosti a dokonca aj Bitcoin teraz stúpajú a klesajú spoločne v závislosti od zmien v celosvetovej likvidite.
Tento rámec sa rýchlo stal jedným z najdiskutovanejších makroekonomických modelov na pochopenie Cenové cykly bitcoinu a celkový vývoj na finančných trhoch.
Video: Prečo likvidita ovplyvňuje trhové cykly
Nasledujúce krátke video ponúka stručný prehľad o „Everything Code“ a vysvetľuje, ako likvidita, dynamika zadlženosti a makroekonomické podmienky ovplyvňujú trhové cykly v oblasti bitcoinu, kryptomien a tradičných aktív.
Ako funguje The Everything Code
Základom tohto modelu je pozorovanie, že Výkonnosť aktív určujú toky likvidity, nie tradičné fundamentálne ukazovatele. Raoul Pal a Julien Bittel opisujú túto dynamiku ako prediktívny reťazec:
Finančné podmienky → Likvidita → ISM (hospodársky cyklus) → Ceny aktív
- Finančné podmienky (napríklad úrokové sadzby, kurz dolára a úverové rozpätia) ovplyvňujú ponuku likvidity.
- Likvidita, merané na základe bilancií centrálnych bánk a operácií ministerstva financií, ovplyvňuje Index ISM vo výrobnom sektore, ktorý je hlavným ukazovateľom podnikateľskej aktivity.
- Ceny aktív - akcie, dlhopisy a kryptomeny - reagujú na zmeny v indexe ISM a likvidite s určitým oneskorením.
Z historického hľadiska predbieha likvidita index ISM približne o šesť mesiacov a index ISM predbieha výkonnosť aktív približne o deväť mesiacov. To vysvetľuje, prečo trhy často posilňujú ešte predtým, ako sa zlepšia ekonomické údaje, a prečo poklesy začínajú v čase, keď HDP ešte vyzerá silne.
Éra likvidity
V období po roku 2008 sa zadlženosť stala náhradou za reálny rast. Nízke úrokové sadzby a zásahy centrálnych bánk spôsobili, že tvorba likvidity sa stala trvalou súčasťou globálnej ekonomiky.
Pred rokom 2008 bol rast poháňaný predovšetkým nárastom produktivity a rozširovaním pracovnej sily. Od finančnej krízy však starnutie obyvateľstva a spomaľovanie inovácií viedli k tomu, že ekonomiky sa stali závislé od zvyšovania zadlženosti. S cieľom zabrániť platobnej neschopnosti a udržať rast reagujú tvorcovia politiky na každé spomalenie hospodárstva novými vlnami likvidity.
Tým vzniká opakujúci sa cyklus:
- Nárast likvidity → inflácia aktív → sprísnenie menovej politiky → spomalenie hospodárskeho rastu → obnovenie likvidity.
Každý významný býčí a medvedí trh od roku 2008 – od akcií a nehnuteľností až po Bitcoin – možno vysledovať práve v tomto rytme. To tiež vysvetľuje, prečo tradičná diverzifikácia stratila na význame: keď sa likvidita zvyšuje, ceny takmer všetkých aktív rastú spoločne; keď sa znižuje, ceny takmer všetkého klesajú.
Bitcoin a Kód všetkého
Bitcoin zapadá do rámca „The Everything Code“ dvoma odlišnými spôsobmi.
Po prvé, funguje to ako aktívum s vysokou likviditou. Od roku 2013 vykazuje cena bitcoinu vysokú koreláciu s globálnou peňažnou zásobou M2 a bilanciami centrálnych bánk. Keď likvidita stúpa, cena bitcoinu rastie; keď sa likvidita znižuje, cena klesá.
Po druhé, Bitcoin funguje ako prostriedok na zavádzanie siete riadené Metcalfeho zákon, podľa ktorého hodnota siete rastie s druhou mocninou počtu jej používateľov. S rastúcim rozšírením bitcoinu sa jeho fundamentálna hodnotová základňa rozširuje nezávisle od krátkodobých výkyvov likvidity.
Prepojenie týchto dvoch faktorov – cyklov likvidity a prijatia zo strany používateľov – vysvetľuje, prečo bitcoin prechádza viacročnými býčími a medvedími cyklami. Likvidita udáva rytmus; prijatie zo strany používateľov zosilňuje ich rozsah.
Skrátený cyklus 2021
Cyklus v roku 2021 predstavoval jednu z najjasnejších skúšok tohto modelu v reálnych podmienkach. Mnohí očakávali, že býčí trh s bitcoinom bude pokračovať aj v roku 2022 na základe štvorročného harmonogramu polovičného zníženia odmeny za ťažbu. Namiesto toho ceny dosiahli vrchol v novembri 2021 a následne nastal dlhotrvajúci pokles.
Podľa knihy „The Everything Code“ bol dôvod jednoduchý: globálna likvidita dosiahla vrchol v marci 2021 keď centrálne banky začali postupne obmedzovať stimulačné opatrenia a americké ministerstvo financií doplnilo svoje hotovostné rezervy.
Cyklus predčasne ukončila likvidita, nie mechanizmus halvingu. Na rozdiel od toho sa predchádzajúce cykly – v rokoch 2013 a 2017 – zhodovali s fázami expanzie likvidity, čím došlo k zosúladeniu makroekonomických efektov aj efektov na strane ponuky.
Tento pohľad ponúka nový uhol pohľadu Polovičné zníženie odmeny za ťažbu bitcoinu príbeh ako jeden z prispievajúcich faktorov, nie však ako hlavný hnací faktor.
Nasledujúci cyklus likvidity (2024–2026)
Podľa modelu „Everything Code“ sa svet od roku 2026 dostáva do novej fázy expanzie. Zhruba 9 biliónov dolárov štátneho dlhu USA musí byť v priebehu budúceho roka refinancované, čo si vyžiada ďalšie injekcie likvidity na stabilizáciu trhov.
Centrálne banky už začali uvoľňovať finančné podmienky s cieľom zvládnuť tlaky na refinancovanie a predísť systémovému napätiu. Ak sa tento model potvrdí, táto vlna likvidity by mohla predĺžiť súčasný cyklus do koniec roka 2026, čím vzniká to, čo Global Macro Investor označuje ako „banánovú zónu“ – parabolická záverečná fáza expanzie likvidity.
V prípade bitcoinu to znamená potenciálnu súvislosť medzi rastom likvidity a rozšírením siete, čo pripomína predchádzajúce makroekonomické cykly rastu.
Výhody pochopenia knihy „The Everything Code“
- Zreteľnosť makroobrazu: Pomáha investorom a analytikom vnímať pohyby bitcoinu v kontexte globálnych finančných podmienok, a nie ako izolované udalosti v oblasti kryptomien.
- Predpovedanie cyklov: Poskytuje štruktúrovanú metódu na predvídanie, kedy sa trhy môžu preorientovať z rizikového režimu na konzervatívny.
- Prehľad portfólia: Vysvetľuje, prečo došlo k oslabeniu tradičnej diverzifikácie a prečo sa digitálne aktíva stali formami globálnej likvidity s vysokým beta koeficientom.
- Povedomie naprieč trhmi: Spojuje bitcoin s akciami, dlhopismi a komoditami a poukazuje na ich spoločnú závislosť od tokov likvidity.
Riziká a obmedzenia
Hoci je tento model výkonný, má aj svoje obmedzenia.
- Riziko zjednodušenia: Rovnica (HDP = počet obyvateľov + produktivita + zadlženosť) nezohľadňuje geopolitické otrasy, technologické prelomy a narušenia dodávateľských reťazcov.
- Neistota v oblasti politiky: Centrálne banky môžu náhle zmeniť stratégiu, čo sťažuje prognózovanie likvidity.
- Oživenie produktivity: Pokroky v oblasti umelej inteligencie alebo automatizácie by mohli obnoviť rast založený na produktivite, čím by sa oslabili predpoklady tohto modelu.
Z týchto dôvodov by sa „The Everything Code“ malo vnímať ako rámec – nie ako nástroj na deterministické predpovede.
Porovnanie modelu „The Everything Code“ s inými modelmi
| Model | Zameranie | Kľúčová premenná | Vzťah k bitcoinu |
|---|---|---|---|
| Kód všetkého | Makroekonomická likvidita | Dlh a likvidita centrálnej banky | Vysvetľuje koreláciu bitcoinu s celosvetovou ponukou peňazí |
| Model úverového impulzu | Rast úverov | Tvorba nových úverov | Dopĺňa knihu „The Everything Code“ tým, že sleduje zadlženosť súkromného sektora |
| Model cyklu polovičného zníženia | Dynamika ponuky | Miera emisie bitcoinu | Vysvetľuje dlhodobý nedostatok ponuky, ale nezohľadňuje makroekonomickú likviditu |
| Model pomeru zásob k toku | Ocenenie založené na nedostatku | Objem v obehu vs. nová emisia | Užitočné pre analýzu nedostatku, po roku 2021 menej presné |
Toto porovnanie ukazuje, že makroekonomické modely likvidity poskytujú presvedčivejšie vysvetlenie vývoja bitcoinu v reálnom čase než ukazovatele založené výlučne na údajoch z blockchainu alebo na emisii.
Záver: Likvidita ako kľúčová premenná
Kniha „The Everything Code“ zhrňuje desať rokov makroevolúcie do jednej myšlienky: Likvidita je hnacou silou všetkého.
Od roku 2008 nahradili rastúci dlh a likvidita podporovaná menovou politikou organický rast ako základ globálnych trhov. Bitcoin, ktorý sa objavil práve počas tohto prechodu, sa prirodzene stal nielen odrazom, ale aj príjemcom tohto nárastu likvidity.
Na základe pochopenia tohto rámca môžu analytici vnímať bitcoin nie ako špekulatívnu výnimku, ale ako súčasť oveľa širšieho globálneho cyklu likvidity – cyklu, ktorý bude naďalej určovať správanie aktív v roku 2026 aj v nasledujúcich rokoch.
