Čo je to tvorca trhu?

Tvorca trhu je spoločnosť, obchodná firma alebo fyzická osoba, ktorá zabezpečuje likviditu trhu tým, že nepretržite uvádza ponukové a dopytové ceny na nákup a predaj aktíva. Uvádza naraz dve ceny: ponukovú cenu (cenu, za ktorú je ochotný kúpiť) a dopytovú cenu (cenu, za ktorú je ochotný predať). Rozdiel medzi nimi sa nazýva rozpätie medzi ponukovou a dopytovou cenou.

Na trhoch sa málokedy stane, že by sa v rovnakom okamihu, v rovnakom objeme a za rovnakú cenu stretli ideálny kupujúci a predávajúci. Túto medzeru vyplňujú tvorcovia trhu. Znižujú trenie, čím uľahčujú nákup bitcoinu, predaj akcií, obchodovanie s ETF, alebo vymeniť jednu kryptomenu za inú.

Nič z toho nie je charita. Tvorcovia trhu zarábajú na spradoch, burzových stimuloch a starostlivom riadení rizík, a na oplátku na seba berú riziko držby: nebezpečenstvo, že sa cena aktíva, ktoré držia, pohne v ich neprospech skôr, než ho stihnú predať.

Ide o mimoriadne konkurenčné odvetvie. Spoločnosť Citadel Securities Kena Griffina, najväčší tvorca trhu na svete, odhaduje, že jej systémy stoja za približne štvrtinou všetkých obchodov s akciami v USA, a Griffin opisuje celú filozofiu firmy ako snahu „prekonať konkurenciu v premýšľaní, v rýchlosti a v pracovnom nasadení“. Cent za transakciu, vynásobený miliardami transakcií, je vojnou, ktorá sa odohráva v mikrosekundách.

V oblasti kryptomien pomáhajú tvorcovia trhu centralizovaným burzám udržiavať hlbšie knihy objednávok, užšie spready a plynulejšie vykonávanie obchodov. V DeFi sa tento model úplne mení: likvidita pochádza z automatizovaných fondov tvorcov trhu, kde používatelia vkladajú aktíva do inteligentných zmlúv namiesto toho, aby ponuky na nákup a predaj stanovovala profesionálna spoločnosť.

Hlavné body

• Tvorca trhu je účastník, ktorý nepretržite uvádza ponukové a dopytové ceny na nákup a predaj aktíva, čím pomáha ostatným obchodníkom ľahšie otvárať a uzatvárať pozície.
• Tvorcovia trhu zabezpečujú likviditu zverejňovaním ponúk na nákup a predaj, robia to však s cieľom dosiahnuť zisk, zvyčajne prostredníctvom spreadov, burzových stimulov a obchodovania s riadením rizika.
• Rozdiel medzi ponukovou a dopytovou cenou predstavuje základnú cenu za okamžitú realizáciu: užšie rozpätia zvyčajne znamenajú likvidnejší trh, zatiaľ čo širšie rozpätia zvyšujú náklady na obchodovanie.
• Tvorcovia trhu znášajú riziko súvisiace so zásobami, pretože sa môže stať, že zostanú s aktívami, ktorých cena sa vyvíja v neprospech, skôr než stihnú túto pozíciu vyrovnať alebo predať.
• V oblasti kryptomien pomáhajú tvorcovia trhu centralizované burzy zabezpečiť väčší objem objednávok, užšie spready a plynulejšie vykonávanie obchodov pri pároch ako BTC/USDT alebo ETH/USDT.
• Tvorca trhu nie je to isté ako maklér, veľký investor ani poskytovateľ likvidity v DeFi, hoci všetci môžu rôznymi spôsobmi prispievať k likvidite trhu.
• DeFi mení tento model prostredníctvom automatizovaných tvorcov trhu, pričom používatelia poskytujú likviditu do fondov inteligentných zmlúv namiesto toho, aby likviditu poskytovala firma, ktorá stanovuje ponukové a dopytové ceny.
• Tvorcovia trhu sú pre obchodníkov užitoční, nie sú však bez rizika: v stresových situáciách môže dôjsť k úbytku likvidity, spready sa môžu prudko rozšíriť a na trhoch s nízkou likviditou môže aj naďalej dochádzať k výraznému sklzu.

Význam pojmu „market maker“: Jednoduchá definícia

Tvorca trhu je účastník, ktorý nepretržite uvádza ceny na nákup aj predaj aktíva. Chcete predať? Možno od vás kúpia. Chcete kúpiť? Možno vám predajú. Obchodovanie môže prebiehať aj vtedy, keď na druhej strane nečaká žiadna zrejmá protistrana.

Ich hlavnou úlohou je zabezpečovať likviditu. Likvidný trh sa vyznačuje veľkým počtom kupujúcich a predávajúcich, úzkymi spreadmi a dostatočnou hĺbkou trhu, vďaka čomu sa obchody realizujú bez výraznejších cenových výkyvov. Nelikvidný trh má menej príkazov, širšie spready a väčší slippage.

Tvorcovia trhu pôsobia v oblasti akcií, dlhopisov, opcií, devíz, ETF a kryptomien. Mechanizmy sa líšia v závislosti od trhu, ale ich úloha zostáva rovnaká: uvádzať ceny, absorbovať tok objednávok, spravovať zásoby a aktualizovať kotácie v závislosti od zmien podmienok.

Ako fungujú tvorcovia trhu

Tvorcovia trhu zverejňujú ponuky na nákup a predaj súčasne. Predstavte si, že sa bitcoin obchoduje za približne 100 000 USD. Tvorca trhu by mohol uviesť nasledujúce ponuky:

Predajca prijme ponuku; tvorca trhu nakúpi. Kupujúci zvýši ponuku na predaj; tvorca trhu predá. Ak nastanú obe situácie, tvorca trhu získa rozpätie.

Znie to jednoducho. Nie je to však tak, pretože ceny sa neustále menia a objednávky prichádzajú nerovnomerne. Ak nakúpite príliš veľa aktív predtým, ako cena klesne, utrpíte stratu na zásobách. Ak predáte príliš veľa tesne predtým, ako cena stúpne, prídete o potenciálny zisk. Spread je kompenzáciou za znášanie tohto rizika.

Dobrý tvorca trhu reaguje rýchlo. Kurz, ktorý ešte pred dvoma sekundami dával zmysel, sa môže po zadaní veľkej objednávky, zverejnení správy alebo kaskádovej likvidácii stať obchodom s veľkými stratami, a práve preto je tvorba trhu nielen službou zabezpečujúcou likviditu, ale aj činnosťou zameranou na riadenie rizík.

Nákupná cena a predajná cena

Kupná cena je najvyššia cena, ktorú je kupujúci v danom momente ochotný zaplatiť. Predajná cena je najnižšia cena, ktorú je predajca v danom momente ochotný akceptovať. Ak zadáte trhový príkaz na predaj, dosiahnete kupnú cenu; ak zadáte trhový príkaz na nákup, zvýšite predajnú cenu. V oboch prípadoch je tento rozdiel zahrnutý vo vašich nákladoch pri každom obchode.

Rozpätie medzi ponukovou a dopytovou cenou

Úzky spread znamená, že trh je likvidný a konkurencieschopný. Široký spread znamená, že obchodovanie je drahšie, menej likvidné alebo neistejšie. Predstavte si to ako meradlo trenia na trhu: úzky spread znamená hladkú cestu; široký spread znamená, že sa treba pripútať. Finančný historik Peter Bernstein to výstižne vyjadril: celá štruktúra trhu spočíva na predpoklade, že „druhá strana obchodu bude vždy k dispozícii“, a bez toho, ako poznamenal, by aj ten najodvážnejší tvorca trhu odmietol zostať v biznise.

Skladové riziko

Najväčšou hrozbou pre tvorcu trhu je nahromadenie príliš veľkého množstva jednej aktívy tesne predtým, ako sa cena pohne v neprospech tejto aktívy. Ak celé dopoludnie nakupujete BTC od predajcov, poludňajší prepad premení tieto zásoby na stratu, ktorú nedokáže pokryť žiadny príjem zo spreadu.

Knihy objednávok a párovanie objednávok

Na trhoch s knihou objednávok sa nákupné a predajné objednávky spájajú na základe ceny a času. Tvorcovia trhu pomáhajú napĺňať knihu objednávok ponukami, čím jej dodávajú hĺbku, vďaka ktorej trh vyzerá a funguje tak, ako keby sa na ňom aktívne obchodovalo. Viac o tom nájdete v časti „Tvorcovia trhu a knihy objednávok“ nižšie.

Prečo sú tvorcovia trhu dôležití

Ak z trhu odstránite tvorcov trhu, stane sa pomalším, drahším a ťažšie použiteľným. Kupujúci a predávajúci by sa museli navzájom hľadať priamo. Niektoré obchody by museli čakať. Iné by sa realizovali za horšie ceny. Na trhoch s nízkou likviditou by sa skutočne ťažko orientovalo.

Je tu však háčik, ktorý sa prejaví práve vtedy, keď obchodníci najviac potrebujú likviditu. Počas extrémna volatilita, môžu tvorcovia trhu rozšíriť spready, znížiť veľkosť kotácií alebo sa z trhu úplne stiahnuť. Staré wallstreetské príslovie, ktoré preslávil legendárny stratég spoločnosti Morgan Stanley Barton Biggs, to výstižne vyjadruje:

„Likvidita je zbabelá. Zmizne pri prvom náznaku problémov.“ | Barton Biggs, bývalý hlavný globálny stratég spoločnosti Morgan Stanley

Tento pokles je skôr súčasťou štruktúry trhu, než jej poruchou. „Flash crash“ v USA zo 6. mája 2010 Je to typický prípad: keď ceny prudko kolísali, automatizovaní tvorcovia trhu rozšírili alebo stiahli svoje kotácie a niekoľko obchodov sa na krátko uskutočnilo za absurdné „stub quote“ ceny (niektoré akcie klesli na úroveň jedného centu, iné vyleteli až k 100 000 dolárov), než sa trh o niekoľko minút neskôr vrátil do normálu. Likvidita je najväčšia vtedy, keď je riziko zvládnuteľné, a klesá, keď neistota prudko stúpa.

Ako zarábajú tvorcovia trhu

Tvorcovia trhu zvyčajne zarábajú na rozpätí medzi ponukovou a dopytovou cenou: nakupujú za 99,95 $, predávajú za 100,05 $, zisk 0,10 $ si nechajú a tento postup opakujú tisíckrát denne. Matematika je zrejmá. Riadenie rizika potrebné na to, aby sa to oplatilo, však zďaleka také jednoduché nie je.

Práve ten posledný riadok nedá tvorcom trhu v noci spať, a 1. augusta 2012 to jedného takmer zabilo. V dôsledku neúspešného nasadenia softvéru sa na jednom serveri spoločnosti Knight Capital, ktorá bola v tom čase najväčším tvorcom trhu s akciami pre retailových investorov v USA, spustil neaktívny kód. Jej systém za približne 45 minút odoslal zhruba štyri milióny neúmyselných príkazov na 154 akcií, čím sa nahromadili nežiaduce pozície v hodnote miliárd a strata takmer 440 miliónov dolárov, čo bolo viac ako ročný zisk spoločnosti. Akcie sa za dva dni prepadli o približne 75 % a spoločnosť Knight bola v priebehu niekoľkých mesiacov pohltnutá konkurentom. Žiadna stratégia založená na spready neprežije takúto nehodu s portfóliom v takomto rozsahu.

Nepriaznivý výber si zaslúži osobitnú pozornosť. Ak obchodníci neustále využívajú kotácie tvorcu trhu, pretože vedia niečo, čo on nevie (chystané zverejnenie správy, prichádzajúca veľká objednávka), tvorca trhu sa znova a znova ocitá na strane strát. Predstavte si, že hráte poker proti niekomu, kto vidí vaše karty. Spread je potenciálnou kompenzáciou za poskytovanie likvidity a držanie zásob; keby tvorba trhu bola bezriziková, spready by sa blížili k nule.

Market Maker verzus poskytovateľ likvidity

Tvorca trhu je jedným z typov poskytovateľov likvidity, tieto pojmy však nie sú zameniteľné. Poskytovateľom likvidity je každý, kto poskytuje likviditu na obchodovanie. Tvorca trhu to zvyčajne robí tak, že aktívne uvádza ponukové a dopytové ceny v knihe objednávok.

Toto rozlíšenie má najväčší význam práve v oblasti kryptomien. Na centralizovanej burze tvorca trhu pre pár BTC/USDT uvádza ponuky na nákup a predaj v knihe objednávok. Na decentralizovaná burza, poskytovateľ likvidity vloží ETH a USDC do fondu založeného na inteligentnej zmluve a obchodníci s týmto fondom obchodujú, pričom cena sa mení na základe vzorca. Obaja poskytujú likviditu prostredníctvom úplne odlišných mechanizmov.

Market Maker verzus maklér

Maklér a tvorca trhu vykonávajú odlišné úlohy.

Maklér spája obchodníkov s trhmi; tvorca trhu zabezpečuje likviditu na trhu. Keď v aplikácii kliknete na „kúpiť“ v aplikácia pre obchodovanie, môže maklér vašu objednávku smerovať na burzu, do elektronického obchodného systému alebo priamo k tvorcovi trhu. Práve pri tomto smerovaní sa tieto dva svety najviditeľnejšie stretávajú: v rámci platba za tok objednávok, niektorí makléri dostávajú od tvorcov trhu odmenu za to, že im posielajú objednávky od drobných investorov.

Toto usporiadanie prispelo k tomu, že sa stalo možné obchodovanie bez provízie, zároveň však vyvolalo intenzívnu pozornosť počas šialenstva okolo GameStopu v roku 2021, keď drobní obchodníci spochybňovali, čí záujmy ich „bezplatný“ maklér v skutočnosti slúži. Maklér je vaším vstupným bodom; tvorca trhu je jedným z možných zdrojov vykonania obchodu.

Market Maker verzus Taker

Obchodníci s kryptomenami sa na každej burze stretávajú s poplatkami typu „maker“ a „taker“. Tieto poplatky súvisia s tvorbou trhu, ale označujú niečo trochu iné.

Každý používateľ sa stáva tvorcom trhu tým, že zadá limitnú objednávku, ktorá zostane v knihe objednávok. Profesionálny tvorca trhu to robí nepretržite a vo veľkom meradle, pričom využíva systémy navrhnuté na riadenie spreadov, zásob a rizika v reálnom čase.

Čo je to určený tvorca trhu?

Určený tvorca trhu (DMM) je tvorca trhu, ktorý má na burze formálne povinnosti vo vzťahu ku konkrétnym cenným papierom. DMM sa najčastejšie spájajú s Newyorská burza cenných papierov, pričom každému z nich sú pridelené konkrétne akcie a má zdokumentované povinnosti v oblasti stanovovania cien, kvality trhu a riadneho obchodovania, najmä pri otvorení a uzavretí trhu a počas nerovnováhy medzi ponukou a dopytom.

Všetky DMM sú tvorcami trhu. Nie všetci tvorcovia trhu sú DMM.

Vysvetlenie pojmu „krypto market makeri“

Tvorcovia trhu s kryptomenami zabezpečujú likviditu pre digitálne aktíva: uvádzajú ponuky a dopyty na BTC, ETH, stablecoiny, altcoiny alebo nové páry tokenov na jednej alebo viacerých platformách. Táto činnosť zodpovedá tradičnému tvoreniu trhu: uvádzanie ponúk a dopytov, udržiavanie konkurencieschopných spreadov, správa zásob a aktualizácia cien v závislosti od meniacich sa podmienok.

Kryptomeny so sebou prinášajú ďalšie komplikácie. Trhy fungujú 24 hodín denne, 7 dní v týždni, bez záverečného zvonenia. Aktíva môžu vykazovať extrémnu volatilitu. Likvidita je roztrieštená medzi desiatkami búrz. Niektoré tokeny nemajú takmer žiadnu hĺbku knihy objednávok. A DeFi k tomu všetkému pridáva ešte úplne odlišný model likvidity.

Tvorcovia trhu na centralizovaných kryptoburzách

Centralizované burzy fungujú na princípe knihy objednávok: kupujúci sú na jednej strane, predajcovia na druhej.

Tvorca trhu s kryptomenami zadáva ponuky pod aktuálnou cenou a dopyty nad ňou, pričom ich aktualizuje v závislosti od vyplňovania obchodov. Ak nahromadí príliš veľa BTC, môže znížiť ponuky, zvýšiť dopyty, zabezpečiť sa na inom trhu alebo pozíciu uzavrieť inde. V prípade veľkých menových párov, ako sú BTC/USDT alebo ETH/USDT, to udržuje úzke spready a hlbokú knihu objednávok. Pri menších tokenoch môže jediný tvorca trhu predstavovať väčšinu viditeľnej likvidity.

Tvorcovia trhu pre nové tokeny

Nové tokeny čelia problému s likviditou pri spustení. Záujem síce môže existovať, ale bez dostatočného počtu nevybavených nákupných a predajných príkazov sú spready široké a sklz je značný. Tvorcovia trhu môžu pomôcť tým, že budú ponúkať ceny v blízkosti trhovej ceny a zabezpečia tak, aby bol token skutočne obchodovateľný.

To môže fungovať dobre, ale môže sa to aj skomplikovať. Zdravé tvorenie trhu zvyšuje likviditu a podporuje riadne obchodovanie. Usporiadania, ktoré sa zvrhnú do umelý objem, neprehľadné stimuly či výhody pre zasvätených nikomu z bežných obchodníkov neprospievajú. Praktická otázka pre každý token znie: je likvidita skutočná, transparentná a udržateľná?

Tvorcovia trhu verzus fondy likvidity v DeFi

DeFi prepracovali tento model. Na mnohých decentralizovaných burzách obchodníci vôbec neinteragujú s tradičnou knihou objednávok. Obchodujú proti automatizovaný tvorca trhu (AMM), inteligentná zmluva spravujúca fond pozostávajúci z dvoch tokenov, ktorých cena sa určuje na základe matematického vzorca, a nie na základe ponúk a dopytov stanovených človekom. Ak do fondu vložíte prostriedky, stanete sa poskytovateľom likvidity a získate podiel na obchodných poplatkoch.

Likvidita sa teraz môže vytvárať bez centralizovaného sprostredkovateľa, čo predstavuje skutočnú štrukturálnu inováciu. Riziko to však neodstraňuje. Poskytovatelia likvidity stále čelia dočasná strata, chyby v inteligentných zmluvách, zlyhania orákulov a konkurencia zo strany oveľa sofistikovanejších hráčov.

Riziká a kontroverzie v oblasti tvorby trhu s kryptomenami

Tvorca trhu nie je to isté ako veľký hráč. A veľryba je veľký držiteľ; tvorca trhu je účastník, ktorý ponúka ceny na oboch stranách a riadi tok obchodov, na rozdiel od veľkej bilancie sústredenej na jednej strane trhu. Na druhej strane majú veľké profesionálne firmy skutočné výhody: lepšiu infraštruktúru, rýchlejšie systémy, nižšie poplatky, podrobnejšie údaje a väčší kapitál. Na kryptotrhoch s nízkou likviditou môže táto priepasť spôsobiť, že podmienky pre drobných investorov sa javia ako nerovné. Vhodnou reakciou je transparentnosť a premyslená štruktúra trhu.

Tvorcovia trhu a knihy objednávok

Kniha objednávok je aktuálny zoznam nákupných a predajných objednávok. Nákupné objednávky sa nachádzajú na strane ponuky (bid), predajné objednávky na strane dopytu (ask), pričom najvyššia ponuka a najnižšia cena dopytu tvoria viditeľnú hornú hranicu trhu.

Spread je rozdiel medzi najlepšou ponukou na nákup a najlepšou ponukou na predaj. Hĺbka trhu udáva, aké množstvo je k dispozícii na jednotlivých cenových úrovniach. Trh tvorí kniha objednávok; likvidná kniha obsahuje veľa objednávok v blízkosti aktuálnej ceny, čo umožňuje vykonávať obchody s menším sklzom. Sklz je rozdiel medzi cenou, ktorú ste očakávali, a cenou, ktorú ste dostali, zvyčajne preto, že vaša objednávka bola väčšia ako likvidita dostupná na najlepšej úrovni.

Tvorcovia trhu síce nemôžu úplne eliminovať sklz, môžu ho však výrazne znížiť tým, že zvýšia hĺbku trhu.

Príklad: Nákup bitcoinu s a bez tvorcu trhu

Dva Bitcoin trhy, rovnaké aktívum, úplne odlišná skúsenosť. Trh A je likvidný: aktívni tvorcovia trhu, hlboké knihy objednávok, úzke spready. Trh B je nelikvidný: málo objednávok, široké spready, minimálna hĺbka trhu.

Na trhu A by sa u BTC mohlo prejaviť:

Na trhu B:

To isté platí pre bitcoin. Kupujúci na trhu B zaplatí pri vstupe do obchodu navyše 295 USD ešte pred akýmkoľvek pohybom ceny, a to výlučne kvôli nízkej likvidite. Tvorcovia trhu neznižujú volatilitu bitcoinu a nezaručujú dobré vyplnenie príkazu. Zabezpečujú plynulejšie obchodovanie tým, že dodávajú likviditu v okolí aktuálnej ceny, a tento rozdiel je najviditeľnejší práve vtedy, keď chýbajú.

Sú tvorcovia trhu dobrí alebo zlí?

Tvorcovia trhu sú účastníci, ktorí plnia užitočnú funkciu a sú motivovaní ziskom. Vnímanie v kategóriách „hrdina verzus zloduch“ neobstojí v konfrontácii so skutočným fungovaním trhov. Pomáhajú trhom, keď poskytujú skutočnú likviditu, znižujú spready, zvyšujú hĺbku trhu a zlepšujú vykonávanie obchodov. Vzbudzujú obavy vtedy, keď sú stimuly neprehľadné, likvidita sa ukáže ako nespoľahlivá alebo keď hŕstka firiem získa príliš veľkú kontrolu nad obchodnými podmienkami.

Tvorcovia trhu poskytujú likviditu, pretože sa im to oplatí, a pochopenie tejto motivácie z vás urobí bystrejšieho účastníka trhu. Trh bez nich môže byť pomalý, nákladný a roztrieštený; trh, na ktorom dominuje niekoľko mocných poskytovateľov likvidity, zase vyvoláva iné obavy. Zdravá štruktúra trhu zabezpečuje, aby ich úloha bola transparentná a v súlade so skutočným poskytovaním likvidity.

Kontrolný zoznam pre vykonanie obranných akcií

Profesionálni tvorcovia trhu vynakladajú stovky miliónov dolárov na kvantitatívnych odborníkov a špecializovanú infraštruktúru, a to všetko len preto, aby zarobili zlomky centu. V ich vlastnej hre ich neporazíte. Cieľom je orientovať sa v prostredí, ktoré vytvárajú, a nie sa mu vyhnúť. Väčšinu práce za vás odvedú štyri defenzívne návyky:

1. Vyhnite sa trhovým príkazom pri nelikvidných aktívach: Ak kliknete na „kúpa za trhovú cenu“ pri altcoine s nízkym objemom obchodovania alebo pri akcii s nízkou likviditou pred otvorením trhu, prakticky tým vyzývate algoritmus tvorby trhu, aby zasiahol a vyplnil vašu objednávku za najhoršiu dostupnú cenu na trhu.
2. Sledujte knihu objednávok, nie kurzový indikátor: Cena uvedená v nadpise v aplikácii na sledovanie grafov je len odrazom posledného uzavretého obchodu. Skontrolujte aktuálnu hĺbku knihy objednávok, aby ste sa uistili, že je k dispozícii dostatočná likvidita na pokrytie objemu, s ktorým skutočne chcete obchodovať.
3. Dodržiavajte obdobia informačného embarga: V období zverejnenia dôležitých správ (údaje o inflácii, rozhodnutie Federálneho rezervného systému o úrokových sadzbách) tvorcovia trhu systematicky rozširujú rozpätie kotácií alebo sa na niekoľko sekúnd stiahnu z trhu. Počkajte, kým sa rozpätie opäť vráti na normálnu úroveň.
4. Ak je to možné, používajte limitné príkazy typu „post-only“: Limitná objednávka typu „post-only“ zaručuje, že vaša objednávka zostane v knihe objednávok, čím sa stanete tvorcom trhu, získate výhodnejšiu sadzbu poplatkov a zaistíte, že nikdy náhodou neprekročíte výrazne rozšírený spread.

Záverečné úvahy

Tvorcovia trhu zohrávajú kľúčovú úlohu pri zabezpečovaní funkčnosti trhov tým, že poskytujú likviditu, znižujú spready a prispievajú k plynulejšiemu vykonávaniu obchodov. Ponúkajú ceny na oboch stranách trhu s cieľom dosiahnuť zisk, nie z charitatívnych dôvodov, a ich odmena pochádza zo spreadov, motivačných odmien a starostlivého riadenia rizík.

Pre obchodníkov je dôležitým ponaučením to, že likvidita nie je nikdy zaručená. Spready sa môžu rozšíriť, hĺbka knihy objednávok môže zmiznúť a na trhoch s nízkou likviditou môže aj tak dochádzať k nepríjemnému sklzu, najmä počas období volatility alebo pri zverejnení dôležitých správ.

Najlepší prístup spočíva v tom, že si pred začatím obchodovania uvedomíte, ako tvorcovia trhu ovplyvňujú realizáciu obchodov, skontrolujete spready a hĺbku knihy objednávok, v prípade potreby použijete limitné objednávky a nebudete predpokladať, že posledná kótovaná cena odzrkadľuje skutočnú cenu obchodu.