Finanças descentralizadas, ou DeFi, é um termo genérico para produtos financeiros que operam em redes descentralizadas, como Ethereum. A ideia básica da DeFi é basear-se em contratos inteligentes para automatizar produtos financeiros. Atualmente, os produtos DeFi mais utilizados estão nas áreas de empréstimos e financiamentos, negociação e derivativos.
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Casos de uso da DeFi
Ao usar aplicativos de DeFi, você pode, por exemplo, depositar criptomoedas em um contrato inteligente que lhe dá direito a um determinado rendimento. Isso é semelhante a uma conta poupança de alto rendimento em um banco tradicional, embora tanto os rendimentos quanto os riscos envolvidos sejam, em geral, muito maiores. O princípio, no entanto, é o mesmo: nos bastidores, seu capital é geralmente reunido com o capital fornecido por outras pessoas e aplicado em diversas estratégias geradoras de rendimento. Por exemplo, ele pode ser emprestado a outros participantes do mercado com juros. A diferença em relação às “finanças tradicionais” (também conhecidas como “Tradfi”) é que, como o sistema é baseado em contratos inteligentes, ele não apenas funciona de maneira transparente e verificável, mas grande parte do processo é automatizada. Por exemplo, sua participação nos lucros gerados pelas estratégias de rendimento é automaticamente distribuída a você na proporção e nos intervalos estabelecidos no contrato. Isso reduz parte das despesas gerais do setor financeiro tradicional, potencialmente diminuindo o custo de capital e permitindo uma distribuição mais equitativa dos lucros entre os participantes. É importante ressaltar que, como redes descentralizadas como a Ethereum não exigem permissão, qualquer pessoa com um endereço de carteira tem liberdade para contribuir com capital e se beneficiar do rendimento que ele gera. Em outras palavras, qualquer pessoa pode se tornar, na prática, um banco que ganha juros ao emprestar dinheiro.
Outro exemplo de aplicação DeFi é a bolsa descentralizada. Nela, é possível trocar um ativo digital por outro sem precisar entregar nenhum dos ativos a um provedor de serviços de bolsa centralizada. Em vez disso, os contratos inteligentes que definem o protocolo movimentam os ativos de forma transparente e de acordo com a lógica do código. Um aspecto fundamental é que o sistema também incentiva a criação de liquidez nos pares de negociação. Isso é importante porque, para que uma plataforma de câmbio seja útil, é necessária uma liquidez profunda. Os protocolos de câmbio descentralizado geralmente incentivam a criação de liquidez ao recompensar os provedores de liquidez (aqueles que depositam ativos nos contratos inteligentes que definem o protocolo) com uma porcentagem das taxas geradas quando os ativos de um determinado par são negociados. Dessa forma, tais protocolos possibilitam a liquidez de “origem coletiva”, um fenômeno que tem o potencial de promover eficiências nos mercados. Da perspectiva dos usuários finais, a bolsa descentralizada representa uma melhoria em relação ao status quo, pois elimina o risco de contraparte associado às bolsas centralizadas. Em outras palavras, você não precisa depender de um provedor de bolsa centralizada para custodiar seus criptoativos caso queira negociá-los. Outro benefício fundamental (como em todos os produtos DeFi) é, mais uma vez, o fato de que qualquer pessoa pode participar. A bolsa descentralizada é “sem permissão”, o que significa que não exige que você forneça sua identidade e que você pode participar mesmo morando em um país com infraestrutura financeira limitada.
Empréstimos baseados em contratos inteligentes
Para ilustrar como os contratos inteligentes ajudam a automatizar estratégias de geração de rendimento ao mesmo tempo em que gerenciam o risco, vamos examinar mais detalhadamente os empréstimos baseados em contratos inteligentes. Neste exemplo, usaremos a rede Ethereum, embora qualquer rede descentralizada com funcionalidade robusta de contratos inteligentes funcione de maneira semelhante. Imagine que você envie 1 ETH para um contrato inteligente que retenha seu 1 ETH como garantia em troca de um empréstimo em dólares americanos. Para minimizar o risco do empréstimo, o contrato inteligente pode ser programado de forma a exigir uma relação de sobregarantia de 2:1. Em outras palavras, você só pode tomar emprestado, no máximo, o equivalente a 0,5 ETH em dólares. Se, por exemplo, o valor do ETH cair em relação ao dólar abaixo de um determinado limite, você será obrigado a pagar o empréstimo (mais juros) ou adicionar mais ETH ao contrato inteligente, trazendo assim a relação de garantia de volta a um nível seguro. Deixar de fazer qualquer uma dessas coisas resultaria, em determinado momento, na liquidação do seu ETH. Em outras palavras, se o valor em dólares do ETH cair o suficiente enquanto você não fizer nada, o contrato inteligente retirá o seu ETH, deixando você apenas com os dólares americanos que você tomou emprestado.
Dada a natureza determinística dos contratos inteligentes, podemos constatar que as estratégias de geração de rendimento baseadas em empréstimos com garantia excedente e regidas por contratos inteligentes têm o potencial de, na prática, não apresentar nenhum risco.
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As finanças descentralizadas são mais arriscadas do que as finanças tradicionais?
Em teoria, a DeFi tem o potencial de ser menos arriscada do que as finanças tradicionais, nas quais o erro humano e a fraude representam um risco significativo. Infelizmente, o erro humano ainda está muito presente no mundo da DeFi, assim como a fraude.
No que diz respeito ao erro humano, a natureza determinística dos contratos inteligentes, aliada ao fato de serem de código aberto, torna-os vulneráveis a explorações (pelo menos no início). Os hackers podem encontrar — e de fato encontram — erros ou brechas nos contratos inteligentes que lhes permitem roubar dinheiro, em muitos casos sem sequer cometerem tecnicamente um crime. Por outro lado, a natureza de código aberto dos protocolos DeFi significa que, quanto mais tempo um protocolo permanece em uso, mais ele é testado na prática e se torna seguro, à medida que a comunidade de desenvolvedores corrige bugs e remenda vulnerabilidades em resposta aos ataques. Assim como o software de código aberto em geral tende a ser mais robusto do que seus equivalentes de código fechado, os aplicativos DeFi de código aberto provavelmente se tornarão mais seguros com o tempo.
Quanto à fraude, a falta de regulamentação e a natureza anônima da DeFi aumentam significativamente sua prevalência nesse espaço. Enquanto os consumidores de produtos financeiros tradicionais podem contar com regras e regulamentações respaldadas pela ameaça de aplicação da lei, isso muitas vezes não ocorre no âmbito da DeFi — pelo menos na prática. Os empreendedores podem criar e implementar qualquer tipo de contrato inteligente que desejarem, e cabe inteiramente ao consumidor avaliar se o contrato é “seguro”. A segurança, nesse contexto, pode se referir tanto à vulnerabilidade do código do contrato quanto às estratégias de geração de rendimento implementadas. Isso, talvez sem surpresa, levou a uma série dos chamados “rug-pulls” no espaço DeFi. Nesse caso, o que normalmente ocorre é que um grupo central de participantes anônimos mantém o controle sobre o que é anunciado como um projeto descentralizado ou detém pessoalmente a maioria dos tokens nativos do projeto (muitos projetos DeFi emitem seus próprios tokens, cujos casos de uso geralmente incluem governança e rendimento pagamentos). Quando uma quantidade suficiente de valor já tiver entrado no sistema — muitas vezes graças à promessa de taxas de rendimento extremamente altas para os primeiros participantes —, os participantes internos simplesmente trocam seus tokens nativos por outra coisa e se afastam completamente do projeto. Isso quase invariavelmente resulta no abandono total do projeto e no correspondente colapso do preço do token nativo. Outro cenário possível é que os envolvidos deixem deliberadamente um “bug” no código, permitindo que fundos sejam desviados para si mesmos enquanto alegam que também foram vítimas de uma exploração.
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