De fleste diskusjonene om markedet dreier seg om det åpenbare: resultatrapporter, rentebeslutninger og overskrifter om inflasjon. Men bak alt dette ligger en langsommere og mindre synlig kraft som former rammebetingelsene for prisingen av alle aktiva. Økonomer kaller det likviditet. Og når man først forstår hvordan det fungerer, begynner mange markedsbevegelser som virker tilfeldige å gi mye mer mening.
Den M2-pengemengden er en beregning av all kontantbeholdningen folk har tilgjengelig, pluss alle midlene som ligger på brukskontoer, sparekontoer og lett tilgjengelige aksjefond. Det representerer det totale beløpet som til enhver tid er tilgjengelig for forbruk, sparing eller investering.
Å følge med på M2 og dets globale motstykke er det nærmeste investorene kommer en økonomisk værmelding. Når pengemengden øker, har markedene en tendens til å stige over hele linjen. Når den krymper, faller verdien på eiendeler. Mekanismen er ikke komplisert, men konsekvensene er vidtrekkende.
Hva er pengemengden M2?
For å forstå M2 er det nyttig å vite at økonomer ikke ser på alle penger som én og samme ting. De deler dem inn i ulike kategorier, merket med bokstaven «M» for penger, avhengig av hvor raskt man kan få tilgang til dem og bruke dem. Tenk på det som et spektrum som strekker seg fra det som kan brukes umiddelbart til det som er litt vanskeligere å få tak i.
Her er en oversikt over fordelingen på kategoriene:
- M0 (Grunnlaget): Fysiske sedler og mynter som er i omløp for øyeblikket – kontantene du har i lommeboken akkurat nå.
- M1 (høy likviditet): Alt som står oppført i M0, pluss pengene som ligger på brukskontoer. Du kan bruke disse midlene umiddelbart med et debetkort eller via bankoverføring.
- M2 (bredere): Alt som finnes i M1, pluss sparekontoer, pengemarkedsfond og små innskuddssertifikater (CD-er). Du kan ikke bruke debetkortet direkte fra et innskuddssertifikat, men du kan få tilgang til pengene i løpet av få dager hvis det skulle være nødvendig.
M2 er det tallet økonomer og sentralbanker følger nøye med på, fordi det ikke bare viser hva folk bruker akkurat nå, men også den samlede pengemengden som kan komme inn i økonomien i nær fremtid.
Forståelse av global likviditet og det globale likviditetsindekset
M2 er et nyttig mål, men det gir kun et bilde av pengemengden i ett enkelt land. Den amerikanske økonomien fungerer ikke isolert, og det samme gjelder de globale aktivamarkedene.
Global likviditet betegner den samlede mengden penger og kreditt som til enhver tid er i omløp i hele verdens finanssystem. Den påvirkes ikke bare av den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve), men også av Den europeiske sentralbanken, Japans sentralbank, Kinas sentralbank og dusinvis av andre sentralbanker som alle fatter pengepolitiske beslutninger samtidig.
Når flere store sentralbanker utvider balansen samtidig, slik det skjedde under pandemitiltakene i 2020, forsterkes effekten på den globale likviditeten dramatisk. Analytikere følger med på dette ved hjelp av globale likviditetsindekser, som samler data om pengemengden i de største økonomiene i ett enkelt mål på hvor mye penger som sirkulerer i verdens finanssystem.
Når indeksen stiger, er kreditt billig, det er lett å låne, og institusjonelle investorer har en tendens til å flytte penger over til aktiva med høyere risiko og høyere avkastning. Når den faller, skjer det motsatte: kontanter blir en mangelvare, lånevilkårene strammes inn, og risikofylte aktiva selges av. Å forstå hvor den globale likviditeten er på vei, har blitt et av de mest pålitelige makroøkonomiske verktøyene for å forutse generelle markedsbevegelser.
Sammenhengen mellom pengemengden og inflasjonen
Forholdet mellom M2 og inflasjon følger et enkelt økonomisk prinsipp: Når pengemengden vokser raskere enn den faktiske produksjonen av varer og tjenester, stiger prisene.
Dette er lett å forstå ved hjelp av et enkelt eksempel. Tenk deg at alles saldo på bankkontoen ble fordoblet over natten, men at antallet hus, biler og dagligvarer som var til salgs, forble nøyaktig det samme. Selgerne, som står overfor det samme tilbudet, men en mye større mengde penger som konkurrerer om det, ville ganske enkelt øke prisene. Varene ble ikke mer verdifulle; pengene ble bare mindre verdifulle. Den svekkelsen av kjøpekraften er inflasjon.
Det er nettopp dette forbrukerprisindeksen (KPI) måler fra måned til måned, og det er grunnen til at M2-kurven og inflasjonskurven ofte beveger seg i samme retning over tid, om enn med en viss forsinkelse. Pengemengden øker først; prisene følger etter.
Den amerikanske pengemengden M2 økte fra rundt 15 billioner dollar ved starten av 2020 til nesten 22 billioner dollar i begynnelsen av 2022 – en økning på nesten 50 % på to år. Den påfølgende inflasjonsøkningen, som nådde en topp på over 9 % i midten av 2022, var ikke en tilfeldighet.
Hvordan M2 og global likviditet påvirker Bitcoins pris
Bitcoins forhold til global likviditet er et av de best dokumenterte mønstrene i kryptomarkedene, og logikken bak dette ligger i den grunnleggende forskjellen mellom fiatvaluta og en eiendel med fast tilbud. Fordi Bitcoins tilbud er begrenset til 21 millioner mynter og utvides etter en forhåndsbestemt, avtagende tidsplan, oppfører den seg som en svamp for overskuddslikviditet.
Når sentralbankene oversvømmer finanssystemet med nye penger, søker denne kapitalen seg et sted å plasseres, og en knapp, ikke-statlig eiendel uten utsteder som kan utvanne verdien, blir stadig mer attraktiv. Når likviditeten strammes inn og kontanter blir en mangelvare, selger investorer ofte sine mest spekulative posisjoner først for å skaffe midler, og Bitcoin har en tendens til å falle i takt med den generelle risikoaversjonen.
Mønsteret gjentar seg gang på gang:
- Global M2 utvider seg → Fiat-valuta mister kjøpekraft → Investorer søker seg mot fysiske eiendeler → Bitcoin-prisen stiger
- Globale M2-kontrakter → Kontantbeholdningen blir knapp → Investorer reduserer risikoen og selger → Bitcoin-prisen faller
Oppgangen i 2020–2021 er det tydeligste eksemplet i nyere tid. Sentralbanker over hele verden tilførte samlet sett billioner til finanssystemet, M2 vokste i et historisk tempo, og Bitcoin steg fra under 10 000 dollar til nesten 69 000 dollar på omtrent atten måneder. Da innstrammingen for alvor begynte i 2022, mistet Bitcoin det meste av disse gevinstene da likviditeten strømmet ut av systemet.
Det som skiller Bitcoin fra andre valutaer i denne syklusen, er at tilbudet av Bitcoin ikke påvirkes av noe av dette. Uansett hvor aggressivt sentralbankene utvider eller strammer inn den globale M2-mengden, vil neste Bitcoin-blokk bli produsert om omtrent ti minutter, og det totale tilbudet vil aldri overstige 21 millioner.
