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木星（JUP）とは何ですか？

ジュピターはソラナ上のフルスタック分散型取引プラットフォームであり、流動性の集約、スワップルーティング、指値注文、ドルコスト平均法、永久先物、トークンローンチ、エコシステムガバナンスを一つの統一されたプロトコルに統合しています。これは、ソラナブロックチェーン全体で流動性の流れ、実行品質、取引活動をサポートする主要なインフラストラクチャレイヤーの一つです。

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ジュピターは、Solana上に構築された分散型流動性アグリゲーターおよびマルチプロダクトDeFiトレーディングプラットフォームで、スワップルーティング、リミットオーダー、DCA、永久先物、トークンローンチ、およびJUPトークンによるガバナンスを提供します。

概要

ジュピターは、Solanaの分散型取引所（DEX）全体で最適なトークントレードの実行を提供するスワップアグリゲーターとして始まりました。Solanaのエコシステムが拡大するにつれて、ジュピターはスポットスワップ、リミットオーダー、定期的なDCA戦略、専用の永久先物エンジン、LFGとして知られるトークンローンチメカニズムを統合するマルチモジュールのトレーディングプラットフォームへと進化しました。2025年までに、ジュピターはSolanaの最も重要な流動性およびトレーディングインフラストラクチャの一つとなり、そのアグリゲーターを通じて大量のトラフィックをルーティングし、デリバティブトレーディングのシェアを拡大してきました。

ジュピターはまた、多数のSolanaウォレット、インターフェイス、プロトコルのデフォルトバックエンドにもなっており、基盤となるルーティングおよび流動性レイヤーとしての役割を果たしています。この役割とガバナンスシステムおよびJUPトークンを組み合わせることで、ジュピターは単なる取引所ではなく、Solanaベースのトレーディングのための完全なエコシステムおよびコーディネーションレイヤーとして位置づけられています。

流動性アグリゲーションレイヤー

ジュピターの中心的な役割は、Solanaの主要な流動性アグリゲーターです。プロトコルは、Orca、Raydium、Lifinity、Phoenix、OpenBookなどの主要なSolanaの自動マーケットメーカー（AMM）およびオーダーブックベニューに接続します。ジュピターのルーティングエンジンは、利用可能な流動性ルートを動的に評価し、注文を分割し、価格、深さ、スリッページ許容度、料金構造に基づいて最適な実行パスを特定します。

アグリゲーションレイヤーは次のように機能します：

• マルチルート実行： スリッページを最小限に抑えるために、注文を複数のDEXに分割できます。
• アトミック決済： すべてのルートコンポーネントは、単一のSolanaトランザクション内で決済されます。
• 動的見積もり分析： システムはオンチェーン流動性状態に基づいて見積もりを継続的に更新します。
• 幅広いSPLサポート： ジュピターは多くのSPLトークンをサポートし、エコシステム全体のルーティングを包括的に行います。

ジュピターは多くのウォレットやdAppsに統合されているため、ユーザーはジュピタールーティングと気づかずにやり取りすることがよくあります。このバックエンドインフラストラクチャは、Solanaの流動性効率にとって不可欠です。

スポットトレーディングスタック

ジュピターのスポットトレーディング機能は基本的なスワップをはるかに超えています。プラットフォームには異なるトレーディングニーズに応えるための複数のメカニズムが含まれています。

スワップ

ジュピターのスワップインターフェースは、最も広く使用されているエントリーポイントです。Solana全体の流動性を集約し、ユーザーに最適な実行を提供します。プールの状態に基づいて見積もりはリアルタイムで更新されます。

リミットオーダー

PhoenixやOpenBookのようなオーダーブックベニューとの統合を通じて、ジュピターはリミットオーダーの実行をサポートします。これにより、ユーザーは決定論的でオンチェーンの決済を伴う特定の価格目標を設定できます。

ドルコスト平均法（DCA）

ジュピターのDCAエンジンは、ユーザーが時間の経過とともに定期的な買いや売りをスケジュールできるようにします。資金はユーザー定義の間隔に従って定期的なバッチで実行されます。このエンジンは、最小限の手数料と高い信頼性から、Solanaの最も広く使用されている自動化ツールの一つです。

ルーティングアーキテクチャ

ルーティングアーキテクチャは以下を組み合わせます：

• リアルタイム価格フィード
• 流動性深度分析
• トランザクションシミュレーション
• 手数料対応の実行
• 複雑なマルチホップスワップのサポート

この堅牢なルーティングスタックは、ジュピターがSolanaのデフォルトの取引ミドルウェアとなった主な理由の一つです。

ジュピターターミナル

ジュピターターミナルは、すべてのジュピタートレーディングモジュールを単一の一貫した体験に統合する統一インターフェースです。以下を提供します：

• スワップインターフェース
• リミットオーダーコントロール
• DCA戦略設定
• 永久先物取引
• トークンローンチ参加（LFG）
• 統合された分析、チャート、およびポートフォリオビュー

ターミナルは、ユーザーが複数のツールやプロトコルをナビゲートする必要を減らすDeFiの「スーパーアプリ」として機能するよう設計されています。

永久先物エンジン

ジュピターの永久先物モジュールは、プロトコルの最も重要なコンポーネントの一つに成長しました。ジュピターは流動性アグリゲーターとして始まりましたが、現在その永久先物エンジンは全体の収益の大部分を占め、Solanaで最大のデリバティブベニューの一つです。このシステムは低遅延の実行、透明なマージン管理、プールの安全性と予測可能なフィルを優先する堅牢なカウンターパーティモデルを中心に構築されています。

アーキテクチャと市場構造

ジュピターの永久先物は**流動性プール対トレーダー（LP-to-trader）**のデザインを使用しています。買い手と売り手間の注文をオーダーブックで一致させる代わりに、トレーダーは共通の流動性プールに対して直接ロングまたはショートポジションを開きます。

主な特徴には以下が含まれます：

• LPがカウンターパーティとして機能し、トレーダーのエクスポージャーを共同で引き受けます。
• 損益（PnL）はプールに対してリアルタイムで決済されます。
• 実行にメーカー/テイカーロールは必要ありません。
• オラクル価格とリスクパラメータに基づく自動かつ決定論的なフィル。

これはdYdXのようなオーダーブックデリバティブ取引所やハイブリッドマッチングモデルとは異なります。LPベースのモデルはSolanaの高スループットアーキテクチャとよく一致し、ボラティリティの高い市場条件でも予測可能で低遅延の実行を可能にします。

担保、マージン管理、およびポジションメカニクス

ポジションを開くために、トレーダーはUSDC、USDTやSOLなどの承認された担保を預け入れます。システムは2つの主要なマージン閾値を維持します：

• 初期マージン、ポジションを開くために必要なもの。
• 保守マージン、清算なしでポジションを維持するのに必要な最小限。

マージン要件は以下に影響されます：

• 市場のボラティリティ
• ファンディングペイメント
• オープンインタレストの不均衡
• プール深度に対するポジションサイズ

未実現PnLはオラクル価格を使用して継続的に更新され、トレーダーは常に正確なエクスポージャーを確認できます。

オラクルと価格システム

永久先物には正確でタイムリーなオラクルデータが不可欠です。ジュピターは以下を統合しています：

• Pyth Network（主要なオラクル）
• Switchboard（冗長性とフェイルオーバー）

オラクルシステムには以下が含まれます：

• マルチソース検証
• 異常な価格変動を検出する偏差閾値
• 異常時の更新を一時停止または遅延させるフェイルバックロジック
• Solanaの迅速なブロック時間から恩恵を受ける高頻度の更新

これらのコントロールはオラクル操作から保護し、ポジションPnLが実際の市場条件を反映するようにします。

ファンディングレートフレームワーク

ジュピターは定期的なファンディングレートメカニズムを使用して、永久価格を基礎となるスポット市場に合わせます：

• 永久価格がスポットを超えるとき、ロングがショートに支払います。
• 永久価格がスポットを下回るとき、ショートがロングに支払います。
• ファンディング間隔は市場条件とボラティリティに基づいて調整されます。

このメカニズムは、永久契約が時間をかけて基礎資産を密接に追跡することを保証します。

清算エンジン

清算はプールの安全性を守ります。ジュピターの清算システムは自動化されており、ルールに基づいており、迅速な実行のために最適化されています。

主要コンポーネントには以下が含まれます：

• マージンレベルの継続的な監視
• 保守マージンが破られたときの自動清算トリガー
• ポジションサイズとリスクに応じた部分または完全な清算
• リスクを相殺するためのプールへのペナルティの割り当て
• Solanaのスループットを活用した迅速な実行で、破産イベントを最小限に抑える

ポジションリミットとリスクキャップ

システミックリスクを管理するために、ジュピターは以下を課します：

• 各資産のポジションサイズリミット
• ロングおよびショートオープンインタレストのエクスポージャーキャップ
• リスクパラメータに対する動的なボラティリティベースの調整
• プールエクスポージャーが不均衡になったときのトレード拒否ルール

2025年には、ジュピターは主要資産（例：SOL）のポジションリミットを引き上げ、新しいプールバランスの安全策を展開しました。

Solana上の実行利点

Solanaのインフラストラクチャは以下を提供します：

• ほぼ即時のトランザクション含有
• ネットワーク負荷が高い場合でも低手数料
• 高頻度のオラクル更新
• 急速に動く市場での迅速な清算

これらの特性により、ジュピターの永久先物は高頻度トレーダー、アービトラージャー、およびアルゴリズム戦略にとって魅力的です。

収益とLP経済

永久先物エンジンは以下から収益を生成します：

• オープン/クローズ取引手数料
• ファンディングペイメント
• 清算ペナルティ
• 価格インパクト手数料（2025年のアップグレード後に大幅に削減）

収益は以下に流れます：

• 流動性プロバイダーのリターン
• 財務準備金
• インセンティブ予算
• ガバナンス指向の支出

LPの収益性は市場のボラティリティ、トレーダーのパフォーマンス、および手数料生成に依存します。

他の永久DEXモデルとの比較

• オーダーブック永久先物（例：dYdX）とは異なり、ジュピターは外部マーケットメーカーに依存していません。
• GMXスタイルの永久先物とは異なり、ジュピターはSolanaの低遅延と頻繁なオラクル更新から利益を得ています。
• 実行は決定論的であり、オーダーブックの深さやマッチング活動に依存していません。

これにより、ジュピターの永久先物はSolanaのアーキテクチャに特化した高速でプールベースのデリバティブソリューションとして位置づけられています。

ランチパッド (LFG)

ジュピターのLFG（“Launch for Good”）メカニズムは、新しいSolanaエコシステムプロジェクトのトークンローンチを促進します。これは透明な配布モデルと幅広いコミュニティアクセスを提供することを目的としています。

主な特徴には以下が含まれます：

• 透明なローンチルール
• 固定価格および可変価格の配布方法
• ウォレットベースの適格要件
• 公平なシェア割り当てメカニズム
• ローンチ後の流動性のためのスワップアグリゲーターとの統合

LFGは資金調達に重点を置いた従来のランチパッドではなく、公平なトークン配布とコミュニティを優先するローンチを強調しています。

JUPトークノミクス

JUPトークンは、ジュピターエコシステム全体のガバナンスおよびコーディネーション資産です。スワップ、ルーティングポリシー、永久先物、インセンティブ、および財務配分を含むモジュール全体で意思決定をサポートします。

供給と配分

2025年現在、JUPのパラメータは以下を含みます：

• 最大供給量： 最大100億JUP
• 循環供給量： 約31.6億JUP（2025年第4四半期の報告時点）
• 発行された総供給量： 約70億（エアドロップおよびベスティングスケジュール後）

配分の内訳は通常以下を含みます：

• コミュニティ＆エアドロップ： ~44–50%
• チーム＆貢献者： ~