ステーブルコインとは何ですか？

この記事では、主要な米ドル連動の暗号資産「ステーブルコイン」について、それらがどのように安定性を保つのか、利用方法、利息を得る方法、そして入手先について学びます。

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ステーブルコインとは？

ステーブルコインは、米ドルのような「安定した」資産に連動する暗号通貨です。例えば、1つのUSDTは1米ドルと同等の価値を持ちます。「本物の」米ドルとステーブルコインの米ドルの主な違いは、ステーブルコインが暗号の領域に存在し、パブリックブロックチェーン（例えばEthereum）上に存在する点です。

ステーブルコインは、トレーダーがボラティリティの高い資産から安定した資産に価値を移すことで利益を「確保」し、従来の金融システムとやり取りせずに済むようにという需要から生まれました。この用途は非常に人気があります。

最近では、ステーブルコインはパブリックブロックチェーン上に存在するため、「本物の」米ドルよりも迅速かつ効率的に国際決済を行うための代替として利用されるようになりました。さらに、米ドルへのアクセスが限られている場所では、人々が米ドルのステーブルコインをローカル通貨の代替価値保存手段として保持するようになっています。

ステーブルコインの種類

ステーブルコインは、大きく分けて中央集権型と分散型の2種類があります。

中央集権型ステーブルコインは、担保付きの準備金を使用してその価値を米ドルに連動させます。つまり、発行された1ドルのステーブルコインには、銀行口座に対応する1ドルが存在し、理論上、誰でもそのステーブルコインを対応する米ドルに交換できるということです。この交換可能性がペッグの維持を確保します（すなわち、1つのステーブルコインが1つの「本物の」米ドルと同等の価値を持つことを保証します）。

歴史的に、中央集権型ステーブルコインはそのペッグを維持するのに成功してきました。例えば、最初に広く使用されたステーブルコインであるUSDTの価値は常にほぼ1米ドルと等しいものでした。しかし、中央集権型ステーブルコインが提供する安定性は、信頼のコストを伴います。具体的には、それが発行元の会社が実際に保有する準備金で裏付けられていることを信じなければならないということです。

次に人気のあるステーブルコインは、完全に分散型のものです。分散型ステーブルコインは、第三者への信頼を透明でプログラム的なメカニズムに置き換えます。これにより、誰でもそのステーブルコインの動作を確認し、希望すればその運用に参加することが可能です。これにより、分散型ステーブルコインは内部の腐敗や政府などの外部からの影響に対してより強靭です。しかし、分散型ステーブルコインはこれまでのところ、中央集権型のものよりもボラティリティが高いことが証明されています。

分散型ステーブルコインが直面する課題は、1ドルのペッグを維持しながら、資本効率の良い方法で流動性を確保することです。最初の世代の分散型ステーブルコインは主に担保付き債務ポジション（CDP）に依存してこれを達成しようとしました。CDPモデルでは、誰でも暗号資産をロックして新しいドルを作成することができ、ロックされた資産は新しいドル（債務）を裏付ける担保となります。残念ながら、ほとんどのCDPベースのステーブルコインは、ある時点で米ドルのペッグから外れることがありました。また、CDPベースのステーブルコインは、基礎となる暗号資産のボラティリティのために過剰担保が必要であり、資本効率が悪いと批判されています。これにより、中央集権型の代替品と比較して迅速にスケールするのに苦労しています。

後の世代の分散型ステーブルコインでは、ペッグを維持するために広範なプログラム的メカニズム（しばしば組み合わせて）が使用されています。これらのメカニズムには、債券購入、部分的な担保化、供給のプログラム的な縮小と拡大が含まれます。しかし、これらのステーブルコインの中には、劇的に失敗し、保有者が資金を完全に失う例も多くあります。

特定のステーブルコインを詳しく見てみましょう：

USDT

USDTは、最初に有名になったステーブルコインです。2014年に香港に拠点を置くTether Limitedによって作成されました。USDTはEthereumネットワークで人気を博しましたが、現在ではBitcoin Cash、Tron、Solana、Binance Smart Chain、Maticなど、主要なパブリックブロックチェーンネットワークのすべてで利用可能です。

Tetherはその準備金の実際の量を巡って長い間論争がありました。同社は1対1でドルに裏付けられていると主張しましたが、それは事実ではないことが判明しました。しかし、その歴史を通じて、Tetherはすべての論争を乗り越え、関連性と有用性を維持してきました。

USDTの利点はその普及性と、発行元が香港に拠点を置いているため、アメリカの規制当局の影響を受けにくいという点です。多くの国際企業、特に暗号ベースでない企業が、この独立性を持つドル建て通貨に魅力を感じています（これはユーロドルに似ています）。Tetherの最大の欠点は、皮肉なことに、まさにその独立性です。アメリカの規制当局の影響を受けにくいため、信頼性や安全性に欠けると見なされることが多いです。それにもかかわらず、USDTは世界で最も人気のあるステーブルコインの一つであり続けています。

USDC

USDCは、米国に拠点を置く企業サークルによって作成されたステーブルコインです。USDCはUSDTよりも歴史が短いですが、USDTに見られる重大な欠点を補う形で急速に有名になりました。

USDCは主にEthereumネットワークで使用されていますが、Solana、Binance Smart Chain、Maticなどの他の主要ネットワークでも利用可能です。

USDCの最大の利点は、米国の規制当局への厳格な準拠とコンプライアンスです。これにより、USDCの保有者はそれが実際に「本物の」米ドルによって1対1で裏付けられていると確信できます。欠点は、USDCの多くの国際保有者が、米国の規制当局が彼らの資産を差し押さえたり干渉したりすることを恐れていることです。これらの恐れは2020年11月に実証されました。US法執行機関が$100,000相当のUSDCを凍結するよう要請し、サークルはこれに応じました。

DAI

DAIは、担保付き債務ポジションを使用する分散型ステーブルコインです。DAIを作成する中央の権威は存在しません。代わりに、DAIはEthereumネットワーク上の分散型貸付プラットフォームであるMakerDAOを使用して個人によって作成されます。人々はMakerDAOプラットフォームに担保を預け、一定量のDAIを発行する能力を得ます。

詳細はこちらを参照：分散型金融とは？

当初、ETHのみが担保として受け入れられていましたが、MakerDAOはWBTC（Ethereumブロックチェーン上に存在する「ラップされた」ビットコイン）など他の暗号資産を含むように拡張しました。DAIは、担保付き暗号資産が急激な価格下落を経験した後、2020年3月中旬に深刻なクラッシュを経験しました。MakerDAOは他のステーブルコインを担保として受け入れることでDAIを確保しようとしました。現在、流通しているDAIの大半は、USDCなど中央集権型のステーブルコインによって裏付けられています。これにより、一部の人々は、DAIが中央集権型ステーブルコインを発行する民間企業の指示や、それらを支配する規制当局の影響を受けやすくなっていると批判しています。

UST

TerraUSD (UST)は、ペッグを維持するためにより複雑な方法を採用した分散型ステーブルコインでした。このシステムはこのホワイトペーパーで詳述されていますが、要約すると「2トークンセニョリッジモデル」です。具体的には、市場参加者はUSTの価格に基づいてUSTを発行（作成）または焼却（破壊）するインセンティブがありました。このインセンティブは、USTがLUNAトークンと維持している関係によって可能になり、これは2トークンセニョリッジモデルのもう一つのトークンです。この関係は、市場参加者が常に1 USTを1ドル相当のLUNAトークンと交換でき、その逆も可能であることを意味します。

具体的には、USTが1ドルのペッグを上回って取引されている場合、インセンティブは1ドル相当のLUNAを焼却して1 USTを発行することです（このシナリオでは、USTは1ドル以上の価値があります）。この取引によって作成されたUSTの供給の増加は、USTの価格を1ドルのペッグに向けて低下させることになります。

逆に、USTが1ドルのペッグを下回って取引されている場合、市場参加者は1ドル相当のLUNAと交換してUSTを焼却するインセンティブがあります。このシナリオでは、USTの供給が減少するため、その価格が上昇します。

最盛期には、USTの循環供給量は180億ドルを超え、LUNAの時価総額は400億ドルを超えていました。残念ながら、UST/LUNAの2トークンセニョリッジモデルは、2022年5月に大規模な取り付け騒ぎを管理できず、その結果、USTとLUNAの価値が大幅に下落し、短期間で実質的にゼロになりました。この詳細については、Bitcoin.comニュースの特集記事『暗黒の日 - 壊滅的なテラトークンエコシステムと損傷を受けたアプリケーションの深掘り』を参照してください。

ステーブルコインで利子を稼ぐ

銀行にお金を預けると利子が得られるのと同様に、ステーブルコインを保持または預けることで利子を得ることもできます。銀行に預けたお金は歴史的にインフレ率よりも低い利率で利子を提供してきましたが（つまり、貯蓄の購買力が徐々に失われます）、ステーブルコインは5％から100％の利率を提供することで知られています。

固定収入の預金に関しては、一般的に提供される利率が高いほど、預金者としてのリスクも高くなります。例えば、銀行預金は利子がほとんどないが、そのリスクは一般的に非常に低いと見なされます。銀行は、預金を高規制市場に投入して利益を上げる（投資できるものが制限されています）ため、裏で預金者の資本を運用しています。さらに、多くの国では、特定の金額までの現金預金が保険で保護されています。

ステーブルコインの場合、利子はさまざまな戦略から生成され、その多くは従来の銀行が採用する戦略に比べて高リスクと見なされます。

ステーブルコインの保有者の視点から見ると、利子を稼ぐための主な方法は3つあります。これらは次のとおりです：

あなたのステーブルコインをスマートコントラクトに預ける。ステーブルコインのみを預けるか、ステーブルコインと同時に他の暗号資産を預けることができます。ステーブルコインのみを預ける場合、利息は主に他の市場参加者にステーブルコインを貸し出すことで生成されます。二重資産戦略の場合、多くの場合、分散型取引所で取引ペアに流動性を提供し、自動マーケットメイキング（AMM）として知られる手法で手数料の一部を稼ぐことができます。例えば、分散型取引所であるUniswapでは、USDC-ETHペアに流動性を提供し、他の人々がその資産を取引することで手数料の一部を得ることができます。Bitcoin.comウォレットアプリに保有するステーブルコインや他の資産をそのようなコントラクトにデプロイするには、プロトコルのウェブサイトにアクセスし、「WalletConnect」を使用してウォレットを接続し、ウェブサイトで開始したトランザクションを確認するだけです。WalletConnectとその使い方について詳しくはこちらをご覧ください。
あなたのステーブルコインを中央集権型の暗号「銀行」に預ける。この方法では、あなたのステーブルコインの管理を中央集権型プラットフォームに委ね、そのプラットフォームがあなたの代わりにそれらを運用します。多くの中央集権型暗号取引所もこのサービスを提供しています。場合によっては、ステーブルコインを一定期間ロックアップする必要があり、他の場合にはロックアップはありませんが、プラットフォームからステーブルコインを引き出すには手数料が必要です。全体として、この方法で得られる利息は、中央集権型の第三者がシステムを管理するためのオーバーヘッドコストのため、分散型の方法よりも低いです。

ステーブルコインはどこで手に入りますか？

**buy.bitcoin.com**では、地域によってクレジットカード、決済アプリ、または銀行振込でUSDTおよびUSDCを購入できます。
**Bitcoin.comウォレットアプリ**では、同じく購入可能です。また、保有する暗号通貨をUSDT、USDC、または他のステーブルコインに瞬時に交換することもできます。ホーム画面から「スワップ」をタップし、指示に従ってください。