GMXは、ArbitrumおよびAvalancheを横断して、オラクルに基づく価格設定と市場固有の流動性を活用した、スポットスワップおよびパーペチュアル先物向けの分散型取引所プロトコルです。
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概要
GMXは 分散型取引所（DEX） これにより、ユーザーは自身の口座から直接、スポット資産や永久先物を取引できるようになります。 財布. 本サービスは、オンチェーンでの実行、スリッページを最小限に抑えること、そして透明性の高い価格設定を目的として設計されており、流動性は中央集権型のマーケットメーカーではなく、市場ごとのプールから調達されています。
2021年に立ち上げられたGMXは、当初「GLP」と呼ばれる単一のマルチアセットプールを通じて運営されていました。2025年、このプロトコルは完全に GMX V2、分離されたマーケット、強化されたオラクル保護機能、およびGM流動性トークンを採用した、再設計されたアーキテクチャです。現在、V2はArbitrumおよびAvalancheにおいて、GMXの稼働中かつサポートされているバージョンとなっています。
GMXの仕組み（V2）
GMX V2は、分離された流動性市場とオラクルによって検証された価格設定を基盤としています。各市場は独立して運営されており、独自の担保およびリスク設定が設けられています。トレーダーはこれらの市場を利用して、スポットスワップやレバレッジをかけたロング／ショートの永久先物ポジションを建てることができます。
流動性とGMトークン
流動性 は市場ごとに提供されます。ユーザーが特定の市場に資産を入金すると、 GMトークン その市場の流動性における彼らのシェアを表している。
GMトークンには、その市場内で発生した手数料が蓄積されるため、従来のプール型モデルと比較して、LPはリスクエクスポージャーをより細かく管理できるようになります。
この独立した構造により、ある市場での損失が他の市場に波及するのを防ぎ、資本効率を向上させ、合成商品を含むより幅広い資産の取り扱いを可能にします。
取引の執行と価格設定
GMXは集計された オラクル データ（例： チェーンリンク) を用いて、執行のための適正な価格帯を決定します。取引は、オラクル価格が事前に定義された安全帯の範囲内にある場合にのみ執行されます。
このアプローチにより、スリッページが軽減され、特に大口取引の際などに価格操作のリスクが低減されます。 不安定な市場状況.
パーペチュアル・ポジションでは、トレーダーが預託した担保が使用され、レバレッジは市場パラメータによって決定されます。ポジションの担保が安全に維持できなくなった場合、オラクル価格に基づいて自動的に清算が行われます。
手数料およびインセンティブ
各市場は独自の料金体系を定めており、これには以下が含まれる場合があります：
- スワップ手数料
- ポジションの開設・決済手数料
- 借入（資金調達に類する）手数料
- 利用状況に応じた動的な調整
手数料は、GMの流動性プロバイダーとGMXのステーキング参加者の間で分配されます。
GMXにおける永久先物取引
パーペチュアル先物は、GMXの取引エコシステムの核となるものです。GMX V2では、トレーダーは資産の完全な管理権を維持したまま、レバレッジを効かせてロングまたはショートのポジションを建てることもできます。パーペチュアル取引は市場ごとの流動性に基づいて執行され、各市場の担保およびリスクパラメータは個別に設定されています。
ロングポジションおよびショートポジションの開設
トレーダーは、レバレッジをかけたポジションを建てるために、選択した市場に担保を預け入れます。
- ロングポジション 価格上昇の恩恵を受ける。
- ショートポジション 価格の下落による恩恵を受ける。
利用可能なレバレッジは、市場の流動性、利用状況、およびリスク設定によって異なり、主要な資産ほど高いレバレッジが適用されます。
実行モデル
パーペチュアルポジションの建玉価格および決済価格は、GMX V2全体で採用されているのと同じ、検証済みのオラクル価格に基づいて決定されます。
主な違いは、パーペチュアル取引では、希望する規模で安全にポジションを開設できるよう、担保、市場利用率、価格帯に関する追加のチェックが組み込まれている点です。
取引は……に対して執行されるため 流動性プール 注文帳ではなく：
- スリッページはごくわずかです
- 大規模なポジションは市場価格に影響を与えない
- MEVボットによるフロントランは発生しない
- トレーダーはメイカー／テイカー手数料を回避する
借入手数料
GMXのパーペチュアル契約では、従来のファンディングレートは採用されていません。
その代わりに、トレーダーは 借入手数料 ポジションがオープンである間に発生する手数料です。これらの手数料は、ポジションの担保となる資本を提供した流動性プロバイダーへの報酬であり、市場の活用状況に応じて動的に調整されます。
清算の論理
清算は、ポジションの担保が、その損失と必要維持証拠金を合わせた額を賄うのに不十分な場合に発生します。
清算基準やペナルティは市場によって異なりますが、その理屈は一貫しています：
- オラクル価格によって、ポジションが危険な状態になるタイミングが決まります
- 市場の流動性を確保するため、ポジションは自動的に決済されます
- 手数料を差し引いた後、残りの担保（ある場合）はトレーダーに返還されます
対応している永久先物市場
GMX V2は、以下の銘柄の永久先物をサポートしています：
トレーダーがパーペチュアル先物取引にGMXを利用する理由
GMXの永久先物市場では、以下のサービスを提供しています：
- 自己管理型、オンチェーン取引
- 分離されたプールによる高い流動性
- プールベースの実行によるスリッページが最小限に抑えられる
- 透明性の高い清算ロジック
- 主要資産に対する高いレバレッジ
- オーダーブックへの依存がなく、メイカー／テイカー・スプレッドも発生しない
これにより、GMX V2は、最も信頼性が高く、利用しやすいオンチェーン永久先物プラットフォームの一つとなっています。
主な機能
- スポット取引および先物取引： ユーザーは、ウォレットから直接、スポットスワップを実行したり、パーペチュアル先物のポジションを建てたりすることができます。
- 孤立した流動性市場： 流動性はセグメント化されており、これによりLPは対象を絞ったエクスポージャーを得るとともに、システミックリスクを低減できる。
- GM流動性トークン： GMXの従来のプール型モデルに代わる、市場固有の流動性トークン。
- Oracle ベースの実行： 複数の価格参照と安全チェックにより、正確な価格設定と公正な執行が確保されます。
- 人為的な市場支援： 市場は、ネイティブの深い理解を必要とせずに資産を上場させることができます トークン 流動性。
- マルチチェーン展開： GMXはArbitrum上で稼働しており、 アバランチ、他のものにも対応できるよう拡張性を考慮して設計されており、 EVM ネットワーク。
トークンモデル
GMXトークン
その GMXトークン プロトコルのガバナンスに使用され、 ステーキング. GMXのステーキング参加者は、プロトコルの収益の一部をETHまたはAVAXで受け取るほか、インセンティブに基づき、エスクロー化されたGMX（esGMX）を受け取る可能性があります。
ガバナンス上の決定事項には、市場への上場、手数料のパラメータ、およびオラクル設定の更新などが含まれます。
GM 流動性トークン
GMトークンはV2流動性トークンです。各GMトークンは特定の市場に対応しており、流動性プロバイダーが預け入れた資産の価値を反映しています。
LPは、その市場だけで発生する手数料を受け取るため、エクスポージャーに対する透明性と管理能力が高まります。
歴史的注記：GLP時代
2021年から2025年半ばにかけて、GMXは「」と呼ばれる単一のマルチアセット・プールを活用し、 GLP すべての市場に賭ける。
GLPはGMXの初期の成長に大きく貢献しましたが、それ以降は アクティブ取引および流動性提供においては非推奨.
現在、GMXにおける新たな流動性は、以下の方法を通じて提供されています。 GMトークン V2の市場固有の枠組み内において、GLPは引き続きレガシーステータスのままとなります。
GMXの進化
GMXの開発は、大きく分けて以下の3つの段階に分けられます：
- GMX V1（2021年～2024年）：
- GLPのマルチアセット流動性プール
- すべての市場にわたる流動性の共有
- 分散型永久先物プロトコルとしての初期の成功
- V1 事業縮小および移行（2025年）：
- V1における新規取引機能が段階的に廃止されました
- 流動性と利用状況はV2市場へと移行した
- あるセキュリティインシデントを契機に移行が加速した結果、V1契約はレガシーステータスに移行した
- GMX V2（現行版）：
- 市場別の流動性プール
- GM流動性トークン
- 強化されたオラクルおよび実行フレームワーク
- 合成資産のサポート
- モジュール式で、市場ごとのリスクパラメータ
2026年時点で、 GMX V2 は、アクティブな GMX プロトコルを表しています, 一方、V1は引き続きレガシーモードのみとなります。
セキュリティ
GMX V2は監査を受けており、価格および約定に関する多層的な保護機能が組み込まれています。これには以下が含まれます：
- マルチオラクル価格フィード
- 安全な範囲外での執行を制限する価格帯
- サーキットブレーカー式のガード
- 孤立した市場リスク
2025年半ばに発生したセキュリティインシデントは、以下の影響を及ぼした V1契約のみ、これらは現在非推奨となっています。
GMX V2は、システム全体のリスクを低減し、オラクルの堅牢性を向上させるため、追加の安全対策を講じて設計されています。
強みとリスク
強み
- 非カストディ型のスポット取引およびパーペチュアル取引
- 連鎖的な影響を軽減する、孤立した流動性設計
- GMトークンを活用した目標利回り
- 強力なオラクル保護と合成市場のサポート
- アクティブ ガバナンス GMXトークンを通じて
- レガシーシステムに代わる、全面的に刷新されたアーキテクチャ
リスク
- 永久先物にはレバレッジおよび清算リスクが伴います
- Oracleシステムは、依存関係の重要なポイントである
- 市場の流動性は資産によって異なる
- すべて DeFi プロトコルは伝達する スマートコントラクト リスク
結論：DeFiにおけるGMXの役割
GMXは、流動性をプールした永久先物取引所から、GMX V2を中核とするモジュール式の市場特化型プロトコルへと進化を遂げました。隔離された市場、オラクル駆動型の執行、合成資産のサポート、そしてトレーダーと流動性提供者の双方に対する透明性の高いインセンティブを備えるGMXは、オンチェーンの永久先物および現物取引において、依然として主要な選択肢の一つとなっています。
そのV2アーキテクチャは、分散型取引エコシステムにおける回復力、柔軟性、そして長期的な持続可能性を実現するために設計された、包括的なアップグレードです。
