分散型金融（DeFi）とは、次のような分散型ネットワーク上で運用される金融商品を総称する用語であり、 イーサリアム. DeFiの基本的な考え方は、 スマートコントラクト 金融商品の自動化を図るためです。現在、最も広く利用されているDeFi商品は、借入・貸付、取引、デリバティブの分野に属しています。
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DeFiの活用事例
DeFiアプリを利用すれば、例えば、スマートコントラクトに暗号資産を預け入れることで、一定の利回りを得ることができます。これは、従来の銀行の高金利貯蓄口座に似ていますが、利回りもリスクも一般的にはるかに高くなります。 しかし、その仕組みの原理は同じであり、裏側では、あなたの資金は一般的に他の参加者から提供された資金とプールされ、さまざまな収益創出戦略に充てられます。例えば、他の市場参加者に利息をつけて貸し出されることもあります。 「従来の金融」（通称「Tradfi」）との違いは、システムがスマートコントラクト上に構築されているため、透明性が高く検証可能な形で機能するだけでなく、プロセスの多くが自動化されている点にあります。 例えば、利回り創出戦略から得られた利益のうち、あなたの取り分は、契約に定められた比率と間隔に従って自動的に分配されます。これにより、従来の金融業界に見られる間接費の一部が削減され、資本コストの低減や、参加者間のより公平な利益分配が可能になります。 重要な点は、イーサリアムのような分散型ネットワークがパーミッションレスであるため、ウォレットアドレスを持つ人なら誰でも自由に資本を投入し、そこから生み出される利回りの恩恵を受けることができるということです。つまり、事実上、誰でもお金を貸し出して利息を得る「銀行」になることができるのです。
DeFiアプリケーションのもう1つの例として、分散型取引所が挙げられます。ここでは、中央集権型の取引所サービスプロバイダーにいずれの資産も預けることなく、あるデジタル資産を別のデジタル資産と交換することができます。その代わりに、プロトコルを定義するスマートコントラクトが、コードのロジックに従って資産を透明性を持って移動させます。 重要な点として、このシステムは取引ペアにおける流動性の創出にもインセンティブを与えています。取引プラットフォームが有用であるためには、十分な流動性が必要であるため、これは重要な要素です。 分散型取引所プロトコルは一般的に、流動性提供者（プロトコルを定義するスマートコントラクトに資産を預け入れる者）に対し、特定のペアの資産が取引された際に発生する手数料の一部を報酬として付与することで、流動性の創出を促進します。このようにして、こうしたプロトコルは「クラウドソーシング型」の流動性を実現し、市場の効率化を促進する可能性を秘めています。 エンドユーザーの視点から見ると、分散型取引所は、中央集権型取引所に伴うカウンターパーティリスクを排除するため、現状よりも改善された仕組みと言えます。つまり、暗号資産を取引したい場合、その保管を中央集権型取引所プロバイダーに委ねる必要がなくなるのです。 もう一つの重要な利点（すべてのDeFi製品に共通する点ですが）は、やはり誰でも参加できるという点です。分散型取引所は「パーミッションレス」であり、身元情報を提供する必要がなく、金融インフラが限られている国に住んでいても参加することができます。
スマートコントラクトを活用した融資
スマートコントラクトが、リスクを管理しつつ収益創出戦略の自動化にどのように役立つかを説明するために、スマートコントラクトを活用した貸付について詳しく見ていきましょう。この例ではイーサリアムネットワークを使用しますが、堅牢なスマートコントラクト機能を備えた分散型ネットワークであれば、どれでも同様の仕組みで動作します。 例えば、1 ETHをスマートコントラクトに送金し、その1 ETHを担保として差し入れる代わりに、米ドル建ての融資を受けるとします。融資のリスクを最小限に抑えるため、スマートコントラクトは、2:1の超過担保比率が求められるように設計されている可能性があります。 つまり、借り入れられる米ドルの額は、最大で0.5 ETH相当までとなります。 例えば、ETHの価値が米ドルに対して一定の閾値を下回った場合、あなたはローンを（利息を含めて）返済するか、スマートコントラクトにETHを追加して担保比率を安全な水準に戻すかのいずれかを行う必要があります。 いずれの措置も講じなかった場合、ある時点でETHが清算されることになります。つまり、何もしないままETHの米ドル換算価値が十分に下落すると、スマートコントラクトがあなたのETHを没収し、借り入れた米ドルのみが手元に残ることになります。
スマートコントラクトの決定論的な性質を踏まえると、過剰担保付きローンを基盤とし、スマートコントラクトによって管理される利回り創出戦略は、実質的にリスクを伴わない可能性があることがわかります。
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分散型金融は、従来の金融よりもリスクが高いのでしょうか？
理論上、DeFiは、人為的ミスや詐欺が大きなリスク要因となる従来の金融よりも、リスクが低い可能性を秘めています。しかし残念ながら、DeFiの世界においても人為的ミスは依然として多く存在しており、詐欺も同様です。
人為的ミスに関しては、スマートコントラクトの決定論的な性質と、それがオープンソースであるという事実が相まって、（少なくとも当初は）悪用されやすい状態になっています。ハッカーは、スマートコントラクト内のエラーや抜け穴を見つけ出し、多くの場合、技術的には犯罪を犯すことさえなく、資金を盗み出すことが可能です。 一方で、DeFiプロトコルのオープンソースという性質上、プロトコルが実環境で長く運用されればされるほど、開発者コミュニティが攻撃に応じてバグを修正し、脆弱性に対処するパッチを適用することで、実戦での検証を重ね、より安全なものになっていきます。 一般的なオープンソースソフトウェアがクローズドソースの同等品よりも堅牢である傾向があるのと同様に、オープンソースのDeFiアプリも時間の経過とともに安全性を高めていくでしょう。
詐欺に関しては、規制の欠如とDeFiの匿名性により、この分野における詐欺の発生率が著しく高まっています。従来の金融商品の利用者は、法的執行の脅威に裏打ちされた規則や規制を頼りにすることができますが、DeFiの世界では、少なくとも実務上は、そうではない場合がほとんどです。 起業家は、あらゆる種類のスマートコントラクトを自由に作成・展開することができ、そのコントラクトが「安全」かどうかを判断するのは、完全に消費者次第です。この文脈における「安全性」とは、コントラクトのコードに脆弱性がないかという点だけでなく、採用されている利回り創出戦略の安全性も指す場合があります。 おそらく驚くことではないが、このことがDeFi分野において、いわゆる「ラグプル」と呼ばれる事件を数多く引き起こしてきた。 ここで典型的に起こることは、匿名の内部関係者からなる中核グループが、分散型プロジェクトとして宣伝されているものの実態を掌握し続けているか、あるいはプロジェクトのネイティブトークンの過半数を個人的に保有しているという状況です（多くのDeFiプロジェクトは独自のトークンを発行しており、そのユースケースにはガバナンスや利回り 支払い）。システムに十分な価値が流入すると（多くの場合、初期参加者に対して極めて高い利回りをちらつかせた結果である）、インサイダーたちは単にネイティブトークンを他の何かと交換し、プロジェクトから完全に手を引いてしまう。これにより、ほぼ例外なくプロジェクトは完全に放棄され、それに伴いネイティブトークンの価格も暴落する。 もう一つの可能性として考えられるシナリオは、インサイダーが意図的にコードに「バグ」を残し、自分たちもエクスプロイトの被害者であると主張しながら、資金を自分たちの元へ流用してしまうというものです。
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