この記事では、主要な米ドルペッグ型仮想通貨「ステーブルコイン」について、その安定性がどのように保たれているのか、どのような用途に用いられているのか、利息を得る方法、そしてどこで入手できるのかについて解説します。
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ステーブルコインとは何ですか？
ステーブルコインとは、米ドルなどの「安定した」資産にペッグされた仮想通貨のことです。例えば、ある USDT その価値は1米ドルに相当します。「本物の」米ドルとステーブルコインとしての米ドルの主な違いは、ステーブルコインが暗号資産の世界に存在しているという点です。つまり、ステーブルコインはイーサリアムのようなパブリックブロックチェーン上に存在しています。
ステーブルコインは、従来の金融システムを利用することなく、変動の激しい資産から安定した資産へと価値を移すことで利益を「確定」させたいと願うトレーダーたちの需要によって登場しました。この利用方法は、現在も非常に人気があります。
最近では、ステーブルコインが米ドルの代替手段として有用性が認められるようになってきました。これらはパブリックブロックチェーン上で運用されているため、従来の金融システム上で流通する「実際の」米ドルに比べて、一定の利点があります。例えば、国際決済にステーブルコインを利用する企業が増えています。 支払い 従来の銀行インフラを利用する場合よりも、より迅速かつ効率的に行える。さらに、米ドルへのアクセスが限られている地域では、現地通貨に代わる価値の保存手段として、米ドル建てのステーブルコインを保有する人が増えている。
ステーブルコインの種類
ステーブルコインは、主に「中央集権型」と「分散型」の2種類に分類されます。
中央集権型ステーブルコインは、担保で裏付けられた準備金を利用して、米ドルとのペッグを維持しています。つまり、ステーブルコインとして発行される1ドルごとに、それを裏付ける1ドルが銀行口座に預けられていることになります。そして理論上、誰でも自分の保有するステーブルコインを、それが表す裏付けとなる米ドルと交換することができます。 この兌換性により、ペッグが崩れないこと（つまり、1ステーブルコイン・ドルが1「実際の」米ドルと同等の価値を維持すること）が保証されます。
歴史的に見て、中央集権型のステーブルコインはペッグを維持することに成功してきました。例えば、最初の広く普及したステーブルコインであるUSDTの価値は、常にほぼ正確に1米ドルを維持してきました。 しかし、中央集権型ステーブルコインが提供する安定性には、信頼という代償が伴います。具体的には、発行企業が保有していると主張する準備金によって、実際に裏付けられていることを信頼しなければならないのです。
2番目に人気のあるステーブルコインは、中央集権的な要素を一切持たないもの、すなわち分散型ステーブルコインです。分散型ステーブルコインは、第三者への信頼を、許可不要でアクセス可能であり、多くの場合インセンティブによって駆動される、透明性が高くプログラム化されたメカニズムに置き換えています。 言い換えれば、誰でもステーブルコインがどのように機能しているかを正確に把握でき、希望すればその運営に参加することも可能になります。これにより、分散型ステーブルコインは、内部の不正や政府などの外部からの影響に対して、より強靭な耐性を備えています。しかし、これまでのところ、分散型ステーブルコインは、中央集権型のステーブルコインに比べて価格変動が激しいことが実証されています。
分散型ステーブルコインが直面している課題は、1ドルへのペッグを維持しつつ、資本効率の高い方法で流動性（すなわち規模）を立ち上げることである。第一世代の分散型ステーブルコインは、主に 担保付債務ポジション（CDP） これを実現するために。CDPモデルでは、誰でも自発的に暗号資産をロックアップすることで、一定量の新規ドルを発行することが許可されます。そして、ロックアップされた資産は、その新規ドル（債務）を裏付ける担保として機能します。 残念ながら、CDPベースのステーブルコインの多くは、いずれかの時点で米ドルとのペッグから逸脱したことがある。 さらに、CDPベースのステーブルコインは、原資産となる暗号資産の価格変動性により過剰担保化が必要となるため、資本効率が悪いという批判を受けてきました。つまり、中央集権型の代替手段ほど迅速にスケールアップすることが困難だったのです。
次世代の分散型ステーブルコインでは、ペッグを維持するために、さまざまなプログラムによるメカニズム（多くの場合、それらを組み合わせて）が採用されています。そのメカニズムには、債券の購入、部分的な担保化、および供給量のプログラムによる縮小・拡大などが含まれます。 残念ながら、こうしたステーブルコインが壮絶な失敗に終わり、保有し続けた人々が資金を全額失う結果となった事例は数多く存在します。
それでは、具体的なステーブルコインをいくつか詳しく見ていきましょう：
USDT
USDTは、最初に注目を集めたステーブルコインです。2014年に、香港に拠点を置くTether Limited社によって創設されました。USDTはイーサリアムネットワーク上で人気を博しましたが、現在ではビットコインキャッシュ、トロン、ソラナ、バイナンス・スマート・チェーン、マティックなど、主要なパブリックブロックチェーンネットワークのすべてで利用可能です。
テザーは、その準備金の実際の額をめぐって、長年にわたり物議を醸してきました。同社はドルと1対1で裏付けられていると主張していましたが、実際にはそうではなかったことが判明しました。しかし、暗号資産業界全体と密接に絡み合ったその歴史を通じて、テザーはあらゆる物議を乗り越え、その存在意義と実用性を維持し続けてきました。
USDTの利点は、その普及率の高さと、運営会社が香港に拠点を置いているため、米国の規制当局の影響を受けにくいという点にある。多くの国際企業（その多くは暗号資産関連ではない）が、米国からある程度の独立性を保っているこのドル建て通貨に魅力を感じている（まるで……のように） ユーロドル）。皮肉なことに、テザーの最大の欠点は、まさにその点にある。米国の規制当局による監督がないことから、信頼性や安全性が低いのではないかという見方が広がっている。とはいえ、USDTは依然として世界で最も人気のあるステーブルコインの一つである。
USDC
USDC は、米国に拠点を置く企業が開発したステーブルコインです サークル. USDCはUSDTに比べて歴史がはるかに浅いものの、既存のUSDTには重大な欠点があると一部で指摘されていた問題に対処したことで、非常に短期間で注目を集めるようになった。
USDCは主にイーサリアムネットワークで使用されていますが、Solana、Binance Smart Chain、Maticなどの他の主要ネットワークでも利用可能です。
USDCの最大の利点は、米国の規制当局の規制をより厳格に遵守している点にあり、これによりUSDCの保有者は、USDCが実際に「本物の」米ドルと1対1で裏付けられているという確信を、より強く持つことができる。 その一方で、USDCを保有する多くの海外投資家は、従来の金融システム上のドル市場で頻繁に見られるように、米国の規制当局が自身の資産を差し押さえたり、干渉したりするのではないかと懸念しています。これらは 懸念が事実であることが判明した 2020年11月、米国の法執行機関が口座内の10万ドル相当のUSDCの凍結を要請し、Circleはこれに応じた。
DAI
DAIは、担保付債務ポジション（CDP）を利用する分散型ステーブルコインです。DAIを発行する中央機関は存在しません。その代わりに、イーサリアムネットワーク上の分散型融資プラットフォームであるMakerDAOプラットフォームを利用することで、個人がDAIを発行（「ミント」）します。 ユーザーはMakerDAOプラットフォームに担保を預け入れることで、一定量のDAIを鋳造できるようになります。
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当初はETHのみが担保として受け入れられていましたが、MakerDAOは対象を拡大し、以下のような他の暗号資産も取り入れるようになりました。 WBTC （いわゆる「ラップド」ビットコイン。これは、イーサリアムブロックチェーン上に「存在する」ビットコインのことである）。DAIが下落した際、 大事故 2020年3月中旬、担保として差し入れられた暗号資産の価格が急落したことを受け、MakerDAOは他のステーブルコインを担保として受け入れることで、DAIの確保に奔走した。現在 流通しているDAIの大部分 は、USDCなどの中央集権型ステーブルコインによって裏付けられている。このため、DAIは、そうした中央集権型ステーブルコインを発行する民間企業や、それらに対して権限を持つ規制当局の意向から一歩離れた存在であるとして、批判する声もある。
UST
TerraUSD（UST）は、ペッグを維持するためにより複雑な手法を採用した分散型ステーブルコインでした。このシステムの詳細については、 このホワイトペーパー……とともにあるが、要約すると、これは「2トークン・セイニオレッジ・モデル」であった。これを詳しく見ていくと、まず注目すべき点は、市場参加者がUSTの価格に応じて、USTを鋳造（発行）するか、あるいはバーン（消滅）させるかのいずれかを行うインセンティブを与えられていたことである。 このインセンティブは、USTが「2トークン・セイニオレッジ・モデル」のもう一方のトークンであるLUNAトークンと維持していた関係によって可能となっていました。この関係により、市場参加者は常に1 USTを1ドル相当のLUNAトークンと交換でき、その逆も同様でした。
具体的には、USTが1ドルペッグを上回って取引されていた場合、1ドル相当のLUNAをバーンして1UST（このシナリオでは1ドル以上の価値を持つことになる）と交換することで、USTをさらに発行しようとするインセンティブが働いた。 この取引を行う人々によってUSTの供給量が増加すると、USTの価格は1ドルペッグ水準へと戻る方向で下落することになります。
逆に、USTが1ドルペッグを下回って取引されていた場合、市場参加者はUSTを焼却して1ドル相当のLUNAと交換しようとするインセンティブが働いた。このシナリオでは、USTの供給量が減少することで、その価格が上昇することになる。
最盛期には、18B以上のUSTが流通し、LUNAの時価総額は40Bを超えました。 残念ながら、UST/LUNAの2トークンによるセイニオレッジモデルは、2022年5月に発生した大規模な銀行取り付け騒ぎに対処できず、その結果、ペッグが大幅に崩れた後、USTとLUNAの両方の価値は極めて短期間で事実上ゼロにまで下落しました。 この件に関する詳細は、Bitcoin.com Newsの特集記事をご覧ください。 「暗号資産界にとっての暗黒の日」――崩壊したテラ・トークンのエコシステムと被害を受けたアプリを徹底分析.
ステーブルコインで利息を得る
銀行に預けたお金に利息がつくのと同じように、ステーブルコインを保有したり預け入れたりすることで利息を得ることができます。銀行預金の利息は、これまでインフレ率を下回る水準にとどまってきました（つまり、貯蓄の購買力は着実に低下していくことになります）。一方、ステーブルコインは5～100％という幅広い金利を提供することで知られています。
固定金利の預金に関しては、一般的に、提示される金利が高いほど、預金者としてのリスクも高くなるという原則があります。例えば、銀行預金の金利はごくわずかですが、そのリスクは一般的に非常に低いとされています。 その裏側では、銀行は預金者の資金を規制の厳しい市場に運用することで利回りを生み出しています（銀行は投資対象に制限があります）。 さらに、多くの国では、一定額までの現金預金には預金保険が適用されます。ステーブルコインの場合、利回りはさまざまな戦略によって生み出されますが、その多くは、従来の銀行が採用している戦略と比較して、リスクが高いと見なされるものです。
ステーブルコイン保有者の立場から言えば、利息を得始めるには主に3つの方法があります。それらは以下の通りです：
- ステーブルコインを スマートコントラクト. ステーブルコインのみ、またはステーブルコインを そして 同時に別の暗号資産も対象となります。ステーブルコインのみを預け入れる場合、通常、そのステーブルコインを他の市場参加者に利息付きで貸し出すことで利回りが生み出されます。 デュアルアセット戦略の場合、ほとんどの場合、自動市場形成（AMM）と呼ばれる仕組みを通じて、分散型取引所（DEX）上の取引ペアに流動性を提供することになります。例えば、次のような分散型取引所では ユニスワップ, USDC-ETHペアに流動性を提供することで、その資産を取引する他のユーザーから発生する手数料の一部を受け取ることができます。保有しているステーブルコインやその他の資産を Bitcoin.com ウォレットアプリ プロトコルのウェブサイトにアクセスし、「WalletConnect」を使ってウォレットを接続し、ウェブサイト上で開始した取引を確認するだけで、こうした契約に参加できます。WalletConnectの詳細とその仕組みについては、こちらをご覧ください。 こちら.
- ステーブルコインを、中央集権型の仮想通貨「銀行」に預け入れましょう。 この方法では、ステーブルコインの管理権を中央集権型プラットフォームに委ね、そのプラットフォームが利用者に代わって投資を行います。多くの中央集権型暗号資産取引所もこのサービスを提供しています。 場合によっては、ステーブルコインを所定の期間ロックアップする必要がありますが、ロックアップがないケースもあります。ただし、一般的に、プラットフォームからステーブルコインを引き出す際には手数料を支払う必要があります。全体として、システムを管理する中央集権的な第三者が負担する間接費があるため、この方法で得られる利回りは、分散型の手法に比べて低くなります。
ステーブルコインはどこで入手できますか？
- で buy.bitcoin.com、USDTやUSDCを入手でき、お住まいの地域に応じて、クレジットカード、決済アプリ、または銀行振込で支払うことができます。
- その Bitcoin.com ウォレットアプリ、あなたも同じようにできます。また、保有している仮想通貨をUSDT、USDC、その他のステーブルコインに即座に交換することも可能です。ホーム画面から「Swap」をタップし、画面の指示に従ってください。
