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Che cos'è Jupiter (JUP)?

Jupiter è una piattaforma di trading decentralizzata full-stack su Solana, che combina aggregazione di liquidità, instradamento degli swap, ordini limite, mediazione del costo in dollari, future perpetui, lanci di token e governance dell'ecosistema in un unico protocollo unificato. È uno dei livelli di infrastruttura fondamentali che supportano il flusso di liquidità, la qualità dell'esecuzione e l'attività di trading sulla blockchain di Solana.

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Jupiter è un aggregatore di liquidità decentralizzato e una piattaforma di trading DeFi multi-prodotto costruita su Solana, che offre routing per swap, ordini limite, DCA, futures perpetui, lancio di token e governance tramite il token JUP.

Panoramica

Jupiter è iniziato come un aggregatore di swap progettato per fornire la migliore esecuzione per gli scambi di token su exchange decentralizzati (DEX) di Solana. Con l'espansione dell'ecosistema di Solana, Jupiter si è evoluto in una piattaforma di trading multi-modulo che integra swap spot, ordini limite, strategie DCA ricorrenti, un motore dedicato per futures perpetui e un meccanismo di lancio di token noto come LFG. Entro il 2025, è diventato una delle infrastrutture di liquidità e trading più significative di Solana, instradando grandi volumi attraverso il suo aggregatore e catturando una quota crescente del mercato dei derivati.

Jupiter è diventato anche un backend predefinito per numerosi portafogli, interfacce e protocolli di Solana, servendo come base per l'instradamento e il livello di liquidità. Questo ruolo, combinato con il suo sistema di governance e il token JUP, stabilisce Jupiter non solo come un exchange ma come un ecosistema completo e un livello di coordinamento per il trading basato su Solana.

Livello di Aggregazione della Liquidità

Al suo cuore, Jupiter è il principale aggregatore di liquidità di Solana. Il protocollo si connette ai principali market maker automatizzati (AMM) e alle sedi di book degli ordini, come Orca, Raydium, Lifinity, Phoenix, OpenBook, e altri. Il motore di routing di Jupiter valuta dinamicamente le rotte di liquidità disponibili, divide gli ordini e identifica il percorso di esecuzione ottimale basato su prezzo, profondità, tolleranza allo slippage e struttura delle commissioni.

Il livello di aggregazione opera come segue:

• Esecuzione multi-rotta: Gli ordini possono essere divisi su più DEX per minimizzare lo slippage.
• Regolamento atomico: Tutte le componenti del percorso si regolano all'interno di una singola transazione su Solana.
• Analisi dinamica delle quotazioni: Il sistema aggiorna continuamente le quotazioni basandosi sugli stati di liquidità on-chain.
• Ampio supporto SPL: Jupiter supporta una vasta gamma di token SPL, garantendo che l'instradamento sia completo in tutto l'ecosistema.

Poiché Jupiter è integrato in molti portafogli e dApp, gli utenti spesso interagiscono con il routing di Jupiter senza rendersene conto. Questa infrastruttura di backend lo rende essenziale per l'efficienza della liquidità di Solana.

Stack di Trading Spot

Le funzionalità di trading spot di Jupiter si estendono ben oltre gli swap di base. La piattaforma include diversi meccanismi per soddisfare diverse esigenze di trading.

Swaps

L'interfaccia di swap di Jupiter è il punto di ingresso più ampiamente utilizzato. Aggrega la liquidità su Solana, fornendo agli utenti un'esecuzione ottimale attraverso i DEX. Le quotazioni si aggiornano in tempo reale in base alle condizioni del pool.

Ordini Limite

Attraverso integrazioni con sedi di book degli ordini come Phoenix e OpenBook, Jupiter supporta l'esecuzione degli ordini limite. Questo consente agli utenti di impostare obiettivi di prezzo specifici con un regolamento deterministico on-chain.

Dollar-Cost Averaging (DCA)

Il motore DCA di Jupiter consente agli utenti di programmare acquisti o vendite ricorrenti nel tempo. I fondi vengono eseguiti in lotti periodici secondo intervalli definiti dall'utente. Il motore è uno degli strumenti di automazione più utilizzati su Solana grazie alle sue commissioni minime e all'alta affidabilità.

Architettura di Routing

L'architettura di routing combina:

• Feed di prezzo in tempo reale
• Analisi della profondità di liquidità
• Simulazione delle transazioni
• Esecuzione consapevole delle commissioni
• Supporto per swap complessi multi-hop

Questo robusto stack di routing è uno dei motivi principali per cui Jupiter è diventato il middleware di trading predefinito di Solana.

Terminal Jupiter

Il Terminal Jupiter è un'interfaccia unificata che consolida tutti i moduli di trading di Jupiter in un'unica esperienza coerente. Fornisce:

• Interfaccia di swap
• Controlli degli ordini limite
• Impostazione della strategia DCA
• Trading di futures perpetui
• Partecipazione ai lanci di token (LFG)
• Analisi integrate, grafici e viste del portafoglio

Il Terminal è progettato per funzionare come una "super-app" DeFi, riducendo la necessità per gli utenti di navigare tra più strumenti e protocolli.

Motore Perpetui

Il modulo di futures perpetui di Jupiter è cresciuto fino a diventare uno dei componenti più significativi del protocollo. Mentre Jupiter è iniziato come un aggregatore di liquidità, il suo motore perps ora contribuisce a una quota sostanziale delle entrate complessive ed è uno dei più grandi luoghi di derivati su Solana. Il sistema è costruito attorno a un'esecuzione a bassa latenza, un margine trasparente e un modello di controparte robusto che dà priorità alla solvibilità del pool e a riempimenti prevedibili.

Architettura e Struttura del Mercato

Jupiter Perps utilizza un design liquidity-pool-to-trader (LP-to-trader). Invece di abbinare ordini tra acquirenti e venditori tramite un order book, i trader aprono posizioni long o short direttamente contro un liquidity pool condiviso.

Caratteristiche chiave includono:

• Gli LP agiscono come controparte, assumendo collettivamente l'esposizione del trader.
• Profitto e perdita (PnL) si regolano contro il pool in tempo reale.
• Non sono necessari ruoli di maker/taker per l'esecuzione.
• Riempimenti automatici e deterministici basati su prezzo dell'oracolo e parametri di rischio.

Questo differisce dagli exchange di derivati order-book come dYdX, e dai modelli ibridi di matching. Il modello basato su LP si allinea bene con l'architettura ad alta capacità di Solana e consente un'esecuzione prevedibile e a bassa latenza anche durante condizioni di mercato volatile.

Collaterale, Marginazione e Meccaniche di Posizione

Per aprire una posizione, i trader depositano collaterale approvato come USDC, USDT, o SOL. Il sistema mantiene due soglie principali di margine:

• Margine iniziale, richiesto per aprire la posizione.
• Margine di mantenimento, il minimo richiesto per mantenere una posizione aperta senza liquidazione.

I requisiti di margine sono influenzati da:

• Volatilità del mercato
• Pagamenti di finanziamento
• Squilibri di interesse aperto
• Dimensione della posizione rispetto alla profondità del pool

Il PnL non realizzato viene aggiornato continuamente utilizzando i prezzi dell'oracolo, assicurando che i trader vedano un'esposizione accurata in ogni momento.

Sistema di Oracoli e Prezzi

Dati accurati e tempestivi degli oracoli sono essenziali per i perpetui. Jupiter integra:

• Pyth Network (oracolo principale)
• Switchboard (ridondanza e failover)

Il sistema di oracoli include:

• Verifica da più fonti
• Soglie di deviazione per rilevare movimenti di prezzo anomali
• Logica di fallback per sospendere o ritardare gli aggiornamenti durante le anomalie
• Alta frequenza di aggiornamento, beneficiando dei tempi di blocco rapidi di Solana

Questi controlli aiutano a proteggere contro la manipolazione degli oracoli e garantiscono che il PnL delle posizioni rifletta le reali condizioni di mercato.

Quadro del Tasso di Finanziamento

Jupiter utilizza un meccanismo periodico di tasso di finanziamento per allineare i prezzi perpetui con il mercato spot sottostante:

• Quando i prezzi dei perpetui superano lo spot, i long pagano i short.
• Quando i prezzi dei perpetui scendono sotto lo spot, i short pagano i long.
• Gli intervalli di finanziamento si adattano in base alle condizioni di mercato e alla volatilità.

Questo meccanismo assicura che il contratto perpetuo segua da vicino l'asset sottostante nel tempo.

Motore di Liquidazione

Le liquidazioni proteggono la solvibilità del pool. Il sistema di liquidazione di Jupiter è automatizzato, basato su regole e ottimizzato per un'esecuzione rapida.

Componenti principali includono:

• Monitoraggio continuo dei livelli di margine
• Trigger di liquidazione automatica quando il margine di mantenimento viene violato
• Liquidazione parziale o totale, a seconda della dimensione della posizione e del rischio
• Penalità allocate al pool per compensare il rischio
• Esecuzione rapida, sfruttando la capacità di Solana per minimizzare gli eventi di insolvenza

Limiti di Posizione e Limiti di Rischio

Per gestire il rischio sistemico, Jupiter impone:

• Limiti di dimensione delle posizioni per ciascun asset
• Limiti di esposizione per l'interesse aperto long e short
• Regolazioni dinamiche basate sulla volatilità per i parametri di rischio
• Regole di rifiuto degli scambi quando l'esposizione del pool diventa sbilanciata

Nel 2025, Jupiter ha aumentato i limiti di posizione sugli asset principali (ad esempio, SOL) e ha implementato nuove salvaguardie per l'equilibrio del pool.

Vantaggi di Esecuzione su Solana

L'infrastruttura di Solana fornisce:

• Inclusione quasi istantanea delle transazioni
• Commissioni basse anche sotto carico di rete pesante
• Aggiornamenti frequenti degli oracoli
• Liquidazioni rapide durante mercati in rapido movimento

Queste caratteristiche rendono Jupiter Perps attraente per trader ad alta frequenza, arbitraggisti e strategie algoritmiche.

Entrate ed Economia degli LP

Il motore dei perpetui genera entrate da:

• Commissioni di apertura/chiusura degli scambi
• Pagamenti di finanziamento
• Penalità di liquidazione
• Commissioni di impatto sul prezzo (ridotte significativamente dopo gli aggiornamenti del 2025)

Le entrate fluiscono in:

• Ritorni per i fornitori di liquidità
• Riserve del tesoro
• Budget per incentivi
• Spese dirette dalla governance

La redditività degli LP dipende dalla volatilità del mercato, dalla performance dei trader e dalla generazione di commissioni.

Confronto con Altri Modelli di DEX Perpetui

• A differenza dei perpetui order-book (ad es., dYdX), Jupiter non si basa su market maker esterni.
• A differenza dei perpetui in stile GMX, Jupiter beneficia della bassa latenza e degli aggiornamenti frequenti degli oracoli di Solana.
• L'esecuzione è deterministica e non dipende dalla profondità dell'order-book o dall'attività di matching.

Questo posiziona Jupiter Perps come una soluzione di derivati pool-based ad alta velocità, su misura per l'architettura di Solana.

Launchpad (LFG)

Il meccanismo LFG (“Launch for Good”) di Jupiter facilita il lancio di token per nuovi progetti dell'ecosistema Solana. Mira a fornire un modello di distribuzione trasparente e un ampio accesso alla comunità.

Caratteristiche chiave includono:

• Regole di lancio trasparenti
• Metodi di distribuzione a prezzo fisso e variabile
• Requisiti di idoneità basati sui portafogli
• Meccanismi di allocazione equa
• Integrazione con l'aggregatore di swap per la liquidità post-lancio

LFG non è un launchpad convenzionale focalizzato sulla raccolta di fondi; invece, enfatizza la distribuzione equa dei token e i lanci orientati alla comunità.

Tokenomics di JUP

Il token JUP è l'asset di governance e coordinamento per l'intero ecosistema Jupiter. Alimenta il processo decisionale nei moduli, inclusi swap, politiche di routing, perps, incentivi e allocazione del tesoro.

Offerta e Allocazione

A partire dal 2025, i parametri di JUP includono:

• Offerta massima: Fino a 10 miliardi di JUP
• Offerta circolante: Circa 3,16 miliardi di JUP (secondo i rapporti del Q4 2025)
• Offerta totale emessa: Circa 7 miliardi (dopo airdrop e programmi di vesting)

La distribuzione tipica include:

• Comunità & Airdrop: ~44–50%
• Team & Contributori: ~20%
• Incentivi per l'ecosistema: ~20%
• Tesoro/Riserva: ~10%

Queste cifre sono governate da proposte in corso e possono evolversi tramite votazioni decentralizzate.

Utilità

• Voto di governance
• Decisioni di gestione del tesoro
• Incentivi per integrazioni e liquidità
• Potenziali futuri meccanismi di allineamento delle commissioni
• Ruolo nei quadri di lancio o distribuzione

Processo di Governance

Le decisioni sono spesso modellate dal modello Jupiter Working Group (JWG) o da votazioni DAO più ampie. Le proposte coprono argomenti come le strutture delle commissioni, i budget per gli incentivi, le regole di instradamento della liquidità e le espansioni dei prodotti.

Modello di Sicurezza

L'architettura di sicurezza di Jupiter si estende su più livelli:

• Smart contract sottoposti ad audit usati per routing, swap e perps
• Ridondanza degli oracoli tramite più fornitori di prezzi
• Protezione della solvibilità del pool nel motore perps
• Design non-custodial dove gli utenti mantengono le chiavi e il controllo
• Architettura del sottosistema isolata, garantendo che un fallimento in un modulo (ad es., DCA) non comprometta l'intera piattaforma
• Simulazione delle transazioni prima del routing per proteggere contro MEV o slippage imprevisti

Come tutti i protocolli DeFi, Jupiter eredita rischi sistemici dallo strato base di Solana.

Ruolo nell'Infrastruttura DeFi di Solana

Jupiter è uno dei componenti più essenziali dello stack DeFi di Solana. Il suo aggregatore di liquidità instrada una quota significativa di tutti gli swap di token sulla rete. Portafogli, strumenti di analisi e altre dApp di Solana si affidano frequentemente alle API di routing di Jupiter per la migliore esecuzione.

Il suo motore perps e il terminal di trading aggiungono profondità ai mercati dei derivati di Solana, mentre la sua governance e il framework di lancio di token estendono la sua influenza su nuovi progetti dell'ecosistema.

Attraverso la sua combinazione di infrastruttura, governance e prodotti di trading, Jupiter è diventato un livello di coordinamento centrale per la liquidità decentralizzata di Solana.

Espansione dell'Ecosistema e Roadmap

Il percorso di sviluppo di Jupiter include:

• Espansione del routing resistente a MEV
• Crescita dell'ecosistema LFG per i lanci di token
• Miglioramento dei controlli di rischio dei perps e scalabilità delle dimensioni delle posizioni
• Strumenti di governance migliorati per i detentori di JUP
• Integrazione più ampia con i validatori e l'economia di staking di Solana
• Esplorazione di routing della liquidità multi-chain, anche se Solana rimane il focus principale
• Aggiornamenti continui all'esperienza utente del Terminal Jupiter

Queste iniziative riflettono l'ambizione di Jupiter di rimanere la principale piattaforma di liquidità e trading di Solana.

Punti di Forza

• Profonda aggregazione della liquidità su Solana
• Interfaccia unificata per swap, DCA, ordini limite e perps
• Forte framework di governance e coordinamento dei token
• Architettura non-custodial
• Alta velocità e bassa latenza abilitate da Solana
• Ampia adozione tra portafogli e app
• Lanci di token trasparenti tramite LFG

Rischi

• Vulnerabilità dei [smart contract](/get-started