Apa Itu Stablecoin?

Stablecoin adalah mata uang kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan mengaitkan nilainya pada aset acuan eksternal, yang paling umum adalah mata uang fiat seperti dolar AS. Sementara Bitcoin dan sebagian besar aset kripto dapat mengalami fluktuasi hingga dua digit dalam sehari, stablecoin dirancang untuk tetap berada di sekitar nilai target tetap, biasanya sebesar $1.

Pilihan desain tunggal tersebut telah menjadikan stablecoin sebagai salah satu komponen yang paling banyak digunakan dalam ekonomi kripto. Pada pertengahan 2026, nilai total stablecoin yang beredar telah melampaui $300 miliar, dan mencapai rekor tertinggi di atas $310 miliar pada awal tahun tersebut.

Bahkan pada skala sebesar itu, pasar tetap sangat terkonsentrasi: Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) secara bersama-sama menguasai sekitar 80–85% pasar tersebut. Penerbit keduanya telah menjadi pemegang swasta utama utang pemerintah AS jangka pendek, aset yang sebagian besar di antaranya mereka gunakan sebagai jaminan. Tether sendiri melaporkan memiliki lebih banyak obligasi pemerintah AS daripada Korea Selatan.

Grafik di bawah ini memetakan kenaikan tersebut dari sisi lain neraca, tidak hanya menunjukkan bagaimana total pasokan telah meningkat, tetapi juga bagaimana pasokan tersebut terdistribusi di seluruh blockchain tempat stablecoin tersebut benar-benar beroperasi.

Poin-Poin Penting

• Stablecoin adalah aset kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan mengikuti nilai aset acuan eksternal, biasanya mata uang fiat seperti dolar AS.
• Sebagian besar stablecoin digunakan sebagai uang tunai berbasis kripto: stablecoin tersebut beredar di blockchain, namun dirancang agar berperilaku lebih mirip dolar daripada aset yang fluktuatif seperti Bitcoin.
• Peg stabilcoin bergantung pada desainnya, termasuk cadangan, agunan, hak penebusan, insentif arbitrase, dan kepercayaan pasar.
• Jenis-jenis utama stablecoin adalah yang didukung mata uang fiat, didukung kripto, algoritmik, didukung komoditas, serta desain hibrida atau yang menghasilkan imbal hasil.
• Stablecoin yang didukung oleh Fiat, seperti USDT dan USDC, mendominasi pasar, namun keandalannya bergantung pada kualitas cadangan, transparansi, dan akses penukaran.
• Stablecoin banyak digunakan untuk perdagangan, DeFi, pembayaran, pengiriman uang, penyelesaian transaksi, pengelolaan kas, dan perdagangan dalam jaringan.
• Stabil tidak berarti bebas risiko: pelepasan patokan, cadangan yang lemah, kegagalan penerbit, bug kontrak pintar, risiko jembatan, dan perubahan regulasi—semua hal tersebut dapat berdampak pada pemegang aset.
• Regulasi stablecoin semakin diperketat, dengan kerangka kerja seperti MiCA Uni Eropa dan Undang-Undang GENIUS AS yang berfokus pada cadangan, hak penebusan, kewajiban pengungkapan, dan akuntabilitas penerbit.

Apa Itu Stablecoin?

Stablecoin adalah aset kripto yang dirancang untuk mengikuti nilai sesuatu yang lebih stabil daripada kripto itu sendiri, biasanya mata uang nasional seperti dolar atau euro. Sebagian besar stablecoin adalah token yang diterbitkan di atas blockchain yang sudah ada, seperti Ethereum, Solana, atau Tron, bukan koin yang memiliki jaringan tersendiri.

Ciri khasnya adalah nilai patokan: nilai target yang ingin dipertahankan oleh token tersebut. Stablecoin dolar diperdagangkan mendekati $1, sedangkan stablecoin euro mendekati €1. Stabilitas ini tidak terjadi secara otomatis. Hal ini bergantung pada desain di balik token tersebut, aset yang menjamin nilainya, hak pemegang token untuk menukarkannya, serta keyakinan pasar bahwa nilai patokan tersebut akan tetap terjaga.

Perbedaannya paling mudah terlihat jika kedua grafik tersebut diletakkan berdampingan. Grafik di bawah ini menampilkan volatilitas Bitcoin terhadap harga USDC: Indeks volatilitas Bitcoin terus berfluktuasi antara sekitar 8 dan 28, sementara stablecoin tersebut hampir tidak pernah menyimpang dari angka $1. Garis biru datar itulah inti dari produk ini.

Singkatnya:

• Stablecoin adalah aset kripto. Mereka berada di blockchain dan bergerak seperti token lainnya.
• Sebagian besar dipatok terhadap mata uang fiat, meskipun ada yang melacak komoditas seperti emas atau acuan lainnya.
• Stabilitas adalah tujuan, bukan jaminan. Hal ini berasal dari cadangan, jaminan, mekanisme penebusan, insentif pasar, dan kepercayaan, dalam kombinasi yang bervariasi sesuai dengan rancangannya.

Mengapa Stablecoin Diciptakan?

Stablecoin memecahkan masalah praktis. Pengguna kripto menginginkan aset asli blockchain yang dapat diperdagangkan secepat dan sebebas kripto, namun tetap mempertahankan nilainya seperti dolar. Para pedagang awal memiliki dua pilihan: menahan aset yang fluktuatif, atau menjual kembali ke sistem perbankan yang lambat, tutup pada akhir pekan, dan sering kali terputus dari bursa kripto. Token yang dipatok terhadap dolar dan berada di dalam rantai blok menghilangkan hambatan tersebut.

Baris terakhir itu mudah diremehkan jika dilihat dari dalam ekonomi dengan mata uang yang stabil. Bagi seseorang yang memegang mata uang yang nilainya turun dengan cepat, stablecoin dolar AS merupakan penyimpan daya beli yang tidak memerlukan rekening bank di AS. Grafik di bawah ini menunjukkan perbandingan dolar AS terhadap peso Argentina: nilai tukar peso telah melonjak dari sekitar 100 menjadi hampir 1.500 per dolar AS hanya dalam beberapa tahun. Bagi seorang penabung yang mengalami hal tersebut, dolar berbasis blockchain merupakan benteng pertahanan finansial.

Sejarah Singkat Stablecoin

Kategori ini berkembang melalui beberapa fase yang jelas, di mana setiap fase memperluas cakupan penggunaan stablecoin.

Inti ceritanya sederhana: stablecoin awalnya muncul sebagai alat perdagangan kripto dan kemudian berkembang menjadi infrastruktur penyelesaian transaksi bagi bursa, DeFi, pembayaran, dan transfer lintas batas.

Bagaimana Cara Kerja Stablecoin?

Sebagian besar stablecoin mengikuti siklus dasar yang sama, apa pun bentuk jaminannya. Ketika seseorang menyetor dolar kepada penerbit (atau mengunci jaminan kripto dalam suatu protokol), token baru pun diciptakan, atau "dicetak." 

Token-token tersebut dapat diperdagangkan secara bebas. Apabila pemegangnya tidak lagi menginginkannya, mereka dapat menjualnya di pasar atau, tergantung pada jenis stablecoin-nya, menukarkannya dengan nilai dasarnya; pada saat itu, token-token tersebut ditarik dari peredaran, atau "dibakar."

Menjaga harga agar tetap mendekati target bergantung pada beberapa alat yang bekerja secara bersamaan:

Arbitrase adalah mesin yang bekerja di balik layar. Jika stablecoin bernilai satu dolar diperdagangkan pada harga $0,98, para pedagang yang dapat menukarkannya dengan $1 akan membeli token yang dijual dengan diskon tersebut dan menukarkannya, mengantongi selisihnya sekaligus mendorong harga kembali naik. Jika diperdagangkan pada harga $1,02, token baru akan dicetak dan dijual untuk memenuhi permintaan, sehingga menarik harga ke bawah. Kredibilitas penukaranlah yang membuat mekanisme ini berfungsi, itulah sebabnya jaminan dan hak penukaran sama pentingnya dengan patokan nilainya sendiri.

Bagaimana Stablecoin Tetap Stabil?

Mekanisme yang menahan nilai patokannya bergantung pada jenis stablecoin tersebut.

Nilai patokan adalah target yang ingin dipertahankan oleh desain mata uang tersebut, bukan janji yang selalu terpenuhi. Kekuatan sebuah stablecoin bergantung pada seberapa baik jaminan yang dimilikinya, seberapa andal pemegangnya dapat menukarkannya, dan apakah pasar mempercayai kedua hal tersebut.

Jenis-jenis Stablecoin

Stablecoin paling baik dipahami melalui desainnya, karena desain itulah yang menentukan risikonya. Lima model tersebut mencakup hampir semua jenis stablecoin yang ada di pasar.

Stablecoin yang didukung oleh Fiat

Jenis yang paling umum. Untuk setiap token yang diterbitkan, penerbit menyimpan sekitar satu unit mata uang fiat atau aset setara kas—seperti utang pemerintah berjangka pendek—sebagai cadangan. USDT dan USDC adalah contoh utama, dan dominasi mereka di pasar terbukti sangat tahan lama. Grafik di bawah ini memecah total kapitalisasi pasar stablecoin menjadi pangsa masing-masing token sejak 2018: melalui setiap siklus, USDT (biru kehijauan) dan USDC (biru) secara bersama-sama menguasai sebagian besar pangsa pasar, sementara token-token yang lebih kecil membagi sisa pangsa pasar tersebut.

Skala ini sudah tidak lagi sekadar hal yang menarik di dunia kripto. Laporan Tether untuk kuartal ketiga tahun 2025, yang diaudit oleh firma akuntansi BDO, menyebutkan eksposurnya terhadap Surat Utang Negara AS sebesar $135 miliar, yang menurut CEO Paolo Ardoino “menempatkan perusahaan kami sebagai Pemegang utang AS terbesar ke-17." Penerbit stablecoin secara diam-diam telah menjadi sumber permintaan yang signifikan bagi utang pemerintah AS, sebuah fakta yang telah menarik perhatian para pembuat kebijakan dari kedua belah pihak dalam perdebatan mengenai regulasi.

• Kekuatan: mudah dipahami, likuiditas yang tinggi, serta nilai tukar yang stabil saat cadangan devisa memadai.
• Risiko utama: Model ini bergantung pada apakah penerbit benar-benar memiliki aset yang diklaimnya dan memenuhi kewajiban penebusan. Kualitas cadangan dan transparansi merupakan hal-hal yang menjadi kunci.

Stablecoin yang didukung aset kripto

Aset-aset ini didukung oleh aset kripto lain yang terkunci dalam sebuah kontrak pintar. Karena nilai jaminan kripto bersifat fluktuatif, sistem-sistem ini biasanya berjaminan berlebih: suatu protokol mungkin memerlukan aset kripto senilai $150 atau lebih untuk menerbitkan stablecoin senilai $100, sehingga nilai jaminan tersebut dapat turun tanpa melanggar patokan nilainya. DAI, stablecoin terdesentralisasi yang telah lama beroperasi dari MakerDAO, mempopulerkan pendekatan ini dan kemudian diganti namanya menjadi USDS oleh proyek penerusnya, Sky, pada tahun 2024–2025.

• Kekuatan: Jaminan dapat diverifikasi secara on-chain, dan model ini dapat beroperasi tanpa penerbit terpusat.
• Risiko utama: jika nilai agunan anjlok tajam, posisi akan dilikuidasi, dan tekanan pasar yang parah dapat membebani sistem kurs tetap.

Stablecoin berbasis algoritma

Aset-aset ini berusaha mempertahankan nilai patokannya dengan jaminan riil yang minim atau bahkan tanpa jaminan sama sekali, menggunakan kode dan insentif untuk memperluas atau mengurangi pasokan. Contoh paling terkenal, TerraUSD, bergantung pada token tertaut yang dapat dicetak dan dibakar oleh pemegangnya untuk meredam fluktuasi harga. Janji tersebut pada dasarnya adalah stabilitas yang diciptakan dari mekanisme pasar, bukan dari cadangan, sebuah mesin gerak abadi di dunia keuangan, dan ketika kepercayaan runtuh pada Mei 2022, mekanisme tersebut berbalik arah dan kedua aset tersebut terjun bebas menuju nol secara bersamaan.

Yang membuat insiden Terra begitu mencolok adalah bahwa bahaya tersebut sudah dipetakan sebelumnya. Di subreddit r/CryptoCurrency, Thread besar diskusi tentang Luna/UST, yang diposting sebelum keruntuhan, para komentator telah memprediksi skenario kegagalan yang persis seperti yang kemudian terjadi. Seperti yang dikatakan oleh salah satu pengguna di subreddit tersebut, Terra “bukan skema Ponzi, tetapi memang berisiko”: mereka mencatat bahwa mekanisme arbitrase Terra sengaja dibatasi, dan bahwa penilaian ulang yang drastis terhadap aset penjaminannya dapat membuat UST tidak lagi didukung oleh aset. Ini adalah kerentanan yang sama terhadap "bank run", demikian argumen mereka, yang dimiliki oleh setiap stablecoin terdesentralisasi (termasuk DAI).

Seorang komentator lain berbicara lebih blak-blakan, menyamakan desain tersebut dengan menyerahkan tabungan Anda kepada seseorang agar dia bisa mempertaruhkan semuanya dalam satu putaran roulette: jika kalah, Anda akan bangkrut; jika menang, dia akan menjadi kaya raya sementara Anda hanya mendapatkan kembali modal Anda.

• Kekuatan: secara teori efisien dalam hal modal, karena mereka hanya membutuhkan sedikit atau bahkan tidak memerlukan cadangan sama sekali.
• Risiko utama: Insentif refleksif dapat gagal secara parah dalam kondisi tekanan, sebuah pola yang sering disebut sebagai "spiral kematian." MiCA Uni Eropa Aturan-aturan tersebut secara efektif melarang desain algoritmik tanpa cadangan masuk ke pasar yang diatur.

Stablecoin yang didukung komoditas

Alih-alih mata uang, token-token ini mewakili aset fisik, yang paling umum adalah emas, di mana setiap token mewakili hak atas sejumlah aset yang disimpan dalam penitipan. PAX Gold dan Tether Gold adalah contohnya.

• Kekuatan: paparan on-chain terhadap aset dunia nyata.
• Risiko utama: Para pemegang mengandalkan penyimpanan untuk benar-benar menyimpan komoditas tersebut dan memenuhi kewajiban penebusan.

Desain hibrida dan desain yang menghasilkan hasil panen

Stablecoin generasi baru memadukan berbagai elemen: menggabungkan cadangan, agunan, dan strategi aktif, serta terkadang menyalurkan imbal hasil dari aset penjamin kepada pemegangnya. Desain-desain ini fleksibel namun lebih sulit dievaluasi, dan berada dalam posisi regulasi yang terus berubah: berdasarkan Undang-Undang GENIUS AS, penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan tidak boleh membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegangnya, yang mendorong struktur yang menghasilkan imbal hasil ke dalam kategori terpisah dari stablecoin pembayaran yang diatur.

Contoh Stablecoin

Token-token ini menggambarkan model-model desain di atas. Masing-masing memiliki dinamika tersendiri yang layak dijelaskan secara terpisah, jadi yang menjadi fokus di sini adalah kategorinya, bukan mereknya.

Saat mengevaluasi salah satu dari token-token tersebut, pertanyaannya tetap sama: apa yang menjadi jaminan token tersebut, siapa yang mengendalikannya, bagaimana mekanisme penukarannya, dan risiko apa yang ditanggung oleh pemegangnya.

Untuk Apa Stablecoin Digunakan?

Stablecoin lebih berfungsi sebagai alat pembayaran dan penyelesaian transaksi yang khas kripto daripada sebagai investasi spekulatif, sehingga membuatnya berguna dalam berbagai macam kegiatan.

Perdagangan adalah tempat di mana kebanyakan orang pertama kali mengenal stablecoin: alih-alih menarik dana ke rekening bank di sela-sela transaksi, mereka menyimpan nilai aset dalam bentuk token dolar dan menunggu.

Perilaku tersebut terlihat jelas saat harga mendekati level tertinggi pasar pada tahun 2021. Dalam satu Thread di r/CryptoCurrency pada September 2021, para trader menjelaskan taktik tersebut secara rinci: menukarkan sebagian kecil sisa setiap koin ke dalam stablecoin yang menghasilkan bunga, lalu menunggu untuk masuk kembali saat musim dingin kripto berikutnya tiba. Sebagaimana dirangkum oleh salah satu pengguna di subreddit tersebut, kebanyakan orang memperlakukan stablecoin sebagai “ruang tunggu,” yaitu cara untuk menghindari volatilitas tanpa harus menukarkannya ke mata uang fiat.

Stablecoin dalam DeFi

Stablecoin menjadi landasan bagi keuangan terdesentralisasi karena memberikan protokol satuan nilai yang stabil sebagai dasar pengembangan. Stablecoin berfungsi sebagai jaminan untuk pinjaman, aset yang diterima peminjam, serta landasan bagi kolam likuiditas dan pasangan perdagangan. Sebuah protokol dapat menetapkan suku bunga, harga, dan risiko dalam satuan dolar tanpa harus memegang aset yang harganya fluktuatif.

DeFi menambah risiko tersendiri di luar risiko stablecoin itu sendiri. Dana disimpan dalam kontrak pintar yang mungkin mengandung bug atau rentan dieksploitasi; meminjam dengan jaminan yang harganya fluktuatif dapat memicu likuidasi; dan protokol apa pun dapat gagal akibat desain yang buruk atau serangan terhadap sistem tata kelola. Imbal hasil yang diiklankan atas simpanan stablecoin disertai dengan risiko-risiko tersebut, dan tidak tercakup dalam perlindungan sistem keuangan yang diatur.

Stablecoin untuk Pembayaran, Pengiriman Uang, dan Penyelesaian Transaksi

Di bidang pembayaranlah stablecoin mengalami pertumbuhan tercepat di luar aktivitas perdagangan. Karena penyelesaian transaksinya dilakukan di blockchain, stablecoin dapat ditransfer 24 jam sehari, melintasi batas negara, tanpa harus menunggu jam operasional perbankan atau jaringan kliring. Daya tariknya paling terasa ketika pengguna menginginkan transfer cepat yang dihargai dalam dolar dan diselesaikan melalui saluran kripto asli.

Aktivitas aktual tersebut memperkuat narasi tersebut. Grafik di bawah ini menampilkan jumlah transaksi on-chain bulanan untuk USDT dan USDC: volume gabungannya telah meningkat dari puluhan juta hingga mencapai puncak di atas 400 juta, dengan pangsa USDC terhadap total volume terus meningkat secara stabil selama periode tersebut.

Sinyal paling jelas mengenai arah perkembangan ini datang dari orang-orang yang mengembangkannya. Dalam pidatonya di Forum Ekonomi Dunia pada awal 2026, CEO Circle Jeremy Allaire berpendapat bahwa pembayaran antar-mesin akan membuat sistem pembayaran tradisional tampak ketinggalan zaman:

"Agen AI akan menjalankan aktivitas ekonomi secara terus-menerus, dengan kecepatan sangat tinggi, dan seringkali dalam nilai sepersekian sen. Menggunakan kartu Visa atau melakukan transfer bank sama sekali tidak masuk akal. Menurut saya, saat ini tidak ada alternatif lain selain stablecoin untuk melakukan hal tersebut." | Jeremy Allaire, CEO Circle (penerbit USDC), Forum Ekonomi Dunia, Januari 2026

Batasan tersebut memang masih dini, namun nyata: jaringan kartu mengenakan biaya tetap sekitar 30 sen per transaksi, yang membuat pembayaran bernilai kurang dari satu sen antara dua perangkat lunak menjadi tidak masuk akal secara ekonomi, dan gelombang infrastruktur "pembayaran berbasis agen" pun muncul untuk mengisi celah tersebut. Penggunaan pembayaran yang umum saat ini meliputi:

• Transfer lintas batas dan pengiriman uang, di mana jalur kereta api konvensional lambat dan mahal.
• Penyelesaian antara bursa dan perusahaan pialang, mentransfer dana dalam jumlah besar dengan cepat.
• Pembayaran pedagang dan perdagangan berbasis blockchain.
• Pembayaran gaji dan pembayaran kepada kontraktor, terutama untuk pekerjaan internasional atau sebagai pekerja lepas.

Tren ini terlihat di sektor keuangan arus utama: jaringan kartu besar seperti Visa dan Mastercard telah mengintegrasikan penyelesaian transaksi menggunakan stablecoin ke dalam infrastruktur mereka, dan penyedia layanan pembayaran kini memproses volume transaksi stablecoin senilai miliaran.

Cadangan Stablecoin, Audit, dan Transparansi

Bagi stablecoin yang didukung mata uang fiat, cadangan adalah segalanya. Kredibilitas sebuah token bergantung pada aset yang mendasarinya, bukti keberadaan aset tersebut, serta kemampuan pemegangnya untuk menukarkannya. Ada beberapa istilah yang perlu dipahami dengan jelas.

Bagi penerbit obligasi terbesar yang didukung mata uang fiat, sebagian besar cadangan tersebut disimpan dalam surat utang jangka pendek Departemen Keuangan AS (Treasury bills), itulah sebabnya imbal hasil surat utang tersebut sangat berpengaruh terhadap cara kerja bisnis ini. Grafik di bawah ini menampilkan pergerakan suku bunga Treasury 3 bulan: suku bunga tersebut naik dari hampir nol pada awal 2022 menjadi di atas 5% sepanjang periode 2023–2024, sebelum kemudian turun ke level 3,5% pada tahun 2026. Itulah imbal hasil yang diperoleh penerbit dari jaminan mereka, dan, berdasarkan aturan baru, pemegang aset tersebut dilarang menerimanya.

Pernyataan kepatuhan dan audit menyeluruh bukanlah hal yang sama. Pernyataan kepatuhan hanyalah gambaran sesaat; sedangkan audit menyeluruh memiliki cakupan yang lebih luas. Selain itu, bukti cadangan saja tidaklah lengkap tanpa bukti kewajiban, karena mengetahui apa yang dimiliki oleh penerbit tidak berarti banyak tanpa mengetahui apa yang menjadi kewajibannya.

Mengapa hal ini begitu penting? Karena bank sentral sudah pernah mengalami situasi serupa sebelumnya. Bank for International Settlements telah membandingkan stablecoin saat ini dengan uang kertas swasta dari era "perbankan bebas" Amerika pada abad ke-19, ketika uang kertas dari berbagai bank beredar dengan tingkat diskon yang berbeda-beda dan satu dolar tidak selalu bernilai satu dolar. BIS berpendapat bahwa stablecoin dapat merusak “kesatuan uang” tepatnya karena alasan ini, dan Agustín Carstens, mantan Manajer Umum BIS, telah memperingatkan bahwa menjamin stabilitas stablecoin “secara mutlak sangatlah sulit.” Cadangan yang murni, transparan, dan dapat diverifikasi adalah hal yang membedakan dolar digital yang kredibel dari uang kertas ilegal abad ke-21.

Risiko Stablecoin

Stabil tidak berarti bebas risiko. Stablecoin adalah instrumen keuangan yang memiliki beberapa titik kegagalan yang berbeda, dan risiko yang terkait bergantung pada desainnya.

Sebelum memiliki atau menggunakan stablecoin apa pun, ada baiknya memeriksa: apa yang menjadi jaminannya, siapa yang menerbitkannya, apakah dapat ditukarkan, apakah cadangannya transparan, di blockchain mana stablecoin tersebut beroperasi, apakah nilainya pernah lepas dari patokan sebelumnya, aturan apa saja yang berlaku, serta risiko kontrak pintar atau jembatan apa saja yang menyertainya.

Apa yang Terjadi jika Stablecoin Melepaskan Diri dari Nilai Tukar Tetapnya?

Depeg terjadi ketika nilai tukar stablecoin berada jauh di atas atau di bawah targetnya. Penyimpangan kecil dan singkat sering terjadi saat pasar mengalami tekanan atau kekurangan likuiditas sementara, dan token yang didukung dengan baik biasanya dapat pulih kembali. Depeg yang parah mengikuti pola yang dapat dikenali:

Kepercayaan menurun → harga token berada di bawah nilai patokan → para pemegang token berbondong-bondong menjual atau menukarkannya → cadangan dan likuiditas diuji → nilai patokan pulih atau justru semakin melemah.

Dua peristiwa tersebut menunjukkan kedua kemungkinan hasil tersebut. Pelepasan patokan nilai TerraUSD pada Mei 2022 terjadi secara total, karena desain algoritmiknya tidak memiliki cadangan riil untuk menyerap lonjakan permintaan penarikan dana. Sebaliknya, USDC sempat turun ke level sekitar $0,87 pada Maret 2023 ketika terungkap bahwa sebagian cadangan Circle disimpan di Silicon Valley Bank yang sedang mengalami kegagalan; begitu dana tersebut dipastikan dapat diakses, nilai token tersebut kembali ke $1 dalam hitungan hari. Perbedaan tersebut pada dasarnya terletak pada apakah ada penjaminan nyata yang dapat ditebus di balik token tersebut, yang merupakan cerminan modern dari fenomena "breaking the buck" pada reksa dana pasar uang.

Goncangan yang dialami USDC patut diperhatikan, karena ini merupakan masalah perbankan, bukan masalah kripto. Kebangkrutan bank memang jarang terjadi di AS, tetapi bukan berarti tidak pernah terjadi. Seperti yang ditunjukkan grafik di bawah ini, kegagalan bank tersebut sering terjadi bersamaan dengan krisis, seperti gelombang krisis simpan pinjam pada awal 1990-an dan dampak krisis 2008–2010. Ketika dana tunai suatu stablecoin kebetulan disimpan di salah satu bank yang bangkrut, token tersebut akan terkena dampaknya, sekuat apa pun desainnya.

Bagaimana perilaku stablecoin dalam situasi krisis hampir sepenuhnya bergantung pada desainnya:

Regulasi Stablecoin

Regulasi stablecoin telah berkembang dengan cepat dari tahap perdebatan menuju tahap penegakan. Motif di balik hal tersebut dijelaskan dengan jelas oleh Ketua Federal Reserve AS, Jerome Powell, saat memberikan kesaksian di hadapan Kongres pada tahun 2023:

"Kami memang memandang stablecoin pembayaran sebagai salah satu bentuk uang, dan di semua negara maju, sumber kredibilitas utama uang adalah bank sentral." | Jerome Powell, Ketua Federal Reserve AS

Di berbagai yurisdiksi utama, peraturan-peraturan tersebut memiliki kesamaan dalam hal sejumlah masalah utama: siapa yang berhak menerbitkan, apa yang menjadi jaminan token tersebut, apakah pemegang dapat menukarkannya sesuai nilai nominal, apa saja yang harus diungkapkan, serta bagaimana penerbit menangani kepatuhan terhadap peraturan kejahatan keuangan, perlindungan konsumen, dan risiko sistemik. Dua kerangka kerja utama tersebut adalah MiCA Uni Eropa dan Undang-Undang GENIUS AS.

Di Uni Eropa, MiCA menyediakan kerangka kerja tunggal yang membagi stablecoin menjadi token uang elektronik—yang nilainya mengikuti satu mata uang fiat—dan token yang didasarkan pada aset, yang nilainya mengacu pada sekeranjang aset atau aset lainnya. Penerbit token uang elektronik harus memiliki izin, memiliki cadangan likuid penuh, dan memungkinkan pemegangnya menukarkannya dengan nilai nominal kapan saja. Dampaknya sudah terlihat dalam praktik: token yang patuh seperti USDC dan mitranya dalam euro, EURC, telah memperoleh izin, sementara USDT, yang tidak mengajukan izin, telah dihapus dari daftar untuk pengguna ritel di Wilayah Ekonomi Eropa oleh bursa-bursa besar.

Di Amerika Serikat, Undang-Undang GENIUS telah menetapkan kerangka kerja federal untuk "stablecoin pembayaran," yang mewajibkan cadangan penuh dengan rasio satu banding satu dalam bentuk uang tunai dan surat utang pemerintah jangka pendek, pengungkapan cadangan bulanan, hak penebusan, serta kepatuhan terhadap peraturan anti pencucian uang dan sanksi. Penerbit tidak diperbolehkan membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegang. Karena proses perumusan peraturan rinci masih berlangsung, dengan kerangka kerja yang berlaku diperkirakan akan diterapkan pada akhir 2026 atau awal 2027, persyaratan spesifik mungkin mengalami perubahan.

Yurisdiksi lain, termasuk Inggris, Hong Kong, dan Singapura, sedang membangun kerangka kerja serupa yang didasarkan pada gagasan inti yang sama: penerbitan berlisensi, jaminan penuh, hak penebusan, dan kewajiban pengungkapan. Hal yang menjadi kesamaan di antara semuanya adalah komitmen untuk memperlakukan kualitas cadangan, penebusan, dan akuntabilitas penerbit dengan keseriusan yang setara dengan sistem patokan nilai tukar.

Stablecoin vs Bitcoin, Mata Uang Fiat, dan CBDC

Stablecoin sering kali disalahartikan sebagai bentuk uang digital lainnya. Perbedaannya terletak pada siapa yang menerbitkannya dan tujuan penggunaannya.

Stablecoin adalah aset kripto yang dirancang untuk berfungsi seperti uang tunai digital atau alat pembayaran, bukan sebagai investasi spekulatif. A mata uang digital bank sentral bertujuan untuk menjalankan fungsi yang serupa, namun didukung dan memiliki kewenangan dari negara, sedangkan stablecoin didukung oleh kredibilitas dan pengendalian dari penerbit swasta.

Hal ini juga membantu untuk melihat skala tersebut secara proporsional. Terlepas dari semua perhatian yang diterima stablecoin, pasar secara keseluruhan hanyalah sebagian kecil dari jumlah uang beredar tradisional di AS. Hal ini Grafik di bawah ini menampilkan M2, yang mencapai lebih dari $22 triliun pada akhir tahun 2025, dibandingkan dengan garis acuan sebesar $300 miliar yang tetap datar di dekat sumbu. Dolar digital tumbuh pesat, namun porsinya terhadap total masih kecil.

Cara Membeli, Menyimpan, dan Mengirim Stablecoin

Stablecoin adalah instrumen atas unjuk. Jika dikirim secara keliru, tidak ada layanan pelanggan yang dapat membatalkan transaksi tersebut; uang tersebut akan hilang begitu saja. Stablecoin dapat diakses melalui bursa, dompet digital, aplikasi pembayaran, dan protokol DeFi, namun ada empat aturan operasional yang dapat mencegah terjadinya kesalahan yang paling merugikan.

1. Periksa jaringan tiga kali: Stablecoin yang sama sering kali ada di beberapa blockchain; USDC sendiri terdapat di Ethereum, Solana, Polygon, Arbitrum, dan lainnya. Jika Anda mengirim USDC melalui Solana ke alamat Ethereum, dana tersebut bisa hilang selamanya. Pastikan jaringan pengirim dan penerima selalu sama persis, setiap kali.
2. Periksa alamat kontrak: Para penipu membuat token palsu yang diberi nama "USDT" atau "USDC" dan memasukkannya ke dalam dompet untuk memancing pengguna agar terjerat dalam kontrak berbahaya. Selalu berinteraksi hanya dengan alamat kontrak token resmi, yang telah dikonfirmasi melalui situs penerbit atau pelacak tepercaya.
3. Jangan menganggap stablecoin sebagai rekening tabungan: Stablecoin yang diatur dan didukung mata uang fiat dilarang memberikan imbal hasil di AS dan Uni Eropa, serta tidak dilindungi oleh asuransi simpanan. Menyimpan kekayaan Anda dalam stablecoin semacam itu membuat Anda rentan terhadap penurunan daya beli akibat inflasi, sama seperti uang tunai, tanpa jaminan perlindungan dari FDIC yang biasanya dimiliki oleh rekening bank.
4. Patuhi batasan yurisdiksi: Aturan bervariasi menurut wilayah, dan konsekuensinya cukup berat. Pengguna ritel di Wilayah Ekonomi Eropa telah mengalami penghapusan token yang tidak sesuai dengan MiCA—seperti USDT—dari daftar bursa-bursa besar; menyimpan modal kerja dalam bentuk token yang diizinkan seperti USDC atau EURC dapat mencegah terjadinya pembekuan likuiditas secara tiba-tiba.

Catatan Penutup

Stablecoin telah menjadi salah satu komponen infrastruktur terpenting dalam dunia kripto karena menggabungkan transfer berbasis blockchain dengan satuan nilai yang lebih stabil. Stablecoin digunakan untuk perdagangan, pembayaran, pengiriman uang, DeFi, penyelesaian transaksi, dan perdagangan on-chain, namun kegunaannya bergantung pada seberapa kuat desain yang mendasari sistem penyesuaian nilainya.

Pertanyaan-pertanyaan utamanya selalu sama: apa yang menjadi jaminan stablecoin tersebut, siapa yang menerbitkan atau mengendalikannya, bagaimana mekanisme penukaran, seberapa transparan cadangan yang ada, dan risiko apa saja yang berlaku di seluruh blockchain, penerbit, protokol, atau yurisdiksi. Sebuah stablecoin mungkin bertujuan untuk tetap berada di level $1, tetapi hal itu tidak berarti stablecoin tersebut bebas risiko.

Pendekatan yang paling aman adalah memperlakukan stablecoin sebagai alat keuangan, bukan dolar digital yang dijamin nilainya. Pahami apa yang menjadi penjaminnya, pilih jaringan dengan cermat, hindari desain yang lemah atau tidak transparan, dan ingatlah bahwa stabilitas berasal dari sinergi antara cadangan, penukaran, kepercayaan, dan regulasi.