Az „Everything Code” egy makrogazdasági keretrendszer, amely a demográfiai adatokat, az adósságnövekedést, a likviditási viszonyokat és az üzleti tevékenységet összekapcsolva magyarázza a piaci ciklusokat, és ezeket a kriptovaluták, a részvények és a globális piacok eszközárainak alakulásával hozza összefüggésbe.
Használja a Multichain szolgáltatást Bitcoin.com Wallet alkalmazás, amelyben milliók bíznak, amikor biztonságosan szeretnének bitcoint és a legnépszerűbb kriptovalutákat vásárolni, eladni, cserélni és kezelni.
Áttekintés
2008 óta a világgazdaság belépett abba a szakaszba, amelyet a Global Macro Investor elemzői úgy neveznek, hogy a A likviditás korszaka. A következő forrás szerint Az „Everything Code”, ezt az új környezetet legjobban egy egyszerű egyenlet segítségével lehet megérteni:
A GDP-növekedés = a népességnövekedés + a termelékenység növekedése + az adósságnövekedés.
Ahogy a népességnövekedés lelassul és a termelékenység stagnál, az adósság növekedése vált a GDP fő hajtóerejévé. Az adósság fenntartása érdekében a kormányok és a központi bankok pénzt pumpálnak a gazdaságba likviditás a pénzügyi rendszerbe a mennyiségi lazítás, a költségvetési kiadások és a mérlegbővítés révén.
Ennek eredményeként szerkezeti változás következett be: a piacok mára likviditásvezérelt, nem pedig a termelékenység alapján. Részvények, kötvények, ingatlanok, sőt még Bitcoin jelenleg a globális likviditás változásainak függvényében együtt emelkednek és csökkennek.
Ez a keretrendszer hamarosan az egyik leggyakrabban tárgyalt makroökonómiai modellé vált a következő jelenségek megértése szempontjából: A Bitcoin árciklusai és a pénzügyi piacok általánosabb ritmusa.
Videó: Miért a likviditás hajtja a piaci ciklusokat?
Az alábbi rövid videó tömören bemutatja az „Everything Code” elméletet, és elmagyarázza, hogy a likviditás, az adósságdinamika és a makrogazdasági feltételek hogyan befolyásolják a piaci ciklusokat a Bitcoin, a kriptovaluták és a hagyományos eszközök esetében.
Hogyan működik az „Everything Code”?
A modell alapját az a megfigyelés képezi, hogy Az eszközök teljesítményét a likviditási áramlások határozzák meg, nem pedig a hagyományos fundamentális mutatók. Raoul Pal és Julien Bittel ezt a dinamikát „prediktív láncnak” nevezik:
Pénzügyi feltételek → Likviditás → ISM (konjunktúraciklus) → Eszközárak
- Pénzügyi feltételek (például a kamatlábak, a dollár árfolyama és a hitelkockázati felárak) befolyásolják a likviditás kínálatát.
- Likviditás, amelyet a központi bankok mérlegei és a kincstári műveletek alapján mérnek, meghatározza a ISM gyártási index, amely az üzleti tevékenység egyik vezető mutatója.
- Eszközárak - részvények, kötvények és kriptovaluta - késleltetve reagál az ISM-index és a likviditás változásaira.
Történelmileg a likviditás körülbelül hat hónappal megelőzi az ISM-indexet, az ISM pedig körülbelül kilenc hónappal az eszközök teljesítményét. Ez magyarázza, miért emelkednek gyakran a piacok még mielőtt a gazdasági adatok javulnának, és miért kezdődnek el a visszaesések, miközben a GDP még mindig erősnek tűnik.
A likviditás korszaka
A 2008 utáni világban az adósság vált a valódi növekedés helyettesítőjévé. Az alacsony kamatlábak és a központi bankok beavatkozásai miatt a likviditásteremtés a világgazdaság állandó jellemzőjévé vált.
2008 előtt a növekedést elsősorban a termelékenység javulása és a munkaerő-állomány bővülése hajtotta. A pénzügyi válság óta azonban a népesség elöregedése és az innováció lelassulása miatt a gazdaságok a növekvő tőkeáttételtől függenek. A fizetésképtelenségek megelőzése és a növekedés fenntartása érdekében a politikai döntéshozók minden gazdasági lassulásra új likviditási hullámokkal reagálnak.
Ez egy ismétlődő ciklust eredményez:
- Likviditásbővítés → eszközinfláció → szigorítás → gazdasági lassulás → újabb likviditásbővítés.
Minden jelentős bull és bear piac 2008 óta – a részvényektől és az ingatlanoktól egészen a Bitcoinig – minden e ritmusnak tulajdonítható. Ez magyarázza azt is, miért gyengült a hagyományos diverzifikáció: amikor a likviditás bővül, szinte az összes eszköz értéke egyidejűleg emelkedik; amikor viszont szűkül, szinte minden esik.
A Bitcoin és az „Everything Code”
A Bitcoin két különböző módon illeszkedik az „Everything Code” keretrendszerbe.
Először is úgy viselkedik, mint egy makro-likviditási eszköz. 2013 óta a bitcoin ára szoros összefüggést mutat a globális M2 pénzkínálattal és a központi bankok mérlegeivel. Amikor a likviditás nő, a bitcoin ára emelkedik; amikor a likviditás szűkül, az árfolyam csökken.
Másodszor, a Bitcoin egy hálózati bevezetési eszköz amelyre vonatkozik Metcalfe-törvény, amely szerint a hálózat értéke a felhasználók számának négyzetével arányosan növekszik. A Bitcoin elterjedésének növekedésével alapvető értékalapja a rövid távú likviditási ingadozásoktól függetlenül bővül.
E két tényező – a likviditási ciklusok és a felhasználói elterjedés – kölcsönhatása magyarázza, miért tapasztal a Bitcoin többéves emelkedő és csökkenő ciklusokat. A likviditás határozza meg a ritmust; az elterjedés pedig felerősíti a változások mértékét.
A 2021-es rövidített ciklus
A 2021-es ciklus e modell egyik legegyértelműbb gyakorlati tesztjét jelentette. Sokan azt várták, hogy a négyéves felezési ütemterv alapján a bitcoin bull market 2022-ig is folytatódni fog. Ehelyett az árak 2021 novemberében értek el csúcsot, majd hosszan tartó visszaesésbe kezdtek.
Az „Everything Code” című könyv szerint az ok egyszerű volt: a globális likviditás 2021 márciusában érte el csúcspontját miközben a központi bankok elkezdték visszavonni az ösztönző intézkedéseket, és az amerikai kincstár feltöltötte készpénztartalékait.
A ciklust nem a felezési mechanizmus, hanem a likviditás vetette véget idő előtt. Ezzel szemben a korábbi ciklusok – 2013 és 2017 – a likviditás bővülésének szakaszaival estek egybe, így a makrogazdasági és a kínálati oldali hatások is összhangban voltak egymással.
Ez a nézőpont új megvilágításba helyezi A Bitcoin felezése a narratíva mint közreható tényező, nem pedig az elsődleges mozgatórugó.
A következő likviditási ciklus (2024–2026)
Az Everything Code modell szerint 2026-tól a világ egy új, expanzív szakaszba lép. Nagyjából 9 billió dollárnyi amerikai államadósság az elkövetkező év során refinanszírozásra szorul, ami a piacok stabilizálása érdekében újabb likviditás-befecskendezéseket tesz szükségessé.
A központi bankok már megkezdték a pénzügyi feltételek enyhítését a refinanszírozási nyomás kezelése és a rendszerszintű feszültségek megelőzése érdekében. Ha a modell helytáll, ez a likviditási hullám a jelenlegi ciklust 2026 vége, ami a Global Macro Investor szerint „a banánzónát” hozza létre – a likviditásbővülés parabolikus végső szakaszát.
A Bitcoin esetében ez azt jelenti, hogy a likviditás növekedése és a hálózat elterjedése között potenciális összhang alakulhat ki, ami a korábbi makrogazdasági fellendülési ciklusokat idézi.
Az „Everything Code” megértésének előnyei
- Makro élesség: Segít a befektetőknek és az elemzőknek abban, hogy a Bitcoin árfolyammozgásait a globális pénzügyi körülmények kontextusában értelmezzék, nem pedig elszigetelt kriptovaluta-események alapján.
- Ciklus-előrejelzés: Rendszeres módszert kínál annak előrejelzésére, hogy a piacok mikor válthatnak át a kockázatvállaló (risk-on) állapotból a kockázatkerülő (risk-off) állapotba.
- A portfólió áttekintése: Megmagyarázza, miért gyengült a hagyományos diverzifikáció, és miért váltak a digitális eszközök a globális likviditás magas béta-értékű kifejeződéseivé.
- Piacok közötti ismertség: Összekapcsolja a bitcoint a részvényekkel, kötvényekkel és nyersanyagokkal, rámutatva arra, hogy ezek egyaránt függnek a likviditási áramlásoktól.
Kockázatok és korlátozások
Bár a modell nagyon hatékony, vannak korlátai.
- Az egyszerűsítés kockázata: A (GDP = népesség + termelékenység + adósság) egyenlet nem veszi figyelembe a geopolitikai sokkhatásokat, a technológiai áttöréseket és az ellátási láncban bekövetkező zavarokat.
- Politikai bizonytalanság: A központi bankok hirtelen változtathatnak stratégiájukon, ami megnehezíti a likviditási előrejelzéseket.
- A termelékenység újjáéledése: A mesterséges intelligencia vagy az automatizálás terén elért fejlődés visszaállíthatja a termelékenység által vezérelt növekedést, ami gyengítené a modell alapfeltevéseit.
Ezen okok miatt az „Everything Code”-ot keretrendszerként kell tekinteni – nem pedig determinisztikus jóslási eszközként.
Az „Everything Code” modell összehasonlítása más modellekkel
Ez az összehasonlítás azt mutatja, hogy a makro-likviditási modellek valós időben pontosabb magyarázatot nyújtanak a Bitcoin teljesítményére, mint a kizárólag a blokkláncon alapuló vagy a kibocsátáson alapuló mutatók.
Következtetés: A likviditás mint fő változó
Az „Everything Code” egy évtizednyi makroevolúciót egyetlen gondolatba sűríti: A likviditás mindennek a mozgatórugója.
2008-tól kezdve a növekvő adósság és a politikai intézkedések által ösztönzött likviditás váltotta fel a szerves növekedést a globális piacok alapjaként. A Bitcoin, amely ebben az átmeneti időszakban jelent meg, természetesen egyrészt a likviditás bővülésének tükröződése, másrészt annak haszonélvezője is lett.
Ezen keretrendszer megértése révén az elemzők a Bitcoint nem spekulatív kivételként, hanem egy sokkal nagyobb globális likviditási ciklus részeként értelmezhetik – amely ciklus 2026-ban és azután is meghatározó szerepet játszik az eszközök viselkedésében.
