A Bitcoin négyéves árciklusát általában a felezéseknek tulajdonítják, de egy ezzel versengő, „Everything Code” néven ismert makrogazdasági elmélet szerint a globális likviditási és adósságciklusok jelentik a kriptovaluták és a tágabb értelemben vett piaci viselkedés valódi mozgatórugóit.
Használja a Multichain szolgáltatást Bitcoin.com Wallet alkalmazás, amelyben milliók bíznak, amikor biztonságosan szeretnének bitcoint és a legnépszerűbb kriptovalutákat vásárolni, eladni, cserélni és kezelni.
Áttekintés: Két magyarázat a Bitcoin ismétlődő ciklusaira
Mivel A Bitcoin létrehozása 2009 óta az ár alakulása nagyjából négyéves ciklusokat követ: felhalmozódás, növekedés, eufória és korrekció. A múltban ezek a ciklusok szorosan egybeestek a „halving” ütemtervével, amelynek keretében a bányászok blokkjutalma minden 210 000 blokk után (körülbelül négyévente) a felére csökken.
Azonban, mivel Bitcoin Ahogy a Bitcoin kiforrottá vált és beépült a tágabb értelemben vett pénzügyi rendszerbe, ciklusai egyre inkább összefüggésbe hozhatók a globális likviditással – azaz a pénz- és hitelkínálat bővülésével és szűkülésével a különböző gazdaságokban. Ez arra késztette egyes elemzőket, köztük Raoul Pal-t és Julien Bittel-t a Global Macro Investor (GMI) cégtől, hogy azt állítsák: a Bitcoin négyéves ritmusa nem csupán a protokolljába van beépítve, hanem szinkronban van a globális makro-likviditási hullámokkal.
Az eredmény: két szemszög, amelyeken keresztül a Bitcoin ciklusait lehet szemlélni – az egyik kriptovaluta-alapú és egy makroglobális - amelyek mindegyike ugyanazt a mintát különböző szempontokból részben magyarázza.
A bitcoin-felezés hipotézise
Meghatározás és működési elv
210 000 blokk után a Bitcoin blokkjutalma felére csökken – ezáltal csökken az új BTC-bányászok amelyet a tranzakciók ellenőrzéséért kapnak.
- 1. felére csökkenés (2012): a jutalom összege 50-ről 25 BTC-re csökkent
- 2. felére csökkenés (2016): 25 → 12,5 BTC
- 3. felére csökkentés (2020): 12,5 → 6,25 BTC
- 4. felére csökkentés (2024): 6,25 → 3,125 BTC
Ez a rendszerbe beépített csökkentés korlátozza a Bitcoin új kínálatát (az „áramlást”), miközben a teljes kínálat a 21 millió darabos rögzített felső határhoz közeledik BTC. A logika egyszerű: ha a kereslet változatlan marad vagy nő, miközben az új kibocsátás csökken, az áraknak emelkedő tendenciát kellene mutatniuk.
Ok-okozati lánc
- A felezés csökkenti a bányászok bevételeit és a forgalomba kerülő új BTC mennyiségét.
- Kevesebb érmék eladó, az eladási nyomás enyhén csökken.
- A piaci szereplők előre látják a kínálati sokkot, ezért előre felhalmoznak készleteket.
- A felezés utáni kínálati szűkülés, a befektetők optimizmusával párosulva, felpörgeti a bull run-t.
- A rally végül túllő a célon, ami korrekcióhoz és konszolidációhoz vezet a következő felezésig.
Tapasztalati bizonyítékok
Történelmi szempontból ez a modell jól illeszkedik a Bitcoin hosszú távú grafikonjához:
- 2012-es felére csökkenés → 2013-as emelkedés: az ár ~12 dollárról ~1 100 dollárra emelkedett.
- 2016-os felére csökkenés → 2017-es emelkedés: Az ár ~650 dollárról közel 20 000 dollárra emelkedett.
- 2020-as felezés → 2021-es emelkedés: az ár ~9 000 dollárról ~69 000 dollárra ugrott.
Minden felére csökkenést egy jelentős esemény előzött meg emelkedő piac, és általában 12–18 hónappal később éri el a csúcspontját.
Erősségek
- Mechanikusan ellenőrizhető – a Bitcoin kódja biztosítja.
- A kiszámítható menetrend szilárd narratív alapot teremt.
- Ismerteti a Bitcoin történelmi alakulását és a befektetők pszichológiáját.
Korlátozások
- Az új BTC-k abszolút csökkenése a teljes kínálat növekedésével egyre kisebb mértékűvé válik; ez a hatás az idő múlásával egyre kevésbé érzékelhető.
- Ez nem magyarázza a többi piacon (részvények, kötvények, nyersanyagok) megfigyelhető szinkronizált mozgásokat.
- Hajlamos a „narratív megerősítésre” – arra a meggyőződésre, hogy az árnak egyszerűen azért kell emelkednie, mert korábban is emelkedett.
Az Everything Code keretrendszer
Meghatározás és működési elv
Az „Everything Code” ez egy makrogazdasági modell, amelyet Raoul Pal és Julien Bittel, a Global Macro Investor (GMI) munkatársai dolgoztak ki. A modell szerint A GDP növekedése = a népesség növekedése + a termelékenység növekedése + az adósság növekedése, és mivel a népességnövekedés és a termelékenység világszerte lassul, a gazdaságok ma már attól függenek, hogy az adósság bővítése és a likviditásteremtés a növekedés fenntartása érdekében.
Ez a függőség miatt az eszközárak – a részvényektől a Bitcoinig – ciklikusak és likviditásérzékenyek. A GMI-csapat az ok-okozati láncot a következőképpen foglalja össze:
Pénzügyi feltételek → Likviditás → ISM (konjunktúraciklus) → Eszközárak
Ebben a modellben a piacok ritmusa nem a Bitcoin kódjából fakad, hanem a központi banki politikából, az adósság-refinanszírozási ciklusokból és likviditás az összes kockázatos eszköz piacát átható hullámok.
Ok-okozati lánc (egyszerűsített)
- A demográfiai növekedés és a termelékenység lassulása arra kényszeríti a kormányokat, hogy az adósság által hajtott növekedésre támaszkodjanak.
- Az adósságterhek kezelése érdekében a központi bankok a likviditást szabályozzák (mennyiségi lazítás/szigorítás, repó-ügyletek és mérlegeszközök segítségével).
- A likviditás bővülése kedvezőbb pénzügyi feltételekhez és nagyobb kockázatvállalási hajlandósághoz vezet.
- A likviditás szűkülése szigorítja a hitelezést, lassítja a növekedést és csökkenti az eszközárakat.
- A bitcoin és más kockázatos eszközök közvetlenül reagálnak a likviditási áramlásokra – nem csupán a belső eseményekre.
Tapasztalati bizonyítékok
- 2008 óta a Bitcoin jelentős árfolyam-emelkedései egybeestek a globális likviditás bővülésével (pl. 2013, 2017, 2020).
- A 2021-es ciklus korán véget ért, mivel a likviditás 2021 márciusában érte el csúcspontját, majd 2022 folyamán folyamatosan csökkent.
- A GMI jelentése szerint a Bitcoin és a globális likviditási indexek közötti korreláció meghaladja a 90%-ot, hasonlóan a technológiai részvényekhez.
Erősségek
- Ismerteti az eszközosztályok közötti szinkronizációt – a Bitcoin, a részvények, a kötvények és a nyersanyagok esetében.
- Mérhető makrogazdasági mutatókat (likviditási indexek, ISM-adatok) biztosít a fordulópontok előrejelzéséhez.
- Megmagyarázza a felezési modellhez képest megfigyelt eltéréseket, például a 2021-es ciklus megszakadását.
Korlátozások
- Ehhez összetett likviditási modellekre van szükség, amelyek a módszertantól függően eltérőek.
- A makrookozati összefüggések összetettek lehetnek, és nehéz őket elkülöníteni.
- Az időzítés pontossága alacsonyabb, mint egy rögzített felére csökkentési ütemterv esetében.
Hogyan magyarázza mindegyik a négyéves ciklust?
| Funkció | A Bitcoin felezése | Az „Everything Code” |
|---|---|---|
| Alapvető működési elv | Kínálatcsökkenés körülbelül 4 évente | Az adósságciklusok által vezérelt likviditás-bővülés és -szűkülés |
| Fő hajtóerő | A Bitcoin kódolt szűkössége | A központi bank és a Pénzügyminisztérium likviditáskezelése |
| Hatály | Bitcoinra vonatkozó | Több eszközosztályra kiterjedő (kriptovaluták, részvények, kötvények, nyersanyagok) |
| Empirikus mintázat | A rallyk a felezés után körülbelül 12–18 hónappal következnek be | A likviditásbővülés idején emelkedések következnek be |
| Előre jelezhetőség | Pontos órarend | A likviditási és az ISM-trendek alapján előre jelezhető |
| Fő gyengeség | Nem veszi figyelembe a makroszintű likviditást és keresletet | Összetett modellezés és kevésbé pontos időzítés |
| Viselkedésre gyakorolt hatás | Erős kiskereskedelmi narratíva és önmegerősítő folyamat | Intézményi szintű likviditási pozicionálás |
Mindkét modell nagyjából többéves ciklusokat jósol. A különbség abban rejlik, hogy miért amikor bekövetkeznek. A felére csökkentés lehetőséget kínál egy kimeneti órajel, míg az *The Everything Code* című könyv a következőket írja le: likviditási hullám amely egyszerre mozgatja az összes piacot.
Kölcsönhatás: Hogyan fedik egymást a két elmélet?
A gyakorlatban a felezés és a likviditási ciklusok valószínűleg kölcsönhatásba lépni. A felezések meghatározzák a Bitcoin kibocsátásának strukturális ritmusát, míg a likviditás dönti el, hogy ez a ritmus jelentős emelkedést vagy inkább egy visszafogottabb időszakot eredményez-e.
- 2017-es ciklus: A Halving (2016) egybeesett a globális likviditás bővülésével → erős bull market.
- 2021-es ciklus: A Halving (2020) rekordszintű likviditás mellett vette kezdetét, de a 2021-es év későbbi szakaszában bekövetkezett szigorítások miatt az emelkedés idő előtt véget ért.
- 2024-es ciklus: A „Halving” (2024) a 2025-ös adósság-átfinanszírozásokat követő újabb likviditásbővülés közepette vette kezdetét, ami egy hosszabb, makrogazdasági trendekkel összhangban lévő bull market kialakulásának lehetőségét vetíti előre.
A felére csökkentés révén a szikra; a likviditás biztosítja az üzemanyag.
Gyakorlati tanácsok a befektetők számára
- Használja mindkét keretrendszert együtt. A halving-ütemtervek iránymutatásul szolgálhatnak a hosszú távú pozícionáláshoz, míg a likviditási mutatók (pénzügyi feltételek, ISM, globális M2) segítenek a piacra lépés és a kilépés időzítésében.
- A makrogazdasági adatok nyomon követése. A központi bankok mérlegei, az államkincstári kibocsátások és az adósságlejárati naptárak gyakran jelzik a likviditás jelentős változásait.
- A felére csökkenés hatásának enyhülésére lehet számítani. Ahogy a Bitcoin egyre érettebbé válik, a likviditás és az elterjedés döntő szerepet játszhat a jövőbeli ciklusok alakulásában.
- Ismerje fel a viselkedéssel kapcsolatos visszajelzéseket. Azok a piaci szereplők, akik a „halving” által kiváltott emelkedésre számítanak, önbeteljesítő vételi mintákat hozhatnak létre – amelyeket a likviditási trendek felerősíthetnek vagy éppen tompíthatnak.
Kockázatok és korlátozások
- A kockázatok felére csökkentése: a múltbeli mintákra való túlzott támaszkodás és a makrogazdasági változások figyelmen kívül hagyása.
- Likviditási kockázatok: a modell bizonytalansága és az esetleges adatkésések.
- Makrogazdasági sokkok: A háborúk, az inflációs kiugrások vagy a politikai irányváltások mindkét keretrendszert felülírhatják.
- A narratívával kapcsolatos túlzott magabiztosság: Ha azt feltételezzük, hogy egyetlen keretrendszer teljes mértékben magyarázza a piaci viselkedést, az a ciklusok félreértelmezéséhez vezet.
Mindkét elmélet a valóság egy-egy részét ragadja meg – egyik sem nyújt tökéletes előrelátást.
Következtetés
A A bitcoin felezésére vonatkozó hipotézis és Az „Everything Code” ugyanazt a négyéves ritmust két egymást kiegészítő szempontból magyarázzák. A felezés határozza meg a Bitcoin belső kínálati ritmusát – egy előre jelezhető csökkenést, amely a hosszú távú szűkösséget alátámasztja. Az „Everything Code” pedig a globális likviditási rendszert határozza meg – azt a külső „óceánt”, amelyben a Bitcoin ciklusa kibontakozik.
A befektetők és a kutatók számára a következtetés egyértelmű:
- A felezés a Bitcoin szerkezeti szívverése.
- Likviditás ez a globális pénzügyi rendszer vérnyomása.
Amikor mindkettő egybeesik, a Bitcoin a legerőteljesebb növekedését éli át. Amikor pedig eltérnek egymástól, a ciklus lerövidülhet, lelassulhat vagy megtorpanhat.
2026-ban, amikor a jelentős adósságátvállalások nyomán a likviditás ismét bővülni kezd, mindkét keretrendszer kedvező makrogazdasági feltételeket jelez – de csak az idő fogja megmutatni, hogy a négyéves ritmus ugyanolyan pontos marad-e, mint az a kód, amely ihlette.
