מהם מטבעות יציבים?

במאמר זה תלמדו על מטבעות הקריפטו היציבים המרכזיים בדולר האמריקאי, כיצד הם נשארים יציבים, למה הם משמשים, דרכים להרוויח מהם ריבית ואיפה להשיג אותם.

השתמש באפליקציית Bitcoin.com Wallet מרובת השרשראות, הנאמנה על ידי מיליונים לשלוח, לקבל, לקנות, למכור, לסחור, להשתמש ולנהל בביטחון ובקלות ביטקוין (BTC), ביטקוין קאש (BCH), אתריום (ETH) והמטבעות הקריפטוגרפיים הפופולריים ביותר. האפליקציה תומכת במטבעות יציבים על רשתות אתריום, Avalanche, Polygon ורשתות אחרות.

מה הם סטייבלקוינס?

סטייבלקוינס הם מטבעות קריפטוגרפיים שמוצמדים לנכסים "יציבים" כמו הדולר האמריקאי. לדוגמה, ערך של USDT אחד שווה לערך של דולר אמריקאי אחד. ההבדל המרכזי בין דולר אמריקאי "אמיתי" לבין סטייבלקוין דולר הוא שהסטייבלקוין חי בעולם הקריפטו, כלומר סטייבלקוינים קיימים על גבי בלוקצ'יינים ציבוריים כמו את'ריום.

סטייבלקוינס הופיעו בעקבות ביקוש מצד סוחרים שרצו "לנעול" רווחים על ידי העברת ערך מנכסים תנודתיים לנכסים יציבים מבלי להידרש למערכת הפיננסית המסורתית. שימוש זה נותר פופולרי מאוד.

לאחרונה, סטייבלקוינס מצאו שימוש כצורת דולר אמריקאי אלטרנטיבית, שכתוצאה מקיומם על בלוקצ'יינים ציבוריים, יש להם יתרונות מסוימים על פני דולרים "אמיתיים" הקיימים על מסלולים פיננסיים מסורתיים. לדוגמה, מספר הולך וגדל של עסקים משתמשים בסטייבלקוינים כדי לסגור תשלומים בינלאומיים בצורה מהירה ויעילה יותר ממה שהיה ניתן באמצעות תשתיות בנקאות מסורתיות. בנוסף, במקומות שבהם הגישה לדולרים אמריקאיים מוגבלת, אנשים מחזיקים יותר ויותר סטייבלקוינים דולריים אמריקאיים כערך חלופי למטבעות המקומיים שלהם.

סוגי סטייבלקוינס

סטייבלקוינס ניתן לחלק לשני סוגים עיקריים: מרכזיים ומבוזרים.

סטייבלקוינס מרכזיים משתמשים ברזרבות מגובות על ידי ביטחונות כדי לשמור על הצמדתם לדולר האמריקאי. במילים אחרות, עבור כל דולר שמונפק כסטייבלקוין, יש דולר מקביל שיושב בחשבון בנק כדי לגבות אותו - ובתאוריה, כל אחד יכול להמיר את הסטייבלקוינים שלו לדולרים אמריקאיים שהם מייצגים. המרה זו עוזרת להבטיח שההצמדה לא תישבר (כלומר שסטייבלקוין אחד יישאר שווה בערכו לדולר אמריקאי "אמיתי").

היסטורית, סטייבלקוינס מרכזיים היו מוצלחים בשמירה על הצמדתם. לדוגמה, ערכו של USDT אחד (הסטייבלקוין הראשון שהיה בשימוש רחב) היה תמיד כמעט בדיוק דולר אמריקאי אחד. עם זאת, היציבות שמציעים הסטייבלקוינים המרכזיים מגיעה במחיר של אמון: במיוחד, עליך להאמין שהם באמת מגובים על ידי הרזרבות שהחברה המנפיקה אותם טוענת שיש להם.

הסוג השני הפופולרי של סטייבלקוינים הם אלו שאין להם מרכזיות כלל - כלומר, סטייבלקוינים מבוזרים. סטייבלקוינים מבוזרים מחליפים אמון בצד שלישי במנגנונים שקופים ותכנותיים שנגישים ללא אישור, וברוב המקרים, מונעים על ידי תמריצים. במילים אחרות, הם מאפשרים לכל אחד לראות בדיוק כיצד פועל הסטייבלקוין ואם הם רוצים, להשתתף בפעולתו. זה הופך את הסטייבלקוינים המבוזרים לעמידים יותר בפני שחיתות פנימית והשפעה ממקורות חיצוניים כמו ממשלות. עם זאת, עד כה, הסטייבלקוינים המבוזרים הוכחו כיותר תנודתיים מאשר אחיהם המרכזיים.

האתגר שעומדים בפני הסטייבלקוינים המבוזרים הוא למצוא דרך יעילה בהון להפעיל נזילות (כלומר, להתרחב) תוך כדי שמירה על הצמדתם לדולר אחד. הדור הראשון של סטייבלקוינים מבוזרים מסתמך בעיקר על פוזיציות חוב מגובות ביטחונות (CDPs) כדי להשיג זאת. במודל ה-CDP, כל אחד יכול לנעול נכסי קריפטו כדי לקבל אפשרות ליצור כמות מסוימת של דולרים חדשים - והנכסים הנעולים משמשים כבטחונות התומכים בדולרים החדשים (חוב). לצערנו, רוב הסטייבלקוינים מבוססי CDP סטו מהצמדתם לדולר אמריקאי בנקודה זו או אחרת. בנוסף, סטייבלקוינים מבוססי CDP נמתחו על כך שהם אינם יעילים בהון בשל הצורך שלהם להעניק ביטחונות יתר בשל התנודתיות של נכסי הקריפטו התומכים. משמעות הדבר היא שהם נאבקים להתרחב במהירות כמו האלטרנטיבות המרכזיות.

בדורות מאוחרים יותר של סטייבלקוינים מבוזרים, מגוון רחב של מנגנונים תכנותיים (לעיתים בשילוב) משמשים לשמירה על ההצמדה. המנגנונים כוללים רכישת אג"ח, מתן חלקי והצטמצמות והתרחבות תכנותית של ההיצע. לצערנו, ישנן דוגמאות רבות של סטייבלקוינים שכאלה שנכשלו בצורה משמעותית, מה שהביא לאובדן כולל של כספים עבור האנשים שנותרו מחזיקים בהם.

בואו נבחן מקרוב כמה סטייבלקוינים ספציפיים:

USDT

USDT היה הסטייבלקוין הראשון שעלה לגדולה. הוא נוצר בשנת 2014 על ידי Tether Limited, חברה המבוססת בהונג קונג. USDT הפך לפופולרי ברשת את'ריום, אך הוא נגיש כעת בכל רשת בלוקצ'יין ציבורית מרכזית, כולל ביטקוין קאש, טרון, סולאנה, Binance Smart Chain, Matic ועוד.

לטת'ר היסטוריה ארוכה של מחלוקות סביב כמות הרזרבות האמיתית שלו. החברה טענה להיות מגובה אחד לאחד על ידי דולרים, אך התברר שזה לא היה המקרה. עם זאת, לאורך כל ההיסטוריה שלה, שהיא קשורה לעולם הקריפטו כולו, טת'ר הצליחה להתגבר על כל מחלוקת ולשמור על רלוונטיות ושימושיות.

היתרונות של USDT הם נפיצותו והעובדה שמכיוון שהחברה מאחוריו מבוססת בהונג קונג, היא פחות כפופה לרגולציה אמריקאית. מספר עסקים בינלאומיים, רבים מהם אינם מבוססי קריפטו כלל, נמשכים למטבע הדולרי הזה ששומר על עצמאות מסוימת מאמריקה (בדומה ל- Eurodollar). החיסרון הגדול ביותר של טת'ר, באופן אירוני, הוא אותו הדבר. היעדר הסמכות הרגולטורית האמריקאית הוביל לאמונה שהוא עשוי להיות פחות אמין או בטוח. למרות זאת, USDT נשאר אחד מהסטייבלקוינים הפופולריים ביותר בעולם.

USDC

USDC הוא סטייבלקוין שנוצר על ידי החברה האמריקאית Circle. ל-USDC היסטוריה קצרה בהרבה מזו של USDT, אך הוא עלה לגדולה מאוד מהר על ידי טיפול במה שנראה כחסרונות חמורים ב- USDT הקיים.

USDC משמש בעיקר ברשת את'ריום, אך הוא זמין ברשתות מרכזיות אחרות כמו סולאנה, Binance Smart Chain ו- Matic.

היתרון הגדול ביותר של USDC הוא הדבקות והציות המחמירים שלו לרגולטורים האמריקאים, מה שהופך את המחזיקים ב-USDC לבטוחים יותר שהוא מגובה 1:1 על ידי דולרים אמריקאיים "אמיתיים". החיסרון הוא שרבים מהמחזיקים הבינלאומיים ב-USDC חוששים שרגולטורים אמריקאים עלולים להחרים או להתערב בנכסיהם, כמו שקורה לעיתים בשווקי דולרים הקיימים על מסלולים מסורתיים. החששות הללו אושרו בנובמבר 2020 כאשר אכיפת החוק האמריקאית ביקשה להקפיא 100,000 דולר ב-USDC בחשבון, ו-Circle נענתה לבקשה.

DAI

DAI הוא סטייבלקוין מבוזר שמשתמש בפוזיציות חוב מגובות ביטחונות. אין סמכות מרכזית שיוצרת את DAI. במקום זאת, DAI נוצר, או 'נטבע', על ידי יחידים באמצעות פלטפורמת MakerDAO, שהיא פלטפורמת הלוואות מבוזרת ברשת את'ריום. אנשים מפקידים בטחונות בפלטפורמת MakerDAO, מה שנותן להם את היכולת לטבוע כמות מסוימת של DAI.

קראו עוד: מהי פיננסים מבוזרים?

במקור, רק ETH התקבל כבטחונות, אך MakerDAO הרחיבה לכלול נכסי קריפטו אחרים כגון WBTC (מה שנקרא ביטקוין "עטוף", שהוא ביטקוין שחי על בלוקצ'יין את'ריום). כאשר DAI סבל מקריסה קשה באמצע מרץ 2020 לאחר שנכסי הקריפטו המגובים חוו ירידות מחיר פתאומיות, MakerDAO נאלצה למהר לאבטח את DAI על ידי קבלת סטייבלקוינים אחרים כבטחונות. כעת רוב ה-DAI במחזור מגובים על ידי סטייבלקוינים מרכזיים כמו USDC. זה הוביל כמה לבקר את DAI כשלב אחד מוסר מהכתבות של החברות הפרטיות שמנפיקות את אותם סטייבלקוינים מרכזיים ו/או הרשויות הרגולטוריות ששומרות על כוחן עליהן.

UST

TerraUSD (UST) היה סטייבלקוין מבוזר שפרס שיטה מורכבת יותר לשמירה על ההצמדה. המערכת מתוארת בפירוט ב-מסמך הלבן הזה, אך בקצרה, זה היה "מודל סייניוראז' של שני טוקנים." בפירוק, הדבר הראשון לציין הוא שמשתתפי השוק היו מתמרצים או לטבוע (ליצור) או לשרוף (להשמיד) UST בהתאם למחירו. התמריץ התאפשר על ידי הקשר ש-UST שמר עם טוקן LUNA, שהוא הטוקן האחר במודל הסייניוראז' של שני הטוקנים. הקשר היה כזה שמשתתפי השוק יכלו תמיד להחליף 1 UST עבור 1 דולר של טוקן LUNA ולהיפך.

באופן ספציפי, כאשר UST נסחר מעל ההצמדה לדולר אחד, התמריץ היה לטבוע יותר ממנו על ידי שריפת 1 דולר של LUNA בתמורה ל-1 UST (שבתרחיש זה היה שווה יותר מדולר). ההיצע המוגדל של UST שנוצר על ידי אנשים המבצעים עסקאות אלו היה מוביל לירידה במחיר ה-UST חזרה לכיוון ההצמדה לדולר אחד.

לעומת זאת, כאשר UST נסחר מתחת להצמדה לדולר אחד, התמריץ היה עבור משתתפי השוק לשרוף אותו בתמורה ל-1 דולר של LUNA. בתרחיש זה, ההיצע המופחת של UST היה מוביל לעלייה במחירו.

בשיאו, היה יותר מ-18 מיליארד דולר ב-UST במחזור ושווי השוק של LUNA עלה על 40 מיליארד דולר. למרבה הצער, מודל הסייניוראז' של שני הטוקנים של UST/LUNA לא הצליח להתמודד עם ריצה בנקאית רחבת היקף במאי 2022, כך שערכם של שני ה-UST וה-LUNA ירד למעשה לאפס בפרק זמן קצר מאוד לאחר שההצמדה נשברה באופן משמעותי. קראו עוד על כך בתכונת החדשות של Bitcoin.com 'יום אפל לקריפטו' - צלילה עמוקה לאקוסיסטמה המחוסלת של Terra Token ואפליקציות שנפגעו.

להרוויח ריבית על סטייבלקוינס

בדומה לאופן שבו אתה מרוויח ריבית על כסף בבנק, אתה יכול גם להרוויח ריבית על ידי החזקת או הפקדת סטייבלקוינס. בעוד שכסף בבנק סיפק היסטורית ריבית בפחות משיעור האינפלציה (מה שאומר שתאבד כוח קנייה על החסכונות שלך), ידוע שסטייבלקוינס מציעים שיעורי ריבית הנעים בין 5%-100%.

כאשר מדובר בהפקדות הכנסה קבועה, הכלל הכללי הוא שככל ששיעור הריבית המוצע גבוה יותר, כך הסיכון שאתה לוקח על עצמך כפקיד הוא גדול יותר. לדוגמה, בעוד שהפקדות בנקאיות מציעות ריבית זניחה, הסיכון על הפקדות אלו נחשב בדרך כלל לנמוך מאוד. מאחורי הקלעים, בנקים מייצרים תשואה על הפקדותיך על ידי פריסת ההון שלך בשווקים מוסדרים מאוד (הם מוגבלים במה שהם יכולים להשקיע בו). בנוסף, במדינות רבות, הפקדות מזומן עד סכום מסוים מבוטחות. כשמדובר בסטייבלקוינס, התשואות נוצרות ממגוון אסטרטגיות, רבות מהן עשויות להיחשב בסיכון גבוה בהשוואה לאלו שפורסמו על ידי בנקים מסורתיים.

מנקודת מבט של מחזיק סטייבלקוינס, יש שלוש דרכים עיקריות להתחיל להרוויח ריבית. אלו הן כדלקמן:

1. הפקד את הסטייבלקוינס שלך בחוזה חכם. אתה יכול להפקיד רק סטייבלקוינס, או סטייבלקוינס וגם נכס קריפטו נוסף. כאשר אתה מפקיד רק סטייבלקוינס, התשואה נוצרת בדרך כלל על ידי הלוואת הסטייבלקוינס שלך למשתתפי שוק אחרים בריבית. באשר לאסטרטגיות של נכס כפול, לרוב תספק נזילות לזוג מסחר בבורסה מבוזרת במה שמכונה יצירת שוק אוטומטית (AMM). לדוגמה, בבורסה מבוזרת כמו Uniswap, אתה יכול לספק נזילות לזוג USDC-ETH ולהרוויח חלק מהעמלות שנוצרות על ידי אנשים אחרים הסוחרים בנכסים אלה. אתה יכול לפרוס סטייבלקוינס ונכסים אחרים שאתה מחזיק באפליקציית Bitcoin.com Wallet לחוזים כאלה פשוט על ידי ביקור באתר הפרוטוקול, חיבור הארנק שלך באמצעות “WalletConnect," ואישור כל עסקאות שאתה יוזם באתר. למדו עוד על WalletConnect וכיצד זה עובד כאן.
2. הפקד את הסטייבלקוינס שלך בבנק קריפטו מרכזי. בשיטה זו, אתה מוסר את החזקה על הסטייבלקוינס שלך לפלטפורמה מרכזית, שמשקיעה אותם בשמך. הרבה מבורסות הקריפטו המרכזיות מציעות גם את השירות הזה. במקרים מסוימים תצטרך לנעול את הסטייבלקוינס שלך לתקופות מסוימות, במקרים אחרים אין נעילות אך בדרך כלל תצטרך לשלם עמלות כדי למשוך את הסטייבלקוינס שלך מהפלטפורמה. באופן כללי, הריבית שאתה יכול להרוויח דרך שיטה זו נמוכה יותר מאשר בשיטות מבוזרות בשל עלויות התקורה הנגרמות על ידי הצד השלישי המרכזי המנהל את המערכת.

איפה אני יכול לרכוש סטייבלקוינס?

1. ב-buy.bitcoin.com, אתה יכול לרכוש USDT ו-USDC ולשלם באמצעות כרטיס אשראי, אפליקציית תשלום, או באמצעות העברה בנקאית בהתאם לאזור שלך.
2. באפליקציית Bitcoin.com Wallet, אתה יכול לעשות את אותו הדבר. בנוסף, תוכל להחליף באופן מיידי כל מטבעות קריפטו שבידך עבור USDT, USDC או סטייבלקוינים אחרים. מהמסך הראשי, הקש על Swap ופעל לפי ההוראות.